Fondi Comuni. Specchio di un futuro incerto. Periferie brillanti. Sud: a testa in giù! Informazione finanziaria indipendente di

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1 Nonostante non sia più ai minimi storici raggiunti a settembre di un anno fa, Piazza Affari è ancora interessante. Investici con Lyxor Etf Ftse Mib. p. 3 La scena politica Usa è divisa tra senato democratico e camera repubblicana. Vediamo pochi spazi per una riduzione dei tassi sui titoli di Stato. Ecco che fare. p. 4 Il settore utility viene da anni deludenti, ma non è una scusa per disfarsene. Soddisfare necessità primarie dell'uomo civilizzato lo rende poco volatile. p. 5 Novembre 2012 N o Fondi Comuni Informazione finanziaria indipendente di Fondi Comuni mensile Anno XVIII 6,90 abbonamento annuo 63,84 Altroconsumo Nuove Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano IL PUNTO Specchio di un futuro incerto Così si può descrivere l'andamento dei mercati nel mese di ottobre Le Borse mondiali hanno perso globalmente poco (-0,9% in euro), ma questa perdita è la sommatoria dell'andamento di Borse che si sono mosse in ordine sparso e di un mercato valutario che ha penalizzato molte valute rispetto all'euro, aggravando per l'investitore italiano il rosso di alcune Piazze o addirittura volgendo in negativo risultati altrimenti lievemente positivi. E così, a fronte di una Piazza Affari in crescita del 2,6% in un'eurozona tonica (+2,1%) con pure Zurigo brillante (+2%), abbiamo avuto Londra quasi ferma (+0,4%), New York in calo (-2,3%) e difficoltà pure per Tokio (-2,6%), Mosca (-3,9%) e Mumbai (-4,). Col fiato corto è risultata pure la Piazza brasiliana (-1,6%) così come quella polacca (-2,3%). A brillare è rimasta la Cina con il suo + (vedi qui a fianco in alto). A livello di obbligazioni registriamo il buon andamento dei titoli di Stato italiani (+2,1% quelli a 7-10 anni), in linea con labuonaintonazionedeicuginidialcunipaesicosiddetti Piigs (vedi qui a fianco in alto). A far da contraltare ci sono i titoli di Stato tedeschi rimasti fermi su scadenze a 7-10 anni. Sempre sulle stesse scadenze sonoandatimaleititolidistatousa(-1,1%),svedesi (-2,2%) e giapponesi (-3,3%). Bene quelli polacchi (+1,1%). Continuaapagina7. 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% -2,50% -3,00% -3,50% VALUTE SCHIACCIATE DALL'EURO CHF CNY USD PLN BRL GBP RUB SEK INR YEN A ottobre l'euro ha mostrato una certa forza e quasi tutte le principali valute hanno perso terreno nei suoi confronti penalizzando gli investimenti in valuta estera. MAGLIA ROSA Periferie brillanti La Borsa di Atene è stata la stella che ha più brillato in ottobre. Molto bene anche i titoli di Stato portoghesi. Nel mese di ottobre la Borsa di Atene ha messo su ben il 7,3%, seguita da vicino dalla Borsa turca (+7,1% in euro). Non è il caso di illudersi: Atene resta una Piazza da evitare e il fatto che sia del 67,4% sotto i valori di tre anni fa, vista la situazione del Paese, non èunsegnalediquantosiaabuonmercato,masintomodiunanazione ancora in forte crisi. La terza classificata tra le Borse è quella cinese che è salita del : investi in Cina con un Etf come Db X-trackers Ftse China 25 che a ottobre ha messo su il 6%. Sul fronte delle obbligazioni sono risultati in netta risalita i titoli di Stato portoghesi che hanno guadagnato il 5, su scadenze a 7-10 anni, in un momento in cui un po' tutte le obbligazioni di nazioni periferiche sono state rivitalizzate, con il +3,1% dei titoli di Stato spagnoli e il +3% di quelli irlandesi, sulla scia di un miglioramento generalizzato delle attese in Europa. Bene in questo contesto anche i titoli di Stato italiani (+2,1% su scadenze a 7-10 anni). MAGLIA NERA Sud: a testa in giù! La Borsa argentina e i bond sudafricani sono stati gli investimenti peggiori. Male pure le azioni tecnologiche. La Borsa di Buenos Aires ha perso l'8,1% in euro a ottobre: la politica economica del Paese non sta certo favorendo questa Piazza finanziaria che vale il 48,3% in meno rispetto a un anno fa. Nessun altro è andato così male in questi 12 mesi. Stai alla larga da questo mercato. A livello settoriale il peggior rosso (-5,9% a livello mondiale, in euro) è stato registrato dal settore tecnologico, anche qui il nostro consiglio è di non investirci. Tra le obbligazioni sono andate molto male quelle in rand chehannopersoineurobenil6,3%, penalizzate dal forte calo della valuta sudafricana sull'euro (-5,8%), in un mese in cui la valuta unica ha messo un po' sotto pressione tutte le altre facendo sprofondare yen giapponese (-3,4%), rupia indiana (-2,7%) e dollaro canadese (-2,3%). In particolare il calo dello yen èresponsabiledelcalodeititolidistatogiapponesi (-3,3% quelli a 7-10 anni), ma continua a investirci per diversificareituoiinvestimenticonubs (Lux) bond fund jpy P (-3,).

2 Fondi pensione Per avere una pensione integrativa decente occorre risparmiare molto È finita l'epoca delle vacche grasse e, se vuoi una pensione dignitosa, devi risparmiare tanto e da subito. Il caso della pensione delle casalinghe ci aiuta a inquadrare fin da ora il problema di una previdenza in salita. Il nostro calcolatore su Soldi.it ti può dare una mano a mettere meglio a fuoco la tua situazione personale. La riforma Fornero ci costringerà tutti a lavorare fino ad almeno 66 anni (vedi sotto), ma se pure renderà i conti dello Stato virtuosi in materia di pensione, e per certi versi l'allungamento della vita lavorativa contribuirà (mediante i maggiori contributi versati in più anni di lavoro) ad alzare le pensioni,lastradaperunassegnodignitosoèlunga. Unesempioestremoèquellodelfondodellecasalinghe dell'inps di cui ci è stato chiesto recentemente su Facebook.Si tratta di un vecchio istituto nato nel 1963 come mutualità pensioni e riformato dal 1997, quando ha ricevuto il nome di Fondo di previdenza per le persone che svolgono lavori di cura non retribuiti derivanti da responsabilità familiari. È un fondo (pubblico) aperto a tutti purché lavorino in famiglia senza retribuzione, non siano titolari di pensione (a meno che non sia quella di reversibilità), non abbiano un lavoro dipendente o autonomo che li costringa a essere iscritti a un ente previdenziale e siano al massimo lavoratori part time.vi si accede presentando domanda all'inps e vi si contribuisce con qualsiasi somma si voglia, ma occorrono almeno 25,82 euro per avere l'accredito di un mese di contribuzione (ad esempio versando in un anno 200 euro si ottengono 7 mesi di contribuzione, in quanto 200 / 25,82 = 7 con il resto di 19,26 euro). Per la prestazione pensionistica valgono le regole generali della recente riforma, vedi sotto. È interessante? Dipende ovviamente da quanto versi. Ipotizzando una pensione calcolata secondo il metodo contributivo nell'ipotesi (forte) di iniziare a versare già a 18 anni per il minimo (25,82 euro al mese) e di andare avanti fino a 66 anni (quindi per poco meno di 50 anni, quasi 580 mesi di contributi) il risultato è che con le regole attuali, ipotizzando un tasso di crescita del cumulodeivostriinvestimentidel3%(ilcapitaleaccumulato per le pensioni pubbliche viene rivalutato in linea con il tasso di crescita della ricchezza italiana), ti troveresti in mano meno di euro di pensione l'anno (abbiamo usato le regole attuali, di cui abbiamo parlato in Fondi Comuni n 184, vedi tabella). Visto che l'assegno sociale vale poco meno di euro, è evidente che, a meno di non versare ogni mese almeno 90 euro nel fondo, otterresti una cifra magra che in assenzadialtriredditièmenodiquantotidarebbe comunque lo Stato se privo di reddito. Tanto più che quanto versatonelfondocasalinghenonsisposaconquantoversato in altre casse previdenziali pubbliche. Diperséilfondocasalingheèsolounesempio,maaiutaa renderechiaroqualesialosforzonecessarioperottenereuna pensione dignitosa tra pubblico e privato. Nel caso di un fondo pensione, ad esempio, ipotizzando un tasso di crescita degli investimenti pari al (circa il rendimento oggi di un titolo di Stato a 30 anni), per una integrazione di euro mensili tra 30 anni dovreste risparmiare fin da subito non meno di 500 euro al mese. Ti ricordiamo che puoi provare a far variare questa ipotesi e fareituoicalcolidasolocliccandosu Età LE PENSIONI COI COEFFICIENTI DAL 2013 Pensione lorda annua ogni euro accumulati Età Pensione lorda annua ogni euro accumulati euro euro euro euro euro euro euro euro euro euro euro euro euro euro Per approfondimenti vedi Fondi Comuni n 137 e n 184. Ci saranno altre revisioni (al ribasso) negli anni a venire. Questo problema è compensato dal fatto che si lavorerà per più anni (vedi Fondi Comuni n 183). Saperne di più: riflettori puntati sulla legge attuale Per quanto se ne parli da oramai un anno è sempre utile ricordare, a grandi linee, le recenti novità introdotte dall'ultima riforma pensionistica. In particolare abbiamo l'introduzione del calcolo contributivo (quello basato solo sui contributi versati) per la pensione anche per chi ricadeva nel sistema retributivo per cui le pensioni erano semplicemente una percentuale della media degli stipendi degli ultimi anni di lavoro. Si tratta di una miniriforma che colpisce pochi e in maniera marginale. Infatti riguarda solo chi aveva già versato al 31 dicembre 1995 almeno 18 anni di contributi all'inps. In pratica riguarda chi è nel mondo del lavoro almeno da 35 anni. E riguarda i soli contributi versati dal 1 gennaio di quest'anno, quindi si presume solo negli ultimi anni di lavoro. In secondo luogo non ci sono più le pensioni di anzianità: oggi esiste solamente la pensione di vecchiaia (rinnovata) e una eventuale pensione anticipata erogata, tuttavia, a condizioni penalizzanti. La pensione di vecchiaia scatta con almeno 20 anni di anzianità contributiva e il raggiungimento dell'età pensionabile (dal 2018 sono 66 anni e 67 dal 2021, ma sarà allungata in base al prolungarsi della vita media; il massimo previsto è di 70 anni). La pensione anticipata può essere richiesta prima dei 66 anni, ma per accedervi occorre avere (dal 2014) almeno 41 anni e 3 mesi di contributi se donne e 42 anni e 3 mesi di contributi se uomini. E la pensione sarà penalizzata dell'1% del suo importo per ogni anno di anticipo entro un massimo di due anni e del 2% per ogni ulteriore anno di anticipo. Ad esempio se uno ha iniziato a lavorare a 18 anni e vuole andare in pensione a 60 e tre mesi anticipandola di 6 anni perderà il 10% della pensione piena (il 2% per i primi 4 anni e l'1% per gli ultimi 2). Non ci sono più le finestre:sivainpensioneappena maturato il diritto. 2 Fondi Comuni Novembre 2012 Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi

3 Piazza Affari è ancora di moda Da acquistare Nonostante non sia più ai minimi storici raggiunti a settembre di un anno fa, Piazza Affari è una Borsa su cui è ancora interessante puntare. Per farlo è meglio scegliere un Etf rispetto a un fondo comune. Pur non potendosi dire completamente superata la grave crisi economica europea, almeno per quanto riguarda il nostro Paese il peggio sembra essere passato. La fiducia riaccordata all'italia,dopoleseveremisuredicontenimentodeldebito,siè manifestatanellacontinuadiscesadellospread BTp-bund, crollato dai 580 punti a circa 360. Ci saranno comunque ancora momenti difficili sui mercati, su e giù che influenzeranno la Borsa, anche in negativo, da cui non bisogna farsi influenzare. Dal momento della nostra ultima analisi Piazza Affari ha guadagnato circa il. In questi 12 mesi non sono mancati i momenti di tensione, come per esempio tra giugno e luglio di quest'anno, ma neppure i momenti di euforia. Piazza Affari è ben lontana dai massimi raggiunti negli ultimi 5 anni vedi grafico Piazza Affari: i saldi non sono finiti emoltideititoliquotatiamilanosonoabuon mercato, a un prezzo che può essere considerato ancora di saldo. Soprattutto i titoli appartenenti al settore finanziario, chepesanotevolmenteapiazzaaffari,hannosofferto dell'incertezza della situazione economica italiana. Ancheoggi,ilvaloredialcunititolinonèmoltolontano dalle quotazioni minime raggiunte un anno fa. In alcuni casi hanno valori ancora inferiori a quello contabile, cioè quanto si ricaverebbemettendoinliquidazionel'interopatrimoniodella società tutto in una volta. UNA SELEZIONE DI FONDI CHE INVESTONO A PIAZZA AFFARI Fondo 5 anni Fondo 5 anni AcomeA Italia Fondersel PMI Arca azioni Italia Fonditalia equity Italy Axa WF Frm Italy Gestnord az. Italia Azimut tr.italia Interfund eq. Italy Bnl azioni Italia Italia Carige azionario Italia A Med. ch. italian eq L-A CS EF (L) Italy B Pioneer az. crescita A Eurizon EF eq. Italy R Pioneer Italian equity E Eurizon focus az. Italia Prima geo Italia A Eurizon azioni Pmi Italia Schroder Isf It equity C acc Euromobiliare az. Italia Symphonia az. Italia Fidelity Italy A Symphonia lux italian eq. Fideuram Italia UBI az. Italia Fondersel Italia Vega az. Italia x 1000 PIAZZA AFFARI: I SALDI NON SONO FINITI La Borsa milanese sembra aver superato i momenti difficili che hanno segnato gli ultimi 12 mesi, ma, nonstante i recenti recuperi, rimane ben lontana dai massimi di qualche anno fa. Peresempio,ilrapportotraprezzodeltitoloeilvalorecontabile di Unicredit è pari a 0,32. Questo significa che, in Borsa, l'azione Unicreditvalecircaunterzodiquantopotrebbevalerelostesso titolo nell'ipotesi in cui, in un colpo solo, venisse liquidato tutto il patrimonio del gruppo bancario. Questa situazione è propria anche di altri titoli finanziari quotati a Piazza Affari. Secondo noi è ancora il momento di puntare sulla Borsa di Milano, e nella maggior parte dei nostri portafogli vi consigliamo di investire da un minimo del 5 a un massimo del 20%, vedi a pagina 12 di questa rivista e la sezione portafogli sul nostro sito. Su quale prodotto puoi puntare? Abbiamo analizzato oltre 70 fondi comuni che investono solo in società quotate a Milano. Alla sufficienza su un periodo di 5 anni, pari a,sono arrivati pochi prodotti, tra cui Fideuram Italia. Nonti consigliamo nemmeno questo, però, perché caro. Il fondo richiede un investimento minimo pari a euro e ha spese di sottoscrizione del 3%. Se a questo aggiungiamo che il Ter del fondo è stato pari a 2,3%, ben oltre il costo medio dei fondi azionari (2,08%), preferiamo continuare a consigliarti un Etf, meno costoso del fondo e che, replicando l'indice Ftse Mib, ti permette di investire senza necessità di fare troppa manutenzione al tuo investimento. Scegli ancora Lyxor Etf Ftse Mib (15,66 euro). Nuovi prodotti Questo mese è sbarcato a Piazza Affari solo un nuovo Etf. Si tratta di Ossiam Etf World minimum variance nr (Isin LU ). L'Etf si propone di replicare l'ossiam world minimum variance index net return, costruito appositamente per Ossiam da S&P. Si tratta di un Etf azionario internazionale, il cui indice di riferimento comprende titoli azionari di società di tutto il mondo, ma con delle limitazioni: nessun titolo appartenente all'indice potrà superare il 3, e nessun settore potrà pesare più del 20%. Lo scopo dichiarato di questa scelta è quello di ridurre il rischio connesso all'investimento in un singolo titolo azionario. In Asia punterà solo su titoli di società di Hong Kong, Giappone, Corea del Sud, Singapore e Taiwan, mentre in America Latina sceglierà società messicane, brasiliane, peruviane e cilene, con l'esclusione di gruppi societari di altri Paesi. Non vediamo il motivo di sceglierlo. Punta pure su Db-X trackers Msci world trn index, che ha spese di gestione più contenute, lo 0,4 contro lo 0,6 di Ossiam. L'indice che replica l'etf Db conta più di società, un numero cospicuo che permette di diversificare e ridurre il rischio senza pagare commissioni più elevate. Da poco tempo è possibile acquistare sul mercato tedesco SPDR Dow Jones global real estate (Isin US78463X7497) che punta a replicare l'indice Global select real estate securities e permette di investire sul settore immobiliare globale, che noi ora non riteniamo interessante. Non ti consigliamo quindi di comprare l'etf SPDR. Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi Fondi Comuni Novembre

4 Analisi Conviene attaccarsi alla cornetta Le telecomunicazioni sono ancora un valido settore su cui puntare per diversificare i tuoi investimenti. Per farlo ti consigliamo di acquistare due Etf, entrambi quotati a Piazza Affari. Le società del settore delle telecomunicazioni si trovano ad affrontare una serie di problemi con cui in passato non si erano dovuteconfrontare.conlacadutadeimonopolistatali,infatti,il settore risulta molto frammentato e, soprattutto in Europa, con una concorrenza molto elevata. Questa situazione, se da un lato haportatoadunariduzioneneiprofittidellesocietà,haanche stimolatol'innovazione,siaalivellodiofferte,siatecnologica. Per far fronte alla concorrenza le compagnie telefoniche hannolanciatonuoviservizi(peresempiol'abbinamentotra telefonofisso,cellulareeinternet)perattrarrenuoviclientie fidelizzare quelli esistenti. Dal punto di vista tecnologico, è molto promettente sul fronte dell'aumento della redditività l'internet mobile, la possibilità di navigare utilizzando il cellulare. Questo servizio è in genere redditizio per le compagnie telefoniche, più di quanto non sia il servizio tradizionale. Inoltre, gli operatori guardano con grande interesse al mercato asiatico,perilqualeèprevistaunabuonacrescitaneiprossimi anni, superiore a quella del mondo occidentale, e una penetrazione in questo mercato può aprire le porte a grossi profitti. Infine, nonostante il taglio ai dividendi apportato dalle società del settore per rimpolpare i bilanci messi a dura prova dalla crisi, il rendimento da dividendo (quasi l'8% lordo in media) rimane ancora oggi elevato e rappresenta la principale attrazione per i titoli di questo settore. Il settore telecom ha poi il vantaggio di non risultare particolarmente legato alla congiuntura economica e, secondo noi, merita ancora un investimento (il settore ottiene una delle valutazioni più alte in assoluto, vedi tabella La classifica dei settori). Sicuramente non ti consigliamo di puntare su questo settore con un fondo comune, in quanto nessuno tra quelli analizzati, circa 30, ha raggiunto la sufficienza (ottengono o ). Puoi invece scegliere un Etf. A Milano ne sono quotati diversi. Ti continuiamo aconsigliare,idueetflyxor etf stoxx 600 telecommunications (24,98 euro) e Db X-trackers stoxx 600 telecommunications (47,36 euro). Entrambi replicano il Dow Jones stoxx 600 telecommunications, che raccoglie le maggiori aziende d'europa (compresesvizzeraegranbretagna)chesioccupanodi telecomunicazioni. Non ti consigliamo ancora l'etf Lyxor Etf Msci World Telecom Services (66,15 euro), che raggruppa le società attive nel settore delle telecomunicazioni a livello mondiale, quindi anche quelle Usa. Purtroppo, questo Etf è poco scambiato, può anche passare un intero mese senza compravendite, e rischi così di dover pagare il valore massimo dello spread denaro-lettera (è dell'1,8%). Inquestocasononnevalelapena. LA CLASSIFICA DEI SETTORI Settore Valutazione Settore Valutazione Utility Financiari Cibo e bevande Media Farmaceutico e biotech. Salute Telecommunicazioni Tecnologico Commercio Costruzioni e materiali Petrolio e gas Automobilistico Beni e servizi industriali Materie prime Obbligazioni Usa: passa la palla ai corporate bond IL FUTURO DEI TASSI L'esito delle elezioni negli Stati Uniti ha visto la conferma come presidente di Barack Obama. La scena politica americana, però, è divisa tra un senato democratico e una camera repubblicana. Con questa spaccatura politica vediamo pochi spazi per una riduzione ulteriore dei tassi sui titoli di Stato, anche con la politica accondiscendente promessa dalla Banca centrale. Inoltre, le agenzie di rating Moody's e Fitch hanno minacciato di togliere la tripla AAA al governo Usa, accodandosi a quanto già fatto da S&P, se gli Stati Uniti non inizieranno a ridurre il loro debito pubblico. Un taglio al rating, o comunque tensioni sul debito pubblico Usa avrebbero l'effetto di far alzare, e non diminuire, i tassi. In un contesto come questo meglio allora diversificare anche su titoli societari. COSA COMPRARE Per quanto riguarda i prodotti che investono in obbligazioni in dollari Usa bisogna tenere conto che a ottobre i titoli di Stato han perso lo 0,9% su scadenze a 3-5 anni e l'1,1% a 7-10 anni. Il risultato per i bond societari è stato, invece, un +0,6%. In questo contesto confermiamo il consiglio su Pioneer Us dollar aggregate bond E (invariato rispetto a settembre, minimo 50 euro presso Fundstore, tel.: 055/ ) cherisultamolto diversificato (investe in oltre 700 titoli) con una quota limitata di titoli di Stato. Gestielle bond dollars (-0,9%) passa, invece, a mantenere. Risulta, infatti, molto più esposto sui titoli di Stato Usa. Le stesse considerazioni ci portano a farti vendere ishares Barcap dollar treasuries bond 1-3 (-0,9%, 101,9 euro), ishares Barcap dollar treasuries bond 7-10 (-1,, 154,1 euro) e Lyxor Etf Iboxx dollar treasuries 5-7 y (-1,4%, 83,93 euro). Per i tuoi 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% investimenti in Etf da questo mese preferisci l'unico che punta sui titoli societari Usa ishares Markit iboxx dollar Corporate Bond (+0,, 89,48 euro), che rispetto al fondo visto prima ha però il difetto di una diversificazione inferiore ("solo" 60 titoli). OBBLIGAZIONI SOCIETARIE PIÙ GENEROSE Titoli di Stato Corporate bond AAA Corporate bond AA Corporate bond A Corporate bond BBB I titoli di Stato Usa a 7-10 anni rendono meno dei rispettivi titoli societari, anche di quelli con rating AAA. 4 Fondi Comuni Novembre 2012 Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi

5 Analisi Gas, luce e acqua sono irrinunciabili e questo fa la forza delle utility Il settore utility viene da anni deludenti, ma non è una scusa per disfarsene ora. Il fatto di soddisfare necessità primarie dell'uomo civilizzato lo rende meno ballerino di altri e vale ancora un investimento. Indebitate e influenzate dall'andamento dei consumi e dell'economia, le società del settore utility negli ultimi tempi sono rimaste al palo. In un anno hanno messo su solo il 6,9% (in euro) alivellomondialecontromercatiinsalitadel16,2%alivello globale. Su 5 anni in maniera non molto dissimile risultano in rosso del 19,7% contro un calo delle Borse di solo il 2%. Tutto questo fa pensare a un investimento decisamente da evitare. Ilfattocheinquestoperiodononèandatabenenon significacheilfuturodebbaperforzaessereamaro.certo,in un momento in cui i mercati si sono fatti sensibili al problema dell'indebitamento queste società hanno dovuto fare i conti con una situazione non sempre florida. Tuttavia c'è da dire che in questo settore il debito non è frutto di politiche facili, ma connaturato alla necessità delle società di fare grossi investimenti in grandi opere infrastrutturali. Sesiguardaalpassatoinmodopiùsmaliziatoemenomiope risulta, invece, che questo settore, pur soffrendo la crisi ha prezzi menoaltalenantirispettoaglialtrisettori(veditabella),ilchegli permette di tirare avanti tra alti e bassi relativamente contenuti. Inpocheparoleèunsettorechebasandosisubisogni ineliminabili (bere, cucinare e accendere una lampadina) continua a mantenersi interessante per i vostri soldi. Inoltre, i prezzi attuali sono circa 1,2 volte il valore contabile delle società, contro quasi l'1,7 della media dei mercati e i tassi di crescita del settore che stimiamo sono piuttosto elevati (9,3%, l'1,8% sopralamediadeisettoriindicatiintabellaquisotto). A giugno ti avevamo consigliato di operare una virata strategica nell'investimentosuquestosettoreediscegliereunetfcheanziché puntare sulle sole utility europee investisse nell'intero mercato mondiale in modo da diversificare il più possibile. Questo mese abbiamo di nuovo analizzato i fondi che puntano sulle utility mondiali: sono sempre pochi (meno di una decina) e, tra quelli che hannosuperatoi5annidivitaechequindihannounpedigree adattoavalutarli,lavalutazioneèquasisempredeludente.l'unico che si salva con è Pictet water P.Investe,però,nonintuttoil settore, ma solo in società attive in forniture idriche, trattamento delleacque,tecnologieidricheeserviziambientaliehaunter, costomedio,alto(il2,6delpatrimonio).preferiamocontinuare a consigliarti un prodotto che investe in tutto il settore come Lyxor Etf Msci World Utilities (120,83 euro) il cui Ter è dello 0,4%. Essendo poco scambiato hapurtroppo unospread (costo implicito di compravendita) alto (1,267% a settembre). Settore Rischio Settore Rischio Settore Rischio Utility 12,2% Telecom 11,8% Beni industriali 17, Cibo/bevande 10,7% Petrolio/gas 20,0% Finanziari 19,6% Farmaceutico 11,2 Tempo libero 14,7% Media 16,6% Tecnologico 18,3% Chimico 18, Costruzioni 20, Automobilistico 20,4% Materie prime 28,0% Commercio 12,4% Rischio: più è alta la percentuale indicata, maggiore è il rischio Analisi: Banca Generali, ma fondi soldati semplici Questo mese passiamo al setaccio i fondi distribuiti da Banca Generali, ossia il fondo Alleanza obbligazionario, la gamma di fondi Alto (la cui società di gestione del risparmio, che si chiamava Fondi Alleanza, èstataincorporata in Generali sgr a fine settembre 2011) e i comparti della lussemburghese BG Sicav. Se guardiamo ai costi, cioè al Ter (ossia il totale dei costi che gravano il fondo in rapporto al suo patrimonio), osserviamo che i fondi azionari italiani di Banca Generali nel 2011 sono costati mediamente il 2,02%, cioè di poco più economici della media di mercato che l'anno scorso è stata del 2,08%. I fondi obbligazionari di Banca Generali sono stati, al contrario, più cari (1,19%) rispetto alla media di mercato italiano (pari all'1,07%). Infine, il fondo bilanciato (Alto bilanciato), con un Ter dell'1,94%, è più esoso della media che nel 2011 è stata dell'1,74% (vedi Fondi Comuni n 181). Se decidi di acquistare i fondi distribuiti da Banca Generali devi pagare 2 euro se il versamento avviene tramite bonifico o rid, in caso contrario si sale a 5 euro. Inoltre, ci sono delle commissioni di sottoscrizione pari al 3% della somma investita se acquisti quote di un fondo azionario per meno di euro (1, se scegli un fondo obbligazionario). Per investimenti superiori a euro questa percentuale scende. L'alternativa, che ti consigliamo, è di scegliere la commissione di uscita, pari al 3,, che si azzera dopo tre anni dall'investimento iniziale. È previsto un importo minimo per la prima sottoscrizione: euro (500 euro per i versamenti successivi) se acquisti i fondi della gamma Alto e Alleanza obbligazionario (500 euro per i versamenti successivi), mentre bastano 500 euro per sottoscrivere un comparto della BG Sicav. In tabella trovi le nostre valutazioni, espresse in stelle, di questi fondi: gli azionari non superano le due stelle, un po' meglio va agli obbligazionari, ma solo il fondo liquidità riesce a spuntare un giudizio neutro pari a tre stelle. Meglio optare per altri gestori. Quali scegliere? Per orientarti, leggi le tabelle alle pagine 8-11 o vieni a trovarci sul nostro sito nella parte dedicata ai fondi comuni ( ECCO LE STELLE DEI FONDI ALLEANZA E GENERALI Clas. Fondo Val. Clas. Fondo Val. AIN Alto internaz. azionario BIL Alto bilanciato AAM Alto America azionario OIN Alto internaz. Obblig. AAM BG Sicav Us eq. D OMI Alto obbligazionario APA Alto Pacifico azionario OMI Alleanza obbligazionario APA BG Sicav japanese eq. D OBT Alto monetario AEU BG Sicav europ. eq. D LIQ BG focus monetario AAE Alto azionario Clas.: classificazione. Val.: valutazione. Azionari: AIN: internazionali; AAM: America; APA: Pacifico; AEU: Europa; AAE: Area euro; Bilanciati: BIL: bilanciati; Obbligazionari: OIN: internazionali; OMI: misto; OBT: breve termine; LIQ: liquidità. Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi Fondi Comuni Novembre

6 Le vostre domande Certificate contro Etf Come mai non consigliate i certificate che sono prodotti fiscalmente più efficienti rispetto agli Etf? Il motivo per cui di solito non trovi consigliati su queste pagine i certificate è semplice: i vantaggi che questi prodotti possono offrire in termini fiscali rispetto agli Etf (vedi riquadro Il fisco di Etf e certificate), non compensano tutta una serie di altri limiti. Vediamo quali sono. Primo limite:lanaturadelprodotto.comeglietf,i certificate, nella loro forma più semplice, consentono di replicare l'andamento di un certo mercato. Gli Etf, però, sono dei fondi comuni, mentre i certificate sono dei semplici contratti tra te e l'emittente. Il denaro che investi comprando Etf è tenuto separato da quello dell'emittente, mentre nel caso del certificate va a finire direttamente nella pancia dell'emittente. Questo ha un'implicazione importante: nel caso degli Etf, la restituzione del denaro è garantita, almeno per il 90% dell'importo investito, dai titoli che effettivamente sono in pancia all'etf (vedi Fondi Comuni n 161). Nel caso del certificate, invece, ti esponi totalmente al rischio che l'emittente fallisca: in quel caso il mancato rimborso può arrivare al 100% del capitale. Secondo limite: i certificate scadono. E la loro durata è, in media, molto breve (5 anni). Alla data di scadenza devi contabilizzare perdite o guadagni senza poter sperare nel fattore tempo ènellungoperiodo(20anniepiù)cheleborsedannoi risultati migliori. Inoltre per quelli più speculativi il tempo si può ridurre ulteriormente: se il mercato ti viene "contro" e il valore del certificate scende sotto un certo livello, il certificate si estingue e devi contabilizzare le perdite senza sperare di recuperare a meno di non reinvestire nuovamente da zero. Terzo limite:i certificate sono di solito poco scambiati in Borsa e questo pesa, in primo luogo, in termini di spread denaro-lettera (ladifferenzadiprezzotrachiacquistaevende lo stesso certificate nello stesso istante).insecondo luogo questo fa sì che, soprattutto per i certificate più speculativi, non riesci ad avere precisa contezza della reale evoluzione del tuo investimento: alcuni certificate non vengono scambiati per mesi,quindiseguardisoloalprezzodelcertificate potresti non sapere quanto stai effettivamente guadagnando o perdendo. L'ultimo limite riguarda i dividendi. I certificate non staccano dividendi: per questo il loro prezzo non riflette esattamenteilvaloredell'indicedimercatoreplicato,ma incorpora uno sconto pari all'importo dei dividendi che l'emittente si attende siano staccati dall'indice sino alla scadenza del certificate. Le attese sui dividendi variano nel tempoenonsonocomunicateall'investitore:ilprezzodei certificate non è, quindi, perfettamente trasparente. Il fisco di Etf e certificate Come per gli Etf azionari, la tassa sui guadagni ottenuti con i certificate è del 20%. La differenza con gli Etf sta nella compensazione tra minusvalenze e plusvalenze. Le minusvalenze sui certificate possono essere usate per compensare le plusvalenze ottenute su altri certificate (così come avviene per le azioni). Per gli Etf, invece, non è così e guadagni e perdite si possono compensare solo parzialmente. Gli Etf presentano, infatti, una doppia componente di reddito. La prima è la differenza tra Nav (valore della quota del fondo) di vendita e Nav di acquisto (il cosiddetto "delta Nav"). Il secondo è la differenza tra prezzo di vendita dell'etf e prezzo d'acquisto dell'etf ("delta prezzo") a cui viene sottratto il "delta Nav". Il "delta Nav" se positivovienesubitotassatoenonècompensabileconleminusvalenze pregresse accumulate su altri Etf o azioni o fondi comuni.soloil"deltaprezzo"menoil"deltanav"ècompensabile con minusvalenze pregresse accumulate su certificate, Etf, fondi comuni o azioni. Solitamente, però, questa componente è molto più piccola del solo "delta Nav". Novembre è il mese migliore per investire in azioni? In finanza c'è la convinzione cheperilistiniazionariimesi freddi siano migliori di quelli estivi. Per questo molti ritengono che l'ideale sia acquistare azioni appena passata la notte di Ognissanti per poi rivenderle alla fine di aprile, aspettando l'arrivo di novembre per tornare a compare (in inglese si chiama Halloween strategy). La statistica sostiene questa strategia:negliultimi50anni,inmedia, le Borse di 108 Paesi diversi hanno ottenuto nel periodo novembre-aprile risultati del 4, superiori rispetto a quelli registrati nel periodo maggioottobre. Il fenomeno è più marcato se si considerano i soli listini occidentali. Per esempio, dal 1974, la Borsa di New York ha fatto meglio nei mesi invernali rispetto a quelli estivi nel 66% dei casi. Acquistando ogni anno il 1 novembre e rivedendo il 30 aprile si sarebbe incassato, in media, il 6,7% contro lo 0,8% che si sarebbe incassato acquistando azioni il 1 maggio e rivendendole il 31 ottobre. Per Piazza Affari il risultato medio sullo stesso arco di tempo e ancor più clamoroso: il guadagno nei mesi freddi è pari al 14,1% contro il +0,8% registrato in quelli caldi. Se il futuro fosse uguale al passato bisognerebbe correre a comprare. In finanza, però, il passato conta poco e il momento non facile per l'economia mondiale, che trova riscontro in risultati societari nel complesso non entusiasmanti, ci invita alla prudenza. Inoltre, anche per gli amanti della ricorrenze statistiche, è bene sottolineare che la strategia di Halloween ha "toppato" clamorosamente in alcuni degli ultimi anni. Basti pensare all'anno della crisi Lehman Brothers: tra novembre 2008 e aprile 2009 le Borse mondiali, in media, persero il 2,8% mentre guadagnarono il 27% nel successivo semestre maggio-ottobre. In particolare, poi, per Milano la strategia non ha funzionato in ben tre degli ultimi quattro anni. Ti consigliamo, quindi, di non investire seguendo questa strategia. Piuttosto segui le indicazioni che ti forniamo nei nostri portafogli a pagina Fondi Comuni Novembre 2012 Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi

7 Il punto Vantaggi per te Tasso maggiorato sul conto di deposito Per offrirti sempre le migliori condizioni di investimento, Soldi Sette ha concluso un accordo con Ing Direct che ti permette di ottenere i seguenti vantaggi: Maggiorazione dello 0,2% (lordo) sul tasso base, ovvero sul tasso d'interesse di volta in volta riconosciuto da Ing Direct ai propri clienti. Istituzione di una commissione di risoluzione amichevole delle eventuali controversie tra i soci Altroconsumo e Ing Direct. Se vuoi saperne di più su questi vantaggi riservati ai lettori di Fondi Comuni, chiama il servizio Chiarimenti finanziari. Chiarimenti finanziari : 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9.00 alle Seguedapagina1. In questo contesto i nostri portafogli hanno avuto un andamento divergente. Si va da guadagni fino all'1,2% del portafoglio difensivo a 20 anni sostenuto dalle azioni italiane, alle perdite (contenute) dello 0,2 registrate dal portafoglio dinamico a 10 anni su cui ha pesato la forte presenza di azioni americane. Anchequestomeseinostriportafogli comunque non subiscono modifiche: i nostri modelli di calcolo non suggeriscono forti aggiustamenti rispetto alla suddivisione che ti abbiamo indicato un mese fa. D'altro canto la diversificazione ragionata su mercati assai diversi tra di loro, cresciuta ulteriormente dopo l'infornata di nuovi titoli dei mesi scorsi (bond giapponesi, bond polacchi e azioni polacche), sta mostrando i suoi frutti in un momento in cui sono calati sia le azioni (-0,9%), sia i bond mondiali (-1,3%). Il futuro resta comunque problematico e la prudenza è d'obbligo: il risultato elettorale Usa che ha riconsegnato le chiavi della Casa Bianca a Obama per un nuovo mandato mostra comunque un Paese diviso in cui i Repubblicani tengono saldamente in mano una delle due camere, il che costringerà il governo americano a compromessi. Se non vuoi correre rischi continua a mettere al sicuro i tuoi soldi su un conto di deposito, evitando i fondi di liquidità. In una classifica dei prodotti migliori per investire la liquidità stilata sulla base di euro di capitale e di 3 mesi di orizzonte di investimento, il migliore è Conto fico di Banca Etruria ( index.html) che ai nuovi clienti darà il 4% lordo annuo (3,2% netto annuo) per 6 mesi. Attenzione che per depositi superiori ai euro si paga il bollo. Il 4% lordo annuo è un tasso riservato ai nuovi clienti per cui se hai già approfittato di una promozione di Conto fico devi scegliere qualcos'altro. A tal proposito ti ricordiamo, poi, che in occasione del numero di Soldi Sette Dolomiti Direkt ha lanciato una promozione dedicata e offrirà ai nuovi clienti di Dolomiti flex un tasso speciale del 4,1% lordo annuo (3,28% netto) per due mesi. Se sei già cliente di questo conto avrai il 4,1% sui nuovi versamenti, ma per il periodo che va dal 1 dicembre 2012 al 31 gennaio È il secondo in classifica. Ecco che cosa hanno fatto i fondi che ti consigliamo Per puntare su azioni di tutto il mondo puoi scegliere Vontobel global value equity B (-1,6%) che si è ritrovato a iniziare il mese assai investito sulla Borsa Usa (metà portafoglio) e in India (un decimo del portafoglio) ed è sceso, per poco, a da. Per investire a Piazza Affari scegli l'etf Lyxor Ftse Mib (+3,1%), mentre per puntare sulla zona euro scegli Pioneer euroland equity E (+1,) che ha aperto il mese con una piccola diversificazione (circa un decimo del portafoglio) in mercati extra euro come Londra (+0,4%) e Stoccolma (-2,7%) che lo ha poi penalizzato. 1,40% 1,20% 1,00% 0,80% 0,60% 0,40% 0,20% 0,00% -0,20% -0,40% FONDI PENSIONE APERTI DA NOI CONSIGLIATI IL PESO DI BORSA USA E YEN 5 Dif 5 Neu 5 Din 10 Dif 10 Neu 10 Din 20 Dif 20 Neu 20 Din ha portato in territorio lievemente negativo tre dei nostri portafogli, mentre gli altri hanno registrato discreti guadagni in un mese piuttosto contrastato sia per le Borse, sia per i mercati obbligazionari mondiali. Puoi acquistare in alternativa anche il fondo Bgf euro-markets E (+1,8%) che ha saputo fare lievemente meglio, oltre, ovviamente, a un Etf come quelli che trovi indicati a pagina 11. Per investire in un colpo solo su tutte le Borse europee scegli Henderson pan european equity A2 (+0,1%) che ha aperto il mese con quasi un quarto del portafoglio dedicato a Londra (+0,4%) e quasi un quarto a Francoforte (+1,8%), e che a ottobre ha sottoperformato le Piazze europee (+2,1%). Continua a pagina 12. A inizio dicembre Aureo cambia Nell'ambito di una revisione della gamma di fondi del gestore Aureo, dal 3 dicembre Aureo obbligazioni globale, presente nelle nostre tabelle (, mantenere) sarà fuso in Aureo plus (un fondo flessibile) che prenderà il nome di Bcc risparmio obbligazionario e potrà investire solo in obbligazioni (attualmente può avere una piccola quota di azioni). A fronte di costi di gestione invariati all'1,2% il Ter (spese complessive annue) del vecchio fondo nel 2011 è stato dell'1,31%. Nel nuovo fondo sono previste da prospetto spese correnti dell'1,48%. Per questo motivo, e vista l'incertezza sui comportamenti futuri del fondo che cambia categoria diventando flessibile, il nostro consiglio passa da mantenere a vendere. Orizz. Quota al Rendimenti annui in % Orizz. Quota al Rendimenti annui in % Nome del fondo Nome del fondo temp. 31/11/12 1m. 1a. 3a. 5a. 7a. 9a. temp. 31/11/12 1m. 1a. 3a. 5a. 7a. 9a. 20 Anima A&M crescita ,385-0,6 11,2 7,2 0,3 2,1 2, Unipol insieme l. crescita 13,443 0,3 10,9 5,4 3,5 2,9 3,4 20 Giustiniano azionario 11,414-1,3 11,5 7,4-0,4 1,9 2,7 3-5 Teseo l. prudenziale etica 16,600** n. d. n. d. n. d. n. d. n. d. n. d Unipol previdenza D bil. 12,498* -0,8 10,7 4,3 0,1 1,8 2,9 3-5 Unipol insieme l. protezione 13,701 0,3 6,6 2,2 3,1 2,9 2, Previsuisse comp. dinamico 11,080-0,7 10,6 6,3 0,1 1,2 2,2 0-3 Anima A&M garanzia 1+ 12,587 0,0 2,4 0,1 1,3 1,5 1, Anima A&M rivalutaz ,416-0,3 10,0 5,6 2,7 3,0 3,4 0-3 Giustiniano monetario 14,242 0,1 3,7 1,3 2,5 2,3 2, Arca previdenza l. rendita 17,835 0,5 9,9 4,4 3,2 2,6 3,3 0-3 Teseo linea garantita etica 13,244** n. d. n. d. n. d. n. d. n. d. n. d. NB. Quote in euro al netto della tassazione; orizz. temp.: orizzonte temporale, in anni; m.: mese a.: anno; * al 30/10 ** al 30/9; n. d.: non disponibile. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Novembre

8 Fondi azionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 31/10/2012 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - Internazionali Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Investono in azioni di tutto il mondo. Puoi acquistare azioni mondiali per il lungo periodo, anche scegliendo un Etf. Anima Fondo Trading Fundstore EUR * EUR V Carmignac Investiss. A (7) Fundstore quota * EUR M Eurizon Az. Intern. Etico (E) Intesa Sanpaolo EUR * 6.16 EUR V Eurizon Azioni Internaz. Intesa Sanpaolo EUR * 7.97 EUR V Globersel Equity A (7) Onlinesim EUR * EUR M PRIMA Geo Globale A Monte Paschi Siena EUR EUR M UBI Pra. Az. Globali Onlinesim EUR * 5.04 EUR M Vontobel gl. value eq. B (7) Onlinesim EUR USD A Azionari - Italia Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio alto I titoli principali appartengono ai settori energetico come Eni e Enel e finanziario come Intesa Sanpaolo, Unicredit e Generali. Investici con un Etf. Arca Azioni Italia Onlinesim EUR EUR M AXA WF Frm Italy (7) Fineco Bank EUR EUR M BNL Azioni Italia BNL EUR EUR M Fidelity Italy A (7) Fundstore EUR EUR M Fondersel Italia Onlinesim EUR * EUR M Fondersel PMI Onlinesim EUR * EUR M Fonditalia Equity Italy (8) Banca Fideuram EUR * 9.83 EUR M Italia Fundstore EUR * EUR M Pioneer Az. crescita A Onlinesim EUR * EUR M PRIMA Geo Italia A Monte Paschi Siena EUR EUR M Symphonia Azion. Italia Banca Intermobil EUR * 5.92 EUR M UBI Pra. Az. Italia Onlinesim EUR * 4.29 EUR M Azionari - Area Euro Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto Le Borse della zona euro possono valere un acquisto per alcuni portafogli con un'ottica di lungo termine. BGF Euro-Markets E (7) Onlinesim EUR EUR A Pioneer Euroland Equity E (7) Fundstore EUR EUR A SISF Euro Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR EUR M Azionari - Europa Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Puoi acquistare azioni europee con un'ottica di lungo termine. Svizzera e Polonia meritano un investimento attraverso un Etf. Eurizon Azioni Europa Intesa Sanpaolo EUR * 8.16 EUR V Fondersel Europa Onlinesim EUR * EUR V Henderson Pan Europ Eq A2 (7) Onlinesim EUR EUR A Nordea 1 - Polish eq. BP (7) Fundstore EUR PLN M Pioneer Top Eur.Players E (7) Fundstore EUR EUR M PRIMA Geo Europa A Monte Paschi Siena EUR EUR M PRIMA Geo Europa PMI A Monte Paschi Siena EUR EUR V Azionari - Gran Bretagna Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto La Borsa di Londra merita ancora un investimento. Puoi farlo attraverso un fondo o un Etf. Aviva I. UK Equity Focus (7) Onlinesim GBP GBP M Dexia Eq. L UK C (7) Onlinesim quota GBP M JPM - UK Equity A (7) Onlinesim USD GBP M M&G Recovery A euro (7) Fundstore EUR EUR A SISF UK Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR GBP M Threadneedle UK C1 gbp (7) Fundstore EUR p A Azionari - America Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto Gli Stati Uniti hanno largo spazio nei nostri portafogli. Puoi acquistare le azioni americane tramite un fondo o un Etf. Americhe Fundstore EUR * EUR M Arca Azioni America Onlinesim EUR EUR V Eurizon Az. PMI America Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Eurizon Focus Az. America Intesa Sanpaolo EUR * EUR V M. St. US Advantage A usd Onlinesim quota USD A UBI Pra. Az. USA Onlinesim EUR * 4.62 EUR V Azionari - Pacifico Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto Mantieni i fondi che puntano sul Sud est asiatico nel suo complesso acquistati in ottica speculativa. Per India e Cina leggi il nostro commento ai Bric. Eurizon Az. Asia Nve Eco. Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Eurizon EF Eq Ocea. LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR M PRIMA Geo Asia A Monte Paschi Siena EUR EUR M UBI Pra. Az. Pacifico Onlinesim EUR * 6.79 EUR V Consiglio (6) 8 Fondi Comuni Novembre 2012 Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche

9 Fondi azionari e bilanciati Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 31/10/2012 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - Giappone Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto La Borsa di Tokio, nonostante sia sempre molto sotto i massimi di 20 anni fa, mostra ancora troppe incertezze perché valga la pena scommetterci. Eurizon EF Eq Japan LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V M&G Japan A euro (7) Fundstore EUR EUR V Pioneer Japanese Equity E (7) Fundstore EUR EUR V SISF Japanese Equity B (7) Onlinesim EUR JPY V Azionari - Australia Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio alto La valuta australiana ha corso molto negli ultimi anni e la Borsa di Sidney da tempo è uscita dai nostri portafogli. Non acquistarla. Dexia Eq. L Austr. C AUD (7) Onlinesim quota AUD V Fidelity Australia A (7) Fundstore EUR AUD V Parvest Eq. Australia Cl. (7) Onlinesim EUR AUD V UBS EF Australia P (7) Fundstore EUR AUD V Azionari - BRIC Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio molto alto 100 Le Piazze di Brasile, Russia, India e Cina sono entrate nei nostri portafogli. Puntaci con un Etf o con un fondo (ma solo se lo trovi all'acquisto qui sotto). Amundi Greater China S (7) Onlinesim quota USD M DWS India (7) Fundstore EUR * EUR V Eurizon EF Eq China LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Fidelity China Focus A (7) Fundstore EUR USD M Franklin India A EUR (7) Fundstore EUR EUR A HSBC GIF Brazil Equity E (7) Onlinesim EUR USD V JPM - JF India D (7) Fundstore EUR USD M JPM - Russia D (7) Fundstore EUR USD V Pioneer China Equity E (7) Fundstore EUR EUR M Templeton BRIC A (7) Onlinesim EUR EUR V Ubs Eq. Sicav Russia P (7) Fundstore USD USD M Azionari - Beni di consumo Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio alto Il settore dei beni di consumo non ciclici (cioè alimentari, bevande,...) è interessante. Puoi puntarci con un Etf in grassetto a pagina 11. Eurizon EF Eq Con D LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon EF Eq Con S LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Azionari - Salute Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio Il mercato è concentrato in Usa e Europa (in particolar modo Svizzera e Gran Bretagna). Ci puoi puntare con un Etf. Eurizon Az. Sal. Ambiente Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Fidelity Gbl HealthCare A (7) Fundstore EUR EUR M Raiffeisen Az. HealthCare (7) Fundstore EUR * EUR M Azionari - Finanza Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto Molto colpito dalla crisi subprime è ora penalizzato dalla crisi europea. Molto rischiosi i titoli bancari europei. BGF World Financials E (7) Onlinesim EUR USD V Eurizon Azioni Finanza Intesa Sanpaolo EUR * EUR V Fidelity Gbl Fin Serv A (7) Fundstore EUR EUR M Bilanciati - Obbligazionari Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio basso Sono i fondi bilanciati meno rischiosi e contengono in media obbligazioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte. Arca TE-Titoli Esteri Onlinesim EUR EUR M Azimut Scudo Azimut Consulenza EUR * 7.98 EUR M UBI Pra. Ptfg. Moderato Onlinesim EUR * 6.27 EUR M Visconteo Fundstore EUR * EUR M Bilanciati - Bilanciati Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / basso Sono i fondi bilanciati "classici": il loro portafoglio è ripartito tra azioni (40%-60%) e obbligazioni (60%-40%). Preferisci quelli con diversificazione internazionale. Alto Bilanciato Banca Generali EUR * EUR M Azimut Dinamico Azimut Consulenza EUR * EUR M Eurizon Bilanciato Eur MM Intesa Sanpaolo EUR * EUR V Eurizon Soluzione 40 Intesa Sanpaolo EUR * 6.56 EUR M Eurizon Soluzione 60 Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Euromobiliare Bilanciato Credito Emiliano EUR * EUR M Fondersel Onlinesim EUR * EUR M UBI Pra. Ptfg. Dinamico Onlinesim EUR * 5.86 EUR M Bilanciati - Azionari Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio Sono i fondi bilanciati più rischiosi e contengono in media azioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte. PRIMAforza 5 A Monte Paschi Siena EUR EUR V UBI Pra. Ptfg. Aggressivo Onlinesim EUR * 5.44 EUR V Consiglio (6) Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche Fondi Comuni Novembre

10 Fondi obbligazionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 31/10/2012 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Obbligazionari - Misti Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio basso Si chiamano obbligazionari, ma in realtà sono fondi bilanciati con pochissime azioni (non più del 10%). Arca Obbligazioni Europa Onlinesim EUR EUR V Eurizon Soluzione 10 Intesa Sanpaolo EUR * 7.10 EUR M Nordfondo Etico Ob. Misto (E) Fundstore EUR * 6.60 EUR V Pioneer Obb. Più d A Onlinesim EUR * 9.07 EUR V Obbligazionari - Internazionali Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio / basso Diversificano su obbligazioni e valute di tutto il mondo: ovviamente i titoli in dollari, euro e yen fanno da padroni, ma non mancano titoli in altre valute. Arca Bond Globale Onlinesim EUR EUR M Aureo Obbl. Globale B. Credito Coop EUR * 8.49 EUR V Eurizon Obbl. Internaz. Intesa Sanpaolo EUR * 9.89 EUR M Pianeta Banca Pop. Milano EUR * EUR A UBI Pra. Obblig. Globali Onlinesim EUR * 6.50 EUR M Obbligazionari - Euro Medio Lungo Orizzonte temporale minimo consigliato 3-5anni - Rischio basso Le obbligazioni in euro sono importanti per dare stabilità ai vostri portafogli. Punta ora su scadenze a 5-7 anni. Allianz Reddito Euro Allianz Bank EUR EUR M Anima Obbligazionario EUR Fundstore EUR * 7.06 EUR M Arca RR Onlinesim EUR EUR M Bancoposta Obbl. Euro ML Poste Italiane EUR EUR M Eurizon EF Bd EUR LT R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR M Eurizon Obb. Euro Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon Obbl. Etico (E) Intesa Sanpaolo EUR EUR M Fondersel Euro Onlinesim EUR * 8.90 EUR M Pion. Obb. Euro distr. A Onlinesim EUR EUR M Pioneer Euro Bond E (7) Fundstore EUR EUR V UBI Pra. Euro M/LTermine Onlinesim EUR EUR A Obbligazionari - Societari Orizzonte temporale minimo consigliato 3-5anni - Rischio basso Le obbligazioni societarie sono un'occasione per diversificare un investimento in euro. Meglio puntare su scadenze a 5-7 anni. Corporate Bond Fundstore EUR * 7.69 EUR M Eurizon Obb. Corp Intesa Sanpaolo EUR * 6.12 EUR M Gestielle Ob. Corporate A Fundstore EUR EUR A Pioneer Euro Corp. Bond E (7) Fundstore EUR EUR M UBI Pra. Euro Corporate Onlinesim EUR * 8.64 EUR M Obbligazionari - Euro Breve Orizzonte temporale minimo consigliato 1-3anni - Rischio molto basso In questa categoria trovi i fondi che investono in obbligazioni in euro la cui vita media è inferiore ai tre anni. Arca MM Onlinesim EUR EUR V Eurizon foc ob. Euro BT D Intesa Sanpaolo EUR EUR V Pioneer euro gov. BT A Unicredit Banca EUR EUR V Obbligazionari - Liquidità Orizzonte temporale minimo consigliato < 1 anno - Rischio molto basso I fondi di liquidità vi aiutano a investire il denaro a breve termine. Visti gli attuali tassi a breve in euro preferite un conto di deposito in promozione. Anima Liquidità Fundstore EUR EUR V Eurizon Focus Tesor Eur A Intesa Sanpaolo EUR EUR V UBI Pra. Euro Cash Onlinesim EUR EUR V Obbligazionari - Europa Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio basso Mantieni le obbligazioni inglesi. Acquista quelle svedesi e polacche. Non acquistare, invece, titoli svizzeri o norvegesi. Eurizon EF Bd GBP LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR M Fidelity Sterling Bond A (7) Fundstore EUR GBP M Nordea 1 - Polish bd BP Fundstore EUR PLN A Nordea 1 Swedish Bond BP (7) Onlinesim EUR * SEK A UBAM Yield Curve GBP Bd A (7) Fundstore EUR GBP M Obbligazionari - America Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio Preferisci fondi molto esposti suoi titoli societari, come ad esempio il fondo Pioneer che trovi indicato in selezione. Gestielle Bond Dollars A Fundstore EUR EUR M Nordfondo Obbl. Dollari Fundstore EUR EUR M Pioneer USD Agg. Bond E (7) Fundstore EUR EUR A UBI Pra. Obbig. Dollari Onlinesim EUR EUR M Obbligazionari - Giappone Orizzonte temporale minimo consigliato 3-5anni - Rischio medio / alto Le obbligazioni giapponesi in un momento di difficoltà per l'europa possono contribuire alla diversificazione del tuo portafoglio. Parvest Bond JPY Cl. (7) Onlinesim EUR JPY M Ubs (Lux) bond fund jpy P (7) Fundstore EUR JPY A Obbligazionari - Paesi Emergenti Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio Le obbligazioni dei Paesi emergenti offrono rendimenti elevati, ma anche rischi altrettanto elevati. Il fondo che ti avevamo consigliato è da mantenere. Gestielle Emerg Mkts Bd A Fundstore EUR EUR M Nordfondo Obbl. Paesi Em. Fundstore EUR EUR V Consiglio (6) 10 Fondi Comuni Novembre 2012 Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche

11 Etf La nostra selezione di Etf Nome Prezzo al 31/10/2012 Codice Isin (9) Spread Massimo in % (10) Spese di gestione % Ultimo dividendo staccato Data di stacco Rendimento in % (4) 1 mese 3 mesi 1 anno 3 anni 5 anni AZIONARI PER AREA GEOGRAFICA INTERNAZIONALI Db X-trackers Msci World trn index 25,24 EUR LU ,50% 0,4-1,5-1,2 16,3 12,3-0,9 ishares Msci World 21,30 EUR IE00B0M62Q58 1,50% 0,50% 0,1615 USD 22/08/2012-1,4-1,1 16,3 11,6-1,2 ITALIA Lyxor Etf Ftse Mib 15,66 EUR FR ,2 0,3 0,3200 EUR 11/07/2012 3,1 12,6-0,4-8,0-13,7 EUROPA E AREA EURO Lyxor Etf EuroStoxx50 25,14 EUR FR ,00% 0,2 0,8400 EUR 11/07/2012 1,5 7,9 8,7 0,7-7,5 Amundi Etf S&P Europe ,10 EUR IE ,00% 0,3 0,5 3,5 13,4 6,8-3,9 Lyxor Etf Msci Emu 32,48 EUR FR ,00% 0,3 0,9700 EUR 11/07/2012 1,4 6,6 10,0 2,1 Amundi Etf S&P Euro fund 141,60 EUR IE ,00% 0,3 0,3 6,7 10,0 1,7-7,4 ishares MSCI Poland (*) 15,98 EUR DE000A1H8EL8 3,00% 0,74% -3,2 5,8 8,3 Db X-trackers Smi Etf 54,97 EUR LU ,50% 0,30% 1,4400 CHF 25/07/2012 1,3 2,5 18,3 11,3 2,3 GRAN BRETAGNA ishares Ftse 100 7,24 EUR IE ,7 0,40% 0,0456 GBP 22/08/2012 0,1 0,8 15,3 11,4-3,0 Lyxor Etf Ftse 100 8,03 EUR FR ,00% 0,30% 0,2000 GBP 27/05/2009-0,0 0,9 15,6 11,5 AMERICA Db X-trackers Msci Usa trn index 26,47 EUR LU ,50% 0,30% -2,8-3,1 21,1 16,8 2,1 Lyxor Etf S&P 500 (A) 11,00 EUR LU ,00% 0,20% 0,1000 EUR 11/07/2012-2,8-3,1 21,1 ishares Msci North America 21,38 EUR IE00B14X4M10 1,50% 0,40% 0,1032 USD 22/08/2012-2,6-2,6 19,4 15,8 1,5 AUSTRALIA Db X-trackers S&P/Asx ,84 EUR LU ,00% 0,50% 2,2 0,3 15,6 13,3 PAESI EMERGENTI Lyxor Msci ac Asia-Pacific Ex-Japan 34,56 EUR FR ,80% 0,6 0,4000 EUR 7/12/2011 0,1 0,2 14,5 11,3-2,0 Db X-trackers Ftse China 25 21,62 EUR LU ,50% 0,60% 6,0 2,1 11,6 2,0-8,7 Lyxor Etf Hong Kong (Hsi) 21,18 EUR FR ,00% 0,6 0,5300 EUR 11/07/2012 3,5 4,3 22,1 7,0-3,9 Lyxor Etf Msci India (Quote A) 10,36 EUR FR ,00% 0,8-4,6 5,6 1,2 4,6-6,8 Db X-trackers Msci Brazil 40,37 EUR LU ,00% 0,70% -1,9-4,5-7,1-1,1-3,5 Lyxor Etf Russia (Dj Russia Gdr) 29,89 EUR FR ,20% 0,6 0,5000 EUR 7/12/2011-4,7-3,4 1,5 9,6-7,1 ishares Ftse Bric 50 19,72 EUR IE00B1W57M07 3,00% 0,74% 0,5835 USD 24/10/2012 1,3-0,6 4,5 3,1 AZIONARI PER SETTORE Lyxor Etf Msci World Health Care 119,20 EUR LU ,80% 0,40% -1,6-1,2 27,1 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Food and Beverage 45,68 EUR FR ,50% 0,30% 0,7200 EUR 6/07/2011-0,1-0,4 25,8 18,5 7,7 Lyxor Etf Msci World Utilities 120,83 EUR LU ,80% 0,40% 0,2-2,9 8,8 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Telecommunications 24,98 EUR FR ,50% 0,30% 1,4300 EUR 6/07/2011-7,0-4,3-2,3 3,7-4,6 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Financial Services 25,02 EUR FR ,50% 0,30% 0,6900 EUR 6/07/2011-0,2 5,1 11,5 4,8-8,3 OBBLIGAZIONARI IN EURO Lyxor Etf euromts 3-5 y inv grade 137,30 EUR FR ,17 0,16 0,5 2,4 6,8 2,7 4,5 Lyxor Etf euromts 5-7 y inv grade 132,10 EUR FR ,200% 0,16 0,9 3,4 9,5 3,6 5,2 Lyxor Etf euromts 7-10 y inv grade 132,30 EUR FR ,30% 0,16 1,0 3,5 10,9 3,7 5,3 ishares Markit Iboxx euro corporate bond 128,30 EUR IE ,7 0,20% 0,9094 EUR 22/08/2012 1,0 2,1 9,5 5,6 5,3 Lyxor Etf Euromts Aaa Macroweight gov. bond 123,30 EUR FR ,50% 1,17% 0,0-0,6 7,8 IN DOLLARI ishares Barcap dollar treasury bond ,90 EUR IE00B14X4S71 0,50% 0,20% 0,1210 USD 22/08/2012-0,9-5,1 7,6 5,7 4,6 ishares Barcap dollar treasury bond ,10 EUR IE00B1FZS798 1,00% 0,20% 1,6822 USD 24/10/2012-1,5-5,8 14,4 12,9 10,0 Lyxor Etf Iboxx dollar treasuries 5-7y 83,93 EUR FR ,90% 0,17% -1,4-5,5 12,0 ishares Markit Iboxx dollar corporate bond 89,48 EUR IE ,00% 0,1 1,0071 USD 22/08/2012 0,5-2,2 19,8 13,8 7,6 IN STERLINE ishares Ftse Uk all stocks gilt 14,72 EUR IE00B1FZSB30 1,00% 0,20% 0,1329 GBP 24/10/2012-1,5-3,9 13,7 10,7 3,9 MATERIE PRIME Etfs Gold Bullion Securities 128,60 EUR GB00B00FHZ82 1,00% 0,40% -3,7 1,1 7,2 23,2 19,9 Se il nome del fondo è in neretto si tratta della miglior scelta per la corrispondente categoria. Tutti gli Etf sono quotati a Milano, tranne quello indicato con (*), quotato a Francoforte. (1) Quando il nome del fondo è accompagnato da un asterisco si tratta di un fondo a distribuzione dei proventi. (2) Principale canale di vendita. È possibile acquistare questi fondi anche presso altri intermediari. (3) Spese (acquisto/vendita) in % di acquisto (Acq.) e vendita (Ven.) massime applicate. Spesso decrescono all'aumentare dell'importo investito. Le spese di gestione sono automaticamente dedotte dal valore del fondo e il rendimento ne tiene già conto. L'asterisco indica che il fondo prevede spese di gestione supplementari legate ai risultati del fondo (commissione di incentivo). (4) Rendimento, in euro, su base annua, non tiene conto delle spese di entrata ediuscita. (5) Questa valutazione non viene indicata se il fondo esiste da meno di 5 anni. Maggiore è il numero delle stelle, migliore è la gestione. Un numero di stelle superiore a 3 significa che la gestione del fondo ha portato, a risultati superiori rispetto a quelli del mercato. Il numero indicato a fianco delle stelle è una traduzione in cifre della valutazione in stelle. Più è elevato, meglio è. Il mercato di riferimento ha, per definizione, un punteggio pari a 100, che corrisponde a 3 stelle. (6) La " " indica le categorie di fondi che corrispondono agli investimenti che consigliamo. La "A" accompagna i fondi menzionati in neretto che consigliamo all'acquisto ; La "M" accompagna i fondi il cui portafoglio concorda con gli investimenti che consigliamo e la cui gestione ottiene una valutazione almeno discreta: li potete mantenere ; La "V" i fondi il cui portafoglio non è in accordo con gli investimenti che consigliamo e/o la cui gestione non ottiene una valutazione discreta: meglio venderli. (7) Fondo autorizzato UE : i guadagni sono soggetti a imposta del 20% direttamente trattenuta dall'intermediario all'atto della vendita. (8) Fondo lussemburghese (E) Fondo Etico. (9) Il codice Isin identifica in maniera univoca ogni titolo. (10) Lo spread è la differenza tra prezzo (più alto) a cui in un dato istante potete acquistare un Etf e il prezzo (più basso) a cui, nello stesso istante, potete venderlo. È un costo "occulto" che si aggiunge a quelli del vostro intermediario. Il suo valore massimo è previsto dal regolamento dell'etf. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Novembre

12 Strategia I nostri portafogli Portafoglio difensivo PORTAFOGLIO NEUTRO Portafoglio dinamico US 1 GB 1 IT EUR 4 US 20% GB 1 IT EUR 40% US 2 GB 1 IT EUR 2 SEK CN USD 10% PLN IN CN USD PLN BR RU IN CN PLN Azioni 40% Obbligazioni 60% Azioni 50% Obbligazioni 50% Azioni 6 Obbligazioni 3 Azioni: punta sulle Borse di: Milano (IT), Londra (GB), New York (US), Shangai (CN), Mumbai (IN), Mosca (RU) e San Paolo (BR). Obbligazioni: punta sui titoli in euro (EUR), corone svedesi (SEK), zloty polacchi (PLN) e dollari Usa (USD). Qui i portafogli a 10 anni, gli altri sono su Segue da pagina 7. Punta su Zurigo con l'etf Db X-trackers Smi (+1,3%) e su Varsavia con l'etf ishares Msci Poland (-3,2%) quotato a Francoforte. Acquista azioni inglesi con Threadneedle Uk fund C1 Gbp (+0,4%) che a ottobre si è mosso in linea con Londra, oppure con M&G recovery fund A (-1%), che invece ha passato un mese meno brillante. Fuori dall'europa dedica parte dei tuoi risparmi a New York con Morgan Stanley US advantage A Usd (-4,2%) che è andato peggio del mercato, non aiutato dalla sua predilezione per i tecnologici in un mese in cui il Nasdaq ha perso il 5,2%. Punta sul Brasile con l'etf Db X-trackers Msci Brazil (-1,9%) e sulla Russia con l'etf Lyxor Russia (-4,7%). Per investire in Cina ti consigliamo di scegliere l'etf Db X-trackers Ftse China 25 (+6%). Investi anche nella Borsa di Mumbai con Lyxor Msci India (-4,6%), oppure con un fondo come Franklin India A euro (-3%) che questo mese di ottobre ha battuto il mercato indiano (-4,) confermando ancora una volta la sua valutazione positiva pari a. Veniamo alle obbligazioni. Il fondo che ti consigliamo per puntare sui bond di tutto il mondo, Pianeta di Anima,ha persolo0,7%,ilchenondevestupirevisto che più della metà del portafoglio risultava investita in bond in yen e dollari Usa, in rosso a ottobre. Il fondo che ti consigliamo per investire nei titoli dell'eurozona Ubi Pramerica euro m/l termine ha guadagnato lo 0,8%. Invece il fondo che punta sulle obbligazioni societarie (+1,1%) Gestielle obbligazionario corporate A ha messo su l'1,. Per quanto riguarda i prodotti che investono in obbligazioni in dollari Usa bisogna tenere conto che i titoli di Stato han perso lo 0,9% su scadenze a 3-5 anni e l'1,1% a 7-10 anni. Il risultato per i bond societari è stato, invece, un +0,6%. In questo contesto confermiamo il consiglio su Pioneer Us dollar aggregate bond E (invariato) che risulta molto diversificato (investe in oltre 700 titoli) con una quota limitata di titoli di Stato. Per i tuoi investimenti in Etf da questo mese ti consigliamo quello che punta sui titoli societari Usa ishares Markit iboxx dollar Corporate Bond (+0,). Gestielle bond dollars (-0,9%) passa, invece, a mantenere (a pagina 4 un approfondimento). Veniamo ora alle altre poste obbligazionarie. Acquista bond svedesi. Per farlo hai a disposizione Nordea 1 swedish bond BP (-2,2%) che si è mosso in linea coi titoli di Stato svedesi a 7-10 anni (-2,2%). Acquista anche titoli giapponesi chequestomesecostanoil3,3%inmeno rispetto a un mese fa (per lo meno su scadenze a 7-10 anni). Come? Con Ubs (Lux) bond fund jpy P (-3,). Un acquisto lo meritano pure i bond polacchi. Puoi farlo con Nordea 1 polish bond fund (invariato) che per via della durata breve non ha approfittato dell'andamento dei bond polacchi a 3-5 anni (+0,4%). CAMBIAMENTI NEI CONSIGLI Passano da mantenere a vendere Aureo obbligazioni globale 8,49 euro ishares Barcap dollar treas. bond ,9 euro ishares Barcap dollar treas. bond ,1 euro Passa da acquistare a vendere Lyxor Etf Iboxx dollar treasuries 5-7 y 83,93 euro Passa da acquistare a mantenere Gestielle bond dollars 10,61 euro Passa da vendere a acquistare ishares Markit iboxx dollar Corp. Bond 89,48 euro Prezzi al 31/10. ALTROCONSUMO NUOVE EDIZIONI S.R.L. Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici : Thomson Datastream - Abbonamento annuale a Fondi Comuni: 63,84. Abbonamento annuale a Fondi Comuni + Soldi Sette : 267,24. Per abbonarsi è sufficiente inviare una lettera a : Altroconsumo Nuove Edizioni s.r.l. - Gestione abbonamenti - C.P Milano. Non esce il mese di agosto. Non diamo consigli personali sugli investimenti. Telefono ufficio abbonamenti : 02/ da lunedì a venerdì dalle ore 9 alle 13 e dalle ore 14 alle 17. Analisti mercato italiano e rispettive aree di competenza: Alessandra Bigoni: tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri Fondi Comuni collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.ºArantes e Oliveira, n.º13, 1.ºB, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. Le analisi pubblicate da Fondi Comuni sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consultabili all'indirizzo Le analisi non vengono mai preventivamente inviate all'emittente gli strumenti finanziari oggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richiesta di quest'ultimo. La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell'informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all'andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, mensilmente sulla rivista. I rendimenti sono calcolati utilizzando le quotazioni dell'ultimo giorno lavorativo del mese così come riportati da Datastream. Direttore responsabile : Vincenzo Somma - Reg. Trib. Milano : n 176 del Stampa: Sumisura S.r.l. - via Como, Olgiate Molgora (LC) 12 Fondi Comuni Novembre 2012 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi