finanza&mercato Oltre la crisi Informativa ai partecipanti risparmio gestito

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1 f finanza&mercato & m risparmio gestito Fil. Milano - Registrazione Tribunale di Milano N. 581/2008 Anno V - Una copia 0,52 n. 1 FEBBRAIO 2012 Oltre la crisi Informativa ai partecipanti

2 2 - finanza&mercato - febbraio 2012 MERCATI Oltre la crisi 2011: l anno più difficile e la ripresa sul finale Il 2011 è stato caratterizzato da un primo semestre piuttosto incerto che ha determinato una performance degli indici mondiali altalenante. La crescita del PIL americano ha in effetti La leggera ripresa di fine anno è un buon viatico per un 2012 comunque difficile rallentato nel primo semestre e i sondaggi presso le imprese e i consumatori si sono tradotti in uno sgonfiamento delle attività. Con l andare dei mesi il pessimismo degli investitori è aumentato facendo propendere per una politica monetaria accomodante con l annuncio della banca centrale americana di tassi dei fondi federali invariati fino al Il contesto è peggiorato nel terzo trimestre con la comunità finanziaria mondiale, alle prese con il rischio del debito sovrano di alcuni paesi europei, non convinta dalle decisioni della politica monetaria prese dalle autorità. Una leggera ripresa si è poi avuta nel quarto trimestre dopo le svolte di carattere politico-economico, a seguito delle crisi economiche che hanno coinvolto in modo drammatico la Grecia e molto serio l Italia. L annuncio del 21 dicembre della BCE di un programma triennale di iniezione di liquidità alle banche ha confermato una nuova fase di fiducia i cui risultati hanno iniziato a vedersi nel gennaio del nuovo anno. I principali indici azionari globali hanno iniziato il 2012 in positivo, inoltre il forte miglioramento dello spread fra i titoli obbligazionari italiani e i titoli obbligazionari tedeschi ha sancito la ritrovata fiducia nella capacità dell Italia di onorare i propri debiti.

3 3 - finanza&mercato - febbraio 2012 La politica monetaria prova a puntellare l economia Le misure di politica monetaria, cosiddette non convenzionali, sono proseguite nella prima parte del 2011 (acquisto di titoli e programmi speciali di rifinanziamento) e la Federal Reserve (banca centrale USA) ha confermato che continuerà ad adottare, almeno fino a metà 2013, un programma di politica monetaria accomodante a sostegno dell economia. La Banca Centrale Europea, che aveva rialzato il tasso di riferimento portandolo dall 1% all 1,50% nella prima parte del 2011 temendo un surriscaldamento dei prezzi, ha fatto invece marcia indietro in autunno. Con l acuirsi della crisi europea e con il pericolo concreto dell entrata in recessione dell Europa, il nuovo governatore della Banca Centrale Mario Draghi ha inaugurato il suo insediamento con il taglio del costo del denaro fino a riportarlo all 1%, livello a cui si attestava ad inizio anno. L azione di politica monetaria è stata completata il 21 dicembre quando il governatore della BCE ha annunciato un piano triennale (LTRO) di iniezione di liquidità al sistema bancario con lo scopo ultimo di dare "respiro" a imprese e famiglie. Il mercato obbligazionario ricerca la sicurezza: T-Note e Bund f & m finanza&mercato risparmio gestito Direttore Responsabile: Enrico Donzelli Editore: BNP Paribas Investment Partners SGR SpA - Via Dante, Milano Stampa: La Neograf, Sesto Ulteriano (MI) Grafica: 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% -15,00% -20,00% 30/12/10 30/01/11 28/02/11 31/03/11 30/04/11 In questo numero p. 2 Oltre la crisi p. 5 Informativa ai partecipanti Avvertenze: Il documento è prodotto a titolo informativo e non va considerato una consulenza finanziaria. I dati si basano su fonti ritenute affidabili ed in buona fede. Le opinioni rappresentano il parere di BNP Paribas Investment Partners SGR alla data indicata nel documento stesso e sono quindi soggette a modifiche senza preavviso. Qualsiasi decisione di investimento che venga presa in relazione all'utilizzo di informazioni ed analisi presenti nel documento è di esclusiva responsabilità del lettore, che deve considerarne i contenuti come strumenti di informazione, analisi e supporto alle decisioni. AZIONI GLOBALI VS. OBBLIGAZIONI GLOBALI 31/05/11 Global Government Bonds (Obbligazioni Globali) MSCI World Free Local (Azioni Globali) Fonte: BNP Paribas Investment Partners SGR, febbraio /06/11 DIFFERENZIALE RENDIMENTI TITOLI DI STATO DECENNALI ITALIA - GERMANIA 6,00% 31/07/11 31/08/11 30/09/11 31/10/11 30/11/11 31/12/11 31/01/12 MERCATI Il titolo obbligazionario americano a 10 anni (T-Note), considerato oramai per antonomasia l investimento sicuro, ha beneficiato della forte crisi di fiducia che ha dominato la scena finanziaria per gran parte del 2011 (il rendimento del T Note americano è sceso di circa 150 punti base da inizio 2011 fino a gennaio 2012). In Europa anche il Bund tedesco ha goduto fortemente dell aumentata avversione al rischio, ed è stato eletto come investimento di riferimento dei mercati obbligazionari del Vecchio Continente, in considerazione della debolezza dei titoli rappresentativi del debito di Francia, Italia soprattutto e dei paesi periferici. L intervento della BCE di fine dicembre ha allentato la tensione della comunità finanziaria che in gennaio ha ritrovato un certo grado di fiducia consentendo un miglioramento degli attivi rischiosi tra i quali anche il debito italiano e il debito spagnolo. In particolare la curva dei rendimenti italiani, oramai invertita nella fase più acuta della crisi (a significare che il mercato scontava un fallimento dello Stato italiano) ha ritrovato nello spazio di due mesi la sua forma abituale con una grande contrazione dei rendimenti soprattutto di breve termine. Lo spread è passato da un massimo di 570 punti base fino a circa 350 punti base grazie, da un lato ad una maggiore credibilità 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 30/12/10 30/01/11 28/02/11 Spread BTP 10 anni vs Bund 10 anni Fonte: BNP Paribas Investment Partners SGR, febbraio 2012 sui mercati internazionali del nuovo governo Monti e delle riforme varate per mettere per qualche tempo in sicurezza i conti dello stato, e dall altro al programma triennale varato dalla BCE a fine dicembre che ha permesso una maggiore liquidità sul mercato attraverso il meccanismo di trasmissione delle banche. Le tensioni sul mercato obbligazionario hanno caratterizzato tutto l anno appena concluso 31/03/11 30/04/11 31/05/11 30/06/11 31/07/11 31/08/11 30/09/11 31/10/11 Il cambio Euro/dollaro continua la volatilità Da inizio 2011 la parità Euro/Dollaro ha continuato ad essere caratterizzata da una forte volatilità. In particolare nella prima parte dell anno scorso si è mossa al rialzo anticipando la politica monetaria restrittiva da parte della BCE. In seguito, a causa della maggior sicurezza ricercata sui mercati e della conseguente preferenza per gli attivi meno rischiosi e percepiti di maggiore qualità, il dollaro ha riacquistato la sua valenza di divisa rifugio. Al termine di movimenti in stile montagne 30/11/11 31/12/11 31/01/12

4 4 - finanza&mercato - febbraio 2012 MERCATI russe, la parità si è quindi attestata a fine anno a 1,29 dopo aver approcciato quota 1,50 ad aprile e con un ribasso dell Euro su base annuale del 3,12%. cosa aspettarsi nel 2012 La buona perfomance dei mercati azionari in questo inizio d anno riflette una maggior attenzione da parte degli investitori alle notizie macroeconomiche incoraggianti (dati migliori delle attese negli USA, politiche monetarie accomodanti) rispetto alle difficoltà che rimangono nella zona euro (congiuntura economica difficile, sconfinamento dei deficit pubblici, negoziazioni difficili nell ambito del piano di salvataggio greco) o ai risultati societari fino ad adesso piuttosto deludenti. L ammorbidimento delle condizioni finanziarie nella zona euro in seguito all operazione di lungo termine della BCE di dicembre ha sicuramente contribuito a far ritrovare l appetito per il rischio, inoltre la possibilità di un operazione similare a fine febbraio 2012 potrebbe far continuare l ottimismo a breve termine. Un ritorno dell appetito per il rischio ha cominciato a manifestarsi, la cautela rimane però l approccio da consigliare La BCE continua ad assicurare la liquidità al sistema bancario europeo da diversi mesi, mediante operazioni dette di quantitative easing, che hanno lo scopo di un buon funzionamento della politica monetaria ora che la recessione sembra essere ormai conclamata. Negli Stati Uniti la riaffermazione da parte della Fed della sua volontà di conservare una politica monetaria molto accomodante, addirittura di portarla fino a fine 2014 (con il supporto ulteriore di politiche monetarie discrezionali) e, pur non essendo una novità nel modo di approcciare degli americani queste situazioni, potrebbe esser un elemento a sostegno degli attivi rischiosi. Al contrario, nella zona euro, le discussioni circa il debito greco, le negoziazioni in vista della ratificazione del nuovo trattato ( sulla stabilità, la coordinazione e la governance dell unione economica e monetaria ) e le emissioni ingenti di debito pubblico in programma per i prossimi mesi, sono fattori che potrebbero far riaffiorare le paure e giustificano quindi la prudenza degli investitori.

5 5 - finanza&mercato - febbraio 2012 Informativa ai partecipanti Variazioni delle informazioni contenute nel prospetto intervenute nel corso del 2011 (art. 19 comma 3 del Regolamento Emittenti) Si segnalano gli eventi di particolare importanza che, nel corso del 2011, hanno direttamente interessato la documentazione d offerta dei fondi comuni d investimento mobiliare di diritto italiano istituiti e gestiti da BNP Paribas Investment Partners SGR S.p.A.: il 28 febbraio 2011 sono stati aggiornati i Prospetti d offerta dei fondi di diritto italiano. Tra le principali novità si segnala il nuovo grado di rischio del fondo BNL Cash, da basso a mediobasso e, relativamente ai fondi flessibili, la misura di rischio non più basata sul V.a.R. (Value at Risk) ma sulla volatilità attesa su base annua ; dal 1 marzo 2011 la gestione del fondo BNL Obbligazioni Emergenti viene conferita in delega a FFTW UK (Londra), gestore del Gruppo BNP Paribas specializzato per questa tipologia di attivo; il 2 maggio 2011 viene aggiornata la Parte III dei Prospetti d offerta dei fondi comuni di diritto italiano, contenente la nuova composizione degli Organi amministrativi e di controllo della SGR per il triennio 2011/13, nonché l indicazione dell impossibilità di sottoscrivere, a decorrere dalla stessa data, quote di fondi in adesione a Piani di Accumulo (PAC) presso le dipendenze BNL; il 29 giugno 2011 il Consiglio di Amministrazione della SGR ha deliberato - tra l altro - la fusione per incorporazione dei Fondi BNL Target Return Conservativo e BNL Target Return Dinamico (appartenenti alla famiglia Fondi BNL ), rispettivamente nei fondi BNP Paribas Equipe - Centrocampo e BNP Paribas Equipe - Attacco (famiglia BNP Paribas Equipe ), nonché la variazione della provvigione forfettaria a carico di quest ultimo fondo da 1,80% ad 1,90% (su base annua). Le rispettive modifiche regolamentari, divulgate con apposito comunicato stampa pubblicato in data 8 luglio 2011 sul quotidiano Il Sole 24 Ore, hanno acquisito efficacia a far data dal 28 ottobre Il comunicato ha fornito le principali informazioni sulle operazioni di fusione tra cui, in particolare, la formula e la definizione del rapporto di concambio tra fondi incorporandi ed incorporanti, le agevolazioni commissionali a favore dei partecipanti ed il relativo periodo di applicazione, la data di sospensione delle operazioni di sottoscrizione e rimborso delle quote dei fondi incorporandi, nonché le modalità di ricezione dei Regolamenti di gestione aggiornati e di qualsiasi ulteriore informazione sull argomento (sito web della SGR e n.ro verde dedicato); il dettaglio di tali informazioni è stato inoltre oggetto di apposita informativa (newsletter Finanza & Mercato, numero 2, luglio 2011) inviata all indirizzo dei partecipanti e disponibile sul sito Internet della SGR ( dal 1 luglio 2011 è entrato in vigore il nuovo regime fiscale dei fondi comuni d investimento di diritto italiano, che prevede una tassazione sul realizzato anziché sul maturato (cioè non più in capo al fondo ma ai partecipanti). Dalla stessa data, sui redditi di capitale derivanti dalla partecipazione ai fondi viene applicata una ritenuta (del 12,50% sino al 31 dicembre 2011 e del 20% dal 1 gennaio 2012 in avanti) calcolata sui proventi distribuiti in costanza di partecipazione al fondo e su quelli compresi nella differenza tra il valore di rimborso, di liquidazione o di cessione delle quote ed il costo medio ponderato di sottoscrizione o acquisto delle quote stesse. L entrata in vigore del nuovo regime di tassazione sui fondi comuni di diritto italiano ha reso necessario l aggiornamento dei relativi Prospetti d offerta ( Parte I e Parte III ); il 17 ottobre 2011 è stato sostituito il parametro oggettivo di riferimento (c.d. benchmark ) del fondo BNL Obbligazioni Emergenti, ora rappresentato al 100% dall indice JP Morgan Emerging Markets Bonds Index EMBI Global Diversified Composite in dollari statunitensi, convertito in Euro, in sostituzione del precedente, così composto: 75% Merrill Lynch Emerging Market Sovereign Plus Non-Brady Index, in Euro; 15% Merrill Lynch EMU Direct Government 1-3 Years Index, in Euro; 10% Merrill Lynch Emerging Markets Corporate Plus Index, in Euro. Dalla stessa data si segnala anche la variazione del grado di rischio del fondo (da medio-alto ad alto), comunicato individualmente all indirizzo dei partecipanti; il 28 ottobre 2011, data di efficacia delle operazioni di fusione come sopra descritte, sono entrati in vigore sia i Regolamenti di gestione aggiornati dei Fondi BNL e BNP Paribas Equipe che il nuovo parametro oggettivo di riferimento (c.d. benchmark ) del fondo BNL Azioni Europa Dividendo, rappresentato al 100% dall indice Standard &Poor s Europe High Income Equity Index Net Total Return, in Euro in sostituzione del precedente (100% Morgan Stanley Capital International Daily Total Return Net Europe Index in dollari USA, convertito in Euro). Dalla stessa data, la gestione dei fondi BNL Protezione, BNP Paribas 100% e più - Grande Europa e BNP Paribas 100% e più - Grande Asia viene conferita in delega a THEAM SAS (Parigi), gestore del Gruppo BNP Paribas specializzato per queste tipologie di prodotto. dal 6 dicembre 2011 l art. 12, comma 1 del D.L. n. 201/2011 ha ridotto a Euro il limite di versamento o di pagamento per contanti precedentemente stabilito in Euro dal D.L. 13/8/2011, n. 138, convertito con modificazioni in Legge 14/9/2011, n. 148; dal 15 dicembre 2011 viene modificata la denominazione sociale di Fortis Investment Management USA, Inc., soggetto incaricato della gestione del Fondo BNL Azioni Emergenti che, dalla stessa data, assume la denominazione di BNP Paribas Asset Management, Inc. Tra gli eventi successivi alla chiusura dell esercizio, si segnala: dal 2 gennaio 2012, l aggiornamento dei Prospetti d offerta dei fondi comuni di diritto italiano gestiti dalla SGR a seguito dell entrata in vigore del nuovo regime di tassazione previsto dal D.L. 13/8/2011, n. 138, convertito con modificazioni dalla Legge 14/9/2011, n. 148, che dispone l unificazione al 20% delle ritenute e delle imposte sostitutive applicabili sia sui redditi di capitale di cui all art. 44 del D.P.R. 22/12/1986, n. 917 che sui redditi diversi di natura finanziaria di cui all art. 67, comma 1 (lett. da c-bis a c-quinquies) del T.U.I.R. in luogo delle diverse aliquote in vigore sino al 31/12/2011, salvo alcune eccezioni riportate nella Parte III dei Prospetti d offerta vigenti dal 2 gennaio Dalla stessa data, la variazione del grado di rischio del fondo BNL Azioni Italia da alto a molto alto, il contestuale aggiornamento del Prospetto d offerta dei Fondi BNL e l invio di un apposita comunicazione al riguardo all indirizzo dei partecipanti. dal 27 febbraio 2012, l interruzione dell offerta delle quote del fondo BNL 3x3, operativo dal 25 ottobre L evento è strettamente correlato alle caratteristiche del fondo il quale, per il triennio 2011/2013, prevede la distribuzione annuale di una cedola predeterminata d importo pari a 0,15 Euro per ogni quota posseduta dal partecipante alle date di stacco indicate dal Regolamento. L interruzione dell offerta comporta, tra l altro, l impossibilità per i partecipanti di effettuare versamenti successivi, anche se restano comunque consentite le operazione di rimborso parziale e/o totale delle quote; dal 29 febbraio 2012, in conformità alla disciplina di cui al Regolamento (UE) n. 583/2010, l adozione della nuova documentazione d offerta - KIID (Key Investor Information Document), Prospetti, Moduli di sottoscrizione e Documento Informativo ai fini MIFID - che sostituisce su tutto il territorio nazionale i Prospetti Semplificati ed i Prospetti Completi pubblicati in precedenza presso l Archivio Prospetti della Consob, documentazione che recepisce anche le modifiche regolamentari approvate nel corso della riunione consiliare del 24 febbraio 2012 ed illustrate in dettaglio nell apposito riquadro "Le principali novità". Tra le principali novità si rammentano: I) il calcolo e l indicazione del grado di rischio-rendimento dei fondi mediante l introduzione di una scala numerica (da 1 a 7, dal più basso al più alto) anziché mediante una descrizione sintetica (su 6 livelli, da basso a molto alto, come riportato nei precedenti Prospetti); II) l indicazione delle spese correnti di ogni fondo, voce di costo calcolata conformemente alle linee guida CESR/ e riportata in forma tabellare nei KIID e nella Parte II dei Prospetti; III) la metodologia di rappresentazione dei dati di rendimento e dei relativi grafici, conforme alle disposizioni comunitarie vigenti (linee guida CESR/ ); IV) i nuovi Piani di Accumulazione del Risparmio sottoscrivibili in adesione alla modalità ContoPAC, che prevedono una rata minima d importo pari a 50 Euro e la possibilità - per l investitore - di scegliere tra 5 differenti tipologie di piano strutturate in base al numero complessivo dei versamenti mensili (18, 36, 60, 120 o 180); V) la nuova classificazione dei Fondi BNL Cash (da Fondo di liquidità area Euro in Fondo di mercato monetario Euro ) e BNL Protezione (da "Fondo bilanciato-obbligazionario in Fondo flessibile ), che di conseguenza non viene più confrontato con un parametro oggettivo di riferimento (c.d. benchmark ).

6 6 - finanza&mercato - febbraio 2012 Fondi BNL e BNP Paribas Equipe LE PRINCIPALI NOVITÀ Il Consiglio di Amministrazione di BNP Paribas Investment Partners SGR S.p.A. riunitosi in data 24 febbraio 2012 è intervenuto sui Regolamenti di gestione semplificati dei "Fondi BNL" e "BNP Paribas Equipe" introducendo le seguenti modifiche. La principale novità riguarda i Piani di Accumulazione del Risparmio di nuova apertura sottoscrivibili dal 29 febbraio 2012 in adesione alla modalità ContoPAC, Piani che consentono di sottoscrivere quote di qualsiasi Fondo - a scelta del partecipante - con il semplice versamento di un importo minimo iniziale lordo pari a 50 Euro o multipli. La nuova formula d investimento consente al partecipante di poter scegliere tra cinque diverse tipologie di Piano, strutturate in base all importo della rata ed al numero complessivo dei versamenti mensili (18, 36, 60, 120 o 180) prescelti al momento dell apertura. Altro importante intervento riguarda il Fondo BNL Cash, il cui scopo e la cui politica d investimento sono stati appositamente modificati per renderli conformi alla definizione dei fondi di mercato monetario (c.d. money market fund ) adottata a livello comunitario. BNL Cash viene quindi classificato nella nuova categoria Assogestioni dei fondi di mercato monetario Euro, categoria che sostituisce la precedente dei fondi di liquidità Area Euro alla quale il Fondo apparteneva. Le modifiche regolamentari sopra illustrate s intendono approvate dalla Banca d Italia in via generale ed entrano in vigore a decorrere dal 29 febbraio 2012, data di pubblicazione dell apposito comunicato ai partecipanti sul quotidiano Il Sole 24 Ore. I testi dei Regolamenti di gestione aggiornati saranno trasmessi a chiunque ne farà richiesta e sono a disposizione del pubblico sul sito Internet della SGR Per qualsiasi ulteriore informazione è attivo il numero verde Testo modificato della politica d investimento del fondo BNL Cash contenuto nel Regolamento di gestione dei Fondi BNL Scopo É un fondo di liquidità mercato monetario, armonizzato ai sensi delle disposizioni comunitarie, che presenta un obiettivo d investimento di breve periodo, orientato alla conservazione del capitale investito a mantenere il valore dell investimento e ad ottenere un rendimento in linea con i tassi di interesse degli strumenti del mercato monetario e con un livello di rischio da basso a medio-basso. (omissis) Oggetto Il fondo investe nei seguenti strumenti finanziari negoziati in mercati regolamentati ovvero OTC: (omissis) - OICR armonizzati e non armonizzati di mercato monetario o/e di mercato monetario a breve termine. Politica di investimento La SGR attua una politica di investimento volta a perseguire una composizione del portafoglio orientata verso strumenti finanziari di natura obbligazionaria o monetaria alta qualità, così come definita dal Regolamento (UE) n. 883/2011 della Banca Centrale Europea, di pronta liquidabilità quali titoli di Stato, obbligazioni di categoria ordinaria ed altri strumenti del mercato monetario e finanziario denominati principalmente in Euro, il cui peso può complessivamente raggiungere il 100% delle attività del fondo. É possibile l investimento fino al 30% 100% dell attivo in depositi bancari, e fino al 10% ed in OICR armonizzati e non armonizzati di mercato monetario o/e di mercato monetario a breve termine la cui politica di investimento sia compatibile con quella del fondo. È escluso l investimento in titoli strumenti finanziari rappresentativi del capitale di rischio o recanti opzioni su azioni e strumenti finanziari strutturati. Il fondo può investire in derivati con le finalità e nei limiti specificati nella parte relativa a tutti i fondi (comma 1.2.2), compatibilmente con quanto previsto dalla normativa comunitaria vigente in tema di OICR di mercato monetario. La duration complessiva del Il portafoglio (inclusi i derivati), nel suo complesso, non può essere ha una durata media ponderata (c.d. Weighted Average Maturity o WAM ) non superiore a 6 mesi. La vita media ponderata (c.d. Weighted Average Life o WAL ) del portafoglio non può essere superiore a 12 mesi. La durata residua degli strumenti finanziari in portafoglio non può essere maggiore di 2 anni, a condizione che il tempo rimanente sino alla successiva data di adeguamento dei tassi d interesse non sia superiore a 397 giorni ed il parametro per la revisione del tasso sia un tasso o indice del mercato monetario. In caso contrario la durata residua fino alla data di estinzione del rapporto giuridico non può superare i 397 giorni. L area geografica di investimento è rappresentata principalmente prevalentemente dai paesi appartenenti all dall Unione Europea (di seguito UE ). Gli emittenti strumenti finanziari selezionati sono principalmente di tipo pubblico, nazionale o sovranazionale emessi o garantiti da un autorità centrale, regionale o locale o da una banca centrale di uno Stato membro della UE, dalla Banca Centrale Europea, dalla UE o dalla Banca Europea degli Investimenti ovvero è anche possibile l investimento in da emittenti di tipo societario (c.d. corporate ). Il merito di credito (c.d. rating ) degli strumenti finanziari di tipo governativo non è inferiore a A (Standard & Poor s), A2 (Moody s) o equivalente è almeno pari all investiment grade. Gli strumenti finanziari di tipo societario (c.d. corporate ) devono avere un rating adeguato e comunque conforme a quanto previsto per gli OICR di mercato monetario dalla disciplina vigente. (omissis) Aggiornamento dati periodici di cui alla Parte II del Prospetto COSTI E SPESE SOSTENUTI DAI FONDI Di seguito viene indicato il dato delle spese correnti sostenute da ciascun fondo calcolato secondo i criteri stabiliti dalle disposizioni comunitarie vigenti: Fondo Spese correnti BNL Cash 0,54% BNL Obbligazioni Euro BT 0,73% BNL Obbligazioni Euro M/LT 1,22% BNL Obbligazioni Dollaro M/LT 1,24% BNL Obbligazioni Emergenti 1,59% BNL Azioni Europa Dividendo 2,20% BNL Azioni Italia 2,20% BNL Azioni Italia PMI 2,19% BNL Azioni America 2,20% BNL Azioni Europa Crescita 2,20% BNL Azioni Emergenti 2,18% BNL Target Return Liquidità 0,87% BNL Protezione 1,25% BNL per Telethon 1,44% Fondo Spese correnti BNP Paribas Equipe - Difesa 1,06% BNP Paribas Equipe - Centrocampo 1,67% BNP Paribas Equipe - Attacco 2,03% Fondo Spese correnti BNL 3x3 1,19% Fondo Spese correnti BNP Paribas 100% e più Grande Europa 1,57% BNP Paribas 100% e più Grande Asia 1,58% La misura delle spese correnti può variare di anno in anno. Si tiene conto del TER degli OICR sottostanti nell ipotesi in cui il Fondo investa almeno il 10% del totale attivo in OICR. Nella quantificazione degli oneri fornita non si tiene conto dei costi di negoziazione che hanno gravato sul patrimonio del Fondo, né degli oneri fiscali sostenuti. La quantificazione degli oneri fornita non tiene conto di quelli gravanti direttamente sul sottoscrittore, da pagare al momento della sottoscrizione e del rimborso (cfr. Parte I, Sezione C, Paragrafo 18.1). Informazioni sui costi sostenuti da ciascun fondo nell ultimo anno sono reperibili nella Nota Integrativa del Rendiconto di ognuno di essi.

7 7 - finanza&mercato - febbraio 2012 Fondi BNL BNL Cash fondo di mercato monetario Euro BNL Obbligazioni Euro BT fondo obbligazionario Euro governativi breve termine Rendimento annuo del Fondo e del benchmark Rendimento annuo del Fondo e del benchmark 4,5% 3,5% 3,0% 2,5% 1,5% 1,0% 0,5% -0,5% -1,0% 2,9 2,3 2,0 1,6 1,7 1,8 1,2 1,3 2,4 1,9-0,4-0,6 n Benchmark: 100% Merrill Lynch Euro Government Bill Index, in Euro Il Fondo rientra nella categoria dei fondi di mercato monetario (c.d. money market fund ) secondo la definizione emanata dalla BCE con proprio Regolamento (UE) n. 883/2011. Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. a) Data di inizio del collocamento delle quote 22/01/1985 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,372 d) Valore della quota al 30/12/ ,944 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 68,31% 2,7 3,5 2,6 3,9 1,7 1,1 0,5 1,7 6,0% 5,0% 3,0% 1,0% 3,8 5,2 2,9 2,9 2,2 1,8 1,8 1,5 1,0 1,1 n Benchmark: 90% Merrill Lynch EMU Direct Government 1-3 Years Index, in Euro 10% Merrill Lynch EMU Corporate 1-3 Years Index, in Euro Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. 3,3 2,7 a) Data di inizio del collocamento delle quote 03/11/1997 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,648 d) Valore della quota al 30/12/2011 7,647 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 69,22% 4,2 5,5 4,2 3,5 2,2 1,4 1,5 1,0 BNL Obbligazioni Euro M/LT fondo obbligazionario Euro governativi medio/lungo termine BNL Obbligazioni Dollaro M/LT fondo obbligazionario Dollaro governativi medio/lungo termine Rendimento annuo del Fondo e del benchmark Rendimento annuo del Fondo e del benchmark 1 8,6 8,0% 6,7 6,9 6,0 6,0% 4,9 4,4 4,7 4,7 3,5 3,2 3,2 2,5 2,4 1,8 1,4 1,2 0,5 0,6-0,4 - -1,3 n Benchmark: 90% Merrill Lynch EMU Direct Government Index, in Euro 10% Merrill Lynch EMU Corporate Index, in Euro Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. a) Data di inizio del collocamento delle quote 04/10/1999 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,578 d) Valore della quota al 30/12/2011 6,872 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 67,24% 2 15,0% 1 5,0% 15,1 14,0 16,0 12,8 12,4 10,5 9,2 8,5-1,6-5,0% -3,3-2,6-4,0-3,8-4,0-5,0-5,9-6,9-1 -7,0-9,5-10,8-15,0% n Benchmark: 90% Merrill Lynch US Treasury Master Index, convertito in Euro 10% Merrill Lynch Euro Government Bill Index, in Euro Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. a) Data di inizio del collocamento delle quote 04/10/1999 c) Patrimonio netto (mln ) 16,230 d) Valore della quota al 30/12/2011 6,779 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 68,24%

8 8 - finanza&mercato - febbraio 2012 Fondi BNL BNL Obbligazioni Emergenti fondo obbligazionario paesi emergenti Rendimento annuo del Fondo e del benchmark BNL Azioni Europa Dividendo fondo azionario Europa Rendimento annuo del Fondo e del benchmark 35,0% 30,6 3 25,0% 22,0 2 16,9 15,8 15,0% 14,6 14,4 9,4 10,4 1 6,1 6,0 5,0% 3,2 3,9 1,0 0,1-5,0% -0,2-0,6-2,8-1 -4,9-5,8-15,0% -14,2-2 n Benchmark: 100% JP Morgan Emerging Markets Bonds Index EMBI Global Diversified composite, convertito in Euro. Fino al 2003 la politica d investimento era diversa. Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. L attuale benchmark è in vigore dal 17 ottobre a) Data di inizio del collocamento delle quote 20/11/1991 c) Patrimonio netto (mln ) 30/12/ ,096 d) Valore della quota al 30/12/ ,026 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione FFTW UK Ltd Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 68,96% ,3-26, ,3 18,0 17,4 13,2 10,4 10,7 7,3 7,7 n Benchmark: 100% Standard & Poor s Europe High Income Equity Index (Luxem based) Net Total Return, in Euro. Fino al 2003 la politica d investimento era diversa. Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. L attuale benchmark è in vigore dal 28 ottobre a) Data di inizio del collocamento delle quote 03/07/2000 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,819 d) Valore della quota al 30/12/2011 2,671 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione BNP Paribas Investment Netherlands Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 68,33% -0,9 1,7-34,8-38,5 28,1 23,4 10,4 4,0-6,0-8,1 BNL Azioni Italia fondo azionario Italia BNL Azioni Italia PMI fondo azionario Italia Rendimento annuo del Fondo e del benchmark Rendimento annuo del Fondo e del benchmark ,3-18,9 16,0 16,6 18,7 13,5 14,3 11,3 11,8 11,1-4,0-6,5 23,8 22,4-40,3-43,1 n Benchmark: 100% FTSE Italia All-Share Total Return Index, in Euro. -3,5-7,1-21,4-21,4 Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. L attuale benchmark è in vigore dal 1 giugno a) Data di inizio del collocamento delle quote 05/04/1988 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,530 d) Valore della quota al 30/12/ ,611 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 62,83% 4 28,9 29,1 3 23,8 25,5 20,6 2 17,216,0 15,5 14,6 11,3 1 1,0-0,2-1 -5,9-11,1-9, , ,3-30, ,4-41,5 n Benchmark: 100% FTSE Italia Mid Cap Total Return Index, in Euro. Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. L attuale benchmark è in vigore dal 1 giugno a) Data di inizio del collocamento delle quote 03/07/2000 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,002 d) Valore della quota al 30/12/2011 3,734 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 49,60%

9 9 - finanza&mercato - febbraio 2012 Fondi BNL BNL Azioni America fondo azionario America BNL Azioni Europa Crescita fondo azionario Europa Rendimento annuo del Fondo e del benchmark Rendimento annuo del Fondo e del benchmark ,7 5,4 0,9-0,7 17,0 14, ,8-30,9-31, ,2 n Benchmark: 100% Standard & Poor s 500 in Usd, convertito in Euro. -2,2-3,9-2,8 25,3 24,6 21,7 19,8 Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. L attuale benchmark è in vigore dal 1 maggio a) Data di inizio del collocamento delle quote 20/11/1991 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,527 d) Valore della quota al 30/12/ ,385 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione BNP Paribas Asset Management SAS Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 65,23% 2,4-2,2 4, ,1 2 17,4 18,2 21,9 17,0 15,7 16,9 1 8,6 10,4 10,4 5,8 7,7 2,7 2,1-1 -7,6-8, ,0-28, ,2-38,5-5 n Benchmark: 100% MSCI Daily Total Return Net Europe Index in Usd, convertito in Euro. Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. a) Data di inizio del collocamento delle quote 20/11/1991 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,845 d) Valore della quota al 30/12/ ,055 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione BNP Paribas Asset Management SAS Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 68,42% BNL Azioni Emergenti fondo azionario paesi emergenti Rendimento annuo del Fondo e del benchmark BNL Target Return Liquidità fondo obbligazionario flessibile Rendimento annuo del Fondo e del benchmark ,2-17, ,9 20,8 10,4 9,8 45,0 40,2-46,1-45,2 n Benchmark: 100% MSCI Daily Total Return Net Emerging Markets Index in Usd, convertito in Euro. Il benchmark è cambiato nel corso degli anni. 22,0 16,8 14,6 17,1 65,9 54,1 24,9 19,4-18,3-15,3 a) Data di inizio del collocamento delle quote 04/10/1999 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,147 d) Valore della quota al 30/12/2011 8,672 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione BNP Paribas Asset Management, Inc. Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 67,13% 3,5% 3,0% 2,5% 1,5% 1,0% 0,5% -0,5% -1,0% -1,5% 3,0 2,4 1,5 2,1 1,8 1,7 1,1 1,0 1,6 Fino al 2006 la politica d investimento era diversa. L andamento del benchmark è riportato sino al 31/12/2006. Misura di rischio ex ante: 0,90% (Volatilità attesa ex ante su base annua) Misura di rischio ex post: 1,24% (Volatilità ex post su base annua) ovvero ammontare di rischio sopportato dal Fondo nel corso dell ultimo anno solare. a) Data di inizio del collocamento delle quote 05/05/1993 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,903 d) Valore della quota al 30/12/2011 9,912 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 69,92% 2,3 2,1-0,5 3,6 0,7-0,9

10 10 - finanza&mercato - febbraio 2012 Fondi BNL BNL Protezione fondo flessibile a capitale protetto BNL per Telethon fondo obbligazionario misto di tipo etico Rendimento annuo del Fondo e del benchmark Rendimento annuo del Fondo e del benchmark 1 1 8,0% 6,0% ,0% 0,7 2,8 0,3 1,4-0,5-0,6-2,5-2,0-4,5 3,6 3,5 3,8 4,5 3,1 Fino al 2003 la politica d investimento era diversa. Il Fondo ha variato categoria d appartenenza dal 29/02/2012 e, da tale data, non è più previsto un benchmark di riferimento. L andamento di quest ultimo viene riportato sino al 31/12/2011. Misura di rischio ex ante: 9,00% (Volatilità attesa ex ante su base annua) Misura di rischio ex post: n.d. L ammontare di rischio sopportato dal Fondo nel corso dell ultimo anno solare rappresentato dalla volatilità ex post su base annua sarà riportato all interno del Prospetto dalla prima annualità disponibile (2012) coerentemente con l attuale politica d investimento del Fondo. 3,8 0,6 9,4 5,8 1,7 0,3 8,0% 6,0% 0,6 0,5 4,7 3,6 7,3 7,5 - -1,1-1,4-1,3-1,8 - -3,0 n Benchmark: 60% Merrill Lynch EMU Direct Government Index, in Euro 30% Merrill Lynch Global Government Index II excluding EMU, in Euro 10% Dow Jones World Composite Sustainability Total Return Net Index in Usd, convertito in Euro. a) Data di inizio del collocamento delle quote 15/11/2000 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/2011 3,787 d) Valore della quota al 30/12/2011 6,093 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 41,38% 0,5 2,4 5,9 5,5 4,7 2,8 6,6 3,3 5,6 a) Data di inizio del collocamento delle quote 22/01/1985 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,691 d) Valore della quota al 30/12/2011 al 30/12/ ,273 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione Theam SAS Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 69,22%

11 11 - finanza&mercato - febbraio 2012 BNP Paribas Equipe BNP Paribas Equipe - Difesa fondo flessibile BNP Paribas Equipe - Centrocampo fondo flessibile Rendimento annuo del Fondo Rendimento annuo del Fondo 5,0% 3,0% 1,0% -1,0% - -3,0% 2,4 Misura di rischio ex ante: 1,99% (Volatilità attesa ex ante su base annua) Misura di rischio ex post: 1,83% (Volatilità ex post su base annua) ovvero ammontare di rischio sopportato dal Fondo nel corso dell ultimo anno solare. a) Data di inizio del collocamento delle quote 02/07/2007 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,824 d) Valore della quota al 30/12/2011 5,318 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione BNP Paribas Asset Management SAS Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 69,58% 4, ,1-1,8 8,0% 6,0% ,0% -8,0% ,7 Misura di rischio ex ante: 4,30% (Volatilità attesa ex ante su base annua) Misura di rischio ex post: 1,60% (Volatilità ex post su base annua) ovvero ammontare di rischio sopportato dal Fondo nel corso dell ultimo anno solare. a) Data di inizio del collocamento delle quote 02/07/2007 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,085 d) Valore della quota al 30/12/2011 4,763 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 66,70% 6, ,9-2,1 BNP Paribas Equipe - Attacco fondo flessibile -1 Rendimento annuo del Fondo 15,0% 1 5,0% -5,0% -15,0% -2-17, Misura di rischio ex ante: 7,80% (Volatilità attesa ex ante su base annua) Misura di rischio ex post: 2,76% (Volatilità ex post su base annua) ovvero ammontare di rischio sopportato dal Fondo nel corso dell ultimo anno solare. a) Data di inizio del collocamento delle quote 02/07/2007 c) Patrimonio netto (mln ) al 30/12/ ,015 d) Valore della quota al 30/12/2011 4,451 Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 66,82% 9,6 3,6-3,7 BNL 3x3 BNL 3x3 fondo obbligazionario altre specializzazioni -1,0% - -3,0% Rendimento annuo del Fondo e del benchmark 3,0% 1,0% n Benchmark: 100% Merrill Lynch EMU Broad Market Index, 3-5 Years, in Euro. a) Data di inizio del collocamento delle quote 25/10/2010 c) Patrimonio netto (mln ) 30/12/ ,47 d) Valore della quota al 30/12/2011 4,678 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione BNP Paribas Asset Management SAS Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 85,30% -2,2 3,1

12 12 - finanza&mercato - febbraio 2012 BNP Paribas 100% e più BNP Paribas 100% e più - Grande Europa fondo flessibile a capitale garantito BNP Paribas 100% e più - Grande Asia fondo flessibile a capitale garantito Rendimento annuo del Fondo Rendimento annuo del Fondo 4,3 8,0% 6,0% 6,2 0,3-0,1 5,0% 3,0% 1,0% -1,0% - -3,0% - -5,0% -4, ,0% -1,1-3, Misura di rischio ex ante del Fondo: -1,77% (scenario neutrale, alla scadenza del 4 anno decorrente dalla data di chiusura del periodo di collocamento - 23/10/2007). V.a.R. (Value at Risk) o Valore di Rischio ovvero la massima perdita potenziale del Fondo, alla scadenza del 4 anno decorrente dalla data di chiusura del periodo di collocamento (23/10/2007). Misura di rischio ex post del Fondo: 0,00% ovvero perdita massima subita dal Fondo alla scadenza del 4 anno decorrente dalla data di chiusura del periodo di collocamento (23/10/2007). a) Data di inizio del collocamento delle quote 23/07/2007 c) Patrimonio netto (mln ) 30/12/ ,867 d) Valore della quota al 30/12/2011 5,054 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione BNP Paribas Asset Management SAS Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 60,37% : Misura di rischio ex ante del Fondo: -7,30% (scenario neutrale, alla scadenza del 3 anno decorrente dalla data di chiusura del periodo di collocamento - 31/03/2008). V.a.R. (Value at Risk) o Valore di Rischio ovvero la massima perdita potenziale del Fondo, alla scadenza del 3 anno decorrente dalla data di chiusura del periodo di collocamento (31/03/2008). Misura di rischio ex post del Fondo: 0,00% ovvero perdita massima subita dal Fondo alla scadenza del 3 anno decorrente dalla data di chiusura del periodo di collocamento (31/03/2008). a) Data di inizio del collocamento delle quote 08/01/2008 c) Patrimonio netto (mln ) 30/12/ ,120 d) Valore della quota al 30/12/2011 5,227 e) Soggetto cui è stata delegata la gestione BNP Paribas Asset Management SAS Costi a carico del Fondo: quota parte percepita in media dai 60,35% NOTE AI GRAFICI: 1. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. 2. I dati di rendimento del Fondo non includono i costi di sottoscrizione (né gli eventuali costi di rimborso) a carico dell investitore. Dal 1 luglio 2011 la tassazione è a carico dell investitore. I rendimenti del Fondo e del benchmark sono riportati al netto degli oneri fiscali sino al 30/6/2011. BNP Paribas Investment Partners SGR SpA - Via Dante, Milano Numero verde dedicato ai clienti Il servizio è attivo dal lunedì al venerdì dalle 8,30 alle 17,30