Weekly Corporate & Financial. Monitor

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1 20 Maggio 2014 Weekly Corporate & Financial Area Research e Investor Relations Monitor

2 Weekly Rating Actions Le principali rating action dell ultima settimana: Settore Finanziario: BANCA POPOLARE EMILIA ROMAGNA: Rating 'BB- sotto osservazione per possibile upgrade (S&P) UNICREDIT: Confermato rating a 'BBB+, outlook negativo (Fitch) INTESA SAN PAOLO: Confermato rating a 'BBB+, outlook rivisto a stabile da negativo (Fitch) BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA: Confermato rating a 'BBB, outlook negativo (Fitch) Stati sovrani, Regioni e Province: MAROCCO: Confermato rating a BBB-, outlook rivisto a stabile da negativo (S&P) ROMANIA: Upgrade rating a BBB- da BB+, outlook rivisto a stabile da positivo (S&P) GIAPPONE: Confermato rating ad A+, outlook negativo (Fitch) Settore industriale: RYANAIR HOLDINGS: Assegnato rating BBB+, outlook stabile (Fitch) RADIO SHACK: Downgrade rating a 'CC' da 'CCC (Fitch) REPSOL: Upgrade rating a 'BBB da 'BBB-, outlook positivo (Fitch) PANASONIC: Upgrade rating a 'BBB- da 'BB+, outlook stabile (Fitch) NOKIA: Upgrade rating a 'BB da 'BB-, outlook stabile. Rating rimosso da Rating Watch Positive (Fitch) A2A: Confermato rating a Baa3, outlook rivisto a stabile da negativo (Moody s) pag. 2

3 I Corporate CDS 5 anni Europa e America sotto osservazione Prezzi dei Corporate CDS sotto osservazione in ulteriore aumento nell ultima settimana: per i CDS europei tale andamento risulta in controtendenza rispetto alle ultime rilevazioni, ed è confermato da un innalzamento dell indice itraxx Cross Over, che torna ai livelli di fine aprile a 275bps. A guidare i rialzi il CDS Fiat, +39 a 302bps: come riportato nella tabella sottostante, anche gli altri Corporate CDS italiani esaminati segnano variazioni al rialzo, dopo settimane di sostanziale stabilità. Tali aumenti sono compresi tra i +31bps di Finmeccanica e i +9bps di ENEL. Aumenti di rilievo anche sui CDS Peugeot a 2bps (+27bps), e BSkyB (Media): quest ultimo in particolare si allarga di circa 25bps, e tocca il prezzo massimo da oltre un anno. Nel panorama americano invece, rispetto alle scorse settimane, non sono numerosi gli incrementi, ma su tutti spicca quello del CDS RadioShack, bps, che porta il prezzo del CDS a sfiorare i 5.900bps. Fitch ha tagliato il rating della compagnia a CC, ritenendo sempre più probabile che RadioShack debba ristrutturare il proprio debito entro i prossimi 12 mesi: non è infatti andato buon fine il piano di chiusura di 1. negozi che la compagnia avrebbe dovuto completare come concordato con i propri creditori. Nel comparto Alimenti/Bevande in evidenza l aumento del CDS Sara Lee che passa in sette giorni da 89 a 134bps, così come continua a salire il prezzo del CDS Tyson, segnalato ai massimi sette giorni fa e ora a 90bps. Recupera circa 50punti base il CDS The Jones Group (Vendite al Dettaglio), sceso a 673bps. Sostanzialmente invariato l indice CDX Cross Over a 66bps. EUROPA AMERICA Società Settore 09/05/14 16/05/14 Var bps Società Settore 09/05/14 16/05/14 Var bps Fiat SpA Auto/Ricambi 263,1 302,0 39,0 RadioShack Al dettaglio 4.231, , ,6 Finmeccanica Aerospaziale e Difesa 197,1 228,2 31,1 Toys R US Al dettaglio 1.884, ,8 50,7 Peugeot SA Auto/Ricambi 252,8 279,7 26,9 Sara Lee Alimenti e Bevande 89,1 134,3 45,2 Gas Natural SDG SA Petrolio e gas 75,4 101,2 25,9 Safeway Supermercati 313,8 337,6 23,8 B Sky B Media 54,7 79,1 24,4 Echostar TV a cavo 151,4 168,9 17,5 Telecom Italia Telecom 188,3 204,9 16,5 RR Donnelley Media 266,9 278,5 11,6 UPM-Kymmene Carta e prod forestali 176,9 187,2 10,3 Dillard's Al dettaglio 162,4 173,4 11,0 Stora Enso Carta e prod forestali 181,3 191,6 10,3 Tesoro Petr e gas/integrati 188,2 198,3 10,1 Iberdrola SA Servizi pubblici 71,6 81,4 9,8 Goodyear Auto/Ricambi 220,1 230,1 10,0 Portugal Telecom Telecom 226,5 235,6 9,1 Transocean Petr e gas/trivel 146,8 156,7 9,9 Nokia Tecnologia 176,8 185,8 9,0 istar Financial REIT 295,6 304,8 9,3 Enel SpA Servizi pubblici 77,8 86,8 9,0 The Jones Group Al dettaglio 722,9 673,2-49,7 Alcatel-Lucent Tecnologia 319,9 297,6-22,2 Bombardier Aerospaziale e Difesa 304,5 288,4-16,1 DSG Intern'l Al dettaglio 154,8 136,0-18,8 Unisys Tecnologia 292,9 278,6-14,4 ThyssenKrupp Manufacturing 229,9 221,2-8,7 MGM Mirage Tempo libero 241,6 227,4-14,1 ITraxx Cross Over (Europa) CDX Cross Over (America) pag. 3

4 Stati Sovrani: CDS Trend Inversione di tendenza sui prezzi di alcuni dei CDS Sovrani europei sotto osservazione, dopo le ultime settimane caratterizzate da grande stabilità. Gli incrementi risultano di entità diversa: +29bps sul prezzo del CDS Portogallo, ora a 179bps, seguito dai +15bps sul CDS Italia a 118bps. CDS Spagna +7 a 90bps. Tra i Governativi con prezzo più basso il CDS Belgio, a 38bps; il rating del paese è stato confermato in settimana ad AA da parte di Fitch, valutazione sostenuta da un'economia diversificata, ad alto reddito pro capite e da istituzioni solide". Nel panorama dei Governativi Emergenti alcuni CDS, seppure in calo nel confronto con l ultima rilevazione, hanno subito un rialzo sul finire della settimana. È il caso del CDS Russia, a 239bps, e dei CDS Ungheria e Sud Africa, rispettivamente a 198 e 179bps. Risale il CDS Turchia a 193bps, mentre il CDS Slovenia continua la sua discesa, toccando questa settimana 143bps. Nell area americana alcuni movimenti al rialzo si registrano sui Sovrani latino americani: CDS Venezuela +105bps in sette giorni torna sopra i 1.000punti base (1.051), CDS Argentina +39 a 1.0bps. +7bps il CDS Brasile a 152bps. Sovrani Sviluppati Portogallo Italia Spagna Francia Belgio U.K. Austria Germania Danimarca Finlandia Svezia Norvegia Sovrani Emergenti Russia Ungheria Turchia South Africa Kazakhstan Slovenia Bulgaria Israele Polonia Argentina Venezuela Sovrani America Latina Brasile Perù Colombia Messico Cile pag. 4

5 Banche Europa e USA: CDS Trend Sempre allineati ai rispettivi Governativi, sono numerosi gli incrementi subiti dai CDS bancari europei rispetto alle ultime settimane. Spiccano in particolare i rialzi dei CDS di Banco Espirito Santo (+24bps) e Banco Comercial Portugues (+18bps), rispettivamente a 184 e 189bps. Aumentano anche i CDS delle banche italiane: +11bps per i CDS BMPS a 183bps e Banco Popolare a 174, +9 Unicredit a 122bps, +8 Intesa a 94. In settimana Fitch ha confermato, tra gli altri, i rating e le prospettive di Monte Paschi e Unicredit, mentre per Intesa l outlook è stato rivisto a stabile da negativo. Tra le altre variazioni, si segnalano il rialzo di 13bps del CDS BNP, ora a 69bps, e quello di 10bps di Societe Generale, a 88bps, e Santander a 96; sfiora i punti base (98bps) il CDS BBVA, +9bps la variazione settimanale. +7bps infine sui CDS Deutsche Bank e Commerzbank: 75bps il prezzo del primo, 93bps il secondo. Come sette giorni fa, nessuna variazione significativa interessa invece i CDS bancari americani presi in esame, stabili rispetto all ultima rilevazione. Banche Italia MPS BAPO Unicredit Intesa Banche Europa BBVA Santander Commerz RBS Soc Gen Cred Agricole DB BNP Credit Suisse UBS Banco Comercial Portugues Banco Espirito Santo Banche Usa Goldman Morgan Stanley Citigroup Merrill Lynch Bank of America JPMorgan Wells Fargo American Express pag. 5

6 Corporate Italia: CDS Trend 400 Fiat Corporate CDS Italia Finmeccanica Telecom Italia Enel STMicro Atlantia ENI Edison pag. 6

7 Main Rating Actions (1/1): Settore Finanziario Società Azione su Rating Rating/Outlook INTESA SANPAOLO VITA Confermato rating a BBB+, outlook rivisto a stabile da negativo (Fitch) CASSA DEPOSITI E PRESTITI Confermato rating a BBB+, outlook rivisto a stabile da negativo (Fitch) BANCA POPOLARE DELL'EMILIA ROMAGNA Rating 'BB- sotto osservazione per possibile upgrade (S&P) UBI BANCA Confermato rating a 'BBB+, outlook negativo (Fitch) INTESA SANPAOLO Confermato rating a 'BBB+, outlook rivisto a stabile da negativo (Fitch) UNICREDIT Confermato rating a 'BBB+, outlook negativo (Fitch) BNL Confermato rating ad A-, outlook rivisto a stabile da negativo (Fitch) BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA Confermato rating a 'BBB, outlook negativo (Fitch) pag. 7

8 Main Rating Actions (1/1): Stati, Regioni e Province Stati, Regioni e Province Azione su Rating Rating/Outlook FRIULI VENEZIA GIULIA Confermato rating ad A, outlook rivisto a stabile da negativo (Fitch) VENETO Confermato rating a BBB+, outlook rivisto a stabile da negativo (Fitch) MAROCCO Confermato rating a BBB-, outlook rivisto a stabile da negativo (S&P) ROMANIA Upgrade rating a BBB- da BB+, outlook rivisto a stabile da positivo (S&P) REPUBBLICA CECA Confermato rating ad A+, outlook stabile (Fitch) MOZAMBICO Confermato rating a B+, outlook stabile (Fitch) BELGIO Confermato rating ad 'AA', outlook stabile (Fitch) GIAPPONE Confermato rating ad A+, outlook negativo (Fitch) pag. 8

9 Main Rating Actions (1/1): Industriali Società Azione su Rating Rating/Outlook POSTE ITALIANE Confermato rating a BBB+, outlook rivisto a stabile da negativo (Fitch) FERROVIE DELLO STATO Confermato rating a BBB+, outlook rivisto a stabile da negativo (Fitch) EL PASO PIPELINE OPERATING CO. Confermato rating a BBB-, outlook stabile (Fitch) RYANAIR HOLDINGS Assegnato rating BBB+, outlook stabile (Fitch) ORACLE Confermato rating ad A+, outlook stabile (Fitch) RADIO SHACK Downgrade rating a 'CC' da 'CCC (Fitch) VEDANTA RESOURCES Rating BB+ posto in Rating Watch Negative (Fitch) REPSOL Upgrade rating a 'BBB da 'BBB-, outlook positivo (Fitch) COLONIAL PIPELINE Confermato rating ad A2, outlook rivisto a negativo da stabile (Moody s) pag. 9

10 Main Rating Actions (1/1): Industriali Società Azione su Rating Rating/Outlook CORNING Confermato rating ad A-, outlook stabile (Fitch) LUKOIL Confermato rating a 'BBB, outlook negativo (Fitch) PUBLICIS GROUPE Confermato rating a Baa2, outlook positivo (Moody s) UNITED CONTINENTAL HOLDINGS Confermato rating a B, outlook positivo (Fitch) UNILEVER Confermato rating ad A-, outlook stabile (Fitch) ATLANTIA Confermato rating a BBB+, outlook rivisto a stabile da negativo (S&P) PANASONIC Upgrade rating a 'BBB-' da 'BB+, outlook stabile (Fitch) NOKIA Upgrade rating a 'BB da 'BB-, outlook stabile. Rimosso Rating Watch Positive (Fitch) A2A Confermato rating a Baa3, outlook rivisto a stabile da negativo (Moody s) pag. 10

11 Credit Ratings e Consensus 2014 Indicatori Economici S&P Moody's Fitch Rating Outlook Rating Outlook Rating Outlook Unione Europea AA+ Stabile Aaa Stabile AAA Stabile Francia AA Stabile Aa1 Negativo AA+ Stabile Germania AAA Stabile Aaa Stabile AAA Stabile Giappone AA- Negativo Aa3 Stabile A+ Negativo Grecia B- Stabile Caa3 Stabile B- Stabile Irlanda BBB+ Stabile Baa3 Negativo BBB+ Stabile Italia BBB Negativo Baa2 Stabile BBB+ Stabile Portogallo BB Stabile Ba3 Stabile BB+ Positivo Regno Unito AAA Negativo Aa1 Stabile AA+ Stabile Russia BBB- Negativo Baa1 (Under Review) Stabile BBB Negativo Spagna BBB- Stabile Baa2 Positivo BBB+ Stabile Stati Uniti AA+ Stabile Aaa Stabile AAA Stabile Consensus 2014* Area Euro Cina Francia Germania Giappone Grecia Irlanda Italia Portogallo Regno Unito Spagna Stati Uniti Pil reale (% A/A) 1,10 7,30 0,90 2,00 1,30 0,20 2,00 0,50 1,10 2, 0,90 2,50 CPI (% A/A) 0, 2, 1,00 1,20 2, -0,55 0,75 0,70 0,25 1,90 0,30 1,70 Disoccupazione (%) 11,90 4,10 10,40 6,70 3,70 26,90 11, 12,75 15,30 6,90 25,50 6,40 * Fonte: Bloomberg Nota: in rosso le variazioni rispetto alla pubblicazione precedente pag. 11

12 Contatti Responsabile Area Research e Investor Relations Alessandro Santoni, PhD alessandro.santoni@banca.mps.it Tel: Autore Pubblicazione Paola Fabretti paola.fabretti@mpscapitalservices.it Tel: Disclaimer This analysis has been prepared solely for information purposes. This document does not constitute an offer or invitation for the sale or purchase of securities or any assets, business or undertaking described herein and shall not form the basis of any contract. The information set out above should not be relied upon for any purpose. Banca Monte dei Paschi has not independently verified any of the information and does not make any representation or warranty, express or implied, as to the accuracy or completeness of the information contained herein and it (including any of its respective directors, partners, employees or advisers or any other person) shall not have, to the extent permitted by law, any liability for the information contained herein or any omissions therefrom or for any reliance that any party may seek to place upon such information. Banca Monte dei Paschi undertakes no obligation to provide the recipient with access to any additional information or to update or correct the information. This information may not be excerpted from, summarized, distributed, reproduced or used without the consent of Banca Monte dei Paschi. Neither the receipt of this information by any person, nor any information contained herein constitutes, or shall be relied upon as constituting, the giving of investment advice by Banca Monte dei Paschi to any such person. Under no circumstances should Banca Monte dei Paschi and their shareholders and subsidiaries or any of their employees be directly contacted in connection with this information pag. 13

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