Massima sicurezza e buon rendimento

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "Massima sicurezza e buon rendimento"

Transcript

1 La finanza da un nuovo punto di vista Oro e petrolio Due commodity amate dagli investitori istituzionali Mercati È il momento delle convertibili Scegliere tra i titoli AAA Massima sicurezza e buon rendimento CON LA COLLABORAZIONE DI n.14l A RIVISTA PER GLI INVESTITORI ISTITUZIONALI Anno 3 - Dicembre 2012

2

3 domande a: ALBERTO CAUZZI, AMMINISTRATORE DELEGATO DI EPHESO I fondi negoziali oggi rappresentano un'arma efficace per chiudere il gap tra ultima retribuzione e pensione? Che cosa andrebbe cambiato per renderli ancora più efficaci e utilizzati dalla grande maggioranza dei lavoratori? «Oggi i fondi negoziali italiani hanno quasi tutto ciò che serve per ritenersi forme previdenziali efficaci e moderne. Il contenimento dei costi gestionali unito a una politica di investimento tutto sommato, anche nei momenti di crisi, accorta hanno consentito ai fondi pensione di crearsi un ottima pubblicità con i risultati. Il salto ulteriore potrebbe essere esplorare concretamente tutte quelle aree di copertura, più legate alla protezione dell individuo e del patrimonio, che possono essere opzioni accessorie di un fondo pensione utili da analizzare e proporre. D altra parte basta guardare il mercato anglosassone, tradizionalmente più evoluto e sviluppato del nostro, per comprendere come le prestazioni accessorie abbiano un ruolo interessante anche e soprattutto per il parco potenziale di aderenti». Il terzo pilastro rappresenta un'opportunità utilizzabile dalla maggior parte dei lavoratori o è riservato solamente a una ristretta fascia? Anche in questo caso che cosa dovrebbe cambiare a livello legislativo per rendere sempre più accessibile questa forma di previdenza alternativa? «Direi che il passaggio fondamentale e il contestuale definitivo sdoganamento della previdenza complementare non negoziale passino anche e soprattutto attraverso la piena equiparazione con le forme collettive. Ancora oggi la gestione del contributo del datore di lavoro, obbligatorio da un lato e facoltativo dall altro, così come altri aspetti più tecnici, rendono ancora favorevoli le forme negoziali in raffronto con l alternativa individuale. Credo che la piena parità di opzioni e diritti sia il naturale approdo per un mercato più consapevole, maturo ed evoluto. Poi, e di questo ne sono convinto per deformazione professionale, una corretta e consapevole opera di informazione capillare, soprattutto verso le giovani generazioni, è fondamentale per la crescita di tutto il settore. Attività che spetta alle istituzioni in primis. Che non hanno solo il compito di legiferare, ma anche quello, fondamentale, di informare adeguatamente». Qual è, a un anno di distanza dall entrata in vigore, il vostro giudizio sulla contestatissima legge Monti- Fornero sulle pensioni? «La riforma Monti-Fornero è la conclusione di un iter iniziato nel 1995, con la riforma Dini. L incipit più importante di quella riforma era il trasferimento dei rischi demografici ed economici dallo stato in capo a ogni singolo individuo. Un passaggio importante, fondamentale, che apre nuove prospettive anche in merito alla pianificazione previdenziale. Che oggi diventa quanto mai fondamentale». Qual è lo specifico contributo che, come Epheso, siete in grado di offrire ai fondi pensione e ai lavoratori? «Epheso è un azienda che progetta e realizza modelli e strumenti innovativi dell attività di consulenza per i leader del mercato assicurativo, previdenziale e finanziario (www.epheso.it). La riforma Monti-Fornero ha introdotto la variabilità, oltre che della prestazione a scadenza, anche dell età pensionabile, legandola alla speranza di vita attesa dei cittadini. Uno scenario complesso e articolato, molto difficile (anzi impossibile) da decifrare. Ecco perché gli strumenti previsionali che mettiamo a disposizione diventano sempre più decisionali, cioè utili a operare le scelte riguardanti il proprio futuro pensionistico in maniera consapevole. Attraverso informazioni e modellazioni algoritmiche efficaci, semplici, intuitive ma al contempo approfondite e analitiche». ALBERTO CAUZZI, AMMINISTRATORE DELEGATO DI EPHESO 361GRADI/Dicembre

4 Sommario DICEMBRE N.14 I Focus Intervista Inchiesta Intervista Inchiesta 2 Convegno Educational Rubriche 6 Gestore a cura di Citywire Russ Covode il mago degli high yield 10 Mercati a cura di Allfunds Bank Investment Services Convertibili contro la volatilità 16 Alternative a cura di Allfunds Bank Investment Services Credit arbitrage:ideale sui mercati piatti 22 Etf testo su dati forniti da Borsa italiana Raggiunta quota Il grande gestore - Allianz Global Investors Attivi sui mercati 28 Scegliere tra i titoli AAA «Voglio sicurezza e rendimento» Le grandi perturbazioni sui mercati stanno provocando ondate di acquisti del debito ritenuto più sicuro, alla ricerca di bond risk free che ormai non esistono più. In questo contesto gli interventi delle agenzie di rating, abbassando la valutazione a obbligazioni governative ritenute finora inattaccabili, hanno disorientato gli investitori e hanno fatto concentrare l'interesse su un numero minore di opportunità. A questo punto è necessario sapere distinguere tra le diverse offerte 42 L investitore istituzionale - Previmoda Un vestito per la vita 46 Le materie prime su cui investire Nelle mani di India e Cina Non è solo la capacità di fornire un rifugio contro l'inflazione a sostenere le quotazioni del metallo giallo. La crescita dell'asia e l'incremento dei consumi, previsto per i prossimi tre decenni, dovrebbero contribuire in maniera sostanziale a fare decollare i preziosi, anche in termini totalmente decorrelati rispetto alle altre commodity di base. Già oggi è possibile cogliere questo trend, anche con la crisi in atto 54 Convegno - Diversificare dai titoli di stato Una difficile sostituzione 58 Mifid II - L'influenza sulla distribuzione dei fondi a cura di Allfunds Bank Investment Services Una battaglia ancora aperta 62 Cambi Quasi tsunami dal Giappone 64 Il mondo della legge La buona governance bancaria secondo l Eba

5

6 A CURA DI CITYWIRE FOCUS: gestore Russ Covode il mago degli high yield di Chris Sloley RUSS COVODE Russ Covode è uno della vecchia guardia, per sua stessa ammissione un veterano dell'investimento. Questo elemento è venuto alla luce quando lo specialista degli high yield è entrato in una conference call mentre si parlava di un recente articolo di Citywire intitolato Giovani in ascesa. Dopo essersi aggiornato su questo argomento, che riguardava alcuni dei gestori più giovani alla guida di fondi di grandi dimensioni, Covode ha aggiunto ridendo: «Di certo non rientro in questa categoria». Covode ha infatti più di 20 anni di esperienza nell'industria dei servizi finanziari. Dopo vari periodi a Bank of America e al gruppo di private equity Banc One Mezzanine, andò a lavorare a Neuberger Berman nel Appena arrivato nell'ufficio di Chicago, Covode si inserì nel team obbligazionario, insieme ai manager che già operavano lì, Ann Benjamin e Tom O' Reilly. Il team lavora ancora insieme da allora e Covode sostiene che come trio hanno usato questo tempo per affinare e migliorare la gestione operativa del fondo High Yield Bond Fund di Neuberger Berman, un prodotto con circa 7,7 miliardi di dollari in gestione. Per fare ciò utilizzano letteralmente una sorta di lista della spesa: «Ci mettiamo fin dall'inizio d'accordo su ciò che rende un investimento nel reddito fisso un buon affare: queste competenze sono incluse in ciò che noi chiamiamo la nostra lista della spesa della best practice creditizia. A iniziare questa procedura è stata Ann, che ha fatto questo lavoro per oltre 30 anni». Covode sostiene che questo approccio è stato molto utile per lui, al punto che nel corso dei 15 anni di storia del fondo il team ha puntato su un'emissione finita in default una volta sola: «Si trattava di un'azienda sanitaria chiamata HealthSouth, fallita nel 2004; da allora sono passati oltre otto anni senza altri default. Si è trattato di un evento che non ci aspettavamo ed è stato dovuto ad abusi societari. I libri contabili erano stati falsificati: se un'azienda riusciva a fregare commercialisti e avvocati, anche per noi era molto difficile riuscire a capire che cosa non andava». Questo fatto causò una piccola perdita in portafoglio, ma i gestori Neuberger Berman non la liquidarono come una botta di sfortuna da spazzare sotto la moquette. Da questa storia hanno cercato di imparare tutto ciò che la lezione poteva insegnare; hanno studiato ciò che era successo e poi utilizzato ogni possibile segnale utile a migliorare la loro analisi in futuro. Ricorda Covode: «Abbiamo perciò sviluppato una pagella in cinque punti per il management delle aziende, valutazione che applichiamo a tutte le posizioni detenute dal nostro team di investimento, anche quelle acquisite di recente e in cui siamo interessati a reinvestire. Non è più sufficiente incontrare i dirigenti e andarsene via pensando che sono brave persone» GRADI/Dicembre 2012

7 NON DARE NULLA PER SCONTATO Evitare di incappare in default e disastri aziendali è un tema che ritorna, quando si parla con Covode delle caratteristiche del loro processo di investimento e di come vengano applicati filtri di natura fondamentale all'universo investibile fin dall'inizio. La base di riferimento è data dall'indice Barclays Us High Yield 2% Issuer Cap, che comprende un migliaio di aziende, con una capitalizzazione complessiva di 1,1 trilioni di dollari: «Per fare sì che noi ci investiamo, un'azienda deve avere almeno 500 milioni di dollari di debito scambiato sui mercati e un Ebitda di almeno 100 milioni. Queste sono le soglie minime; in media investiamo in gruppi di dimensione di gran lunga superiore». Ci sono anche dei tabù: «Escludiamo imprese in cui sappiamo che vi è un elevato rischio di bancarotta, accompagnato da basse percentuali di recupero del credito. Ad esempio non compriamo il debito non collateralizzato di compagnie aeree. Questo tipo di aziende tende ad andare incontro a processi di ristrutturazione troppo frequentemente, sempre a spese dei creditori non collateralizzati e degli azionisti. Catene di ristoranti e grande distribuzione con forte leva sono altri settori fuori discussione». Restringere le possibilità di scelta vuole dire per il team di Covode seguire circa 500 emittenti, investendo allo stesso tempo in un numero che va da 125 a 150. Per diversificare il portafoglio, aggiunge Covode, è possibile detenere nel fondo diversi bond di differente durata, anche dello stesso emittente. «All'interno della struttura patrimoniale di un'azienda scegliamo quei titoli che riteniamo abbiano i prezzi migliori. Può essere che troviamo le caratteristiche che cerchiamo nella parte a più breve scadenza e maggiormente sicura della struttura patrimoniale di un gruppo, o che magari vogliamo detenere una posizione più difensiva in alcune strutture a leva particolarmente elevata. In alternativa, se un emittente ci piace davvero, prendiamo il bond dai prezzi più contenuti, che magari risulta quello a più lunga scadenza e a maggiore sconto rispetto al valore nominale». NUOVE STELLE DEL FIRMAMENTO L'investimento ideale per Covode e il suo team spesso è costituito da quelle che lui definisce le nuove stelle: junk bond di maggiore qualità, che, a parità di condizioni rispetto agli altri sul mercato, nel giro di un anno possono ottenere lo status di investment grade. Covode comunque specifica: «Non siamo costretti a vendere una volta che un'obbligazione raggiunga il livello di investment grade, aspettiamo che raggiunga il nostro obiettivo in termini di spread; a quel punto cominciamo a vendere. Ford è un buon esempio: per un certo periodo è stata la maggiore posizione nel nostro portafoglio. Non ci aspettavamo però che il gruppo finisse nell'investment grade, cosa che inve- 361GRADI/Dicembre

8 FOCUS: gestore ce è successa all'inizio di quest'anno. Ciò nonostante, abbiamo ancora Ford in portafoglio, in quanto non tutto il debito da loro emesso ha raggiunto l'investment grade. Deteniamo bond che riteniamo ancora convenienti, dato il loro rating». Guardando alla passata performance del portafoglio, Covode ritiene che un investimento nel gigante delle acciaierie ArcelorMittal costituisca non solo il tipo di società preferita, ma che presenti anche le circostanze migliori per approcciarla: «Arcelor stava scambiando in un range intorno al 15% durante la crisi creditizia. Era l'acciaieria maggiore del mondo, con un rating BBB, eppure al tempo era prezzata in linea con le società BB; ecco, questo è il tipo di bond che ci piace comperare», spiega Covode. Attualmente, i bond con rating BB rappresentano il 50% del Neuberger Berman High Yield Bond fund, il che significa un overweight dell'8% rispetto al benchmark. Per contro, c'è un underweight sia nei bond con rating B sia in quelli con rating CCC: «In apparenza siamo posizionati in maniera difensiva, ma la la nostra strategia è guidata più da considerazioni sul valore relativo che da un'opinione sui fondamentali del mercato. Se fossimo difensivi, allora il peso dei nostri investimenti in CCC sarebbe la metà di quello attuale, perché è così che ci difendiamo, spostandoci su emissioni BB e BBB e bond investment grade. Investiamo sempre tutto il capitale, non ci nascondiamo nella liquidità». FAME DI HIGH YIELD Il Neuberger Berman High Yield fund ha fornito un rendimento dell'80,2% in dollari dal suo lancio come fondo Ucits nel maggio Il che è un buon risultato rispetto al suo benchmark Citywire, il BofA Merrill Lynch Us High Yield Cash Pay Tr Usd, che è salito del 71,3%. Ed è anche quasi il doppio della performance media del 43,5%, ottenuta dagli Us high yield bond nello stesso periodo. Queste cifre spiegano in qualche modo il crescente interesse per il fondo. Stando a dati elaborati da Lipper per Citywire, il fondo era il quindicesimo Ucits tra tutte le asset class nel luglio 2012 e ha attratto 283 milioni di raccolta netta nella prima metà dell anno. Ulteriori ricerche Lipper tra 2 mila investitori in fondi di fondi, mostrano che 42 sono quelli che attualmente puntano su Covode e il suo team. Ciò equivale a 177,8 milioni di euro in asset detenuti da fondi di fondi e rende questo strumento il terzo prodotto high yield bond più sottoscritto nei mercati europeo e statunitense. Covode non è sorpreso da questo interesse: «La base degli investitori è tornata verso i credit picker tradizionali con portafogli long-only come noi e ciò ha dato al nostro mercato molta più stabilità». Questo ritorno alla stabilità è stato aiutato dalla scomparsa di molti investitori ad alta leva, come diversi hedge fund. «Gli hedge fund e altri veicoli di investimento a leva erano molto attraenti nel nostro mercato prima della crisi e ora non lo sono più», conclude pacifico Covode. Questo gestore sostiene inoltre che, malgrado abbia notato un grande afflusso di denaro nel settore high yield americano negli ultimi quattro anni, non è particolarmente preoccupato dell eventuale difficoltà ad assorbire una tale mole di liquidità: il suo team ritiene di potere ancora posizionare i propri fondi in maniera prudenziale. Inoltre gran parte del capitale è arrivata da clienti istituzionali, che tendono a essere investitori con orizzonti temporali maggiori e relativamente sofisticati: «Dalla crisi creditizia a oggi, circa miliardi di dollari sono arrivati sul nostro mercato, il che rappresenta un flusso netto dell'8% circa. È un importo significativo, ma rimane relativamente ridotto, date le dimensioni del mercato nel suo complesso». In un tentativo di riportare alle giuste proporzioni un discorso in cui 80 miliardi di dollari possono essere ritenuti un importo «relativamente ridotto», Covode afferma che il mercato high yield genera questo importo solo dalle cedole ricevute ogni anno, che devono essere interamente reinvestite GRADI/Dicembre 2012

9 L'atteggiamento di Covode e del suo team è quindi di calma. I flussi di liquidità non apportano alcun rischio sistemico all'attività e, non sorprendentemente, il gestore dà il benvenuto al crescente interesse per la sua area di competenza: «Abbiamo visto la crescita maggiore all'estero: gli investitori europei, asiatici e dell'america Latina sono arrivati solo in tempi relativamente recenti su questo mercato. L incremento del nostro business istituzionale è stato significativo e l'high yield è diventato un'asset class molto ben accettata e rispettata nelle allocazioni in reddito fisso di molti istituzionali». Nel parlare specificatamente dell'europa, Covode ritiene che essa offra pochi spunti interessanti per investire, a dispetto del fatto che ha un'esposizione indiretta verso titoli tedeschi, francesi e britannici: «Non possediamo high yield europeo, vuoi perché le società sono di dimensioni troppo ridotte, vuoi perché sono in settori nei quali noi non investiamo, come banche tradizionali e assicurazioni; oppure perché sono emessi da società che hanno sede in paesi nei quali non abbiamo idea di come verremmo trattati in caso di ristrutturazione. E se non capiamo i nostri diritti, noi non investiamo». Alla domanda se l'interesse per l'europa possa spingere Neuberger Berman a conoscere meglio la regione e magari a lanciare un fondo high yield dedicato, Covode risponde con l'aria di uno che sa bene ciò di cui sta parlando: «No. Non in questo momento». IL NUOVO PRODOTTO Sull'onda dell'interesse degli investitori, Covode e il suo team si sono ancora una volta uniti per lanciare il Neuberger Berman Short Duration High Yield Bond Fund nel dicembre All'interno dello stesso universo di titoli in cui investire, il fondo è stato concepito per concentrare lo stesso tipo di bond del prodotto principale, ma con una duration abbreviata alla metà di quella del High Yield Bond fund e con un terzo in meno di volatilità. Questo strumento, che ha raccolto oltre 250 milioni di dollari di asset in gestione finora, è stato creato per fondare e occupare una nicchia che, secondo Covode, è stata voluta da investitori in cerca di una volatilità più bassa rispetto all'altro fondo e maggiori limiti a livello regolatorio: «Storicamente, abbiamo indirizzato i nostri investitori verso il mercato dei prestiti bancari, perché abbiamo pensato che questo tipo di attività fosse la scelta migliore per ottenere un'esposizione agli high yield con duration breve, alta qualità e bassa volatilità. Ma, mentre incrementavamo il nostro business, continuavamo a sentire ogni volta che c'era una parte della nostra clientela che o non poteva comprare prestiti per ragioni regolatorie o che non voleva farlo perché non conoscevano il mercato. Così hanno continuato a spingere per avere un'alternativa di investimento obbligazionario». 361GRADI/Dicembre

10 A CURA DI ALLFUNDS BANK INVESTMENT SERVICES FOCUS: mercati Convertibili contro la volatilità Regional allocation dei principali indici Us Europa Asia e Giappone Giappone Altri mercati Ubs 33,4% 30,3% 17,0% 10,6% 8,8% Altri mercati Ml G300 50,2% 24,0% 11,3% 11,7% 2,8% Giappone 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Us Europa Asia e Giappone Ubs Ml G300 L e obbligazioni convertibili sono semplicemente bond societari che incorporano un opzione call su un azione, che consente a un investitore di convertire il bond in azione a un determinato prezzo. Alcune delle caratteristiche delle convertibili sono: minore volatilità rispetto alle azioni ordinarie, capacità di trarre vantaggio dalla volatilità del mercato o dalla minore sensibilità al credito rispetto alle azioni. I due indici principali per le obbligazioni convertibili sono il Bofa Ml Global 300 e l Ubs Global Convertible. L indice Ubs si focalizza su una gestione più equilibrata tra aree geografiche e titoli convertibili. È possibile osservare l allocazione geografica dell indice nel grafico sottostante. L indice Ubs dedica solo il 33% al mercato Usa, mentre l indice Ml destina a questo mercato il 50%. La maggior parte dei gestori utilizza l indice Ubs come indice di riferimento. Se si confrontano i bond convertibili con le azioni e le obbligazioni, come mostrato nella tabella 1, si nota che i primi hanno storicamente realizzato rendimenti annualizzati in linea con le altre due asset class, ma con livelli di volatilità molto più bassi. Durante i periodi di recessione, i bond convertibili offrono una significativa protezione dal downside risk rispetto alle azioni, ma sottoperformano i corporate bond. Le obbligazioni societarie sono state le principali beneficiarie del declino secolare dei tassi d interesse nei mercati sviluppati e le convertibili hanno il potenziale per sovraperformare i corporate bond in uno scenario in cui i tassi sono piatti o in crescita. Quando la volatilità è su livelli elevati, i bond convertibili sovraperformano. Il grafico conferma che i global convertible bond hanno fornito un analogo livello di rendimenti annualizzati rispetto alle azioni, ma con un grado di volatilità che è nove punti più basso (o meno della metà di quello delle azioni). Nel periodo critico, tra agosto 2008 e dicembre 2009, quando il livello medio dell indice Vix è arrivato a 36,4, i bond convertibili hanno sovraperformato le azioni del 13% (3,5% dei convertibili vs -9,5% delle azioni) IL MERCATO DEI BOND CONVERTIBILI Il mercato globale dei convertibili è stabile, intorno a 500 miliardi, e il numero di emissioni oscilla tra e GRADI/Dicembre 2012

11 Stati Uniti ed Europa sono i maggiori emittenti. 2/3 sono titoli investment grade e 1/3 high yield, sebbene la quota degli high yield stia crescendo. A livello regionale, le migliori opportunità del mercato si trovano ancora in Europa e Asia, dove si possono ottenere rendimenti più elevati a parità di rischio creditizio assunto. Di conseguenza, la volatilità implicita è più conveniente nel confronto con la volatilità storica. In termini di performance realizzate, dopo un inizio 2012 molto positivo, i bond convertibili hanno perso qualche posizione nel secondo trimestre dell anno, nel mezzo di un mercato azionario debole e di un contesto creditizio deteriorato. Tuttavia, i convertibili stanno recuperando terreno ancora una volta. Fitch stima che la capacity massima dei fondi convertibili globali sia di 1,5-2 miliardi di euro. Solo cinque fondi attualmente superano l ammontare di 1,5 miliardi di euro. C è bisogno di una più intensa attività di ricerca sul credito: le emissioni di bond convertibili realizzate da emittenti sprovvisti di rating o high yield a piccola e media capitalizzazione stanno aumentando (attualmente rappresentano rispettivamente circa il 20% e il 45%). Anche la quota ascrivibile a small e mid cap company è aumentata e rappresenta rispettivamente circa il 30% e il 50% del segmento. LE EMISSIONI DI BOND CONVERTIBILI Il livello delle emissioni è attualmente molto basso a causa delle seguenti ragioni: la presenza di tassi d interesse bassi e di una volatilità del mercato elevata. Una buona notizia è la spettacolare ripresa delle nuove emissioni verificatasi a settembre, in particolare in Europa (più di 6 miliardi nel Vecchio continente su un totale mondiale di 10 miliardi). Inoltre, ci sono fattori positivi che permettono di essere ottimisti, come l assenza di bank financing, attività di M&A o incremento dei tassi e degli spread che renderebbero le obbligazioni tradizionali relativamente meno appetibili rispetto alle convertibili. Le emissioni provengono principalmente da emittenti statunitensi ed europei. Nel breve termine, la scarsità di emissioni dovrebbe essere positiva per i rendimenti. L esiguità di bond presenti nel mercato dovrebbe spingere al rialzo le valutazioni. Tuttavia, nel lungo termine, dovrebbe essere più difficile trovare rendimenti soddisfacenti perché i titoli potrebbero diventare troppo cari. Tabella 1 - Correlazione, volatilità e rendimenti dei bond convertibili confrontati con le altre asset class Asset class Correlation whith Convertible bonds Annualized volatility Annualized returns Global convertible bonds 1,00 9,10 4,39% Global equities 0,66 18,62 4,67% Global 7-10 Yr corporate bonds 0,16 6,65 6,51% Global 3-5 Yr corporate bond 0,14 5,73 5,61% Global 1-3 Yr corporate bond 0,17 5,16 4,95% Us treasuries/agencies 7-10 Yr -0,21 6,29 7,37% Us treasuries/agencies 3-5 Yr -0,23 3,40 5,92% Us T-bills -0,08 0,34 3,01% 361GRADI/Dicembre

12 FOCUS: mercati La diminuzione dell offerta non rappresenta ancora un problema nel mercato globale dei bond convertibili, ma sta cominciando a destare preoccupazione in Europa, in particolare nei segmenti ibrido e investment grade. Questa scarsità di offerta è particolarmente problematica per i grandi fondi, che focalizzano l attenzione sulle società a elevata capitalizzazione. SELEZIONE FONDI All interno dell universo dei global convertible fund (composto da 21 fondi), i prodotti selezionati, basandosi su risultati quantitativi e qualitativi, sono: F&C Global Convertible Bond Salar Fund Man Convertibles Global F&C GLOBAL CONVERTIBLE BOND Investe in bond convertibili a livello globale. Il fondo si focalizza sul total return, utilizzando una selezione bottom-up di tipo fondamentale. Il gestore tipicamente diversifica costruendo un portafoglio di titoli attraverso una molteplicità di settori e paesi. Il focus riguarda società che presentano bilanci di buona qualità, con un livello medio di rating BBB. La liquidità solitamente oscilla tra il 2-3% e include anche i risultati realizzati dalla mancata copertura dei rapporti di cambio tra valute. Questo strumento è stato lanciato a marzo 2003 e l indice di riferimento è l Ubs Global focus. L esposizione valutaria è coperta per 2/3, ma è disponibile anche una versione euro hedged. Il fondo ha una propensione per gli investimenti in Europa. Performance: da inizio anno il rendimento ottenuto è stato del 10,61%. Quest anno, in particolare le posizioni in titoli finanziari, delle costruzioni (Us homebuilders) e il sovrappeso nel comparto property sono stati positivi. Anche alcuni settori come il food and drink e l electronics hanno performato bene. Il sottopeso dato a Spagna e Portogallo è stato relativamente negativo. Il fondo ha perso qualche punto nel settore immobiliare, perché le preferenze del team di gestione sono andate a società di qualità più elevata. Questo prodotto ha sperimentato una performance negativa dall investimento nei comparti utility, industriali e It. SALAR FUND Investe in bond convertibili a livello globale; l indice è l Ubs Global Convertible, tuttavia, la gestione non è guidata dal benchmark. Il money manager seleziona i titoli convertibili prossimi al loro bond floor. La gestione del portafoglio è di tipo attivo, basata su una selezione di tipo bottom up e focalizzata sui titoli investment grade. Il fondo è stato lanciato nel febbraio del 2008, ma la strategia d investimento è stata posta in essere fin dall agosto del 2005 attraverso il Salar Fund Ltd. Il basso livello I migliori global convertible fund Descrizione ISIN Patrimonio Valuta Perf. 1 anno Volat. ann 1 anno Sharpe 1 anno Info. ratio 1 anno F&C Port Fd-Gl Conver Bd-I LU ,1978 EUR 14,32% 6,11% 1,707 1,044 Salar Fund Plc-E1 IE00B520F ,9602 EUR 10,04% 3,96% 1,428 0,558 Man Convertibles Global-Eur LU ,6636 EUR 5,97% 4,34% 0,597 0,297 Amundi Funds-Convert Eur-Iec LU ,955 EUR 11,25% 5,46% 1,333 0,676 Jefferies-Europe Convt Bds-A LU ,8125 EUR 8,86% 5,05% 1,072 0,469 Oddo Convertibles Taux FR ,0986 EUR 10,99% 3,88% 1,910 0, GRADI/Dicembre 2012

13 del delta consente di offrire agli investitori una maggiore protezione rispetto ai competitor durante i periodi di mercato azionario prudente. I componenti del core team lavorano insieme da più di un decennio. Performance: da inizio anno la performance del fondo è stata del +9,64%. Uno dei best performer con una volatilità più bassa della media dei convertible bond fund. Il piccolo drawdown del secondo trimestre è dovuto al mantenimento del delta intorno al livello 30. Sul versante del credito, il team ha focalizzato l attenzione sugli emittenti di buona qualità. Il team ha ottenuto un rendimento di circa il 5,5% dalla contrazione dei rendimenti e degli spread (circa il 4% per i rendimenti e dell 1,5% per gli spread). Un altro 1,5% è stato aggiunto dagli investimenti in special situation e un 3% dal delta. Il team è riuscito anche ad aggiungere valore focalizzandosi su Europa e Asia. MAN CONVERTIBLES GLOBAL Il fondo investe in bond convertibili a livello globale ed è stato lanciato nell aprile del Un livello massimo del 30% dell esposizione valutaria può restare scoperto, ma nella pratica questa percentuale oscilla tra il 5% e il 15%. Il portafoglio del fondo è costituito da titoli. L indice di riferimento è l Ml Convertible Global (G300) Euro Hedged Total Return. Il processo d investimento combina un approccio topdown con uno di tipo bottom-up. Il team d investimento è specializzato nei bond convertibili. Il fondo viene gestito da divisioni regionali. Le migliori idee di ogni gestore regionale vengono prese in considerazione all interno del portafoglio globale. Il team non ha un delta target. Performance: da inizio anno il fondo ha realizzato +6,06%. Quest anno il fondo sta sottoperformando l indice perché l Ml Global 300 Convertibles è difficile da replicare e la qualità del credito dell indice è inferiore a quella scelta dalla gestione. Il credito è stato il principale fattore di performance nel corso di quest anno. Il gestore ha fatto peggio del benchmark a causa dell assunzione di un atteggiamento più difensivo e la selezione dei titoli effettuata nell area americana ha rappresentato il detrattore di performance principale. Al contrario, la selezione dei titoli in Giappone e Asia ha offerto performance positive. Il delta del portafoglio si è posizionato su livelli difensivi, oscillando del 25-35% durante il trimestre. La volatilità è su livelli bassi e il team si aspetta che continuerà a diminuire. EUROPEAN CONVERTIBLE FUNDS Il peer group è costituito da 21 fondi. All interno del segmento degli European convertible funds sono stati selezionati: Amundi Funds Convertible Europe Jefferies Europe Convertible Bonds Oddo Convertible Taux Perf. 2 anni Volat. ann 2 anni Sharpe 2 anni Info. ratio 2 anni Perf. 3 anni Volat. ann 3 anni Sharpe 3 anni Info. ratio 3 anni Perf. inizio anno Volat. inizio anno Fonte:Allfunds Bank Sharpe inizio anno 9,58% 7,14% 0,576 0,202 10,34% 6,02% 1,931 2,54% 4,56% 0,148-0,145 9,95% 3,65% 3,133 1,05% 5,34% 0,027-0,189 14,17% 5,48% 0,709-0,728 5,38% 4,19% 1,470 7,65% 6,20% 0,507 0,032 26,07% 6,86% 1,044-0,460 12,01% 5,10% 2,641 3,92% 5,98% 0,248-0,174 11,92% 6,24% 0,527-0,810 8,27% 4,85% 1,975 6,91% 4,12% 0,657-0,013 10,33% 3,84% 0,705-0,897 11,19% 3,67% 3, GRADI/Dicembre

Fondo AcomeA ETF attivo

Fondo AcomeA ETF attivo Articolo pubblicato su Borsa Italiana il 28 giugno 2012 http://www.borsaitaliana.it/speciali/trading/inside-markets/23/etf-fondoacomeaetfattivo.htm Fondo AcomeA ETF attivo Il fondo AcomeA ETF Attivo è

Dettagli

Portafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico"

Portafoglio Invesco a cedola Profilo dinamico Portafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico" Questo documento è riservato per i Clienti Professionali/Investitori Qualificati e/o Soggetti Collocatori in Italia e non per i clienti finali. È vietata

Dettagli

La gestione attiva nei mercati obbligazionari: Conviction è la parola chiave

La gestione attiva nei mercati obbligazionari: Conviction è la parola chiave Active Marzo Management 2015 La gestione attiva nei mercati obbligazionari: Conviction è la parola chiave Mauro Vittorangeli CIO Conviction Fixed Income e Senior Portfolio Manager Le politiche monetarie

Dettagli

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori di questo Comparto. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni contenute

Dettagli

Allianz Flexible Bond Strategy

Allianz Flexible Bond Strategy Allianz Flexible Bond Strategy In un mondo che cambia rapidamente è importante essere flessibili Ottobre 2012 Documento con finalità promozionali destinato al cliente al dettaglio e al potenziale cliente

Dettagli

Gli investimenti alternativi: situazioni e prospettive

Gli investimenti alternativi: situazioni e prospettive S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La congiuntura economica Gli investimenti alternativi: situazioni e prospettive Stefano Bestetti, director Hedge Invest Sgr 26 settembre 2013, Milano Investimenti

Dettagli

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BERGAMO. Corso di Risk Management

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BERGAMO. Corso di Risk Management UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BERGAMO Corso di Prof. Filippo Stefanini A.A. Corso 60012 Corso di Laurea Specialistica in Ingegneria Edile Tassi di interesse Per ciascuna divisa, sono regolarmente quotati diversi

Dettagli

Schroders Obbligazioni convertibili: ecco le opportunità

Schroders Obbligazioni convertibili: ecco le opportunità PER CONSULENTI E INVESTITORI QUALIFICATI Schroders Obbligazioni convertibili: ecco le opportunità Dopo la bufera che ha sconvolto il mercato dei mutui sub-prime e la stretta creditizia che ne è derivata,

Dettagli

Regolamento dei fondi interni Data ultimo aggiornamento 06/11/2014

Regolamento dei fondi interni Data ultimo aggiornamento 06/11/2014 Data ultimo aggiornamento 06/11/2014 REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI 1 - Istituzione e denominazione del fondo La Società ha istituito e gestisce, secondo le modalità previste dal presente Regolamento, i

Dettagli

Investment Insight. Il segmento High Yield in Europa nel 2016. Dal team European High Yield di AXA IM Dicembre 2015

Investment Insight. Il segmento High Yield in Europa nel 2016. Dal team European High Yield di AXA IM Dicembre 2015 Investment Insight Dal team European High Yield di AXA IM Dicembre 2015 Il segmento High Yield in Europa nel 2016 I mercati continuano ad essere nervosi a fine 2015, a causa di una serie di eventi risk-off.

Dettagli

L Asset Allocation Strategica di Inarcassa 2011-2015

L Asset Allocation Strategica di Inarcassa 2011-2015 Presentazione ai nuovi consiglieri 2011-2015 Comitato Nazionale dei Delegati Roma, 14-15 ottobre 2010 Protocollo: DFI/10/267 Indice Asset Allocation Strategica 2010: le deliberazioni del CND del 12-13

Dettagli

Generare valore oggi con gli investimenti obbligazionari

Generare valore oggi con gli investimenti obbligazionari Generare valore oggi con gli investimenti obbligazionari Alessandro Pozzi Responsabile Distribuzione Retail & Wholesale Eurizon Capital Scenario di riferimento Crescita Moderata Politiche monetarie Tassi

Dettagli

EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER PLUS (Tariffa 60047)

EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER PLUS (Tariffa 60047) EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER PLUS (Tariffa 60047) Reggio Emilia, 25 febbraio 2013 Oggetto: aggiornamento delle informazioni sugli OICR esterni riportate nel Documento Informativo Gentile Cliente, nel

Dettagli

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori di questo Comparto. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni contenute

Dettagli

Comunicazione per l investitore

Comunicazione per l investitore JPMORGAN FUNDS 16 SETTEMBRE 2015 Comunicazione per l investitore Gentile Investitore, con la presente desideriamo informarla in merito ad alcune modifiche sostanziali apportate a JPMorgan Funds - Global

Dettagli

Gardoni Finanza Consulenza finanziaria indipendente

Gardoni Finanza Consulenza finanziaria indipendente Cosa ci dobbiamo aspettare dai mercati obbligazionari nel 2015? Intervista a Paul Read (Co-Head di Invesco Fixed Interest Henley Gestore di Invesco Euro Corporate Bond, Invesco Pan European High Income

Dettagli

Relazione Semestrale Consolidata. al 30 giugno 2015

Relazione Semestrale Consolidata. al 30 giugno 2015 Relazione Semestrale Consolidata al 30 giugno 2015 9 Gruppo Hera il Bilancio consolidato e d esercizio Introduzione Relazione sulla gestione capitolo 1 RELAZIONE SULLA GESTIONE 1.09 POLITICA FINANZIARIA

Dettagli

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 A chi si rivolge Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento

Dettagli

NEW MILLENNIUM Multi Asset Opportunity

NEW MILLENNIUM Multi Asset Opportunity NEW MILLENNIUM Multi Asset Opportunity Obiettivo di investimento Il Comparto mira all'apprezzamento del capitale nel lungo termine attraverso un portafoglio diversificato in diverse classi di attività,

Dettagli

TIMEO NEUTRAL SICAV. Société d'investissement à capital variable Sede legale: 5, Allée Scheffer L-2520 Lussemburgo R.C.S. Luxembourg B 94351

TIMEO NEUTRAL SICAV. Société d'investissement à capital variable Sede legale: 5, Allée Scheffer L-2520 Lussemburgo R.C.S. Luxembourg B 94351 TIMEO NEUTRAL SICAV Société d'investissement à capital variable Sede legale: 5, Allée Scheffer L-2520 Lussemburgo R.C.S. Luxembourg B 94351 Avviso agli azionisti dei Comparti sotto riportati: 1. Modifica

Dettagli

info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 A chi si rivolge Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento del

Dettagli

Il tramonto del risk free: flessibilità e disciplina come bussola per la navigazione

Il tramonto del risk free: flessibilità e disciplina come bussola per la navigazione c è una rotta fuori dai porti sicuri? Il tramonto del risk free: flessibilità e disciplina come bussola per la navigazione Giovanni Landi, Senior Partner Anthilia Capital Partners Anthilia Capital Partners

Dettagli

Investire in periodi di Financial Repression

Investire in periodi di Financial Repression 6 Smart Risk Update III/2013 Investire in periodi di Financial Repression L attuale contesto di bassi tassi d interesse spinge gli investitori ad intraprendere soluzioni di investimento innovative. Con

Dettagli

Asset allocation: settembre 2015. www.adviseonly.com www.adviseonly.com/blog

Asset allocation: settembre 2015. www.adviseonly.com www.adviseonly.com/blog Asset allocation: settembre 2015 /blog Come sono andati i mercati? Il rallentamento della Cina, la crisi in Grecia, il crollo delle materie prime e la moderata crescita dell economia americana hanno sollevato

Dettagli

C come cedola! Allianz Global Investors. III trimestre 2015

C come cedola! Allianz Global Investors. III trimestre 2015 Allianz Global Investors C come cedola! III trimestre Nello scenario di mercato attuale, caratterizzato da crescita economica contenuta, rendimenti nominali bassi e deflazione, l investitore ricerca sempre

Dettagli

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 A chi si rivolge Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento del

Dettagli

Schroder ISF EURO Short Term Bond

Schroder ISF EURO Short Term Bond Pagina 1 Indice Review su mercato e fondo pag. 2 Il mercato Il fondo Cosa ci aspettiamo dal mercato e dal fondo pag. 3 Uno sguardo al mercato Le scelte strategiche I risultati di pag. 4 Descrizione del

Dettagli

SPINGERSI OLTRE LE OBBLIGAZIONI ALLA RICERCA DI REDDITO

SPINGERSI OLTRE LE OBBLIGAZIONI ALLA RICERCA DI REDDITO AD USO ESCLUSIVO INTERMEDIARI AUTORIZZATI E INVESTITORI QUALIFICATI SPINGERSI OLTRE LE OBBLIGAZIONI ALLA RICERCA DI REDDITO BGF GLOBAL MULTI-ASSET INCOME FUND È il momento di spingersi oltre le obbligazioni

Dettagli

È evidenziata la crescita (in euro e al lordo della tassazione anche per i fondi italiani) realizzata dal

È evidenziata la crescita (in euro e al lordo della tassazione anche per i fondi italiani) realizzata dal Lettura delle schede Giunta alla sua decima edizione, la Guida permette agli investitori di accedere ad analisi indipendenti e nuovi strumenti per la selezione dei fondi, compresi i Morningstar Analyst

Dettagli

Il futuro ha bisogno di più Anima.

Il futuro ha bisogno di più Anima. Il futuro ha bisogno di una nuova visione. Più attenta all essenza. Più responsabile e rigorosa. Più aperta e positiva. Per questo i migliori consulenti, le migliori banche e reti di promotori finanziari

Dettagli

DANTON INVESTMENT SA. Equilibrium. Il futuro non si prevede SI COSTRUISCE

DANTON INVESTMENT SA. Equilibrium. Il futuro non si prevede SI COSTRUISCE Equilibrium Il futuro non si prevede SI COSTRUISCE 2 Gestioni Patrimoniali Computerizzate Grazie ai notevoli investimenti realizzati negli anni, la DANTON INVESTMENT SA può oggi vantare di possedere uno

Dettagli

Nuovi trend per gli investimenti istituzionali: strategie attive-sistematiche e a bassa volatilità

Nuovi trend per gli investimenti istituzionali: strategie attive-sistematiche e a bassa volatilità Nuovi trend per gli investimenti istituzionali: strategie attive-sistematiche e a bassa volatilità Oliver Buquicchio Responsabile Investitori Istituzionali BNP Paribas Equities and Derivatives THEAM all

Dettagli

CARATTERISTICHE DELLA GESTIONE

CARATTERISTICHE DELLA GESTIONE CARATTERISTICHE DELLA GESTIONE ALLEGATO B CODICE CONTO NUMERO MANDATO Le caratteristiche della gestione vengono definite, secondo quanto previsto dell art. 38 del Regolamento Consob 16190/07, in funzione

Dettagli

Fonditalia Core MERCATO CARATTERISTICHE. Azionario. Obbligazionario. Valute. Strategia del prodotto

Fonditalia Core MERCATO CARATTERISTICHE. Azionario. Obbligazionario. Valute. Strategia del prodotto 29 Settembre 2015 Fonditalia Core MERCATO Azionario Da metà aprile gli indici azionari hanno corretto al ribasso dopo il rialzo di inizio anno (prima a causa dell acuirsi della crisi greca, poi per via

Dettagli

GUIDA ALLA LETTURA DELLE SCHEDE FONDI

GUIDA ALLA LETTURA DELLE SCHEDE FONDI GUIDA ALLA LETTURA DELLE SCHEDE FONDI Sintesi Descrizione delle caratteristiche qualitative con l indicazione di: categoria Morningstar, categoria Assogestioni, indice Fideuram. Commenti sulla gestione

Dettagli

Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund

Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund Stabilizza i tuoi investimenti Tutti i vantaggi dell'obbligazionario flessibile globale Prima della sottoscrizione leggere attentamente il documento

Dettagli

Alla ricerca del rendimento perduto

Alla ricerca del rendimento perduto Milano, 10 aprile 2012 Alla ricerca del rendimento perduto Dalle obbligazioni alle azioni. La ricerca del rendimento perduto passa attraverso un deciso cambio di passo nella composizione dei portafogli

Dettagli

Carry Strategies. Fondo con alto livello di delega e profilo di rischio basso

Carry Strategies. Fondo con alto livello di delega e profilo di rischio basso Carry Strategies Fondo con alto livello di delega e profilo di rischio basso Versione riservata ai Financial Partner ad esclusivo uso interno Maggio 2014 La posizione di Carry Strategies nell offerta AzFund

Dettagli

Allianz Reddito Euro. Il punto di riferimento per investire nel mercato obbligazionario euro. Dieci validi motivi per investire

Allianz Reddito Euro. Il punto di riferimento per investire nel mercato obbligazionario euro. Dieci validi motivi per investire Allianz Reddito Euro Dieci validi motivi per investire Il punto di riferimento per investire nel mercato obbligazionario euro Il mercato obbligazionario negli ultimi anni ha registrato profonde trasformazioni:

Dettagli

L OUTLOOK DEL SETTORE ETF/ETP SECONDO BLACKROCK:

L OUTLOOK DEL SETTORE ETF/ETP SECONDO BLACKROCK: L OUTLOOK DEL SETTORE ETF/ETP SECONDO BLACKROCK: IL PATRIMONIO GESTITO IN ETF/ETP A LIVELLO INTERNAZIONALE POTREBBE SUPERARE LA SOGLIA DEI 2.000 MILIARDI DI DOLLARI ENTRO L INIZIO DEL 2012 Gli ETF si impongono

Dettagli

COMUN FONDI. Le modifiche ai Fondi appartenenti al Sistema Valore Aggiunto, al Sistema Etico ed al Sistema Profili & Soluzioni

COMUN FONDI. Le modifiche ai Fondi appartenenti al Sistema Valore Aggiunto, al Sistema Etico ed al Sistema Profili & Soluzioni Eurizon Capital SGR S.p.A. Le modifiche ai Fondi appartenenti al Sistema Valore Aggiunto, al Sistema Etico ed al Sistema Profili & Soluzioni FONDI COMUN INVEST MOBIL COMUNICAZIONE AI PARTECIPANTI DELLE

Dettagli

SYMPHONIA LUX SICAV Société d investissement à capital variable 33, rue de Gasperich L- 5826 Hesperange R.C.S. Luxembourg B 65.036

SYMPHONIA LUX SICAV Société d investissement à capital variable 33, rue de Gasperich L- 5826 Hesperange R.C.S. Luxembourg B 65.036 Hesperange, 12 settembre 2013 NOTA AGLI AZIONISTI DI Gentili Signori, La presente per informarvi che il Consiglio di Amministrazione di Sicav (di seguito la Sicav ) ha approvato le seguenti modifiche al

Dettagli

AD USO ESCLUSIVO DEGLI INVESTITORI PROFESSIONALI E DEGLI INTERMEDIARI PENSPLAN SICAV LUX

AD USO ESCLUSIVO DEGLI INVESTITORI PROFESSIONALI E DEGLI INTERMEDIARI PENSPLAN SICAV LUX AD USO ESCLUSIVO DEGLI INVESTITORI PROFESSIONALI E DEGLI INTERMEDIARI PENSPLAN SICAV LUX PENSPLAN INVEST SGR La Società è stata costituita nel 2001 a Bolzano, nell ambito del progetto PensPlan, promosso

Dettagli

COME COSTRUIRSI UN REDDITO PER GLI ANNI DELLA PENSIONE

COME COSTRUIRSI UN REDDITO PER GLI ANNI DELLA PENSIONE AD USO ESCLUSIVO DI INTERMEDIARI AUTORIZZATI E INVESTITORI QUALIFICATI COME COSTRUIRSI UN REDDITO PER GLI ANNI DELLA PENSIONE BLACKROCK GLOBAL FUNDS (BGF) GLOBAL MULTI-ASSET INCOME FUND Offri ai tuoi clienti

Dettagli

Investimenti consapevoli e l approccio Risk Parity

Investimenti consapevoli e l approccio Risk Parity 24 Risk Parity Investimenti consapevoli e l approccio Risk Parity Se volessimo descrivere l approccio Risk Parity con una sola parola, Diversificazione sarebbe sicuramente la più indicata. In media, in

Dettagli

NATIXIS AM FUNDS. Société d investissement à capital variable di diritto lussemburghese. Sede legale: 5 allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo

NATIXIS AM FUNDS. Société d investissement à capital variable di diritto lussemburghese. Sede legale: 5 allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo NATIXIS AM FUNDS Société d investissement à capital variable di diritto lussemburghese Sede legale: 5 allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo R.C. Lussemburgo B 177 509 AVVISO AGLI

Dettagli

Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund

Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund Stabilizza i tuoi investimenti Tutti i vantaggi dell'obbligazionario flessibile globale Prima della sottoscrizione leggere attentamente il documento

Dettagli

Alla ricerca di reddito: guardare oltre l evidenza

Alla ricerca di reddito: guardare oltre l evidenza Alla ricerca di reddito: guardare oltre l evidenza Intervista con Francesco Sandrini INTERVISTA Gli investitori focalizzati solo sul rischio di mercato ignorano i nuovi pericoli in cui potrebbero incorrere

Dettagli

Investimenti obbligazionari nei Paesi Emergenti

Investimenti obbligazionari nei Paesi Emergenti Obbligazioni Investimenti obbligazionari nei Paesi Emergenti Il nostro scenario prevede che la financial repression sia destinata a perdurare ancora per qualche anno. Nel frattempo sarà sempre più difficile

Dettagli

EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER ADVANCED (Tariffa 60048)

EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER ADVANCED (Tariffa 60048) EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER ADVANCED (Tariffa 60048) Reggio Emilia, 28 febbraio 2015 Oggetto: aggiornamento delle informazioni sugli OICR esterni riportate nel Documento Informativo Gentile Cliente,

Dettagli

I vantaggi delle strategie hedge nei portafogli istituzionali

I vantaggi delle strategie hedge nei portafogli istituzionali I vantaggi delle strategie hedge nei portafogli istituzionali Itinerari Previdenziali Michele Pacciana Documento riservato agli investitori istituzionali partecipanti al convegno Itinerari Previdenziali

Dettagli

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni / Gestione di Portafoglio (33 punti) Peso secondo il valore di mercato

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni / Gestione di Portafoglio (33 punti) Peso secondo il valore di mercato Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni / Gestione di Portafoglio (33 punti) Il Sig. X è un gestore obbligazionario cui è stata assegnata la gestione del comparto obbligazionario internazionale

Dettagli

WHITE PAPER OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI IL MEGLIO DI DUE MONDI

WHITE PAPER OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI IL MEGLIO DI DUE MONDI WHITE PAPER OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI IL MEGLIO DI DUE MONDI Le obbligazioni convertibili sono diventate una classe di attivi sempre più popolare negli ultimi anni, poiché emittenti e investitori hanno

Dettagli

ASSET ALLOCATION TATTICA. Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati

ASSET ALLOCATION TATTICA. Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati ASSET ALLOCATION TATTICA Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati Settembre 2015 Caratteristiche e Obiettivi Una strategia d investimento dinamica e flessibile che si adegua costantemente alle condizioni

Dettagli

Cos è un Fondo Comune d Investimento/SICAV

Cos è un Fondo Comune d Investimento/SICAV Cos è un Fondo Comune d Investimento/SICAV Un Fondo Comune può essere paragonato ad una cassa collettiva dove confluiscono i risparmi di una pluralità di risparmiatori. Il denaro che confluisce in questa

Dettagli

CHALLENGE FUNDS Prospetto Semplificato

CHALLENGE FUNDS Prospetto Semplificato CHALLENGE FUNDS Prospetto Semplificato Pubblicato mediante deposito presso l Archivio Prospetti della CONSOB in data 31 gennaio 2012 Società di gestione Collocatore Unico 2/44 Il presente Prospetto Semplificato

Dettagli

Il mercato Italiano degli ETF: struttura, prospettive e. Demis Todeschini ETF product specialist Borsa Italiana, London Stock Exchange Group

Il mercato Italiano degli ETF: struttura, prospettive e. Demis Todeschini ETF product specialist Borsa Italiana, London Stock Exchange Group Il mercato Italiano degli ETF: struttura, prospettive e confronto nel panorama Europeo Demis Todeschini ETF product specialist Borsa Italiana, London Stock Exchange Group Indice degli argomenti 1. Overview

Dettagli

FONDITALIA. Fondo Comune d Investimento Lussemburghese a Compartimenti Multipli ADDENDUM AL PROSPETTO E AL REGOLAMENTO DI GESTIONE

FONDITALIA. Fondo Comune d Investimento Lussemburghese a Compartimenti Multipli ADDENDUM AL PROSPETTO E AL REGOLAMENTO DI GESTIONE FONDITALIA Fondo Comune d Investimento Lussemburghese a Compartimenti Multipli ADDENDUM AL PROSPETTO E AL REGOLAMENTO DI GESTIONE Questo addendum del 23 maggio 2016 fa parte del Prospetto e del Regolamento

Dettagli

Sistema PRIMA. Regolamento di gestione Regolamento di gestione degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. appartenenti al Sistema PRIMA

Sistema PRIMA. Regolamento di gestione Regolamento di gestione degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. appartenenti al Sistema PRIMA Sistema PRIMA Regolamento di gestione Regolamento di gestione degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. appartenenti al Sistema PRIMA Fondi Linea Mercati OICVM: Anima Fix Euro Anima Fix Obbligazionario

Dettagli

Global Asset Allocation

Global Asset Allocation Global Asset Allocation L impatto dell incremento dei rendimenti obbligazionari sul ciclo economico e sulla nostra view Aprile 0 Punti chiave PROSPETTIVE Giordano Lombardo Group CIO, Pioneer Investments

Dettagli

Allianz Euro Bond Strategy

Allianz Euro Bond Strategy Allianz Euro Bond Strategy Dieci validi motivi per investire Il punto di riferimento per investire nel mercato obbligazionario euro Il mercato obbligazionario negli ultimi anni ha registrato profonde trasformazioni:

Dettagli

Informazioni chiave per gli investitori

Informazioni chiave per gli investitori Informazioni chiave per gli investitori Il presente documento contiene le informazioni chiave di cui tutti gli investitori devono disporre in relazione a questo Comparto. Non si tratta di un documento

Dettagli

Classe A NAV 102,23. Obiettivi del Fondo TORTA TIPOLOGIA FONDO. 1) Azionario 67,31% 2) Corporate 28,89% 3) Bilanciato 3,80% AREA INVESTIMENTO 70% 60%

Classe A NAV 102,23. Obiettivi del Fondo TORTA TIPOLOGIA FONDO. 1) Azionario 67,31% 2) Corporate 28,89% 3) Bilanciato 3,80% AREA INVESTIMENTO 70% 60% Classe A NAV 0, maggio 05 Carta d' Identita Linea Obiettivo della linea Orizzonte temporale Grado di rischio (-7) 4 Total return Crescita del patrimonio nel medio lungo periodo - 5 anni Obiettivi del Fondo

Dettagli

Come usare gli ETF. Valerio Baselli e Azzurra Zaglio Morningstar Editor&Analyst team. Rimini, 17 maggio 2012

Come usare gli ETF. Valerio Baselli e Azzurra Zaglio Morningstar Editor&Analyst team. Rimini, 17 maggio 2012 Come usare gli ETF Valerio Baselli e Azzurra Zaglio Morningstar Editor&Analyst team Rimini, 17 maggio 2012 Cosa sono gli Etf? Gli Etf sono una particolare categoria di fondi d investimento mobiliare quotati

Dettagli

Fondi & Gestioni Gennaio 2014. Rispondiamo in tempo reale alle domande sui fondi e le gestioni di AcomeA SGR su Twitter. Utilizza l hashtag #aad

Fondi & Gestioni Gennaio 2014. Rispondiamo in tempo reale alle domande sui fondi e le gestioni di AcomeA SGR su Twitter. Utilizza l hashtag #aad Fondi & Gestioni Gennaio 2014 Rispondiamo in tempo reale alle domande sui fondi e le gestioni di AcomeA SGR su Twitter. Utilizza l hashtag #aad Indice Classifiche: rassegna stampa fondi...3 AcomeA Classifiche

Dettagli

Piccole imprese grandi opportunità. Small Cap

Piccole imprese grandi opportunità. Small Cap Small Cap Piccole imprese grandi opportunità. A sei anni dall inizio della crisi finanziaria internazionale, l economia mondiale sembra recuperare, pur in presenza di previsioni di crescita moderata. In

Dettagli

Emerging Market Corporate Debt: rischio o opportunità? Lugano fund forum, 26 novembre Relatore: Andrea Praderio

Emerging Market Corporate Debt: rischio o opportunità? Lugano fund forum, 26 novembre Relatore: Andrea Praderio Emerging Market Corporate Debt: rischio o opportunità? Lugano fund forum, 26 novembre Relatore: Andrea Praderio Via Calprino 18, 6900 Paradiso www.compass-am.com Novembre 2013 - Pagina 1 Indice 1. Fondamentali

Dettagli

Il caso del Gruppo Generali

Il caso del Gruppo Generali Carlo Cavazzoni Direttore Generale Simgenia Gian Luigi Costanzo Amministratore Delegato Generali Asset Management Il caso del Gruppo Generali Sommario Θ Trend del mercato Θ L approccio di Generali al mercato

Dettagli

Perché investire oggi in fondi hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr

Perché investire oggi in fondi hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr Perché investire oggi in fondi hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr Milano, 28 settembre 2011 Da dove arriviamo e dove siamo La BCE l 11/4/2011 e l 11/7/2011 aumentava i

Dettagli

Hedge Invest SGR: 15 anni alternativi, dalla bolla internet alla crisi dell euro

Hedge Invest SGR: 15 anni alternativi, dalla bolla internet alla crisi dell euro Comunicato Stampa Hedge Invest SGR: 15 anni alternativi, dalla bolla internet alla crisi dell euro Milano, 23 novembre 2015 I ripetuti shock che hanno segnato l andamento dei mercati finanziari dalla fine

Dettagli

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BERGAMO. Corso di Risk Management

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BERGAMO. Corso di Risk Management UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BERGAMO Corso di Prof. Filippo Stefanini A.A. Corso 60012 Corso di Laurea Specialistica in Ingegneria Edile Equazione di Fisher Siano r il tasso reale, n il tasso nominale ed

Dettagli

FIDELITY FUNDS Supplemento del novembre 2014 al Prospetto del giugno 2014

FIDELITY FUNDS Supplemento del novembre 2014 al Prospetto del giugno 2014 FIDELITY FUNDS Supplemento del novembre 2014 al Prospetto del giugno 2014 Il presente supplemento è parte integrante del Prospetto di Fidelity Funds del giugno 2014 e comprendente il supplemento dell agosto

Dettagli

GP Benchmark GP Quantitative

GP Benchmark GP Quantitative Servizio d'investimento commercializzato da: GP Benchmark GP Quantitative Sede legale e direzione generale 38122 Trento - Via Segantini, 5 +39.0461.313111 www.cassacentrale.it Messaggio pubblicitario.

Dettagli

Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato

Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato No. 10 giugno 2015 N. 10 giugno 2015 2 Le principali Banche Centrali hanno aumentato complessivamente di oltre 6.000 miliardi

Dettagli

Anima PRIMA Funds Plc

Anima PRIMA Funds Plc Anima PRIMA Funds Plc Il presente Prospetto Semplificato contiene alcune informazioni specifiche che riguardano taluni Comparti della Sicav. È predisposto un Prospetto Semplificato separato in relazione

Dettagli

Q&A: Raiffeisen Fund Conservative

Q&A: Raiffeisen Fund Conservative La soluzione obbligazionaria flessibile di Raiffeisen Capital Management Pagina 1 di 5 Nel presente documento potrà trovare le risposte alle sue domande relative al nostro fondo obbligazionario flessibile

Dettagli

DEUTSCHE BANK LANCIA IN ITALIA IL PRIMO FONDO A GESTIONE QUANTITATIVA INTERAMENTE INVESTITO IN UN PANIERE DIVERSIFICATO DI EXCHANGE TRADED FUNDS (ETF)

DEUTSCHE BANK LANCIA IN ITALIA IL PRIMO FONDO A GESTIONE QUANTITATIVA INTERAMENTE INVESTITO IN UN PANIERE DIVERSIFICATO DI EXCHANGE TRADED FUNDS (ETF) Comunicato stampa DEUTSCHE BANK LANCIA IN ITALIA IL PRIMO FONDO A GESTIONE QUANTITATIVA INTERAMENTE INVESTITO IN UN PANIERE DIVERSIFICATO DI EXCHANGE TRADED FUNDS (ETF) Milano, 16 Giugno 2009 Deutsche

Dettagli

Portafoglio tradizionale ed Investimenti Alternativi

Portafoglio tradizionale ed Investimenti Alternativi Itinerari Previdenziali Settembre 2008 - Portafoglio tradizionale ed Investimenti Alternativi Prof. Daniele Pace Portafoglio tradizionale Gli investimenti tradizionali, in cui un portafoglio finanziario

Dettagli

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Aprile 2021 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Aprile 2021 A chi si rivolge info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che persegue l'obiettivo di ottimizzare il rendimento del Fondo in un orizzonte temporale

Dettagli

Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio

Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La Congiuntura Economica Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio Luca Martina Private Banker Banca

Dettagli

AZ Commodity Trading. luglio 2012. Prima dell adesione leggere il prospetto informativo Settembre 2012

AZ Commodity Trading. luglio 2012. Prima dell adesione leggere il prospetto informativo Settembre 2012 AZ Commodity Trading luglio 2012 Prima dell adesione leggere il prospetto informativo Settembre 2012 1 A CHI SI RIVOLGE PER CHI VUOLE COGLIERE LE OPPORTUNITA DEL MERCATO DELLE COMMODITY CON L OBIETTIVO

Dettagli

Info finanza. e previdenza. Anche nel 2013 interessante remunerazione complessiva

Info finanza. e previdenza. Anche nel 2013 interessante remunerazione complessiva Allianz Suisse Casella postale 8010 Zurigo www.allianz-suisse.ch Info finanza 01 YDPPR267I e previdenza Edizione 01 / Marzo 2013 ECCEDENZE LPP Anche nel 2013 interessante remunerazione complessiva Senza

Dettagli

Gestione finanziaria dei beni conferiti al Trust

Gestione finanziaria dei beni conferiti al Trust Gestione finanziaria dei beni conferiti al Trust Paolo Vicentini 7 Marzo 2005 Avvertenze legali Questa presentazione ha carattere puramente informativo e non costituisce sollecitazione all investimento,

Dettagli

Coniugare esigenza e soluzione d investimento: controllare i rischi con l approccio Global Macro. Marco Serventi Senior Relationship Manager AMUNDI

Coniugare esigenza e soluzione d investimento: controllare i rischi con l approccio Global Macro. Marco Serventi Senior Relationship Manager AMUNDI Coniugare esigenza e soluzione d investimento: controllare i rischi con l approccio Global Macro Marco Serventi Senior Relationship Manager AMUNDI EFPA Italia Meeting 2014, 5/6 Giugno Lecce Siamo stati

Dettagli

Tecniche di stima del costo e delle altre forme di finanziamento

Tecniche di stima del costo e delle altre forme di finanziamento Finanza Aziendale Analisi e valutazioni per le decisioni aziendali Tecniche di stima del costo e delle altre forme di finanziamento Capitolo 17 Indice degli argomenti 1. Rischio operativo e finanziario

Dettagli

FR0010869578 IE00BKS8QN04 IE00BKS8QT65 IE00B3VTPS97. Azioni Vendita in utile dell 1% l Etf Global Titans che aveva guadagnato parecchio: FR0007075494

FR0010869578 IE00BKS8QN04 IE00BKS8QT65 IE00B3VTPS97. Azioni Vendita in utile dell 1% l Etf Global Titans che aveva guadagnato parecchio: FR0007075494 Verso fine gennaio 2009 avevo introdotto un Portafoglio in Etf. Ricordo che questo portafoglio, è stato concepito per essere tenuto fino alla completa uscita dalla crisi (che ricordo è soprattutto legata

Dettagli

Obbligazioni convertibili: il meglio di due mondi?

Obbligazioni convertibili: il meglio di due mondi? Obbligazioni convertibili: il meglio di due mondi? Un alternativa alle obbligazioni tradizionali Documento illustrativo di approfondimento che non costituisce offerta al pubblico di prodotti/servizi finanziari.

Dettagli

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE Offerta pubblica di quote dei Fondi comuni di investimento mobiliare di diritto italiano armonizzati e non armonizzati

Dettagli

Alternative Spot. HEDGE INVEST (SUISSE) SA Via Balestra 27, 6900 Lugano (Svizzera) T +41 91 912 57 10

Alternative Spot. HEDGE INVEST (SUISSE) SA Via Balestra 27, 6900 Lugano (Svizzera) T +41 91 912 57 10 Alternative Spot Dic 2013 L outlook di Hedge Invest per il 2014 Scenario macroeconomico: la visione per il 2014 EUROZONA Prevediamo ancora pressioni al ribasso sulla crescita a breve termine, a causa di

Dettagli

Chi è Cassa Forense?

Chi è Cassa Forense? Chi è Cassa Forense? Una fondazione di diritto privato che cura la previdenza e l assistenza degli Avvocati 10 0 % altri investimenti 415 e che gestisce un patrimonio a valori di mercato al 31.12.2011

Dettagli

Soluzioni Assicurativo/Finanziarie per Rispondere alle Esigenze di ALM degli Investitori Previdenziali

Soluzioni Assicurativo/Finanziarie per Rispondere alle Esigenze di ALM degli Investitori Previdenziali Soluzioni Assicurativo/Finanziarie per Rispondere alle Esigenze di ALM degli Investitori Previdenziali Contenuti 1. Tendenze nel Settore degli Investitori Previdenziali 2. Soluzioni Assicurativo/Finanziarie

Dettagli

Fidelity per il IV Itinerario previdenziale. Ottobre 2010

Fidelity per il IV Itinerario previdenziale. Ottobre 2010 Fidelity per il IV Itinerario previdenziale Ottobre 2010 Fidelity: una storia di indipendenza Fidelity è uno dei maggiori gestori di fondi al mondo, con un patrimonio gestito di oltre 1.700 miliardi di

Dettagli

Dopo aver ritardato per diverso

Dopo aver ritardato per diverso Fondi obbligazionari absolute return per generare performance positive anche con tassi al rialzo L'analisi dei fondi Fixed income alternativi ha messo in evidenza l'elevata allocazione nei bond americani,

Dettagli

ETFplus il mercato italiano degli ETF

ETFplus il mercato italiano degli ETF ETFplus il mercato italiano degli ETF Silvia Bosoni Borsa Italiana Rimini, 19 maggio 2011 Indice degli argomenti 1. Evoluzione e struttura del mercato italiano degli ETF 2. Overview del mercato ETFplus:

Dettagli

TAXBENEFIT NEW Piano Individuale Pensionistico di tipo Assicurativo - Fondo Pensione

TAXBENEFIT NEW Piano Individuale Pensionistico di tipo Assicurativo - Fondo Pensione 1/16 TAXBENEFIT NEW Piano Individuale Pensionistico di tipo Assicurativo - Fondo Pensione SEZIONE III - INFORMAZIONI SULL AAMENTO DELLA GESTIONE valida dal 26 aprile 2010 Dati aggiornati al 31 dicembre

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 3 marzo 15 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

Asset class: Fondi Obbligazionari Speaker: Giovanni Radicella- Responsabile Investimenti Obbligazionari Moderatore: Marco Parmiggiani Responsabile

Asset class: Fondi Obbligazionari Speaker: Giovanni Radicella- Responsabile Investimenti Obbligazionari Moderatore: Marco Parmiggiani Responsabile Asset class: Fondi Obbligazionari Speaker: Giovanni Radicella- Responsabile Investimenti Obbligazionari Moderatore: Marco Parmiggiani Responsabile Sviluppo Rete Arca Fund Manager Webinar Fondi Obbligazionari

Dettagli

La sintesi di tutte le specialità del reddito fisso di casa Raiffeisen in un solo fondo: il Raiffeisen Fund Conservative

La sintesi di tutte le specialità del reddito fisso di casa Raiffeisen in un solo fondo: il Raiffeisen Fund Conservative La soluzione obbligazionaria flessibile di Raiffeisen Capital Management Pagina 1 di 6 La sintesi di tutte le specialità del reddito fisso di casa Raiffeisen in un solo fondo: il Raiffeisen Fund Conservative

Dettagli

AXA World Funds - Euro Bonds

AXA World Funds - Euro Bonds Il presente documento contiene le informazioni chiave di cui tutti gli investitori devono disporre in relazione a questo fondo. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni contenute nel

Dettagli

Le tipologie di rischio

Le tipologie di rischio Le tipologie di rischio In ambito fi nanziario il rischio assume diverse dimensioni, a diversi livelli. La distinzione principale da delineare è fra rischio generico e rischio specifi co, valida per tutti

Dettagli