Politica Economica Europea

Transcript

1 Poliica Economica Europea 16 Poliiche fiscali nelle unioni monearie - Qual è il ruolo della poliica fiscale in una UM? - Qual è il grado di indipendenza delle poliiche fiscali nazionali? Riprendiamo la eoria delle AVO Hp di shock asimmerico in un UM (riprendi le conseguenze vise nelle lezioni iniziali ) Qual è il ruolo della poliica fiscale? Dipende dal grado di cenralizzazione dei bilanci 1

2 Se il bilancio dell Unione è cenralizzao: rasferimeni di reddio da un paese all alro (rasferimeni iner-regionali). Ma problema di moral hazard (comporameni opporunisici), con gravi conseguenze specialmene se lo shock asimmerico è permanene e se l inegrazione culurale è scarsa Se il bilancio dell Unione non è cenralizzao: sabilizzaori auomaici nazionali sono imporani. ma possibili problemi dal lao della finanza pubblica se la causa del defici non è ransioria (aumeno del debio rasferimeni iner-generazionali) Ricorda: Il asso di cambio non è uilizzabile perché sparisce ra i due paesi membri di una UM. Poliica monearia immobile perché deve mediare ra due siuazioni oppose! Ripasso: Sosenibilià e sabilià del debio pubblico/pil Nelle lezioni precedeni abbiamo rovao che la dinamica del debio/pil è approssimaa nel seguene modo: P ( 1+ r g ) d b = b ~ + 1 Quesa relazione è descrivibile (dai r e g) da una rea nel piano b, b 1 45 b b (1+r-g) è il coeff. angolare d b -1 2

3 Noa: nell hp che il debio possa anche essere finanziao con emissione di monea, la dinamica del PIL diviene: b& = b b 1 = ( r g) b + d m& Dove m punino è la variazione dell offera di monea. Il debio è sabilizzao se è sabile nel empo, cioè p b & =0 Se il finanziameno in monea è rascurabile, il debio è quindi sabilizzao se b(r-g)=dp DISAVANZI PUBBLICI IN % AL PIL. Il caso di Ialia, Belgio e Olanda Belgium Ialy Neherlands

4 DEBITO PUBBLICO LORDO % PIL Belgium Ialy Neherlands AVANZO DI BILANCIO PRIMARIO % PIL Belgium Ialy Neherlands

5 La dinamica del debio pubblico sperimenaa da diversi sai europei nel empo, pora a rivedere la desiderabilià delle poliiche fiscali in una UM. Infai, è evidene che il loro uilizzo non è sao solamene finalizzao ad assorbire le fasi cicliche negaive. Quesa è anche la visione che è presene nel Traao dell UE secondo cui l uilizzo della poliica fiscale deve soosare a precise regole. LA POLITICA FISCALE NEI PAESI DELL'AREA EURO Le regole fiscali nel Traao La poliica fiscale, diversamene da quella monearia, rimane responsabilià dei singoli Sai dell'unione ma è sooposa ai vincoli deai nel Traao della Comunià Europea e precisai nel Pao di Sabilià e Crescia. Il Traao sul funzionameno dell Unione europea (TFUE) sabilisce infai che gli Sai membri auano la loro poliica economica allo scopo di conribuire alla realizzazione degli obieivi dell Unione (Aricolo 120 del TFUE), considerano le loro poliiche economiche una quesione di ineresse comune e le coordinano nell ambio del Consiglio (Aricolo 121(1) ). Ciò compora che le poliiche economiche degli Sai membri non possono essere condoe in modo compleamene indipendene, ma sono soggee a regole e a meccanismi di sorveglianza comuni. 5

6 Aricolo 104 del Traao 1. Gli Sai membri devono eviare disavanzi pubblici eccessivi. 2. La Commissione sorveglia l'evoluzione della siuazione di bilancio e dell'enià del debio pubblico negli Sai membri, al fine di individuare errori rilevani. In paricolare esamina la conformià alla disciplina di bilancio sulla base dei due crieri segueni: Aricolo 104 del Traao a) se il rapporo ra il disavanzo pubblico, previso o effeivo, e il prodoo inerno lordo superi un valore di riferimeno, a meno che - il rapporo non sia diminuio in modo sosanziale e coninuo e abbia raggiuno un livello che si avvicina al valore di riferimeno (3% del PIL); - oppure, in alernaiva, il superameno del valore di riferimeno sia solo eccezionale e emporaneo e il rapporo resi vicino al valore di riferimeno; b) se il rapporo ra debio pubblico e prodoo inerno lordo superi un valore di riferimeno (60% del PIL), a meno che deo rapporo non si sia riducendo in misura sufficiene e non si avvicini al valore di riferimeno con rimo adeguao. I valori di riferimeno sono specificai nel proocollo nella procedura per i disavanzi eccessivi (PDE) allegaa al presene raao. 6

7 Aricolo 104 del Traao 3. Se uno Sao membro non rispea i requisii previsi da uno o enrambi i crieri menzionai, la Commissione prepara una relazione. La relazione della Commissione iene cono anche dell'evenuale differenza ra il disavanzo pubblico e la spesa pubblica per gli invesimeni e iene cono di ui gli alri faori significaivi, compresa la posizione economica e di bilancio a medio ermine dello Sao membro. La Commissione può inolre preparare una relazione se riiene che in un deerminao Sao membro, malgrado i crieri siano rispeai, sussisa il rischio di un disavanzo eccessivo. Aricolo 104 del Traao 4. Il Comiao Economico e Sociale formula un parere in merio alla relazione della Commissione. 5. La Commissione, se riiene che in uno Sao membro esisa o possa deerminarsi in fuuro un disavanzo eccessivo, rasmee un parere al Consiglio. 6. Il Consiglio, deliberando a maggioranza qualificaa su raccomandazione della Commissione e considerae le osservazioni che lo Sao membro ineressao rienga di formulare, decide, dopo una valuazione globale, se esise un disavanzo eccessivo 7

8 IL PATTO DI STABILITÁ E CRESCITA Formalmene, enra in vigore il 1 gennaio Rafforza il quadro di riferimeno del Traao e chiarisce la procedura da adoare in presenza di defici pubblici eccessivi L'obieivo è garanire che, anche una vola inrodoa la monea unica, venga manenua la disciplina seguia dagli Sai membri in maeria di bilancio. Imporanza di preservare l'equilibrio delle finanze pubbliche quale srumeno per rafforzare le condizioni favorevoli alla sabilià dei prezzi ed una crescia vigorosa e sosenibile che promuova la creazione di posi di lavoro. IL PATTO DI STABILITÁ E CRESCITA E cosiuio dai segueni elemeni: 1. la Risoluzione del Consiglio europeo di Amserdam del 17 giugno 1997; 2. il Regolameno (CE) n. 1466/97 MODIFICATO dal Regolameno (CE) n. 1055/2005 per la sorveglianza delle posizioni di bilancio degli Sai membri e il coordinameno delle loro poliiche economiche (pare preveniva); 3. il Regolameno (CE) n. 1467/97 MODIFICATO dal Regolameno (CE) n. 1056/2005 sulle modalià di auazione della procedura per disavanzo eccessivo (pare dissuasiva) marzo 2005: Il Consiglio ECOFIN adoa il documeno Migliorare il PSC, approvao dal Consiglio Europeo il 22 marzo Aggiorna e complemena il PSC di cui ora è pare inegrane. Anche i regolameni sono sai emendai 8

9 1. Impegno degli sai membri e obieivo di bilancio a medio ermine Al fine di manenere il disavanzo e il debio pubblico nei vincoli previsi del 3% e 60%, il PSC chiede agli Sai membri l impegno di perseguire un adeguao saldo di bilancio a medio ermine Obieivo a medio-ermine (OMT): saldo di bilancio rispeo al PIL, correo per il ciclo economico e per misure una anum, cioè al saldo sruurale 2. Pare preveniva: i programmi di sabilià e convergenza I programmi di sabilià e convergenza vengono elaborai dagli Sai membri per presenare la sraegia di bilancio a medio ermine. I programmi di sabilià e convergenza conengono le segueni informazioni: 1. un obieivo a medio ermine cosiuio da una posizione di bilancio che evii il rischio di superare la soglia del 3% del PIL e garanisca la sosenibilià a lungo ermine delle finanze pubbliche, il percorso di avvicinameno a ale obieivo (i valori di riferimeno anno per anno fino al conseguimeno dell obieivo) e l andameno previso del rapporo debio pubblico/pil; 2. le principali ipoesi economiche (crescia, occupazione, inflazione e alre imporani variabili economiche); 9

10 3. la descrizione e la valuazione delle misure di poliica economica adoae per conseguire gli obieivi del programma; 4. l analisi delle ripercussioni di evenuali cambiameni delle principali ipoesi economiche sulla posizione di bilancio e sul debio; 5. gli obieivi a medio ermine della poliica monearia e la loro relazione con la sabilià dei prezzi e dei cambi (solano per i paesi non appareneni all area dell euro). Le informazioni devono essere fornie, olre che per l anno in corso e quello precedene, almeno per i re anni successivi. Valuazione dei programmi di sabilià e convergenza Il Consiglio esamina i programmi all inizio di ogni anno ed esprime un parere su ciascun programma, sulla base delle valuazioni formulae dalla Commissione e dal Comiao economico e finanziario. L esame si concenra sui segueni aspei: Le ipoesi economiche sono realisiche? L obieivo di bilancio a medio ermine presenao nel programma prevede un margine di manovra per eviare il deerminarsi di un disavanzo eccessivo? Il percorso di avvicinameno all obieivo è adeguao? Le misure di poliica economica adoae sono sufficieni per il conseguimeno dell obieivo di bilancio a medio ermine? Quali sono i rischi connessi all invecchiameno demografico per la sosenibilià a lungo ermine delle finanze pubbliche? Le poliiche economiche sono coereni con gli indirizzi di massima in maeria? Sulla base di ale analisi il Consiglio, nel suo parere, può suggerire al paese ineressao di prendere deerminai provvedimeni. 10

11 3. Pare dissuasiva del PSC: le sanzioni Se l ECOFIN verifica la presenza di un defici eccessivo, si dà avvio alla Procedure per Disavanzi Eccessivi (PDE) Al paese si chiede di rienrare enro un cero periodo di empo. Se, considerando anche periodi di proroga, il paese non rienra enro il limie di defici previso, scaa una sanzione nella forma di un deposio infruifero deerminao in proporzione al PIL e all enià del disavanzo: Sanzione (in % al PIL)= (d-3) Il deposio divena ammenda se il pese rimane al di sopra della soglia anche dopo la sanzione. Criiche e modifica del PSC nel 2005 Dalla sua adozione il PSC fu sooposo a varie criiche perché roppo vincolane per la gesione delle poliiche fiscali degli sai membri, specialmene in fasi recessive. All inizio degli anni 2000, vi fu un periodo di recessione che deerminò il superameno della soglia del 3% per alcuni grandi paesi (FR e GER) Decisione dell ECOFIN di non seguire la raccomandazione della Commissione e mancaa sanzione nei confroni di quesi paesi A seguio di quesi avvenimeni il PSC venne modificao. Vediamo in che direzione. 11

12 Con la riforma del 2005 l OMT non deve essere necessariamene un pareggio di bilancio, ed è specifico per ogni paese Ogni paese presena il proprio OMT nel Programma di Sabilià OMT può variare ra -1% e 0% (pareggio di bilancio) o surplus, a seconda della siuazione del paese. può indicare un defici fino a -1% per paesi a crescia elevaa/basso debio deve essere un pareggio o surplus per paesi a crescia bassa/elevao debio OMT può essere revisionao in caso di riforme e comunque ogni 4 anni OMT sono esaminai e valuai da Commissione e Consiglio il quale può richiedere allo Sao di aggiusarlo opporunamene. Alri elemeni che rendono più flessibile il PSC dal 2005: Percorso di aggiusameno verso OMT : asso di avvicinameno pari a 0.5% del PIL ma maggiore/minore in funzione della congiunura Riforme sruurali: bonus per le riforme sruurali sia sul asso di avvicinameno all OMT sia sullo scosameno emporaneo Bonus per riforme del sisema pensionisico. E possibile deviare dall OMT e dal rimo di avvicinameno se si auano riforme che inroducono un sisema a più pilasri di cui uno obbligaorio a capializzazione. Nuova definizione di Grave recessione economica Nella versione originaria: riduzione del PIL reale annuo del 2% o compreso ra 2% e 0.75% nel caso di uleriori faori: calo inaeso o perdurane recessione. Nella modifica diviene: crescia negaiva annuale del PIL reale o calo prolungao del prodoo in presenza di scosameno dal seniero di crescia poenziale 12

13 Alri faori significaivi che vanno considerai nella valuazione di un defici eccessivo Quesi alri faori significaivi già previsi dal Traao (ar. 104 par. 3) ma mai chiarii vengono ora ravvisai nei segueni: l impegno al risanameno di bilancio in congiunura favorevole sosenibilià del debio invesimeni pubblici qualià complessiva delle finanze Maggiore risalo al debio e alla sosenibilià Rafforzameno del quadro di riferimeno per la sorveglianza del debio specialmene circa la misura del rimo di avvicinameno al valore di riferimeno Proroga dei ermini per la correzione dei disavanzi eccessivi Il ermine fissao per la correzione del disavanzo resa, di regola un anno dalla consaazione del disavanzo eccessivo ma il ermine può essere prorogao sulla base degli alri faori significaivi ( la crescia poenziale, le condizioni congiunurali, invesimeni per l auazione del programma di Lisbona e di poliiche inese a promuove R&S, innovazione). Proroga dei ermini procedurali Il ermine previso per l adozione di provvedimeni efficaci in risposa ad una raccomandazione dell Ecofin, passa da 4 a 6 mesi. Definizione di saldo di bilancio correo per il ciclo economico CAB = b ε OG, dove:cab = cyclicallyadjused balance Defici b =, OG PIL ε = rispondenza = oupu gap, misura del ciclo economico del saldo di bilancio all'oupu gap CAB Defici correo per il ciclo = b ε OG Defici Componene ciclica del defici 13

14 La misura del CAB dipende dalla misura dell OUTPUT GAP (Misura del ciclo economico) e dagli sabilizzaori auomaici Y Y OG = Y P P dovey P = PIL poenziale Y Y P OG<0 OG>0 empo CAB = b ε OG, ε = rispondenza del defici all'oupu gap ε = ε R ε G ε R è la sensiivià delle enrae all oupu gap; ε G misura la sensiivià delle uscie all oupu gap. 14

15 Rispondenza delle enrae e delle uscie al ciclo economico Per calcolare la sensiivià delle enrae all oupu gap, l OCSE disingue ra 4 ipi di enrae sensibili al ciclo economico: 1. Tasse sui reddii delle persone fisiche 2. Tasse sui reddii delle imprese 3. Tasse indiree 4. Conribui sociali E considera una sola componene di spesa sensibile al ciclo economico 1. Sussidi di disoccupazione Saldo di bilancio correo per il ciclo Qual è mediamene l elasicià di quese componeni all oupu gap? Se il PIL effeivo è, ad esempio, 1pp soo il PIL poenziale, di quano varieranno, proporzionalmene le componeni di enraa e di uscia del bilancio pubblico? Tasse sui reddii delle persone fisiche: ε>1 (progressivià della assazione) Tasse sui reddii delle imprese ε>1 (base imponibile: profii molo sensibili al ciclo) Conribui sociali ε<1 (scarsa rispondenza al ciclo del mone salari) Tasse indiree ε=1 (per ui i paesi UE) Sussidi di disoccupazione ε bassa (bassa quoa dei sussidi sulla spesa pubblica oale) 15

16 Rispondenza del saldo all oupu gap ITALIA ε R = 0.49 ε G = ε = 0.50 ε ε G ε R Dal Programma di sabilià dell Ialia deliberao dal CdM il 13 aprile 2011 e presenao alla Commissione europea 16

17 Oupu gap * 0.5 =componene ciclica del saldo di bilancio Indebiameno neo - componene ciclica = saldo di bilancio correo per il ciclo Saldo di bilancio correo per il ciclo misure una anum = saldo sruurale OMT: alcuni problemi OMT deve essere ale da: (i) Garanire un margine di sicurezza affinché il defici/pil rimanga al di soo del 3%; (ii) Consenire spazio per inerveni di poliica economica (iii) Assicurare una convergenza del debio verso livelli prudeni anche considerando l invecchiameno della popolazione; Quesi elemeni porano a rienere: Che l OMT debba essere specifico ad ogni paese per diversi moivi: (i) La rispondenza del defici di bilancio al ciclo economico è specifico di ogni paese (dipende dalla volailià dell oupu e dalla sensiivià del bilancio alle variazioni dell oupu gap); (ii) La siuazione delle finanze pubbliche è diversa da paese a paese. Sessi livelli di disavanzo sono più preoccupani in paesi con elevao debio pubblico che in paesi con basso debio (il rischio di inadempienza aumena al crescere del debio accumulao) (iii) L invecchiameno della popolazione varia da paese a paese 17

18 Uleriore criica E ragionevole richiedere il pareggio dell OMT? L obieivo di avere un saldo di bilancio correo per il ciclo in equilibrio significa che avanzi/disavanzi sono deerminai solo dalla fase ciclica. Queso compora alcuni problemi: 1. La spesa per Invesimeni? Dovrebbe essere finanziaa con il conribuo della generazione correne e delle generazioni fuure che pure ne godranno il beneficio. Ma per essere finanziaa dalle generazioni fuure serve un finanziameno in defici. Se i governi devono avere un bilancio in pareggio nel medio periodo, saranno indoi a ridurre gli invesimeni pubblici a favore di spese di breve periodo. La crescia ne sarà penalizzaa 2. Il debio pubblico (nel medio periodo) enderà a zero. Infai nel lungo periodo la relazione che lega defici/pil e debio/pil è la seguene: b g = d Andameno del debio/pil nell ipoesi di crescia del Pil nominale del 5% con defici/pil zero Deb o GDP raio under SGP Deb/GDP B D EL E F IRL I NL A P FIN

19 b g = d ESEMPIO: b obieivo 50%; g = 5% d =2.5% Queso è il valore del disavanzo che sabilizza il debio, cioè quel valore per cui il debio/pil rimane cosane nel empo. Se 2.5% è il valore in equilibrio, è probabile che il 3% sia superao nel corso di una fase ciclica negaiva (vedi abella). Rapporo ra debio e disavanzo in equilibrio g=5% Debio/PIL Disavanzo g=4% Debio/PIL Disavanzo Considerando che durane le fasi cicliche negaive gli sabilizzaori auomaici operano aumenando auomaicamene il defici, affinché queso rimanga enro il limie del 3%, il livello obieivo del debio dovrebbe essere prossimo allo zero. Ad esempio, se nelle fasi cicliche negaive il disavanzo aumena di 2.5 pp, per rispeare il 3% il debio dovrebbe essere 10% (se g=5%) 19

20 Alro problema: per le difficolà di misura, il saldo di bilancio sruurale porebbe fornire una indicazione imprecisa dello sao a medio ermine delle finanze pubbliche. Ad esempio, se il pil poenziale si riduce in recessione (come è avvenuo recenemene) il pareggio nel medio ermine (in corrispondenza cioè ad un livello di PIL pari al PIL poenziale) porebbe essere roppo resriivo. 20