Relazione Annuale Certificata. JPMorgan Funds. Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg

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1 Relazione Annuale Certificata JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg 30 giugno 2011

2 JPMorgan Funds Relazione annuale certificata Sommario (seguito) Consiglio di Amministrazione 1 Dirigenza e Amministrazione della Società 2 Relazione del Consiglio di Amministrazione 3 Relazione dei Gestori degli Investimenti 4 Relazione della Società di Revisione 5 Rendiconti finanziari e Dati statistici Rendiconto consolidato del 8 Conto economico consolidato e variazioni del 28 Rendiconto delle variazioni del numero di azioni 47 Dati statistici 61 Note ai Rendiconti finanziari 75 Portafoglio titoli JPMorgan Funds - Africa Equity Fund 85 JPMorgan Funds - Aggregate Bond Fund 87 JPMorgan Funds - America Equity Fund 92 JPMorgan Funds - America Large Cap Fund 94 JPMorgan Funds - Asia Pacific Bond Fund 95 JPMorgan Funds - Asia Pacific ex-japan Behavioural Finance Equity Fund 98 JPMorgan Funds - Brazil Alpha Plus Fund 100 JPMorgan Funds - Corporate Bond Portfolio Fund I 102 JPMorgan Funds - Corporate Bond Portfolio Fund II 105 JPMorgan Funds - Eastern Europe Equity Fund 108 JPMorgan Funds - Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund 110 JPMorgan Funds - Emerging Markets Alpha Plus Fund 112 JPMorgan Funds - Emerging Markets Bond Fund 114 JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Fund 118 JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II 121 JPMorgan Funds - Emerging Markets Currency Alpha Fund 124 JPMorgan Funds - Emerging Markets Debt Fund 127 JPMorgan Funds - Emerging Markets Diversified Equity Fund 132 JPMorgan Funds - Emerging Markets Equity Fund 134 JPMorgan Funds - Emerging Markets Infrastructure Equity Fund 136 JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment Grade Bond Fund 138 JPMorgan Funds - Emerging Markets Local Currency Debt Fund 141 JPMorgan Funds - Emerging Markets Small Cap Fund 145 JPMorgan Funds - Emerging Markets Strategic Bond Fund 147 JPMorgan Funds - Emerging Markets Value Fund 150 JPMorgan Funds - Emerging Middle East Equity Fund 152 JPMorgan Funds - EU Government Bond Fund 153 JPMorgan Funds - Euro Aggregate Bond Fund 156 JPMorgan Funds - Euro Corporate Bond Fund 159 JPMorgan Funds - Euro Government Short Duration Bond Fund 162 JPMorgan Funds - Euro Money Market Fund 165 JPMorgan Funds - Euro Short Duration Bond Fund 167 JPMorgan Funds - Euroland Equity Fund 170 JPMorgan Funds - Euroland Select Equity Fund 174 JPMorgan Funds - Europe 130/30 Fund 177 JPMorgan Funds - Europe Aggregate Plus Bond Fund 181 JPMorgan Funds - Europe Balanced Fund (EUR) 185 JPMorgan Funds - Europe Convergence Equity Fund 189 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Fund 190 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Mega Cap Fund 193 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Small Cap Fund 194 JPMorgan Funds - Europe Equity Fund 196 JPMorgan Funds - Europe Focus Fund 200 JPMorgan Funds - Europe High Yield Bond Fund 203 JPMorgan Funds - Europe Micro Cap Fund 207 JPMorgan Funds - Europe Select 130/30 Fund 209 JPMorgan Funds - Europe Small Cap Fund 212 JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Fund 215 JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Small Cap Fund 220 JPMorgan Funds - Europe Strategic Value Fund 222 JPMorgan Funds - Europe Strategic Value Small Cap Fund 226 JPMorgan Funds - Europe Technology Fund 228 JPMorgan Funds - Germany Equity Fund 230 JPMorgan Funds - Global Absolute Return Bond Fund 231 JPMorgan Funds - Global Aggregate Bond Fund 236 JPMorgan Funds - Global Catholic Ethical Balanced Fund 241 JPMorgan Funds - Global Consumer Trends Fund 244 JPMorgan Funds - Global Convertibles Fund (EUR) 246 JPMorgan Funds - Global Corporate Bond Fund 250 JPMorgan Funds - Global Credit Bond Fund 254 JPMorgan Funds - Global Duration-Hedged Corporate Bond Fund 257 JPMorgan Funds - Global Dynamic Fund 261 JPMorgan Funds - Global Equity Fund (USD) 265

3 JPMorgan Funds Relazione annuale certificata Sommario (seguito) JPMorgan Funds - Global Focus Fund 268 JPMorgan Funds - Global Government Bond Fund 271 JPMorgan Funds - Global Government Short Duration Bond Fund 274 JPMorgan Funds - Global Healthcare Fund 277 JPMorgan Funds - Global Infrastructure Trends Fund 280 JPMorgan Funds - Global Merger Arbitrage Fund 283 JPMorgan Funds - Global Mining Fund 285 JPMorgan Funds - Global Natural Resources Fund 286 JPMorgan Funds - Global Real Estate Securities Fund (USD) 289 JPMorgan Funds - Global Research Enhanced Index Equity Fund 292 JPMorgan Funds - Global Short Duration Bond Fund 299 JPMorgan Funds - Global Socially Responsible Fund 304 JPMorgan Funds - Global Strategic Bond Fund 306 JPMorgan Funds - Highbridge Asia Pacific STEEP Fund 311 JPMorgan Funds - Highbridge Diversified Commodities Fund 313 JPMorgan Funds - Highbridge Europe STEEP Fund 316 JPMorgan Funds - Highbridge US STEEP Fund 319 JPMorgan Funds - Japan Dynamic Fund 322 JPMorgan Funds - Japan Market Neutral Fund 323 JPMorgan Funds - JF ASEAN Equity Fund 325 JPMorgan Funds - JF Asia Alpha Plus Fund 326 JPMorgan Funds - JF Asia Pacific ex-japan Equity Fund 328 JPMorgan Funds - JF China Fund 331 JPMorgan Funds - JF Greater China Fund 332 JPMorgan Funds - JF Hong Kong Fund 333 JPMorgan Funds - JF India Fund 334 JPMorgan Funds - JF Japan Alpha Plus Fund 335 JPMorgan Funds - JF Japan Equity Fund 337 JPMorgan Funds - JF Japan Small Cap Fund 338 JPMorgan Funds - JF Korea Equity Fund 339 JPMorgan Funds - JF Pacific Balanced Fund 341 JPMorgan Funds - JF Pacific Equity Fund 345 JPMorgan Funds - JF Pacific Technology Fund 348 JPMorgan Funds - JF Singapore Fund 349 JPMorgan Funds - JF Taiwan Fund 350 JPMorgan Funds - Latin America Equity Fund 351 JPMorgan Funds - Managed Reserves Fund 352 JPMorgan Funds - Russia Fund 357 JPMorgan Funds - Sterling Bond Fund 358 JPMorgan Funds - Systematic Alpha Fund 361 JPMorgan Funds - UK Equity Fund 365 JPMorgan Funds - US 130/30 Fund 368 JPMorgan Funds - US Aggregate Bond Fund 371 JPMorgan Funds - US Dynamic Fund 387 JPMorgan Funds - US Growth Fund 389 JPMorgan Funds - US Growth Alpha Plus Fund 391 JPMorgan Funds - US Research Enhanced Index Equity Fund 392 JPMorgan Funds - US Select 130/30 Fund 394 JPMorgan Funds - US Select Long-Short Equity Fund 397 JPMorgan Funds - US Short Duration Bond Fund 400 JPMorgan Funds - US Small and Micro Cap Fund 405 JPMorgan Funds - US Small Cap Growth Fund 407 JPMorgan Funds - US Technology Fund 409 JPMorgan Funds - US Value Fund 410 Appendice: Informazioni aggiuntive non certificate Coefficienti di spesa totale del Fondo 413 Riepilogo degli obiettivi di investimento dei Comparti 429 Performance e volatilità 436 Tassi di interesse ricevuti/(addebitati) sui conti correnti bancari 452 Classi di Azioni dei comparti soggette alla taxe d abonnement dello 0, Indice di rotazione del portafoglio titoli 453 Rendiconto storico delle variazioni del numero di azioni 454 Per maggiori informazioni visitate Non si accettano adesioni sulla base del presente rendiconto. Le sottoscrizioni sono valide solo se effettuate sulla base dell ultimo prospetto informativo, l ultimo prospetto semplificato, integrato dal rendiconto annuale certificato più recente e da quello semestrale non certificato,se pubblicato successivamente. L ultimo prospetto informativo, l ultimo prospetto semplificato, i rendiconti semestrali non certificati, nonché il rendiconto annuale certificato possono essere ottenuti gratuitamente presso la sede legale della SICAV e l agente per i pagamenti locale. A seguito di un riesame della comunicazione del gestore/i degli investimenti nell ambito del prospetto e del prospetto semplificato, i dettagli del gestore/i degli investimenti per i singoli comparti potranno ora essere richiesti alla società di gestione, presso la sua sede legale, o visionati sul sito web:

4 JPMorgan Funds Consiglio di Amministrazione Presidente Iain O.S. Saunders Banchiere Duine, Ardfern Argyll PA31 8QN Regno Unito Consiglieri Jacques Elvinger Partner Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Granducato del Lussemburgo Jean Frijns Professore, Scienza delle Finanze e Investimenti Antigonelaan 2 NL-5631 LR Eindhoven Paesi Bassi Vicepresidente Pierre Jaans Economista 3, rue de Kahler L-8356 Garnich Granducato del Lussemburgo James B. Broderick Amministratore Delegato JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Regno Unito Robert Van der Meer Professore di Scienza delle Finanze 12 Lange Vijverberg NL-2513 AC The Hague Paesi Bassi Berndt May Amministratore Delegato JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. Austrian Branch Führichgasse 8 A-1010 Vienna Austria Sede Legale European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Granducato del Lussemburgo 1

5 JPMorgan Funds Dirigenza e Amministrazione della Società Società di gestione, Agente preposto ai registri e ai trasferimenti, Distributore globale e Agente di domiciliazione JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Granducato del Lussemburgo Gestori degli Investimenti J.P. Morgan Investment Management Inc. 245 Park Avenue New York, NY Stati Uniti d America JPMorgan Asset Management (Japan) Limited Tokyo Building 7-3, Marunouchi 2 - Chome Chiyoda-ku Tokyo Giappone JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Regno Unito JPMorgan Asset Management (Taiwan) Limited 17th Floor, 65 Tun Hwa South Road Section 2, Taipei Taiwan JF Asset Management Limited 21st Floor, Chater House 8 Connaught Road, Central Hong Kong JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited 168 Robinson Road 17th Floor, Capital Tower Singapore Highbridge Capital Management LLC 9 West 57th Street New York, NY Stati Uniti d America Agente depositario, societario, amministrativo e Ufficio di pagamento titoli J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Granducato del Lussemburgo Revisori PricewaterhouseCoopers S.à r.l. 400, Route d Esch B.P L-1014 Luxembourg Granducato del Lussemburgo Consulenti Legali Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Granducato del Lussemburgo 2

6 JPMorgan Funds Relazione del Consiglio di Amministrazione Il consiglio di amministrazione è lieto di presentare la relazione annuale certificata per l esercizio finanziario concluso il 30 giugno Il Fondo Il Fondo è una società di investimento a capitale variabile organizzata come una Société Anonyme ai sensi delle leggi del Granducato del Lussemburgo. Il Consiglio di Amministrazione ha nominato JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. nel ruolo di Società di Gestione del Fondo. Il Fondo è strutturato ad ombrello con vari comparti, ciascuno dei quali ha una propria politica e restrizioni di investimento. Attualmente, il Fondo ha emesso azioni in 117 comparti. Nel corso dell anno, sono stati lanciati seguenti comparti: - JPMorgan Funds - Corporate Bond Portfolio Fund I in data 1 luglio 2010; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Fund in data 14 luglio 2010; - JPMorgan Funds - Global Duration-Hedged Corporate Bond Fund in data 16 settembre 2010; - JPMorgan Funds - Global Absolute Return Bond Fund in data 7 ottobre 2010; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II in data 24 novembre 2010; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment Grade Bond Fund in data 29 novembre 2010; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Diversified Equity Fund in data 10 dicembre 2010; - JPMorgan Funds - Highbridge Asia Pacific STEEP Fund in data 13 dicembre 2010; - JPMorgan Funds - US Short Duration Bond Fund in data 15 dicembre JPMorgan Funds - US Select Long-Short Equity Fund in data 31 gennaio 2011; - JPMorgan Funds - Global Mining Fund in data 8 febbraio 2011; - JPMorgan Funds - US Research Enhanced Index Equity Fund in data 18 febbraio 2011; - JPMorgan Funds - Corporate Bond Portfolio Fund II in data 22 febbraio 2011; - JPMorgan Funds - Highbridge Diversified Commodities Fund in data 4 marzo 2011; - JPMorgan Funds - Global Merger Arbitrage Fund in data 8 marzo 2011; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Strategic Bond Fund in data 12 aprile 2011; - JPMorgan Funds - Global Catholic Ethical Balanced Fund in data 19 maggio 2011; - JPMorgan Funds - Japan Market Neutral Fund in data 3 giugno Nel corso dell esercizio finanziario il totale netto delle attività del Fondo è aumentato da 44,1 miliardi di dollari USA a 61,6 miliardi di dollari USA alla fine dell esercizio finanziario. Il Fondo è qualificato come Undertaking for Collective Investments in Transferable Securities (Società di Investimenti Collettivi in Titoli Trasferibili) ai sensi dell emendata direttiva CE 85/611 del 20 dicembre 1985 e a partire dal 1 luglio 2011 il Fondo è soggetto alla legge del 17 dicembre Il Fondo può, pertanto, essere offerto in vendita negli stati membri dell Unione Europea, subordinatamente alla registrazione in paesi diversi dal Lussemburgo. Inoltre, richieste di registrare la Società e i comparti possono essere inoltrate in altri paesi. Il Fondo e i comparti sono attualmente registrati per l offerta e la distribuzione in Lussemburgo e nelle seguenti giurisdizioni: Austria, Bahrain, Belgio, Cile, Cipro, Danimarca, Estonia, Finlandia, Francia, Germania, Grecia, Hong Kong, Irlanda, Italia, Jersey, Corea, Macao, Paesi Bassi, Norvegia, Perù, Polonia, Portogallo, Singapore, Spagna, Svezia, Svizzera, Taiwan e Regno Unito. Responsabilità dei Consiglieri di Amministrazione La responsabilità dei Consiglieri di Amministrazione del Fondo è disciplinata esclusivamente dal diritto del Lussemburgo. In merito ai rendiconti annuali del Fondo, i doveri dei Consiglieri di Amministrazione sono disciplinati dal diritto societario generale e dalla legge del 19 dicembre 2002 relativa, tra l altro, ai rendiconti annuali e alla contabilità delle imprese e dalla legge del 17 dicembre 2010 relativa alle imprese di investimento collettivo. Modifica del Consiglio di amministrazione All inizio dell anno, Ms Andrea L. Hazen aveva informato il Consiglio della sua decisione di dimettersi dal Consiglio di Amministrazione ed era stato concordato che tali dimissioni avrebbero avuto effetto a partire dal 31 marzo Ms Hazen ha ricoperto la carica di Amministratore della Società dal settembre 2005 e il Consiglio desidera cogliere l occasione per esprimerle i propri ringraziamenti per i suoi servigi. Inoltre, il Consiglio desidera comunicare che a decorrere dal 31 marzo 2011 Mr James B. Broderick è stato cooptato alla carica di Amministratore e la sua nomina verrà approvata dagli azionisti alla prossima assemblea generale annuale. Codice deontologico ALFI In seguito alla sua introduzione, il Consiglio di Amministrazione ha adottato il Codice deontologico ALFI (il Codice ) che stabilisce i principi di corretta governance. Il Consiglio di Amministrazione ritiene che il Fondo sia stato conforme alle disposizioni del Codice per tutti gli aspetti sostanziali, nel corso dell intero esercizio finanziario concluso il 30 giugno Assemblea Generale Annuale La prossima Assemblea Generale Annuale della Società si terrà il 16 novembre Il Consiglio di Amministrazione Lussemburgo, 4 ottobre

7 JPMorgan Funds Relazione dei Gestori degli Investimenti Per l esercizio finanziario conclusosi il 30 giugno 2011 Analisi del mercato I mercati azionari globali hanno fatto registrare forti rialzi nel corso dei 12 mesi fino alla fine di giugno 2011, periodo in cui l'msci World Index ha guadagnato il 10,8 in termini euro in un contesto di notevole crescita degli utili aziendali (fonte: FactSet). Per contro, gli investitori in titoli di stato hanno subito perdite in termini di euro e il JPMorgan Global Bond Index ha subito una perdita del 6,9 in termini di euro. I rendimenti sono stati negativi nel periodo a causa delle condizioni ambientali sfavorevoli per i bond determinate dalla debole ripresa, crescenti pressioni inflazionistiche e aspettative di incremento dei tassi di interesse nei mercati dei paesi industrializzati. I mercati obbligazionari sono stati, inoltre, colpiti dalle continue preoccupazioni per il debito sovrano dei paesi di Eurolandia. Nei paesi periferici di Eurolandia, il JPMorgan Ireland Index è calato del 22,9 e il JPMorgan Portugal Index ha perso il 21,5 poiché entrambi i paesi hanno dovuto ricorrere al salvataggio da parte dell'unioneeuropea (UE) edelfondomonetariointernazionale (FMI) duranteilperiodo. Ancheimercatineiprincipalipaesieuropeihannosubitoripercussionicon una perdita di 1,0 del JPMorgan Germany Index e un calo dello 0,4 di JPMorgan France Index (fonte per gli indici dei titoli di stato: J.P. Morgan). Il periodo in esame era iniziato bene per i mercati azionari con una stagione di cospicui utili aziendali nel secondo trimestre del Tuttavia il sentimento positivo dei mercati era scemato rapidamente nel corso dell'estate con il progressivo diffondersi di incertezze sulle prospettive macroeconomiche eun atteggiamento attendistico degli investitori per vedere se le banche centrali avrebbero introdotte ulteriori misure di stimolo. Con la ripresa economica negli Stati Uniti ancora evidentemente fragile, Ben Bernanke, presidente della US Federal Reserve (la "Fed"), aveva parlato della necessità di una seconda fase di alleggerimento quantitativo (QE2). A settembre e ottobre i mercati si sono ripresi, poiché gli investitori hanno modificato le proprie priorità di investimento a favore dei titoli azionari in previsione del QE2. Il 3 novembre la Fed ha annunciato un pacchetto di acquisto di asset superiore alle aspettative e pari a 600 miliardi di USD, che è stato accolto favorevolmente dal mercato. La ripresa dei mercati azionari mondiali è venuta meno verso la fine di novembre quando le preoccupazioni relative al debito sovrano dei paesi di Eurolandia e al tasso di inflazione in Cina hanno ulteriormente minato la fiducia degli investitori. Il salvataggio dell'economia irlandese da parte dell'ue e del FMI ha attenuato i timori aiutando i mercati mondiali a ritrovare un impulso al rialzo verso la fine del Il sentimento è stato ulteriormente rafforzato nei primi mesi del 2011 dai robusti indicatori economici principali provenienti dai paesi industrializzati e, generalmente, dai buoni risultati di utili aziendali per il quarto trimestre del L'instabilità geopolitica in Nord Africa e in Medio Oriente è venuta alla ribalta a febbraio con lo scatenarsi di proteste politiche in Tunisia e in Egitto. A marzo, la violenza è peggiorata e i disordini civili si sono propagati a Bahrein e Libia, con conseguenti interruzioni della produzione petrolifera che hanno determinato un netto aumento dei prezzi del petrolio. Gli investitori in titoli obbligazionari dei paesi industrializzati hanno temuto che l'aumento dei prezzi del petrolio avrebbe contribuito a far lievitare ulteriormente le pressioni inflazionistiche già esistenti, provocando un rialzo anticipato dei tassi di interesse rispetto alle previsioni. In Europa, ad Aprile la Banca Centrale Europea ha aumentato i tassi di interesse di 0,25, portandoli a 1,25, nel tentativo di riportare l'inflazione al di sotto del suo target del 2 - diventando così la prima banca centrale di un importante mercato industrializzato ad adottare un simile provvedimento. Nei mercati emergenti, anche le banche centrali di Brasile, Corea, India e Thailandia hanno aumentato i loro tassi di interesse chiave, nel corso del periodo in esame, nel tentativo di combattere l'aumento dei prezzi. Tuttavia, nonostante un'impennata dell'inflazione, la Banca d'inghilterra e la Federal Reserve statunitense hanno mantenuto i tassi invariati in considerazione del perdurare di una debole crescita economica. I mercati sono stati travolti da un'ulteriore ondata di incertezza quando un devastante terremoto, di magnitudine 9.0, ha colpito il Giappone l'11 marzo. Le preoccupazioni per le ripercussioni del terremoto, in particolare sulle linee di produzione e le catene di approvvigionamento dell'industria manifatturiera hanno determinato perdite su tutti i mercati mondiali. La volatilità del mercato è continuata con il riemergere della crisi del debito sovrano dei paesi di Eurolandia, verso la fine del periodo in esame. Un tempestivo pacchetto di salvataggio da parte dell'ue e del FMI per il Portogallo ha rassicurato gli investitori, tuttavia a maggio le preoccupazioni si sono appuntate sulla Grecia, nel cui caso il default sul debito pubblico ha cominciato a diventare un'eventualità sempre più probabile. Il parlamento greco ha alleviato le preoccupazioni degli investitori verso la fine di giugno approvando un nuovo piano quinquennale di ulteriori tagli della spesa pubblica, aumenti delle tasse e vendita di beni patrimoniali dello stato, gettando le basi per il rilascio da parte dell'ue e dell'imf della successiva tranche di finanziamenti previsti dal piano di salvataggio. Tuttavia, i mercati sono rimasti volatili in attesa che i politici europei trovino una soluzione definitiva della crisi. Nel frattempo, l'impatto dei maggiori prezzi del petrolio, del terremoto in giappone e della politica monetaria restrittiva ha cominciato a farsi sentire nei dati economici. in Cina, gli investitori hanno cominciato a preoccuparsi di un tonfo dell'economia per il peggioramento dei dati industriali. Nel frattempo, i dati economici degli USA hanno indicato un rallentamento caratterizzato da una flessione dell'attività manifatturiera ad aprile e maggio, aumento della disoccupazione e continue difficoltà per il mercato immobiliare. Il periodo si è concluso con la rassicurazione da parte dei funzionari della Fed che l'uscita dal QE2, a partire dal 30 giugno sarebbe stata progressiva e flessibile. Prospettiva La recente debolezza dei dati economici globali ha seminato negli investitori il dubbio se stiamo semplicemente attraversando un periodo di leggera flessione economica o se si tratta dell'inizio di una nuova recessione. Appare molto più probabile che stiamo assistendo a una leggera flessione di metà ciclo e che la crescita riprenderà verso la fine dell'anno e nel 2012, considerato che la Grecia riceverà un'altra tranche dei finanziamenti del piano di salvataggio dell'ue e del FMI, i prezzi del petrolio dovrebbero stabilizzarsi e i problemi di approvvigionamento in Giappone dovrebbero risolversi. Negli USA, si prevede che la Fed mantenga la politica dei tassi di interesse invariata per tutto il 2011 e probabilmente anche il 2012, al fine di sostenere la crescita economica. Le condizioni monetarie rimangono generalmente favorevoli anche nei paesi di Eurolandia e in Giappone e nel Regno Unito i tassi di interesse sembrano destinati a rimanere più bassi ancora più a lungo poiché è probabile che la Banca d'inghilterra preferirà ritardare un ritocco verso l'alto dei tassi considerato che l'economia sta appena adesso iniziando ad avvertire il pieno effetto delle misure di austerità fiscale varate dal governo. Sui mercati azionari mondiali, il sentimento rimarrà, probabilmente, cauto per il perdurare delle incertezze sull'andamento dell'economia mondiale e in particolare delle prospettive per USA e Cina. Anche le preoccupazioni relative alla situazione in Medio Oriente e al debito pubblico di Eurolandia continueranno a mettere alla prova la fiducia dei mercati. Detto questo, sul piano mondiale le valutazioni non sembrano azzardate, considerate le aspettative di una robusta crescita degli utili aziendali nel I Gestori degli Investimenti 4 ottobre 2011 Le informazioni contenute nella presente relazione hanno carattere storico e non necessariamente indicative di prestazioni future. 4

8 Relazione della Società di Revisione Agli azionisti di JPMorgan Funds In seguito alla nostra nomina da parte dell Assemblea Generale degli Azionisti, in data 17 novembre 2010, abbiamo sottoposto a revisione contabile gli allegati Rendiconti Finanziari di JPMorgan Funds e di ciascuno dei suoi comparti, che sono composti dal rendiconto consolidato del patrimonio netto e dal portafoglio titoli al 30 giugno 2011 e dal conto economico consolidato e variazioni del patrimonio netto per l esercizio finanziario allora concluso, e da un riepilogo delle politiche contabili significative e altre note esplicative ai rendiconti finanziari. Responsabilità del Consiglio di Amministrazione della SICAV per i Rendiconti Finanziari Il Consiglio di Amministrazione della SICAV è responsabile della preparazione ed equa presentazione di questi rendiconti finanziari in conformità con I requisiti legali normativi relativi alla stesura dei rendiconti finanziari nonché per quel controllo interno che il Consiglio di Amministrazione della SICAV ritiene necessario onde consentire la preparazione di rendiconti finanziari che siano esenti da dichiarazioni sostanzialmente fuorvianti, siano esse causate da frode o errore. Responsabilità della Réviseur d entreprises agréé La nostra responsabilità consiste nell esprimere un opinione su tali rendiconti finanziari in base alla revisione contabile svolta. La nostra revisione contabile è stata svolta secondo i principi di revisione internazionali adottati per il Lussemburgo dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier. Tali principi ci impongono di aderire a criteri di ordine etico e pianificare ed effettuare la revisione contabile al fine di ottenere la ragionevole assicurazione che i rendiconti finanziari non contengano errori materiali. La revisione contabile prevede procedure per ottenere evidenze di supporto ai valori ed alle descrizioni contenute nei rendiconti finanziari. Le procedure selezionate sono a discrezione della Réviseur d entreprises agréé, inclusa la valutazione dei rischi di errori materiali dei rendiconti finanziari, siano essi dovuti a frode od errore. Nel formulare tali valutazioni dei rischi, la Réviseur d entreprises agréé valuta il controllo interno relativo alla predisposizione ed equa presentazione dei rendiconti finanziari da parte del soggetto al fine di elaborare procedure di revisione che siano appropriate alle circostanze, ma non allo scopo di esprimere un opinione sull efficacia dei controlli interni del soggetto. Una revisione, inoltre, include la valutazione dell appropriatezza delle politiche contabili e della ragionevolezza delle stime contabili formulate dal Consiglio di Amministrazione della SICAV ed include allo stesso tempo una valutazione generale della presentazione dei rendiconti finanziari. Riteniamo che le evidenze contabili acquisite siano sufficienti e adeguate per costituire una base per il nostro giudizio. Giudizio A nostro giudizio, i presenti Rendiconti Finanziari offrono una visione corretta e veritiera della posizione finanziaria di JPMorgan Funds e di ciascuno dei suoi comparti al 30 giugno 2011 e dei risultati delle loro attività e variazioni del patrimonio netto per l esercizio finanziario allora concluso, in conformità con le norme e i regolamenti vigenti in Lussemburgo in ordine alla predisposizione dei Rendiconti Finanziari. Informazioni supplementari Le informazioni aggiuntive fornite nella relazione annuale sono state anch esse analizzate, sempre nell ambito dell incarico affidatoci, ma non sono state assoggettate a verifiche effettuate secondo i principi di revisione precedentemente descritti. Conseguentemente non esprimiamo alcun giudizio su tali informazioni complementari. Tuttavia non abbiamo alcuna osservazione da fare su tali informazioni inserite nel contesto più ampio dei Rendiconti Finanziari. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Lussemburgo, 4 ottobre 2011 Rappresentata da Régis Malcourant PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: , F: , Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n ) R.C.S. Luxembourg B Capital social EUR TVA LU

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11 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del JPMorgan Funds Consolidato USD Attività Portafoglio titoli al valore di mercato Costo di acquisto: Investmenti in titoli TBA al di (1) Liquidità bancaria Depositi a tempo ed equivalenti di liquidità Importi esigibili per cessione di titoli Importi esigibili per la vendita di titoli TBA (1) Importi esigibili per sottoscrizioni Interessi e dividendi netti esigibili Rimborsi d imposta Remissione delle commissioni (2) Altri crediti Utile netto non realizzato su contratti a termine su valute Utile netto non realizzato su contratti finanziari futures Strumenti derivati al valore di mercato Totale Attività Passività Scoperto bancario Posizioni corte aperte sui titoli TBA (1) Importi dovuti per acquisto di titoli Importi dovuti per l acquisto di titoli TBA (1) Importi dovuti per riscatti Commissioni di gestione e di consulenza dovuti Commissioni di performance Altri debiti Perdita netta non realizzata su contratti a termine su valute Perdita netta non realizzata su contratti finanziari futures Strumenti derivati al valore di mercato Totale Passività Totale Totale storico 30 giugno giugno giugno giugno (1) Consultare la nota 2l). (2) Consultare la nota 7a). Le note allegate formano parte integrante del presente bilancio. 8

12 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Africa Equity Fund USD Aggregate Bond Fund USD America Equity Fund USD America Large Cap Fund USD Asia Pacific Bond Fund USD Asia Pacific ex-japan Behavioural Finance Equity Fund USD

13 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Brazil Alpha Plus Fund USD Corporate Bond Portfolio Fund I (3) EUR Corporate Bond Portfolio Fund II (4) EUR Eastern Europe Equity Fund EUR Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund USD Emerging Markets Alpha Plus Fund USD Emerging Markets Bond Fund USD (3) Questo comparto è stato lanciato in data 1 luglio (4) Questo comparto è stato lanciato in data 22 febbraio

14 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Emerging Markets Corporate Bond Fund (5) USD Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II (6) USD Emerging Markets Currency Alpha Fund EUR Emerging Markets Debt Fund EUR Emerging Markets Diversified Equity Fund (7) USD Emerging Markets Equity Fund USD (5) Questo comparto è stato lanciato in data 14 luglio (6) Questo comparto è stato lanciato in data 24 novembre (7) Questo comparto è stato lanciato in data 10 dicembre

15 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Emerging Markets Infrastructure Equity Fund USD Emerging Markets Investment Grade Bond Fund (8) USD Emerging Markets Local Currency Debt Fund EUR Emerging Markets Small Cap Fund USD Emerging Markets Strategic Bond Fund (9) USD Emerging Markets Value Fund USD Emerging Middle East Equity Fund USD (8) Questo comparto è stato lanciato in data 29 novembre (9) Questo comparto è stato lanciato in data 12 aprile

16 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) EU Government Bond Fund EUR Euro Aggregate Bond Fund EUR Euro Corporate Bond Fund EUR Euro Government Short Duration Bond Fund EUR Euro Money Market Fund (10) EUR Euro Short Duration Bond Fund EUR (10) Questo comparto è stato ridenominato da Euro Liquid Reserve Fund in data 2 agosto

17 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Euroland Equity Fund EUR Euroland Select Equity Fund EUR Europe 130/30 Fund EUR Europe Aggregate Plus Bond Fund EUR Europe Balanced Fund (EUR) EUR Europe Convergence Equity Fund EUR Europe Dynamic Fund EUR

18 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Europe Dynamic Mega Cap Fund EUR Europe Dynamic Small Cap Fund EUR Europe Equity Fund EUR Europe Focus Fund EUR Europe High Yield Bond Fund EUR Europe Micro Cap Fund EUR

19 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Europe Select 130/30 Fund EUR Europe Small Cap Fund EUR Europe Strategic Growth Fund EUR Europe Strategic Growth Small Cap Fund EUR Europe Strategic Value Fund EUR Europe Strategic Value Small Cap Fund EUR Europe Technology Fund EUR

20 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Germany Equity Fund EUR Global Absolute Return Bond Fund (11) USD Global Aggregate Bond Fund USD Global Catholic Ethical Balanced Fund (12) EUR Global Consumer Trends Fund EUR Global Convertibles Fund (EUR) EUR (11) Questo comparto è stato lanciato in data 7 ottobre (12) Questo comparto è stato lanciato in data 19 maggio

21 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Global Corporate Bond Fund USD Global Credit Bond Fund USD Global Duration-Hedged Corporate Bond Fund (13) EUR Global Dynamic Fund USD Global Equity Fund (USD) USD Global Focus Fund EUR Global Government Bond Fund EUR (13) Questo comparto è stato lanciato in data 16 settembre

22 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Global Government Short Duration Bond Fund EUR Global Healthcare Fund USD Global Infrastructure Trends Fund EUR Global Merger Arbitrage Fund (14) USD Global Mining Fund (15) EUR Global Natural Resources Fund EUR (14) Questo comparto è stato lanciato in data 8 marzo (15) Questo comparto è stato lanciato in data 8 febbraio

23 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Global Real Estate Securities Fund (USD) USD Global Research Enhanced Index Equity Fund EUR Global Short Duration Bond Fund USD Global Socially Responsible Fund USD Global Strategic Bond Fund USD Highbridge Asia Pacific STEEP Fund (16) USD Highbridge Diversified Commodities Fund (17) USD (16) Questo comparto è stato lanciato in data 13 dicembre (17) Questo comparto è stato lanciato in data 4 marzo

24 JPMorgan Funds Rendiconto consolidato del (seguito) Highbridge Europe STEEP Fund EUR Highbridge US STEEP Fund USD Japan Dynamic Fund JPY Japan Market Neutral Fund (18) JPY JF ASEAN Equity Fund USD JF Asia Alpha Plus Fund USD (18) Questo comparto è stato lanciato in data 3 giugno