Portafogli consigliati da Fideuram Investimenti e proposte satellite delle case terze

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1 Fideuram Vita Insieme Portafogli consigliati da Fideuram Investimenti e proposte satellite delle case terze Settembre 2012

2 Portafogli consigliati da Fideuram Investimenti I Portafogli Consigliati sono un supporto al Private Banker che offre diversi vantaggi: - I benefici della diversificazione; - Selezioni coerenti con la view strategica di Fideuram Investimenti; - Equilibrio tra rischio e rendimento; - Profili di rischio costantemente monitorato. Ogni portafoglio è costruito sulla base della logica Core-Satellite che prevede due componenti: 1) Core: componente strutturale del portafoglio con un orizzonte temporale di medio-lungo periodo 2) Satellite: componente tattica finalizzata a generare extra-rendimento e aumentare la diversificazione del portafoglio. I Portafogli Consigliati hanno una soglia di investimento a partire da e vengono aggiornati indicativamente ogni trimestre, salvo esigenze diverse dettate da situazioni di mercato. Gli interventi descritti in questo documento si riferiscono ad inizio settembre. View di Fideuram Investimenti Lo scenario macroeconomico resta ancora incerto. Per gli USA le indicazioni disponibili rimangono compatibili con una sostanziale stabilità dei ritmi di crescita intorno a livelli non particolarmente vivaci. Il deludente andamento del mercato del lavoro nel mese di agosto ha definitivamente indotto la Fed a procedere nella direzione di un ulteriore allentamento della politica monetaria (il Quantitative Easing 3 ). L'economia reale dell'area Euro continua a mandare segnali di prosecuzione della fase recessiva; tuttavia, sono giunti sviluppi positivi da parte della BCE. Ci aspettiamo per i prossimi mesi passi in avanti significativi sul versante politico, soprattutto nella direzione dell unione bancaria e di quella fiscale. Per i Paesi emergenti ci aspettiamo una probabile stabilizzazione della crescita grazie a nuovi stimoli fiscali e monetari. Bond In vista di un possibile aumento della volatilità dei tassi dei paesi periferici dell'area euro, riteniamo preferibili i segmenti centrali delle curve europee. Alla luce di un quadro macroeconomico ancora incerto, restiamo moderatamente positivi sul comparto corporate Investment Grade e sul debito emergente in valuta locale per la protezione valutaria che potenzialmente potrebbe offrire. Equity Il forte movimento rialzista dei mercati e gli elementi di rischio dei prossimi mesi, in particolare le elezioni presidenziali e la scadenza degli incentivi fiscali negli Usa (fiscal cliff) e il prossimo inizio della reporting season societaria, ci inducono a preferire una posizione di portafoglio che predilige una maggiore cautela. Rimaniamo maggiormente positivi sui mercati emergenti in quanto, nonostante abbiano risentito del rallentamento economico globale negli ultimi mesi, riteniamo che la crescita degli utili nella seconda parte dell anno dovrebbe accelerare, sia in Asia sia in America Latina. Alla luce delle manovre anti spread della BCE e delle valutazioni a forte sconto sugli Usa ritorniamo ad essere più costruttivi verso l Europa e più cauti nei confronti degli Stati Uniti. esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti dal Gruppo Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

3 Portafogli consigliati da Fideuram Investimenti - Linea Mix 50 Portafoglio 1: VaR (95% trimestrale) 3.28% Il portafoglio 1 ha un profilo di rischio medio-basso. Relativamente alla componente obbligazionaria del portafoglio, è stato lievemente incrementata l esposizione al debito corporate investment grade. Inoltre è stato inserito il fondo flessibile Invesco Balanced Risk allocation in sostituzione del BlackRock Global Allocation, che tra i fondi bilanciati disponibili è il meno attivo e il più rischioso. FONDO INTERNO Flessibile 50.0% FIDEURAM FVI01 INVESCO BALANCED RISK ALLOCATION FUND C LU Flessibile 8.0% EUR INVESCO IV006 FONDITALIA GLOBAL BOND LU Obbligazionario Altre Specializzazioni 10.0% EUR FIDEURAM FO24 PIMCO GLOB INV GRADE CREDIT IE Obbligazionario Corporate 12.0% EUR PIMCO PM003 FONDITALIA FLEXIBLE ITALY LU Flessibile 8.0% EUR FIDEURAM FO22 MARSHALL WACE TOPS LU Flessibile 6.0% EUR FIDEURAM FF002 JB BF ABSOLUTE RET -EUR LU Obbligazionario Altre Specializzazioni 6.0% EUR SWISS & GLOBAL SG005 Portafoglio 2: VaR (95% trimestrale) 4.17% Il portafoglio 2 ha un profilo di rischio medio. Relativamente alla componente obbligazionaria del portafoglio, è stata incrementata l esposizione al debito emergente in valuta locale ed eliminata l esposizione agli high yield. Inoltre, sono stati inseriti due nuovi fondi, uno obbligazionario globale, l Amundi Bond Global Aggregate, e il fondo flessibile JPM Global Income in sostituzione del BlackRock Global Allocation, che tra i fondi bilanciati disponibili è il meno attivo e il più rischioso. Fideuram Vita Insieme - Linea Mix 50 FONDO INTERNO Flessibile 50.0% FIDEURAM FVI01 JPM INV-GLB INCOME-C EUR ACC LU Flessibile 12.0% EUR JP MORGAN JP008 PIMCO TOTAL RETURN BOND (HEDGED) IE Obbligazionario Altre Specializzazioni 11.0% EUR PIMCO PM004 AMUNDI-BD GL AGGREGATE-IUC LU Obbligazionario Altre Specializzazioni 5.0% USD AMUNDI AM008 IFU GLOBAL CONVERTIBLES LU Obbligazionario Altre Specializzazioni 8.0% EUR FIDEURAM IF004 IFU EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY BOND LU Obbligazionario Paesi Emergenti 9.0% EUR FIDEURAM IF005 ABERDEEN GLOBAL ASIAN LOCAL CURRENCY SHORT DURATION BOND FUND I-2 LU Obbligazionario Altre Specializzazioni 5.0% USD ABERDEEN AG001 esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti dal Gruppo Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

4 Portafogli consigliati da Fideuram Investimenti - Linea Mix 50 Portafoglio 3: VaR (95% trimestrale) 5.77% Il portafoglio 3 ha un profilo di rischio medio-alto. È stata incrementata la componente flessibile del portafoglio con l inserimento del fondo MS Diversified Alpha Plus, riducendo nel contempo l esposizione azionaria pura (venduto il fondo MS US Advantage euro hedged e ridotto il fondo Schroder Asian Equity Yield). Nel contempo è stata incrementata la diversificazione valutaria attraverso l aumento del peso del fondo Franklin US Opportunities. FONDO INTERNO Flessibile 50.0% EUR FIDEURAM FVI01 SCHRODER ISF ASIAN EQUITY YIELD LU Azionario Paesi Emergenti 8.0% USD SCHRODERS SH006 FONDITALIA NEW FLEXIBLE GROWTH (BLACKROCK) LU Flessibile 10.0% EUR FIDEURAM FO26 AMUNDI INTERNATIONAL SICAV LU Azionario Internazionali 8.0% EUR AMUNDI AM005 FF - MULTI ASSET STRATEGIC FUND LU Bilanciato 9.0% USD FIDELITY FD005 MS INVF DIVERSIFIED ALPHA PLUS LU Flessibile 8.0% EUR MORGAN STANLEY MS002 FRANKLIN US OPPORTUNITIES FUND LU Azionario America 7.0% EUR FRANKLIN TEMPLETON FT001 Portafoglio 4: VaR (95% trimestrale) 7.23% Il portafoglio 4 è caratterizzato da un profilo di rischio elevato. È stata incrementata la diversificazione valutaria eliminando il fondo azionario MS US Advantage (a cambio coperto) a favore del Franklin US Opportunities (a cambio aperto). È stato inoltre inserito un nuovo fondo azionario globale, l Invesco Global Equity Income, riducendo al contempo il peso dell altro fondo globale già presente in portafoglio, il JPM Global Focus. Fideuram Vita Insieme - Linea Mix 50 FONDO INTERNO Flessibile 50.0% EUR FIDEURAM FVI01 JPM F - GLOBAL FOCUS FUND (HEDGED) LU Azionario Internazionali 7.0% EUR JP MORGAN JP005 INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME FUND C LU Azionario Internazionali 7.0% USD INVESCO IV007 FRANKLIN US OPPORTUNITIES FUND LU Azionario America 9.0% EUR FRANKLIN TEMPLETON FT001 FONDITALIA EQUITY GLOBAL EMERGING MARKETS LU Azionario Paesi Emergenti 9.0% EUR FIDEURAM FO16 COMMODITIES LU Azionario altre specializzazioni 5.0% EUR FIDEURAM FF001 BGF EUROPEAN FOCUS FD-=D2 LU Azionario Europa 7.0% EUR BLACK ROCK BR002 MS INVF GLB PROP Z LU Azionario Altre Specializzazioni 6.0% USD MORGAN STANLEY MS005 esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti dal Gruppo Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

5 Portafogli consigliati da Fideuram Investimenti - Linea Multiselection Portafoglio 1: VaR (95% trimestrale) 3.10% Il portafoglio 1 ha un profilo di rischio medio-basso. Relativamente alla componente obbligazionaria del portafoglio, è stato lievemente incrementata l esposizione al debito corporate investment grade e al debito emergente in valuta locale. Inoltre è stato inserito il fondo flessibile JPM Global Income in sostituzione del BlackRock Global Allocation, che tra i fondi bilanciati disponibili è il meno attivo e il più rischioso. FONDITALIA FLEXIBLE BOND (TEMPLETON) LU Flessibile 15.0% EUR FIDEURAM FO28 FONDITALIA FLEXIBLE STRATEGY (PIMCO) LU Flessibile 15.0% EUR FIDEURAM FO25 MARSHALL WACE TOPS LU Flessibile 10.0% EUR FIDEURAM FF002 FONDITALIA FLEXIBLE MULTIMANAGER LU Flessibile 10.0% EUR FIDEURAM FO27 JPM INV-GLB INCOME-C EUR ACC LU Flessibile 5.0% EUR JP MORGAN JP008 PIMCO GLOB INV GRADE CREDIT IE Obbligazionario Corporate 13.0% EUR PIMCO PM003 INVESCO BALANCED RISK ALLOCATION FUND C LU Flessibile 6.0% EUR INVESCO IV006 JB BF ABSOLUTE RET -EUR LU Obbligazionario Altre Specializzazioni 8.0% EUR SWISS & GLOBAL SG005 PICTET EMERGING LOCAL CURRENCY DEBT "I" EUR LU Obbligazionario Paesi Emergenti 11.0% EUR PICTET PC002 AMUNDI FUNDS BOND US OPPORTUNISTIC CORE PLUS IU-C Portafoglio 2: VaR (95% trimestrale) 4.11% LU Obbligazionario Altre Specializzazioni 7.0% USD AMUNDI AM007 Il portafoglio 2 ha un profilo di rischio medio. Sono stati inseriti due nuovi fondi flessibili, il JPM Global Income e l Invesco Balanced Risk allocation, in sostituzione del BlackRock Global Allocation, che tra i fondi bilanciati disponibili è il meno attivo e il più rischioso. Relativamente alla componente obblogazionaria è stata eliminata l esposizione agli high yield, mentre tra i fondi flessibili a basso rischio è stato inserito il fondo Fonditalia Flexible Multimanager al posto del FF Marshall Wace Tops. Fideuram Vita Insieme - Linea Multiselection FONDITALIA FLEXIBLE STRATEGY (PIMCO) LU Flessibile 15.0% EUR FIDEURAM FO25 FONDITALIA GLOBAL BOND LU Obbligazionario Altre Specializzazioni 15.0% EUR FIDEURAM FO24 FONDITALIA FLEXIBLE ITALY LU Flessibile 10.0% EUR FIDEURAM FO22 FONDITALIA FLEXIBLE MULTIMANAGER LU Flessibile 10.0% EUR FIDEURAM FO27 JPM INV-GLB INCOME-C EUR ACC LU Flessibile 9.0% EUR JP MORGAN JP008 MS INVF GLOBAL BRANDS FUND (HEDGED) LU Azionario Internazionali 12.0% EUR MORGAN STANLEY MS004 ABERDEEN GLOBAL SELECT EMERGING MARKET BOND FUND I-2 LU Obbligazionario Paesi Emergenti 10.0% USD ABERDEEN AG002 JPM F - GL CONVERT EU LU Obbligazionario Altre Specializzazioni 10.0% EUR JP MORGAN JP004 INVESCO BALANCED RISK ALLOCATION FUND C LU Flessibile 9.0% EUR INVESCO IV006 esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti dal Gruppo Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

6 Portafogli consigliati da Fideuram Investimenti - Linea Multiselection Portafoglio 3: VaR (95% trimestrale) 6.26% Il portafoglio 3 ha un profilo di rischio medio-alto. È stata incrementata la componente flessibile del portafoglio con l inserimento del fondo flessibile MS Diversified Alpha Plus. È stata inoltre incrementata la diversificazione valutaria eliminando il fondo azionario MS US Advantage (a cambio coperto) a favore del Franklin US Opportunities (a cambio aperto). FONDITALIA FLEXIBLE BOND (TEMPLETON) LU Flessibile 15.0% EUR FIDEURAM FO28 FONDITALIA NEW FLEXIBLE GROWTH (BLACKROCK) LU Flessibile 15.0% EUR FIDEURAM FO26 FONDITALIA FLEXIBLE STRATEGY (PIMCO) LU Flessibile 12.0% EUR FIDEURAM FO25 FONDITALIA EQUITY GLOBAL EMERGING MARKETS LU Azionario Paesi Emergenti 8.0% EUR FIDEURAM FO16 FF - MULTI ASSET STRATEGIC FUND LU Bilanciato 7.0% USD FIDELITY FD005 AMUNDI INTERNATIONAL SICAV LU Azionario Internazionali 10.0% EUR AMUNDI AM005 MS INVF DIVERSIFIED ALPHA PLUS LU Flessibile 8.0% EUR MORGAN STANLEY MS002 ABERDEEN GLOBAL ASIAN SMALLER COMPANIES FUND I-2 LU Azionario Paesi Emergenti 5.0% USD ABERDEEN AG004 F T ASIAN GROWTH FUND LU Azionario Paesi Emergenti 6.0% USD FRANKLIN TEMPLETON FT002 FRANKLIN US OPPORTUNITIES FUND LU Azionario America 7.0% EUR FRANKLIN TEMPLETON FT001 BGF EUROPEAN FOCUS FD-=D2 LU Azionario Europa 7.0% EUR BLACK ROCK BR002 Portafoglio 4: VaR (95% trimestrale) 8.63% Il portafoglio 4 è caratterizzato da un profilo di rischio elevato. È stato incrementato il peso e la diversificazione tra i fondi azionari globali attraverso l inserimento di due nuovi fondi, l Invesco Global Equity Income e il MS Global Brands. Nel contempo è stato eliminato il MS US Advantage e ridotto il peso dell altro fondo azionario globale già presente in portafoglio, il JPM Global Focus. Fideuram Vita Insieme - Linea Multiselection FONDITALIA NEW FLEXIBLE GROWTH (BLACKROCK) LU Flessibile 15.0% EUR FIDEURAM FO26 IFU EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY BOND LU Obbligazionario Paesi Emergenti 15.0% EUR FIDEURAM IF005 FONDITALIA FLEXIBLE DYNAMIC (GLG) LU Flessibile 10.0% EUR FIDEURAM FO14 FONDITALIA EQUITY GLOBAL EMERGING MARKETS LU Azionario Paesi Emergenti 12.0% EUR FIDEURAM FO16 JPM F - GLOBAL FOCUS FUND (HEDGED) LU Azionario Internazionali 6.0% EUR JP MORGAN JP005 INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME FUND C LU Azionario Internazionali 7.0% USD INVESCO IV007 MS INVF GLOBAL BRANDS FUND (HEDGED) LU Azionario Internazionali 9.0% EUR MORGAN STANLEY MS004 FRANKLIN US OPPORTUNITIES FUND LU Azionario America 10.0% EUR FRANKLIN TEMPLETON FT001 BGF EUROPEAN FOCUS FD-=D2 LU Azionario Europa 8.0% EUR BLACK ROCK BR002 MS INVF GLB PROP Z LU Azionario Altre Specializzazioni 8.0% USD MORGAN STANLEY MS005 esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti dal Gruppo Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

7 Proposte satellite delle case terze Sintesi delle proposte Le proposte delle Case Terze continuano a privilegiare un prevalente atteggiamento di cautela verso le asset class più rischiose, che, dopo il brillante andamento degli ultimi mesi, potrebbero subire un periodo di consolidamento, a fronte di dati macroeconomici che confermano una crescita globale in ulteriore rallentamento. Bond Equity In questo contesto, con la previsione di politiche monetarie che si manterranno a lungo accomodanti, si continua a privilegiare la ricerca di extra-rendimenti sul comparto del credito, in particolare corporate investment grade e, in parte, emerging bond in valuta locale. Si riducono, invece, le scelte sull high yield. Minori le scelte che puntano sull azionario che si concentrano in ogni caso su approcci relativamente difensivi, o attraverso fondi di asset allocation, oppure tramite fondi che investono su società poco cicliche, con dividendi elevati e stabili nel tempo, bilanci solidi e brand riconosciuti. ABERDEEN GLOBAL EMERGING MARKET SMALLER COMPANIES FUND I-2 ABERDEEN GLOBAL SELECT EMERGING MARKET BOND FUND I-2 LU USD 12.55% AG005 LU USD 9.18% AG002 I mercati emergenti rappresentano una parte importante dell'economia mondiale e la propria rilevanza è in continuo aumento, sostenuata anche dalla crescita dei consumi domestici. La Casa propone l'aberdeen GLOBAL EMERGING MARKET SMALLER COMPANIES FUND I-2 poichè vedono ottime opportunità nelle Smaller Companies (società con capitalizzazione di mercato inferiore a 2.5 Mld di USD) in quanto sono maggiormente orientate al mercato domestico e meno dipendendi dalle dinamiche dei consumi globali. Inoltre presentano bilanci solidi, basso livello di indebitamento o addirittura posizioni finanziarie nette positive. Infine, in questo segmento caratterizzato da una ridotta ricerca di mercato, la ricerca proprietaria e la conoscenza diretta delle società rappresentano un forte vantaggio per creare valore ed individuare le grandi opportunità d'investimento. Proposte satellite delle case terze Il fondo ABERDEEN GLOBAL SELECT EMERGING MARKET BOND FUND I-2 investe in emissioni governative e corporate emesse da paesi solvibili, caratterizzati da fondamentali solidi ed ampie riserve di liquidità. Tali emissioni hanno rating medio investment grade, rendimenti superiori (a parità di rating) a quelle emesse nei paesi sviluppati, tassi di default ai minimi storici. La rilevanza economica dei paesi emergenti, in continua crescita, non è riflessa nei benchmark obbligazionari e ciò rende fiduciosi in un trend positivo di medio/lungo periodo. AMUNDI-BD GL AGGREGATE-IUC LU USD 9.93% AM008 AMUNDI INT SICAV (EUR HDG) "IHE-C" ACC LU EUR 8.63% AM005 AMUNDI-BD GL AGGREGATE-IUC è un fondo globale obbligazionario caratterizzato da una forte diversificazione e da un focus sul credit spread che caratterizza la forte flessibilità nel processo d'investimento. L'autonomia rispetto al benchmark di riferimento si concretizza in un'enfasi sul rendimento assoluto e sul controllo del rischio attraverso la diversificazione e la ricerca di valutazioni attraenti. AMUNDI INT SICAV (EUR HDG) "IHE-C" ACC è un fondo azionario globale, di stile prevalentemente value, bottom-up, adatto in particolar modo, secondo Amundi, alla riproposizione dell'asset class in questa fase di recovery "incerta", caratterizzata da un ritorno all'esposizione al rischio e da una normalizzazione dei mercati grazie anche alla posizione assunta dalla BCE in merito alla situazione dell'area Euro. BGF GLOBAL HIGH YIELD BOND HEDGED D2 EUR LU EUR 7.14% BR006 BGF WORLD GOLD FUND- D2 LU EUR 22.39% BR004 Gli spread rimangono superiori alla media storica mentre i tassi di fallimento, pur in rialzo, sono vicini ai minimi storici. In BlackRock pensano sia improbabile, in prospettiva, che i tassi di fallimento, la principale variabile che determina il livello degli spread, si muovano significativamente al rialzo, soprattutto sul mercato USA. In quest'ottica la Casa propone il BGF GLOBAL HIGH YIELD BOND HEDGED D2 EUR. Lo scenario di bassa crescita economica nei paesi sviluppati dovrebbe tenere, secondo BlackRock, i tassi d interesse reali negativi per lungo tempo, favorendo la domanda finanziaria di oro. Le azioni aurifere hanno continuato a sotto-performare l'oro fisico anche negli ultimi mesi, e appaiono oggi significativamente a sconto rispetto ai prezzi raggiunti dalla materia prima. In quest'ottica la Casa propone il BGF WORLD GOLD FUND- D2. esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti dal Gruppo Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

8 Proposte satellite delle case terze FIDELITY GLOBAL STRATEGIC BOND FUND EURO (HEDGED) FIDELITY EUR CORP BD "Y" LU EUR 2.43% FD006 LU EUR 2.48% FD002 In Fidelity gli indicatori interni puntano ad un deterioramento della crescita con conseguente inflazione in calo. Le eventuali iniezioni di liquidità da parte delle banche centrali potrebbero comunque essere di supporto alle risky asset class che sicuramente non sono favorite dai loro modelli. Dopo la corsa estiva della componente high yield, la Casa ritiene sia più prudente prendere esposizione alla crescita attraverso il credito investment grade con il fondo FIDELITY EUR CORP BD "Y" e attraverso un mix di credito (investment grade e high yield), linkers (anche in local emerging market currency) e governativi con un forte controllo del rischio tramite il fondo FIDELITY GLOBAL STRATEGIC BOND FUND EURO (HEDGED). FRANKLIN WORLD PERSPECTIVES I ACC TEMPLETON GLB TOT RETURN "I" (EUR H1)ACC LU EUR 12.42% FT007 LU EUR 6.23% FT004 Considerando l elevata volatilità dei mercati finanziari in Franklin Templeton consigliano di posizionarsi su un prodotto azionario internazionale piuttosto che focalizzarsi su un singolo mercato azionario. Il fondo FRANKLIN WORLD PERSPECTIVES I ACC, che ha un vero e proprio approccio globale, posizionandosi sia sui "developed markets", sia sui mercati azionari emergenti, sia su quelli di frontiera, ha avuto storicamente una volatilità più bassa rispetto ad i singoli mercati in cui investe. Proposte satellite delle case terze In Franklin Templeton continuano a suggerire di mantenere strategicamente l'esposizione a questo comparto sfruttando le debolezze di breve periodo per beneficiare di un maggiore apprezzamento nel medio - lungo termine. L esposizione alla componente credito societario (circa 15% del portafoglio, prevalentemente HY), oltre a garantire una maggiore diversificazione a livello di sottostante, permette di continuare a beneficiare dei miglioramenti a livello di fondamentali delle aziende in cui il fondo TEMPLETON GLB TOT RETURN "I" (EUR H1)ACC investe (bilanci sani, elevato cash a disposizione, basso livello di indebitamento). INVESCO BALANCED RISK ALLOCATION FUND C LU EUR 6.55% IV006 INV EURO CORPORATE BOND FUND LU EUR 4.25% IV003 In un contesto di elevata volatilità, il fondo INVESCO BALANCED RISK ALLOCATION FUND C mira ad offrire agli investitori rendimenti più stabili in diversi scenari economici attraverso una gestione del rischio associato alle singole asset class (il rischio viene ripartito equamente tra azionario, obbligazionario e materie prime). La presenza delle materie prime, in aggiunta a equity e bond, offre ulteriori vantaggi in termini di maggiore diversificazione e di opportunità superiori di rendimento. Il fondo INV EURO CORPORATE BOND FUND rimane coerente con la strategia degli ultimi mesi sovrappesando i titoli finanziari. In Invesco ritengono che la revisione degli attuali strumenti del capitale bancario rappresenti un'interessante opportunità di investimento e che i rendimenti disponibili in questo mercato offrano un valore eccezionale. JPM F - GLOBAL STRATEGIC BOND C (ACC) - EUR (HEDGED) LU EUR 5.75% JP007 JPM INV-GLB INCOME-C EUR ACC LU EUR 5.42% JP008 Fattore comune dei due comparti è il marcato orientamento alla gestione attiva. Ciascun fondo d altro canto è poi caratterizzato da un universo di investimento, obiettivi di rendimento e volatilità diversi. Il JPM F - GLOBAL STRATEGIC BOND C (ACC) - EUR (HEDGED) è un fondo obbligazionario che ha l obiettivo di sovraperformare un indice di liquidità investendo nei titoli obbligazionari in cui si ripongono forti convinzioni senza vincoli settoriali o geografici. Il JPM INV-GLB INCOME-C EUR ACC è un fondo bilanciato che ha come obiettivo quello di sovraperformare il suo benchmark di riferimento selezionando titoli con potenziale alta redditività scegliendoli all interno di un ampio spettro di classi di attivo quali azionario, obbligazionario investment grade e high yield, debito emergente, obbligazioni convertibili e REITS. esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti dal Gruppo Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

9 Proposte satellite delle case terze MS INVF DIVERSIFIED ALPHA PLUS MS INVF GLOBAL BRANDS FUND (HEDGED) LU EUR 7.13% MS002 LU EUR 13.41% MS004 Per Morgan Stanley, la flessibilità è ancora la migliore risposta a mercati senza trend definiti. La brillante performance del comparto MS INVF DIVERSIFIED ALPHA PLUS da inizio anno sta confermando la capacità del team di gestione di partecipare alle fasi rialziste dei mercati azionari e, al contempo, di offrire protezione durante gli storni. Il fondo MS INVF GLOBAL BRANDS FUND (HEDGED) rappresenta, secondo Morgan Stanley, una soluzione strategica all'interno dei portafogli. L'elevata qualità dei titoli in portafoglio conferisce al comparto la capacità di difendere durante gli storni e le fasi volatili. In una situazione caratterizzata ancora dall'incertezza circa la definitiva risoluzione della crisi dei paesi Eurozona, è il comparto azionario che la Casa consiglia. PICTET EUR SHRTRM HI YLD-I PICTET EMERGING LOCAL CURRENCY DEBT "I" EUR LU EUR 5.07% PC008 LU EUR 9.49% PC002 La Casa propone il fondo PICTET EUR SHRTRM HI YLD-I in quanto conferma la tesi per cui il credit spread presente sul mercato high yield non è giustificato dal reale rischio di default delle emissioni e che l'approccio short term che applicato su questa strategia aiuta a ridurre la volatilità in periodi di stress sui mercati. Proposte satellite delle case terze La Casa punta sul fondo PICTET EMERGING LOCAL CURRENCY DEBT "I" EUR in quanto sostiene che alcuni paesi emergenti possano iniziare una politica monetaria più espansiva e che questo possa portare benefici ai titoli emessi in valuta locale. Inoltre anche dal lato valutario si potrebbero avere, in modo selettivo, degli apprezzamenti contro le valute forti. PIMCO DIVERSIFIED INCOME INST EUR HEDGE FUND IE00B1JC0H05 EUR 3.16% PM006 PIMCO TOTAL RETURN BOND "I" (EURO HDG) IE EUR 2.53% PM004 PIMCO DIVERSIFIED INCOME INST EUR HEDGE FUND è un fondo altamente diversificato (circa 1200 titoli) che offre il vantaggio di delegare al gestore l asset allocation negli ambiti obbligazionari più rischiosi. Copertura dal rischio valutario quasi totale. PIMCO TOTAL RETURN BOND "I" (EURO HDG) è un fondo obbligazionario core gestito attivamente. Attualmente offre una sovraesposizione alla duration visto l'outlook di crescita globale negativo. SCHRODER ISF ASIAN EQUITY YIELD SCHRODER ISF GLOBAL CORPORATE BOND EUR HEDGED LU USD 13.63% SH006 LU EUR 2.91% SH007 SCHRODER ISF ASIAN EQUITY YIELD è un fondo azionario che investe su società asiatiche con elevato dividend yield. L'area asiatica, oltre a mantenere buoni fondamentali, è una delle regioni con i livelli di dividendi più elevati. Il fondo, inoltre, rispecchia la view della Casa sul mercato azionario, ovvero focus su società di elevata qualità, poco cicliche, con elevata distribuzione di dividendi e stabilità degli stessi nel tempo. Il mercato corporate, in cui investe lo SCHRODER ISF GLOBAL CORPORATE BOND EUR HEDGED, è uno dei segmenti favoriti in Schroders da più tempo, e confermano tale giudizio. I differenziali di credito, tuttora piuttosto ampi da un punto di vista storico, rimangono allettanti. Anche se gli elevati spread europei sembrano interessanti, i rischi a breve termine sussistono nonostante una situazione leggermente più stabile. In termini geografici, quindi, nel portafoglio viene incrementata l'esposizione a USA e EM, mentre si evitano gli emittenti europei. Il fondo inoltre può detenere fino a 20% in HY, settore sul quale il gestore conferma un giudizio positivo negli USA, in ragione dell'aumento dei rendimenti e di fondamentali favorevoli. esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti dal Gruppo Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

10 Proposte satellite delle case terze JB EF LUXURY BRANDS-EUR JB BF ABSOLUTE RET -EUR LU EUR 15.26% SG003 LU EUR 1.58% SG005 La Casa punta sul fondo JB EF LUXURY BRANDS-EUR in quanto il tasso di crescita delle vendite nel settore del lusso nel 2011 è stato circa del 15% e, seppure in un contesto di bassa crescita globale, questo trend dovrebbe continuare nel 2012 e consolidarsi nel lungo termine grazie al contributo dei paesi emergenti. La Cina in particolare, che contribuisce per circa il 56% alla crescita del settore, è destinata a sostenere questo trend in funzione del processo di inurbamento, dell'aumento dei salari e del costante e crescente interesse per i brand forti occidentali. Le valutazioni dei titoli di stato restano ancora elevate e non sono attraenti nel contesto dell'asset allocation. L'attenzione resta alta sulle obbligazioni societarie e dei paesi emergenti. La Casa pertanto propone il JB BF ABSOLUTE RET -EUR, fondo basato su strategie obbligazionarie "absolute return", al fine di generare alpha da posizioni relative value o direzionali con approccio tattico. Proposte satellite delle case terze esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti offerti dal Gruppo Banca Fideuram, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

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