LE ANALISI DI BILANCIO PER INDICI

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1 LE ANALISI DI BILANCIO PER INDICI 1 SOMMARIO Aspetti introduttivi La riclassificazione dello Stato Patrimoniale Gli indicatori finanziari e patrimoniali La riclassificazione del Conto Economico Gli indicatori economici di redditività 2 1

2 ASPETTI INTRODUTTIVI Bilancio d esercizio: documento di sintesi redatto al termine di ogni periodo amministrativo in cui è illustrata la determinazione periodica di: reddito d esercizio; capitale di funzionamento. Nel bilancio d esercizio (composto da stato patrimoniale, conto economico e nota integrativa) è rappresentata la situazione: finanziaria; patrimoniale; economica; dell impresa in funzionamento. 3 ASPETTI INTRODUTTIVI Il bilancio d esercizio rappresenta la principale fonte di informazioni sulla gestione dell impresa. Le analisi di bilancio consentono di osservare la gestione nei diversi aspetti, tra loro complementari, che la caratterizzano: aspetto finanziario: relazione tra fabbisogni finanziari e relative modalità di copertura e flusso delle entrate e delle uscite finanziarie; aspetto patrimoniale: relazione tra patrimonio netto (capitale proprio) e debiti (capitale di terzi); aspetto economico: relazione tra il flusso dei ricavi e quello dei costi al fine di garantire una congrua remunerazione del capitale. 4 2

3 ASPETTI INTRODUTTIVI Dunque, la gestione è osservata sotto il profilo della: liquidità (aspetto finanziario), verificando l esistenza di un equilibrio tra investimenti e modalità di finanziamento e tra entrate e uscite monetarie; solidità (aspetto patrimoniale), verificando l esistenza di un equilibrio, all interno delle fonti di finanziamento, tra il capitale proprio e il capitale di terzi; economicità (aspetto economico), verificando l esistenza di un equilibrio tra flusso dei ricavi e flusso dei costi. 5 ASPETTI INTRODUTTIVI Dal punto di vista metodologico, le analisi di bilancio possono essere condotte secondo due diverse metodologie: ANALISI PER INDICI; ANALISI PER FLUSSI. 6 3

4 ASPETTI INTRODUTTIVI Con le ANALISI PER INDICI, l aspetto finanziario, patrimoniale ed economico della gestione sono indagati mediante la costruzione di opportuni indicatori ( margini e indici, o quozienti ), derivanti da elaborazioni aritmetiche tra le diverse classi di valori dello stato patrimoniale e del conto economico (opportunamente rielaborati a seconda dell obiettivo che l analisi di bilancio si prefigge di raggiungere). 7 ASPETTI INTRODUTTIVI Con le ANALISI PER FLUSSI, si indaga la dinamica economico-finanziaria di un dato periodo. In particolare, le analisi per flussi, attraverso il confronto tra i valori all inizio e alla fine del periodo amministrativo, mirano a mettere in evidenza le cause che hanno determinato le variazioni nei valori di investimento e di finanziamento. Il documento di sintesi di tale tipologia di analisi è il rendiconto finanziario. 8 4

5 ASPETTI INTRODUTTIVI Affinché le ANALISI PER INDICI consentano di pervenire ad un giudizio sullo stato di salute della gestione dell impresa nei suoi diversi aspetti, occorre costruire dei sub-sistemi di indicatori che permettano di individuare: un quadro organico finanziario; un quadro organico patrimoniale; un quadro organico economico; che insieme costituiscono un quadro informativo unitario. 9 LA RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE Lo stato patrimoniale (redatto secondo quanto previsto dall art del codice civile) costituisce il fondamento per le analisi finanziarie e patrimoniali. Il criterio più utilizzato per la riclassificazione dello stato patrimoniale è quello finanziario. In questo senso, occorre leggere in modo opportuno i dati dello stato patrimoniale: gli elementi patrimoniali attivi rappresentano valori di investimento; gli elementi patrimoniali passivi rappresentano valori di finanziamento. 10 5

6 LA RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE LA RICLASSIFICAZIONE FINANZIARIA ATTIVO (Impieghi) PASSIVO E NETTO (Fonti) IMMOBILIZZAZIONI Voci che si trasformeranno in denaro in un periodo superiore ad un anno ATTIVO CIRCOLANTE (CIRC. LORDO) Voci che si trasformeranno in denaro entro un anno + = CAPITALE INVESTITO PATRIMONIO NETTO (CAP. PROPRIO) Capitale sociale, riserve e utili, detratte le perdite d esercizio + PASSIVITA CONSOLIDATE Voci che si trasformeranno in esborsi oltre un anno + PASSIVITA CORRENTI Voci che si trasformeranno in esborsi entro un anno = CAPITALE ACQUISITO 11 LA RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE INVESTIMENTI (CAPITALE INVESTITO O IMPIEGHI): sono costituiti sia da scorte liquide in attesa di essere investite sia da investimenti in attesa di essere realizzati. Il criterio utilizzato per la riclassificazione finanziaria del capitale investito è quello della trasformabilità in numerario, nel senso di attitudine di questo capitale a ritornare in forma liquida. 12 6

7 LA RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE Il capitale investito è quindi normalmente distinto in: immobilizzazioni: investimenti in essere la cui trasformabilità in denaro è superiore all anno; attivo circolante: costituito sia dalle scorte liquide che dagli investimenti la cui trasformabilità in denaro è a ciclo annuale. 13 LA RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE Il criterio utilizzabile per classificare gli investimenti nelle immobilizzazioni o nell attivo circolante è quello della realizzabilità degli investimenti stessi dell impresa, in cui i cicli di realizzo sono distinti a seconda della maggiore o minore brevità; convenzionalmente: breve periodo di realizzo: 1 anno (attivo circolante); medio-lungo periodo di realizzo: 1 anno (immobilizzazioni). 14 7

8 LA RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE FINANZIAMENTI (CAPITALE ACQUISITO O FONTI): sono costituiti dalla somma dei mezzi di finanziamento utilizzati per finanziare il capitale investito. Il criterio utilizzato per la riclassificazione finanziaria del capitale acquisito è quello della scadenza o esigibilità. 15 LA RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE Il capitale acquisito è quindi normalmente distinto in: capitale permanente: ovvero finanziamenti a lungo ciclo di estinzione o di utilizzo (il limite temporale è sempre individuato nell anno); capitale corrente: ovvero finanziamenti a breve ciclo di estinzione o di utilizzo. 16 8

9 LA RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE Accanto al criterio della scadenza o della esigibilità, è sovente affiancato il criterio della provenienza che porta a classificare le fonti di finanziamento in: capitale proprio: il patrimonio netto dell impresa; capitale di terzi: tutti gli altri tipi di finanziamento (passività o debiti). 17 GLI INDICATORI FINANZIARI E PATRIMONIALI ANALISI DI BILANCIO PER INDICI: LO STATO PATRIMONIALE ANALISI DI STRUTTURA FINANZIARIA E PATRIMONIALE Per analisi di struttura si intende lo studio della composizione degli impieghi e delle fonti ANALISI DI SITUAZIONE FINANZIARIA E PATRIMONIALE Per analisi di situazione di intende il confronto tra classi di impieghi e classi di fonti 18 9

10 GLI INDICATORI FINANZIARI E PATRIMONIALI IMMOBILIZZAZIONI NETTE CAPITALE NETTO MAGAZZINO ( O DISPONIBILITA NON LIQUIDE) PASSIVITA CONSOLIDATE LIQUIDITA DIFFERITE LIQUIDITA IMMEDIATE PASSIVITA CORRENTI 19 GLI INDICATORI FINANZIARI E PATRIMONIALI STRUTTURA FINANZIARIA PESO DELL ATTIVO IMMOBILIZZATO (Rigidità degli impieghi) ATTIVO IMMOBILIZZATO CAPITALE INVESTITO X 100 PESO DELL ATTIVO CIRCOLANTE (Elasticità degli impieghi) ATTIVO CIRCOLANTE CAPITALE INVESTITO X

11 GLI INDICATORI FINANZIARI E PATRIMONIALI STRUTTURA FINANZIARIA PESO DEL CAPITALE PERMANENTE (Rigidità delle fonti) CAPITALE PERMANENTE (*) CAPITALE ACQUISITO X 100 PESO DELLE PASSIVITA CORRENTI (Elasticità delle fonti) PASSIVITA CORRENTI CAPITALE ACQUISITO X 100 (*) CAPITALE PERMANENTE = Patrimonio netto + Passività consolidate 21 GLI INDICATORI FINANZIARI E PATRIMONIALI SITUAZIONE FINANZIARIA: MARGINI CAPITALE CIRCOLANTE NETTO MARGINE DI TESORERIA = = CAPITALE CIRCOLANTE LORDO - PASSIVITA CORRENTI (LIQUIDITA DIFFERITE + LIQUIDITA IMMEDIATE) - PASSIVITA CORRENTI BREVE TERMINE MARGINE DI STRUTTURA CAPITALE CIRCOLANTE NETTO = = PATRIMONIO NETTO - IMMOBILIZZAZIONI CAPITALE PERMANENTE - IMMOBILIZZAZIONI MEDIO/LUNGO TERMINE 22 11

12 GLI INDICATORI FINANZIARI E PATRIMONIALI SITUAZIONE FINANZIARIA: INDICI DISPONIBILITA = CAPITALE CIRCOLANTE LORDO PASSIVITA CORRENTI LIQUIDITA = LIQUIDITA IMMEDIATE + DIFFERITE PASSIVITA CORRENTI AUTOCOPERTURA = PATRIMONIO NETTO IMMOBILIZZAZIONI COPERTURA = CAPITALE PERMANENTE IMMOBILIZZAZIONI 23 GLI INDICATORI FINANZIARI E PATRIMONIALI STRUTTURA E SITUAZIONE PATRIMONIALE INDIPENDENZA FINANZIARIA = PATRIMONIO NETTO CAPITALE ACQUISITO X 100 SOLIDITÀ DEL CAPITALE SOCIALE = PATRIMONIO NETTO CAPITALE SOCIALE X 100 PATRIMONIO NETTO TANGIBILE = PATRIMONIO NETTO - IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 24 12

13 LA RICLASSIFICAZIONE DEL CONTO ECONOMICO REDAZIONE DI UN CONTO ECONOMICO PER L ANALISI REDDITUALE RISULTATO DELLA GESTIONE CARATTERISTICA (REDDITO OPERATIVO ) RISULTATO DELLA GESTIONE ATIPICA (ONERI E PROVENTI ATIPICI) RISULTATO NETTO RISULTATO DELLA GESTIONE FINANZIARIA ( ONERI E PROVENTI FINANZIARI) RISULTATO DELLA GESTIONE STRAORDINARIA (ONERI E PROVENTI STARORDINARI) GESTIONE TRIBUTARIA 25 LA RICLASSIFICAZIONE DEL CONTO ECONOMICO CONTO ECONOMICO DI ANALISI REDDITUALE Valore della produzione - Costi della produzione Reddito operativo - Proventi ed oneri atipici - Proventi ed oneri finanziari Reddito della gestione corrente - Proventi ed oneri straordinari Reddito prima delle imposte - Imposte sul reddito Reddito netto 26 13

14 IL CONTO ECONOMICO L ANALISI DI REDDITIVITA La redditività può essere definita come la stabilizzata attitudine dell impresa a garantire una congrua remunerazione al capitale. L analisi di redditività rappresenta il sistema degli indicatori che consente di comparare: opportuni flussi di ricavi e di costi originati dalla dinamica della gestione; opportuni impieghi di capitale. 27 REDDITIVITÀ L attitudine a dare al capitale una remunerazione congrua può essere osservata nei seguenti aspetti: redditività della gestione operativa (o del capitale investito operativo); redditività globale della gestione

15 REDDITIVITÀ DELLA GESTIONE "OPERATIVA" Attitudine dell impresa a dare una congrua remunerazione al capitale investito nell area "operativa della gestione". Una situazione economica soddisfacente deve vantare buone condizioni di redditività operativa, necessarie per far fronte ai risultati economici delle altre gestioni. 29 REDDITIVITÀ DELLA GESTIONE OPERATIVA La sintesi quantitativa della redditività operativa è rappresentata dall indicatore: REDDITO OPERATIVO ROI = CAPITALE INVESTITO OPERATIVO Esso esprime il tasso di redditività del capitale investito nella gestione caratteristica

16 REDDITIVITA DELLE VENDITE RO ROS = V REDDITIVITA DEL CAPITALE INVESTITO RO ROI = KO INDICE DI ROTAZIONE DEL CAPITALE INVESTITO V KO 31 ROS ROS REDDITO OPERATIVO RICAVI DI VENDITA L indice di redditività delle vendite esprime la capacità dell impresa nel VENDERE BENE, ovvero a condizioni redditizie

17 INDICE DI ROTAZIONE DEL CAPITALE INVESTITO OPERATIVO RICAVI DI VENDITA CAPITALE INVESTITO OPERATIVO L indice di rotazione del capitale investito operativo esprime la capacità dell impresa nel VENDERE MOLTO ovvero nel far tornare rapidamente in forma liquida il capitale impiegato nell area caratteristica attraverso il meccanismo delle vendite. 33 REDDITIVITÀ GLOBALE DELLA GESTIONE Essa riflette le strategie globali dell impresa ed è esprimibile attraverso l indice di redditività globale: ROE = REDDITO NETTO CAPITALE PROPRIO 34 17

18 ROE PER FATTORI Ro Ko ROI INDICE DI REDDITIVITA DEL CAP. INV. OPERATIVO Rn N Ko K K N TASSO DI INCIDENZA DEGLI INVESTIMENTI OPERATIVI SUL CAP. INV. TOTALE GRADO DI INDEBITAMENTO Rn Ro INCIDENZA DEL REDDITO NETTO SUL REDDITO OPERATIVO 35 LEVA FINANZIARIA Il ROI misura il risultato della gestione caratteristica senza tener conto delle modalità di finanziamento dell impresa. Il ROE è influenzato dall entità degli oneri finanziari sostenuti dall azienda per remunerare i suoi finanziatori esterni. Il ROE e il ROI sono tanto più divergenti quanto più alta è la partecipazione del capitale di credito al finanziamento dell azienda

19 LEVA FINANZIARIA La relazione fra i due indici di redditività viene denominata «effetto leva», ed originata dallo scostamento fra il tasso di redditività del capitale investito (ROI) ed il costo del capitale di credito (i). L «effetto leva» si manifesta in senso positivo se il ROI è maggiore di i, e negativo nel caso opposto. 37 LEVA FINANZIARIA se ROI > i: l impresa è in grado di investire le risorse acquisite con il vincolo del debito ottenendo una redditività (ROI) superiore all onerosità (i) delle risorse stesse. In questo caso il ROE cresce all aumentare del rapporto fra Capitale di terzi e Capitale proprio. ROI ROE i ROE ROI i Ct/Cn 38 19

20 LEVA FINANZIARIA se ROI < i : l impresa investe le risorse acquisite con il vincolo del debito ottenendo una redditività (ROI) inferiore all onerosità (i) delle risorse stesse. In questo caso il ROE diminuisce all aumentare del rapporto fra Capitale di terzi e Capitale proprio. ROI ROE i i ROI ROE Ct/Cn 39 20