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1 Pagina 1 di 58 Valutazione della Capacità di Credito di Metodo Commercialista Dott. provatipos Risultato della Analisi del potenziale di credito per la società Metodo con sede in Via LAvarone Bassano del grappa (VI) Numero Partita Iva

2 Pagina 2 di 58 Premessa: Il presente documento contiene i risultati di un'analisi basata sui bilanci IV direttiva CEE degli anni della società Metodo e sulle risposte al questionario inserite discrezionalmente dal management stesso della società. Il software Tack2 sulla base dei valori inseriti è in grado di stimare la capacità di indebitamento della Società e di identificare le aree di miglioramento per risultare meno rischiosa agli occhi del sistema bancario e quindi in definitiva aumentare la capacità di indebitamento L'analisi di Tack2 permette inoltre di avere una chiara valutazione delle performances dell'azienda e di valutarne eventuali aree di miglioramento, anche a prescindere dal rapporto con le banche Il presente documento si compone delle seguenti Sezioni: 1. Valutazione/Rating dell'azienda secondo i criteri di Basilea II 2. Bilancio Riclassificato 3. Rendiconto finanziario 4. Analisi per indicatori 5. Valutazione delle risposte del management 1.0. Premessa Metodologica L'indicatore sintetico di Basilea II è basato sul calcolo e la valutazione ponderata di 3 elementi: Analisi Quantitativa: Indici di bilancio ponderati secondo i principali algoritmi utilizzati dalle principali banche italiane ed europee. E' possibile che si verifichino degli scostamenti tra la valutazione Tack2 e quella delle singole Banche, ciò a causa del fatto che ogni banca è libera di utilizzare metodologie di valutazione diverse Valutazione dei rapporti con il sistema creditizio: Basata sulle risposte alle domande dirette a comprendere la storia dell'azienda nei confronti del sistema creditizio Valutazione dei rischi di impresa: Basata sulle risposte alle domande dirette alla comprensione della capacità di remunerare il debito nel tempo: Rischi di mercato

3 Pagina 3 di 58 Rischi legati alla qualità del management Rischi organizzativi e di controllo di processo Altri rischi Valore del Rating: BBB- BBB- (media di mercato) 1.1. Indicatori Finanziari Valore del Rating: BB BBB-

4 Pagina 4 di 58 (media di mercato) 1.2. Indicatori Qualitativi Valore del Rating: A+ n.d. (media di mercato) 1.3. Indicatori Rapporti con le Banche (Centrale Rischi) 1.4. Pregiudizievoli Valore del Rating: BBB+ n.d. (media di mercato) Le pregiudizievoli sono elementi considerati determinanti dalla banca nel senso che sono moltiplicatori che impattano direttamente sul valore di rating ottenuto. Sono rappresentate da un valore percentuale che rappresenta la quotaparte del rating ottenuto che la banca considera valido per le valutazioni. Il rating Totale è quindi rappresentato dalla media ponderata dei tre elementi che lo compongono (Rating Finanziario, Rating Centrale Rischi e Rating Qualitativo) moltiplicata per l'indice Pregiudizievoli. Indice Pregiudizievoli 100,00%

5 Pagina 5 di 58 Il grafico rappresenta l'andamento del rating: - le aree rosse (a sinistra) e verde (a destra) rappresentano rispettivamente la media e il massimo del settore; il risultato migliore nel settore è pari al valore più alto dell'area verde mentre il risultato medio del settore è pari al valore più basso dell'area rossa. Bilancio Riclassificato 2.1.Stato patrimoniale Riclassificato con evidenziazione della posizione finanziaria netta Stato patrimoniale riclassificato 2001 var. % 2002 var. % 2003 Attivo ( 0,00) ( ,00) ( ,00) Magazzino 0, ,00% ,00 80,78% ,00 MP 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00 SL 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00 PF 0, ,00% ,00 80,78% ,00 Attivo corrente 0, ,00% ,00 31,50% ,00 Attivo fisso 0, ,00% ,00 128,69% ,00

6 Pagina 6 di var. % 2002 var. % 2003 Passivo (0,00) ( ,00) ( ,00) Passivo Corrente 0, ,00% ,00 33,54% ,00 Passività Finanziarie a Breve 0, ,00% ,00 37,54% ,00 Passività Finanziarie a M/L 0,00 0,00% 0, ,00% ,00 Passivo Fisso 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00 Equity 0, ,00% ,00 3,51% ,00 Il grafico rappresenta la ripartizione in termini percentuali delle diverse voci dell'attivo e del Passivo. In particolare l'area Gialla (rettangolo più basso) rappresenta le Attività Fisse nell'attivo e il Patrimonio Netto nel passivo. Viene considerato un buon assetto patrimoniale quello che riesce a coprire le Af con l'utilizzo solo del Patrimonio Netto (aree dei rettangoli uguali). E' importante introdurre il concetto di CCN (Capitale Circolante Netto): soprattutto per le Piccole e Medie imprese è importante tenere sotto controllo il CCN per effettuare politiche relative alle modalità di pagamento ed anticipare eventuali problemi legati all'aspetto finanziario. Il CCN può essere definito come differenza tra Attivo Corrente e Passivo Corrente ovvero

7 Pagina 7 di 58 Scorte+Crediti a breve+liquidità-oneri finaziari su c/c-esigibilità si capisce come il CCN rappresenti una ottima opportunità di finanziamento per l'azienda, se infatti risulta positivo significa che le entrate monetarie ipotizzabili a breve sono inferiori alle uscite monetarie a breve. Nel caso risulti negativo sarà importante verificare quale componente del CCN porta a tale squilibrio. Infatti il CCN è scindibile in due componenti: - CCO (Capitale Circolante Operativo) legato alla gestione operativa (tempi e modalità ad esempio di incasso e di pagamento); - LN (Liquidità Netta) legata alla dinamica finanziaria pura. Nel caso specifico abbiamo: CCN ,00 CCO LN , ,00 E' utile anche giudicare l'andamento negli anni del CCN: Voce 2001 % 2002 % 2003 CCN 0, ,00 25,37% ,00 CCO 0, ,00% 39,83% ,00 LN 0, ,00% , ,00 Vediamo inoltre come è il rapporto Attivo e Passivo letti in chiave di CCN: CCN MT , ,00 AFN MP , ,00 Si possono presentare diverse situazioni che bisogna saper interpretare: 1. CCN AFN MT MP la situazione rappresenta un equilibrio sicuro.gli investimenti in attivo fisso netto sono stati finanziati con il Patrimonio Netto (Capitale sociale "compagine azionaria", utili e riserve "andamento societario"), inoltre il rapporto Debito/PN e c.a. = 1.

8 Pagina 8 di AFN CCN MT MP questa è la situazione peggiore dal momento che le Attività Fisse sono state finanziate anche con il debito a breve termine.non esiste correlazione tra Impieghi e fonti. 3. AFN MT MP l'equilibrio è precario lasciando l'azienda vulnerabile circa imprevisti (mancato pagamento di un cliente) dal momento che i mezzi propri ed i mezzi di terzi sono impegnati per coprire le Attività Fisse Nette. 2.2.Conto Economico riclassificato a Valore Aggiunto 2001 % 2002 % 2003 % A) VALORE DELLA PRODUZIONE 0,00 0,00% ,00 100% ,00 100% A 1) Ricavi di vendite e di prestazioni 0,00 0,00% ,00 102,57% ,00 96,72% A 2) Variazioni rinanenze prodotti in corso di lavorazione, semilavorati e finiti 0,00 0,00% ,00-4,45% ,00 1,58% A 3) Incrementi immobilizzi lavori interni 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00 0,00% A 4) Altri ricavi e proventi, con separata indicazione dei contributi di esercizio 0,00 0,00% ,00 1,88% ,00 1,71% B) COSTI DELLA PRODUZIONE 0,00 0,00% ,00 80,21% ,00 84,25% B 6) Per materie prime, sussid, consumo 0,00 0,00% ,00 29,61% ,00 35,28% B 7) Per servizi 0,00 0,00% ,00 40,74% ,00 38,71% B 8) Per godimento beni di terzi 0,00 0,00% ,00 5,24% ,00 9,34% B 11) Variazioni materie prime, suss.,. 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00 0,00% B 14) Oneri diversi di gestione 0,00 0,00% ,00 4,62% ,00 0,92% VALORE AGGIUNTO 0,00 0,00% ,00 19,79% ,00 15,75% B 9) Personale 0,00 0,00% ,00 15,78% ,00 17,21% MOL 0,00 0,00% ,00 4,01% ,00-1,46% B 10) Ammortanenti e svalutazioni 0,00 0,00% ,00 0,73% ,00 0,54%

9 Pagina 9 di 58 B 12) Accantonamenti per rischi 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00 0,00% B 13) Altri accantonamenti 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00 0,00% Reddito operativo 0,00 0,00% ,00 3,28% ,00-2,01% Risultato della gestione finanziaria 0,00 0,00% ,00-1,31% ,00-1,05% Risultato della gestione stroordinaria 0,00 0,00% ,00-0,13% ,00 3,09% Risultato prima delle imposte 0,00 0,00% ,00 1,85% 1.613,00 0,03% 22) Imposte di esercizio 0,00 0,00% ,00 1,82% ,00 0,72% Utile (Perdita) di esercizio 0,00 0,00% 1.493,00 0,03% ,00-0,69% 2.3. Rendiconto Finanziario

10 Pagina 10 di 58 A) Liquidità prodotta (assorbita) dalla gestione corrente ,00 Utile (perdita) dell'esercizio ,00 Ammortamento immobilizzazioni immateriali 6.610,00 Ammortamento immobilizzazioni materiali ,00 (incremento) decremento ccn ,00 Rimananze ,00 Crediti ,00 Debiti Commerciali ,00 Altro circolante ,00 B) Dividendo 0,00 C) Investimenti-finanziamenti-disinvestimenti netti ,00 Immobilizzazioni immateriali ,00 Immobilizzazioni materiali ,00 Immobilizzazioni finanziarie (partecipazioni) 0,00 Immobilizzazioni finanziarie (crediti e altri titoli) ,00 Attività finanziarie e disponibilità liquide ,00 Variazione fabbisogno finanziario (C + B - A) ,00 Fonti esterne di finanziamento Aumento (diminuzione) obbligazioni 0,00 Aumento (diminuzione) obbligazioni converibili 0,00 Aumento (diminuzione) debiti v/s soci per finanziamenti Aumento (diminuzione) debiti v/s banche ,00 Aumento (diminuzione) debiti v/s altri finanziatori ,00 Aumento (diminuzione) patrimonio netto -4,00 (Aumento) diminuzione crediti v/s soci per versamenti dovuti 0,00 (Aumento) diminuzione azioni proprie 0,00 Variazione fonti esterne di finanziamento , Analisi per indicatori Nel seguito è riportata l'analisi per indicatori che permette di valutare le performances dell'azienda secondo almeno 3 assi di valutazione: Identificazione delle aree di debolezza sull'ultimo anno di gestione; Confronto dei risultati rispetto alla media del settore di appartenenza; Analisi dinamica nel tempo dei principali trend per i singoli indicatori.

11 Pagina 11 di 58 Tale analisi permette di identificare le aree di intervento e le priorità in funzione della gravità di eventuali problemi che si evidenzieranno. L'analisi per indicatori, seppure corredata di valutazioni e di parametri di raffronto, è un'ottima base per una valutazione da parte di un consulente esterno che possa valutare la gravità delle evidenze emerse. Occorre rilevare come la redditività di un'azienda è l'espressione più sintetica della gestione. Occorre un'analisi ad hoc per comprendere i fenomeni di base che ne determinano il valore, soprattutto in quei casi in cui è particolarmente inferiore alle medie del settore. La redditività di un'azienda, infatti può essere funzione della qualità della gestione della strategia di marketing, della dimensione del livello di efficienza ecc. 4.1 Indicatori di Redditività : Misurano il grado di redditività dell'azienda e lo confrontano con il livello di redditività del settore INDICE Metodo ROI=Reddito operativo / Capitale investito ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI REDDITIVITA' VALORI ANNUALI ,00% 9,91% -4,54%

12 Pagina 12 di 58 DESCRIZIONE: misura la redditività del capitale investito. Quale parametro per la valutazione della redditività del capitale in confronto a impieghi alternativi del capitale Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Rosso La presenza del semaforo rosso indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), non è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è inferiore al primo Quartile evidenziando una performance che deve scatenare azioni migliorative specifiche. La presenza di indicatori migliori per aziende dello stesso settore è indicativa del fatto che non esite uno status strutturale legato al mercato/settore ma piuttosto, con grande probabilità, che il risultato ottenuto sia legato alla gestione specifica dell'azienda analizzata. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R

13 Pagina 13 di 58 Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. INDICE Metodo ROE : Reddito netto / (Capitale netto n-1 + capitale netto n)/2 ANALISI DATI INDICATORI VALORI ANNUALI REDDITIVITA' ,00% 0,68% -15,45% DESCRIZIONE: misura La redditività del capitale netto. E' ritenuto soddisfacente in un intorno del 10%, e comunque è funzione di una serie di parametri. Una modalità di interpretazione del ROE è il metodo di Dupont che permette di scomporre l'indicatore in 4 indicatori che misurano altrettanti aspetti della gestione: Redditività delle Vendite (ROS), La produttività degli investimenti (Assets/Vendite) e il grado di leva finanziaria e cioè la quantità di Asset finanziata dai mezzi propri (Equity/Assets) e il rapporto tra gestione corrente e gestione straordinaria (RO/Gestione extracaratteristica) Analisi Settore

14 Pagina 14 di 58 Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Rosso La presenza del semaforo rosso indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), non è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è inferiore al primo Quartile evidenziando una performance che deve scatenare azioni migliorative specifiche. La presenza di indicatori migliori per aziende dello stesso settore è indicativa del fatto che non esite uno status strutturale legato al mercato/settore ma piuttosto, con grande probabilità, che il risultato ottenuto sia legato alla gestione specifica dell'azienda analizzata. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi.

15 Pagina 15 di 58 Analisi Dupont: La tabella seguente evidenzia le aree di variazione che spiegano parzialmente le variazioni del ROE dell'ultimo anno per Metodo Delta% ROE -15,45% 0,68% ,84% ROS -2,07% 3,20% -164,76% Leva Finanziaria 989,25% 741,12% 33,48% Rotazione CI 219,00% 309,67% -29,28% Gestione Extracar. 34,41% 0,93% 3.595,07% INDICE Metodo FL : Capitale Investito/Mezzi Propri ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI REDDITIVITA' VALORI ANNUALI ,00 7,41 9,89

16 Pagina 16 di 58 DESCRIZIONE: misura Capacità dei mezzi propri di finanziare i mezzi produttivi. Da confrontare con la media di settore Valori "bassi" rappresentano aziende più "sane" Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Verde La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E' necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere:

17 Pagina 17 di 58 V Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia verde indica che l'indicatore è positivo e il suo trend negli ultimi tre anni (se presenti) è stato di crescita. INDICE Metodo ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI REDDITIVITA' VALORI ANNUALI ROS : Reddito operativo/vendite 0,00% 3,20% -2,07% DESCRIZIONE: misura la redditività delle vendite. Da confrontare con la profittabilità di settore. Ogni settore ha un RO/Fatturato ottimale differente Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Rosso

18 Pagina 18 di 58 La presenza del semaforo rosso indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), non è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è inferiore al primo Quartile evidenziando una performance che deve scatenare azioni migliorative specifiche. La presenza di indicatori migliori per aziende dello stesso settore è indicativa del fatto che non esite uno status strutturale legato al mercato/settore ma piuttosto, con grande probabilità, che il risultato ottenuto sia legato alla gestione specifica dell'azienda analizzata. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. INDICE Metodo RONA : Reddito operativo / Capitale investito netto ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI REDDITIVITA' VALORI ANNUALI ,00% 8,83% -4,13%

19 Pagina 19 di 58 DESCRIZIONE: misura la redditività del capitale investito netto. Permette di interpretare con maggiore correttezza le indicazioni provenienti dall'analisi del ROI perché confronta la redditività dell'azienda con il Capitale Investito al netto del circolante passivo Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Giallo La presenza del semaforo giallo indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), non è valutato positivamente ma neanche negativamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è inferiore al secondo Quartile evidenziando una performance che deve scatenare azioni migliorative specifiche che tuttavia non sono lontame dall'optimum. La presenza di indicatori migliori per aziende dello stesso settore è indicativa del fatto che non esite uno status strutturale legato al mercato/settore ma piuttosto, con grande probabilità, che il risultato ottenuto sia legato alla gestione specifica dell'azienda analizzata. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R

20 Pagina 20 di 58 Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. INDICE Metodo Tasso di incidenza gestione extracaratteristica : Reddito netto/reddito operativo ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI REDDITIVITA' VALORI ANNUALI ,00% 0,93% 34,41% DESCRIZIONE: misura l'impatto della gestione extracaratteristica dell'azienda. Italia ad evidenza di una normale situazione, il rapporto dovrebbe situarsi intorno al valore di 50% dato che l'aliquota di tassazione delle società è prossima a tali valori. Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Verde

21 Pagina 21 di 58 La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E' necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: V Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia verde indica che l'indicatore è positivo e il suo trend negli ultimi tre anni (se presenti) è stato di crescita. INDICE Metodo ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI REDDITIVITA' VALORI ANNUALI Rotazione del capitale investito : 0,00% 309,67% 219,00%

22 Pagina 22 di 58 DESCRIZIONE: Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Verde La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E' necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere:

23 Pagina 23 di 58 R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. 4.2 Indicatori di Solidità : Misurano la solidità patrimoniale dell'azienda in termini di coerenza tra le fonti di finanziamento a lungo termine e gli impieghi durevoli, nonché il grado di indebitamento INDICE Metodo Indice di copertura degli immobilizzi: Patrimonio netto / Attività fisse nette ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI SOLIDITA' VALORI ANNUALI ,00% 358,65% 162,33%

24 Pagina 24 di 58 DESCRIZIONE: misura La capacità dell'azienda di autofinanziare le immobilizzazioni tecniche e finanziarie. Permette di interpretare la capacità dell'azienda di autofinanziare le immobilizzazioni tecniche e finanziarie. In generale - Indice>1 significa COPERTURA SUFFICIENTE - Indice=1 significa SITUAZIONE DI EQUILIBRIO - Indice<1 significa COPERTURA INSUFFICIENTE Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Verde La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E'

25 Pagina 25 di 58 necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. INDICE Metodo Grado di indebitamento: Debiti di finanziamento / Patrimonio netto ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI SOLIDITA' VALORI ANNUALI ,00% 343,97% 505,88% DESCRIZIONE:

26 Pagina 26 di 58 misura Il rapporto tra i mezzi finanziari esterni all'azienda e quelli propri. E' sicuramente l'indicatore che meglio interpreta il grado di indebitamento di un'azienda, utilizzato dalla gran parte della banche quale indicatore di riferimento. E' ritenuto soddisfacente in un intorno di 1 (la media USA è 0,8); se >= 3 la situazione è considerata ad alto rischio Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Rosso La presenza del semaforo rosso indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), non è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è inferiore al primo Quartile evidenziando una performance che deve scatenare azioni migliorative specifiche. La presenza di indicatori migliori per aziende dello stesso settore è indicativa del fatto che non esite uno status strutturale legato al mercato/settore ma piuttosto, con grande probabilità, che il risultato ottenuto sia legato alla gestione specifica dell'azienda analizzata. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. INDICE Metodo Copertura delle immobilizzazioni con Fonti Durevoli: (Capitale netto + passivo immobilizzato) / Immobilizzazioni ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI SOLIDITA' VALORI ANNUALI ,00% 3,56% 1,61%

27 Pagina 27 di 58 DESCRIZIONE: misura La capacità dei capitali apportati da soci o da terzi di coprire le necessità di investimenti in immobilizzazioni. Se il valore è >= 1 l'indice è soddisfacente; < 1 non soddisfacente; è più importante valutare la variazione dell'indice nel tempo piuttosto che il suo valore assoluto Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Giallo La presenza del semaforo giallo indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), non è valutato positivamente ma neanche negativamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è inferiore al secondo Quartile evidenziando una performance che deve scatenare azioni migliorative specifiche che tuttavia non sono lontame dall'optimum. La presenza di indicatori migliori per aziende dello stesso settore è indicativa del fatto che non esite uno status strutturale legato al mercato/settore ma piuttosto, con grande probabilità, che il risultato ottenuto sia legato alla gestione specifica dell'azienda analizzata. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R

28 Pagina 28 di 58 Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. 4.3 Indici di Liquidità : Misurano la capacità dell'azienda di onorare gli impegni di breve attraverso le risorse finanziarie disponibili nello stesso arco temporale, senza smobilizzare risorse a medio e lungo termine INDICE Metodo Liquidità primaria (o Acid Test): (Attività Correnti- Magazzino)/ Passività correnti ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI SOLIDITA' VALORI ANNUALI ,00% 209,59% 200,78% DESCRIZIONE:

29 Pagina 29 di 58 misura Il grado di equilibrio tra impieghi e fonti di breve termine. Il valore corretto è intorno a 1,5-2; se in equilibrio indica omogeneità tra fonti e impieghi a breve termine. Il rapporto corrente è migliorabile attraverso l'ottimizzazione del capitale circolante. In particolare occorre verificare la posizione relativa dell'azienda rispetto una serie di indicatori operativi che impattano direttamente sul capitale circolante: Giorni di rotazione delle Scorte; Giorni di medi di incasso dei crediti o di pagamento. Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Verde La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E' necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. INDICE Metodo Rapporto Corrente(o indice di Disponibilità): Attività Correnti / Passività correnti ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI SOLIDITA' VALORI ANNUALI ,00% 244,80% 242,36%

30 Pagina 30 di 58 DESCRIZIONE: misura Il grado di equilibrio tra impieghi e fonti di breve termine. Il valore corretto è intorno a 1,5-2; se in equilibrio indica omogeneità tra fonti e impieghi a breve termine. Il rapporto corrente è migliorabile attraverso l'ottimizzazione del capitale circolante. In particolare occorre verificare la posizione relativa dell'azienda rispetto una serie di indicatori operativi che impattano direttamente sul capitale circolante: Giorni di rotazione delle Scorte; Giorni di medi di incasso dei crediti o di pagamento. Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Verde La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E' necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend

31 Pagina 31 di 58 Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. INDICE Metodo Equilibrio Finanziario: Margine operativo lordo / Debiti di finanziamento ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI SOLIDITA' VALORI ANNUALI ,00% 26,11% -6,48% DESCRIZIONE: misura Il grado di copertura della gestione caratteristica sui debiti finanziari. Assieme al grado d'indebitamento è un indicatore che misura la capacità di rientro del debito. Soprattutto per le aziende particolarmente levereggiate quest'indicatore indica la possibilità nel tempo di far fronte agli impegni. In caso d'estrema criticità occorre ipotizzare un rifinanziamento del debito o un allungamento delle dilazioni medie del credito. Analisi Settore

32 Pagina 32 di 58 Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Rosso La presenza del semaforo rosso indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), non è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è inferiore al primo Quartile evidenziando una performance che deve scatenare azioni migliorative specifiche. La presenza di indicatori migliori per aziende dello stesso settore è indicativa del fatto che non esite uno status strutturale legato al mercato/settore ma piuttosto, con grande probabilità, che il risultato ottenuto sia legato alla gestione specifica dell'azienda analizzata. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. INDICE Metodo Liquidità critica: (Liquidità immediate + capitale circolante lordo scorte) / Passività correnti ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI SOLIDITA' VALORI ANNUALI ,00% 229,59% 221,76%

33 Pagina 33 di 58 DESCRIZIONE: misura L'equilibrio tra liquidità immediata e passività a breve. Il valore corretto è intorno a 1; con cassa e crediti si fa fronte ai debiti a breve. Così come il rapporto corrente, la liquidità critica è migliorabile attraverso l'ottimizzazione del capitale circolante, escluso il magazzino. In particolare occorre verificare la posizione relativa dell'azienda rispetto una serie d'indicatori operativi che impattano direttamente sul capitale circolante: giorni di medi d'incasso dei crediti o di pagamento. Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Verde La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E' necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend

34 Pagina 34 di 58 Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. 4.4 Indici d'efficienza : rendono comprensibile la potenzialità dell'azienda di migliorare le proprie performances operative, riguardo in particolare i processi che impattano sul capitale circolante INDICE Metodo Rotazione delle scorte: costo della produzione / Scorte di MP SL PF ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI EFFICIENZA VALORI ANNUALI ,00 45,22 28,47

35 Pagina 35 di 58 DESCRIZIONE: Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Verde La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E' necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere:

36 Pagina 36 di 58 R Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia rossa evidenzia il fatto che l'indicatore ha avuto una variazione negativa che (se presente l'anno 2001) è sta confermata anche nel periodo A questo punto risulta esserci un trend negativo con la presenza di indicatori negativi per tre periodi. INDICE Metodo Incasso Medio dei crediti Commerciali: Crediti commerciali x 365 / Fatturato ANALISI DATI INDICATORI VALORI ANNUALI AREA DI ANALISI EFFICIENZA ,00 98,66 135,49 DESCRIZIONE: misura I giorni medi di produzione a giacenza. Non esiste un valore ottimo assoluto di tale indice; si confronta con i valori medi del settore e si valuta la variazione nel tempo piuttosto che il suo valore assoluto Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo:

37 Pagina 37 di 58 Verde La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E' necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend Un'analisi corretta degli indicatori deve tenere conto dell'andamento degli stessi per almeno due periodi; in base ai dati inseriti la freccia risulta essere: V Le frecce evidenziano un giudizio relativo all'andamento dell'indice negli anni. Infatti un indicatore ha poco senso se analizzato relativamente ad un periodo contabile solo. E' importante valutare il trend che viene assunto dall'indicatore al fine di valutarne la bontà nel medio-lungo periodo. Se è stato inserito il 2001 come dati di bilancio l'analisi risulta più completa.la freccia verde indica che l'indicatore è positivo e il suo trend negli ultimi tre anni (se presenti) è stato di crescita. INDICE Metodo Giorni di Vendita delle Scorte: Scorte x 365 / Costo della produzione ANALISI DATI INDICATORI AREA DI ANALISI EFFICIENZA VALORI ANNUALI ,00 8,07 12,82

38 Pagina 38 di 58 DESCRIZIONE: misura I giorni medi di produzione a giacenza. Non esiste un valore ottimo assoluto di tale indice; si confronta con i valori medi del settore e si valuta la variazione nel tempo piuttosto che il suo valore assoluto.il miglioramento delle giacenze è possibile attraverso analisi ad hoc che permetta di lavorare su due filoni di approfondimento: rotazione dei singoli codici e analisi dei processi di alimentazione e utilizzo delle scorte. Un'ulteriore analisi di approfondimento è la previsione delle vendite (demand planning) Analisi Settore Confrontando l'indicatore ottenuto nell'ultimo anno con i percentili del mercato a parità di settore si ottiene un semaforo: Rosso La presenza del semaforo verde indica che il benchmark dell'indicatore in questione con le aziende che appartengono allo stesso settore (codice ISTAT), è valutato positivamente. In particolare il valore dell'ultimo anno è superiore al secondo Quartile evidenziando come l'azienda si collochi tra le migliori. Tuttavia il fatto che l'azienda si collochi tra le migliori può essere interpretato in modi diversi e solamente una analisi più dettagliata può dare una risposta più approfondita; infatti le situazioni possibili possono essere: o effettivamente una gestione accurata o l'esistenza di un fattore settore che per motivi legati alla sua natura strutturale (fornitori, tipologia prodotto, qualità del management,...) porta ad un generale livellamento delle performance. E' necessario quindi valutare lo scostamento dell'indice dal suo valore teorico considerao positivo corretto della componente settore/mercato. Analisi del trend