DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca San Giorgio Quinto Valle Agno

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1 DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca San Giorgio Quinto Valle Agno (delibera CdA 17 Dicembre 2012) LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento europeo nel 2004 che, dal 1 novembre 2007, introduce nei mercati dell Unione Europea le nuove regole per la negoziazione di strumenti finanziari. Obiettivo della MiFID è quello di definire un quadro organico di regole finalizzato a garantire un maggior livello di protezione degli investitori, a rafforzare l integrità e la trasparenza dei mercati, a disciplinare l esecuzione organizzata delle transazioni da parte delle Borse, degli altri sistemi di negoziazione e delle imprese di investimento e a stimolare la concorrenza tra le Borse tradizionali e gli altri sistemi di negoziazione. Nel quadro generale delle nuove regole introdotte dalla MiFID assume importanza primaria la disciplina dell esecuzione degli ordini alle migliori condizioni (c.d. best execution). La best execution obbliga gli intermediari ad adottare tutte le misure ragionevoli e a mettere in atto meccanismi efficaci per ottenere nell esecuzione degli ordini, il miglior risultato possibile per i clienti, avendo riguardo a prezzi, costi, rapidità e probabilità di esecuzione e di regolamento, dimensione e oggetto dell ordine. L importanza relativa di tali fattori deve essere definita dagli intermediari tenendo conto delle caratteristiche del cliente, dell ordine, degli strumenti finanziari che sono oggetto dell ordine, delle sedi di esecuzione alle quali l ordine può essere diretto. Con tale disciplina, pertanto, si vuole assicurare una ampia protezione agli investitori, siano essi classificati nella categoria dei clienti al dettaglio, siano essi clienti professionali. In primo luogo, infatti, le controparti qualificate sono escluse dall ambito di applicazione della best execution, in virtù della loro esperienza e conoscenza dei mercati finanziari. Tuttavia, le stesse controparti qualificate possono richiedere per sé stesse o per i propri clienti verso i quali effettuano il servizio di ricezione e trasmissione ordini, l applicazione delle regole di best execution, raggiungendo un maggior livello di protezione e di tutela. Si precisa, altresì, che il principio di best execution si riferisce ai servizi di esecuzione di ordini per conto dei clienti, negoziazione per conto proprio e, con regole meno stringenti, ai servizi di ricezione e trasmissione ordini e gestione di portafogli. Per quanto non sia dettata una puntuale disciplina della best execution con riguardo al collocamento, tuttavia, la Banca si impegna al rispetto dei principi generali di comportarsi con chiarezza e correttezza nell interesse del cliente. La Banca, nell esercizio della propria attività, svolge il ruolo di intermediario trasmettitore per gli ordini ricevuti dalla clientela. L accesso alle sedi di esecuzione avviene, pertanto, mediante soggetti terzi (intermediari negoziatori o broker). La Banca, inoltre, è autorizzata a svolgere anche il servizio di negoziazione per conto proprio, che consiste nell attività di acquisto e di vendita di strumenti finanziari, in contropartita diretta e in relazione a ordini dei clienti. In tali ambiti, garantisce l esecuzione degli ordini alle migliori condizioni per il cliente in relazione a tutti i tipi di strumenti finanziari, siano essi quotati o meno su mercati regolamentati e siano essi negoziati su mercati regolamentati, sistemi multilaterali di negoziazione o al di fuori di essi, sia in merito alla esecuzione degli ordini per conto dei clienti per i servizi di ricezione e trasmissione di ordini e di gestione di portafogli. Come conseguenza a tale disposizione, la Banca, nel rispetto della propria strategia può prevedere che taluni ordini vengano eseguiti al di fuori di un mercato regolamentato o di un sistema multilaterale di negoziazione. 1

2 Le misure interne adottate dalla Banca al fine di raggiungere il miglior risultato possibile per il cliente, si riassumono nella Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini (di seguito la Strategia di esecuzione ) adottata, che individua per ciascuna categoria di strumento finanziario le sedi di esecuzione ed i negoziatori 1 che permettono di ottenere in modo duraturo il miglior risultato possibile per l esecuzione degli ordini del cliente. Si precisa che tali negoziatori sono selezionati dalla Banca in ragione delle strategie di esecuzione adottate da questi ultimi. La Strategia di esecuzione adottata dalla Banca si intende applicata ai clienti al dettaglio e professionali ma non si applica nei confronti delle controparti qualificate eccetto i casi in cui ricorrano le condizioni sopra esposte. L efficacia delle misure di esecuzione e trasmissione degli ordini e della Strategia di esecuzione, nonché la qualità dell esecuzione degli ordini da parte dei broker sono verificate dalla Banca al fine identificare, se del caso, correggere eventuali carenze. La Banca si impegna, altresì, a riesaminare le misure e la strategia di esecuzione con periodicità almeno annuale ovvero al verificarsi di circostanze rilevanti tali da influire sulla capacità di ottenere il miglior risultato possibile per l esecuzione degli ordini dei clienti utilizzando le sedi/broker inclusi nelle strategie. Qualsiasi modifica rilevante alla Strategia di esecuzione comporterà un aggiornamento immediato del presente documento di sintesi nonché una pronta comunicazione ai clienti a cura della Banca. Tale comunicazione sarà resa disponibile al cliente tramite avviso pubblicato sul sito internet societario ovvero tramite posta. In ogni caso saranno rese disponibili anche presso le filiali della Banca. La Banca si impegna a dimostrare ai propri clienti, su richiesta degli stessi ed in qualsiasi momento, che gli ordini sono stati eseguiti in conformità alla strategia di esecuzione adottata. Di seguito viene riportata una sintesi della Strategia di esecuzione adottata dalla Banca. In particolare, descrive, ciascuna tipologia di strumento finanziario e di servizio di investimento, i fattori di esecuzione e le sedi di esecuzione/negoziatori presi in considerazione dalla Banca per il raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente nonché la condotta della Banca in relazione alle modalità di esecuzione e trasmissione degli ordini. Dei suddetti fattori di esecuzione la Banca definisce una gerarchia comune a tutti i clienti, siano essi classificati come clienti al dettaglio o professionali. Elenco delle tipologie di strumenti finanziari per i quali la Banca svolge il servizio di ricezione e trasmissione di ordini: Azioni, Etf, Diritti, Certificates, Warrant, Covered Warrant, Opzioni, Futures, Obbligazioni Convertibili e/o Cum Warrant negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a.; Azioni, Etf, Diritti, Certificates, Warrant, Covered Warrant, Obbligazioni Convertibili e/o cum Warrant negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati non nazionali; Azioni e Obbligazioni Convertibili negoziati unicamente sul sistema multilaterale di negoziazione gestito da Hi-Mtf sim S.p.a; Obbligazioni, Euro-Obbligazioni e Titoli di Stato negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. o sui sistema multilaterale di negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX e ExtraMOT; Obbligazioni, Euro-Obbligazioni e Titoli di Stato negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. e sui sistemi multilaterali di negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX e ExtraMOT; Obbligazioni e Titoli di Stato non negoziati sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. e/o sui sistemi multilaterali di negoziazione raggiunti da Iccrea Banca S.p.a.; Derivati negoziati unicamente o prevalentemente sul sistema multilaterale di negoziazione gestito da Hi-Mtf sim S.p.a.; 1 Altrimenti detti broker: soggetti ai quali gli ordini sono trasmessi ai fini dell esecuzione. 2

3 Derivati non negoziati sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. o sul sistema multilaterale di negoziazione gestito da Hi-Mtf sim S.p.a Derivati non negoziati sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. o sul sistema multilaterale di negoziazione gestito da Hi-Mtf sim S.p.a. La Banca, per i suddetti strumenti finanziari, si avvale dei fattori di esecuzione e dei broker come di seguito stabiliti: Azioni, Etf, Diritti, Certificates, Warrant, Covered Warrant, Opzioni, Futures, Obbligazioni Convertibili e/o Cum Warrant negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a.; Azioni e Obbligazioni Convertibili negoziati unicamente sul sistema multilaterale di negoziazione gestito da Hi-Mtf sim S.p.a; Obbligazioni, Euro-Obbligazioni e Titoli di Stato negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. o sui sistema multilaterale di negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX e ExtraMOT; Derivati negoziati unicamente o prevalentemente sul sistema multilaterale di negoziazione gestito da Hi-Mtf sim S.p.a. Tabella 1 Modalità di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + costi di esecuzione e regolamento (Total Condiseration) ICCREA BANCA Spa Obbligazioni, Euro-Obbligazioni e Titoli di Stato negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. e sui sistemi multilaterali di negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX e ExtraMOT; Tabella 2 Modalità di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + costi di esecuzione e regolamento (Total Condiseration) ICCREA BANCA Spa Azioni, Etf, Diritti, Certificates, Warrant, Covered Warrant, Obbligazioni Convertibili e/o cum Warrant negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati non nazionali 3

4 Tabella 3 Modalità di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + costi di esecuzione e regolamento (Total Condiseration) ICCREA BANCA Spa MORGAN STANLEY Trattandosi di strumenti negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati, caratterizzati generalmente da alti livelli di liquidità in termini di volumi di scambio, è stata attribuita, nel rispetto dei criteri normativi, maggior importanza alla valutazione del corrispettivo totale. La Banca, per i titoli soprariportati negoziati su mercati regolamentati non nazionali, qualora il broker prescelto ICCREA BANCA Spa non consenta di operare, si avvarrà come broker di MORGAN STANLEY, mantenendo invariati i fattori di esecuzione e rinviando alla Policy della stessa per le sedi di esecuzione. Obbligazioni e Titoli di Stato non negoziati sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. e/o sui sistemi multilaterali di negoziazione raggiunti da Iccrea Banca S.p.a. Tabella 4 Modalità di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + costi di esecuzione e Dimensione dell ordine ICCREA BANCA Spa in conto proprio (Internalizzatore non sistematico) La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita, nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, in deroga al principio che prevede di attribuire alla clientela al dettaglio primaria importanza alla total consideration 2. L operatività concernente obbligazioni non quotate o scambiate su mercati regolamentati non nazionali può essere fortemente influenzata dal rischio che l ordine inoltrato dal cliente non sia eseguito o sia eseguito con ritardo. Pertanto, in relazione a questa operatività, fattori quali la rapidità e probabilità di esecuzione e di regolamento possono risultare più critici rispetto al corrispettivo totale. Derivati non negoziati sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. o sul sistema multilaterale di negoziazione gestito da Hi-Mtf sim S.p.a. Gli ordini vengono passati tramite i Iccrea Banca S.p.a. e Cassa Centrale Credito Cooperativo del Nord Est S.p.a. 2 In particolare è fatta salva la possibilità di assegnare maggiore importanza ad altri fattori di esecuzione rispetto alla somma di prezzo e costi, laddove questa maggior importanza attribuita sia necessaria per fornire il miglior risultato possibile per il cliente. 4

5 Tabella 5 Modalità di esecuzione ICCREA BANCA S.p.a. in conto proprio CASSA CENTRALE BANCA Creditocooperativo del Nord Est S.p.a. - Rapidità nell esecuzione Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est S.p.a., trasmette gli ordini ai propri nel rispetto della propria Trasmission ed Execution Policy. Elenco delle tipologie di strumenti finanziari per i quali la Banca svolge il servizio di negoziazione in contropartita diretta degli ordini con la clientela: Obbligazioni non quotate emesse da Banca San Giorgio Quinto Valle Agno Pronti contro Termine non negoziati su Mercati Regolamentati Titoli di Stato o garantiti dallo Stato quotati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. e/o sui sistemi multilaterali di negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX e ExtraMOT Obbligazioni e Titoli di Stato non quotati sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. e/o sui sistemi multilaterali di negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX e ExtraMOT Per tali categorie di strumenti finanziari la Banca segue l ordine dei fattori di esecuzione come di seguito stabilito: Obbligazioni non quotate emesse dalla Banca San Giorgio e Valle Agno Tabella 6 Modalità di esecuzione - Rapidità di esecuzione e di regolamento e regolamento - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e - Oggetto dell ordine Sede di esecuzione Conto proprio (internalizzatore non sistematico) La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, in deroga al principio che prevede di attribuire per la clientela al dettaglio primaria importanza alla total consideration. Secondo tale deroga, infatti, è fatta salva la possibilità di assegnare maggiore importanza ad altri fattori di esecuzione rispetto alla somma di prezzo e costi, laddove questa maggior importanza attribuita sia necessaria per fornire il miglior risultato possibile per il cliente. 5

6 Le caratteristiche dei titoli trattati (come ad esempio la mancanza di mercati alternativi) e le tipologie di operazioni concluse portano ad individuare quale naturale e migliore sede di esecuzione la Banca Stessa, che con l attività di negoziazione in conto proprio può garantire in modo duraturo il rispetto della disciplina di best execution nei confronti dei propri clienti. La Banca rappresenta infatti, l unica sede di negoziazione disponibile. La Banca, al fine di assicurare la liquidità delle proprie obbligazioni ai sensi della Comunicazione Consob n del 2 marzo 2009, definisce, adotta e mette in atto regole interne formalizzate che individuano procedure e modalità di negoziazione dei prodotti finanziari in oggetto Pricing La determinazione del prezzo dei titoli Plain Vanilla (Tassi Fissi, Zero Coupon, Step Up/down, Tassi Variabili, Tassi Misti) avviene mediante l ausilio del metodo dello sconto finanziario calcolato sui flussi futuri dei titoli, determinato sulla base della curva dei tassi Risk Free, alla quale viene applicato uno spread che tiene conto del merito creditizio dell emittente. La Curva Risk Free è tratta dalle curve Euribor/Swap. Essendo la Bcc priva di rating ufficiale, viene utilizzato, in coerenza con le attuali prassi operative ed in previsione dell imminente istituzione del Fondo di Garanzia Istituzionale per il credito cooperativo, lo spread applicato per le obbligazioni con rating BBB, come calcolato giornalmente da Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est S.p.a. Al momento dell istituzione del Fondo di Garanzia istituzionale, nel caso in cui le obbligazioni siano coperte da tale garanzia, sarà applicato lo spread relativo al rating assegnato dal Fondo stesso alla Bcc se superiore al Rating minimo previsto, oppure quest ultimo. Le obbligazioni strutturate possono venire prezzate per il tramite di un esterno (es: Iccrea Banca S.p.a. e Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est S.p.a). La parte obbligazionaria viene valutata mediante modelli secondo la metodologia dello sconto finanziario, mentre la componente derivativa viene prezzata mediante modelli finanziari che possono variare in base al tipo di opzione implicita presente nella struttura del titolo. Per le obbligazioni ancora in collocamento il fair value viene posto pari al prezzo di collocamento. Ai prezzi così determinati al Banca applicherà una commissione di negoziazione, sotto forma di spread denaro/lettera sul Fair Value, commisurata alla scadenza anagrafica del titolo, e comunque nella misura massima di 200 punti base sia in caso di acquisto del cliente (spread lettera) che in caso di vendita da parte del cliente (spread denaro), nonché una spesa fissa di 5,16 Pronti contro termine non negoziati su mercati regolamentati Tabella 7 Modalità di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e Sede di esecuzione Conto proprio (internalizzatore non sistematico) La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita, nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, in deroga al principio che prevede di attribuire alla clientela al dettaglio primaria importanza alla total consideration. 6

7 Sarà cura della Banca operare a prezzi di mercato competitivi, in quanto le modalità di esecuzione dei PCT si concretizzano nella negoziazione di strumenti finanziari soggetti agli obblighi di best execution. La determinazione del prezzo di tali prodotti avviene mediante l ausilio di un modello di pricing che tiene conto dei benchmark di riferimento esterni, che siano confrontabili allo strumento oggetto di negoziazione, al fine di valutare la competitività delle condizioni di esecuzione in conto proprio offerte al cliente. Titoli di Stato o garantiti dallo Stato quotati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. e/o sui sistemi multilaterali di negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX e ExtraMOT Tabella 8 Modalità di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e Sedi di Esecuzione Conto proprio ( internalizzatore non sistematico) La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita, nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, attribuendo primaria importanza alla total condiseration. E, tuttavia, fatta salva la possibilità di assegnare maggiore importanza ad altri fattori di esecuzione rispetto alla somma di prezzo e costi, laddove questa maggiore importanza attribuita sia necessaria per fornire il miglior risultato possibile per il cliente. La Banca negozia in contropartita diretta tali strumenti finanziari nei casi in cui ritiene che, in virtù delle proprie capacità e delle esperienze pregresse,, possa adempiere all obbligo di raggiungere il miglior risultato possibile per il cliente inquanto permette di ottenere vantaggi in termini di: - rapidità, in quanto l esecuzione non risulta essere vincolata alle tempistiche di altri market maker o broker; - probabilità di esecuzione, in quanto l operazione viene chiusa con la Banca stessa e non è subordinata alla disponibilità di una controparte terza a concludere operazioni. Qualora la Banca detenga tali titoli nel proprio portafoglio di proprietà, ad esempio, può negoziarli a prezzi in linea col mercato regolamentato di riferimento e con vantaggi in termini di rapidità e probabilità di esecuzione. Obbligazioni e Titoli di Stato non quotati sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.a. e/o sui sistemi multilaterali di negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX e ExtraMOT Tabella 9 Modalità di esecuzione Sedi di Esecuzione 7

8 - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e Conto proprio ( internalizzatore non sistematico) La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita, nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, in deroga al principio che prevede di attribuire alla clientela al dettaglio primaria importanza alla total consideration. L operatività concernente gli strumenti finanziari in oggetto può essere fortemente influenzata dal rischio che l ordine inoltrato dal cliente non sia eseguito o sia eseguito con ritardo. Pertanto, in relazione a questa operatività, fattori quali la rapidità e probabilità di esecuzione e di regolamento possono risultare più critici rispetto al corrispettivo totale. La Banca negozia in contropartita diretta tali strumenti finanziari nei casi in cui ritiene che, in virtù delle proprie capacità e delle esperienze, pregresse, possa adempiere all obbligo di raggiungere il miglior risultato possibile per il cliente. La Banca si impegna ad operare a prezzi di mercato competitivi, offrendo su richiesta del cliente una quotazione denaro-lettera che sia in linea con gli obblighi di best execution e che, tenendo conto del tempo trascorso fra l offerta della quotazione e l accettazione del cliente, non sia manifestamente superata dalle mutate condizioni di mercato. In particolare, nella determinazione dei prezzi degli strumenti finanziari in oggetto si tiene conto dei seguenti fattori:- dei prezzi indicativi, quali Benchmark, proposti dai contributori attivi; - del fair value determinato attraverso modelli interni di valutazione. 1. nel primo caso, il prezzo proposto dall Istituto tiene conto delle quotazioni esposte sui principali circuiti di trading elettronico per le obbligazioni (ad es. Bloomberg, Tradeweb, Reuters, etc.). 2. nel secondo caso, utilizzato nell eventuale indisponibilità del criterio sopra citato, sulla base di modelli interni di valutazione. Riguardo a questi ultimi, si rappresenta che essi consentono di determinare il fair Value dello strumento finanziario tenendo conto delle caratteristiche dello stesso, intese come tipologia di titolo (Senior, Subordinato, Plain Vanilla o Strutturato) rating dell emittente ed eventuali ulteriori informazioni acquisite dal mercato in merito all emittente, al titolo ovvero al settore di appartenenza dell emittente. AVVERTENZE: Si segnala che nel caso di istruzioni specifiche del cliente in merito all esecuzione di ordini, tali istruzioni possono pregiudicare le misure previste dalla Banca nella propria strategia di esecuzione e trasmissione volte al raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente. Limitatamente agli oggetti di tali istruzioni, pertanto, la Banca è sollevata dall onere di ottenere il miglior risultato possibile. Si precisa, inoltre, che nel caso di istruzioni parziali ricevute dal cliente, la Banca esegue l ordine secondo tali istruzioni ricevute, applicando la propria strategia di esecuzione e trasmissione per la parte lasciata alla propria discrezionalità. La Banca inoltre si riserva la facoltà, nel caso di motivate ragioni, di derogare alla propria strategia di esecuzione anche in assenza di istruzioni specifiche del cliente. In tal caso, la convenienza a non rispettare la Strategia di esecuzione per ottenere un miglior risultato per il cliente (es. si inoltra l ordine su una sede di esecuzione non presente nella propria strategia di esecuzione) potrebbe emergere se si considera il fisiologico lasso temporale esistente tra la variazione nelle condizioni di mercato e i tempi amministrativi interni necessari per realizzare l aggiornamento delle policy e comunicare le nuove condizioni al cliente, oppure in caso di momentanee interruzioni (failure) dei meccanismi di esecuzione che rendano impossibile eseguire l ordine sulle sedi indicate nella strategia di esecuzione, o per la momentanea incapacità di queste ultime di garantire la Best Execution. Il documento di sintesi sulla Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini adottato dalla Banca sarà reso disponibile presso la sede centrale e tutte le filiali della medesima. Se ne prevede, inoltre, la pubblicazione sul sito internet Per ulteriori informazioni sulla Strategia di esecuzione e trasmissione seguita da ICCREA Banca Spa, Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est S.p.a. e da Morgan Stanley, broker scelti dalla Banca, si rinvia ai relativi documenti di sintesi, disponibili presso tutte le filiali dei broker e sui rispettivi siti internet: e 8

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