Fare i conti con l incertezza Aiutare i clienti ad affrontare la volatilità

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1 Fare i conti con l incertezza Aiutare i clienti ad affrontare la volatilità Tavola rotonda con: Tarek Issaoui, Senior Portfolio Manager di BNP Paribas Investment Partners Claudio Foschi, Responsabile Global Strategies & Total Return di Eurizon Capital Nick Peters, Portfolio Manager di Fidelity International Modera: Jole Saggese, Caporedattore di Class CNBC

2 COSA CI INSEGNA LA VOLATILITÀ Il contenuto informativo del rischio Flessibilità / Consapevolezza del rischio: - Capacità di adattamento all evoluzione del mercato - mantenendo un profilo di rischio costante per tutto il periodo di detenzione Come confrontarsi con la volatilità? La gestione del rischio ricopre oggi un ruolo predominante Global wealth and asset management industry outlook EY La volatilità è una buona approssimazione del livello di incertezza percepito dagli agenti economici sullo scenario corrente e della loro propensione al rischio. Essa può anche essere considerata come indicatore principale dell instabilità finanziaria. D altra parte, una bassa volatilità per un lungo periodo può indicare una sottovalutazione del rischio e, in quanto tale, un probabile incremento della fragilità finanziaria.

3 Soluzioni di investimento Battere i mercati (benchmark), indipendentemente dal rischio (rendimenti relativi) Bilanciate Flessibili Investire sui mercati remunerando adeguatamente un budget di rischio (rendimenti assoluti vs. rischio/volatilità) Total Return Ottenere rendimenti migliori di investimenti obbligazionari, dato un risk budget e un orizzonte temporale (rendimenti assoluti vs. obiettivo)

4 Asset class differenti sovraperformano in momenti differenti......ma tendono ad avere un andamento ciclico In un portafoglio, i diversi asset forniranno un contributo nel corso del ciclo di mercato. Fase del ciclo INFLAZIONE Disinflazionistica Inflazionistica Reflazione Ripresa Surriscaldamento Stagflazione Una soluzione multi asset dovrebbe offrire un rendimento corretto per il rischio migliore in un orizzonte di lungo periodo. CRESCITA Rendimento Crescita Inflazione Obbligazioni Azioni Materie prime Titoli monetari Reflazione 10,6% -0,1% -25,3% 3,4% Ripresa 6,7% 20,7% -8,2% 2,1% Surriscaldamento 0,0% 8,1% 18,9% 0,8% Stagflazione -1,1% -14,9% 29,6% -0,8% Rendimento medio 3,4% 5,2% 4,0% 1,3% Fonte: Fidelity International, aprile 1973 gennaio Si tratta dell'opinione del gestore di portafoglio. Nota: Un back test è una verifica simulata per solo scopo illustrativo. Non si basa sulla reale performance del portafoglio e quindi non bisogna fare affidamento sui dati forniti. Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. I dati illustrano, in termini reali, la media geometrica annualizzata dei rendimenti complessivi in US$ utilizzando l'indice ML U.S. Treasury/Agencies Master per le obbligazioni, lo S&P 500 Composite per le azioni, il GSCI Total Return per le materie prime e il 3- Month T-Bills per i titoli monetari.

5 Asset allocation flessibile Scegliere i giusti elementi costitutivi Total return Generare un risultato in termini di total return Aggiungere valore da fonti multiple e non correlate Esposizione al mercato Strategie total return Azioni Reddito fisso Valore relativo Negoziazioni opportunistiche Alternativi Immobili Materie prime + Regioni Style Tilt = Titoli monetari Settori Esposizione geografica Valute Altre strategie (Es. bund/gilt)

6 COSA CHIEDE L INVESTITORE L importanza di un comportamento gestionale intuitivo Utilizzo della strategia Isovol come guida dell allocazione del portafoglio: la volatilità dei mercati regola l asset allocation del comparto. Portafoglio flessibile e reattivo in linea con l evoluzione dei mercati Parvest Diversified Dynamic: volatilità target del portafoglio fissata al 7,5% Vento debole = velatura piena Vento forte = velatura ridotta

7 Volatilità azioni verso nuovo regime? 40

8 Gestione flessibile «core-satellite» Performance Min drawdown Max Sharpe Tattica Strategie direzionali e di «relative value» Jvjvnnjnjnjn Strategia j Portafoglio target Risk/Return a medio termine Min drawdown Max Sharpe Strategie Opzionali & Volatilità (Hedging, Yield enhancing, max Convexity)

9 Cross asset correlation e correlazioni tra strategie Risk Decomposition Volatility 1m Historical VaR (Expon. W.) 5gg CVaR Decomposition Correlation with the Rest of PTF Long EuroZone Equity 40.13% 1.1% -0.76% -0.40% 35% 100% 2 Long Japan Equity 21.67% 0.7% -0.69% -0.22% 37% 35% 100% 3 Long US Equity 9.83% 0.5% -0.35% -0.07% 21% 56% 27% 100% 4 Long China (HSCEI) Equity 8.95% 0.5% -0.32% -0.06% 19% 17% 28% 23% 100% 5 Long OTM Vix Call -6.81% 0.4% -0.27% 0.05% -48% -52% -23% -85% -20% 100% 6 Long EM GBI con JPYAUD Protection 17.71% 0.6% -0.38% -0.11% -1% 51% 18% 32% 14% -30% 100% 7 Lungo 30y ILB USA 0.70% 0.3% -0.25% 0.00% -16% -20% 4% -25% 2% 23% 8% 100% 8 Lungo HY US 0-5y con VIX Protection 0.97% 0.1% -0.10% -0.01% 11% 6% 8% -35% -3% 52% -1% -25% 100% 9 AC World_vs_US Equity 5.79% 0.2% -0.23% -0.07% 25% 31% 58% -41% 14% 33% 18% 16% 46% 100% 10 EuroBanks_Relative 1.06% 0.2% -0.27% -0.02% 10% 5% 7% 9% -10% -10% -7% -12% 2% 0% 100% Correlation

10 Investment Grade Emerging Market Debt IG Government Bonds Cash High Yield Emerging Market Debt HYD Emerging Market Debt LC Loans Equity Infrastructure REITs Allocation guidance Una risposta flessibile alla domanda di income Il multi asset per la generazione di income DEFLAZIONE: Asset Reddito INFLAZIONE: Asset Crescita Sensibilità Obbl. Gov. Corporate bonds (IG) Cash EMD (valuta locale) EMD ($) High Yield Indexlinked bonds Equity income REITs Immobili Infrastrutture Inflazione Deflazione Crescita economica - + ~ ~ 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Asset Reddito % Asset Ibridi Reddito/Crescita 0-80% Asset Crescita 0-80% Allocazione Neutrale Source: Fidelity International, for illustrative purposes only. Note: Bold colours represent assets in the core asset mix, pale colours represent opportunistic assets. Emerging Market Debt (EMD) is represented by the JPM EMBI Global Diversified index. This is 50% split in investment grade securities with BBB rating or more (IG) and 50% in securities with high yield characteristics (HYD, below BBB rating). The core asset mix has 15% in EMD, which has 7.5% in EMD IG and 7.5% in EMD HYD. This represents the opinion of the Portfolio Manager.

11 È possibile rivolgere domande ai relatori via whatsapp al numero Rete WIFI: consulentia2016