CAPITOLO II ANALISI DEI PATTERN

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1 CAPITOLO II ANALISI DEI PATTERN Mappa del capitolo L analisi dei pattern Introduzione ai Pattern Grafici Doppio Massimo e Doppio Minimo Testa e spalle: rialzista e ribassista Wedge: falling e rising Rounding Bottom Triplo Massimo e Triplo Minimo Bump and run reversal Flag and Pennant Triangolo: ascendente e discendente Rettangolo Canale di prezzo Measured Move: bullish e bearish Cup Introduzione ai Pattern Grafici Vi sono centinaia di migliaia di partecipanti al mercato che comprano e vendono titoli per una grande varietà di motivi: la speranza di guadagno, paura della perdita, conseguenze fiscali, copertura di breve, stop-loss trigger, target price trigger, analisi fondamentale, analisi tecnica, raccomandazioni del broker etc. Cercare di capire il motivo per cui gli investitori stanno comprando e vendendo può essere un processo scoraggiante. I pattern grafici aiutano in tal senso a raffigurare da un punto di vista grafico il consolidamento delle forze della domanda e dell'offerta permettendo a traders e investitori di posizionarsi di conseguenza. I pattern grafici possono essere usati per fare previsioni di lungo o breve periodo. I dati possono essere intraday, giornalieri, settimanali o mensili ed i pattern possono estendersi per qualche giorno o molti anni. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 1

2 Figura 1: Amazon (AMZN) Figura 2: CIENA Corp. (CIEN) Gran parte della nostra comprensione dei pattern grafici può essere attribuita al lavoro di Richard Schabacke. Il suo classico del 1932, "Analisi Tecnica e profitti del mercato azionario", ha posto le basi per l'analisi tecnica moderna. In "Analisi tecnica delle tendenze" (1948), Edwards e Magee si sono rifatti a Schabacker per molti dei concetti espressi nella prima parte del loro libro. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 2

3 L'analisi dei pattern grafici può sembrare più semplice di quanto lo sia in realtà, Schabacker afferma: La scienza dell'analisi tecnica non è solo la semplice memorizzazione di determinati pattern ricordando a quali modelli essi sono attribuiti. Ogni grafico azionario è una combinazione di innumerevoli figure e pattern differenti e la sua accurata analisi dipende dal costante studio, lunga esperienza e conoscenze sia tecniche che fondamentali, e, soprattutto, dalla capacità di valutare indicazioni anche opposte tra loro, valutando l'immagine come insieme. Anche se Schabacker fa riferimento all'analisi tecnica come scienza, essa può a volte essere considerata meno come scienza e più come arte. Inoltre, il riconoscimento di figure può essere suscettibile ad interpretazione, a sua volta oggetto di pregiudizi personali. Per confermare le interpretazioni del modello, altri aspetti dell'analisi tecnica dovrebbero essere impiegati per verificare o confutare le conclusioni tratte. Uno studio attento e costante è necessario per il successo dell'analisi. Figura 3: Novellus (NVLS) Alcuni analisti avrebbero etichettato il grafico di Novellus Systems (NVLS) come un pattern Testa e Spalle ribassista con la neckline intorno 17.50$. Anche se il titolo ha rotto il supporto a 17.50$, esso si è più volte riportato sulla neckline mostrando un segno di forza e giustificando una rivalutazione dell'analisi. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 3

4 Un trend positivo indica che le forze della domanda (tori) hanno il controllo ed un downtrend indica invece che sono le forze dell'offerta (orsi) ad avere il controllo del trend. Tuttavia, i prezzi non sempre hanno una tendenza in quanto gli equilibri cambiano e nuovi pattern grafici emergono. Alcuni modelli, come i canali di trend, denotano una forte tendenza. Tuttavia, la stragrande maggioranza dei pattern si dividono in due gruppi principali: inversione e di continuazione. Le figure di continuazione si sviluppano nel corso di una tendenza, in un momento di assestamento e consolidamento delle quotazioni, in attesa di una ripresa del trend primario. Le figure di inversione, invece, si incontrano al termine di una tendenza e anticipano l inizio di un movimento contrario. Sebbene tale distinzione possa sembrare semplice, il limite tra le figure di inversione e di continuazione non è sempre così chiaro e netto. Vedremo infatti che alcuni pattern grafici, come i triangoli, a volte si comportano da figure di continuazione ed altre come figure di inversione a seconda dello sviluppo dell andamento dei prezzi e dal contesto del singolo titolo. Figura 4: Microsoft (MSFT) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 4

5 Solo perché un modello si forma dopo un significativo rialzo e declino non significa che sia un pattern di inversione. Molti pattern, come un rettangolo, possono essere classificati come inversione o di continuazione, dipende dalla precedente azione dei prezzi, il volume e altri indicatori. Doppio Massimo e Doppio Minimo Doppio Massimo Il Doppio Massimo è un modello di inversione ribassista tipicamente presente sui grafici a barre, grafici a linee e grafici a candele. Come suggerisce il nome, il pattern si compone di due massimi che sono approssimativamente uguali, con un declino moderato nel mezzo. Si noti che un doppio massimo su un bar chart risulta differente rispetto ad un doppio massimo raffigurato ad esempio in un grafico a linea (Figura 5). Figura 5: Gillette Co. (G) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 5

6 Anche se soggetto a variazioni, il classico doppio massimo segna almeno un cambio di breve, se non un'inversione di lungo termine, di tendenza da rialzista a ribassista. Possono formarsi molti Double Top ma fino a quando non viene rotto il supporto, un'inversione non può essere confermata. Per aiutare a chiarire, vedremo i punti chiave nella formazione di tale pattern e successivamente un esempio (Figura 6). 1. Trend Primario: come qualsiasi modello di inversione, vi deve essere una tendenza esistente da invertire, come un rialzo significativo di diversi mesi. 2. Primo Massimo: il primo massimo dovrebbe segnare il punto più alto del trend in atto. Come tale, il primo picco è abbastanza normale ed il rialzo non è ancora in discussione. 3. Declino: dopo il primo picco, avviene un declino. Il minimo formatosi successivamente è un cluster di candele, il che potrebbe segnalare una domanda tiepida. 4. Secondo Massimo: il rialzo dai minimi di solito si verifica con bassi volumi e incontra la resistenza formata dal precedente massimo. Se la resistenza non viene rotta, esiste la possibilità di un'inversione data da un Double Top. Il pattern deve però ancora essere confermato. 5. Declino dal massimo: il successivo declino dal secondo massimo dovrebbe essere accompagnato da un espansione dei volumi e/o da una discesa accelerata, con la generazione di uno o più gap. Tale calo mostra che le forze della domanda sono più deboli ed il test del supporto è imminente. 6. Rottura del Supporto: anche dopo la rottura verso il basso del supporto, l'inversione di tendenza non è completata. La violazione del supporto dovrebbe verificarsi con un aumento del volume. 7. Il supporto diventa resistenza. Il supporto appena rotto diventa potenziale resistenza ad a volte avviene un retest di tale livello con un Pull Back, ovvero una reazione. Tale test offre una seconda possibilità per uscire da una posizione o di aprirne una nuova. 8. Target: la distanza dal supporto al massimo può essere sottratta al supporto per avere un'idea sul possibile prossimo target di prezzo. Quanto è più ampio il pattern quanto è maggiore il potenziale declino. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 6

7 Nonostante la figura del Doppio Massimo possa sembrare semplice, gli analisti tecnici dovrebbero adottare misure adeguate per evitare inversioni ingannevoli. I massimi devono essere separati tra loro per circa un mese. Se i massimi sono troppo vicini potrebbero semplicemente rappresentare una normale resistenza piuttosto che un cambiamento duraturo della tendenza. Bisogna inoltre assicurarsi che tra il massimo ed il minimo vi sia almeno un potenziale declino del 10%, valori inferiori non sono significativi indicatori di una pressione ribassista. L'aspetto più importante di una figura Double Top è quello di evitare di anticipare il mercato. È utile attendere la rottura del supporto e verificare che venga accompagnata da un'espansione del volume. Figura 6: Ford Motor Co. (F) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 7

8 Figura 7: Ford Motor Co. (F) Il Doppio Massimo su Ford Motor (F) ha impiegato 5 mesi per formarsi. Dopo la rottura del supporto, vi è stato un successivo retest dello stesso livello 4 mesi dopo. 1. Dal minimo di 10$ formatosi a marzo 1997 il titolo è avanzato fino a 36$ di dicembre La linea di tendenza che si estende da marzo 1997 ha tenuto fino maggio Dal primo massimo il titolo è diminuito del 15%. 3. Dopo aver formato un minimo vicino al 30.5$ a febbraio, il trading range dei due mesi successivi ha indicato una domanda tiepida. 4. Il ribasso da 36.80$ si è verificato con due gap ed aumento del volume. La velocità del movimento ha segnalato un aumento della pressione ribassista. 5. Tra maggio e inizio giugno 1999 il titolo per circa 3 settimane si è mantenuto intorno al livello di supporto precedente. Nonostante la situazione non fosse già rosea, il doppio minimo per essere confermato richiedeva comunque la rottura del supporto. 6. Il supporto è stato violato a giugno quando le quotazioni sono arrivate a 28.5$. Dopo uno strappo ribassista i prezzi sono tornati a testare la resistenza senza tuttavia riuscire a mantenersi sopra di essa per un periodo di tempo sufficiente. Il fallimento del retest ha dunque portato una massiccia copertura dirigendo il titolo fino a 25$. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 8

9 Doppio Minimo Il Doppio Minimo è un pattern di inversione rialzista tipico della maggior dei grafici a barre, a linee e grafici a candlestick. Come suggerisce il nome, la figura è costituita da due minimi consecutivi che sono più o meno dello stesso livello, con un piccolo rialzo in mezzo. Si nota che un doppio minimo può essere differente a seconda della tipologia di grafico scelta. Figura 8: United Technologies Corp. (UTX) Anche se ci possono essere variazioni, il Doppio Minimo segna un cambiamento di medio o lungo periodo della tendenza in atto. Vediamo i punti chiave di questo pattern. 1. Trend Primario: come qualsiasi modello di inversione, deve esserci una tendenza esistente da invertire, come un ribasso significativo di diversi mesi. 2. Primo Minimo: il primo minimo segna il livello più basso del movimento in atto. 3. Massimo. Dopo il primo minimo, avviene un moderato rialzo non ancora sufficiente a riportare i prezzi al di sopra delle precedenti resistenze. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 9

10 4. Secondo Minimo: il declino successivo si verifica in genere con volumi bassi e trova il supporto formato dal Primo Minimo. Il periodo di tempo che intercorre tra i minimi può andare da poche settimane a molti mesi. 5. Rialzo dai minimi: il volume è più importante per il Doppio Minimo rispetto al Doppio Massimo, durante il rialzo dai minimi dovrebbe essere evidente una quantità maggiore di volumi che indica una ritrovata spinta rialzista volta ad accompagnare l'inversione. 6. Rottura della resistenza: la figura non è completata fino a quando la resistenza non è stata violata al rialzo. Al verificarsi del breakout potrebbero esserci strappi al rialzo più violenti e veloci rispetto ai precedenti. 7. La resistenza diventa supporto: dopo il breakout la resistenza diventa supporto, il quale può essere oggetto di un retest. 8. Target: la distanza dalla resistenza ai minimi può essere utile per stabilire un potenziale target del movimento rialzista. È importante ricordare che il Doppio Minimo è un pattern di inversione di lungo termine che non si forma in pochi giorni. Anche se una formazione nel giro di poche settimane è possibile, è preferibile che passino almeno 4 settimane tra i minimi. Figura 9: Pfizer, Inc. (PFE) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 10

11 Dopo trend ribassista di quasi un anno, Pfizer (PFE) ha formato un doppio minimo ed ha rotto la resistenza con un aumento dei volumi a marzo Dal massimo di 50$ nel mese di aprile 1999, PFE è sceso a 30$ nel mese di novembre Il titolo è avanzato del 20% riportandosi a 37.5$ con un'espansione dei volumi (freccia verde). 3. Dopo un breve ritracciamento si è verificato un altro tentativo di rottura della resistenza a 37.5$ senza successo. La capacità del titolo di rimanere sopra i 30$ era dimostrazione di un certo rafforzamento della domanda. 4. Il calo da 37.5$ a 30$ è stato forte ma i volumi estremamente bassi, essi si sono ripresi durante il movimento rialzista di marzo e aprile accompagnando il breakout della resistenza. 5. La rottura della resistenza ha permesso ai tori di prendere il controllo del trend continuando il rialzo fino a 45$. Testa e spalle: rialzista e ribassista Testa e spalle Ribassista Il Testa e Spalle è un pattern di inversione che si forma dopo un trend al rialzo ed il suo completamento segna un inversione di tendenza. La figura contiene dei massimi, con quello centrale (testa) più alto degli altri due (le spalle). Il collegamento dei minimi dati dal ritracciamento dei 3 massimi genera un livello di supporto chiamato neckline. Figura 10: CNET Networks, Inc. (CNET) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 11

12 Come suggerisce il nome, il pattern di inversione testa e spalle è costituito da una spalla sinistra, una testa, una spalla destra e una neckline. Altri fattori sono il volume, il breakdown della neckline ed il target di prezzo. 1. Trend Primario: è importante stabilire l'esistenza di un trend rialzista. Senza un trend rialzista da invertire non può esserci un modello testa e spalle ribassista di inversione. 2. Spalla sinistra: nel corso di un movimento rialzista, la spalla sinistra si forma attraverso un massimo, dopo di esso si verifica un declino volto alla creazione della spalla. 3. Testa: dal minimo della spalla sinistra, un rialzo supera il precedente massimo ed il declino seguente forma la testa del pattern. 4. Spalla Destra: la spalla destra è data dalla creazione di un terzo massimo, inferiore alla testa. 5. Neckline: il collegamento dei tre minimi genera invece la neckline, livello di supporto essenziale per verificare l'eventuale inversione. 6. Volumi: il volume svolge un ruolo importante nella conferma del modello. Idealmente, ma non sempre, il volume durante il rialzo della spalla sinistra dovrebbe essere superiore rispetto a quello della testa. Esso è un segnale di avvertimento. La conferma arriva quando il volume aumenta in corrispondenza del ribasso dalla spalla destra. 7. Rottura della neckline: il pattern testa e spalle non è completo ed il trend rialzista non è considerato invertito fino a quando avviene la rottura della neckline, seguita da un ulteriore espansione dei volumi. 8. Il supporto diventa resistenza: una volta avvenuto il breakdown della neckline, essa diventa resistenza per il movimento di retest (pull back) seguente. 9. Target: dopo la rottura della neckline è possibile stabilire un eventuale target misurando la distanza dalla testa alla neckline. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 12

13 Figura 11: Archer Daniels Midland Company (ADM) La Archer Daniels Midland Company (ADM) in questo esempio ha formato un'inversione attraverso un pattern testa e spalle ribassista. Vediamone insieme i punti chiave: 1. Il minimo a 17.5$ ha segnato la fine della spalla sinistra e l'inizio della testa. 2. Il rialzo fino a 20.5$ ha generato il massimo della testa, il volume era ancora alto, ma non così alto come durante il movimento della spalla sinistra. 3. Il volume ha continuato a diminuire fino al breakdown della neckline. 4. Il calo da 20.5 a 17.5 ha formato un nuovo minimo (linea rossa). 5. Durante il movimento ribassista successivo alla rottura della neckline il volume si è espanso (cerchio rosso). 6. In seguito al calo, il mercato ha eseguito un retest della neckline, stavolta nel ruolo di livello di resistenza piuttosto che di supporto. 7. La distanza dalla testa alla neckline fornisce un indicazione del potenziale target del ribasso. Il pattern testa e spalle è una delle formazioni di inversione più comuni. È importante ricordare che si verifica dopo un uptrend e solitamente rappresenta un importante inversione di tendenza se verificato. Nonostante sia preferibile che la spalla destra e sinistra siano tra Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 13

14 loro simmetriche, esso non è un requisito fondamentale. Il fattore più critico è l'identificazione della neckline e la conferma della sua rottura attraverso volumi in aumento, volti ad indicare maggiore pressione ribassista. Testa e spalle rialzista Il pattern testa e spalle rialzista è un pattern che condivide molte caratteristiche con il suo partner speculare, ovvero il testa e spalle ribassista che abbiamo appena visto. Il testa e spalle rialzista segna un cambiamento di tendenza ed è formato da tre minimi, due dei quali corrispondono alle spalle e quello più basso la testa. I massimi generati dai possono essere collegati per formare una resistenza chiamata neckline. Figura 12: Forest Laboratories, Inc. (FRX) La formazione testa e spalle rialzista è simile a quella vista precedentemente, ma sostanzialmente invertita. Vediamone le fasi principali e degli esempi (Figura 13). 1. Trend Primario: è importante stabilire l'esistenza di un movimento ribassista. Senza un downtrend da invertire non può esserci alcuna inversione. 2. Spalla sinistra: il downtrend genera un minimo che porta alla formazione della spalla sinistra, a cui segue un ritracciamento. 3. Testa: il ribasso successivo stabilisce un nuovo minimo, inferiore al precedente, che corrisponde alla testa della figura. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 14

15 4. Spalla Destra: questo minimo è sempre superiore alla testa, e solitamente è in linea con il minimo della spalla sinistra. 5. Neckline: la neckline è data dal collegamento dei massimi generati dai ritracciamenti delle spalle. 6. Volume: il volume svolge un ruolo fondamentale nel testa e spalle rialzista, senza la corretta espansione dei volume, la validità del pattern può esser messa in discussione. Il volume sul declino della spalla sinistra è intenso, e tale intensità può continuare anche durante la creazione della testa. Un'attenta analisi del volume aiuta a distinguere tra una normale presa di profitto e pressioni ribassiste. Il breakout della neckline, per esser considerato valido, deve accompagnarsi con un'espansione dei volumi. 7. Breakout della neckline: Il pattern del testa e spalle rialzista non è completato fino a quando avviene la rottura della neckline, accompagnata da un'espansione dei volumi. 8. La resistenza diventa supporto: una volta che la neckline viene rotta al rialzo, essa funge da supporto per il movimento di retest successivo. 9. Prezzo target: la distanza dalla testa alle spalle può indicare un potenziale livello di target per il movimento rialzista. Figura 13: Alaska Air Group (ALK) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 15

16 1. Il titolo ha iniziato un trend negativo ai primi di luglio. 2. Il minimo della spalla sinistra si è formato un con un picco di volume (freccia rossa). 3. Il rally di reazione a circa 42.5$ ha formato la prima spalla sinistra (1) accompagnata da volumi intensi. 4. Il ribasso volto alla formazione della testa è stato pesante sia in termini di prezzo che di volume (cerchio verde) 5. Dopo la creazione della spalla destra il movimento rialzista ha portato il titolo a 39$ stabilendo uno dei massimi utili al tracciamento della neckline. 6. Il rialzo successivo alla spalla destra si è verificato con volumi in aumento rispetto alla media (linea blu). 7. Dopo la rottura della neckline il titolo ha effettuato un retest della stessa per poi continuare il rialzo fino a 52.5$ I testa e spalla rialzisti sono una delle formazioni grafiche più comuni di inversione. È importante ricordare che si verificano dopo un trend al ribasso e segnano un importante inversione di tendenza se completati. Anche se è preferibile che le spalle destra e sinistra siano simmetriche ma non è un elemento fondamentale. Le spalle possono avere diverse larghezze e altezze. L'analisi dei testa e spalle dovrebbe concentrarsi sulla corretta identificazione della neckline e la conferma della sua rottura attraverso i volumi. Il breakout resistenza combinato con un aumento del volume indica un aumento della domanda ed una maggiore pressione dei buyers. Wedge: falling e rising Falling Wedge Il Falling Wedge è una figura rialzista che parte con l'essere ampia nella parte superiore e si restringe man mano che i prezzi formano una base di supporto nella parte inferiore. I Falling Wedge rialzisti hanno pendenza negativa ed un bias bullish che tuttavia non può esser confermato fino a quando non avviene il breakout della resistenza. Il Falling Wedge può costituire una figura di continuazione in un trend ribassista se presente con una pendenza positiva, dunque opposta a quella del trend primario. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 16

17 Figura 14: Rowan Companies, Inc. (RDC) 1. Trend Primario: per qualificarsi come un pattern di inversione, deve esserci una tendenza da invertire. Idealmente, il Falling Wedge si forma dopo un trend al ribasso in un periodo compreso fra 3 e 6 mesi. 2. Linea di resistenza superiore: sono necessari almeno due massimi per formare la linea della resistenza superiore, ogni massimo deve essere inferiore a quello precedente. 3. Linea di supporto inferiore: sono necessari almeno due minimi per formare la linea di supporto inferiore ad ogni minimo deve essere inferiore a quello precedente. 4. Contrazione: la linea di resistenza superiore e la linea di supporto inferiore per formare un cono che diventa sempre più schiacciato man mano ci si sposta nella parte inferiore del grafico. 5. Breakout della resistenza: la conferma rialzista del pattern non arriva fino a quando la resistenza viene rotta al rialzo diventando in seguito supporto per un eventuale retest. 6. Volume: pur non essendo un fattore cruciale nell'analisi dei wedge, il volume è comunque utile per stabilire attraverso un suo incremento in fase di breakout la presenza di una maggiore pressione bullish. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 17

18 Come gli altri elementi dell'analisi tecnica anche i Falling Wedge richiedono ulteriori indicatori ed analisi per avere un quadro generale più chiaro e affidabile. Figura 15: Freeport McMoran Copper&Gold (FCX) FCX fornisce un esempio da manuale di Falling Wedge rialzista in un trend ribassista. 1. Trend Primario: il downtrend di FCX è iniziato nel terzo trimestre del Linea di resistenza superiore: la linea di resistenza superiore è formata da 4 massimi, ciascuno inferiore a quello precedente. 3. Linea di supporto inferiore: la linea di supporto inferiore è formata da 4 minimi, ciascuno inferiore a quello precedente 4. Contrazione: la linea di resistenza superiore e la linea di supporto inferiore convergono mantenendo comunque una pendenza negativa. 5. Breakout della resistenza: a marzo del 1999 è avvenuto il breakout della linea di resistenza superiore, accompagnata da volumi superiori alla media. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 18

19 6. Volume: dopo la rottura della resistenza i volumi hanno continuato ad essere forti in fase di acquisto anche nelle settimane successive. 7. Il breve pullback sulla linea di supporto ha permesso l'uscita dalle posizioni precedenti e l'inversione a favore del nuovo trend. Rising Wedge Il Rising Wedge è un pattern grafico avente bias ribassista nel corso di un trend rialzista. Esso può costituire elemento di continuazione se caratterizzato da una pendenza negativa, opposta a quella del trend. Figura 16: Dell, Inc. (DELL) 1. Trend Primario: per qualificarsi come un pattern di inversione, deve esserci un trend primario da invertire. Il Rising Wedge solitamente si forma in un periodo di 3-6 mesi e può segnare l'inversione di un trend. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 19

20 2. Linea di resistenza superiore: la linea di resistenza superiore è formata da almeno 2 massimi, ciascuno maggiore a quello precedente. 3. Linea supporto inferiore: almeno due minimi sono necessari per formare la linea di supporto inferiore, ciascuno maggiore a quello precedente. 4. Contrazione: la linea di resistenza superiore e la linea di supporto inferiore convergono per formare un cono che diventa sempre più schiacciato man mano ci si sposta nella parte superiore del grafico. 5. Breakdown del supporto: la conferma ribassista del pattern non arriva fino a quando avviene il breakdown della linea di supporto inferiore. 6. Volume: idealmente, il volume diminuirà all'aumentare dei prezzi fino ad esplodere durante la rottura del supporto. Il wedge è uno dei pattern più complessi da riconoscere e non ci sono tecniche che possano aiutare a stimare con precisione la misura del declino. Figura 17: Anntaylor Stores Corp. (ANN) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 20

21 ANN fornisce un buon esempio di Rising Wedge come pattern di inversione che si forma a fronte di un indebolimento dei volumi. 1. Trend Primario: da un minimo di circa 10$ formatosi ad ottobre 1998, ANN ha raggiunto i 23$ in meno di 7 mesi. 2. Linea di resistenza superiore: essa è formata da tre massimi crescenti. 3. Linea di supporto inferiore: essa è formata da tre minimi crescenti. 4. Contrazione: la linea di resistenza superiore e la linea di supporto inferiore sono convergenti e formano un cuneo che si contrae man mano che i prezzi avanzano nella parte superiore del grafico. 5. Breakdown del supporto: il titolo si è appoggiato alla linea di supporto per più di una settimana prima di romperla con un forte calo. La scarsa reazione precedente era rotto pochi giorni dopo con una lunga candela nera (freccia rossa). 6. Volume: la rottura del supporto è stata accompagnata da un forte incremento del volume (freccia rossa). 7. Il supporto è diventato una resistenza, la quale è stata testata nei mesi successivi in zona 20$ per ben due volte fallendo tuttavia entrambi i tentativi di breakout (linea rossa). Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 21

22 Rounding Bottom Il Rounding Bottom è un pattern di inversione di lungo periodo. Figura 18: Best Buy Co., Inc. (BBY) 1. Trend Primario: vi deve essere una tendenza primaria da invertire. Idealmente, il rounding bottom segnerà un nuovo minimo da cui deriverà una reazione del mercato. Nella pratica, il minimo viene segnato mesi prima dell effettiva creazione del pattern. 2. Declino: la prima fase del rounding bottom è costituita da un declino che può prendere diverse forme, alcune delle quali frastagliate da numerosi massimi e minimi. 3. Minimo: il minimo del rounding bottom può formarsi disegnando una V, causato da un climax di selling finale. 4. Rialzo: il rialzo dai minimi forma la seconda metà del modello 5. Breakout: la conferma del pattern arriva quando il mercato rompe sopra il massimo da cui ha avuto inizio il declino della prima fase della figura. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 22

23 6. Volume: in un modello ideale, il livello del volume segue la forma del rounding bottom del titolo, ossia elevato all'inizio del declino (linea rossa tratteggiata), basso verso la fine del declino (linea tratteggiata blu) e crescente durante l'avanzamento (linea tratteggiata verde). Il Rounding Bottom può essere visto come un testa e spalle rialzista dalle spalle difficilmente identificabili. La testa rappresenta il minimo ed è abbastanza centrale per il pattern. Il pattern ed il volume sono simili e la conferma arriva con il breakout della resistenza. Figura 19: Amgen, Inc. (AMGN) AMGN fornisce un esempio di Rounding Bottom formatosi dopo un lungo periodo di consolidamento. Nel corso del 1996 e prima metà del 1997 il titolo si era mantenuto all interno di un trading range tra 16.63$ e 12.83$. 1. Trend Primario: vi deve essere l esistenza di un trend primario da invertire. Con la rottura del supporto a 12.83$ è emerso un calo che, seppur di bassa intensità, ha generato un nuovo minimo (freccia rossa). Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 23

24 2. Declino: il titolo è sceso da 17$ ad un minimo di 11.22$. 3. Minimo: il minimo di ottobre 1997 è stato accompagnato da uno spike del volume, seguito da un mini-rally di reazione e successivamente ritestato nuovamente nel corso di marzo 1998 (freccia verde). 4. Rialzo: dal secondo minimo a 11.66$, il titolo ha iniziato un forte rally che lo ha portato al breakout della resistenza a 16.63$. 5. Breakout della resistenza: il pattern è stato confermato dalla rottura della resistenza, accompagnata da volumi in aumento (indicatore in basso, On Balance Vol). 6. Retest: il titolo ha effettuato un test della resistenza appena violata al rialzo riuscendo a sostenere il rally in corso Triplo Massimo e Triplo Minimo Triplo Massimo Il pattern di inversione chiamato Triplo Massimo è una tipica figura individuabile facilmente sui comuni grafici a barre, grafici a linee e grafici candlestick. È formato da tre massimi seguiti da una rottura del supporto. Come i principali modelli di inversione, essi di solito si formano nel corso di un periodo di 3-6 mesi. Si noti che tale pattern può risultare diverso a seconda della tipologia di grafico scelta. Figura 20: Champion Enterprises Inc. (CHB) 1. Trend Primario: come qualsiasi modello di inversione, deve esserci una tendenza primaria da invertire, in tal caso un trend rialzista. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 24

25 2. Tre Massimi: tutti e tre i massimi dovrebbero essere più o meno uguali, ben distanziati e segnare punti di svolta chiari per stabilire una resistenza. 3. Volume: durante la formazione dei 3 massimi il volume dovrebbe essere in declino, per poi esplodere durate il breakdown del supporto. 4. Breakdown del supporto: il pattern non è completato fino a che non avviene la rottura del supporto. 5. Il supporto diventa resistenza: in seguito al breakdown il livello di supporto diventa una resistenza del mercato, la quale viene solitamente ritestata dando agli investitori la possibilità di invertire le proprie posizioni verso il nuovo trend. 6. Target Price: la distanza dal supporto ai tre massimi può essere sottratta al livello del supporto stesso per avere un potenziale target del movimento ribassista successivo. Figura 21: Rockwell Automation (ROK) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 25

26 Quando si è alla ricerca di un pattern, è importante ricordare un modello può essere presente senza che il titolo ne rispecchi con assoluta fedeltà le caratteristiche. L esempio seguente raffigura un Triplo Massimo che non rispetta alla lettera i principi del pattern pur rappresentandolo: 1. Il titolo è in uptrend e si mantiene sopra la linea di tendenza (linea blu). 2. Per un periodo di circa 4 mesi il titolo ha testato 3 volte la resistenza posta a 23$, formando 3 massimi. 3. Il declino proveniente dal terzo massimo ha rotto il supporto a 20$. 4. Il Volume era in declino durante la formazione del pattern ed è aumentato in seguito al breakdown. 5. Il target price era di 3.2$ sotto il livello di supporto, dal 19.80$ fino al 16.60$, difatti il titolo ha raggiunto tale obiettivo. Triplo Minimo Il pattern di inversione chiamato Triplo Minimo è una tipica figura individuabile facilmente sui comuni grafici a barre, grafici a linee e grafici candlestick. È formato da tre minimi seguiti da una rottura della resistenza. Come i principali modelli di inversione, essi di solito si formano nel corso di un periodo di 3-6 mesi. Si noti che tale pattern può risultare diverso a seconda della tipologia di grafico scelta. Ne vediamo degli esempi in Figura 22 e 23. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 26

27 Figura 22: Anadarko Petroleum Corp. (APC) 1. Trend Primario: come qualsiasi modello di inversione, deve esserci una tendenza primaria da invertire, in tal caso un trend ribassista. 2. Tre Minimi: tutti e tre i minimi dovrebbero essere più o meno uguali, ben distanziati e segnare punti di svolta chiari per stabilire un supporto. 3. Volume: durante la formazione dei 3 minimi il volume dovrebbe essere in declino, per poi esplodere durate il breakout della resistenza. 4. Breakout della resistenza: il pattern non è completato fino a che non avviene la rottura della resistenza. 5. La resistenza diventa supporto: in seguito al breakout il livello di resistenza diventa un supporto il quale viene solitamente ritestato dando agli investitori la possibilità di invertire le proprie posizioni verso il nuovo trend. 6. Target Price: La distanza della resistenza dai tre minimi può essere sottratta al livello della resistenza stesso per avere un potenziale target del movimento rialzista successivo. Il Triplo Minimo dovrebbe essere trattato come un modello neutrale finché non si verifica il breakout della resistenza. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 27

28 Figura 23: Andrew Corp. (ANDW) 1. Tecnicamente il downtrend si è concluso quando il titolo ha formato un massimo più superiore al precedente ed al di sopra della trendline (linea blu) nel marzo Nel corso di 13 mesi, tre minimi relativamente uguali si sono formati a ottobre 1998, marzo 1999 e novembre La Resistenza a 22.5$ si è rotta a gennaio 2000, il prezzo ha testato il livello nelle settimane successive. 4. Il volume è rimasto basso durante la formazione del pattern ma è esploso alla rottura della resistenza. 5. Dopo la rottura della resistenza, il titolo è sceso al di sotto di 22.5$ per due volte nel corso dei successivi 2 mesi. Sulla base dei minimi di febbraio 2000 e aprile 2000 un nuovo livello di supporto è stato fissato a 20$, ritestato in seguito tramite un pull-back. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 28

29 Bump and run reversal Come suggerisce il nome, il Bump and Run Reversal è un pattern di inversione che si forma dopo un'eccessiva speculazione che porta ad un incremento ripido e rapido dei prezzi. Sviluppato da Thomas Bulkowski, il pattern è stato introdotto nel numero di giugno 1997 di Technical Analysis of Stock and Commodities e nel suo libro Encyclopedia of Chart Patterns. Bulkowski ha identificato tre fasi principali per il pattern: lead-in, Bump e Run. Esamineremo queste fasi ponendo attenzione ai volumi ed al segnale di conferma Figura 24: Inter-Tel, Inc. (INTL) 1. Lead-in Phase: la prima parte della figura può durare 1 mese o più a lungo e costituisce la base da cui partire per disegnare una linea di tendenza. Durante questa fase, i prezzi avanzano in modo ordinato e non vi è speculazione in eccesso. La trendline dovrebbe essere moderatamente ripida, Bulkowski indica che un angolo di 30 o 45 gradi è preferibile ma tale misura dipende molto dalla scala (semi-log o aritmetica) e dalla dimensione del grafico. Probabilmente è più facile giudicare la solidità della trendline attraverso una valutazione visiva. 2. Bump Phase: la Bump Phase è caratterizzata da un rapido rialzo durante il quale i prezzi si allontanano dalla trendline principale. Idealmente l'angolo della trendline creatasi durante tale fase (linea verde) dovrebbe essere di circa il 50% maggiore dell'angolo della trendline precedente (linea blu). Se non è possibile misurare gli angoli, una valutazione visiva è sufficiente. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 29

30 3. Validità del Bump: è importante verificare che il rialzo della Bump Phase sia un incremento speculativo non sostenibile nel tempo. Bulkowski ha sviluppato quella che lui chiama una tecnica "arbitraria" per convalidare il livello di speculazione in atto. La distanza dal massimo assoluto della Bump Phase alla trendline della Lead-in Phase (linea blu) dovrebbe essere almeno il doppio rispetto alla distanza dal massimo assoluto della Lead-in Phase alla trendline della Lead-in Phase. Queste distanze possono essere misurate tracciando delle linee verticali, è possibile visionare in seguito un esempio. 4. Bump Rollover: appena la speculazione si placa, i prezzi cominciano a formare dei pattern di inversione, come dei Doppi Massimi. I prezzi cominciano a calare verso la trendline della Lead-in phase ed inizia la formazione della fase successiva della figura. 5. Volume: mentre il titolo avanza durante la fase di lead-in, il volume si mantiene intorno la media ed accelera nel corso della fase speculativa (cerchio verde). 6. Run Phase: La fase di run inizia quando il modello rompe il supporto della linea di tendenza leadin. Al verificarsi della rottura, segue una corsa dei prezzi al ribasso. 7. Il Supporto diventa Resistenza: dopo il breakdown della resistenza il supporto diventa resistenza, la quale viene ritestata con un pull-back. Il pattern di inversione Bump and Run può essere applicato a tutti i tipi di timeframe. Come detto sopra, il pattern è pensato per identificare rialzi speculativi e insostenibili per un lungo periodo di tempo. Figura 25: Level 3 Communications, Inc. (LVLT) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 30

31 Level 3 Communications (LVLT) ha formato un modello Bump and Run dopo che i prezzi sono aumentati in uno stato di frenesia speculativa all'inizio del Il titolo è andato da 72$ a 132$ in 2 mesi, un ritmo insostenibile. 1. La fase di lead-in si è formata nel corso di 3 mesi, dai primi di ottobre del 1999 ai primi di gennaio del Il volume in questa fase è rimasto contenuto. 2. La trendline che si estende dai minimi della fase di Lead-in forma un angolo di 34 gradi. Una valutazione visiva rivela anche che questa linea di tendenza ha una pendenza moderata. 3. La fase di Bump è iniziata ai primi di gennaio, quando il rally è accelerato accompagnato da volumi forti. Una trendline forma un angolo di 51 gradi che è esattamente il 50% più grande dell'angolo della linea di tendenza lead-in. 4. La distanza dal massimo della fase di lead-in alla trendline era di 13$, mentre la distanza dal massimo della fase di Bump alla trendline era di 38$, circa 4 volte più grande. Ciò conferma la presenza di un eccesso di speculazione non sostenibile. 5. Dopo aver raggiunto un massimo verso 132$, i prezzi sono diminuiti drasticamente rimbalzando sulla linea di tendenza lead-in fino ad arrivare a 115$. 6. Il ribasso è proseguito dopo la rottura della linea di tendenza, e ha raggiunto 67$, livello da cui è partito un pull-back che ha raggiunto i 95$ prima di tornare nuovamente sui minimi. Flag and Pennant Flag e Pennant sono modelli di continuazione di breve termine che segnano un piccolo consolidamento prima della ripresa del trend primario. Questi pattern sono generalmente preceduti da un forte rialzo o declino dei prezzi con pesanti volumi, e segnano un punto centrale del movimento. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 31

32 Figura 26: Dell, Inc. (DELL) 1. Movimento Repentino: per essere considerato un modello di continuazione deve esistere un trend primario. Flag e Pennant richiedono forti movimenti al rialzo o al ribasso accompagnati da alti volumi e da alcuni gap. 2. Flagpole: l'asta della bandiera è la distanza dalla prima resistenza o supporto al massimo o minimo della bandiera (linea verde). Il rialzo o il declino che forma il Flagpole dovrebbe essere intenso abbastanza per rompere la trendline esistente. 3. Bandiera: la bandiera è il piccolo rettangolo che tende contro il trend precedente. Se il trend era rialzista allora la tendenza del canale sarà verso il basso, al contrario verso l alto. I prezzi sono contenuti all interno di due linee parallele fino alla rottura di una di esse. 4. Pennant: è un piccolo triangolo simmetrico che parte ampio e converge fino a diventare una sorta di cono. La pendenza del Pennant è generalmente neutra. 5. Durata: Flag e Pennant sono pattern di breve termine che possono durare da 1 a 12 settimane. Idealmente, queste figure si formano in 1-4 settimane, qualora la durata dovesse superare le 12 settimane, il pattern sarebbe classificato come un rettangolo. 6. Rottura: Il breakdown Flag in un uptrend il della resistenza superiore indica la ripresa del trend primario, mentre un breakdown del supporto inferiore in un downtrend segnalerebbe la ripresa del trend ribassista. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 32

33 7. Volume: il volume dovrebbe essere intenso durante il rialzo o declino che forma l'asta della bandiera, tale intensità dimostra la forza del trend in corso. 8. Target: L ampiezza del Flag o del Pennant può indicare un possibile target del movimento successivo. È importante che Flag e Pennant siano preceduti da un forte rialzo o il declino. Senza un movimento intenso antecedente l'affidabilità della figura è in discussione. Figura 27: Hewlett-Packard Co. (HPQ) HPQ fornisce un esempio di un Flag che si forma dopo un rialzo marcato e repentino. 1. Movimento Repentino: dopo una consolidazione di tre mesi, HPQ ha rotto la resistenza a 28$ iniziando un uptrend molto forte. 2. Flagpole: la distanza dal breakout a 28$ ed il massimo a 38$ ha formato l asta della bandiera. 3. Bandiera: l'azione dei prezzi è stata contenuta all'interno di due linee di tendenza parallele che scendeva verso il basso. 4. Durata: la bandiera formata nell arco di 23 giorni. 5. Breakout: La prima rottura al di sopra della trendline superiore della bandiera si è verificata il 21 giugno senza un ampliamento del volume, tuttavia il titolo ha formato un gap la settimana successiva chiudendo con volumi più alti (freccia rossa). Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 33

34 6. Volume: ricapitolando, il volume si è espanso durante il rialzo del trend primario, si è contratto nella formazione della bandiera per poi nuovamente aumentare dopo il breakout della resistenza. 7. Target: la lunghezza dell asta era di 10 punti ed è stata applicata alla resistenza rotta a 36$ per proiettare un obiettivo di 46$. 8. Il triangolo simmetrico è solitamente un pattern di continuazione. Il modello contiene almeno due massimi e due minimi crescenti. L unione di questi punti forma delle linee convergenti che disegnano proprio un triangolo. Figura 28: Sun Microsystems, Inc. (SUNW) 1. Trend: al fine di qualificarsi come un modello di continuazione, dovrebbe già esistere una tendenza consolidata. La tendenza dovrebbe durare da almeno un paio di mesi e il triangolo simmetrico ne segna un periodo di consolidamento proseguendo dopo il breakout. 2. Quattro Punti: almeno 2 punti sono necessari per formare una linea di tendenza e 2 trendlines servono per formare un triangolo simmetrico. Pertanto, almeno 4 livelli sono necessari per iniziare a considerare una figura come un triangolo simmetrico. Il secondo massimo deve essere inferiore al primo e la linea superiore dovrebbe pendere verso il basso. Il secondo minimo deve essere superiore al primo e la linea inferiore dovrebbe essere rivolta verso l alto. 3. Volume: la contrazione dei prezzi all interno del triangolo coincide con la contrazione dei volumi. 4. Durata: il triangolo simmetrico può estendersi per un paio di settimane o molti mesi. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 34

35 5. Breakout: il breakout della figura avviene circa a metà o ¾. Una rottura prematura del pattern potrebbe negarne la validità. 6. Direzione del Breakout: la direzione del breakout può essere determinata solo al verificarsi del breakout stesso. Sembra ovvio ma il tentativo di indovinare la direzione del breakout può risultare pericoloso. 7. Conferma del Breakout: affinché un breakout sia valido, deve essere confermato tramite una chiusura giornaliera. Il breakout deve avvenire con un'espansione del volume. 8. Pull-Back: Dopo il breakout la resistenza diventa supporto e viceversa e tale livello può essere ritestato dal mercato. 9. Target Price: L ampiezza del triangolo viene misurata ed applicata al punto di rottura al fine di stimare un potenziale prezzo di destinazione del movimento successivo. Edwards e Magee suggeriscono che circa il 75% dei triangoli simmetrici sono modelli di continuazione. I pattern di inversione possono essere difficili da analizzare e spesso danno falsi segnali. I prezzi a volte tornano al punto di breakout del triangolo, questi pull-back offrono una seconda occasione agli investitori per cambiare le proprie posizioni in direzione del movimento. Figura 29: Conesco, Inc. (CNCEQ) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 35

36 Conseco (CNCEQ) ha formato un triangolo simmetrico nel corso di 5 mesi, prima di essere forato al ribasso. 1. Il titolo era sceso nei mesi precedenti, vi era l esistenza di un trend primario ribassista. 2. Dopo i primi 4 punti, le linee del triangolo simmetrico erano già pronte per essere tracciate. I prezzi hanno continuato a rimanere entro il triangolo nei 2 mesi successivi individuando i 2 punti successivi (5 e 6). 3. Dopo il gap dal punto 3 al punto 4, il volume è diminuito nel corso dei mesi seguenti. 4. Il quadrato rosso rappresenta il timing ideale per il verificarsi del il breakdown. Il breakdown è avvenuto poco più di 2 settimane più tardi, rivelandosi comunque valido. 5. Dopo la formazione dei punti 5 e 6, i prezzi si sono direzionati nella parte inferiore del triangolo. Nonostante fosse un suggerimento sulla possibile direzione della rottura, sarebbe stato opportuno aspettare una conferma. 6. La rottura del triangolo è stata accompagnata da forti volumi (cerchio rosso). 7. L ampiezza del triangolo era di 10.5 punti. Con una rottura del supporto a 29.5$, il calo è stato stimato a circa 19$, target quasi perfettamente raggiunto. Triangolo: ascendente e discendente Triangolo Ascendente Il Triangolo Ascendente è una figura rialzista che si forma di solito nel corso di un uptrend come un pattern di continuazione. Vi sono casi in cui i triangoli ascendenti formano come modelli di inversione alla fine di un trend al ribasso, ma generalmente rappresentano figure di continuazione. Indipendentemente da dove si formano, i triangoli ascendenti sono modelli rialzisti che indicano fasi di accumulazione. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 36

37 Figura 30: Walgreen Co. (WAG) Il pattern è formato da due o più massimi equivalenti che ne rappresentano la linea di resistenza orizzontale superiore mentre due o più minimi crescenti formano una linea di tendenza che converge sulla linea orizzontale. Esaminiamo ogni singola parte del modello e poi guardiamo un esempio. 1. Trend: al fine di qualificarsi come un modello di continuazione, vi deve essere una tendenza primaria, nel caso di un triangolo ascendente essa deve esser rialzista. 2. Linea superiore orizzontale: almeno 2 massimi sono necessari per formare la linea orizzontale superiore. I massimi non devono essere necessariamente uguali, ma in prossimità l'uno dall'altro. 3. Trendline inferiore ascendente: almeno due minimi sono necessari per formare una linea di tendenza ascendente nella parte inferiore del triangolo. basso. Tali minimi devono essere crescenti, uno maggiore dell altro. 4. Durata: la lunghezza del modello può variare da poche settimane ad alcuni mesi con una durata media di 1-3 mesi. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 37

38 5. Volume: durante la formazione del triangolo avviene una contrazione dei volumi, il quale si espande successivamente al verificarsi della rottura. 6. Retest: un principio di base dell'analisi tecnica è che la resistenza si trasforma in supporto e viceversa. Quando la linea di resistenza orizzontale del triangolo ascendente viene rotta, essa si trasforma in supporto. Un ritorno sul livello di supporto potrebbe avvenire fornendo agli investitori la possibilità di invertire le posizioni nella direzione del trend. 7. Target: una volta avvenuta la rottura una proiezione del target è stimabile calcolando l ampiezza del triangolo. A differenza del triangolo simmetrico, il triangolo ascendente ha un bias rialzista ancor prima della sua rottura. Il triangolo simmetrico è una formazione neutra la cui direzione è data dalla rottura della linea superiore o inferiore. Nel triangolo ascendente la linea orizzontale superiore rappresenta un sovraccarico che impedisce ai prezzi di superare un certo livello nonostante la formazione di massimi crescenti suggerisca una pressione rialzista di base. Figura 31: Primus Telecommunications Group, Inc (PRTL) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 38

39 Il titolo mostrava una tendenza rialzista di fondo. 1. Nel mese di giugno, il titolo ha toccato la resistenza a 23$ più di una volta e successivamente ha ripetuto il test a settembre e ottobre. Quando il titolo tentava il test della resistenza rimbalzava sulla trendline ascendente inferiore (linea blu) 2. I minimi erano crescenti ed hanno formato una linea di tendenza ascendente. È fondamentale che vi siano almeno 2 minimi crescenti per la formazione di tale trendline. 3. La durata del pattern è di circa 6 mesi. 4. Il breakout del triangolo è stato confermato dai volumi in ascesa (linea verde). 5. Il titolo è avanzato fino a 30.75$ prima di ritornare di nuovo a circa 26$, livello da cui ha trovato il supporto necessario per ripartire. Triangolo discendente Il Triangolo Discendente è una formazione ribassista che si forma di solito nel corso di una tendenza al ribasso come un pattern di continuazione. Vi sono casi in cui i triangoli discendenti formano dei modelli di inversione al termine di una fase di rialzo, ma sono generalmente modelli di continuazione. Indipendentemente da dove si formano, triangoli discendenti sono pattern ribassisti che indicano fasi di distribuzione. Figura 32: Dupont, Inc. (DD) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 39

40 Il pattern è formato da due o più minimi equivalenti che ne rappresentano la linea di supporto orizzontale inferiore mentre due o più massimi crescenti formano una linea di tendenza che converge sulla linea orizzontale. Esaminiamo ogni singola parte del modello e poi guardiamo un esempio. 1. Trend: al fine di qualificarsi come un modello di continuazione, vi deve essere una tendenza primaria, nel caso di un triangolo discendente essa deve esser ribassista. 2. Linea inferiore orizzontale: almeno 2 minimi sono necessari per formare la linea orizzontale inferiore. I minimi non devono essere necessariamente uguali, ma anche in prossimità l'uno dall'altro. 3. Trendline superiore discendente: almeno due massimi sono necessari per formare una linea di tendenza discendente nella parte superiore del triangolo. Tali massimi devono essere decrescenti, uno minore dell altro. 4. Durata: la lunghezza del modello può variare da poche settimane ad alcuni mesi con una durata media di 1-3 mesi. 5. Volume: durante la formazione del triangolo avviene una contrazione dei volumi, il quale si espande successivamente al verificarsi della rottura. 6. Retest: un principio di base dell'analisi tecnica è che il supporto si trasforma in resistenza e viceversa. Quando la linea di supporto orizzontale del triangolo discendente viene rotta, essa si trasforma in resistenza. Un ritorno sul livello di resistenza potrebbe avvenire fornendo agli investitori la possibilità di invertire le posizioni nella direzione del trend. 7. Target: una volta avvenuta la rottura una proiezione del target è stimabile calcolando l ampiezza del triangolo. A differenza del triangolo simmetrico, il triangolo discendente ha un bias ribassista ancor prima della sua rottura. Nel triangolo discendente la linea orizzontale inferiore rappresenta un sovraccarico che impedisce ai prezzi di scendere oltre un certo livello nonostante la formazione di massimi decrescenti suggerisca una pressione ribassista di base. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 40

41 Figura 33: Nucor Corp. (NUE) Nucor [Nue] ha formato un triangolo discendente all'inizio del Alla fine di aprile il titolo ha rotto il supporto con un gap down accompagnato ad un espansione dei volumi. 1. La tendenza di lungo termine del titolo era ribassista. 2. Il supporto a 45$ è stato impostato dopo il rimbalzo di febbraio. Il titolo ha toccato questo livello altre due volte nei mesi successivi. 3. Dopo ogni rimbalzo sul supporto si sono formati dei massimi decrescenti utili alla formazione della trendline superiore. 4. La durata del pattern è stata leggermente inferiore ai 3 mesi. 5. Il breakdown del pattern è avvenuto con un espansione considerevole dei volumi. 6. Dopo il declino da 45$ a 41$ il titolo ha tentato un retest di bassa intensità. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 41

42 Rettangolo Il rettangolo è un modello di continuazione che si forma in un trading range durante il periodo di pausa del trend. Il pattern è facilmente identificabile, è costituito da due minimi e due massimi, collegabili tra loro per formare due linee parallele che compongono la parte superiore e inferiore di un rettangolo. I rettangoli sono a volte indicati come zone di consolidamento o aree di congestione. Figura 34: Lockheed Martin Corp. (LMT) Ci sono molte similitudini tra il rettangolo e il triangolo simmetrico. Come il triangolo simmetrico, la figura del rettangolo non è completa fino a quando non ne viene verificata la rottura, la cui direzione non è possibile conoscere a priori. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 42

43 1. Trend: per qualificarsi come un modello di continuazione deve esistere un trend primario in atto. 2. Quattro Punti: per formare il pattern devono esser presenti almeno due massimi e due minimi di livelli equivalenti, non è necessario che siano uguali. 3. Volume: a differenza del triangolo simmetrico, i rettangoli non hanno volumi standard. A volte il volume diminuisce durante lo sviluppo del modello, altre invece è più volatile seguendo i rimbalzi dei prezzi sulla linea di resistenza e supporto. come il modello si sviluppa. 4. Durata: il rettangolo può estendersi per qualche settimana o molti mesi. Se il pattern si è sviluppato nell arco di 3 settimane allora è considerato come figura di continuazione. Idealmente, il rettangolo si sviluppa in circa 3 mesi. Maggiore è la durata del pattern, maggiore sarà la reazione del mercato dopo la sua rottura. 5. Direzione della rottura: la direzione della rottura può essere determinata solo successivamente alla rottura stessa, i rettangoli sono modelli neutrali che dipendono dalla direzione del futuro breakout. 6. Conferma del Breakout: un breakout per essere considerato valido deve essere confermato su una chiusura almeno giornaliera. 7. Retest: un principio di base dell'analisi tecnica è che i supporti in caso di rottura si trasformano in potenziale resistenza e viceversa. Un ritorno al livello di rottura offre una seconda possibilità invertire le posizioni verso la direzione del trend. 8. Obiettivi: il movimento viene stimato calcolando l ampiezza del rettangolo. I Rettangoli rappresentano un trading range che vede una battaglia fra tori e orsi. Quando il prezzo si avvicina al supporto i buyers intervengono facendo rimbalzare il titolo, quando invece il prezzo si avvicina alla resistenza, gli orsi prendono il controllo e dirigono il titolo verso il basso. Di nuovo, è importante ricordare che i rettangoli sono pattern neutrali, fino a quando non viene rotto il supporto o la resistenza non è possibile conoscere la direzione del movimento a priori. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 43

44 Figura 35: Micron Technology, Inc. (MU) 1. La tendenza primaria del titolo era rialzista, tuttavia non era possibile sapere se l output del pattern sarebbe stato al rialzo o al ribasso. 2. La linea di resistenza (linea rossa superiore) posta a 40$ è stata tracciata collegando i 3 massimi (1,3 e 5) mentre quella di supporto coi 3 minimi inferiori (2,4 e 6) 3. Come il pattern anche il volume ha continuato ad oscillare senza dare alcun tipo di indicazione. 4. Il pattern è durato circa 5 mesi. Maggiore è la durata, maggiore sarà il movimento successivo alla rottura. 5. Il breakout al rialzo della resistenza del triangolo è avvenuto attraverso un espansione molto forte dei volumi (cerchio blu). 6. La rottura è stata seguita da un flebile pull-back che tuttavia non è riuscito a riportare i prezzi al livello di rottura. 7. Il target del movimento era di 10$, stabilito misurando l altezza del rettangolo. L obiettivo di questa rottura era 10 punti, che era la larghezza del modello. I prezzi hanno effettivamente toccato i 50$ superandoli ulteriormente nelle settimane successive. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 44

45 Canale di prezzo Un canale di prezzo è un modello di continuazione che degrada verso l'alto o verso il basso ed è vincolato da una linea di tendenza superiore ed una inferiore. La linea di tendenza superiore segna la resistenza mentre la linea di tendenza inferiore segna i livelli di supporto. I canali di prezzo aventi pendenze negative sono considerati ribassisti, invece quelli con pendenze positive sono considerati rialzisti. Figura 36: ChevronTexaco (CVX) 1. Trendline: sono necessari almeno due punti per disegnare una linea di tendenza principale, la quale stabilisce l andamento e la pendenza del canale. 2. Linea del Canale: la trendline tracciata parallelamente alla linea di tendenza principale è chiamata linea del canale. Idealmente la linea del canale è basata su due minimi o massimi, gli analisti tracciano la linea ad essa parallela. 3. Canale rialzista: fino a che i prezzi restano all interno del canale rialzista, la tendenza è considerata positiva. Una rottura della trendline superiore indicherebbe un accelerazione dei prezzi, mentre un breakdown della trendline di supporto un cambiamento di trend. 4. Canale ribassista: fino a che i prezzi resteranno all interno del canale ribassista, la tendenza è considerata negativa. Una rottura della trendline inferiore indicherebbe un accelerazione dei prezzi, mentre un breakout della trendline di resistenza un cambiamento di trend. 5. Scala: pur essendo una questione di preferenze personali, le linee di tendenza sembrano corrispondere meglio ai minimi e massimi quando vengono utilizzate scale semi-logaritmiche. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 45

46 In un canale rialzista i traders cercano di comprare quando i prezzi si muovono in prossimità della trendline di supporto, mentre in un canale ribassista gli operatori vendono quando i prezzi si avvicinano alla trendline superiore di resistenza. Figura 37: Cisco Systems, Inc. (CSCO) 1. Trendline: a gennaio e febbraio si sono formati due minimi (frecce verdi) che sono serviti da base per il tracciamento della trendline principale (linea blu). 2. Canale: una volta stabilita la linea di tendenza principale è possibile disegnare la linea superiore del canale parallela alla prima (linea rossa). 3. Canale: i ritracciamenti di prezzo verso la trendline principale sono stati ottimi esempi di opportunità di acquisto (Buy-On-Dips). 4. Il breakout del livello di resistenza della trendline superiore ha portato un'accelerazione del rialzo. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 46

47 Measured Move: bullish e bearish Measured Move - Bullish Il Movimento Misurato Rialzista, è una formazione costituita da tre parti e che inizia come un pattern di inversione e riprende come un modello di continuazione. Il Measured Move rialzista è costituito da un rialzo/inversione-correzione e continuazione del trend. Visto che il movimento rialzista non può essere misurato fino al periodo di correzione/consolidamento, esso è classificato come un modello di continuazione. Il modello è generalmente a lungo termine e si forma in diversi mesi. Figura 38: Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) 1. Trend Primario: affinché il pattern possa qualificarsi di inversione vi deve essere una tendenza precedente da invertire 2. Rialzo: solitamente il primo rialzo si verifica sui minimi del ribasso precedente e può estendersi per alcune settimane o mesi. A volte l uptrend può basarsi su nuovi massimi o sulla rottura di una resistenza. Idealmente tale rialzo è dato da massimi e minimi crescenti che possono rientrare in un canale rialzista. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 47

48 3. Consolidamento/correzione: dopo il rialzo segue una sorta di consolidamento o correzione. Come consolidamento può assumere la figura di rettangolo o triangolo. Generalmente maggiore è il rialzo e più intensa sarà l eventuale correzione successiva. 4. Lunghezza: la distanza dal minimo al massimo del rialzo può essere proiettata a partire dal minimo del consolidamento o correzione per determinare un possibile livello di target del rally seguente 5. Entrata: il livello di entrata può essere rappresentato da un classico breakout della resistenza, il quale confermerebbe il pattern di continuazione del trend primario. 6. Volume: il volume dovrebbe aumentare all'inizio del rialzo, diminuire nel corso del consolidamento per poi intensificarsi al momento del breakout. Il movimento rialzista può essere formato da altre figure grafiche, come un doppio minimo che segna l inizio di un uptrend o il breakout di un trading range di lungo periodo. Bisogna comunque tenere a mente che l analisi tecnica non è una scienza esatta ed i target price indicano livelli di prezzo potenziali utili all investitore per dare un idea sulla possibile entità del movimento. Figura 39: Intel (INTC) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 48

49 1. Trend Primario: dopo un ampio trading range (da aprile ad ottobre 1998) Intel ha rotto sopra la resistenza ai primi di novembre (freccia blu) ed iniziato un uprend (canale blu). 2. Consolidamento/correzione: Dopo un esteso movimento rialzista, il titolo è diminuito restando all interno di un canale ribassista, rotto da un breakout della linea di resistenza superiore con forti volumi (frecce verdi). Il breakout ha costituito un occasione di entrata. 3. Volume: il volume è aumentato durante l uptrend iniziato a novembre, è poi diminuito nel periodo di consolidamento per poi nuovamente espandersi al momento del breakout. Measured Move - Bearish Il Movimento Misurato Ribassista, è una formazione costituita da tre parti e che inizia come un pattern di inversione e riprende come un modello di continuazione. Il Measured Move ribassista è costituito da un downtrend/inversione-ritracciamento e continuazione del trend. Visto che il movimento ribassista non può essere misurato fino al periodo del ritracciamento/ consolidamento, esso è classificato come un modello di continuazione. Il modello è generalmente di lungo termine e si forma in diversi mesi. Figura 40: Weyerhauser Co. (WY) Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 49

50 1. Trend Primario: affinché il pattern possa qualificarsi di inversione vi deve essere una tendenza precedente da invertire 2. Downtrend: solitamente il primo movimento ribassista si verifica sui massimi del rialzo precedente e può estendersi per alcune settimane o mesi. A volte il downtrend può basarsi su nuovi minimi o sulla rottura di un supporto. Idealmente tale ribasso è dato da minimi e massimi decrescenti che possono rientrare in un canale ribassista. 3. Consolidamento/Ritracciamento: dopo il ribasso segue una sorta di consolidamento o ritracciamento. Come consolidamento può assumere la figura di rettangolo o triangolo. Generalmente, maggiore è il ribasso e più intenso sarà l eventuale ritracciamento successivo. 4. Lunghezza: la distanza dal massimo al minimo del ribasso può essere proiettata a partire dal massimo del consolidamento o ritracciamento per determinare un possibile livello di target del downtrend seguente 5. Entrata: il livello di entrata può essere rappresentato da un classico break del supporto, il quale confermerebbe il pattern di continuazione del trend primario. 6. Volume: il volume dovrebbe aumentare all'inizio del downtrend, diminuire nel corso del consolidamento per poi intensificarsi al momento del breakdown del supporto. Più di un modello può essere presente all interno del Measured Move Ribassista. Un doppio massimo potrebbe segnare un inversione e l inizio del downtrend attraverso la formazione di un canale ribassista. Le proiezioni dei target possono essere utili, ma devono essere utilizzate solo come indicazioni di massima. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 50

51 Figura 41: XIRCOM (XIRC) Come è possibile notare nel titolo XIRCOM (XIRC), il secondo declino di un Measured Move Ribassista potrebbe non essere ordinato come il primo. 1. Trend Primario: dopo un rialzo pluriennale XIRCOM ha segnato il massimo assoluto a 69.69$ ed invertito con un downtrend. 2. Ribasso: il downtrend ha rotto il supporto estendendosi nei mesi successivi. 3. Consolidamento/Ritracciamento: Nel mese di aprile, maggio e giugno il titolo ha recuperato circa il 50% del declino precedente. 4. Ripresa del ribasso- Lunghezza: il declino da 69,69$ a 29,13$ è stato del 58%. Un calo del 58% dal segnerebbe un target intorno a 22.16$. 5. Volume: il volume aumentato poco prima della rottura trend line di supporto a gennaio 2000 e nuovamente alla rottura della trendline di supporto del canale di ritracciamento. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 51

52 Cup La Cup, ovvero tazza, è un pattern di continuazione rialzista che segna un periodo di consolidamento seguito da un breakout. La figura è costituita da due fasi: la tazza ed il manico. Le forma della tazza dopo una fase di rialzo precedente si presenta come un arrotondamento del prezzo verso il basso, mentre il manico è dato dal pull-back che si sviluppa dopo il breakout della resistenza superiore. Figura 42: Jabil Circuit, Inc (JBL) 1. Trend: per qualificarsi come un modello di continuazione, è necessaria la presenza di una tendenza precedente. Il trend dovrebbe essere di almeno 2 mesi, maggiore è la durata del trend minore è la probabilità che il pattern sia di continuazione. 2. Cup: la tazza è a forma di "U" e somiglia ad una ciotola con arrotondamento verso il basso. 3. Profondità: idealmente la profondità della tazza dovrebbe essere 1/3 del rialzo precedente, ma tale parametro può variare a seconda della volatilità del mercato. 4. Manico: dopo la formazione dei massimi ai lati della figura vi è un pull-back dei prezzi che può assumere le sembianze di un Pennant o di un Flag rivolti verso il basso. Minore è l intensità del pull-back e maggiore è la pressione rialzista di base. 5. Durata: la Cup può estendersi per 1-6 mesi, mentre il manico 1-4 settimane. 6. Volume: il breakout della resistenza è confermato da alti volumi. 7. Target: un potenziale obiettivo del prezzo può esser stimato misurando la distanza dal minimo del pattern al massimo della parte destra. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 52

53 Figura 43: EMC Corporation (EMC) 1. Trend: EMC [EMC] aveva stabilito un uptrend avanzando da 10$ fino a 30$ in circa 5 mesi. 2. Cup: Il declino di aprile è stato molto forte ed è stato seguito da un periodo di due mesi in cui i minimi hanno formato la Cup attraverso un arrotondamento verso il basso ed un supporto in area 23/24$ (linea verde). 3. Profondità: la profondità del pattern è stata circa il 42% del rialzo precedente. 4. Maniglia: Il consolidamento del mese di luglio è stato seguito da un forte calo ad agosto. Il rapido recupero dei prezzi tuttavia ha riportato il titolo sui massimi fino al breakout di settembre (linea tratteggiata verde). 5. Durata: il pattern si è esteso per circa 3-4 mesi. 6. Volume: ai primi di settembre 2000, il titolo ha rotto la resistenza con un gap up ed espansione del volume (freccia verde). 7. Target: la distanza dai massimi al supporto era di 9$, con un target price di 40$ a cui il titolo si è avvicinato nel mese seguente al breakout. Copyright Market Risk Management srl Cicli e Mercati Formazione 53