Alessandro Scopelliti

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1 Alessandro Scopellii Universià di Reggio Calabria Universiy of Warwick

2 La Macroeconomia Classica Equilibrio dei mercai I mercai dei prodoi e del lavoro sono coninuamene in equilibrio. I salari ed i prezzi nominali sono pienamene flessibili e si aggiusano immediaamene per eguagliare domanda e offera. Tasso naurale di occupazione E deerminao da faori reali: la ecnologia, le preferenze, la sruura economica. Nel breve periodo, l economia può deviare da queso equilibrio di lungo ermine solo se gli ageni prevedono i prezzi in modo erroneo. Errori sisemaici di previsione I lavoraori effeuano errori sisemaici di previsione, in quano operano secondo aspeaive adaive p e = p -1 + (p -1 p -1e ) Si osserva un aggiusameno proporzionao delle aspeaive in risposa a precedeni errori di previsione.

3 La Macroeconomia Classica Le assunzioni sopra richiamae implicano 1. Neuralià della monea nel lungo periodo: la monea può avere solo effei di breve periodo sul livello del reddio e dell occupazione 2. La disoccupazione è dovua esclusivamene alla mancanza di flessibilià nel mercao del lavoro. E può essere risola solo araverso l auazione di poliiche sruurali a livello micro

4 La Macroeconomia Classica L effeo di un espansione monearia in presenza di errori sisemaici di previsione sul livello dei prezzi

5 La Nuova Macroeconomia Classica La Nuova Macroeconomia Classica maniene i presupposi classici, ma sosiuisce l assunzione di aspeaive adaive con la preferibile assunzione di aspeaive razionali. Infai, nella visione precedene: - Era ammesso che gli ageni economici effeuassero errori sisemaici di previsione - Quindi, le aspeaive degli ageni non erano coereni con le previsioni risulani dal vero modello dell economia. In un coneso di aspeaive razionali, la Nuova Macroeconomia Classica dimosra il risulao della oale inefficacia della poliica monearia.

6 La Nuova Macroeconomia Classica La nozione di aspeaive razionali p e = E(p -1 ) = E(p ) L aspeaiva del livello dei prezzi al empo, formaa alla fine del periodo -1, è daa dalla sua aspeaiva maemaica, condizionaa al se informaivo disponibile al empo della formazione delle aspeaive. Dunque gli ageni formano le loro aspeaive uilizzando ue le informazioni a loro disposizione.

7 La Nuova Macroeconomia Classica Proprieà delle aspeaive razionali Non disorsione - Gli ageni non commeono errori sisemaici. Gli errori sono variabili casuali = p E(p ) - In media, le aspeaive sono corree. E( )= 0 - Varianza dell errore cosane. E( 2 )= 2 - Gli errori di previsione sono non correlai: non è possibile usare gli errori passai per prevedere ed eliminare i fuuri errori Orogonalià Cov (, S ) = 0 - Non è possibile usare alcun sooinsieme S del se informaivo per predire errori di previsione Cov (, S -1 ) = 0

8 La Criica di Lucas Con un aricolo del 1976, Lucas mee in discussione la validià delle indicazioni di poliica economica basae su conclusioni rae da modelli macroeconomerici di larga scala. Secondo Lucas, può essere fuorviane cercare di prevedere gli effei di un cambiameno di poliica economica prendendo come dae le relazioni simae sulla base di dai passai, specie se si raa di dai sorici a livello alamene aggregao. Poiché i parameri di quei modelli non sono sruurali, essi dovrebbero cambiare nel caso in cui fosse modificao l orienameno di poliica economica. Di conseguenza, le conclusioni di poliica economica basae su quei modelli, peralro privi di un solido fondameno microeconomico, sarebbero quindi ingannevoli.

9 La criica di Lucas Se vogliamo prevedere l effeo di una decisione di poliica economica, dobbiamo modellizzare i parameri di base, relaivi a preferenze, ecnologia e vincoli di risorse, che governano il comporameno individuale. Quindi possiamo prevedere ciò che gli individui faranno, prendendo in considerazione il cambio nelle poliiche, e poi aggregando le decisioni individuali per calcolare gli effei macroeconomici del cambio di poliiche. In queso senso, Lucas ha inviao i macroeconomisi ad inrodurre microfondazioni nei loro modelli. Dopo ale criica, gli auali modelli macroeconomici sono fondai a livello micro sulle decisioni di ageni razionali (consumaori e imprese) che massimizzano la loro funzione obieivo.

10 Un applicazione della criica di Lucas: la roura sruurale nella Curva di Phillips Secondo Lucas, la correlazione sorica negaiva ra inflazione e disoccupazione, avrebbe pouo subire una roura sruurale qualora le auorià monearie avessero enao di sfruarla. L esisenza di una correlazione negaiva ra inflazione e disoccupazione, daa la poliica monearia della prima meà del Noveceno, non significa poersi aspeare che una poliica inflazionisica riduca la disoccupazione soo ui gli alernaivi regimi di poliica monearia. Aumenare l inflazione in modo permanene nella prospeiva di ridurre la disoccupazione avrebbe indoo un aumeno delle previsioni di inflazione, alerando le decisioni di occupazione delle imprese.

11 Un applicazione della criica di Lucas: la roura sruurale nella Curva di Phillips Nei modelli macroeconomici radizionali usai per le previsioni, gli ageni non raggono lezioni dall esperienza. Obiezione di Lucas: perché gli ageni non dovrebbero enere cono dei cambiameni della poliica economica? Se il cambiameno di poliica monearia è credibile, il meccanismo di formazione delle aspeaive può cambiare. La curva di Phillips assume che chi fissa i salari prenda l inflazione aesa pari a quella passaa. Tuavia, se in passao poliiche monearie espansive hanno aumenao l inflazione senza ridurre la disoccupazione, un agene razionale può prevedere che un uleriore espansione monearia possa deerminare solo un aumeno dell inflazione.

12 Un applicazione della criica di Lucas: la roura sruurale nella Curva di Phillips Il es per la sabilià dei coefficieni nella sima della curva di Phillips rigea l ipoesi che i coefficieni dei valori riardai della disoccupazione siano sabili. In paricolare, vi è evidenza di un break sruurale nella relazione ra il 1981 e il Con aspeaive razionali, gli operaori sono in grado di prevedere gli aumeni dell inflazione: la curva di Phillips si presena vericale anche nel breve periodo, e non vi è alcuna alernaiva possibile fra inflazione e disoccupazione. Se il governo decide di sosenere la domanda per ridurre la disoccupazione, gli operaori sono in grado di adeguare immediaamene i propri reddii all inflazione aesa rendendo assoluamene inefficace l inerveno pubblico.

13 Inefficacia della Poliica Economica La proposizione di inefficacia della poliica economica è un risulao eorico della Nuova Macroeconomia Classica, proposo da Sargen e Wallace nel 1976 sulla base della eoria delle aspeaive razionali. Una poliica monearia sisemaica o anicipaa non ha effei sull aivià economica, neanche nel breve periodo. Solano una poliica monearia non anicipaa ha un effeo di breve periodo sul livello di aivià. Come deriviamo quesi risulai?

14 Inefficacia della Poliica Economica Quali sono le equazioni chiave del modello? La funzione di offera aggregaa In logarimo dove la variabile in minuscolo indica il logarimo La funzione di domanda aggregaa In logarimo L ipoesi di aspeaive razionali 1 e Y P P e y p p 1 P M Y p m y e p E p

15 Inefficacia della Poliica Economica Assumiamo che l auoria di poliica monearia preannunci una regola per l offera di monea, o che comunque gli ageni formulino un aspeaiva sul valore fuuro dell offera di monea. e m m dove m e il valore effeivo, m e è il valore aeso e m è l errore di previsione. In presenza di aspeaive razionali, l aspeaiva ex ane dell errore di previsione è pari a 0. Una poliica monearia anicipaa e E m E m E Una poliica monearia non anicipaa m E m m e m m m m e m m e

16 Inefficacia della Poliica Economica Risolvendo il sisema formao dalle equazioni della domanda aggregaa e dell offera aggregaa, oeniamo l equilibrio nel modello AD-AS: y 1 m E p p 1 1 m p e

17 Inefficacia della Poliica Economica Gli effei di una poliica monearia espansiva perfeamene anicipaa dagli ageni

18 Inefficacia della Poliica Economica Gli effei di una poliica monearia espansiva non anicipaa dagli ageni

19 Incoerenza emporale della poliica economica In un coneso di ageni perfeamene razionali, qualora la poliica economica possa produrre qualche effeo nel breve periodo, si pone il problema di verificare la coerenza emporale dei policy makers nell auazione delle poliiche economiche. L economia è infai composa da persone e da imprese che cercano di anicipare le azioni del governo e che rispondono alle poliiche correni, ma anche alle aspeaive sulla poliica fuura. La poliica economica può essere consideraa come un gioco ra il governo e l economia. La eoria dei giochi permee di analizzare la poliica economica araverso l inerazione sraegica ra i giocaori.

20 Incoerenza emporale della poliica economica Il ema dell incoerenza emporale della poliica economica può essere esaminao araverso il seguene esempio, presenao da Kydland e Presco nel loro aricolo del 1977 su regole e discrezionalià nella poliica economica. La maggior pare dei governi ha sabilio di non negoziare in alcun modo con i diroaori di aerei, al fine di scoraggiare i diroameni, ogliendo così ogni incenivo a diroare un aereo. Tuavia, a diroameno avvenuo, perché non negoziare? In al caso, annunciare di non essere disposi a negoziare, ma negoziare in caso di diroameno, porebbe risulare un piano oimale per il governo. In realà, la poliica più appropriaa è impegnarsi a non negoziare. Infai, rinunciando all opzione di negoziare, il governo può prevenire efficacemene i diroameni.

21 Incoerenza emporale della poliica economica La relazione ra disoccupazione e inflazione è la seguene: e ( u u n ) Si supponga che la banca cenrale annunci che seguirà una poliica monearia compaibile con un inflazione nulla: ( u u n ) Se la banca cenrale maniene la sua promessa, sceglierà un asso di disoccupazione pari al suo asso naurale.

22 Incoerenza emporale della poliica economica A queso puno, la banca cenrale può migliorare l esio deviando dalla poliica annunciaa di inflazione nulla: acceando un po di inflazione, può ridurre noevolmene la disoccupazione. Incoerenza emporale: incenivo a deviare dalla poliica annunciaa una vola che i giocaori hanno fao le loro mosse.

23 Incoerenza emporale della poliica economica Come può la banca cenrale impegnarsi a non deviare da una poliica annunciaa? Un modo per sabilire la credibilià è rinunciare al proprio poere di azione (adozione di regole) In alernaiva: - rendere indipendene la banca cenrale; - incenivare la banca cenrale ad adoare un orizzone emporale più lungo, inroducendo anche una remunerazione ad incenivo per il banchiere cenrale; - scegliere un governaore «conservaore», cioè che sia paricolarmene avverso all inflazione.

24 Incoerenza emporale della poliica economica Quesi sono i passi compiui da moli paesi negli ulimi due decenni: - è saa accordaa più indipendenza alle banche cenrali; - è sao allungao il mandao dei governaori; - i governi hanno spesso nominao governaori rienui più «conservaori» di quano non lo fossero loro sessi, cioè che si preoccupassero più dell inflazione che non della disoccupazione.

25 Incoerenza emporale della poliica economica Inflazione e indipendenza della banca cenrale

26 Incoerenza emporale della poliica economica In presenza di problemi di incoerenza emporale, porre limii alla poliica economica come un asso cosane di crescia della monea può essere una buona soluzione. Tuavia quesa soluzione può avere cosi elevai se impedisce del uo l uso della poliica macroeconomica. Soluzioni più convenieni, di solio, prevedono la cosiuzione di isiuzioni più efficieni (come una banca cenrale indipendene) che possano aenuare il problema dell incoerenza emporale, senza eliminare la poliica monearia come srumeno di sabilizzazione macroeconomica.