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1 Strategia d investimento Indicatori di Mercato Strategia d investimento o Asset Classes o Indicatori Macroeconomici o Utili e Valutazioni Mercati Azionari o Indicatori Mercato Obbligazionario Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi Disclaimer: tutte le informazioni e le opinioni contenute in questo documento rivestono unicamente carattere informativo. In nessun caso le informazioni e le opinioni espresse devono essere considerate come inviti, raccomandazioni, offerte d investimento o sollecitazione al pubblico risparmio.

2 Indicatori di mercato FOREX trend 50gg % Mtd % Ytd % 1yr % 3yr 2015 USD vs EUR % CHF vs USD % British Pound Spot % Japanese Yen Spot % Brazilian Real Spot % Mexican Peso Spot % EUR-CHF X-RATE % EUR-NOK X-RATE % RUB vs EUR % BRL vs EUR % MXN vs EUR % METALLI & Commodities trend 50gg % Mtd % Ytd % 1yr % 3yr 2015 CRB Index % GOLD SPOT $/OZ % SILVER SPOT $/OZ % PLATINUM SPOT $/OZ 1' % WTI % Brent % Copper % EQUITY trend 50gg % Mtd % Ytd % 1yr % 3yr 2015 MSCI Daily TR Net World 4' MSCI Daily TR Net Emergi MSCI AC Daily TR Net Asi S&P 500 INDEX 2' FTSE MIB INDEX 16' Euro Stoxx 50 Pr 3' SPI SWISS PERFORMANCE IX 8' FTSE 100 INDEX 6' TOPIX INDEX (TOKYO) 1' VIX VSTOXX Index CHG_net_mTD CHG_net_yTD CHG_NET_1YR CHG_NET_3YR FIXED INCOME Tot Ret Mtd TR Ytd TR 1yr TR 3yr TR 2015 Bbg Bond Indices EUR Gov >1yr Bbg Bond Indices US Gov >1yr J.P. Morgan EMBI Global TR FIXED INCOME (bps) Mtd (bps) Ytd (bps) 1yr (bsp) 3yr (bps) 2015 Euro Generic Govt Bond 10 Year Euro Generic Govt Bond 2 Year Euribor 3 Month ACT/ Spread HY EUR (CDS) Spread IG EUR (CDS) US Generic Govt 10 Year Yield US Generic Govt 2 Year Yield ICE LIBOR USD 3 Month Spread HY US (CDX) Spread IG US (CDS) J.P. Morgan EMBI Global Spread Fonte Dati: Bloomberg ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 2 / 6

3 STRATEGIA D INVESTIMENTO Asset Classes Asset Classes Strategia Cambiamento Commento Liquidità Obbligazioni Tassi negativi spingono ad evitare l'asset class Governative - Evitare Europa Corporate IG + Preferire US Corporate HY ++ Preferire US Emerging HC + Emerging LC + Azioni Nord America + Europa = Svizzera + Preferenza per la Svizzera Giappone - Emerging + Strumenti alternativi CTA / Sistematico + Macro + L/S Equity = Equity Mkt Neutral = Valute Strategia Cambiamento Commento Euro = Dollaro USA = GBP = Franco svizzero = Oro + Altre Legenda: - fortemente sovraponderare all'interno dell'asset-class = ++ - sovraponderare all'interno dell'asset class = + - neutrale all'interno dell'asset class = = - sottoponderare all'interno dell'asset class = - - fortemente sottoponderare all'interno dell'asset class = -- Rendimenti reali negativi, spingono interesse sui metalli preziosi ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 3 / 6

4 Indicatori Macroeconomici PMI Gli Indici PMI, si mantengono in territorio positivo e in recupero rispetto all indebolimento verificatosi nel primo trimestre dell anno Citi Economic Surprise Index I dati macro hanno fatto segnare continue positive soprese rispetto alle attese del mercato, salvo consolidare lievemente nel corso delle ultime 2 settimane. Bloomberg Financial Conditions Index Gli Indici che misurano le condizioni finanziarie rimangono su livelli accomodanti, anche se in contrazione rispetto ai livelli di inizio anno Us Leading indicators I leading indicators americani puntano al rialzo dopo una fase di indebolimento che si protrae da quasi 2 anni US GDP Il GDP U.S., dopo essere stato rivisto al ribasso nel 2 trimestre al 1,2%, sembra mostrare segni di rimbalzo deciso, come misurato dall indice GDP Now della Fed di Atlanta (calcolato su base mensile anzichè trimestrale) ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 4 / 6

5 Utili e Valutazioni mercati azionari P/E mercato US Il P/E del mercato americano è pari a 20,50 sui livelli piu alti degli ultimi 6 anni, pur trovandosi ben al disotto dei livelli massimi sperimentati nella bolla a inizio Per i prossimi 12 mesi ci si aspetta un incremento degli EPS tale da portare il P/E atteso a 18.5 P/E Eurozona Il P/E dell Eurostoxx50 è a 22,5, maggiore di quello statunitense e su livelli storicamente elevati. Per i prossimi 12 mesi ci si aspetta un forte incremento degli EPS tale da portare il P/E atteso a 13.9, livello difficilmente raggiungibile Andamento storico EPS L andamento storico degli EPS vede gli utili in ripresa negli USA dopo 2 anni di leggera contrazione, mentre la contrazione degli EPS della zona euro è stata molto piu marcata riportando gli EPS a livelli di inizio Rispetto ai livelli pre crisi finanziaria gli EPS USA, sono il 26% piu alti, mentre quelli Euro sono ancora il 57% sotto ai livelli pre-crisi, giustificando la sottoperformance dei mercati europei rispetto ai mercati di oltreoceano ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 5 / 6

6 Indicatori Mercato Obbligazionario Spread 10y-2y US e Euro Il movimento di appiattimento della curva è proseguito recentemente con una curva che si presenta piu piatta in Eurozona che negli USA Spread US vs Euro 2y e 10y Lo spread tra il rendimento dei governativi US ed Eurozona continua ad attestarsi su livelli storicamente molto elevati sia sulle scadenze a 2 anni che su quelle a 10 anni Spread US High Yield vs 10y US Lo spread del segmento HY Usd si è contratto ulteriormente, ma rimane ancora elevato soprattutto rispetto al default rate atteso e alla ripresa del segmento petrolifero statunitense che maggiormente aveva gravato sull allargamento degli spread l anno scorso. Spread EMBI Importanti flussi d investimento verso i paesi emergenti hanno spinto lo spread al ribasso. Il livello attuale è di circa 356 bps. L asset class emergente è sostenuta oltre che dai flussi, anche da prezzi delle materie in prime in recupero, soprattutto nel segmento energetico. ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 6 / 6

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