Finalità dei fondi comuni Misure di performance: NAV Tipologie di fondi Fondi comuni e conflitti di interesse

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1 FONDI COMUNI A.A. 015/016 Prof. Albero Dreassi DEAMS Universià di Triese ARGOMENTI Finalià dei fondi comuni Misure di performance: NAV Tipologie di fondi Fondi comuni e conflii di ineresse 1

2 FINALITÀ DEI FONDI COMUNI Crescia esponenziale negli ulimi decenni sreamene connessa con il loro vanaggio compeiivo: Liquidià degli invesimeni Accesso a ioli con denominazioni elevae Diversificazione anche su invesimeni di imporo limiao Cosi conenui per gli adereni Offera di esperienza alla clienela Trasferibilià semplice ed economica dei fondi 3 FINALITÀ DEI FONDI COMUNI Sruura fondamenale ricorrene Consiglio di amm.ne Sabilisce la poliica di invesimeno Supervisiona le aivià Fondo comune Advisor sugli invesimeni Gesisce effeivamene il porafoglio Underwrier(s) Negoziazione azioni del fondo Promozione del fondo Alri provider di servizi Conabilià e amminisrazione Ageni Funzioni sia inerne che eserne Sosanzialmene, analogo ad un invesimeno azionario: flussi periodici inceri e guadagni in cono capiale 4

3 MISURE DI PERFORMANCE Principale srumeno di valuazione: NAV VALORE DI MERCATO DEGLI ATTIVI - PASSIVITA' NUMERO DI QUOTE Rappresena il prezzo correne di acquiso/vendia delle quoe del fondo Esisono mole alre misure: che misurano il rischio del singolo fondo(es. Sharpe raio) chemisuranoilrisulaoeffeivoper un invesiore(es. MWRR) chemisuranol efficaciadellaaiviàdigesioneaivadel fondo(es. Treynor raio) 5 MISURE DI PERFORMANCE Indice di Sharpe Indice di Modigliani Diverse misure di rischio : s.dev. assolua e relaiva, bea, downside risk Indice di Treynor Indice di Sorino MWRR Sima della performance effeiva e impao delle scele individuali: differenza di valore del fondo al neo dei flussi nei in rapporo alla consisenza media dell invesimeno 6 3

4 TIPOLOGIE DI FONDI COMUNI Selezione fra le svariae caegorie possibili: fondichiusi: il numero di quoe è fissao all offera iniziale limie a nuovi invesimeni, evia riscai frequene in alcuni casi specifici (es. Immobiliare) fondiaperi: maggioranza assolua nuovi invesiori in enraa comporano l emissione di nuove quoe l opzione di riacquiso è frequenemene offera dal fondo 7 Principale obieivo di invesimeno: TIPOLOGIE DI FONDI COMUNI fondi azionari: rivoli all oenimeno di dividendi, guadagni in cono capiale o una loro combinazione ( oal reurn ) fondi obbligazionari: segmenai per emiene (sai, privai), value, scadenze, aree geografiche, seori, fondi moneari: orienai al breve ermine, versaili e poco cososi fondi bilanciai: misura di azionario e obbligazionario fondi a gesione passiva che replicano indici (ETF, ETC) fondi hedge: orienai a sfruare anomalie di prezzo, collocai frequenemene off-shore, di lungo ermine e con gradi di rischio maggiore (anche a leva) 8 4

5 TIPOLOGIE DI FONDI COMUNI Sruure commissionali: fondi con commissioni di ingresso, che riducono l invesimeno neo iniziale fondi con commissioni di uscia, applicae alla liquidazione della posizione e soliamene decresceni nel empo fondi privi di commissioni La sruura commissionale effeiva è uavia aricolaa: cosi di rasferimeno delle risorse fra compari (swich) caricameni amminisraivi o di gesione periodici commissioni di parecipazione ai risulai del gesore 9 CONFLITTI DI INTERESSE Tipicamene, nei fondi comuni, emergono le segueni casisiche: free-riding nel monioraggio dei gesori lae rading: consenire agli ordini ricevui dopo la valorizzazione quoidiana di essere regolai al prezzo di chiusura invece che a quello di aperura eicamene scorreo, ma illegale quando la praica è consenia solo ad alcuni invesiori (danneggia i resani diluendo il NAV) marke iming: consenire agli invesiori di avvanaggiarsi rispeo ai diversi empi di chiusura derivani dai fusi orari con le possibili consegueni divergenze di prezzo di per sé legale, ma considerao eicamene scorreo Soluzioni regolamenari: rasparenza nella gesione degli ordini, indipendenza dei gesori/sooscriori, sruure commissionali che disincenivino sraegie mordi e fuggi. 10 5

6 1. Due fondi comuni differiscono per i cosi: il Fondo1 ha commissioni immediae del 6% e di gesione dell 1%; il Fondo ha commissioni finali del 4% e digesione dell 1.%. Se ilrendimeno fosse idenico al 10%, quale dei due avrebbe la performance migliore a 5, 10, 15 e 0 anni? E se il rendimeno iniziasse al 5% e aumenasse dello0.5% ogni anno? E se, parendo dal 7.5%, aumenasse dello 0.5% ogni anno finoa raggiungere l 11%, salvo poi enrare in un periodo di crisicon risulai del -10%, -5%, +5% e poi in crescia nuovamene dello 0.5%? FV ) 1 = ( 1 ef1) (1 + i rf1 FV = ( 1+ i rf ) (1 ff ) Fondo 1 Fondo 5 y y y y FV1 = ( 1 ef1) h= 1(1 + ih rf1) FV = h= 1( 1+ ih rf1) (1 ff ) Fondo 1 A Fondo A Fondo 1 B Fondo B 5 y y y y Moli sii web offrono svariai dai sui fondi comuni(es. Morningsar). Si considerino i dai segueni sui fondi specializzai in azioni ialiane e dedicai al mercao al deaglio. Commeni? 1 6

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