Corso di Ragioneria. Il Rendiconto Finanziario Caso pratico. Roma, 15 marzo 2017

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1 Corso di Ragioneria Il Rendiconto Finanziario Caso pratico Dott. Maurizio Napoli Responsabile Advisory & Corporate Finance Banca Finnat Dott. Angelo De Marco Manager Advisory & Corporate Finance Banca Finnat Roma, 15 marzo 2017

2 Rendiconto Finanziario Introduzione al caso pratico Il caso illustrato nelle slide seguenti, fornisce le linee guida pratiche per la predisposizione di un Rendiconto Finanziario L'analisi in esame prevede la predisposizione del Rendiconto Finanziario dell'anno 2016 di una società italiana attiva nel settore dell'occhialeria. In particolare, tale società risulta essere leader nel mondo per la produzione di astucci per occhiali per conto dei maggiori fabbricanti italiani di occhiali da sole A supporto dell analisi verranno presentati anche il Conto Economico per l'anno 2016 e lo Stato Patrimoniale per gli anni 2015 e

3 Rendiconto Finanziario Attività preliminari Al fine di procedere alla predisposizione del Rendiconto Finanziario della società relativo al 2016, è necessario partire dalla riclassifica degli altri schemi di Bilancio, ovvero Conto Economico e Stato Patrimoniale. In particolare: CONTO ECONOMICO 2016 Il Conto Economico da prendere in esame è quello relativo al medesimo periodo di riferimento del Rendiconto Finanziario, il 2016, in quanto, come quest'ultimo, esprime al suo interno delle grandezze di flusso che si sono generate in un determinato arco temporale di riferimento. Nel caso specifico il periodo temporale di riferimento parte dal e termina il STATO PATRIMONIALE 2015 e 2016 Occorre analizzare le variazioni intervenute nello Stato Patrimoniale al e al Ciò in quanto, lo Stato Patrimoniale, a differenza del Rendiconto Finanziario e del Conto Economico, riporta grandezze di stock e non di flusso, che fanno riferimento ad un preciso momento nel tempo (al e al ) e non ad un intervallo temporale. 3 3

4 Rendiconto Finanziario Riclassifica Conto Economico (1/3) Il Conto Economico viene riclassificato sulla base dello schema a valore aggiunto. La logica sottostante si basa sulla suddivisione dei costi tra costi legati alle risorse esterne, ovvero acquisite da terze economie (costi d acquisto di materie prime, semilavorati, costi per servizi, per godimento di beni di terzi), e costi relativi alle risorse interne (personale e attività materiali ed immateriali) Tale riclassifica trova ampio utilizzo nella prassi in considerazione della sua capacità informativa che fornisce nell'ambito dell'analisi di bilancio e per la semplicità di applicazione Conto Economico Riclassifcato Valore della produzione - Acquisti materie prime, merci - Costo per servizi e per godimento beni di terzi = Valore Aggiunto - Costo del personle = EBITDA (MOL) - Ammortamenti e accantonamenti = EBIT (Reddito operativo) +/- Risultato gestione finanziaria netto +/- Reddito straordinario netto = Risultato Ante Imposte - Imposte sul reddito = Risultato di esercizio Il Valore Aggiunto rappresenta l'incremento di valore che l'azienda ha realizzato nello svolgimento della sua attività attraverso l'impiego di fattori produttivi e servizi di terzi L'EBITDA rappresenta una prima approssimazione dell'autofinanziamento operativo realizzato attraverso l'attività caratteristica d'impresa 4 4

5 Rendiconto Finanziario Riclassifica Conto Economico (2/3) CONTO ECONOMICO T (Dati in Euro/000) 2016 Ricavi delle vendite e delle prestazioni Altri proventi 322 Valore della Produzione Materie prime e materiale di consumo (29.362) Costi per servizi e prestazioni (10.619) Costi del personale (5.580) Altri costi operativi (221) Ammortamenti (152) Reddito Operativo (EBIT) Ebit margin 5,7% Proventi (oneri) finanziari (130) Risultato ante imposte Imposte sul reddito (837) Risultato di esercizio Net Profit margin 3,7% CONTO ECONOMICO RICLASSIFICATO T (Dati in Euro/000) 2016 Ricavi delle vendite e delle prestazioni Altri proventi 322 Valore della Produzione Materie prime e materiale di consumo (29.362) Costi per servizi e prestazioni (10.619) Altri costi operativi (221) Valore Aggiunto Costi del personale (5.580) EBITDA Ebitda margin 6,1% Ammortamenti (152) EBIT Ebit margin 5,7% Proventi (oneri) finanziari (130) Risultato ante imposte Imposte sul reddito (837) Risultato di esercizio Net Profit margin 3,7% 5 5

6 Rendiconto Finanziario Riclassifica Conto Economico (3/3) CONTO ECONOMICO RICLASSIFICATO T (Dati in Euro/000) 2016 Ricavi delle vendite e delle prestazioni Altri proventi 322 Valore della Produzione Materie prime e materiale di consumo (29.362) Costi per servizi e prestazioni (10.619) Altri costi operativi (221) Valore Aggiunto Costi del personale (5.580) EBITDA Ebitda margin 6,1% Ammortamenti (152) EBIT Ebit margin 5,7% Proventi (oneri) finanziari (130) Risultato ante imposte Imposte sul reddito (837) Risultato di esercizio Net Profit margin 3,7% In considerazione della composizione dei costi, da una prima analisi si può evincere che la società in questione sia di tipo produttivo in quanto sostiene tutta una serie di costi sia di produzione (materie prime, costi per servizi, ecc..) che di struttura (principalmente personale), che una società non produttiva normalmente non sostiene L'Ebitda, pari a Euro 2,9 Mln, ci suggerisce che la società è stata in grado di realizzare un risultato di esercizio positivo attraverso la sua gestione operativa. Tale dato, tuttavia, per poter essere analizzato in maniera completa, necessiterebbe di un confronto con i risultati ottenuti con il passato, e con dati benchmark di aziende attive nel medesimo mercato di riferimento L Ebitda margin, di importo contenuto, indica che la società, trovandosi in una situazione di regime, genera un risultato positivo principalmente grazie ai volumi di vendita, in coerenza con la tipologia di settore / business in cui la società è attiva 6 6

7 Rendiconto Finanziario Riclassifica Stato Patrimoniale (1/3) La riclassificazione dello Stato Patrimoniale avviene secondo il criterio funzionale / o del capitale investito che si basa sul concetto che la solvibilità d impresa si regge sulla propria capacità di generare flussi di cassa necessari e sufficienti a far fronte ai propri fabbisogni finanziari. A tal scopo, si contrappone il capitale investito netto della società rappresentativo degli impieghi (ottenuto sottraendo dall'attivo le passività non finanziarie direttamente connesse all'esercizio dell'impresa) al patrimonio netto e all'indebitamento finanziario. Attivo Fisso Beni destinati a contribuire a produrre utilità per più cicli produttivi Stato Patrimoniale Riclassificato Attivo Passivo PFN Indebitamento finanziario al netto di eventuali disponibilità di cassa Attivo Fisso Posizione Finanziaria Netta CCN Attività e passività derivanti dal processo di acquisto, trasformazione e vendita dei beni o servizi offerti dall'impresa Capitale Circolante Netto Patrimonio Netto Patrimonio Netto Capitale di rischio versato dagli azionisti della società 7 7

8 Rendiconto Finanziario Riclassifica Stato Patrimoniale (2/3) STATO PATRIMONIALE (Dati in Euro/000) Immobilizzazioni materiali nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni finanziarie Crediti v/ clienti al netto degli acconti Altri crediti Rimanenze di materie prime Liquidità Crediti finanziari non correnti Totale Attivo Capitale Riserve Utile/perdita netta Patrimonio netto del Gruppo Debiti verso fornitori al netto degli anticipi Altri debiti Indebitamento finanziario a breve termine Indebitamento finanziario a M/L termine Totale Debiti Totale debiti e patrimonio netto STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO (Dati in Euro/000) Immobilizzazioni materiali nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni finanziarie Attivo Fisso Rimanenze di materie prime Crediti v/ clienti al netto degli acconti Altri crediti Debiti verso fornitori al netto degli anticipi (8.072) (8.022) Altri debiti (3.303) (3.649) Capitale Circolante Netto Capitale Investito Netto Indebitamento finanziario a breve termine Indebitamento finanziario a M/L termine Crediti finanziari non correnti (200) (100) Liquidità (165) (3.022) Posizione Finanziaria Netta (PFN) (1.264) Capitale Riserve Utile/perdita netta Patrimonio netto del Gruppo TOTALE PFN E PATRIMONIO NETTO

9 Rendiconto Finanziario Riclassifica Stato Patrimoniale (3/3) STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO (Dati in Euro/000) Immobilizzazioni materiali nette Immobilizzazioni immateriali nette Immobilizzazioni finanziarie Attivo Fisso Rimanenze di materie prime Crediti v/ clienti al netto degli acconti Altri crediti Debiti verso fornitori al netto degli anticipi (8.072) (8.022) Altri debiti (3.303) (3.649) Capitale Circolante Netto Capitale Investito Netto Indebitamento finanziario a breve termine Indebitamento finanziario a M/L termine Crediti finanziari non correnti (200) (100) Liquidità (165) (3.022) Posizione Finanziaria Netta (PFN) (1.264) Capitale Riserve Utile/perdita netta Patrimonio netto del Gruppo TOTALE PFN E PATRIMONIO NETTO L'incremento delle immobilizzazioni materiali normalmente è dovuto ad investimenti della società per acquisto di impianti, equipaggiamenti per il lavoro, fabbricati industriali ecc. Gli incrementi nelle voci di rimanenze e crediti/debiti commerciali possono essere analizzati, in via principale, sotto due aspetti differenti: da un lato possono essere indice di uno sviluppo dell'azienda in esame dall'altro posso rappresentare un avvertimento circa alcune situazioni patologiche legate alla dinamica di incassi e pagamenti nonché ad una difficoltà nel vendere i propri prodotti La riduzione della Posizione Finanziaria Netta è riconducibile da un lato, dalla riduzione dei debiti finanziari in virtù del rimborso secondo il loro naturale piano di ammortamento e, dall altro, da un incremento delle disponibilità liquide della società Il Patrimonio Netto aumenta principalmente per effetto di un aumento di capitale pari a circa Euro 6 Mln 9 9

10 Flusso della gestione operativa (1/2) Flusso di cassa gestione operativa EBIT - Imposte sul reddito + Rettifiche per elementi non monetari: Ammortamenti Accantonamenti Svalutazioni + Variazioni del capitale circolante netto: Decremento/(incremento) rimanenze Decremento/(incremento) crediti verso clienti Incremento/(decremento) debiti verso fornitori Altre variazioni del capitale circolante netto - Utilizzo dei fondi = Flusso di cassa della gestione operativa Flusso di cassa gestione operativa (Dati in Euro/000) 2016 EBIT ammortamenti 152 imposte d'esercizio (837) Var. Rimanenze di materie prime (472) Var. Crediti v/ clienti al netto degli acconti (550) Var. altri crediti (226) Var. Debiti verso fornitori al netto degli anticipi (50) Var. altri debiti 346 Flusso di cassa della gestione operativa

11 Flusso della gestione operativa (2/2) Flusso di cassa gestione operativa (Dati in Euro/000) 2016 EBIT ammortamenti 152 imposte d'esercizio (837) Var. Rimanenze di materie prime (472) Var. Crediti v/ clienti al netto degli acconti (550) Var. altri crediti (226) Var. Debiti verso fornitori al netto degli anticipi (50) Var. altri debiti 346 Flusso di cassa della gestione operativa L'incremento delle rimanenze e dei crediti, come nel caso specifico, rappresentano una variazione in diminuzione del flusso di cassa operativo in quanto rispettivamente rappresentano: (i) il sostenimento di costi per l'acquisto di materie prime o prodotti finiti che non sono stati coinvolti nel processo produttivo o rimasti invenduti e (ii) ricavi di prodotti venduti, da cui ne è derivato un credito non ancora incassato Al contrario, un incremento dei debiti correnti, produce un effetto con segno positivo sulla cassa della società in quanto si riferisce a costi della società che non hanno ancora avuto la corrispondente manifestazione finanziaria sotto forma di uscita di cassa

12 Flusso della gestione degli investimenti e finanziaria (1/3) Flusso di cassa attività d'investimento e finanziaria (Inv.ti)/disinv.ti di immobilizzazioni materiali + (Inv.ti)/disinv.ti di immobilizzazioni immateriali + (Inv.ti)/disinv.ti di immobilizzazioni finanziarie Flusso di cassa attiività d'investimento Incremento/(decremento) debiti verso banche + Incremento/(decremento) debiti verso soci + Incremento/(decremento) debiti verso altri finanziatori + Interessi attiviti/(passivi) + Rettifiche di valore di attività finanziarie + Dividendi + Aumenti (riduzioni) di capitale = Flusso di cassa della gestione finanziaria Flusso di cassa attività d'investimento (Euro/000) + Var. Immobilizzazioni materiali (3.500) + Var. Immobilizzazioni immateriali (141) + Var. Immobilizzazioni finanziarie 0 Flusso di cassa dell'attività di investimento (3.641) Flusso di cassa gestione finanziaria (Euro/000) Var. indebitamento finanziario a breve termine + (118) Var. indebitamento finanziario a M/L termine + (497) + Var. Crediti finanziari non correnti Proventi (oneri) finanziari (130) + Variazione Patrimonio netto Flusso di cassa gestione finanziaria

13 Flusso della gestione degli investimenti e finanziaria (2/3) Flusso di cassa attività d'investimento (Euro/000) Var. Immobilizzazioni materiali (3.500) Var. Immobilizzazioni immateriali (141) Var. Immobilizzazioni finanziarie 0 Flusso di cassa dell'attività di investimento (3.641) Flusso di cassa gestione finanziaria (Euro/000) Var. indebitamento finanziario a breve termine (118) Var. indebitamento finanziario a M/L termine (497) Var. Crediti finanziari non correnti 100 Proventi (oneri) finanziari (130) Variazione Patrimonio netto Flusso di cassa gestione finanziaria La variazione delle immobilizzazioni materiali con segno negativo è determinato in ragione di investimenti in attrezzature e beni industriali da parte della società al fine di incrementare la propria attività produttiva futura Il rimborso dell'indebitamento finanziario produce un effetto negativo sulla cassa d'impresa. In particolare, il rimborso del debito a breve termine fa riferimento a linee di scoperto bancario e anticipo fatture. Il rimborso dell'indebitamento a M/L termine si riferisce al pagamento del piano di ammortamento di mutui La variazione del patrimonio netto in aumento si riferisce ad aumenti di capitale. Eventuali variazioni con segno negativo, non presenti nel caso in esame, si riferiscono generalmente a pagamenti ai soci sotto forma di dividendi 13 13

14 Flusso della gestione degli investimenti e finanziaria (3/3) VARIAZIONE INVESTIMENTI IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI Euro/ Immobilizzazioni materiali Ammortamenti 152 VARIAZIONE IMM.NI MATERIALI (3.500) Nel calcolo della variazione occorre considerare che la voce al 2015 è stata oggetto di ammortamento nel corso del Tale ammortamento deve pertanto essere sommato alla variazione al fine di determinare l'effettivo ammontare degli investimenti (uscita di cassa) / disinvestimenti (entrata di cassa) della società ( ) = VARIAZIONE PATRIMONIO NETTO Euro/ Capitale Riserve Utile/perdita netta PATRIMONIO NETTO Variazione Nel 2016 le riserve sono pari a quelle al 2015 a cui si somma Utile non distribuito Pertanto, la Variazione è pari a 0 Le variazioni monetarie delle voci che hanno determinato il risultato di esercizio sono state già considerate nell'ambito delle altre variazioni ( ) + ( ) = oppure =

15 Rendiconto Finanziario Flusso di cassa netto Rendiconto finanziario (Dati in Euro/000) 2016 EBIT ammortamenti 152 imposte d'esercizio (837) Var. Rimanenze di materie prime (472) Var. Crediti v/ clienti al netto degli acconti (550) Var. altri crediti (226) Var. Debiti verso fornitori al netto degli anticipi (50) Var. altri debiti 346 Flusso di cassa della gestione operativa Var. Immobilizzazioni materiali (3.500) Var. Immobilizzazioni immateriali (141) Var. Immobilizzazioni finanziarie 0 Flusso di cassa dell'attività di investimento (3.641) Var. indebitamento finanziario a breve termine (118) Var. indebitamento finanziario a M/L termine (497) Var. Crediti finanziari non correnti 100 Proventi (oneri) finanziari (130) Variazione Patrimonio netto Flusso di cassa gestione finanziaria FLUSSO DI CASSA NETTO Cassa Iniziale (2015) 165 Flusso di cassa netto Cassa Finale (2016)

16 Rendiconto Finanziario Analisi dei risultati Rendiconto finanziario (Dati in Euro/000) 2016 EBIT ammortamenti 152 imposte d'esercizio (837) Var. Rimanenze di materie prime (472) Var. Crediti v/ clienti al netto degli acconti (550) Var. altri crediti (226) Var. Debiti verso fornitori al netto degli anticipi (50) Var. altri debiti 346 Flusso di cassa della gestione operativa Var. Immobilizzazioni materiali (3.500) Var. Immobilizzazioni immateriali (141) Var. Immobilizzazioni finanziarie 0 Flusso di cassa dell'attività di investimento (3.641) Var. indebitamento finanziario a breve termine (118) Var. indebitamento finanziario a M/L termine (497) Var. Crediti finanziari non correnti 100 Proventi (oneri) finanziari (130) Variazione Patrimonio netto Flusso di cassa gestione finanziaria FLUSSO DI CASSA NETTO Da un'analisi completa del rendiconto finanziario si evince che la società, nel periodo considerato, ha generato cassa per circa Euro 2,8 Mln Attraverso la gestione operativa, è stata in grado di generare un flusso di cassa pari a circa Euro 1,1 Mln. Questo rappresenta l'autofinanziamento della società, ovvero le risorse finanziarie prodotte esclusivamente attraverso la sua attività caratteristica/operativa Tuttavia, dall'analisi completa del rendiconto emerge che la gestione degli investimenti e la gestione finanziaria, ad esclusione di quella patrimoniale, hanno richiesto l'impegno di risorse da parte della società per circa Euro 4,3 Mln. A fronte di tale fabbisogno, la società ha realizzato un aumento di capitale, circa Euro 6 Mln, al fine di poter effettuare gli investimenti di sviluppo previsti 16 16