BASTOGI. 143 Esercizio. Relazione al 31 dicembre 2004 GRUPPO CABASSI

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1 BASTOGI

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3 143 Esercizio Relazione al 31 dicembre 2004 BASTOGI BASTOGI SPA DAL 1862 VIA P. TAMBURINI MILANO TEL R.A. FAX CAP. SOC i.v. R. E. A. MILANO C.F. e R.I. MI P. IVA GRUPPO CABASSI

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5 Indice Convocazione di Assemblea 7 Cariche sociali 9 Delibera dell Assemblea destinazione del risultato di esercizio (estratto del verbale) 10 Bilancio consolidato al 31 dicembre 2004 Relazione sulla gestione del Gruppo Bastogi 13 andamento della gestione 13 dati sintetici (conto economico e stato patrimoniale) 15 settori di attività 19 fatti di rilievo e risultati d esercizio delle società del gruppo 22 eventi successivi alla chiusura dell esercizio 46 evoluzione prevedibile della gestione 46 rapporti con imprese collegate e correlate 47 relazione annuale sulla corporate governance 50 Proposta di destinazione del risultato d esercizio 63 Bilancio consolidato (migliaia di euro) 64 Nota integrativa al bilancio consolidato 71 Allegati alla nota integrativa 102 Relazione della società di revisione 104 Relazione del collegio sindacale 105 Bilancio civilistico di Bastogi spa al 31 dicembre Dati sintetici (conto economico e stato patrimoniale) 107 Rapporti con imprese collegate, correlate 108 Bilancio d esercizio 110 Nota integrativa al bilancio di esercizio 117 Allegati alla nota integrativa 139 Relazione società di revisione 140 Elenco delle partecipazioni rilevanti (art. 120 d.lgs ) 142 Struttura del gruppo 144

6 Gruppo Brioschi Finanziaria. Progetto 6

7 Convocazione di Assemblea I Signori Azionisti sono convocati in assemblea ordinaria presso il Forum di Assago in via Di Vittorio n. 6 in prima convocazione il giorno 28 aprile 2005 alle ore 17,00 e, occorrendo, in seconda convocazione il giorno 10 maggio 2005 stessi luogo ed ora per discutere e deliberare sul seguente Ordine del giorno 1. Bilancio al 31 dicembre 2004; relazione sulla gestione del Consiglio di Amministrazione e relazione del Collegio Sindacale; deliberazioni relative. 2. Nomina dell Organo Amministrativo previa determinazione del numero dei componenti, della durata in carica e del relativo compenso. Deliberazioni inerenti e conseguenti. 3. Integrazione del Collegio Sindacale. Deliberazioni inerenti e conseguenti. Hanno diritto di intervenire all Assemblea gli Azionisti in possesso dell apposita certificazione rilasciata dai rispettivi intermediari ai sensi di legge. La documentazione relativa agli argomenti posti all ordine del giorno, prevista dalla normativa vigente, verrà messa a disposizione del pubblico, nei termini prescritti, presso la sede sociale e presso la Borsa Italiana spa i signori Azionisti hanno facoltà di ottenere copia della suddetta documentazione. La verifica della legittimazione all intervento in assemblea avrà inizio nel luogo di svolgimento della riunione un ora prima di quella fissata per l inizio dell assemblea. I Soci potranno far pervenire la documentazione comprovante la loro legittimazione alla segreteria societaria, presso la sede della società, entro cinque giorni lavorativi prima della data dell assemblea in prima convocazione. Coloro che interverranno in rappresentanza legale o volontaria di azionisti o di altri titolari di diritto di voto, al fine di agevolare la verifica, potranno far pervenire l idonea documentazione entro cinque giorni lavorativi prima della data dell assemblea in prima convocazione. Milano, 24 febbraio 2005 per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente avv. Francesco Vesce Avviso pubblicato sulla Gazzetta Ufficiale della Repubblica Italiana n 60 del 14 marzo 2005.n. 5 7

8 Milano, via Darwin. Blocco centrale ex Istituto Sieroterapico Milanese (gruppo Brioschi Finanziaria) 8

9 Cariche sociali Consiglio di Amministrazione Francesco Vesce Matteo Cabassi Giancarlo Bajoni Lucia Buroni Massimo Busnelli Maria Teresa Salerno Carlo Veronelli Presidente Amministratore Delegato Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Collegio Sindacale Maurizio Comoli Fabrizio Colombo Carlo Tavormina Paolo Bazzana Presidente Sindaco effettivo Sindaco effettivo Sindaco supplente Secondo la raccomandazione espressa dalla CONSOB il 20 febbraio 1997, si precisa che ai sensi dell art. 29 dello statuto sociale, il Consiglio di Amministrazione è munito dei più ampi poteri per l amministrazione ordinaria e straordinaria della Società e può delegare i propri poteri, nei limiti consentiti dalla legge, ad uno o più consiglieri. In tal caso questi assumono la qualifica di Amministratori Delegati. All Amministratore Delegato Matteo Cabassi sono stati conferiti, con delibera del Consiglio di Amministrazione assunta in data 14 maggio 2002, poteri per l ordinaria e straordinaria amministrazione della società in materia operativa, di personale e di spesa. Tali deleghe sono da esercitarsi nell ambito delle strategie degli indirizzi e dei piani espressi dal Consiglio di Amministrazione ed entro prefissati limiti e importi. Inoltre il Consiglio di Amministrazione, con delibera assunta in data 14 maggio 2002, ha conferito al Consigliere Lucia Buroni incarico speciale per i rapporti con gli azionisti e gli investitori istituzionali. In data 31 dicembre 2004 il Sindaco dott. Fabrizio Colombo ha rassegnato le dimissioni dalla carica di Sindaco per sopraggiunti impegni professionali. Dal 1 gennaio 2005, ai sensi dell art c.c. comma 1), è subentrato il Sindaco supplente dott. Roberto Tribuno. 9

10 Delibera dell Assemblea e destinazione del risultato di esercizio (estratto del verbale) L Assemblea ordinaria degli azionisti, tenutasi in prima convocazione il giorno 28 aprile 2005 presso il Forum di Assago (Milano), ha deliberato: - di approvare il bilancio di esercizio al e la relazione sulla gestione predisposta dagli Amministratori e di destinare il risultato di esercizio di come segue: a riserva legale a copertura perdite esercizi precedenti a nuovo; - di fissare a 7 il numero dei membri del Consiglio di Amministrazione; - di fissare a un esercizio la durata della carica e pertanto fino all Assemblea che approverà il bilancio al 31 dicembre 2005; - di nominare Amministratori i signori: Francesco Vesce Marco Cabassi Giancarlo Bajoni Fabrizio Crespi Morbio Elisabet Nyquist Maria Teresa Salerno Carlo Veronelli - di nominare presidente del Consiglio di Amministrazione Francesco Vece. I signori Francesco Vesce, Giancarlo Bajoni, Maria Teresa Salerno e Carlo Veronelli sono in possesso dei requisiti stabiliti dal Codice di Autodisciplina delle società Quotate per essere qualificati consiglieri indipendenti; - di fissare l emolumento spettante al Consiglio di Amministrazione in annui lordi, oltre al rimborso delle spese sostenute ed intendendosi esclusi dall importo predetto i compensi per incarichi speciali previsti dal comma 3 dell art cc; - di integrare il Collegio Sindacale nominando Sindaco effettivo il Dott. Roberto Tribuno e sindaco supplente il Rag Gigliola Villa. I sindaci cosi nominati resteranno in carica sino alla scadenza del mandato dell intero collegio prevista con l approvazione del bilancio al 31 dicembre 2005; - di approvare l integrazione di /anno al compenso alla società Deloitte e Touche per la certificazione dei bilanci degli esercizi 2005 e Tale integrazione, rispetto al compenso definito dall Assemblea del , è determinata dall incremento di ore di assistenza e verifica dovuto all introduzione degli IAS. 10

11 Gruppo Brioschi Finanziaria. Progetto 11

12 Milano, via Bisceglie. Complesso immobiliare (gruppo Bastogi) 12

13 Bilancio consolidato al 31 dicembre 2004 Relazione sulla gestione del gruppo Bastogi Signori Azionisti, il 2004 è stato caratterizzato, sia a livello internazionale che locale, da una situazione di diffusa incertezza. La rielezione di Bush, la tendenziale crescita economica degli Stati Uniti, in parte sostenuta dalla debolezza del dollaro ed il positivo andamento dei mercati finanziari sono sfumati alla fine dell anno di fronte alla violenza devastante dello tsunami e all incalcolabile numero di vittime e di danni. Il 2005 si presenta come una grande incognita in un mondo sempre più globale in cui l incertezza della congiuntura nella vecchia Europa si confronta con forze giovani e nuove emergenti soprattutto in Asia ma anche in alcune regioni dell Europa che sembrano destinate a modificare gli scenari internazionali in modo significativo a tutti i livelli. Il mercato immobiliare ha mantenuto, nel 2004, un trend positivo beneficiando dei tassi ancora bassi che hanno consentito lo sviluppo e la realizzazione di importanti progetti. In Italia, in particolare, il mercato immobiliare è stato caratterizzato da un trend positivo soprattutto per il comparto residenziale. Sono proseguite le trasformazioni strutturali in atto da alcuni anni modificando la struttura del settore, i comportamenti dei protagonisti ed il loro profilo. Gli investitori istituzionali (banche, compagnie di assicurazione, grandi gruppi industriali asset intensive, enti previdenziali ) proseguono la politica di razionalizzazione del patrimonio smobilizzando cespiti non strumentali per reperire risorse da investire nel core business. Il basso costo del denaro, la necessità di diversificare i portafogli, i prezzi inferiori a quelli di altre piazze internazionali, hanno contribuito a rafforzare ulteriormente la presenza di investitori stranieri sul mercato italiano, interessati anche a grandi progetti. Dal canto loro i privati, in assenza di opportunità accettabili nel reddito fisso, hanno accentuato gli investimenti nel settore immobiliare quale opportunità rifugio, grazie anche al basso costo del denaro. Il mercato residenziale ha, quindi, registrato una più spiccata ascesa dei prezzi, accompagnato da una contrazione delle transazioni. L interesse si è concentrato sulle zone di pregio, sulle seconde case, sulle zone limitrofe ai grandi centri abitati e anche sui piccoli investimenti immobiliari quali box, capannoni, magazzini. Più eterogeneo il trend degli altri subsettori del mercato immobiliare uffici, industriale, commerciale, servizi - dove l aumento dell offerta per nuovi cantieri, la riduzione dei metri quadri impiegati per uffici e la ricerca di spazi più economici, determinati dalla congiuntura negativa, rendono il mercato sempre più selettivo con una contrazione delle transazioni e un evoluzione dei prezzi molto legata alla tipologia di prodotto. Il mercato italiano rimane ancora in una fase evolutiva rispetto ai principali mercati internazionali e, quindi, ulteriori mutamenti sono attesi per il futuro anche alla luce delle importanti nuove iniziative in fase di sviluppo. La logistica ad alto valore aggiunto è un business di nicchia con una contenuta correlazione alla congiuntura economica. Bastogi spa è presente nel settore con la controllata Open Care spa (già Frigoriferi Milanesi), società attiva dal 1899 che ha ormai sviluppato una posizione di leadership sul mercato interno. In un momento di grandi incertezze ha avuto un trend di crescita il settore formazione dove il gruppo è presente, dal 2002, tramite la controllata Nuova Accademia srl società che ha costituito, all inizio degli anni ottanta, la Nuova Accademia di Belle Arti (NABA). 13

14 Open Care. Campagna commerciale

15 BASTOGI CONSOLIDATO Dati sintetici Per il gruppo Bastogi il 2004 è stato caratterizzato da importanti evoluzioni nel controllo di Sintesi, che a sua volta detiene il 64,089% di Bastogi. Dal luglio del 2004 il 100% di Sintesi è, infatti, controllato da Raggio di Luna srl società che fa capo ai quattro fratelli Marco, Matteo, Maria Chiara e Mariagabriella Cabassi. A tale struttura di controllo si è arrivati dopo che Raggio di Luna ha acquistato dalla sig.ra Laura Mastracchi Manes e dai fratelli Giovanni, Maria Luisa, Luca e Paolo le loro quote rappresentative del 51% di Sintesi. Tale passaggio di proprietà è avvenuto a conclusione di una procedura di vendita affidata, a fine 2003, dall intera famiglia Cabassi all advisor Palladio Corporate Finance, procedura di cui è stata data ampia comunicazione al mercato. Infine in relazione a tale mutamento di struttura di azionariato, Sintesi, per conto di Raggio di Luna, ha effettuato, dal 29 luglio al 18 agosto 2004, anche due Offerte Pubbliche di Acquisto su: n azioni ordinarie di Bastogi spa, prezzo unitario 0,133 per azione; n azioni ordinarie Brioschi Finanziaria spa (nonché su ulteriori azioni ordinarie Brioschi Finanziaria spa rivenienti dall eventuale esercizio dei warrant Brioschi Finanziaria 1998/20 dicembre 2006), prezzo unitario 0,237. A conclusione dell opa su Bastogi, Sintesi, che già deteneva, direttamente ed indirettamente, n azioni ordinarie di Bastogi, pari al 53,807% del capitale sociale di quest ultima, a seguito del trasferimento delle azioni portate in adesione all Offerta, detiene n azioni ordinarie di Bastogi, pari al 63,909% del capitale sociale di quest ultima. Per quanto riguardo Brioschi Finanziaria, Sintesi, che già deteneva, direttamente ed indirettamente, n azioni ordinarie di Brioschi Finanziaria, pari al 62,238% del capitale sociale di quest ultima, a seguito del trasferimento delle azioni portate in adesione all Offerta, detiene n azioni ordinarie di Brioschi Finanziaria, pari al 63,883% del capitale sociale di quest ultima. Per ulteriori informazioni in merito a queste operazioni si rinvia ai documenti di offerta. Al 31 dicembre 2004 Sintesi controlla, direttamente e indirettamente, il 64,089% di Bastogi e il 63,990% di Brioschi. Nel 2004 Bastogi ha svolto il proprio ruolo di holding di partecipazione. Il Cda del 16 dicembre 2004 ha esaminato ed approvato un progetto di semplificazione della struttura del gruppo e di focalizzazione nelle tre aree di attività: immobiliare, servizi per l arte e formazione che fanno capo rispettivamente a Brioschi Finanziaria, Open Care (già Frigoriferi Milanesi) e Nuova Accademia. La situazione consolidata del gruppo Bastogi, al 31 dicembre 2004, presenta una perdita di migliaia di euro rispetto ad un utile di 257 migliaia di euro del corrispondente periodo del Sotto il profilo patrimoniale, il capitale investito netto del gruppo Bastogi al 31 dicembre 2004 ammonta a migliaia di euro ed è finanziato dai mezzi propri pari a migliaia di euro, e da debiti finanziari per migliaia di euro. Si evidenzia pertanto una struttura finanziaria del gruppo estremamente solida. Nel seguito si riportano i principali elementi del conto economico e dello stato patrimoniale comparati con quelli dell esercizio chiuso al 31 dicembre

16 Conto economico consolidato gruppo Bastogi Valori espressi in migliaia di euro 31 dicembre dicembre 2003 VALORE DELLA PRODUZIONE Per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci (8.877) (10.308) Per servizi (8.117) (8.201) Per godimento di beni di terzi (1.004) (1.084) Per il personale (3.848) (3.769) Variazione rim.ze di materie prime, suss., di cons. e merci (11) 8 Accantonamenti per rischi (312) (290) Altri accantonamenti 0 0 Oneri diversi di gestione (1.781) (1.435) MARGINE OPERATIVO LORDO Ammortamenti e svalutazioni (3.909) (8.901) MARGINE OPERATIVO NETTO (2.307) Proventi da partecipazioni Altri proventi finanziari Interessi ed altri oneri finanziari (1.550) (3.247) Utili e perdite su cambi 0 0 TOTALE PROVENTI ED (ONERI) FINANZIARI Rivalutazioni (0) 1 Svalutazioni (1.115) (551) TOTALE RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE (1.115) (550) MARGINE NETTO DELLA GESTIONE (1.729) Proventi straordinari Oneri straordinari (576) (572) RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (1.268) IMPOSTE SUL REDDITO DEL PERIODO (474) (4.851) UTILE (PERDITA) DEL PERIODO (1.742) PERDITA (UTILE) DI TERZI (163) (1.721) UTILE (PERDITA) DI GRUPPO (1.904)

17 BASTOGI CONSOLIDATO Stato patrimoniale consolidato Valori espressi in migliaia di euro STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO 31 dicembre dicembre 2003 Crediti verso clienti (Debiti verso fornitori) (7.002) (9.171) (Acconti) (50) 0 (Debiti rappresentati da titoli di credito) 0 0 Rimanenze CAPITALE CIRCOLANTE NETTO (2.566) (1.382) Crediti verso Soci per versamenti ancora dovuti 3 17 Immobilizzazioni immateriali Immobilizzazioni materiali Immobilizzazioni finanziarie Rimanenze - terreni e fabbricati Crediti infragruppo Altre attività (Debiti infragruppo) (2.345) (2.564) (Altre passività) (6.112) (9.762) (Tfr) (1.107) (1.068) (Fondo per rischi e oneri) (8.729) (10.441) CAPITALE INVESTITO NETTO FINANZIATO DA Patrimonio netto di gruppo Capitale e riserve di terzi Patrimonio netto (Attività finanziarie) 0 (1.180) (Disponibilità liquide) (28.974) (30.775) Obbligazioni 0 0 Obbligazioni convertibili 0 0 Debiti verso Soci per finanziamenti (*) Debiti verso Banche Debiti verso Altri finanziatori POSIZIONE FINANZIARIA NETTA A BREVE (22.408) (22.724) Obbligazioni 0 0 Obbligazioni convertibili 0 0 Debiti verso Soci per finanziamenti (*) Debiti verso Banche Debiti verso Altri finanziatori POSIZIONE FINANZIARIA NETTA A M / L POSIZIONE FINANZIARIA NETTA (1.633) FONTI DI FINANZIAMENTO (*) Trattasi di soci di minoranza di Società controllate e consolidate. 17

18 Naba. Anno accademico

19 BASTOGI CONSOLIDATO Categorie di attività Bastogi è una holding di partecipazione la cui attività è svolta, in Italia, nei seguenti settori:. immobiliare. logistica ad alto valore aggiunto. formazione Sono riportati nella tabella allegata i risultati per settore di attività. CONTO ECONOMICO Holding Logistica Formazione Elisione Consolidato & Immobiliare ad alto rapporti valore aggiunto intercompany VALORE DELLA PRODUZIONE (1.519) Per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci (8.684) (150) (43) 0 (8.877) Per servizi (4.171) (1.878) (2.794) 725 (8.117) Per godimento di beni di terzi (362) (645) (761) 763 (1.004) Per il personale (1.657) (1.863) (328) 0 (3.848) Variaz.ne rim.ze di mat. prime, suss., di cons. e merci 0 (11) 0 0 (11) Accantonamenti per rischi (200) (112) 0 0 (312) Altri accantonamenti Oneri diversi di gestione (1.367) (205) (239) 31 (1.781) MARGINE OPERATIVO LORDO (696) Ammortamenti e svalutazioni (2.913) (340) (656) 0 (3.909) MARGINE OPERATIVO NETTO (1.203) 248 (1.352) 0 (2.307) Proventi da partecipazioni Altri proventi finanziari (377) Interessi ed altri oneri finanziari (1.878) (48) (1) 377 (1.550) Utili e perdite su cambi TOTALE PROVENTI ED (ONERI) FINANZIARI Rivalutazioni Svalutazioni (1.115) (1) 0 0 (1.115) TOTALE RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE (1.115) (1) 0 0 (1.115) MARGINE NETTO DELLA GESTIONE (673) 293 (1.348) 0 (1.729) Proventi straordinari Oneri straordinari (295) (155) (126) 0 (576) RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (446) 335 (1.157) 0 (1.268) IMPOSTE SUL REDDITO DEL PERIODO (322) (120) (32) 0 (474) UTILE (PERDITA) DEL PERIODO (768) 215 (1.189) 0 (1.742) PERDITA (UTILE) DI TERZI (172) (163) UTILE (PERDITA) DI GRUPPO (940) 225 (1.189) 0 (1.904) Il settore immobiliare rappresenta il core business del gruppo Bastogi. L attività immobiliare si articola: - nella gestione, con ottica di medio/lungo periodo, di un patrimonio immobiliare strumentale a reddito. Tale attività è svolta dalle controllate: Immobiliare Milano Sud Ovest srl, Immobiliare Fortezza srl, Società del Palazzo del Ghiaccio srl, Immobiliare FM spa e Sportsette srl; - nello sviluppo e realizzazione di progetti integrati di ampie dimensioni e nella gestione dinamica di un portafoglio a reddito. Tale attività è realizzata principalmente dal gruppo Brioschi Finanziaria e dalla controllata S Isca Manna srl. L attività di Brioschi Finanziaria è orientata allo sviluppo integrato di grandi aree urbane mediante la progettazione e la realizzazione di complessi innovativi, tecnologicamente 19

20 avanzati e di alto livello qualitativo. Brioschi Finanziaria intende proseguire in questa attività, che genera flussi rilevanti a medio - lungo termine, integrandola con investimenti immobiliari a reddito e con un attività di compra-vendita e frazionamenti di complessi immobiliari e/o acquisizioni di crediti ipotecari dal sistema bancario che garantiscano le risorse necessarie alla gestione corrente. Nel 2004 il gruppo Brioschi Finanziaria ha proseguito i progetti in corso in particolare nell area del Sieroterapico a Milano dove sono stati terminati i lavori sul lotto 1 ed è quasi ultimata la progettazione sul lotto 2. Contestualmente sono proseguiti i lavori di studio e sviluppo propedeutici alla realizzazione dei progetti a Milano e Roma. Il gruppo Brioschi Finanziaria ha realizzato un risultato netto consolidato di migliaia di euro. Tutte le attività di logistica ad alto valore aggiunto, intesa come custodia di beni di pregio e servizi accessori, sono svolte da Open Care spa (già Frigoriferi Milanesi). La società è attiva dal 1899 e, nel corso dei decenni, ha sviluppato in questo settore una leadership che oggi ha rafforzato grazie alla spiccata focalizzazione sulla qualità dei servizi proposti ai clienti. Open Care è oggi in grado di offrire, in modo completo e qualificato, un insieme di servizi per la gestione, valorizzazione e conservazione del patrimonio artistico. Accanto ai tradizionali servizi di custodia e manutenzione di pellicce e tappeti ha sviluppato un articolato portafoglio di servizi, altamente specializzati, da offrire ai possessori di un patrimonio artistico da preservare, siano essi clienti privati, clienti corporate ovvero Enti Pubblici. La gamma dei servizi offerti ai clienti si è ulteriormente arricchita con l apporto dei servizi delle due neo-controllate, acquistate nel 2003 e 2004, Open Care Restauri srl - restauro conservativo di dipinti, mobili d epoca, tappeti ed opere d arte in genere - e Open Care Morassutti srl -restauro di arazzi. Nell esercizio 2004, Open Care spa ha conseguito ricavi per con un risultato netto La nuova strategia commerciale, focalizzata sul cliente, ha contrastato il debole trend congiunturale del settore custodia pellicce confermando sia a quantità che a valori i dati dell esercizio precedente. L incremento del settore caveau ha compensato la perdita di fatturato del settore custodia pegni. Nell esercizio 2002 Bastogi è entrata nel settore della formazione, con l acquisizione del controllo di Nuova Accademia srl. Nuova Accademia di Belle Arti (NABA), costituita all inizio degli anni Ottanta, è oggi un accademia, legalmente riconosciuta, che organizza e gestisce corsi quadriennali di pittura, scultura, scenografia, graphic design, comunicazione pubblicitaria, multimedialità, moda, textile design e product design. Con circa 528 iscritti per l anno accademico in corso, provenienti da 34 nazioni, NABA riscontra un crescente interesse, anche all estero, per le tipologie di formazione offerte. Nel 2003 Nuova Accademia srl ha acquisito Milano Arte srl, società attiva nella formazione professionale nel campo del restauro. Nell esercizio 2004 NABA ha completato un programma di profondi mutamenti organizzativi, gestionali e strategici che hanno creato le basi per incrementare sensibilmente, nel medio termine, il numero degli studenti iscritti e con esso la capacità di reddito della società. Ad un approccio manageriale alla gestione dei processi aziendali, si è affiancata la creazione di nuovi corsi ed indirizzi nonché piani didattici più ampi ed articolati rispondenti alle esigenze di un mercato del lavoro sempre più dinamico e globalizzato. Inoltre sono stati approntati nuovi spazi adibiti ad aule e laboratori attrezzati con tecnologie più aggiornate e strategie commerciali e di marketing ancora più incisive. Tutte attività queste che hanno comportato ingenti investimenti sia in termini di risorse umane che finanziarie ed i cui frutti, stante le caratteristiche del business, si cominceranno ad apprezzare con l anno accademico e potranno dare risultati economici a partire dall anno accademico successivo. I citati interventi hanno contribuito alla formazione del risultato economico negativo di del periodo gennaio-dicembre 2004 (come evidenziato dalla situazione pro forma predisposta ai fini del bilancio Bastogi poiché NABA chiude l esercizio al 30 giugno). 20

21 BASTOGI CONSOLIDATO Milano, via Piranesi. Palazzo del Ghiaccio (gruppo Bastogi) 21

22 Fatti di rilievo dell esercizio e risultati delle società del gruppo Bastogi spa Fatti di rilievo Nel mese di febbraio 2004 in tutte le società del gruppo Sintesi è stato adottato il Codice Etico, un nuovo documento che sintetizza ed espone l insieme di valori, dei principi e delle linee di comportamento del gruppo stesso. L Assemblea Straordinaria dei Soci della controllata Società del Palazzo del Ghiaccio srl, in data 27 aprile 2004, ha deliberato, sulla base della situazione patrimoniale redatta con riferimento alla data del 31 marzo 2004, di ripianare la perdita di ,22 mediante azzeramento delle altre riserve per ,60, del capitale sociale per e per ,62 mediante versamento di denaro da parte dei Soci e/o mediante rinuncia da parte degli stessi a crediti vantati nei confronti della società. L Assemblea ha inoltre deliberato il reintegro a pagamento, in via scindibile, del capitale sociale a Bastogi, oltre ad aver sottoscritto la propria quota parte del citato aumento di capitale ( ) e relativa copertura perdite ( ), si è impegnata a sottoscrivere la quota di capitale che sarebbe risultata non sottoscritta da altri soci entro il termine dell esercizio del diritto di opzione, scaduto il 24 luglio In data 2 settembre 2004 Bastogi ha pertanto sottoscritto il citato inoptato ( quota di capitale ed per copertura perdite afferente la quota inoptata), incrementando la propria partecipazione dal 87,88% al 98,65%. In data 24 dicembre 2004 l assemblea straordinaria dei Soci ha nuovamente deliberato l azzeramento del capitale sociale di , a parziale copertura della perdita emergente dalla situazione patrimoniale redatta al , ammontante ad ,02. Detta perdita è stata coperta: per ,09, mediante utilizzo della riserva iscritta per pari importo alla voce Altre riserve al passivo dello stato patrimoniale; per mediante azzeramento del capitale sociale di pari ammontare, con totale svalutazione di tutte le quote che lo compongono; per i residui ,93, mediante utilizzo della riserva "versamento soci a patrimonio" costituita in dipendenza dall avvenuta esecuzione dell aumento di capitale sociale di cui infra. È stato, quindi, ricostituito il capitale sociale aumentandolo da 0 ad a pagamento, in via inscindibile. Bastogi ha sottoscritto il nuovo aumento di capitale per la quota parte, sottoscrivendo altresì la quota di capitale risultata inoptata decorso il termine per l esercizio del diritto di opzione, versando altresì la relativa quota di copertura perdita, elevando la propria partecipazione al 99,97%. La sottoscrizione dell aumento di capitale e la copertura perdita da parte di Bastogi è avvenuta rinunciando, per la complessiva somma di euro a parte dei crediti vantati nei confronti della società. In data 24 dicembre 2004 l assemblea straordinaria dei Soci ha nuovamente deliberato l azzeramento del capitale sociale di , a parziale copertura della perdita emergente dalla situazione patrimoniale redatta al , ammontante ad ,02. Detta perdita è stata coperta: per ,09, mediante utilizzo della riserva iscritta per pari importo alla voce Altre riserve al passivo dello stato patrimoniale; per , mediante azzeramento del capitale sociale di pari ammontare, con totale svalutazione di tutte le quote che lo compongono; per i residui ,93, mediante utilizzo della riserva "versamento soci a patrimonio" costituita in dipendenza dall avvenuta esecuzione dell aumento di capitale sociale di cui infra. 22

23 BASTOGI CONSOLIDATO È stato, quindi, ricostituito il capitale sociale, aumentandolo da 0 ad a pagamento; in via inscindibile.bastogi ha sottoscritto il nuovo aumento di capitale per la sua quota parte, sottoscrivendo altresì la quota di capitale risultata inoptata, decorso il termine per l esercizio del diritto di opzione, versando altresì la relativa quota di copertura perdita, elevando la propria partecipazione al 99,97%. La sottoscrizione dell aumento di capitale e la copertura perdita da parte di Bastogi è avvenuta rinunciando, per la complessiva somma di euro , a parte dei crediti vantati nei confronti della società. Il 18 agosto 2004 si sono concluse le 2 offerte pubbliche di acquisto obbligatorie promosse dalla controllante Sintesi spa su azioni Bastogi e Brioschi Finanziaria come sopra riportato. L Assemblea Straordinaria del 22 settembre 2004 ha modificato lo Statuto conformemente alla riforma del diritto societario. Il Cda del 16 dicembre 2004, ha esaminato ed approvato un progetto di semplificazione della struttura del gruppo e di focalizzazione nelle tre aree di attività: immobiliare, servizi per l arte, logistica e formazione. In tale ottica Bastogi ha deliberato: l acquisto dalla controllata Park srl del: - 100% di Felicity srl (subholding di partecipazione proprietaria del 13,10% di Immobiliare Milano Sud Ovest spa) ad un prezzo di , corrispondente al patrimonio netto rettificato al ; - 97,57% di Baltica spa, ad un prezzo di , corrispondente al patrimonio netto consolidato al A sua volta Baltica, alla fine di dicembre, ha venduto le controllate non più operative o da liquidare (Caveau FM srl, Frimart srl e Internet Graffiti srl in liquidazione) ad altra società controllata da Sintesi (Kolaze & Ghelon srl) al valore di patrimonio netto contabile al , pari rispettivamente a 87,800, ed 1; - 4,69% delle società Immobiliare FM spa, Open Care spa e Sportsette spa, ad un prezzo corrispondente al valore di carico delle partecipazioni in Park srl e allineato ai patrimoni netti al delle società trasferite ( per Immobiliare FM, per Open Care e per Sportsette); l acquisto dell immobile in Monza da Immobiliare Fortezza spa, parzialmente locato a terzi. Il prezzo di più IVA è stato fissato anche sulla base di una perizia effettuata da un perito indipendente. Il valore di carico era di Tutte le operazioni sopra riportate sono state perfezionate il 28 dicembre Inoltre il Consiglio di Amministrazione di Bastogi ha deliberato: l acquisto del ramo di azienda fitness dalla controllata Sportsette spa ad un prezzo di , valore definito sulla base della perizia dell immobile predisposta da un perito indipendente; la successiva incorporazione di Immobiliare Fortezza spa con la residua proprietà immobiliare (un edificio a Bologna detenuto sulla base di un contratto avente natura di leasing finanziario); l incorporazione delle controllate Felicity srl e Immobiliare Milano Sud Ovest spa (proprietaria di un complesso immobiliare a Milano ad uso uffici interamente locato a terzi). Le dette operazioni, rilevanti sotto l aspetto gestionale (riduzione dei costi amministrativi) e di struttura del gruppo, non avranno un impatto immediato significativo sulla redditività di Bastogi spa e del suo gruppo. La situazione economico-patrimoniale di Bastogi spa al 30 settembre 2004, predisposta ex art ter c.c. al fine di effettuare l incorporazione di Felicity srl, Immobiliare Milano Sud Ovest spa e di Immobiliare Fortezza spa, evidenzia una perdita di Tale risultato era stato recepito nella situazione trimestrale consolidata al 30 settembre 2004 approvata dal Cda dell 11 novembre

24 Monza. Complesso industriale e commerciale dismesso destinato alla riqualificazione (gruppo Brioschi Finanziaria) 24

25 BASTOGI CONSOLIDATO Le incorporazioni di Felicity srl, Immobiliare Milano Sud Ovest spa e di Immobiliare Fortezza spa (tutte controllate al 100% da Bastogi), decorsi i trenta giorni dalla data di deposito ed iscrizione al R.I. dei progetti di fusione, ai sensi dell art 2505, sono state approvate dal Consiglio di Amministrazione, tenutosi per atto pubblico, il 24 febbraio La delibera di detto CdA è stata iscritta al registro imprese il 2 marzo Risultati della società Bastogi spa chiude l esercizio 2004 con un utile di contro una perdita di del Nell esercizio 2004 sono stati iscritti proventi straordinari per euro migliaia di euro che si riferiscono principalmente al ripristino di valore della partecipazione in Brioschi Finanziaria spa (pari a migliaia di euro), tale ripristino è stato effettuato al fine di allineare la partecipazione al minore fra il costo e il valore secondo metodo del patrimonio netto al 31 dicembre Tale ripristino include migliaia di euro relativi alla svalutazione della partecipazione fatta esclusivamente per fini fiscali nel corso dell esercizio La perdita del 2003 era dovuta principalmente alle rettifiche di valore delle partecipazioni finanziarie per migliaia di euro. Sotto il profilo patrimoniale, il capitale investito netto al 31 dicembre 2004, pari a , è di fatto finanziato dai mezzi propri pari a , residuando debiti finanziari netti per Nel seguito si riportano i principali elementi del conto economico e dello stato patrimoniale comparati con quelli dell esercizio chiuso al 31 dicembre Conto economico civilistico Bastogi spa Valori espressi in migliaia di euro 31 dicembre dicembre 2003 VALORE DELLA PRODUZIONE Per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci 0 0 Per servizi ( ) ( ) Per godimento di beni di terzi ( ) ( ) Per il personale ( ) ( ) Variazione rim.ze di materie prime, suss., di cons. e merci 0 0 Accantonamenti per rischi 0 0 Altri accantonamenti 0 0 Oneri diversi di gestione ( ) ( ) MARGINE OPERATIVO LORDO ( ) ( ) Ammortamenti e svalutazioni (40.454) (31.745) MARGINE OPERATIVO NETTO ( ) ( ) Proventi da partecipazioni Altri proventi finanziari Interessi ed altri oneri finanziari (48.863) ( ) Utili e perdite su cambi 0 0 TOTALE PROVENTI ED (ONERI) FINANZIARI Rivalutazioni 0 ( ) Svalutazioni ( ) 0 TOTALE RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITà FINANZIARIE ( ) ( ) MARGINE NETTO DELLA GESTIONE ( ) ( ) Proventi straordinari Oneri straordinari (45.825) ( ) RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE ( ) IMPOSTE SUL REDDITO DEL PERIODO UTILE (PERDITA) DEL PERIODO ( ) 25

26 Stato patrimoniale riclassificato di Bastogi spa Valori espressi in migliaia di euro 31 dicembre dicembre 2003 Crediti vs. Clienti (debiti vs. Fornitori) ( ) ( ) (acconti) 0 0 (debiti rappresentati da titoli di credito) 0 0 Rimanenze 0 0 CAPITALE CIRCOLANTE NETTO ( ) ( ) Crediti vs. Soci per versamenti ancora dovuti 0 0 Immobilizzazioni immateriali Immobilizzazioni materiali Immobilizzazioni finanziarie Rimanenze - terreni e fabbricati 0 0 Crediti infragruppo Altre attività (debiti infragruppo) ( ) ( ) (altre passività) ( ) ( ) (tfr) ( ) ( ) (fondo per rischi e oneri) ( ) ( ) CAPITALE INVESTITO NETTO FINANZIATO DA PATRIMONIO NETTO (attività finanziarie) 0 0 (disponibilità liquide) ( ) ( ) Obbligazioni 0 0 Obbligazioni convertibili 0 0 Debiti vs. Soci per finanziamenti 0 0 Debiti vs. Banche Debiti vs. Altri finanziatori 0 0 POSIZIONE FINANZIARIA NETTA A BREVE (26.112) ( ) Obbligazioni 0 0 Obbligazioni convertibili 0 0 Debiti vs. Soci per finanziamenti 0 0 Debiti vs. Banche Debiti vs. Altri finanziatori 0 0 POSIZIONE FINANZIARIA NETTA A M / L POSIZIONE FINANZIARIA NETTA ( ) FONTI DI FINANZIAMENTO

27 BASTOGI CONSOLIDATO Andamento delle principali controllate e collegate Gruppo Brioschi Finanziaria Brioschi Finanziaria spa Milano Capitale sociale: Partecipazione Bastogi 57% Fatti di rilievo Nel maggio 2004 ha acquistato da Camabo srl (controllata di Sintesi spa) il 51% della società Pratomagno Immobiliare srl. Il prezzo di acquisto di è stato determinato in base al corrispondente patrimonio netto contabile. Nel mese di maggio la società ha contabilizzato un totale di come dividendi da società controllate (in particolare, da Brioschi Trading Immobiliare spa per , da Nuova Milanese srl per e da Milanosole srl per ). In data 11 maggio 2004 l Amministratore Delegato arch. Luca Cabassi ha rassegnato le dimissioni dalla carica di Consigliere ed Amministratore Delegato di Brioschi. Le dimissioni sono pervenute dopo la convocazione del Consiglio di Amministrazione del 14 maggio 2004 che, pertanto, ha rinviato al successivo CdA ogni delibera in merito. In data 19 luglio 2004 il CdA ha deliberato di non procedere alla sostituzione dell Amministratore Delegato dimissionario in considerazione del fatto che il nuovo AD nominato (ai sensi dell art c.c. comma 1) sarebbe rimasto in carica fino alla prima Assemblea e all ordine del giorno dello stesso CdA c era la Convocazione di Assemblea (convocata per il 22 settembre 2004 anche in sede straordinaria per la modifica dello statuto sociale sulla base della nuova normativa societaria). Il CdA del 14 maggio 2004 aveva conferito al Consigliere dott. Massimo Busnelli i poteri di sola ordinaria amministrazione, da esercitarsi sino alla nomina del nuovo Amministratore Delegato. L assemblea ordinaria degli azionisti, tenutasi il , ha nominato Amministratore, in sostituzione del dimissionario Luca Cabassi, la dott.ssa Elisabet Nyquist, la quale rimane in carica sino alla naturale scadenza del Consiglio di Amministrazione, prevista con l approvazione del bilancio al Il Consiglio di Amministrazione, tenutosi sempre in data 22 settembre 2004, ha nominato Amministratore Delegato il Consigliere Massimo Busnelli. Nel mese di settembre Brioschi Finanziaria ha incassato per il pacchetto crediti Dionisi acquistato nel 2002 per Il 16 dicembre 2004 il Cda di Brioschi Finanziaria ha esaminato ed approvato un progetto di semplificazione della struttura del gruppo. Le operazioni deliberate, rilevanti sotto il profilo gestionale e di struttura del gruppo, non avranno un immediato significativo impatto sulla redditività e sulla struttura finanziaria di Brioschi spa e del suo gruppo. Le principali operazioni, deliberate il 28 dicembre 2004, sono state: l acquisto del 100% di L Orologio srl da Milanosole srl ad un prezzo di , corrispondente al patrimonio netto al ; l acquisto delle quote di Nuova Milanese srl detenute da Milanofiori 2000 srl (76%) e L Orologio srl (7%), portando il controllo di Nuova Milanese al 100%. Il prezzo complessivo, pari a , è stato stabilito in base al patrimonio netto risultante dalla bozza di bilancio al 24 dicembre 2004; la cessione al valore di mercato di 49 milioni alla controllata Lenta Ginestra del complesso immobiliare Ex Sieroterapico in Milano (valore di carico 10,2 milioni) 27

28 la vendita del 50% di Bright srl a Costanza srl, ad un prezzo di pari alla quota di patrimonio netto contabile al , realizzando una plusvalenza di Poiché non erano stati versati i tre decimi del capitale sociale di Bright, Costanza si è accollata la quota di competenza di Brioschi (pari a ) ed ha versato la differenza tra il prezzo e i decimi stessi; la vendita del 100% di Milanosole srl a Milanofiori 2000 srl ad un prezzo di , pari al patrimonio netto rettificato al Brioschi, nel maggio 2004, aveva contabilizzato dalla Milanosole dividendi per mentre dalla cessione della partecipazione a Milanofiori 2000 ha contabilizzato una minusvalenza di poiché la partecipazione era in carico a Tutte le operazioni sono state perfezionate nel mese di dicembre 2004, con l esclusione della cessione alla controllata Lenta Ginestra del complesso immobiliare Ex Sieroterapico in Milano che troverà esecuzione nel corrente esercizio. Alla fine di dicembre nell ambito di una ridefinizione e semplificazione dei rapporti con il Consigliere sig. Giampaolo Gandolfi si è proceduto come segue: il sig. Gandolfi ha venduto a Pratomagno Immobiliare srl (51% controllata di Brioschi ) il 100% della società Raffaella srl ad un prezzo di nonché il credito verso soci, al nominale, di A sua volta Raffaella srl detiene una partecipazione rappresentativa del 50% del capitale sociale della società Il Convento spa; Brioschi Finanziaria ha venduto al Sig. Gandolfi la propria quota del 51% di Cairoli srl. La vendita è avvenuta ad un prezzo di , pari al patrimonio netto rettificato al Brioschi Finanziaria aveva in carico la partecipazione ad un costo storico di , ed ha pertanto realizzato una plusvalenza lorda di ; Cairoli ha rimborsato il finanziamento in essere con Brioschi pari a ; Cairoli ha ceduto la propria partecipazione del 51% in Urbana srl a Pratomagno Immobiliare srl (prezzo 6.200) e l intero credito verso la società stessa di al nominale; Cairoli ha venduto alla Immobiliare Latinafiori srl una porzione di immobile in via Bono Cairoli a Milano ad un prezzo di ; dalla vendita la società ha realizzato una plusvalenza pari a ; Lenta Ginestra srl, controllata al 100% da Brioschi Finanziaria, ha acquistato dal sig. Giampaolo Gandolfi il 49% della società Camabo srl, società immobiliare proprietaria di aree in provincia di Bologna, di cui la controllante di Brioschi, Sintesi, possiede già il 51%. Il prezzo è stato di Con Sintesi è in corso di definizione un accordo parasociale a tutela della partecipazione sulla base dei seguenti principi: a- diritto reciproco di prelazione e di co-vendita; b- rappresentanza qualificata nel Consiglio di Amministrazione. Tutte le transazioni sono state effettuate a prezzi che riflettono il patrimonio netto rettificato per tener conto di eventuali plusvalori inespressi ed in linea con i valori di mercato. Per le operazioni più importanti sono supportate da perizie indipendenti. Alla fine di dicembre 2004, Brioschi ha acquistato dalla holding Sintesi il 100% di Petra srl ad un prezzo di , corrispondente al capitale sociale della stessa. Risultati Brioschi Finanziaria spa chiude l esercizio 2004 con un utile di migliaia di euro rispetto ad un utile di 373 migliaia di euro del corrispondente periodo del Sotto il profilo patrimoniale, il capitale investito netto 31 dicembre 2004, pari a migliaia di euro, è totalmente finanziato da mezzi propri pari a migliaia di euro, residuando una disponibilità di migliaia di euro. A livello consolidato il gruppo Brioschi Finanziaria chiude l esercizio con un utile di migliaia di euro, rispetto ad un utile di migliaia di euro del Il risultato del

29 BASTOGI CONSOLIDATO beneficiava, in misura importante, dell effetto della cessione dell albergo di Milano (Via Gaggia), effettuata dalla controllata Milanosole srl, che aveva contabilizzato una plusvalenza di migliaia di euro. Il capitale investito di gruppo, pari a migliaia di euro, è integralmente finanziato dal patrimonio di gruppo di migliaia di euro, residuando una disponibilità di migliaia di euro. Nel seguito si riportano i principali elementi del conto economico e dello stato patrimoniale comparati con quelli dell esercizio chiuso al 31 dicembre Conto economico consolidato gruppo Brioschi Finanziaria Valori espressi in migliaia di euro 31 dicembre dicembre 2003 VALORE DELLA PRODUZIONE Per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci (5.320) (8.053) Per servizi (1.912) (2.493) Per godimento di beni di terzi (251) (190) Per il personale (747) (886) Variazione rim.ze di materie prime, suss., di cons. e merci 0 0 Accantonamenti per rischi (200) (244) Altri accantonamenti 0 0 Oneri diversi di gestione (840) (531) MARGINE OPERATIVO LORDO Ammortamenti e svalutazioni (1.218) (5.512) MARGINE OPERATIVO NETTO Proventi da partecipazioni Altri proventi finanziari Interessi ed altri oneri finanziari (653) (939) Utili e perdite su cambi 0 0 TOTALE PROVENTI ED (ONERI) FINANZIARI Rivalutazioni (0) 0 Svalutazioni (600) (474) TOTALE RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE (600) (474) MARGINE NETTO DELLA GESTIONE Proventi straordinari Oneri straordinari (233) (142) RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE IMPOSTE SUL REDDITO DEL PERIODO (66) (4.353) UTILE (PERDITA) DEL PERIODO PERDITA (UTILE) DI TERZI UTILE (PERDITA) DI GRUPPO

30 Stato patrimoniale consolidato Valori espressi in migliaia di euro STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO 31 dicembre dicembre 2003 Crediti verso clienti (Debiti verso fornitori) (2.529) (4.621) (Acconti) 0 0 (Debiti rappresentati da titoli di credito) 0 0 Rimanenze 0 0 CAPITALE CIRCOLANTE NETTO (1.084) 485 Crediti verso soci per versamenti ancora dovuti (0) 0 Immobilizzazioni immateriali Immobilizzazioni materiali Immobilizzazioni finanziarie Rimanenze - terreni e fabbricati Crediti infragruppo Altre attività (Debiti infragruppo) (9.584) (9.860) (Altre passività) (1.956) (6.058) (TFR) (199) (205) (Fondo per rischi e oneri) (4.111) (5.074) CAPITALE INVESTITO NETTO FINANZIATO DA Patrimonio netto di gruppo Capitale e riserve di terzi PATRIMONIO NETTO (Attività finanziarie) 0 0 (Disponibilità liquide) (27.001) (23.906) Obbligazioni 0 0 Obbligazioni convertibili 0 0 Debiti verso soci per finanziamenti (*) Debiti verso banche Debiti verso altri finanziatori 90 0 POSIZIONE FINANZIARIA NETTA A BREVE (25.710) (19.595) Obbligazioni 0 0 Obbligazioni convertibili 0 0 Debiti verso soci per finanziamenti (*) Debiti verso banche Debiti verso altri finanziatori POSIZIONE FINANZIARIA NETTA A M / L POSIZIONE FINANZIARIA NETTA (8.226) (10.857) FONTI DI FINANZIAMENTO (*) Trattasi di soci di minoranza di società controllate e consolidate Nuova Milanese srl Milano Capitale sociale: Partecipazione Brioschi Finanziaria spa: 100% Nel 2004 la società ha completato i lavori sul lotto 1 del complesso Sieroterapico in via Darwin a Milano. L 8 aprile 2004 la società ha approvato il bilancio chiuso il 24 dicembre 2003 con un utile netto di , integralmente destinato a dividendo. Lo stato patrimoniale ed il conto economico al 31 dicembre 2004 (situazione pro forma predisposta ai fini del bilancio Bastogi poiché Nuova Milanese chiude l esercizio al 24 dicembre) chiudono con un utile di ed un patrimonio netto di

31 BASTOGI CONSOLIDATO Latina. Complesso direzionale Latinafiori (gruppo Brioschi Finanziaria) 31

32 Brioschi Trading Immobiliare spa Milano Capitale sociale: Partecipazione Brioschi Finanziaria spa: 100% L Assemblea ordinaria del 24 marzo 2005 ha approvato il bilancio al 30 novembre 2004 che chiude con un utile di , rimandato a nuovo, previo accantonamenti di legge. Nel periodo 1 gennaio - 31 dicembre 2004 ha incassato crediti per , realizzando plusvalenze lorde per complessivi Nel dicembre 2004, nell ambito della razionalizzazione e semplificazione dei rapporti con il sig. Giampaolo Gandolfi, Brioschi Trading ha venduto al sig Gandolfi stesso il 49% dei crediti Salumificio Goldoni, Co.All.trade e Gruppo Finanziario Agricolo ad un prezzo complessivo di , corrispondente al valore nominale maggiorato degli interessi al 5% ( ) e dei costi di gestione maturati. Il prezzo è stato pagato nel dicembre stesso. Al 31 dicembre 2004 Brioschi Trading aveva iscritto un credito di verso Cairoli. All inizio del 2005 si è venuti a conoscenza che in data è stato emesso il decreto di trasferimento in favore di Cairoli srl, aggiudicataria dell immobile in Roma località Olgiata, afferente il credito Iniziative Meridionali e che pertanto, da tale data, si è perfezionata l assunzione del debito ex art. 508 c.p.c. di Cairoli nei confronti del creditore ipotecario (ossia del cessionario del credito Brioschi Trading Immobiliare) per l importo di Cairoli già nel 2001 si era resa aggiudicataria in sede d asta fallimentare del suddetto compendio immobiliare e aveva optato, in accordo con il creditore ipotecario fondiario (Brioschi Trading Immobiliare), di corrispondere il saldo di aggiudicazione dell importo di direttamente a quest ultimo, anziché al Tribunale, come consentito, appunto, dall art. 508 c.p.c. L importo fu corrisposto da Cairoli a Brioschi Trading Immobiliare, tuttavia, inaspettatamente, il Giudice dell Esecuzione del Tribunale di Roma sospese la procedura esecutiva e non emise il decreto di trasferimento. Tale decisione fu presa dal giudice in considerazione del fatto che sull immobile venduto all asta era stato precedentemente trascritto un sequestro conservativo riferito ad una causa penale in corso a carico del debitore esecutato. Cairoli, dopo aver più volte inutilmente richiesto l emissione del decreto di trasferimento dell immobile, nel corso del 2004, ha depositato istanza in cancelleria per ottenere la restituzione della somma versata a titolo di caparra e acconto spese per la partecipazione all asta e ha altresì richiesto a Brioschi Trading Immobiliare la restituzione delle somme nel frattempo corrisposte riferite all assunzione del debito che, di fatto, non si era mai perfezionata per i suddetti motivi. Successivamente la restituzione della suddetta somma da parte di Brioschi Trading Immobiliare avvenuta in data , le parti venivano a conoscenza che in data il Tribunale di Roma aveva provveduto all emissione del decreto di trasferimento dell immobile a favore di Cairoli, accogliendo, quindi, la richiesta di pagamento saldo prezzo mediante assunzione del debito. Conseguentemente, Cairoli deve corrispondere nuovamente a Brioschi Trading Immobiliare l importo di pari al debito assunto nei suoi confronti, in qualità di cessionario del credito ipotecario. La situazione pro-forma dal 1 gennaio al 31 dicembre 2004 chiude con un utile di Al 31 dicembre 2004 i crediti in portafoglio ammontano a , in flessione rispetto ai del 2003 a seguito alla cessione effettuata al sig Gandolfi ed agli incassi realizzati. Cairoli srl Milano Capitale sociale: Partecipazione Brioschi Finanziaria spa: 51% (partecipazione ceduta il 16 dicembre 2004) 32