Prosegue la salita inesorabile degli indici americani. Dj su nuovi massimi assoluti e SP500 alle prese con una resistenza di lunghissimo termine,
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- Adamo Roberto
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1 Prosegue la salita inesorabile degli indici americani. Dj su nuovi massimi assoluti e SP500 alle prese con una resistenza di lunghissimo termine, leggermente sforata al rialzo. Il sentiment bullish sul mercato USA è alle stelle. A differenza del sentiment bearish che segnala dei minimi di mercato, questa lettura può rimanere anche per mesi su dei livelli elevati senza creare dei sell off rilevanti e anzi facendo avanzare il mercato su nuovi massimi. Il segnale di alert grosso come una casa è presente sul mercato, ma questo non significa che è imminente una discesa. Certo avere dei long su questi livelli o peggio entrare sul mercato al rialzo con danaro fresco da questi livelli è assolutamente rischioso. Ma,questo discorso valeva anche a 1300 di SP500 ed ora ci troviamo almeno 250 punti più sopra. Quindi le letture degli indicatori possono aiutare, ma non sono la sfera di cristallo. Un bel giorno, quando decideranno che può bastare, il mercato comincerà a scendere a rotta di collo e non si fermerà più. O meglio, si fermerà a 1000,900,800 di SP500 senza avere delle motivazioni convincenti al calo, come ora al rialzo.
2 La similitudine con il mercato del 2007 è elevata. Se la correlazione continuerà a funzionare, siamo sul top del bull market. Le prime discese forti, verranno riassorbite in breve tempo. Arriverà, poi, la rottura dei supporti di lungo che innescheranno il mercato ORSO. Sui mercati di similitudini se ne possono trovare a centinaia. Alcune possono funzionare e altre,no. Ad esempio la correlazione euro /dollaro degli ultimi mesi tra il mercato attuale e quello dei mercati passati ( vedi sezione valute ) è stata praticamente perfetta. Le correlazioni / similitudini possono aiutare a capire dove siamo in un movimento di ampio respiro, se si rivelano corrette, ovviamente. Sul mercato azionario USA, tutte le CORRELAZIONI segnalate negli ultimi mesi con mercati e movimenti del passato si sono rivelate non corrette. Non è detto che questo fatto, però, debba continuare all infinito.
3 Oggi pensare ad una fase bear sul mercato USA è impensabile e questo è il prodotto dello sforzo fatto dalla FED in questi anni. Dare la sensazione di aver creato un mercato invincibile. Unica maniera per far entrare al rialzo i piccoli e creare una bolla equity. Come vediamo nella slide ( molto bella ) la tangente ora è rialzista e quando la tangente del pensiero comune ( sentiment ) è sbilanciata da una parte, il mercato all improvviso vira dalla parte opposta. Tutto già visto e tutto già accaduto.
4 Il livello di cash sui conti al Nyse è ai minimi termini e il livello di indebitamento per investire è molto elevato. Nei precedenti casi ( 2000 e 2008 ), con queste letture è iniziata una fase Bear, potente. Questa volta sarà diverso? Tuttavia Lo scenario rispetto al 2000 e 2008 è diverso sul fronte dei tassi d interesse. Nei 2 precedenti casi eravamo in una situazione economica nettamente migliore dopo anni di corsa sfrenata sia del mercato azionario che dell economia. I fed funds erano al 6 % nel 2000 e oltre il 5 % nel Il ciclo restrittivo di politica monetaria era arrivato al culmine. La situazione attuale con i tassi a praticamente ZERO dal 2008, in continua politica espansiva ha creato la liquidità necessaria per riportare gli indici sui massimi e allo stesso tempo per foraggiare le banche schiantate dalla crisi precedente, in maniera da ripristinare una importante riserva di cash per fronteggiare nuove ed eventuali crisi sui mercati finanziari.
5 Il Price Earnings / ratio medio degli ultimi 6 e 12 anni è elevato, molto elevato. Una fase di rialzo strutturale del mercato azionario inizia con una lettura di 10 o inferiore. La lettura attuale è 29,6 per gli ultimi 6 anni e 27,8 per gli ultimi 12. In entrambi i casi, una rilevazione molto elevata.
6 QUESTO PATTERN HA COMINCIATO A DIVENTARE REALTA NEI PRIMI MESI DEL ERA STATO SEGNALATO SUL SITO NELLO SCENARIO BULLISH. LE PROBABILITA CHE ASSEGNAVO A TALE SCENARIO ERANO BASSE. OVVIAMENTE, VEDENDO DOVE SI TROVA ORA L INDICE, LA VALUTAZIONE DI QUESTO SCENARIO E STATA ERRATA. DETTO QUESTO, PER CHI E RIALZISTA SUI MERCATI, QUESTO MOVIMENTO HA ANCORA UNO SPAZIO DI SALITA DI CIRCA IL 10% DAGLI ATTUALI LIVELLI. LA FIGURA NON E DETTO CHE SI COMPLETI ESATTAMENTE SULLA RESISTENZA A CIRCA. POTREBBE DIVENTARE UNA FAILURE E IL RIBASSO PARTIRE BEN PRIMA. TUTTAVIA, PER CHI CREDE CHE LA LIQUIDITA INFINITA FORNITA DALLA FED NON POSSA FAR SCENDERE GLI INDICI, UN MARGINE DI GUADAGNO DI QUESTO TIPO DA ORA, E ASSOLUTAMENTE INTERESSANTE.
7 David McAlvany : We have talked about liquidity. We have talked about the implications of rising asset prices. Yet selectively, we are seeing stocks break down. You pointed out, very presciently last October, that Apple looked very much like RCA in the 1920s and could be poised for a correction. Of course, we have had the correction, close to 40%. Today, there are a growing number of stocks that are breaking down in the same manner, 30%, 50%, even 80% down in a short period, and that s while the major indices are moving higher. What does that tell you, as someone familiar with the markets for 20, 30, 40 years now? Marc Faber : When you have that many stocks breaking down every day, it s not the symptom of a market that is bottoming out, it s the symptom of a market that is already relatively high, where the bull market is already rather mature. That is what it tells me. And by the way, I would like to add one more comment about what you said about liquidity. I ve been in this business for a number of years, to be precise, 40 years. In the 1970s people went around the Middle East and said, Oh, the Arabs, they have so much liquidity. And at that time, I used to travel frequently to Kuwait, and they had a stock market, and at the peak of the Kuwaiti stock market in , the Kuwaiti stock market had a larger capitalization than the German stock market, and everybody always said that there was so much liquidity, it will never go down. Fast forward: Japan in the late 1980s. Everybody told me there is so much liquidity, stocks in Japan will never go down. And then again, in the late 1990s, there is so much liquidity, NASDAQ will never go down. And for real estate the same, and so forth, and now I hear the same story. At the peak of the market, you always have lots of people who tell you how much liquidity there is around, but liquidity comes and goes, and you don t know exactly what will happen. And I really don t know whether the Dow Jones will peak out today, or in three months, or six months, or even a year. But we are moving into a speculative phase where my sentiment is that everything you buy today, you can buy cheaper within the next 2-3 years. Marc Faber Questa è una intervista rilasciata da Marc Faber ad un giornalista in risposta alla domanda del perché i mercati dovrebbero stornare con tutta la liquidità che è presente sul mercato SAPIENTEMENTE CREATA DALLA FED. Buona Pasqua a tutti. academy@bullishbearish.eu
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