Presentazione del mercato

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2 Agenda Chi siamo Struttura del mercato Segmento Quote-Driven Segmento Order-Driven Focus su Order-Driven Obbligazionario Focus su Order-Driven Azionario Segmento RFQ Nuove iniziative: Collocamento 2

3 Chi siamo Descrizione ed azionisti Hi-MTF è una Multilateral Trading Facility (MTF), ovvero una sede di negoziazione riconosciuta dalla disciplina MiFID, che si rivolge prioritariamente a clientela di tipo retail Descrizione Hi-MTF offre la possibilità di negoziare un ampia gamma di obbligazioni: governative, corporate, bancarie, strutturate ed altre La Mission aziendale consiste nella efficace ed efficiente gestione di una piattaforma di negoziazione orientata ad investitori non professionali e centrata sui pilastri della trasparenza e della liquidità Il capitale sociale è attualmente equamente suddiviso tra i seguenti azionisti, i quali ne detengono ciascuno il 25%: 3

4 Chi siamo Key milestones Di seguito, in sintesi, gli eventi chiave che hanno segnato la storia del mercato: Attivazione segmento Quote- Driven Attivazione segmento Order- Driven Avvio operatività di controparte centrale con CC&G per strumenti aventi come sedi di regolamento le depositarie estere Fineco Bank diviene Aderente Diretto Nuovi Investimenti SIM diviene Operatore Specializzato su un sottoinsieme di titoli emergenti e in divisa locale Avvio nuovo modello Mercato Azionario e Collocamento Banca Akros diviene Aderente Diretto e Market Maker IW Bank diviene Aderente Diretto Invest Banca e Banca Intermobiliare divengono Aderenti Diretti Upgrade di piattaforma tecnologia funzionale allo sviluppo del mercato Banca IMI ed MPS Capital Services divengono Aderenti Diretti Equita Sim diviene Aderente Diretto 4

5 Chi siamo Descrizione dei Segmenti SEGMENTO QUOTE-DRIVEN SEGMENTO ORDER-DRIVEN Il segmento ospita obbligazioni: titoli di Stato Italiani ed esteri, sovranazionali, corporate, bancari, emergenti e strutturati Uno o più Market Maker espongono in modo continuativo quotazioni bid/ask Prevista la figura dell Operatore Specializzato (OS) che si impegna ad esporre quote, specializzandosi su un set limitato di strumenti Il segmento è diviso in: comparto obbligazionario comparto azionario Gli scambi si concludono attraverso l incrocio degli ordini immessi dagli AD La liquidità può essere supportata dall attività di Specialist che espongono quote in acquisto e/o in vendita su un paniere di titoli obbligazionari SEGMENTO RFQ Il segmento ospita una selezione di titoli liquidi presenti sul Quote Driven Negoziazione «Request for Quote»: un Proposal inoltra in forma anonima al Mercato una richiesta di acquisto/vendita e gli Aggressor possono rispondere alla richiesta con un prezzo ed una quantità Size minima di 1 mln su Titoli di Stato e 200 mgl su Eurobond Rivolto a «professional» (ad esempio: gestioni patrimoniali) 5

6 Chi siamo Sintesi per segmento e nuove quotazioni SEGMENTO QUOTE-DRIVEN Titoli di Stato Italiani: 122 Corporate: 290 Titoli di Stato Esteri: 139 Bancari: 199 Sovranazionali: 125 Emergenti: 102 TOTALE: 977 SEGMENTO ORDER-DRIVEN Obbligazionario SEGMENTO ORDER-DRIVEN Azionario Obbligazioni bancarie (in particolare: Popolari, CR, BCC): TOTALE: Banca Sella Banca Regionale di Sviluppo Banca Valsabbina Banca Popolare di Cividale* CR Cento Banca Popolare di Lajatico* Banca Apulia Banca Popolare di Bari* Banca di Imola* Banca Popolare Pugliese* CR Ravenna* TOTALE: 11 emittenti * Dal 1 SEM 2017 SEGMENTO RFQ Titoli di Stato Italiani: 122 Corporate: 57 Titoli di Stato Esteri: 30 Bancari: 70 Sovranazionali: 8 Emergenti: 7 TOTALE: 294 Dati aggiornati a Giugno

7 RFQ ORDER-DRIVEN QUOTE-DRIVEN Chi siamo Aderenti e Liquidity Provider ADERENTI LIQUIDITY PROVIDER Specialist su un sottoinsieme di strumenti 7

9 Struttura del mercato Funzionamento dei mercati QD ed OD Segmento Quote- Driven Banca 1 Banca 2 Banca n Raccolta ordini Aderente 1 Aderente 2 Aderente n Invio ordini Hi-Mtf QD Quote in acquisto/vendita Market Maker 1 Market Maker 2 Market Maker n Inserimento ordini di acquisto/vendita in conto proprio Specialist 1 Specialist 2 Segmento Order- Driven Banca 1 Banca 2 Banca n Raccolta ordini Aderente 1 Aderente 2 Aderente n Invio ordini Hi-Mtf OD Specialist n Aderente 1 Inserimento ordini di acquisto/vendita in conto terzi Aderente 2 Aderente n Legenda: Presenza obbligatoria 9

10 Struttura del Mercato I pilastri della trasparenza e della liquidità Trasparenza Scheda informativa Dati real-time Hi-MTF mette gratuitamente a disposizione del pubblico, attraverso il proprio sito internet, una scheda informativa per ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato Attività finalizzata a garantire scelte di investimento informate e consapevoli da parte dei risparmiatori Hi-MTF rende disponibile, in modo gratuito e tramite il proprio sito internet, il book di negoziazione fino a 5 livelli di ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato I dati messi a disposizione sono real-time Presenza Market Maker Sul segmento Quote-Driven è obbligatoria la presenza del Market Maker a supporto della liquidità di ciascun titolo quotato Liquidità Sistema dei controlli Gli obblighi dei Market Makers si risolvono nell esporre quantitativi minimi e nel quotare a prezzi di mercato (entro limiti stabiliti dal Regolamento di Hi-MTF) Hi-MTF effettua controlli nel continuo per assicurare che tali obblighi siano rispettati Dati aggiornati al 30/06/

11 Struttura del Mercato I pilastri della trasparenza e della liquidità: esempi Il book real-time e la scheda informativa Esempio di Book di negoziazione real-time recante: Quantità e prezzi esposti dai Market Makers Statistiche di pricing e di riepilogo Informazioni anagrafiche Scheda informativa dello strumento Dati aggiornati al 30/06/

13 Segmento Quote-Driven Caratteristiche Criteri di selezione Titoli ad elevata liquidità Bond per la maggior parte investment grade Approccio orientato alla qualità dei prezzi esposti Tipo Numero % Asset Class trattate (giu-2017) Titoli di Stato Italiani 122 Titoli di Stato Esteri 139 Obbligazioni Sovranazionali 125 Obbligazioni Bancarie 199 Obbligazioni Corporate 290 Obbligazioni Mercati Emergenti % 14% 13% 20% 30% 10% Tutti i titoli sono dotati di Rating 977 bond MM e AD possono collegarsi elettronicamente al mercato I MM immettono quote e gli AD immettono ordini Orari e fasi del mercato Lu-Ven Inizializzazione Prenegoziazione 7:30 8:40 9:00 Negoziazione Continua 17:30 Chiusura I MM possono immettere quote Dati aggiornati al 30/06/

14 Segmento Quote-Driven Titoli più scambiati I Sem Titoli di Stato Italiani (gen-giu 2017) Titoli di Stato Esteri (gen-giu 2017) CTV ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI ( mln) IT BTP 1 GN 27 2,2% IT BTP 1 NV 21 0,35% ISIN IT BTP 1 DC 25 2% IT BTP 1 GN 21 0,45% IT BTP 1 MZ 20 4,25% IT BTP 1 MZ 21 3,75% IT BTP 1 AG 21 3,75% IT BTP 15 MZ 23 0,95% ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI CTV ( mln) US912810RK60 T BOND 2,50% 15/2/45 USD US912828VB32 T NOTE 1,75% 15/05/23 USD PTOTE5OE0007 PORTUGAL 4,10% 15/04/ DE BUNDES 0,5% 15/02/ DE BUNDES 6,25% 04/01/ PTOTEAOE0021 PORTUGAL 4,95% 25/10/ FR OATi 0,25% 25/07/ PTOTEBOE0020 PORTUGAL 4,10% 15/02/ Titoli Bancari (gen-giu 2017) Titoli Corporate (gen-giu 2017) CONTR CTV ISIN DESCRIZIONE ATTI ( mln) IT BCA POP EMILIA 4,25%SUB 15/06/ IT ICCREA BANCA TM 1/2/ XS UGF ASS. TM SUB CALL 15/06/ IT ICCREA BANCA TF/TV 30/09/ XS UGF ASS. TM SUB CALL 28/07/ XS UNIPOL 3% 18/3/ XS BANCO BPM 2,75% 27/7/ XS GENERALI SUB CALL TV 10/7/ CONTR CTV ISIN DESCRIZIONE ATTI ( mln) XS FIAT 3,75% 29/3/ IT ENEL 4,875% 20/02/ XS FIAT FINANCE 5,625% 12/06/ IT AUTOSTRADE 1,625% 12/6/ XS CNH 2,875% 17/5/ XS PEMEX PROJ FDG 5,5% 24/02/ US037833AK68 APPLE 2,40% 3/5/2023 USD XS ENEL 4,75% 12/06/ Fonte: Dati Hi-MTF QD Dati aggiornati al 30/06/

16 Segmento Order-Driven Caratteristiche generali Il segmento Order Driven ospita circa obbligazioni bancarie «branded» Hi-MTF Order-Driven Obbligazionario Azionario Caratteristiche Il segmento ospita più di titoli di Banche Popolari, Casse di Risparmio e BCC Banca Aletti ed ICBPI contribuiscono alla liquidità (come «Specialist» su un sottoinsieme di strumenti) Alcuni emittenti di rilievo 16

17 Focus su Order-Driven Obbligazionario Funzionamento Specialist e AD possono collegarsi elettronicamente al mercato Gli Specialist immettono ordini e gli AD immettono ordini Gli AD e Specialist immettono ordini Orari e fasi di mercato Inizializzazione Negoziazione Continua Prenegoziazione Preasta Asta Chiusura 7:30 8:40 9:00 17:00 17:05 17:20 17:30 Gli Specialist possono immettere ordini Fase di Buio Tecnico propedeutica all inizio dell asta Ordini ammessi A prezzo limitato (LMT) (sia in Negoziazione Continua che in Asta) Modalità di esecuzione Valido solo asta Esegui e cancella (FAK) Valido fino a cancellazione (GTDay) Valido sino a data (GTDate) Tutto o niente (FOK) 17

18 Focus su Order-Driven Obbligazionario Titoli più scambiati nel I Sem bond «branded» più scambiati su Hi-MTF Order Driven Tutti i titoli sono «monolistati» (*) Dati aggiornati al 30/06/

19 Focus su Order-Driven Azionario Obiettivi 1 Garantire la trasparenza 2 Facilitare la liquidabilità 3 Assicurare una «price discovery» più attendibile 4 Responsabilizzare l emittente 5 Rispettare le nuove disposizioni legislative Il modello proposto vuole promuovere un ordinato processo verso il mercato 6 Definire un «market model» per titoli poco liquidi 19

20 Focus su Order-Driven Azionario Descrizione qualitativa del funzionamento Viene stabilito un Periodo di osservazione suddiviso in 6 Periodi intermedi di osservazione di 2 mesi ciascuno L emittente fornisce al Mercato il prezzo di avvio delle negoziazioni (Prezzo di riferimento) ed attesta che esso è confermato dalle valutazioni di almeno un terzo esperto indipendente; l Emittente sceglie limiti di inserimento degli ordini (entro un range definito dal mercato) Alla fine Periodo intermedio di osservazione: in caso di mancato raggiungimento della soglia minima i limiti vengono ampliati; in caso di raggiungimento della soglia minima L Emittente può comunque decidere di ampliare i limiti Il Prezzo di riferimento cambia solo in corrispondenza del raggiungimento della Soglia di riferimento Qualora alla fine del periodo di osservazione non sia stato raggiunto un livello minimo di contrattazioni: comincia un Periodo di controllo della durata di 6 mesi suddiviso in 3 Periodi intermedi di controllo della durata di 2 mesi ciascuno Le soglie sono dimezzate ed in caso di mancato raggiungimento della soglia minima i limiti vengono raddoppiati progressivamente Caveat: L Emittente e l Aderente Diretto che presenta la domanda di ammissione a negoziazioni non possono coincidere 20

21 Focus su Order-Driven Azionario Le caratteristiche del modello (1/3) Caratteristica Descrizione Modello ad asta Asta settimanale Formazione del prezzo d asta secondo le regole attuali del mercato (finalizzata alla massimizzazione della quantità scambiabile) Tipologia di ordini Ordini con limite di prezzo Periodo di osservazione È un arco temporale di 12 mesi all interno del quale si misura la consistenza degli scambi al fine della determinazione del prezzo di riferimento All interno del periodo di osservazione, sono previsti sei periodi intermedi della durata di 2 mesi al Orizzonte di osservazione Periodi intermedi di osservazione termine dei quali sarà misurata la consistenza cumulata degli scambi. Nel caso in cui questi non abbiano raggiunto un valore minimo di controvalore («Soglia minima») il limite per l inserimento degli ordini viene automaticamente ampliato. Anche qualora fosse raggiunta la «Soglia minima», l emittente avrà facoltà di richiedere l ampliamento Periodo di controllo Il Periodo di controllo segue il Periodo di osservazione nel caso in cui alla fine di quest ultimo non sia stata raggiunta la Soglia di liquidità. Il Periodo di controllo ha durata di 6 mesi ed all interno dello stesso si misura la consistenza degli scambi al fine della determinazione del Prezzo di riferimento Periodi intermedi di controllo Il Periodo di controllo è suddiviso in Periodi intermedi di controllo della durata di 2 mesi ciascuno, all interno dei quali si misura la consistenza degli scambi al fine di determinare un eventuale allargamento dei Limiti 21

22 Focus su Order-Driven Azionario Le caratteristiche del modello (2/3) Caratteristica Presenza di 2 prezzi Prezzo di riferimento Descrizione L Emittente fornisce al mercato il Prezzo di avvio delle negoziazioni (Prezzo di riferimento) ed attesta nei confronti del mercato che esso è confermato dalle valutazioni di almeno un terzo esperto indipendente (il Valutatore ) E il prezzo sul quale si applica il limite di inserimento degli ordini («banda di oscillazione») Varia solo in presenza di scambi significativi (raggiungimento della «soglia di riferimento» ovvero alla fine del «periodo di osservazione») Deve essere aggiornato in caso di mancato raggiungimento della Soglia di liquidità alla fine del Periodo di osservazione Prezzo di esecuzione È il prezzo a cui avviene l asta e può discostarsi dal prezzo di riferimento entro il limite di inserimento ordini e variazione del prezzo Soglie di significatività Soglia di riferimento Soglia minima Identifica una consistenza di controvalori di scambio significativi raggiunti i quali viene calcolato un nuovo Prezzo di riferimento come media ponderata dei prezzi rilevati nel periodo di osservazione Potrà essere definita dall emittente, all inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta l anno Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell emittente Identifica una consistenza di controvalori di scambio minimi in assenza dei quali, al termine del Periodo intermedio di osservazione, viene automaticamente ed obbligatoriamente ampliato il limite per l inserimento dei ordini («banda di oscillazione») Potrà essere definita dall Emittente, all inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta l anno Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell emittente Soglia di liquidità Identifica una consistenza di controvalori, misurata nel corso di tutto il Periodo di osservazione, al mancato raggiungimento dei quali comincerà un Periodo di controllo Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell emittente 22

23 Focus su Order-Driven Azionario Le caratteristiche del modello (3/3) Caratteristica Descrizione Limiti di inserimento ordini («bande di oscillazione») Nel primo periodo intermedio di osservazione Poi Identifica l intervallo, intorno al Prezzo di riferimento, nel quale è possibile inserire ordini di acquisto/vendita Saranno automaticamente ampliati, al mancato raggiungimento di volumi minimi di controvalore definiti dalla «Soglia minima» Nel caso di mancato raggiungimento della Soglia minima al termine dei Periodi intermedi di controllo i limiti verranno raddoppiati 23

24 Focus su Order-Driven Azionario Valori di Limiti e Soglie Parametro Periodo di osservazione Periodo di controllo Valore iniziale +/- 8% Pari al Limite valido per l ultima asta del Periodo di riferimento Limiti Incrementi +/- 4% Pari al doppio del limite valido nella precedente asta Di riferimento tra l 1,0% ed il 3,0% della mkt cap (incrementi: 0,50%) tra lo 0,5% e l 1,5% della mkt cap Soglie Minima tra lo 0,1% e lo 0,5% della mkt cap (incrementi: 0,1%) tra lo 0,05% e lo 0,25% della mkt cap Nota: La Soglia di liquidità è comunque sempre pari alla somma delle Soglie minime per i diversi Periodi intermedi di osservazione ovvero Periodi intermedi di controllo 24

26 Medio-bassa Medio-alta Differenziazione Segmento RFQ Obiettivi e caratteristiche del segmento RFQ Segmento di mercato, con funzionamento RFQ, per catturare flussi di size non retail Gli obiettivi Le caratteristiche Descrizione 1 Offrire liquidità a «buy-side» ed a clienti con disponibilità non retail Garanzia CC&G Competizione Anonimato I titoli negoziati godono della garanzia di CC&G che annulla il rischio controparte Gli operatori abilitati a rispondere visualizzano, in forma anonima, i prezzi proposti dai soggetti che hanno risposto all enquiry e ciò al fine di alimentare la competizione L operatore che invia la richiesta di negoziazione non è identificabile da coloro che la ricevono e viceversa 2 Offrire una sede di negoziazione regolamentata e dare trasparenza agli scambi RFQ coerentemente con le evoluzioni normative in atto Eseguiti multipli RFQ impegnativa Size minima Per una stessa enquiry sono possibili eseguiti parziali multipli anche con diverse controparti Se le condizioni espresse nella richiesta di negoziazione sono soddisfatte il trade è automatico («automatch») Titoli di Stato Italiani: Eurobond: Vale per proposte ed eseguiti 26

27 Segmento RFQ Meccanica di trading nel modello disegnato un «Proposal» inoltra richieste di negoziazione (RFQ) «a Mercato» in forma anonima ed uno o più «Aggressor» rispondono in anonimato Proposal È il soggetto abilitato ad inoltrare richieste (RFQ) Aggressor È il soggetto abilitato a rispondere alle richieste (RFQ) «buy-side» generico «buy-side» 1 «buy-side» 2 Chiede di acquistare di corporate bond Anonimato Hi-MtfRFQ «buy-side» n «sell-side» 1 «sell-side» generico «sell-side» 2 «sell-side» n La richiesta inoltrata dal Proposal (che può essere un «buy-side» ovvero un «sell-side») e le relative risposte degli Aggressor compongono un book real time che stimola competizione fra i Partecipanti al segmento Timeout: 120 sec (*) Quantità Bid Prezzo Quantità Ask Prezzo Nota (*): è prevista la possibilità che il Proposal inoltri una enquiry senza timeout, che comunque verrà cancellata dal mercato al termine della giornata di negoziazione nel caso in cui non sia eseguita

29 Nuove iniziative: Collocamento Sezione di collocamento su Hi-MTF Regole di funzionamento Tipologia di negoziazione Prezzo di offerta Descrizione L attività di distribuzione sul Mercato Sezione Collocamento si può svolgere attraverso una fase di negoziazione continua eventualmente seguita da una fase di asta La presenza della fase di asta è opzionale Il Prezzo di offerta dello strumento finanziario è fisso e viene comunicato al Mercato, in fase di avvio del periodo di distribuzione, da parte dell Intermediario Incaricato del collocamento. Modello di distribuzione Trasparenza e mercato secondario L Intermediario Incaricato o gli Intermediari Incaricati del collocamento sono gli unici Partecipanti abilitati ad immettere proposte in vendita al prezzo fisso di offerta Ogni Intermediario Incaricato può immettere una sola proposta in vendita; la somma dei quantitativi delle proposte, immesse da tutti gli Intermediari Incaricati, non può superare l ammontare totale dell offerta Gli Aderenti Diretti possono immettere solo proposte in acquisto a prezzo limitato pari al prezzo fisso di offerta ovvero senza limite di prezzo, e non modificabili Al collocamento ed alle sue caratteristiche è data ampia visibilità e trasparenza per il tramite del sito web di Hi-MTF L emittente potrà richiedere, al buon esito dell attività di collocamento, che il prestito obbligazionario collocato venga immediatamente quotato sul mercato secondario di Hi-MTF 29

30 Contatti Sito web: Amministratore Delegato Head of Operations Head of Market Supervision Giovanni Roversi Tel Alessandro Rigamonti Tel Andrea Braga Tel

31 2017 Hi-Mtf SIM S.p.A. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Hi-Mtf SIM S.p.A. e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento descritto. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali. Hi-Mtf SIM S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento.