Pioneer Funds Optimal Yield Short-Term

Transcript

1 Pioneer Funds Optimal Yield Short-Term Maggio 2017 Il presente documento è ad uso esclusivo degli intermediari e degli investitori professionali..

2 Pioneer Funds Optimal Yield Short-Term L IDEA Perseguimento di un rendimento ottimale investendo in maniera flessibile nelle migliori opportunità d investimento del reddito fisso sulla parte a breve della curva. L OBIETTIVO Rivalutazione dell investimento, abbinato alla generazione di reddito nel medio-lungo periodo. LA STRATEGIA Il portafoglio può spaziare lungo tutto l universo obbligazionario, favorendo i titoli del credito, titoli high yield e dei mercati emergenti con duration breve e inferiore a 3 anni. Dinamicità gestionale: la flessibilità del portafoglio consente di ricercare sempre nuove opportunità d investimento per sfruttare le asimmetrie di valutazione tra diversi segmenti di mercato. Page 2 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

3 SCENARIO E CONTESTO DI MERCATO Page 3 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

4 Le sfide di mercato per un investitore del reddito fisso 1 - Tassi di inflazione in aumento Le politiche economiche e fiscali dovrebbero favorire l aumento dell inflazione in alcuni paesi sviluppati. L aumento atteso dell inflazione si traduce in un probabile innalzamento dei rendimenti obbligazionari. 2 - La gestione della duration In un contesto di normalizzazione dei tassi, una maggiore duration esporrebbe i portafogli obbligazionari a potenziali perdite in conto capitale. 3 - La ricerca di rendimenti interessanti I titoli governativi e corporate IG offrono bassi rendimenti e prossimi allo zero. Il segmento del credito HY e i mercati emergenti risultano interessanti in un ottica di maggiori rendimenti e minore duration. 4 - La gestione dei rischi di investimento I mercati finanziari sono esposti a fasi di volatilità più frequenti e di maggiore magnitudo. Il monitoraggio dei tassi di default risulta fondamentale per conseguire un rendimento consistente sia nel breve che nel medio-lungo termine. Page 4 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

5 Tasso di inflazione implicito 10 Anni (%) Tassi di inflazione in aumento nelle principali aree sviluppate 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Dec-14 Apr-15 Aug-15 Dec-15 Apr-16 Aug-16 Dec-16 Apr-17 Germania USA Giappone Regno Unito Possibile e graduale innalzamento dei rendimenti obbligazionari. Fonte: Pioneer Investments e Bloomberg. Dati al 28 aprile Page 5 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

6 La gestione della duration in un contesto di normalizzazione dei tassi 1 - LE IPOTESI PORTAFOGLIO INIZIALE ILLUSTRATIVO Duration: 6,75 anni YTM: 0,2% 2 - RIALZO DEI TASSI I RENDIMENTI SALGONO DELLO 0,8% YTM: da 0,2% all 1% 3 - COSA CAMBIA EFFETTI SUL PORTAFOGLIO Deprezzamento titoli: -5,4% YTM: 1% 5 anni circa per recuperare la perdita col rendimento cedolare La normalizzazione dei tassi di interesse provocherebbe perdite in conto capitale per l investitore, con effetti maggiori sui i titoli con duration lunga. Fonte: Pioneer Investments. Rappresentazione con puro scopo illustrativo. Page 6 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

7 La ricerca di rendimenti oltre i titoli governativi e corporate IG Duration (anni) Yield to maturity (%) JPM EMBI+ 5,3 5,3% Corp Euro HY 3,3 3,6% Govt Usa L/T Govt Italia L/T 8,9 9,2 2,5% 2,1% Govt Globali Govt area Euro 7,8 7,4 1,4% 1,2% Corp Euro IG 5,3 1,0% Govt Germania L/T 9,8 0,4% Le opportunità di rendimento più interessanti sono sui mercati emergenti e HY. Il rischio duration dei titoli a spread è compensato dai loro rendimenti. Fonte: elaborazione Pioneer Investments. Dati al 23 maggio Page 7 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

8 Default rate % La gestione dei rischi: tassi di default e volatilità di mercato High Yield Default Rates Volatilità del mercato obbligazionario MOVE Index (USD) US HY EU HY EM HY Fonte: Pioneer Investments, BoFAML. Dati aggiornati al 30 aprile Fonte: Bloomberg. Dati aggiornati al 22 maggio Page 8 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

9 COME INVESTIRE OGGI Investire nell obbligazionario con un nuovo approccio DURATION BREVE Investire in titoli con duration breve offre l opportunità di limitare la volatilità dell investimento e di ridurre eventuali svalutazioni in conto capitale. OBBLIGAZIONI A SPREAD In un contesto caratterizzato da rendimenti bassi e/o negativi, è necessario allargare gli orizzonti ricercando nuove opportunità d investimento tra i titoli high yield e dei mercati emergenti. OTTIMIZZAZIONE DEL PROFILO RISCHIO-RENDIMENTO Un approccio flessibile offre un maggiore potenziale per la generazione di reddito, rispetto ad una strategia tradizionale, investendo nelle opportunità più attraenti del momento diversificate per area geografia, settore e merito creditizio. Page 9 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

10 Trovare il giusto equilibrio tra le fonti di rendimento e relativi rischi Nell obbligazionario è necessario allargare l universo di investimento focalizzandosi sui titoli del credito, high yield e dei mercati emergenti. 04 INVESTIMENTO FLESSIBILE E UNCONSTRAINED Selezione delle migliori opportunità di investimento del momento per profilo rischio-rendimento, spaziando sul mercato obbligazionario globale. 03 Generazione di nuove idee di investimento da parte del team di ricerca, monitoraggio e gestione dei rischi con focus sui tassi di default. Allocazione flessibile e dinamica in ogni fase di mercato, guidata dalle aspettative di crescita, dai tassi e da una rigorosa selezione dei titoli. Page 10 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

11 PIONEER FUNDS OPTIMAL YIELD SHORT-TERM Page 11 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

12 Obiettivi dinamici e ambiziosi Il comparto mira a fornire un rendimento ottimizzato per il rischio investendo in maniera flessibile nelle migliori opportunità del reddito fisso diversificate per regioni, settori, rating creditizi e valuta. Il portafoglio offre all investitore la possibilità di mitigare gli impatti negativi sul capitale derivanti da un eventuale aumento dei tassi di interesse e dei tassi di default. Page 12 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

13 Punti di forza: perché investire nel comparto Approccio flessibile all investimento Un prodotto dinamico nel breve periodo, che adatta il suo profilo di rischio nelle diverse fasi del ciclo economico e dei tassi d interesse. Selezione delle idee ad alta convinzione Investe in maniera opportunistica nel mercato globale del credito con una logica di valore relativo e un allocazione dinamica basata su idee ad alta convinzione. Profilo rischio-rendimento ottimale Gestione dinamica della duration e attenta selezione dei titoli per trovare il giusto equilibrio rischio-rendimento in ogni fase di mercato. Profilo rischio-rendimento ottimale Strategia attiva di copertura per mitigare le perdite potenziali da eventi di default e/o da movimenti dei tassi. Esperienza gestionale & Capacità di ricerca Il portafoglio è gestito da un team di elevata esperienza dei mercati emergenti e HY. La società di gestione ha consolidate competenze nella ricerca e una capillare conoscenza dei mercati globali. Page 13 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

14 Performance dal lancio (17/01/2017) Target Reddito 2017 * +1,5% 102,0 101,5 101,0 +1,46% in 4 mesi 100,5 100,0 99,5 gen-17 feb-17 mar-17 apr-17 mag-17 Fonte: Pioneer Investments. Dati aggiornati al 19 maggio *Target annuo dichiarato a inizio 2017 e riferito alla classe E a distribuzione trimestrale in Euro (LU ). Page 14 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

15 Il comparto in sintesi Target di clientela Investitori alla ricerca di rendimenti interessanti, che intendono trarre profitto dal mercato obbligazionario dei titoli high yield e dei mercati emergenti. Investitori che desiderano diversificare il proprio portafoglio obbligazionario, investendo nel mercato globale del reddito fisso. Investitori che intendono tenere un basso rischio di duration. Universo e strategia di investimento Profilo rischiorendimento Portafoglio globale diversificato che investe in obbligazioni a spread del mercato high yield ed emergente. Accurata selezione dei titoli, con focus sulla solidità dell emittente e sulla struttura della singola emissione. Gestione attiva e flessibile, senza alcun vincolo di benchmark, con focus sulla ricerca di nuove opportunità in una logica di valore relativo e in linea con il profilo rischio-rendimento del comparto. Gestione attiva dei rischi e della duration di portafoglio, con limite max di 3 anni, e attento monitoraggio dei tassi di default. Parametro di riferimento per la gestione del rischio: 25% USA ed Europa Investment Grade; 25% Europa High Yield; 25% USA High Yield; 25% Mercati Emergenti Rating Medio: inferiore ad investment grade Parametro di riferimento 1 per la performance fee: EONIA + 200bps 1 Parametro individuato ai fini del calcolo della performance fee. Tale rendimento si intende al netto di costi e spese e al lordo della fiscalità. Page 15 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

16 Rappresentazione del portafoglio per segmento di mercato Societari IG; 8,1% Duration: 1,14 anni Liquidità; 30,5% Titoli di stato e assimilabili; 18,4% Titoli Societari; 49,7% Societari HY; 41,6% Oltre 200 titoli in portafoglio Fonte: Pioneer Investments. Dati aggiornati al 19 maggio Page 16 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

17 Rappresentazione del portafoglio per paese e settore Ripartizione per area geografica Ripartizione per settore Nord America; 6,2% Mercati Emergenti; 37,6% Mercati Sviluppati; 30,3% Europa Area Euro (EMU); 15,8% Europa ex EMU; 5,6% Altri; 2,7% Finanziario Consumi primari Industriale Telecomunicazioni Tecnologico Oil & Gas Materie prime Consumi discrezionali Servizi Health Care Fonte: Pioneer Investments. Dati aggiornati al 19 maggio Page 17 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

18 Rappresentazione del portafoglio per valuta e merito creditizio Ripartizione per merito creditizio Ripartizione per scadenza AA- A BBB BB B CCC+ NR < 1 anno 1-3 anni 3-5 anni 5-7 anni 7-11 anni > 11 anni 0% 10% 20% 30% 0% 20% 40% 60% Fonte: Pioneer Investments. Dati aggiornati al 19 maggio Page 18 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

19 Un prodotto che trae vantaggio dalle sfide di mercato Per diversificare il proprio portafoglio obbligazionario sulla base di scelte ad alta convinzione a livello globale. Per generare rendimenti interessanti attraverso una gestione flessibile. Per avere una limitata esposizione al rischio tassi senza rinunciare a rendimenti potenziali interessanti Per avvalersi della gestione dinamica della duration e attenta selezione dei titoli al fine di ottimizzare il profilo rischio-rendimento. Page 19 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

20 PROCESSO DI INVESTIMENTO Page 20 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

21 Allocazione attiva per l ottimizzazione del profilo rischio-rendimento TEAM SPECIALIZZATO max ASSET ALLOCATION ATTIVA min ASSET CLASSES GEOGRAFICA SUBORDINAZIONE RATING SELEZIONE CRED. OBIETTIVO Generazione del reddito Ridotta volatilità Min. il rischio di default Page 21 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

22 BOTTOM-UP TOP-DOWN Come stabiliamo l asset allocation e la selezione del credito 01 SETTORE 02 PAESE SELEZIONE TITOLI & ASSET ALLOCATION 03 RATING 04 SUBORDINAZIONE Page 22 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

23 CICLO ECONOMICO { { Combinazione di approccio Bottom-up e Top-down 1. ATTENTA E RIGOROSA SELEZIONE DEI TITOLI: le nostre decisioni d investimento si basano sui fondamentali di ciascun emittente. 2. ANALISI TOP-DOWN: integriamo le nostre decisioni di allocazione guardando i fondamentali dei singoli paesi e settori. Settori: Servizi Industriale export Alimentare Intrattenimento Finanziario Quasi Governativo SETTORI CICLICI Direttamente correlati al ciclo economico { ASSE TEMPORALE Settori: Consumi Imballaggio Retail Industriale Immobiliare Finanziario Settori: Indust. cavi Servizi Industriale export Alimentare Intrattenimento Finanziario Quasi Governativo SETTORI CONSERVATIVI Non correlati al ciclo economico Rischi aziendali solidi Rischi finanziari moderati Esposizione sovrana maggiore Settori con domanda inelastica Più conservativo Senior Secured Senior Unsecured Subordinated PIK Notes Più aggressivo Page 23 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

24 Il Risk-Budgeting è integrato nel processo di investimento 1 2 SELEZIONE DEI TITOLI Vengono individuati i titoli su cui investire ANALISI DEL RISCHIO Analisi del rischio di ciascuna posizione e del suo contributo sull intero portafoglio 4 MONITORAGGIO DEL RISCHIO Confrontiamo i rendimenti con gli obiettivi assegnati e ridefiniamo le posizioni 3 COSTRUZIONE DEL PORTAFOGLIO Costruzione del portafoglio includendo nuove strategie di investimento sulla base del budget di rischio Page 24 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

25 Sfruttiamo la consolidata esperienza sui mercati globali Gestione del portafoglio Mauro Ratto Head of Emerging Markets (23) Yerlan Syzdykov Head of EM & High Yield Bond (23) Colm D Rosario European & EM High Yield (11) Paolo Pennati EM & High Yield (8) Desmond English Bank Loans (23) Vladan Ognjenovic European & EM High Yield (15) Paul Nash EM Short-Term (18) Ray Jian Credit (8) Pioneer Funds Optimal Yield Short-Term è costruito per sfruttare le ampie competenze dei team d investimento dei mercati Emergenti e High Yield. Il team di gestione del portafoglio ha oltre 16 anni di esperienza nella gestione, mentre la selezione del credito è guidata da un ampio team di ricerca in Europa e nei mercati emergenti Fonte: Pioneer Investments dati al 30 dicembre Page 25 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

26 Il team di gestione del portafoglio Colm D Rosario - Senior Portfolio Manager High Yield Colm è Senior Portfolio Manager per le strategie d investimento Emerging Markets High Yield e Euro High yield. Colm è entrato in Pioneer Investments nel Esperienze lavorative precedenti: WGZ responsabile per la ricerca e l analisi dei titoli Asset-Backed Securities and Banks. Formazione: MA in Economics and Finance MSc in Mathematics, BA in Mathematics ed Economics. Paolo Pennati - Institutional Associate Portfolio Manager Paolo è Institutional Associate Portfolio Manager per i team Emerging Markets Bond e High Yield di Pioneer Investments. - Paolo è entrato in Pioneer Investments nel Esperienze lavorative precedenti: AHL team investimenti per i mercati ETC (Exchange Traded Commodity) e OTC (Over-The-Counter). - Formazione: MSc Economia e Finanza Diploma in Investment Derivatives. Page 26 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

27 CARTA D IDENTITA Page 27 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

28 Carta di identità e classi di investimento Totale AUM (Mln) 258,5 Categoria Assogestioni Flessibile Categoria Morningstar Eur Flexible Bond Data di lancio comparto 17/01/2017 Inizio collocamento in Italia 23/01/2017 Profilo di rischio (SRRI) 5 (Classe E Accumulazione) LE CLASSI DI QUOTE DISPONIBILI Classi ad accumulazione ISIN Target Reddito 2017* E Accumulazione Euro LU n.d. F Accumulazione Euro LU n.d. Classi a distribuzione ISIN E Distribuzione trimestrale Euro LU ,50% F Distribuzione trimestrale Euro LU ,10% Fonte: Pioneer Investments. Dati aggiornati al 28 aprile *Obiettivo annuale espresso in Euro al netto di costi e spese e al lordo della fiscalità. La prima distribuzione del provento è prevista a partire dal secondo trimestre Page 28 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

29 Scheda tecnica Valuta e valore primo NAV 5 Valorizzazione del NAV Sottoscrizione mediante PAC Conversioni / Passaggi tra famiglie Comm. di sottoscrizione Comm. di gestione Commissione di performance Modalità di rimborso Categoria Assogestioni Giornaliero Versamento mensile minimo: Classi ad accumulazione 50 Classi a Target di Distribuzione Trimestrale Consentiti Max 1,75% (max 5.000) solo per la classe E 0,90% per la classe E; 1,35% per la classe F 15% della over-performance rispetto a Eonia+200bps solo per la classe E Giornaliera Obbligazionari Flessibili Page 29 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.

30 Avvertenze Il presente documento, ad uso esclusivo di Collocatori e Investitori Professionali, ha carattere puramente informativo e i dati, le opinioni e le informazioni in esso contenuti, sono prodotti da Pioneer Investments, che si riserva il diritto di modificarli ed aggiornarli in qualsiasi momento e a propria discrezione. Il documento e ogni sua parte, pertanto, se non diversamente consentito e/o in mancanza di una espressa autorizzazione scritta di Pioneer Investments Management SGRpA, non potrà essere copiato, modificato, trasmesso, distribuito a terzi, diffuso con qualunque mezzo e più in generale qualunque atto di disposizione o utilizzo di informazioni ivi contenute sono vietati, salvo espressa indicazione contraria. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. Il presente documento non è un prospetto o documento d offerta e nessuna delle informazioni ivi contenute costituisce una consulenza, una raccomandazione o una sollecitazione all investimento, né l offerta per la prestazione di un servizio di investimento. Pioneer Investments è il marchio che contraddistingue le società di gestione del risparmio del Gruppo Unicredit. Page 30 I Documento ad uso esclusivo dei Collocatori e Investitori Professionali.