Capitolo 5. L economia aperta. Capitolo 5: L economia aperta 1

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1 Capitolo 5 L economia aperta 1

2 Il percorso L economia aperta Identità in una economia aperta I tassi di cambio nominali e reali 2

3 I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette Spesa in beni nazionali: C d Consumo di beni e servizi nazionali I d Investimenti in beni e servizi nazionali G d EX Spesa pubblica per beni e servizi nazionali Esportazioni di beni e servizi nazionali La somma di queste componenti rappresenta la spesa totale per beni e servizi prodotti nel paese 3

4 I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette La spesa nazionale in beni e servizi prodotti all estero è data da: C f Consumi di beni e servizi esteri I f Investimenti in beni e servizi esteri G f Spesa pubblica per beni e servizi esteri La somma di queste componenti rappresenta la spesa totale per beni e servizi importati: IM 4

5 I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette Consumo, investimenti e spesa pubblica totali: C = C d + C f I = I d + I f G = G d + G f Consumo totale Investimenti totali Spesa pubblica totale 5

6 I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette Identità del reddito: Ovvero, Y = (C C f ) + (I I f ) + (G G f ) + EX Y = C + I + G + EX (C f + I f + G f ) Y = C + I + G + EX IM 6

7 I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette Identità del reddito: Definendo NX = EX IM abbiamo Y = C + I + G + NX ovvero NX = Y (C + I + G) Se il prodotto è superiore/inferiore alla spesa interna, le esportazioni nette sono positive/negative 7

8 I flussi internazionali di capitali e beni Esportazioni nette Esportazioni nette: Bilancia commerciale Definizione: NX = EX IM Se NX > 0 la bilancia commerciale è in avanzo Se NX < 0 la bilancia commerciale è in disavanzo 8

9 I flussi internazionali di capitali e beni Il flusso di capitali Flusso netto di capitali: Flusso di capitali Definizione: S I Risparmio Investimenti Acquisto netto di attività estere: Se S I > 0 il paese è un creditore netto Se S I < 0 il paese è un debitore netto 9

10 Flusso netto di capitali Il saldo delle partite correnti Identità del reddito può essere espressa: Y C G = I + NX dove Y C G = S quindi: S I = NX 10

11 Flusso netto di capitali Il saldo delle partite correnti Il flusso netto = Saldo delle partite di capitali correnti I paesi con: S I = NX Avanzo delle partite correnti = creditori netti Disavanzo delle partite correnti = debitori netti 11

12 Flusso netto di capitali Il saldo delle partite correnti Il flusso netto = Saldo delle partite capitali correnti S I = NX Se S > I il paese risparmia più di quanto stia investendo. Il rimanente è investito all estero come contropartita delle esportazioni nette positive NX > 0 Le esportazioni sono pagate in valuta estera che entra nel paese (esempio: esportazioni in Giappone) 12

13 Flusso netto di capitali Il saldo delle partite correnti Questa valuta (esempio: yen) rappresenta una attività per il paese (Italia) ma un debito per l estero (Giappone). Questo significa che le esportazioni si traducono in prestiti all estero. Quindi Un saldo positivo delle partite correnti è associato a un risparmio nazionale superiore agli investimenti e a un credito netto nei confronti dell estero 13

14 Flusso di capitali Il saldo delle partite correnti Questo implica inoltre: Le politiche che aumentano il risparmio nazionale sono associate a un miglioramento delle partite correnti. In particolare: Un maggiore deficit del settore pubblico G > T riduce il risparmio nazionale e, a parità di investimenti, peggiora le partite correnti. Il deficit (debito) pubblico peggiora il saldo delle partite correnti e rende il paese debitore nei confronti dell estero. 14

15 Il tasso di interesse in una piccola economia aperta Il tasso di interesse interno è pari a quello internazionale se l economia è aperta, piccola e non esistono restrizioni ai movimenti di capitali. Se il tasso di interesse nazionale r fosse superiore al tasso di interesse mondiale r* si verificherebbe una enorme entrata di capitali nel paese. Gli arbitraggisti otterrebbero profitti a rischio nullo. Questa maggiore offerta di capitali di prestito porta a una riduzione del tasso di interesse interno fino a che: r* = r 15

16 Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta L identità del reddito in economia aperta implica: NX = (Y C (Y T) G) I(r*) Ovvero NX = S I(r*) 16

17 Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta r r* S La bilancia commerciale è in avanzo r I = I(r) I Tasso di interesse se l economia fosse chiusa 17

18 Politica fiscale espansiva in una piccola economia aperta r S 1 Il saldo delle partite correnti è in pareggio r* I = I(r) I 18

19 Politica fiscale espansiva in una piccola economia aperta r S 2 S 1 Una espansione fiscale riduce il risparmio nazionale r* I = I(r) Gli investimenti interni (che non cambiano perché r* non cambia) sono finanziati indebitandosi all estero. I Il saldo delle partite correnti peggiora 19

20 Un aumento del tasso di interesse mondiale in una piccola economia aperta r S 1 Se r* aumenta, r* 2 gli investimenti si riducono r* 1 I = I(r) e il saldo delle partite correnti, NX, migliora I 20

21 Spostamenti della domanda di investimenti in una piccola economia aperta r S 1 La domanda di investimenti aumenta per ogni livello di r* r*... e il saldo delle partite correnti, NX, peggiora I = I 2 (r) I I = I 1 (r) 21

22 22

23 Il tasso di cambio nominale Tasso di cambio nominale: e prezzo relativo della valuta nazionale e della valuta estera Esempio: yen per euro Se il tasso di cambio è pari a 120 yen per euro allora con 1 euro è possibile acquistare 120 yen sui mercati valutari internazionali 23

24 Il tasso di cambio reale Tasso di cambio reale o ragione di scambio: ε prezzo relativo dei beni nazionali e dei beni esteri Esempio: Auto giapponesi per auto statunitensi Confrontiamo i prezzi di un auto europea che costa 10 mila euro e una giapponese da 2,4 milioni di yen: Se il cambio euro/yen è 120 allora il costo dell auto europea è 1,2 milioni di yen ovvero la metà. 24

25 Il tasso di cambio reale Il tasso di cambio reale ε è quindi dato da: = ( 120 yen/euro) ( euro/auto europea ) ( 2,4milioni di yen/auto giapponese) auto europea =0,5 auto giapponese 25

26 Il tasso di cambio reale Il tasso di cambio reale, ε : ε = ( Tasso di cambio nominale) ( Prezzi beni nazionali) ( Prezzi dei beni esteri) ε=e P P es 26

27 Il tasso di cambio reale Nel mondo reale ε è il prezzo relativo di un paniere di beni nazionali in termine di un paniere di beni esteri. Nel modello macro esiste un solo bene, prodotto. quindi ε è il prezzo relativo del prodotto di un paese in termini del prodotto di un altro paese. 27

28 Il tasso di cambio reale Saldo delle partite correnti ε I beni europei diventano relativamente più costosi rispetto a quelli esteri EX, IM NX La funzione delle esportazioni nette riflette la relazione inversa tra NX e ε: NX = NX (ε ) 28

29 Tasso di cambio reale Saldo delle partite correnti Tasso di cambio reale ε La funzione delle esportazioni nette ha pendenza negativa Un aumento del tasso di cambio reale rende i prodotti nazionali relativamente più costosi rispetto a quelli esteri NX(ε) 0 Esportazioni nette NX 29

30 ε Tasso di cambio reale Disavanzo delle partite correnti Se i tassi di cambio reale sono elevati ε 1 Le importazioni sono relativamente poco costose NX(ε) La bilancia commerciale è in disavanzo NX 1 < 0 0 NX 30

31 Tasso di cambio reale Avanzo delle partite correnti ε Se i tassi di cambio reale sono bassi Le importazioni sono (relativamente) molto costose ε 2 NX(ε) La bilancia commerciale è in avanzo 0 NX 2 > 0 NX 31

32 Le determinanti del tasso di cambio reale Il tasso di cambio reale è correlato alle esportazioni nette: ε EX, IM NX Ma NX = S I, al ε di equilibrio la domanda di valuta necessaria per effettuare NX è uguale all offerta di valuta in eccesso agli investimenti: S I. 32

33 Il tasso di cambio reale e la politica economica La politica fiscale interna ε S 2 I S 1 I Una politica fiscale espansiva riduce il risparmio nazionale ε La minore offerta di risparmio nazionale rende la valuta nazionale più scarsa e ne aumenta il valore relativo. ε Il tasso di cambio ε aumenta NX 2 NX 1 NX(ε) NX Facendo diminuire le esportazioni nette 33

34 Il tasso di cambio reale e il tasso di interesse internazionale ε ε S I(r 1 *) S I(r 2 *) Un aumento del tasso di interesse riduce la domanda di investimenti ed aumenta il risparmio nazionale La maggiore offerta di risparmio nazionale rende la valuta nazionale in eccesso di offerta: ε NX 1 NX 2 NX(ε) Il tasso di cambio ε diminuisce NX Facendo aumentare le esportazioni nette 34

35 Un aumento della domanda di investimenti sul tasso di cambio reale ε S I 2 S I 1 Una maggiore domanda di investimenti riduce l offerta di moneta nazionale ε E fa aumentare il tasso di cambio ε ε NX(ε) Facendo diminuire le esportazioni nette NX 2 NX 1 NX 35

36 La politica commerciale Il governo può intervenire per rendere le esportazioni più convenienti e le importazioni più costose: Dazi e tariffe: Tasse pagate sulle importazioni. Ne aumentano il prezzo Quote e contingentamenti: lo Stato fissa la quantità massima di importazioni. Sussidi alle esportazioni: lo Stato paga parte del prezzo delle esportazioni. Le imprese riducono i prezzi sui mercati internazionali ed esportano di più. In tutti i casi le esportazioni nette aumentano per ogni livello di tasso di cambio reale e la curva NX(ε) si sposta verso l alto. 36

37 La politica commerciale Gli effetti di una politica protezionistica sulle esportazioni nette ε S I Una politica protezionistica aumenta la domanda di esportazioni nette NX per ogni livello del tasso di cambio ε ε 2 ε 1 NX 1 NX 2 (ε) NX 1 (ε) NX Il tasso di cambio reale ε aumenta fino a quando il risparmio netto (che non è cambiato) è uguale a NX. Le esportazioni nette non cambiano 37

38 La politica commerciale Non cambia la bilancia commerciale Rende il paese più chiuso: si riducono sia le importazioni sia le esportazioni. Non permette di fruire dei vantaggi della specializzazione internazionale legati al commercio 38

39 Determinanti del tasso di cambio nominale Il tasso di cambio reale è dato da: In termini di variazioni percentuali avremo: ε = e P P es Δε = Δ e+ π π Quindi, paesi a elevata inflazione avranno tassi di cambio nominale deprezzati: Δ e= Δε π π 39

40 Tassi di cambio e inflazione 40

41 La parità del potere d acquisto Legge del prezzo unico: Se le importazioni e le esportazioni sono a costo nullo allora beni identici devono avere lo stesso prezzo reale in tutti i paesi del mondo. Se così non fosse esistono possibilità di arbitraggio non sfruttate (ad esempio comprare mele in Italia e rivenderle a prezzi superiori a New York). Questa ipotesi è anche detta parità di potere d acquisto 41

42 In sintesi Le esportazioni nette Risparmio e investimenti nazionali Identità del reddito in economia aperta Gli effetti di qualunque politica su NX sono determinati dagli effetti su S I. Tasso di cambio nominale Tasso di cambio reale 42

43 Esercizi Capitolo 5 43

44 Domande di ripasso Numeri 2 e 5, cap. 5, pag

45 Problemi e applicazioni Numero 2, cap. 5, pag. 128 Numero 7, cap. 5, pag

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