Newsletter. giugno 2014

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1 Newsletter giugno 2014 Il presente documento è stato preparato da Tosetti Value S.I.M. S.p.a. autorizzata e regolamentata dalla Banca di Italia. Il presente documento può essere distribuito a soggetti terzi esclusivamente previa nostra autorizzazione. 1

2 Agenda Contesto macroeconomico.pag. 3 Selezione strumenti finanziari..pag. 9 2

3 Stati Uniti Variazione trimestrale annualizzata del PIL USA, 2008 marzo Fonte: Commerce Department. Numero annualizzato di nuovi cantieri di edilizia abitativa con dettaglio delle unità unifamiliari e multifamiliari, 2008 aprile Fonte: Commerce Department. La variazione trimestrale annualizzata del PIL nei primi tre mesi del 2014 è stata rivista a -1% rispetto al +0.1% stimato in precedenza. L economia è stata sostenuta dai consumi (+3.1% annualizzato) risultando frenata dalla contrazione di investimenti (-1.6%), saldo commerciale e scorte. Pressoché invariata la spesa pubblica. Il rallentamento dovrebbe, tuttavia, rivelarsi temporaneo, tanto che si prevede una crescita superiore al 3.5% tra aprile e giugno. Ad aprile la produzione industriale è diminuita dello 0.6% mensile, ma gli ordini di beni durevoli sono aumentati (+0.8%) e l ISM Manifatturiero è salito a maggio a 55.4 da 54.9 ad aprile. Le vendite al dettaglio sono cresciute dello 0.1% mensile anche ad aprile dopo il +1.5% di marzo e la fiducia dei consumatori si mantiene prossima al massimo dal Dopo la frenata dei mesi invernali, ad aprile sono tornati a incrementarsi i nuovi cantieri edili e le compravendite di immobili sia sul mercato primario sia secondario. A maggio sono stati aggiunti nuovi posti di lavoro in linea con le attese e la disoccupazione è rimasta invariata al 6.3% della forza lavoro. L inflazione al consumo è aumentata dello 0.2% congiunturale, attestandosi al 2% annuo, massimo dal luglio 2013 e in linea con l obiettivo della Fed. Attraverso i minutes della riunione del FOMC del aprile, la Fed ha confermato il proprio cauto ottimismo riguardo all andamento dell economia nel prossimo futuro. Il graduale ritiro del programma di acquisto di Treasury e MBS, avviato a gennaio, terminerà molto verosimilmente a ottobre. Nonostante i miglioramenti in atto, la Banca Centrale non prevede di rialzare il tasso di riferimento prima della primavera

4 Europa Variazione trimestrale del PIL dell Area Euro, 2010 marzo Fonte: Eurostat. Variazione annua dell inflazione al consumo in Europa, Germania, Italia e Spagna, 2011 maggio Fonte: Eurostat. Tra gennaio e marzo il PIL europeo è cresciuto dello 0.2% congiunturale e dello 0.9% annuo, livelli inferiori alle attese anche se in linea con il trimestre precedente. L Unione ha beneficiato di un modesto aumento di investimenti e consumi, ma è stata frenata dal commercio estero. La Germania, sostenuta dalla domanda interna, ha registrato un espansione dello 0.8% trimestrale. Il PIL francese è rimasto invariato e l economia italiana si è contratta (-0.1%). Ad aprile le vendite al dettaglio europee sono aumentate per il quarto mese consecutivo dello 0.4% mensile e la fiducia dei consumatori ha raggiunto a maggio il massimo da fine La produzione industriale continentale è tornata a contrarsi dello 0.3% congiunturale a marzo dopo appena un mese e l indice PMI manifatturiero è sceso a maggio a 52.5 dal 53.4 di aprile. La disoccupazione europea, pur leggermente diminuita ad aprile, si attesta all 11.7% della forza lavoro. Il numero dei disoccupati è oggi pari a milioni, 7 milioni oltre i valori del A maggio i prezzi al consumo sono aumentati dello 0.5% annuo, livello minimo da novembre 2009 già raggiunto a marzo. La BCE ha abbassato allo 0.15% dallo 0.25% il tasso di riferimento e portato in negativo (-0.10%) quello sui depositi bancari presso sé medesima. L Eurotower cesserà di sterilizzare gli acquisti operati da maggio 2010 tramite l SMP (Security Market Program) attraverso cui è entrata in possesso di 170 miliardi di titoli di Stato periferici. Draghi ha inoltre annunciato il lancio di una serie di TLTRO (Targeted Long Term Refinancing Operation) con cadenza trimestrale e vincolo di destinazione, tutti con scadenza settembre Il Governatore non ha escluso un programma di acquisto di ABS (Asset Backed Securities) in futuro, se necessario. 4

5 Cina Crescita annua degli investimenti in Cina, 2005 aprile Fonte: Bloomberg. Inflazione annua alla produzione (rosso, scala destra) e al consumo (blu, scala destra) e tasso di riferimento (verde, scala sinistra) in Cina, 2008 aprile Fonte: Bloomberg. Nel prossimo futuro la crescita cinese non pare destinata a discostarsi significativamente dal 7.4% annuo, minimo da 18 mesi a questa parte, registrato nel primo trimestre dell anno. Il rallentamento è evidente in particolare nelle regioni che dipendono da produzione di materie prime e industria pesante. Su base nazionale la frenata riguarda in prima istanza gli investimenti - aumentati ad aprile del 17.3% annuo, minimo da oltre dieci anni e in particolare quelli immobiliari. Le variazioni annue di produzione industriale e vendite al dettaglio si sono attestate ad aprile a +8.7% e +11.9%, livelli più contenuti da tre anni a questa parte e inferiori alle attese. Gli ultimi dati circa commercio estero e prospettive delle aziende, tuttavia, lasciano presagire una progressiva stabilizzazione. Il surplus della bilancia commerciale ha raggiunto i 18.5 miliardi di dollari ad aprile rispetto ai 7 miliardi di marzo. L indice PMI manifatturiero della banca HSBC, pur ancora negativo, è salito a maggio a 49.4, massimo da 5 mesi, dal 48.1 di aprile. Il Governo ha annunciato sgravi fiscali per le aziende di minori dimensioni e nuovi investimenti infrastrutturali sollecitando al contempo le amministrazioni locali ad accelerarne l implementazione. La Banca Centrale è intervenuta anche a maggio per evitare che lo Yuan si apprezzasse contro il dollaro americano. Il rallentamento si riflette sui prezzi al consumo, cresciuti dell 1.8% annuo appena ad aprile valore più basso da dodici mesi. L Autorità Monetaria continua ad astenersi dall abbassare il proprio tasso di riferimento, invariato al 6% da fine La stretta monetaria sembra sortire l effetto auspicato. Nei primi quattro mesi dell anno i finanziamenti emessi sono calati del 9.4% rispetto al medesimo periodo dell anno precedente. 5

6 Paesi Emergenti Brasile e India Dati al 30 maggio 2014 Variazione trimestrale del PIL brasiliano, 2009 marzo Fonte: Bloomberg. Variazione annua del PIL indiano, marzo 2006 marzo Fonte: India s Ministry of Statistics and Program Implementation. Nota: Anni fiscali, 1 aprile 31 marzo. Il Brasile è cresciuto dello 0.2% trimestrale tra gennaio e marzo 2014, in linea con le attese ma in rallentamento rispetto a fine L economia è stata sostenuta dall agricoltura e in misura più contenuta dai servizi (+0.4% trimestrale). L output del comparto industriale si è contratto dello 0.8% rispetto al periodo ottobre/ dicembre La frenata è stata acuita dal passivo della bilancia commerciale pari a 6 miliardi di Dollari nel trimestre I consumi delle famiglie sono diminuiti dello 0.1% trimestrale tra gennaio e marzo, prima flessione negli ultimi otto anni. Ad aprile l indice dei prezzi al consumo ha raggiunto il 6.28% annuo, massimo da luglio La Banca Centrale ha mantenuto il proprio tasso di riferimento invariato all 11%, ma sembrano probabili nuovi rialzi. Il PIL indiano è cresciuto del 4.6% annuo nel primo trimestre, perfettamente in linea con il dato degli ultimi mesi del Nell anno fiscale terminato il 31 marzo l espansione è stata pari al 4.7%, in modestissima accelerazione rispetto al 4.5% dell esercizio precedente, ma inferiore all obiettivo del Governo (4.9%). L India è stata sostenuta dal comparto agricolo, dai consumi privati aumentati dell 8.2% annuo e dal commercio estero. Il disavanzo della bilancia dei pagamenti si è ridotto all 1.7% del PIL nell ultimo anno fiscale dal 4.7% di quello precedente. L inflazione è scesa ad aprile al 5.2% annuo, consentendo alla Banca Centrale di lasciare inalterato all 8% il tasso di riferimento. L ampia vittoria elettorale e l orientamento a investimenti e riforme del neo Premier Modi hanno contribuito all ottimismo dei mercati, tradottosi in un marcato rialzo delle quotazioni azionarie. 6

7 I principali indicatori Crescita PIL stima 2014¹ Inflazione stima 2014¹ in tln USD-apr 2013 USA (15,07) (2,5%) 2,9% 1,7% 2,2% 1,9% 2,5% USA (0,3%) 1,6% 3,0% 2,1% 1,5% 1,7% Area Euro (13,11) (3,9%) 1,7% 1,6% (0,5%) (0,5%) 1,1% Area Euro 0,3% 1,6% 2,7% 2,5% 1,4% 0,8% Giappone (5,86) (5,4%) 4,0% (0,8%) 2,0% 1,5% 1,4% Giappone (1,3%) (0,7%) (0,2%) 0,0% 0,3% 2,6% Gran Bretagna (2,43) (4,6%) 1,8% 0,9% (0,2%) 1,8% 2,9% Gran Bretagna 2,1% 3,3% 4,2% 2,8% 2,6% 1,8% Cina (7,29) 8,5% 10,3% 9,2% 7,8% 7,7% 7,3% Cina (0,7%) 3,3% 5,5% 2,7% 2,7% 2,5% Brasile (2,49) 0,15% 7,5% 2.7% 0,9% 2,3% 1,8% Brasile 4,3% 5,0% 6,5% 5,4% 6,1% 6,4% Russia (1,85) (7,7%) 4,0% 4,1% 3,4% 1,3% 0,7% Russia 11,0% 6,9% 8,5% 5,1% 6,7% 6,5% India (1,82) 7,1% 8,7% 7,6% 5,4% 4,4% 4,7% India 9,8% 12,1% 8,9% 9,3% 6,8% 9,5% Corea del Sud (1,11) (0,5%) 6,2% 3,6% 2,0% 2,7% 3,6% Corea del Sud 2,9% 3,5% 4,4% 2,2% 1,2% 2,0% Sudafrica (0,40) (2,0%) 3,0% 3,1% 2,6% 2,0% 2,4% Sudafrica 7,1% 4,3% 5,1% 5,7% 5,8% 6,2% Hong Kong (0,24) 3,05% 6,8% 5,0% 1,4% 3,0% 3,5% Hong Kong 0,1% 2,4% 5,3% 4,1% 4,3% 4,0% Singapore (0,25) 2,0% 15,0% 5,1% 1,3% 3,6% 3,8% Singapore 0,2% 2,8% 5,1% 4,6% 2,4% 2,4% Mondo (69,89) (0,5%) 5,0% 3,8% 3,2% 3,0% 3,6% ¹ Dati mediani sulle stime degli analisti (fonte: Bloomberg); FMI World Economic Outlook, Update gennaio 2013 (per dato Mondo). Fonti: PIL e Inflazione : FMI, Eurostat (Europe), Bureau of Labor&Economic Statistics (Usa), Office for National Statistics (Uk), Statistics Bureau of Japan (Japan) Fonte altri dati = Bloomberg 7

8 I principali indicatori Tassi di interesse 31/12/ /05/2014 Rendimento titoli 10 anni 31/12/ /05/2014 USA 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% USA 3,84% 3,30% 1,88% 1,76% 3,03% 2,48% Area Euro 1,00% 1,00% 1,00% 0,75% 0,25% 0,25% Area Euro (Germania) 3,39% 2,96% 1,83% 1,32% 1,93% 1,36% Giappone 0,10% 0,10% 0,10% 0,10% 0,10% 0,10% Giappone 1,30% 1,13% 0,99% 0,79% 0,74% 0,58% Gran Bretagna 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% Gran Bretagna 4,02% 3,40% 1,98% 1,83% 3,02% 2,57% Cina 5,31% 5,81% 6,56% 6,00% 6,00% 6,00% Cina 3,60% 3,90% 3,40% 3,60% 4,60% 4,10% Brasile 8,75% 10,75% 11,00% 7,25% 10,00% 11,00% Brasile 12,30% 12,30% 11,10% 8,50% 12,80% 11,80% Russia 8,75% 7,75% 8,00% 8,25% 8,25% 8,25% Russia 5,00% 5,90% 6,00% 2,70% 4,60% 4,50% India 4,75% 6,25% 8,50% 8,00% 7,75% 8,00% India 7,60% 7,90% 8,60% 8,10% 8,80% 8,60% Corea del Sud 2,00% 2,50% 3,25% 2,75% 2,50% 2,50% Corea del Sud 5,40% 4,50% 3,80% 3,20% 3,60% 3,30% Sudafrica 7,00% 5,50% 5,50% 5,00% 5,00% 5,50% Sudafrica 9,20% 8,20% 8,20% 6,80% 7,90% 8,30% Hong Kong 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% Hong Kong 2,60% 2,90% 1,50% 0,60% 2,30% 1,90% Singapore 0,50% 0,13% 0,02% 0,03% 0,08% 0,08% Singapore 2,70% 2,70% 1,60% 1,30% 2,60% 2,20% Tassi di cambio 31/12/ /05/2014 Materie prime 31/12/ /05/2014 Eur/Usd 1,4300 1,34 1,30 1,32 1,38 1,36 Petrolio² 79,36 91,38 98,83 91,82 98,42 102,71 Eur/Jpy 133,25 108,64 99,66 114,45 144,70 138,74 Oro³ 1104, , , , , ,73 Eur/Gbp 0,8860 0,858 0,834 0,812 0,830 0,81 USD/Jpy 93,14 81,19 76,99 86,62 105,26 101,78 Eur/Cny 9,78 8,82 8,17 8,22 8,32 8,52 Eur/Hkd 11,11 10,41 10,07 10,22 10,66 10,57 Eur/Inr 66,65 59,85 68,83 72,28 85,06 80,84 Eur/Sgd 2,01 1,72 1,68 1,61 1,74 1,71 Eur/Krw 1.661, , , , , ,80 Eur/Rub 43,02 40,85 41,67 40,31 45,22 47,61 Eur/Brl 2,50 2,22 2,42 2,71 3,25 3,06 Eur/Zar 10,58 8,80 10,47 11,19 14,51 14,42 ² Prezzo per barile di petrolio WTI quotato al Nymex, espresso in Usd ³ Prezzo per oncia quotato al London Stock Exchange, espresso in Usd Fonti: PIL e Inflazione : FMI, Eurostat (Europe), Bureau of Labor&Economic Statistics (Usa), Office for National Statistics (Uk), Statistics Bureau of Japan (Japan) Fonte altri dati = Bloomberg 8

9 Selezione strumenti finanziari Una volta individuato l indice su cui si voglia investire, le caratteristiche a cui prestare attenzione prima dell acquisto dell ETF sono: liquidità (dimensione del fondo, spread denaro/lettera, volume degli scambi) commissioni (del fondo e di negoziazione) tipologia di replica (fisica, da preferire, oppure sintetica) trattamento dei dividendi (accumulati o distribuiti) La tabella che segue elenca, a titolo esemplificativo, una selezione di ETF di tipo azionario suddivisi per area geografica e di tipo obbligazionario suddivisi per tipologia che, al momento in cui è stato redatto il documento, presentavano le migliori caratteristiche sulla base dei suddetti criteri. ETF azionari Nord America Powershares Eqqq Fund IE Nord America Ishares S&P 500 (Acc) IE00B4L5ZD99 Europa Ishares Euro Stoxx 50 (Acc) IE00B4L5YV07 Europa Ishares Stoxx Europe 600 DE Europa ishares Msci Europe IE00B4K48X80 Asia Db X-Trackers Msci Ac Asia Ex Japan Etf LU Asia Lyxor Etf Msci Ac Asia-Pacific Ex Japan FR Asia ishares MSCI EM Asia IE00B5L8K969 Mercati Emergenti Ishares Msci Emerg Mkts Ucits Etf IE00B0M63177 Mercati Emergenti Db X-Trackers S&P Select Frontier Etf LU Mondo Ishares Msci World (Acc) IE00B4L5Y983 Mondo Lyxor Etf Msci All Country World FR ETF Obbligazionari Corporate Usd Ishares Markit Iboxx $ Corporate Bond IE Corporate Euro Ishares Markit Iboxx Euro Corporate Bond IE High Yield Euro Ishares Markit Iboxx Euro High Yield IE00B66F4759 Euro ex Finanziari Lyxor Etf Eur Corp Bond Ex Financial FR High Yield Euro Spdr Barcap Euro High Yield Bond Etf IE00B6YX5M31 Debito paesi emergenti lcl Spdr Barcap Emerging Mkts Local Bond Etf IE00B Debito paesi emergent lcl Ishares Barcap Emerg Mkt Local Govt Bond IE00B5M4WH52 Debito paesi emergent hard currency Ishares Jpmorgan $ Emerging Markets Bond IE00B2NPKV68 Obbligazionario governativo Euro Lyxor Etf Eumts Aaa Macroweight Gov Bond FR Obbligazionario governativo Usd Ishares Barcap $ Treasury Bond 1-3 IE00B14X4S71 Avvertenza: La selezione dei suddetti strumenti finanziari, predisposta dall Ufficio Studi della Tosetti Value S.I.M. S.p.A., è indirizzata ad un pubblico indistinto e viene fornita a titolo meramente informativo. La stessa non costituisce nè è volta a fornire alcuna consulenza in materia di investimenti o raccomandazione, implicita o esplicita, ad intraprendere alcuna strategia o decisione di investimento in relazione ai medesimi, né, tantomeno, costituisce offerta, invito ad offrire, sollecitazione all acquisto, alla vendita o alla sottoscrizione. 9

10 Avvertenze generali ll presente documento, predisposto dall Ufficio Studi della Tosetti Value S.I.M. Spa., ha contenuto esclusivamente informativo ed è destinato ad un pubblico indistinto. Lo stesso non intende costituire, né potrà essere interpretato come attività di consulenza in materia di investimenti, né raccomandazione implicita o esplicita da parte della Tosetti Value S.I.M. Spa ad intraprendere alcuna strategia o decisione di investimento, né, tantomeno, offerta, invito ad offrire, sollecitazione o messaggio promozionale finalizzato all acquisto, alla vendita o alla sottoscrizione di strumenti e prodotti finanziari di qualsiasi genere. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel servizio si basano su fonti ritenute affidabili e valutate in buona fede. Tosetti Value S.I.M. Spa non assume responsabilità circa la loro accuratezza e completezza e non può essere ritenuta responsabile né assume responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzo di tali informazioni da parte dei destinatari del presente documento. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel servizio sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con tali opinioni, previsioni o stime. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Tosetti Value S.I.M. Spa, senza alcun obbligo da parte di Tosetti Value S.I.M. Spa, di comunicare tali modifiche o di preavviso o di aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. Il presente documento ed i relativi contenuti sono di esclusiva proprietà di Tosetti Value S.I.M. Spa e la riproduzione sotto qualsiasi forma, completa o parziale, non può avvenire senza la previa autorizzazione scritta di Tosetti Value S.I.M. Spa. 10