Gli ETF e la disfida tecnologica

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1 Gli ETF e la disfida tecnologica Nell investimento tecnologico è preferibile il Nasdaq 100 oppure il MSCI US Tech? La stampa economico-finanziaria ha abituato i risparmiatori ad identificare l indice Nasdaq 100 come benchmark tecnologico. In realtà si tratta di un paniere composito caratterizzato da una forte presenza di hi-tech, ma viene soprattutto garantita l assenza di titoli finanziari. L investitore italiano che desidera focalizzarsi sulla tecnologia made in USA può facilmente investire in due etf: Nasdaq 100 (EQQQ) Lyxor MSCI US Tech (UST). In realtà non consentono di conseguire la medesima strategia. Infatti il dettaglio dei due etf evidenzia differenze sostanziali, come mostra la tabella sottostante. LYXOR - MSCI US TECH (UST) NASDAQ 100 (EQQQ) SETTORI SETTORI Descrizione % Descrizione % Tecnologico 90.76% Tecnologico 55.12% Beni & servizi industriali 7.90% Farmaceutico 14.40% Beni personali & famiglie 0.99% Distribuzione 12.19% Distribuzione 0.20% Beni & servizi industriali 6.08% Viaggi & tempo libero 0.15% Media 4.84% Viaggi & tempo libero 2.83% Farmaceutico 1.44% Telecoms 1.42% Beni personali & famiglie 1.36% Chimico 0.32% TITOLI NEL PANIERE TITOLI NEL PANIERE Descrizione % Descrizione % MICROSOFT CP 14.30% Microsoft Corp 7.52% INTEL CORP 8.36% Qualcomm Inc 6.70% IBM 7.35% Apple Computer Inc 5.33% CISCO SYSTEMS 6.02% Intel Corp 4.01% HEWLETT-PACKARD 4.45% Amgen Inc 3.49% GOOGLE 4.00% ebay Inc 3.32% QUALCOMM INC 4.00% Cisco Systems Inc 2.98% DELL INC 3.65% Starbucks Corp 2.41% MOTOROLA 3.12% Oracle Corp 2.06% TEXAS INSTRUMENT 2.79% Yahoo! Inc 1.95% 58.04% 39.77% 1

2 Lo strumento sul MSCI US Tech presenta un esposizione pari al 100% al tecnologico, che secondo quella attuata dal provider Dow Jones e utilizzata da Norisk, è pari al 90.7% a cui aggiungere un ulteriore 7.9% appartenente al comparto industriale ad elevata tecnologia. L etf sul Nasdaq 100 è caratterizzato da una esposizione al TECH intorno al 55%, un 14% sul farmaceutico-biotech e un 12% sulla distribuzione. Infatti tra i titoli più importanti vediamo Starbucks, stella mondiale delle caffetterie ed Ebay che è normalmente classificata come retail. In aggiunta i titoli hi-tech non quotati al Nasdaq non sono presenti e si tratta di nomi importanti come: IBM, Hewlett Packard e Texas Instruments. Inoltre, al momento, manca Google. Però l etf sul MSCI US Tech presenta lo svantaggio di essere molto concentrato: infatti i primi 10 titoli pesano il 58% rispetto al 39.7% del Nasdaq 100. Il confronto sui costi di gestione premia il Nasdaq 100, caratterizzato da un costo annuo pari allo 0.20% rispetto ad uno 0.50% del prodotto di Lyxor. 2

3 La tabella sottostante mostra il differenziale denaro/lettera che caratterizzava il mercato degli etf quotati alla Borsa Italiana alle ore del 14/11/2005. Ticker Descrizione Bid Ask Spread DJE ETF DJ IND AVERAGE L % EMG ETF EUROMTS GLOBAL L % EMI ETF LYXOR INFLATION % EUE ETF ISHS EUROSTOXX % EUN ETF ISHARES STOXX % FXC ETF FTSE/XINHUA CINA % GWT ETF MSCI EMU GROWTH % MGT ETF GLOBAL TITANS % MMS ETF MSCI SMALL CAP % MSE ETF EURO STOXX 50 L % UST ETF MSCI US TECH L % VAL ETF MSCI EMU VALUE % B1ET ETF B1-ETHICAL EURO % B1EU ETF B1-MSCI EURO % B1PE ETF B1 MSCI PAN EURO % DJMC ETF DJ EURO MIDCAP % DJSC ETF DJ EURO SMALLCAP % EM35 ETF EUROMTS 3-5Y L % EQQQ ETF NASDAQ 100 EQQQ % IBCX ETF IBOXX EUR CORPOR % IEUR ETF FTSEUROFIRST % IEUT ETF FTSEUROFIRST % IJPN ETF MSCI GIAPPONE % IUSA ETF ISHARES S&P % SPDRE ETF SPDR EUROPE % SPDRO ETF SPDR EURO % EM1015 ETF EUROMTS 10-15Y L % ETFMIB ETF S&P/MIB LYXOR % Anche in questo caso il Nasdaq 100 vince sul lato del differenziale di prezzo tra il bid e l ask. 3

4 L andamento di mercato tra i due etf ha ancora premiato l andamento del EQQQ, mostrando una evidente correlazione tra i due strumenti, complice anche la dinamica del tasso di cambio euro-dollaro. La performance del mercato azionario USA, a partire dal minimo raggiunto nel 2003, mostra a livello settoriale la miglior performance da parte del tecnologico rispetto al biotech, ma l indice Nasdaq 100 supera gli indici settoriali. 4

5 Nel medio periodo l andamento del settore tecnologico appare meno correlato con quello tecnologico, motivabile dal differente ambito operativo, in quanto il biotech è sicuramente più legato al farmaceutico. I movimenti del premio per il rischio influenzano tutti e due i comparti, da evitare quindi, quando gli investitori richiedono rendimenti addizionali per le attività finanziarie molto volatili. Per chi volesse investire nella tecnologia è quindi preferibile il prodotto sull indice MSCI US Tech, seppur caratterizzato da una certa onerosità. 5