L economia va nonostante tutto

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1 L economia va nonostante tutto Francesco Daveri Università Cattolica (sede di Piacenza) Linkontro Nielsen, 19 maggio 2017

2 Tante bollicine dalla politica (Brexit, Trump, No al referendum in Italia, rischio di vittoria del Front Nationale in Francia) Nonostante tutto Le economie e le borse hanno tirato dritto

3 Per il futuro le previsioni del Fondo Monetario non indicano catastrofi, ma stabilità e crescita Usa in accelerazione sul deludente L Eurozona tiene. L Italia cresce ma meno degli altri nell eurozona. Uk dopo Brexit come se niente fosse. La Cina fa meglio del previsto. FMI, World Economic Outlook, aprile 2017 Pil 2016 Pil 2017 Pil 2018 Usa +1,6 +2,3 +2,5 Regno Unito +1,8 +2,0 +1,5 Eurozona +1,7 +1,7 +1,6 Italia +0,9 +0,8 +0,8 Germania +1,8 +1,6 +1,5 Francia +1,2 +1,4 +1,6 Cina +6,7 +6,6 +6,2

4 L ottimismo della borsa americana dopo la vittoria di Donald Trump (+16% dal 1 novembre 2016) ha portato il Dow Jones a 21 mila, al di sopra del suo trend degli ultimi sette anni

5 e ha trascinato le borse di tutto il mondo. Anche quella italiana.

6 In Francia, Macron ha battuto la Le Pen 2 a 1 (due terzi contro un terzo dei voti). E così l euro è salito: da metà aprile +5% rispetto al dollaro EPPURE in Francia rimane malessere, misurato dal disavanzo nei conti con l estero degli ultimi 10 anni 60.0 Export meno import, miliardi di euro

7 ITALIA Pil e inflazione che tornano all uno per cento

8 Il Governo (nel Documento di Economia e Finanza di aprile 2017) vede crescita all 1 per cento e qualcosa, con il deficit in calo verso lo zero. Anche il rapporto debito-pil dovrebbe («dovrebbe») scendere % Def Pil reale 0,9 1,1 1,0 Deficit 2,4 2,1 1,2 Debito/Pil 132,6 132,5 131,0

9 Anche secondo l Ocse nel 2017 la crescita in Italia si consoliderà all 1 per cento. PIL % variazione annua Fonte: OECD Economic Outlook 100 Database, proiezioni aggiornate al 20 gennaio 2017

10 L inflazione 2017 tornerà all 1 per cento, spinta soprattutto dall aumento del prezzo del petrolio 3.5 L aumento del prezzo del petrolio spinge l'inflazione verso l 1% Projections Commodity Prices (U.S. dollars) Oil Prezzi al consumo Fonte: IMF, World Economic Outlook, April 2017 Fonte: OECD Economic Outlook 100 Database, November 2016

11 PERÒ: Si è invertita la forbice prezzi-salari 2.0 La forbice prezzi-salari ha cambiato segno e si è molto ampliata nel 2017 Crescita % rispe,o allo stesso mese dell'anno precedente gen-15 febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto se8embre o8obre novembre dicembre gen-16 febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto se8embre o8obre novembre dicembre gen-17 febbraio marzo -1.0 Fonte: Istat Retribuzioni per dipendente Prezzi al consumo

12 INTANTO: La ripresa dei consumi ha accelerato da inizio Consumi ripartiti. Oggi al livello del T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T Dati trimestrali, milioni di euro

13 Anche gli investimenti delle imprese hanno finalmente mostrato il segno più (dopo un -30% durante la crisi) Cambio di segno da fine Ma sono al livello del T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T Dati trimestrali, milioni di euro

14 L export è ai massimi di sempre. Ma l import cresce di più che nelle riprese del passato Export 2016 al massimo di sempre Dati trimestrali, milioni di Export Import T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T3-2016

15 L export boom è soprattutto verso la Ue e verso gli Usa Export dell'italia verso i principali partner commerciali Area euro Germania Polonia Regno Unito Russia Usa Cina Giappone

16 Scenari Italia 2017: un riassunto Cosa succederà a aziende, famiglie e conti pubblici

17 Scenari 2017: le quattro conseguenze su aziende, famiglie e Stato Conseguenza 1 (sui bilanci aziendali): fatturati +2 per cento Con Pil e inflazione all 1 per cento, i fatturati aziendali saliranno mediamente del 2 per cento in valore. Era anni che non succedeva. Conseguenza 2 (sui bilanci aziendali): giù il costo del lavoro, su gli utili Con inflazione superiore ai salari, scende il costo del lavoro e salgono i margini di profitto aziendali. Nell insieme, l aumento dei fatturati e il calo del costo del lavoro descrivono una situazione di ripresa degli utili, anche per le PMI Conseguenza 3 (sui bilanci delle famiglie): limitato aumento redditi familiari Calo potere d acquisto dei salari + limitata crescita occupazione (eliminazione sgravi contributivi attenua effetto positivo Jobs Act) + modesti tagli di imposta (per inefficacia della spending review) = limitato aumento reddito disponibile Conseguenza 4 (sul bilancio dello Stato): inalterata sostenibilità del debito pubblico Tassi in aumento + ripresa di crescita e inflazione = inalterata sostenibilità del debito pubblico