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1 Indice Premessa xi 1 CONTI ECONOMICI Produzione,redditoeimpieghi Produzioneinterna(PIL) CriteridivalutazionedelPIL Risorsedisponibili Impieghifinali Contenuto informativo del PIL e natura delle variabili Misurenominaliereali Parificazione del potere d acquisto dell unità dimisura Tasso di cambio nominale, a parità di potere d acquisto,ereale Indici di prezzo, deflatori, serie storiche nominaliereali UnindicediprezzobasatosulPIL Bilanciadeipagamenti Doppia registrazione delle transazioni fra l economiaeilrestodelmondo Movimentidicapitale Bilanciadellepartitecorrenti Posizione valutaria netta, mercato dei cambieriserveufficiali Prodotto Nazionale e Risparmio Nazionale Lordi Pubblicoeprivato v

2 vi INDICE Bilanciopubblico Reddito disponibile privato e risparmio privatoepubblico CONTI PATRIMONIALI Composizionedelpatrimonio Schemadibase Ricchezzanazionalelordaenetta Ricchezzaprivataepubblica Ricchezzaprivatapersettore Finanziarizzazioneeleverage Patrimonio,risparmioeinvestimento Gradodifinanziarizzazione Leverage e sostenibilità del debito nazionale Variazioni patrimoniali indotte dai prezzi degli asset Ilsistemamonetario Bancheesistemimonetari Aggregatimonetari Variazioni della massa monetaria e politica monetaria Moltiplicatorebancario Vincoli strutturali sul patrimonio bancario DINAMICA REALE Capacitàproduttiva Tecnologia Progressotecnico Stock, flussi e variazioni in rappresentazione continua ComecresceilPIL Determinantidellacrescita Progressotecnicoeinvestimento Trendecicli Lavoro,produttivitàedistribuzione Sostenibilitàdilungoperiodo Tassidicrescitasostenibili Crescita sostenibile e sentieri di consumo Sentierisostenibiliottimi

3 INDICE vii Dinamiche degli aggregati patrimoniali A Appendice A.1 Flussi(velocità)istantanei A.2 Investimento e stock di capitale nel continuo A.3 Velocitàrelativeeloroproprietà A.4 Funzioni a elasticità costante o loglineari MERCATI FINANZIARI Concettiestrumenti Generalitàsuimercatifinanziari Scambi intertemporali in moneta e in beni Leggidicapitalizzazione Tassid interessediassetcomplessi Prezzidiequilibriodegliasset Criteridigestionediportafoglio Equilibriodiportafoglio Equilibriodimercato Strutturadeitassid interesse Spreadperpremidirischioeaspettative Curvadeitassiallamaturità Equilibriomonetariointerno ModelloLM Politicamonetariaerosadeitassi Mercatodeicapitali Tassidicapitalizzazionediutiliattesi Fondamentaliebolle Credito e capitale come fonti di finanziamento Mercatodeicambi Operatoriacoperturaecambisti Domandanettaspeculativa Equilibriodelmercatodeicambi Politichediregolazionedelcambio A Appendice A.1 Richiamisuvarianzaecovarianza A.2 Scomposizione della varianza del tasso di rendimentodiportafoglio A.3 Notasullasostenibilitàdeldebito

4 viii INDICE 5 DOMANDA AGGREGATA Domandainterna Consumiprivati Propensionialconsumodalreddito Investimentiprivati Funzionedidomandainterna Saldocommerciale Funzionediimportazione Funzionediesportazione Funzionedisaldocommerciale Mercatodeibeni EquilibriofradomandaePIL Moltiplicatoredelreddito CurvaIS ISeequilibrimonetariinterni ISeequilibrivalutari Variazioni parametriche del luogo degli equilibribeni-valute Equilibriaprezzicostanti Equilibri di domanda aggregata e regimi monetari Determinanti interne dell equilibrio e Demandmanagement Determinantiesterne PrezziefunzioneAD Prezzieequilibriodidomandaaggregata LafunzioneAD EQUILIBRIO E DINAMICHE Equilibriomacroeconomico Funzionedioffertaaggregata(AS) Proprietà della funzione di offerta e equilibrioad-as Implicazioni dinamiche dell equilibrio Sostenibilitàdiunregimedinamico Mercatodellavoro Modidicontrattazionedelsalario Frontiera della contrattazione centralizzata Offerta di lavoro e contrattazione decentrata 386

5 INDICE ix Dinamiche nei due sistemi contrattuali Trendecicli Unesempiodiregimesostenibile Tipologiadideviazionidaltrend Demand management come strumento di stabilizzazionedelciclo

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