La tassazione delle attività finanziarie

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1 Università Bocconi a.a Scienza delle Finanze CLEAM Classe 8 La tassazione delle attività finanziarie Giampaolo Arachi

2 Indice della lezione Evoluzione dalla riforma del Le motivazioni della riforma del Il graduale smantellamento della riforma del Il sistema attuale 1. Aliquote 2. Modalità del prelievo 3. Risparmio previdenziale L'imposizione dei redditi da capitale in un contesto internazionale. 2

3 La riforma del 1974 La riforma del 1974 prevedeva: Plusvalenze non tassate Assoggettamento dei redditi da capitale ad imposte sostitutive. Motivazioni Difficoltà di accertamento dei redditi individuali Ricorso alle ritenute alla fonte a titolo di imposta operate dal sostituto d imposta. Difficoltà di tassazione delle plusvalenze Tutela del risparmio Esclusione dalla base imponibile dell imposta progressiva. Differenziazione delle aliquote fra impieghi a breve e a lunga scadenza. Altri obiettivi promozione dello sviluppo dei mercati finanziari sostegno al collocamento dei Titoli di Stato. 3

4 Situazione pre-riforma 1998: ampia disomogeneità 4

5 Conseguenze di carattere economico della disomogeneità di trattamento fiscale a. Elusione fiscale (grazie anche all innovazione finanziaria) Esempio 1 - Zero coupon bonds Esempio 2 - combinazione di contratti forward A t: 1) impegno ad acquistare a t+1 un titolo al prezzo Y; 2) impegno a vendere lo stesso titolo al prezzo Y+C. Se a t+1 il prezzo del titolo è Z>Y+C: guadagno sul primo contratto = Z-Y; perdita sul secondo = Z-(Y+C). Guadagno netto = Z - Y - [Z-(Y+C)] = C replica il pagamento di una cedola C al tempo t+1. b. Distorsioni nelle scelte dei risparmiatori e delle imprese. c. Correzioni disorganiche della legislazione fiscale 5

6 Distorsione delle scelte dei risparmiatori: effetto lock-in Ipotesi Tre periodi Fine del primo periodo il titolo X vale 100 Fine del secondo periodo il titolo X vale 200 Fine del terzo periodo il titolo X vale 212 (rendimento del 6% fra il terzo periodo) Esiste un titolo Y che garantisce fra il secondo ed il terzo periodo un rendimento del 6% Aliquota sulle plusvalenze realizzate 20% L investitore alla fine del secondo periodo deve scegliere se continuare a detenere X (strategia 1) oppure cedere X ed acquistare Y (strategia 2) In assenza di imposte l investitore sarebbe indifferente 6

7 Strategia 1: detenere titolo X 2 periodi Valore iniziale titolo X 100 Valore finale titolo X 212 Imposta 0,2x( ) 22,4 Ricchezza finale netta 189,6 Strategia 2: all inizio del periodo 2 vendere il titolo X per acquistare Y Valore iniziale titolo X 100 Valore X inizio periodo Imposta (T 1 ) 0,2x( ) 20 Valore iniziale titolo Y 180 Valore finale titolo Y (180+6%) 190,8 Imposta 0,2x(190,8-180) 2,16 Ricchezza finale netta 188,64 Imposta effettiva ( ,64) 23,36 Differenza nella ricchezza finale netta 189,6-188,64 = 0,96 = 20 x0,06 x(1-0,2) = T 1 x i x (1-t) 7

8 Riforma 1998/2000 Obiettivi Riduzione dei problemi di accertamento incentivando l intermediazione del risparmio Ricerca della neutralità del sistema/riduzione delle possibilità di elusione sottoponendo a imposizione tutte le forme di rendita finanziaria comprese le plusvalenze e i proventi dei prodotti derivati omogeneizzando i trattamenti fiscali (riduzione aliquote) introducendo la tassazione alla maturazione e, quando non praticabile, correggendo le imposte sulle plusvalenze realizzate tramite un equalizzatore Tutela della competitività dell investimento finanziario nel nostro paese Esentando (per alcune tipologie di redditi) gli investitori esteri riducendo le aliquote Agevolazione di alcune categorie di risparmio Risparmio previdenziale 8

9 Dal 1998/2000 Indebolimento dell impostazione generale della riforma con un graduale riduzione dell ambito di applicazione del maturato Abolizione nel 2001 del cosiddetto equalizzatore Passaggio dalla maturazione alla realizzazione per i fondi comuni di investimento nel 2011 Ritorno a pluralità di regimi Con la riforma del 2011 si introduce un regime aggiuntivo di tassazione Rimodulazione aliquote 9

10 Situazione attuale: aliquote BI Irpef Dividendi e plusvalenze da partecipazione qualificata (49,72%) o in società residente in paradiso fiscale (interamente) Talvolta le plusvalenze immobiliari 12,5% Titoli di Stato italiani e di Paesi che consentono un adeguato scambio di informazioni 11% Rendimenti su contributi versati nei fondi di previdenza complementare e individuale e rivalutazioni degli accantonamenti TFR Esenti Rendimenti su premi per contratti di assicurazione sulla vita puri 20% Tutti gli altri casi 10

11 Quattro regimi di tassazione 1. Regime della dichiarazione 2. Regime del risparmio amministrato 3. Regime del risparmio gestito a. Gestioni patrimoniali individuali b. Fondi pensione 4. Fondi comuni di investimento 11

12 Risparmio gestito Gestioni patrimoniali individuali: un soggetto affida la gestione del proprio patrimonio ad un intermediario. Gestioni collettive dei fondi pensione. L intermediario opera da sostituto d imposta applicando un imposta sostitutiva del 20% (o del 11% per i fondi pensione) sul risultato di gestione. 12

13 Risultato di gestione + Patrimonio finale + Prelievi e proventi distribuiti - Conferimenti e sottoscrizioni - Redditi esenti - Redditi assoggettati ad aliquota del 12,5% + 62,5% dei redditi assoggettati al 12,5% - Patrimonio iniziale = Risultato di gestione 13

14 Il risultato di gestione include Tutti i redditi da capitale e diversi da tassare al 20% (11% per i fondi pensione) La tassazione del risultato di gestione garantisce: anonimato; Compensazione tra redditi di capitale e redditi diversi; tassazione al momento della maturazione. N.B. risultato negativo Fondi pensione: è computato, senza limiti temporali, in diminuzione del risultato della gestione dei periodi d imposta successivi, per l intero importo che trova in essi capienza. Qualora il fondo gestisca più linee di investimento, il risultato negativo può essere utilizzato, in tutto o in parte, dal fondo in diminuzione del risultato di gestione positivo di altre linee di investimento, mediante prelievo delle somme dalla linea con debito d imposta e successivo accreditamento alla linea che ha maturato un risultato negativo Gestioni individuali: è riportabile a nuovo nei quattro periodi d imposta successivi ma sempre nell ambito del medesimo rapporto in regime di risparmio gestito 14

15 Regime dichiarazione Redditi di capitale Imposta sostitutiva con ritenute a titolo d imposta operate dall intermediario (aliquote descritte in precedenza) Non c è obbligo di dichiarazione annuale. NB. obbligo di dichiarazione annuale per dividendi in BI IRPEF Redditi diversi Tassati come descritto in precedenza Devono essere sempre analiticamente dichiarati non è garantito anonimato La tassazione avviene alla realizzazione (a fine anno) La compensazione solo fra redditi diversi nell ambito dello stesso regime di tassazione (partecipazioni qualificate) Saldo negativo riportabile in avanti per 4 anni 15

16 Risparmio amministrato Redditi di capitale come nel regime di risparmio individuale. Redditi diversi rispetto al risparmio individuale: l imposta sostitutiva viene prelevata dall intermediario su ogni singola operazione (non è necessaria la dichiarazione analitica, è garantito l anonimato) rimane sempre l obbligo di dichiarazione delle plusvalenze rientranti in BI IRPEF; La compensazione solo fra i redditi diversi (escluse le qualificate) all interno dello stesso rapporto di amministrazione, nello stesso periodo di imposta e nei 4 successivi; la tassazione avviene alla realizzazione (in corso d anno). 16

17 Fondi comuni di investimento Tipo provento Classificazione Imposta Distribuzione periodica Reddito di capitale Sostitutiva al 20% Incremento del valore della quota in sede di riscatto, liquidazione o cessione della quota Reddito di capitale Sostitutiva al 20% Decremento del valore della quota in sede di riscatto, liquidazione o cessione della quota Reddito diverso Compensabile con plusvalenze su titoli nel regime del risparmio amministrato o (per opzione) dichiarazione (riportabile fino a 4 anni) Analogie con risparmio gestito: Possibilità di compensare minusvalenze con redditi di capitale nella fase di accumulazione Analogie con il risparmio amministrato Tassazione delle plusvalenze alla realizzazione Differenze dai regimi precedenti La tassazione sui redditi di capitale (dividendi e interessi) viene differita al momento della distribuzione o del riscatto delle quote (effetto lock-in) I guadagni derivanti da plusvalenze sui titoli detenuti dal fondo non possono essere compensate con perdite su altri fondi o su altri titoli 17

18 Conclusioni I redditi da partecipazione qualificata Sempre in BI Irpef Compensazione di minusvalenze solo con plusvalenze da qualif L anonimato è garantito eccetto che Nel regime della dichiarazione Partecipazioni qualificate Le aliquote sono identiche nei vari regimi Il risparmio gestito e il regime dei fondi comuni consentono la compensazione fra redditi da capitale e altri redditi Il timing differisce (problemi di equità e neutralità) Maturazione nel risparmio gestito individuale e nei fondi pensione Realizzazione nel risparmio individuale e amministrato solo su plusvalenze Differimento dell imposta sui redditi di capitale nei fondi comuni 18

19 Agevolazione del risparmio previdenziale Impieghi con finalità previdenziale TFR Forme di risparmio previdenziale collettivo Fondi pensione aperti e chiusi Previdenza individuale Fondi pensione aperti Contratti di assicurazione sulla vita Vincoli Periodo minimo di contribuzione Erogazione prestazione al raggiungimento dell età pensionabile. La prestazione deve essere per almeno il 50% sotto forma di rendita 19

20 Risparmio previdenziale Accumulazione Prestazione Età pensionabile premi deducibili (con limite) Rendimenti finanziari (alla maturazione) 11% Montante = Σpremi + rendimenti finanziari (già tassati, 11%) Rendimenti finanziari esenti Rendita e K (max 50% del montante): tassazione separata t [15%-9%] t=15%, ridotta di 0,3 punti per ogni anno di contribuzione oltre il 15 Minima (9%) con 35 anni Aliquota ordinaria (20%) sul rendimento finanziario maturato sul capitale lasciato in gestione 20

21 Esempio L = 40 anni. e(l)=20. Durante la vita lavorativa, ogni anno 5000 versati alla previdenza integrativa. (Ricordare deducibilità). Questi contributi vengono investiti dal fondo. Sui rendimenti generati il fondo paga l 11%. Montante accumulato = (parte non finanziaria) (parte finanziaria netta). N.B.: la parte non finanziaria costituisce 5/6 del montante. a) Al momento della pensione l individuo riscuote sotto forma di rendita annuale. Il primo anno riceve /6 (2.000) corrisponde alla parte finanziaria ed è esente (già tassati durante l accumulazione). Gli altri corrispondenti alla parte non finanziaria rientrano nella tassazione separata. I rimanenti vengono reinvestiti dal fondo. Sui rendimenti si applica l aliquota del 20%. 21

22 TFR: equiparato a previdenza complementare Accumulazione Prestazione accantonamenti non imponibili Parte finanziaria= rivalutazione legale (alla maturazione) 11% Risoluzione rapporto lavoro Parte finanziaria esente K: Σpremi, tassazione separata t media Irpef ultimi 5 anni Montante = Σpremi + parte finanziaria (già tassata, 11%) 22

23 Contratti assicurativi puri Accumulazione Prestazione Premi detraibili al 19% nel limite di 1291 euro No tassazione rendimenti finanziari Morte/invalidità permanente Esente 23

24 Contratti finanziari Accumulazione Prestazione Scadenza contratto Premi non deducibili Differenza tra capitale e premi (parte finanziaria) : tassazione sostitutiva al 20%. Montante = Σpremi + rendimenti finanziari 24