Europa: oggi nessun dato di rilievo. Stati Uniti: oggi l indice principale e la fiducia commerciale della Fed di Philadelphia.

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1 Morning Call 21 SETTEMBRE 2017 Sotto i riflettori Tassi ufficiali Fed e Bce: andamento dal 2000 I temi del giorno Fomc: tassi fermi, un rialzo entro fine anno; riduzione del Qe, si comincia con 10mld di dollari al mese Rendimenti in generalizzato aumento, dollaro forte con il cambio Eur/Usd in area 1,19 punti Ocse: rivisti al rialzo i tassi di crescita dei principali Paesi dell Area euro, Italia +1,4% nel 2017 e +1,2% nel 2018 L analisi dei mercati In linea con le attese, ieri la Fed ha confermato il costo del denaro all attuale livello nel range di 1,00-1,25%. Nel comunicato successivo al Fomc si è ribadito che i tassi di riferimento devono essere alzati lievemente entro fine anno mentre in un ottica di più lungo periodo saranno necessarie altre tre strette di politica monetaria nel 2018, due nel 2019 e una nel 2020; la stima sul tasso "neutrale" di lungo periodo è stata rivista al ribasso dal 3% al 2,75%. Dal mese prossimo il bilancio della Fed verrà ridotto al ritmo di 10 miliardi di dollari al mese; l ammontare potrà essere in seguito aumentato fino ad arrivare ad un massimo di 50 miliardi mensili. Nonostante questa stretta, le previsioni di crescita, inflazione e disoccupazione restano invariate per i prossimi anni. La reazione dei mercati non si è fatta attendere: recupero del dollaro sia contro euro (in area 1,19 punti) che contro yen (poco oltre 112,50 punti); rendimenti sui titoli di Stato in generalizzato rialzo con gli spread tra Paesi periferici e Germania che tendono ad allargarsi. Sul fronte macro, l Ocse ha aggiornato le stime di crescita: il Pil globale migliora leggermente e dovrebbe salire del 3,5% quest anno e del 3,7% nel 2018; la ripresa risulta più sincronizzata fra i diversi Paesi. L Area euro migliorerà del 2,1% nel 2017 e dell 1,9% nel 2018; rialzi delle stime anche per Germania, Francia ed Italia (1,4% quest anno, 1,2% l anno prossimo, rispetto all 1,0% e lo 0,8% ipotizzato a giugno: il traino viene dalla domanda interna agevolata dal miglioramento dell occupazione e dagli investimenti fissi cresciuti per i nuovi incentivi fiscali). Market movers Europa: oggi nessun dato di rilievo. Stati Uniti: oggi l indice principale e la fiducia commerciale della Fed di Philadelphia. Mercati Finanziari Tassi Il progressivo rialzo dei fed fund comunicato dal Fomc, unito al lento assorbimento della 1

2 Azionario liquidità in eccesso immessa dalla Fed in questi anni di quantitative easing, hanno comportato un contenuto aumento dei rendimenti per tutti gli emittenti, più accentuato per i Paesi periferici dell Area euro e la Germania con il Btp/Bund che si porta verso i 165bp a 163bp ed il Bonos/Bund a 114bp. Questa mattina lo Schatz tedesco a 2 anni tratta a -0,67%, il Bund decennale a +0,48%; negli Stati Uniti il biennale scambia all 1,43%, il decennale al 2,27%. Sul mercato interbancario all ultimo fixing la curva Euribor si collocava tra il -0,373% della scadenza ad un mese e il -0,171% di quella ad un anno. Poco variati i tassi impliciti dei future Euribor a 3mesi: il giugno 2019 tratta a -0,08%, il dicembre 2019 a +0,06%, il giugno 2020 scambia al +0,20%. In attesa delle decisioni della Fed, i principali listini azionari dell Area euro hanno registrato variazioni contenute di entrambi i segni. Dopo le comunicazioni del Fomc anche Wall Street reagisce restando quasi invariata; ciò non ha impedito tuttavia al Dow Jones ed allo S&P500 di rinnovare i massimi storici: il Dow Jones ha aggiornato il record per cinque sedute consecutive, lo S&P500 per quattro sedute di seguito). L indice EuroStoxx50 ha terminato la seduta a punti (-0,16%), il Dax ha chiuso a punti (+0,06%), il FtseMib a punti (-0,31%); a Wall Street il Dow Jones ha chiuso a punti (+0,19%), lo S&P500 a punti (+0,06%) ed il Nasdaq Composite a punti (-0,08%). Questa mattina il Nikkei chiude la seduta stabile a punti (+0,18%). Materie prime In aumento le quotazioni delle materie prime, con l indice Crb che conclude la seduta a 184 punti. In rialzo il prezzo del petrolio: questa mattina il Wti scambia a 50,70 dollari al barile mentre il Brent scambia a 56,20 dollari. Mercati Valutari Dollaro La prospettiva di una serie di rialzi nei prossimi mesi e l avvio della riduzione di liquidità affluita negli ultimi anni con gli acquisti dei titoli da partye della Fed rafforzano il dollaro, che si porta poco sotto 1,19 punti contro l euro e in area 112,50 punti contro lo yen. Macroeconomia Regno Unito Stati Uniti L aumento delle vendite al dettaglio in agosto è nettamente superiore al consenso di mercato: +1,0% congiunturale (+0,6% a luglio) e +2,4% tendenziale (+1,4%) Inferiore al consenso di mercato l andamento delle vendite delle case esistenti, che ad agosto si sono fermate a 5.350mila unità annue (-1,7% rispetto a luglio). 2

3 Grafici & Calendario Indice Dow Jones: andamento Cambio Eur/Usd: andamento intraday ultimi due giorni Calendario del 21 settembre Paese Ora Dato Periodo Consensus Precedente Giappone BoJ rendimento target 10 anni 0,00 0,00 Giappone BoJ saldo politica tassi -0,10-0,10 Area euro 10:00 Bollettino economico Bce Stati Uniti 14:30 Nuove richieste sussidi alla disoccupazione 16 set ,0 284,0 Stati Uniti 14:30 Richieste continue 9 set ,0 Stati Uniti 14:30 Fiducia commerciale Fed di Philadelphia set. indice 16,6 18,9 Stati Uniti 16:00 Indice principale ago. % m/m 0,2 0,3 3

4 Tabelle & Glossario Tassi, materie prime e cambi Euribor Irs Valute 1 mese -0,373 0,000 1 anno -0,253 0,003 EurUsd 1,1886-0, mesi -0,329 0,001 2 anni -0,169 0,007 EurJpy 133,8700 0, mesi -0,271 0,001 3 anni -0,045 0,014 EurGbp 0,8809-0, mesi -0,219 0,000 4 anni 0,099 0,022 EurChf 1,1575 0, mesi -0,171 0,000 5 anni 0,247 0,008 EurCad 1,4678-0, anni 0,390 0,011 EurAud 1,4936 0,0074 Commodity 7 anni 0,528 0,012 EurNok 9,3617-0,0011 Wti 50,66-0,03 8 anni 0,661 0,013 EurPln 4,2807 0,0089 Brent 56,21-0,08 9 anni 0,786 0,012 EurRub 69,2320-0,1796 Oro 1297,70-18,70 10 anni 0,902 0,030 EurCny 7,8348-0,0568 Argento 17,00-0,34 15 anni 1,307 0,010 EurInr 76,9775-0,2535 Rame 292,85-4,05 20 anni 1,488 0,007 EurKwd 0,3587-0,0031 Caffè 136,55 1,20 30 anni 1,588 0,008 EurZar 15,9021 0,0250 Tassi a 10 anni Spread a 10 anni Future Euribor Btp 2,109 0,033 Btp/Bund 1,634 0,005 dic-18-0,200 0,005 Bund 0,475 0,028 Btp/Bonos 0,496 0,007 dic-19 0,060 0,025 Treasury 2,273 0,005 Bonos/Bund 1,137-0,002 dic-20 0,360 0,015 Valori alle 9:00, variazioni assolute rispetto alla chiusura del giorno precedente Euribor fixing del giorno precedente Le parole per capire l economia e la finanza OCSE L'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) o Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD )e Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), è un'organizzazione internazionale di studi economici per i paesi membri: al momento conta 34 Paesi membri, paesi sviluppati che hanno in comune un sistema di governo di tipo democratico ed un'economia di mercato. L organizzazione ha sede a Parigi, ha un ruolo consultivo e persegue l obiettivo di integrazione e cooperazione economica e finanziaria tra i maggiori Paesi occidentali. Documento completato alle ore 9:30. Fonti Reuters e Bloomberg 4

5 Contatti Aut. Trib. Roma n 317/01 del 11/07/2001 Direttore responsabile: Virgilio Iafrate Attenzione: Il presente documento è finalizzato a fornire un'informativa a carattere generale sui principali avvenimenti del mercato finanziario. L'informativa è predisposta sulla base di dati diffusi dalle principali fonti di mercato al momento della pubblicazione, suscettibili di variare con estrema rapidità. BNL si limita a riprodurre tali dati senza alterarne il loro contenuto e, pertanto, BNL non è in alcun modo responsabile della veridicità, completezza, aggiornamento e attendibilità dei dati e delle indicazioni riportate nel presente documento. I contenuti del documento e le eventuali strategie suggerite non costituiscono raccomandazione o sollecitazione all'investimento e prescindono da specifiche esigenze finanziarie del singolo investitore e da eventuali interessi, diretti o indiretti, del Gruppo BNL che potrebbero sussistere in relazione agli strumenti finanziari e alle società descritte. Si raccomanda pertanto agli investitori di contattare il proprio intermediario di fiducia per un'accurata valutazione dell'opportunità, adeguatezza, caratteristiche e profili di rischio degli investimenti che intendono effettuare. La riproduzione, anche parziale, del presente documento, è vietata. 5