* in base alla normativa in vigore al 30 settembre 2003

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1 Efficacia della Corporate Governance in Europa Orientale ed Asia EBRD Legal Indicator Survey 2005 RISULTATI Gian Piero Cigna Banca Europea per la Ricostruzione e lo Sviluppo Roma, 30 Marzo 2006

2 Punto di partenza: qualità della normativa Conformità della normativa sulla Corporate Governance ai Principi OCSE (2004) Molto Alta Alta Media Bassa Molto Bassa (9 Paesi) (10 Paesi) (4 Paesi) (4 Paesi) Armenia Ungheria Kazakhstan Lettonia Lituania Ex Rep. Jug di Macedonia Moldova Polonia Russia Albania Bulgaria Croazia Repubblica Ceca Estonia Kyrgystan Serbia & Montenegro Repubblica Slovacca Slovenia Uzbekistan Bosnia- Erzegovina Georgia Romania Turkmenistan Azerbaijan Bielorussia Tajikistan Ucraina * in base alla normativa in vigore al 30 settembre 2003

3 Punto di partenza: qualità della normativa Qualità della normativa sulla Corporate Governance - suddivisione dei Paesi secondo area geografica - Ungheria Lituania Lettonia Polonia Estonia Repubblica Ceca Repu pubblica Slovacca Slovenia Ex Repubblica Jugosla lava di Macedonia Albania Bulgaria Serbia & Montenegro Croazia Bosnia & Herzegovina Romania Kazakhstan Armenia Moldova Russia Krygystan Uzbekistan Georgia Turkmenistan Azerbaijan Ucraina Bielorussia Takijistan * in base alla normativa in vigore al 30 settembre 2003

4 Efficacia della Corporate Governance Balcani

5 Albania: Efficacia della Corporate Governance Albania Quadro Istituzionale i (I.S.) (IS) 10 Costi (legali e amministrativi) 75% Velocità del procedimento (I.S.) 5 Facilità dell'esecuzione forzata (R) Semplicità delle procedure (I.S.) Semplicità delle procedure (R) Facilità dell'esecuzione forzata (I.S.) Velocità del procedimento (R) Quadro Istituzionale (R) grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Diverse azioni possibili Normativa gen. in linea con i principi OCSE Costi legali contenuti Principali problemi: Debole quadro istituzionale I.S.: Informazione societaria R: Azione risarcitoria Tempo necessario per ottenere informazioni societarie (> 8 mesi) e per concludere azioni risarcitorie (>2 anni) Alti costi amministrativi per il giudizio (12%)

6 Albania: Quadro Istituzionale Albania Attendibilità della documentazione societaria 10 Uso della giurisprudenza Indipendenza de revisori 75% Accessibilità della giurisprudenza 5 Quadro normativo Facilità del convenuto di ritardare le procedura Competenza ed esperienza dei tribunali Indice di Corruzione (Transparency Competenza ed esperienza del pubblico International 2005) ministero Imparzialità dei tribunali Competenza ed esperienza della commissione di borsa Imparzialità della commissione di borsa grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Quadro normativo completo (sulla carta) Principali problemi: Documentazione societaria non particolarmente attendibile Tribunali e Pubblico Ministero non particolarmente competenti in questioni di diritto societario e potenzialmente parziali (specialmente di fronte ad influenti controparti) Commissione di Borsa esistente solo sulla carta

7 Serbia & Montenegro: Serbia Efficacia della Corporate Governance Serbia Quadro Istituzionale (I.S.) 10 Costi (legali e amministrativi) 75% Velocità del procedimento (I.S.) 5 Facilità dell'esecuzione forzata (R) Semplicità delle procedure (I.S.) Semplicità delle procedure (R) Facilità dell'esecuzione forzata (I.S.) Velocità del procedimento e (R) Quadro QuadoIstituzionale sttu ae( (R) grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Diverse azioni possibili Procedure relativamente semplici Procedure di esecuzione relativamente efficaci Principali problemi: Tempo necessario per ottenere Informazioni societarie (> 1 anno) e per concludere azioni risarcitorie (>5 anni) troppo lunghi

8 Serbia & Montenegro: Montenegro Efficacia della Corporate Governance Montenegro Quadro Istituzionale (I.S.) 10 Costi (legali e amministrativi) 75% Velocità del procedimento (I.S.) 5 Facilità dell'esecuzione forzata (R) Semplicità delle procedure (I.S.) Semplicità delle procedure (R) Facilità dell'esecuzione forzata (I.S.) Velocità del procedimento (R) Quadro Istituzionale (R) grafico è pieno e migliore è la di... simile in Montenegro......sebbene il quadro istituzionale presenti maggiori problemi...

9 Serbia & Montenegro: Kosovo Efficacia della Corporate Governance Kosovo Quadro Istituzionale (I.S.) 10 Costi (legali e amministrativi) 75% Velocità del procedimento (I.S.) 5 Facilità dell'esecuzione forzata (R) Semplicità delle procedure (I.S.) Semplicità delle procedure (R) Facilità dell'esecuzione forzata (I.S.) Velocità del procedimento (R) Quadro Istituzionale (R) grafico è pieno e migliore è la di Problemi in tutte le variabili in considerazione: Debole quadro istituzionale Tempi di giudizio oltre i 5-10 anni Limitate azioni disponibili per ottenere informazione societaria Quadro normativo o frammentario ed complesso Procedure di esecuzione molto complicate ed in generale non efficaci

10 Serbia: Quadro Istituzionale i Serbia Attendibilità della documentazione societaria 10 Uso della giurisprudenza Indipendenza de revisori 75% Accessibilità della giurisprudenza 5 Quadro normativo Facilità del convenuto di ritardare le procedura Competenza ed esperienza dei tribunali Indice di Corruzione (Transparency Competenza ed esperienza del pubblico International 2005) ministero ii Competenza ed esperienza della Imparzialità dei tribunali commissione di borsa Imparzialità della commissione di borsa grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Quadro normativo relativamente completo Buona competenza ed esperienza del Pubb. Min. Uso diffuso della giurisprudenza Principali problemi: Competenza ed esperienza della Comm. di Borsa Corruzione (Transparency International)

11 Montenegro: Quadro Istituzionale i Montenegro Attendibilità della documentazione societaria 10 Uso della giurisprudenza Indipendenza de revisori 75% Accessibilità della giurisprudenza 5 Quadro normativo Facilità del convenuto di ritardare le procedura Indice di Corruzione (Transparency International 2005) Competenza ed esperienza dei tribunali Competenza ed esperienza del pubblico ministero Competenza ed esperienza della Imparzialità dei tribunali commissione di borsa Imparzialità della commissione di borsa grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Uso diffuso della giurisprudenza (anche se spesso risulta difficile il accedere alle raccolte) Principali problemi: Documentazione societaria non particolarmente attendibile Quadro normativo lacunoso Possibile parzialità dei tribunali Corruzione (Transparency International)

12 Kosovo: Quadro Istituzionale Kosovo Attendibilità della documentazione societaria 10 Uso della giurisprudenza Indipendenza de revisori 75% Accessibilità della giurisprudenza 5 Quadro normativo Facilità del convenuto di ritardare le procedura Competenza ed esperienza dei tribunali Indice di Corruzione (Transparency Competenza ed esperienza del pubblico International ti 2005) ministero iit Competenza ed esperienza della Imparzialità dei tribunali commissione di borsa Imparzialità della commissione di borsa grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Documentazione societaria possibilmente attendibile (solo se revisore internazionale) Principali problemi: Tribunali e Pubblico Ministero non particolarmente competenti in questioni di diritto societario Tribunali possibilmente parziali nel giudizio se di fronte ad influenti controparti Facile per il convenuto ritardare il procedimento Nessuna raccolta e uso della giurisprudenza

13 Qualità della normativa e sua efficacia Normativa efficace e conforme ai Principi OCSE Normativa poco efficace e non conforme ai Principi OCSE Romania Croazia Serbia & Montenegro Bosnia Erzegovina Bulgaria Albania Ex Rep. Jug. Di Macedonia Efficacia Qualita' della Normativa

14 Efficacia della Corporate Governance Europa Centrale e Paesi Baltici

15 Slovenia: Efficacia della Corporate Governance Slovenia Quadro Istituzionale i (I.S.) (IS) 10 Costi (legali e amministrativi) 75% Velocità del procedimento (I.S.) 5 Facilità dell'esecuzione forzata (R) Semplicità delle procedure (I.S.) Semplicità delle procedure (R) Facilità dell'esecuzione forzata (I.S.) Velocità del procedimento (R) Quadro Istituzionale (R) grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Procedure relativamente semplici Buon quadro istituzionale Procedure esecutive relativamente facili ed efficaci Principali problemi: Tempi del procedimento per ottenere informazioni societarie (fino a 2 anni) o per concludere azioni risarcitorie (> 3 anni)

16 Estonia: Efficacia della Corporate Governance Estonia Quadro Istituzionale i (I.S.) (IS) 10 Costi (legali e amministrativi) 75% Velocità del procedimento (I.S.) 5 Facilità dell'esecuzione forzata (R) Semplicità delle procedure (I.S.) Semplicità delle procedure (R) Facilità dell'esecuzione forzata (I.S.) Velocità del procedimento (R) Quadro Istituzionale (R) grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Buon quadro istituzionale Costi legali ed amministrativi relativamente contenuti Principali problemi: Ottenere informazione societarie in caso di conflitto con l azionista di maggioranza puo rivelarsi estremamente difficile

17 Lettera della legge e sua efficacia Normativa efficace e conforme ai Principi OCSE Normativa poco efficace e non conforme ai Principi OCSE Slovenia Repubblica Ceca Repubblica Slovacca Lituania Estonia Polonia Lettonia Ungheria Efficacia Qualita' della Normativa

18 Efficacia della Corporate Governance Ex Blocco Sovietico

19 Russia: Efficacia della Corporate Governance Russia Quadro Istituzionale i (I.S.) (IS) 10 Costi (legali e amministrativi) 75% Velocità del procedimento (I.S.) 5 Facilità dell'esecuzione forzata (R) Semplicità delle procedure (I.S.) Semplicità delle procedure (R) Facilità dell'esecuzione forzata (I.S.) Velocità del procedimento (R) Quadro Istituzionale (R) grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Costi legali ed amministrativi relativamente contenuti Procedure per ottenere inf. soc. relativamente semplici Principali problemi: Tempi del procedimento per ottenere informazioni societarie (fino a 2 anni) o per concludere azioni risarcitorie (> 3 anni)

20 Tajikistan: Efficacia della Corporate Governance Tajikistan Quadro Istituzionale i (I.S.) (IS) 10 Costi (legali e amministrativi) 75% Velocità del procedimento (I.S.) 5 Facilità dell'esecuzione forzata (R) Semplicità delle procedure (I.S.) Semplicità delle procedure (R) Facilità dell'esecuzione forzata (I.S.) Velocità del procedimento (R) Quadro Istituzionale (R) L estremità di grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Ridotti costi legali ed amministrativi Principali problemi: Debole quadro istituzionale Procedure complesse Esecuzione complicata

21 Russia: Quadro Istituzionale Russia Attendibilità della documentazione societaria 10 Uso della giurisprudenza Indipendenza de revisori 75% Accessibilità della giurisprudenza 5 Quadro normativo Facilità del convenuto di ritardare le procedura Competenza ed esperienza dei tribunali Indice di Corruzione (Transparency Competenza ed esperienza del pubblico International 2005) ministero Competenza ed esperienza della Imparzialità dei tribunali commissione di borsa Imparzialità della commissione di borsa grafico è pieno e migliore è la di Punti di forza: Principali problemi: Competenza ed esperienza dei Quadro normativo lacunoso tribunali in crescita (ma tuttavia tt possibile parzialità nei Indipendenza dei revisori e qualità della confronti di oligarchi) documentazione societaria (ultimi rapporti OCSE) Uso diffuso della Facile per il convenuto ritardare la procedura giurisprudenza Corruzione (Transparency International)

22 Tajikistan: Quadro Istituzionale Tajikistan Attendibilità della documentazione societaria 10 Uso della giurisprudenza Indipendenza de revisori 75% Accessibilità della giurisprudenza 5 Quadro normativo Facilità del convenuto di ritardare le procedura Indice di Corruzione (Transparency International 2005) Competenza ed esperienza dei tribunali Competenza ed esperienza del pubblico ministero Competenza ed esperienza della Imparzialità dei tribunali commissione di borsa Imparzialità della commissione di borsa grafico è pieno e migliore è la di Gravi problemi in tutte le aree Documentazione societaria non particolarmente attendibile Quadro normativo lacunoso Tribunali e Pubblico Ministero non competenti e/o esperti in questioni di diritto societario Corruzione (Transparency International)

23 Armenia Mongolia Lettera della legge e sua efficacia Normativa efficace e conforme ai Principi OCSE Normativa poco efficace e non conforme ai Principi OCSE Bielo lorussia Ucraina Azer erbaijan Georgia Taji ajikistan Uzbe bekistan Russia Kyrg rgyztan Moldova Kazak akhstan Efficacia Qualita' della Normativa

24 Kazakhstan Ex Rep. Jug. Di Macedonia Armenia Mongolia Albania Ungheria Moldova Lettonia Implementation Gap Implementation Gap (differenza tra qualita' della normativa e sua applicazione) 45% 4 35% % 1 5% Slovenia Romania Bielorussia Ucraina Azerbaijan Georgia Tajikistan Repubblica Ceca Croazia Repubblica Slovacca Serbia & Montenegro Uzbekistan Bosnia Erzegovina Bulgaria Lituania Estonia Russia Kyrgyztan Polonia

25 Efficacia della Corporate Governance in Europa Orientale e Asia EBRD Legal Indicator Survey 2005 RISULTATI Gian Piero Cigna Banca Europea per la Ricostruzione e lo Sviluppo Roma, 30 Marzo 2006