Diversificazione e ricerca di extra rendimento con la rotazione settoriale. Danilo Verdecanna, Managing Director, SSgA Italia. Rimini, 19 maggio 2011

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1 Diversificazione e ricerca di extra rendimento con la rotazione settoriale Danilo Verdecanna, Managing Director, SSgA Italia Rimini, 19 maggio 2011

2 SSgA e SPDR nel mondo in breve Con più di $2,000 miliardi in gestione 1, SSgA è il secondo gestore al mondo per asset 2 Riconosciuta come pioniere dell industria, State Street Global Advisors ha creato il primo ETF nel 1993 (SPDR S&P 500 ETF - SPY) Uno dei più grandi provider di ETF al mondo con $250 miliardi di attivi in gestione in ETF a livello globale 1 Gestiamo i due più grandi ETF al mondo: SPDR S&P 500 ETF (SPY US) e SPDR Gold Trust (GLD US) SPDR ETFs è stato riconosciuto come Il più famoso brand di ETF 3 Fonte: 1. SSgA al 31 Dicembre 2010 Fonte: 2. Pensions & Investments, Giugno 2010 Fonte: 3. Global ETF Awards 2010

3 Investire nei settori Overview

4 Sistemi di Classificazione Settoriale GICS vs. ICB I sistemi di Classificazione Settoriale più usati per le azioni sono il Global Industry Classification Standard (GICS), creato e aggiornato da Standard & Poors e MSCI, e l Industry Classification Benchmark (ICB) aggiornato da Dow Jones e FTSE Sia la metodologia GICS, sia la ICB sono basate su strutture a 4 livelli, con il livello più alto diviso in 10 gruppi. Il Livello 1 è conosciuto come il Livello-Settore per GICS e come Livello-Industria per ICB I GICS sono ulteriormente suddivisi in 4 gruppi di industrie, 68 industrie e 154 sottoindustrie ICB sono suddivisi in 19 super settori, 41 settori e 114 sotto-settori Gli ETF Settoriali Europei presentano come indici di riferimento sia i GICS, sia ICB. Gli SPDR ETF Settoriali hanno come indice di riferimento i settori GICS; la maggior parte dei nostri competitor i super settori ICB.

5 Sistemi di Classificazione Settoriale GICS vs. ICB (metodologia GICS) Sector Industry Weight # of Sec Banks Insurance Diversified Real Estate Food Beverage & Tobacco Food & Retailing Household & Personal Products Capital Goods Transportation Commercial & Professional Pharmaceuticals Biotechnology & Life Sciences Equipment & Automobiles & Components Media Durables & Apparel Retailing munication munication Hardware & Equipment Software & Semiconductors & Semiconductor Equipment Total STOXX 600 (metodologia ICB) Industry Supersector Weight # of Sec Banks Insurance Financial Real Estate Goods Food & Beverage Personal & Household Goods Automobiles & Parts Industrial Goods & Construction & Basic Basic Resources Chemicals Oil & Gas Oil & Gas Retail Media Travel & Leisure munications munications Total Fonte: FactSet, 31/12/2010

6 Come è possibile guadagnare l esposizione ad un settore? Future Swap Costo di rolling per i future settoriali compresi tra bps a seconda dell ammontare Mercato relativamente illiquido (alcuni settori sono più liquidi di altri, es: banche) Margine iniziale 20% (es: leva 5x) Broker possono trattare swaps sui settori STOXX Liquidi come il sottostante Margine iniziale 20% (es: leva 5x) ETF settoriale Fondi settoriali (gestiti attivamente)

7 ETF Settoriali Europei nozioni base

8 Settori Peso dei vari settori 6.5% 5.4% 8.9% 12.4% 11.0% 2.9% 10.9% 11.3% munication Caratteristiche 9.7% 21.1% # of Sec. Yield (%) Price-to- Earnings (x 12 months) Price-to-Book (x) Europe munication Fonte: SSgA, FactSet al 31dicembre, 2010

9 C è sempre un Bull Market da qualche parte Performance per anno YTD Performance settoriale La tabella illustra le performance per anno dei settori europei dal 2001 Il range dei rendimenti tra il migliore e il peggior settore evidenzia il potenziale per la generazione di alpha La possibilità di andare short mette in grado l investitore di prendere vantaggio sui settori con performance negativa Fonte: SSgA, FactSet al 28 Febbraio, 2011

10 C è sempre un Bull Market da qualche parte Peso dei settori dell ( ) Peso dei settori nel tempo 100% 80% 60% 40% 20% munication La tabella illustra il peso dei settori dal 2000 Evidenzia come gli ETF settoriali possono essere usati per guadagnare (o ridurre) l esposizione ad un particolare tema nel mercato 0% Sep-00 Mar-01 Sep-01 Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Source: SSgA, FactSet al 31dicembre, 2010

11 I Settori, non i paesi, guidano i rendimenti in Europa La rotazione settoriale consente una maggiore diversificazione Il rendimenti dei settori in Europa sono meno correlati dei rendimenti tra paesi, indicando che la rotazione di ETF settoriale consente una maggiore diversificazione Correlazione tra settori munications Key Correlazione Fonte: SSgA, Style Research, 5 anni fino al 31 Dicembre, 2010 (in Euro)

12 I Settori, non i paesi, guidano i rendimenti in Europa La rotazione settoriale consente una maggiore diversificazione Il rendimenti dei settori in Europa sono meno correlati dei rendimenti tra paesi, indicando che la rotazione di ETF settoriale consente una maggiore diversificazione Correlazione tra paesi Denmark Finland 0.74 France Denmark Finland France Germany Italy Netherlands Spain Sweden Switzerland UK Germany Italy Netherlands Spain Sweden Switzerland UK Key Correlazione Fonte: SSgA, Style Research, 5 anni fino al 31 Dicembre, 2010 (in Euro)

13 Strategie di investimento attraverso l uso di ETF settoriali

14 Uso di ETF settoriali per implementare strategie di investimento Gli ETF settoriali possono essere usati per implementare sia strategie long e short, sia per la gestione del rischio Strategie di generazione di Alpha Scommettere sulle fasi del ciclo economico (es: investire in ETF settoriali a seconda dell outlook economico) Investimento in azioni high yield (es: investimento in ETF legati al settore delle unicazioni o delle Utility) Strategie di natura tecnica (es: comprare in iper-venduto e vendere in iper-comprato) Investimento tematico (es: investimento in un tema di mercato come emerging market o settore finanziario) Gestione del rischio Completezza del portafoglio Diversificazione Minimizzazione del rischio specifico legato al singolo titolo

15 Uso degli ETF settoriali per scommettere sulle fasi del ciclo economico Le fasi del ciclo economico Recessione: Caratteristica di ogni fase Diminuzione del PIL, scarsa fiducia Bassi tassi d interesse, disoccupazione crescente Ripresa nel breve: Impennata del PIL, miglioramento della fiducia. Bassi tassi d interesse, disoccupazione ancora crescente Ciclo medio: Economia continua ad espandersi, fiducia ancora alta Tassi d interesse iniziano a salire, la disoccupazione a scendere Fase finale del ciclo economico: La crescita economica rallenta, la fiducia e gli altri indicatori anticipatori iniziano a peggiorare Tassi d interesse probabili rimanere stabile così come la crescita dell occupazione

16 Uso degli ETF settoriali per scommettere sulle fasi del ciclo economico Uso di ETF settoriali europei per implementare strategie di rotazione settoriale SPDR SPDR s SPDR SPDR MSCI Europe SPDR MSCI Europe SPDR MSCI Europe SPDR MSCI Europe SPDR MSCI Europe SPDR SPDR

17 Investimento in azioni High Yield Caratteristiche dei settori dell Price-to- Price-to- Earnings Cash (x 12 Price-to- Earnings # of Sec. Yield (%) months) Book (x) (x) ROE (%) Europe Rendimento delle azioni e, yield al di sopra del 5.5% Con i tassi d interesse storicamente bassi e la volatilità di mercato elevata, le caratteristiche difensive delle azioni high yield sono interessanti per vari tipi di investitori: PM che cercano alternative ai bond Investitori preoccupati dell inflazione Investitori orientati all elevato dividendo Investitori professionali che cercano esposizione alle azioni difensive munication Fonte: FactSet, SSgA, al 31 dicembre, 2010

18 Investimento tematico Previsioni di crescita del PIL di SSgA La crescita degli EM è superiore a quella della zona Euro PIL Reale Globale Zona Euro Brasile Stima % 1.7% 7.5% Previsione % 1.3% 4.5% Con le prospettive di crescita economica dei paesi emergenti come Cina, India e Brasile più interessanti rispetto a quelle dell area Euro, gli investitori posso cavalcare il tema attraverso l investimento in settori che producono gran parte dei loro ricavi in questi paesi Cina India 10.1% 8.5% 9.0% 8.8% Fonte: SSgA Forecast 1Qtr, 2011

19 Implementazione di una strategia tattica Una strategia tattica può essere attuata comprendo i settori in iper-venduto e vendendo quelli in iper-comprato Esempio: Financial (2010) Iper-comprato Iper-venduto Source: Bloomberg, SSgA, al 31 Dicembre, 2010, 7 day RSI

20 Gestione del rischio usando gli ETF settoriali Completamento del portafoglio e gestione del rischio Gli ETF possono essere usati per cambiare velocemente il posizionamento del portafoglio Investendo in ETF settoriali, piuttosto che in titoli individuali, i PM possono ridurre il rischio specifico legato alla singola azione (es: BP, fuoriuscita di petrolio), ma non rinunciando all esposizione ricercata Correlazione Azione vs. ETF settoriale (5 anni, fine 31 dicembre 2010, in Euro) Stock SPDR MSCI Europe ETF Stock SPDR MSCI Europe ETF Stock SPDR MSCI Europe ETF BP 0.83 Rio Tinto 0.68 HSBC Holdings 0.66 Royal Dutch Shell 0.91 BHP Billiton 0.76 Banco Santander 0.85 Total 0.92 BASF 0.65 Standard Chartered 0.76 BG Group 0.65 Anglo American 0.84 BNP Paribas 0.75 Eni 0.87 Xstrata 0.69 UBS Fonte: Bloomberg, SSgA

21 Disclaimer This material is for your private information. The information we provide does not constitute investment advice and it should not be relied on as such. It should not be considered a solicitation to buy or an offer to sell a security. It does not take into account any investor's particular investment objectives, strategies, tax status or investment horizon. We encourage you to consult your tax or financial advisor. All material has been obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy is not guaranteed. There is no representation or warranty as to the current accuracy of, nor liability for, decisions based on such information. Past performance is no guarantee of future results. This document should be read in conjunction with its prospectus. All transactions should be based on the latest available prospectus which contains more information regarding the charges, expenses and risks involved in your investment. 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