FONDI COMUNI VOLTERRA
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- Annabella Martelli
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1 REPORT MENSILE FONDI COMUNI VOLTERRA DATI AGGIORNATI AL 30 OTTOBRE 2014
2 AVVERTENZE: Il presente documento rappresenta l aggiornamento, effettuato con cadenza mensile, dei dati già riportati nella Documentazione d Offerta dei Fondi Comuni di Investimento Mobiliare Aperti Armonizzati gestiti da Aletti Gestielle SGR, con l aggiunta dei dati relativi al Portafoglio dei medesimi Fondi. La pagina PERFORMANCES rappresenta un riepilogo delle performances dei fondi: per un corretto raffronto con il Benchmark di riferimento, ove previsto, si rimanda alle schede analitiche dei singoli fondi, riportate a seguire. Prima dell'adesione leggere La Documentazione d offerta. Non vi è garanzia di uguali rendimenti per il futuro. I rendimenti dei benchmark di riferimento sono calcolati in coerenza con il regime fiscale previsto per gli OICR di diritto italiano.
3 Asset Allocation Globale SOTTOPESO NEUTRALE SOVRAPPESO DURATION BOND ASSET ALLOCATION EQUITY CASH EQUITY Emerging Markets Paesi Sviluppati Giappone BONDS Emerging Markets EU core e periferici USA Corporate VALUTE Yen Dollaro Usa Sterlina Market View Novembre 2014 Il mese di ottobre ha riservato sorprese agli investitori; per quel che riguarda i mercati azionari queste però non sono state positive. Sono certamente le forti correzioni dei mercati azionari mondiali (Europa ed Italia in testa) ad aver caratterizzato il mese; una volatilità elevata che ha lasciato il segno, anche se poi a fine periodo il risultato finale è stato meno drammatico di ciò che il durante aveva paventato. Pur con chiusure quasi ovunque negative, gli indici azionari sono riusciti nella seconda parte del mese a più che dimezzare le perdite che avevano visto registrare a metà ottobre. In questo contesto di accresciuta avversione per il rischio, i beneficiari sono stati sempre gli stessi: obbligazioni governative e dollaro, i beni rifugio per eccellenza. Quali i fattori scatenanti? Una volatilità a cui non eravamo più abituati? La causa è da rintracciarsi principalmente nella confusione interpretativa dei fatti generata dai dettagli della discussione che la Banca Centrale Americana aveva avuto in occasione dell ultimo incontro ufficiale. Le perplessità avanzate circa il ciclo economico globale e i riflessi negativi attribuiti alla recente forza del dollaro hanno finito per incrinare opinioni ormai consolidate: la crescita c è e la scelta della Fed di non alzare i tassi è un gioco per riequilibrare le aspettative di segno contrario che potrebbero nascere dai buoni dati economici; la Bce potrà usare la leva del cambio per rilanciare ciclo e aspettative di inflazione. Il mercato ha scoperto di non poter contare su un equilibrio perfetto tra crescita e tassi bassi, e lo ha scoperto in modo inatteso, per voce della Fed ovvero di colei che per prima aveva cercato di rassicurare per mesi i mercati circa la sostenibilità di questo equilibrio. Delle due, l una: o la crescita è effettivamente bassa e allora si giustificano questi tassi a lungo, nel qual caso però sorgono dubbi su utili prospettici (borsa) e soggetti con alti debiti (periferia Eurozona); o la crescita sta emergendo, e allora non si giustificano le attese di tassi bassi per sempre ma la ripresa degli utili può sostenere le borse. L ago della bilancia è stato spostato sul primo punto. A nostro avviso questo è stato più un errore di comunicazione che non la definizione di un scenario concreto. Quanto è stato il riflesso sui mercati andava perciò giudicato da questo punto di vista: 1) utile per rompere il legame tassi bassi e liquidità con borse forti (perché le borse, visti i livelli valutativi raggiunti, devono trovare negli utili la ragione per consolidare e salire e non possono più trovarla nelle condizioni monetarie); 2) favorevole per ricreare valutazioni corrette in termini di multiplo per gli indici azionari; 3) positivo per l occasione di acquisto creata (se si giudicano i fondamentali economici in modo positivo così come è il nostro giudizio delle recenti evoluzioni). Abbiamo aspettato per diversi mesi l occasione di acquisto e ad ottobre si è creata la prima; ed abbiamo agito aumentando significativamente l investito azionario sui fondi flessibili azionari dei Paesi Sviluppati e sui fondi absolute return (l investito dal 25% medio è stato portato al 50% medio nei primi e dal 10% al 20% nei secondi). Questa prima correzione è nata per la impossibilità della politica monetaria di supportare ancora i mercati in surroga alla crescita; rottura di un meccanismo in linea con le nostre attese. Ora ci attendiamo una seconda fase di debolezza legata alla presa di coscienza che la politica monetaria in Usa ha modificato la sua traiettoria, sebbene non verso la fase restrittiva, ma solo verso una fase meno espansiva. Questo sviluppo dovrebbe condizionare i mercati che sulla perpetuità della prima situazione hanno basato parte dei movimenti. Tra novembre e gennaio dovrebbe risultare chiaro che la Fed si avvicina alla fase di rialzo tassi (sulla scorta di una crescita non formidabile, ma solida) e questo dovrebbe riflettersi sui rendimenti delle obbligazioni e non lasciare indifferenti i mercati azionari. Alla presa di coscienza del mutato scenario dei tassi, inizialmente le borse potrebbero reagire negativamente e questo aprirebbe la seconda opportunità di acquisto. La ripresa degli utili spingerà il prossimo movimento al rialzo dei corsi azionari.
4 Asset Allocation Globale Si parla di opportunità sull azionario, perché oggi le valutazioni sono corrette e lo scenario scontato per la crescita e gli utili è condizionato dalla basse aspettative che il mercato sembra avere; e su questo la nostra visione è diversa in senso positivo. Discorso diverso, invece, sulle obbligazioni dove il rialzo dei rendimenti è solo posticipato dalla lentezza della ripresa, ma il suo cammino in quella direzione non è in discussione; va rivisto il punto di arrivo ma i rendimenti in rialzo, anche se non di molto, non rendono attraente l investimento. La diversificazione valutaria in particolare sul dollaro è invece ancora una strategia che è in grado di premiare i portafogli, avvantaggiandosi degli sviluppi americani e della divergenza delle politiche monetarie tra Usa ed Eurozona che continuerà a manifestarsi ancora per diversi trimestri; si mantiene perciò la posizione di sovrappeso dollaro e si aggiunge la possibilità di diversificazione oltre che su sterlina anche su dollaro canadese e corona norvegese.
5 Report Mensile 31 ottobre 2014 Versamento Espresso in Euro - iniziale aggiuntivo 50 Indicatore Sintetico di Rischio (come da KIID) Commissioni di: - gestione 1,6% ann. - sottoscrizione 2,0% solo Pic - incentivo 15,0% (*) Volatilità Target: 7% (*) Provvigione applicata alla variazione percentuale della quota, calcolata secondo la metodologia "High Water Mark Assoluto" PERFORMANCES PERFORMANCES Valore Patr.Netto Duration YTD 1 mese 3 mesi 6 mesi 1 anno 2 anni 3 anni Quota (mln. ) Globale VOLTERRA ABSOLUTE RETURN 3,38% 0,12% 0,07% 0,97% 3,60% 15,21% 24,86% 5, ,16 Indicatore Sintetico di Rischio (come da KIID) Versamento Espresso in Euro - iniziale aggiuntivo 50 Commissioni di: - gestione 1,30% ann. - sottoscrizione 1,50% solo Pic - incentivo 15% (*) Volatilità Target: 5% (*) Provvigione applicata alla variazione percentuale della quota, calcolata secondo la metodologia "High Water Mark Assoluto" PERFORMANCES PERFORMANCES Valore Patr.Netto Inv.Fondi YTD 1 mese 3 mesi 6 mesi 1 anno 2 anni 3 anni Quota (mln. ) Azionari VOLTERRA DINAMICO 2,59% 0,00% 1,36% 2,31% 2,61% 8,23% 12,67% 5, ,6% Il presente documento è destinato esclusivamente al soggetto destinatario ed ha quale unico scopo quello di illustrare dati e/o pensieri ritenuti degni di nota. Pertanto tale documento ha finalità esclusivamente informative, e non può essere in alcun modo inteso o interpretato quale offerta, invito, consiglio, suggerimento o indicazione di investimento. In nessun caso il presente documento può essere diffuso al pubblico o diffuso a terzi senza preventiva autorizzazione da parte della SGR. Inoltre, anche se la SGR intraprende ogni ragionevole sforzo per ottenere informazioni da fonti ritenute affidabili, la SGR non assicura in alcun modo che le informazioni, i dati, le notizie, o le opinioni contenute nel materiale siano esatte, affidabili o complete. Inoltre, la SGR non può essere ritenuta responsabile dell'utilizzo che ne viene fatto. AVVERTENZA: NON VI E' GARANZIA DI OTTENERE UGUALI RENDIMENTI PER IL FUTURO.
6 Report Mensile 31 ottobre 2014 Finalità del Fondo Lo scopo del fondo è il perseguimento di obiettivi di rendimento senza vincoli predeterminati relativamente alle classi di st rumenti finanziari (azioni/obbligazioni) in cui investire nell'ambito della misura di rischio indicata. Tecniche di Gestione La SGR adotta una tecnica di gestione di tipo Absolute Return, pertanto il fondo è gestito in base ai criteri o strategie di investimento che prevedono una allocation di portafoglio flessibile, mediante l investimento in diverse tipologie di strumenti finanziari e nel rispetto della misura di rischio indic ata. Politica di Investimento Obiettivo del fondo è il graduale accrescimento del capitale investito. Il fondo investe principalmente in strumenti finanziari di natura azionaria e obbligazionaria denominati sia in Euro che in altre divise. In particolari situazioni di mercato il fondo potrebbe essere investito anche totalmente in strumenti obbligazionari a breve termine o in liquidità, o anche in una sola delle asset class. La selezione degli strumenti finanziari è effettuata in base a criteri o strategie di investimento che prevedono una allocation di portafoglio flessibile, nel rispetto di una soglia di rischio predeterminata. Nella selezione delle obbligazioni vengono privilegiate quelle di emittenti con un merito creditizio investment grade. Il fondo adotta una gestione attiva del rischio di cambio. Il fondo seleziona gli investimenti in base a criteri di valutazione fondamentale che tengono conto della capacità delle aziende di generare ritorni sul capitale sostenibili nel tempo e di posizionarsi strategicamente nei settori di appartenenza. Il fondo utilizza strumenti finanziari derivati con finalità di copertura dei rischi, efficiente gestione del portafoglio ed investimento, avvalendosi di una leva finanziaria tendenzialmente pari a 1.1. Pertanto l effetto sul valore della quota di variazioni dei prezzi degli strumenti finanziari cui il fondo è esposto attraverso strumenti derivati può risultare amplificato del 10%, sia per i guadagni che per le perdite. Il fondo è ad accumulazione dei proventi. L investitore può ottenere il rimborso delle quote su richiesta scritta indirizzata al distributore e/o alla SGR; la valorizzazione delle quote è giornaliera, tranne nei giorni di chiusura della Borsa italiana e nei giorni di festività nazionale. Commento Mensile Nel mese di Ottobre le performance sui mercati azionari sono state miste. L indice Morgan Stanley Word ha chiuso a +0.57%; l area geografica migliore è stata quella americana (MXUS +2.29%), la peggiore quella europea (MXEU -1.90%); l area emergente si colloca nel mezzo (MXEF +1.07%). Sul mercato delle materie prime l indice ThomReuters/Jefferies CRB, future sulle principali commodities, fa registrare una performance negativa del -2.37%; l oro chiude in ribasso a 1,173 dollari (-2.87%). Sul mercato obbligazionario governativo abbiamo assistito a rendimenti in discesa. In America, il due anni, ha chiuso a 0.49% da 0.57% del mese precedente; il dieci anni al 2.34% dal 2.49%. Nell area europea, invece, il due anni è rimasto negativo a -0.06%; il dieci invece passa da 0.95% a 0.84%. Le aspettative di inflazione scendono sia in US (inflation swaps) a 1.92% che in EU a 0.96%. Lo spread del decennale italiano contro quello ted esco si attesta a +150bps. Sul fronte credito, notiamo allargamenti in Europa, lo spread investment grade (ITRAX MAIN) ha chiuso a 65 (+2bps); quello sub investmen t grade (ITRX Xover), si è attestato a 354 (+96bps). In America, lo spread della classe investment grade (IBOXX IG) è rimasto a 64; mentre, la sub inves tment grade (IBOXX HY) ha chiuso, a 344 (-12bps). L indice EMBI Global Diversified, misura sintetica di un paniere rappresentativo per i mercati emergenti, scende e passa a 296 (-3bps). Sul fronte volatilità implicita si riduce l avversione al rischio in US con la VIX (S&P500) che scende a 14 (-2 punti); aumenta invece in Europa con la V2X (Euro Stoxx50) che sale a 20 (+2 punti). Per quanto attiene alla composizione del portafoglio, l investimento sul mercato azionario è salito al 16% (+11%). Le convert ibili si sono attestate al 9%. La reattività della categoria, considerando il delta il beta del sottostante, porta l esposizione netta sul fondo all incirca in torno al 2% del NAV. L esposizione ai corporate bond si mantiene al 28%. Il tutto porta il portafoglio a presentarsi con un esposizione al mercato azionario intorn o al 18%, con un rischio tasso d interesse a anni e un esposizione al rischio credito pari a 2 anni. L esposizione valutaria è pari al 15% circa, di cui rilevanti sono 10% di dollari e 2% di CAD e 2% di NOK. Il presente documento è destinato esclusivamente al soggetto destinatario ed ha quale unico scopo quello di illustrare dati e/o pensieri ritenuti degni di nota. Pertanto tale documento ha finalità esclusivamente informative, e non può essere in alcun modo inteso o interpretato quale offerta, invito, consiglio, suggerimento o indicazione di investimento. Inoltre, anche se la SGR intraprende ogni ragionevole sforzo per ottenere informazioni da fonti ritenute affidabili, la SGR non assicura in alcun modo che le informazioni, i dati, le notizie, o le opinioni contenute nel materiale siano esatte, affidabili o complete. Inoltre, la SGR non può essere ritenuta responsabile dell'utilizzo che ne viene fatto. PRIMA DELL'ADESIONE LEGGERE LA DOCUMENTAZIONE DI OFFERTA. NON VI È GARANZIA DI UGUALI RENDIMENTI PER IL FUTURO. I RENDIMENTI DEI BENCHMARK DI RIFERIMENTO, SE PREVISTI, SONO CALCOLATI IN COERENZA CON IL REGIME FISCALE PREVISTO PER GLI OICR DI DIRITTO ITALIANO. AD USO INTERNO ED ESCLUSIVO DEGLI OPERATORI DEGLI ENTI COLLOCATORI.
7 Report Mensile IL FONDO Cat. Assogestioni Flessibile ISIN al portatore IT Data di avvio Indicatore Sintetico di Rischio 4 Area geografica Europa, Nord America e Pacifico Andamento Quota FONDO 31 ottobre 2014 Commissioni: - di gestione 1,60% - di sottoscrizione 2,00% - di incentivo SI Patrimonio Netto in milioni di 26 Valore quota in 5,961 Volatilità Target 7,00% Ex Post Benchmark Non Previsto / / / / / / /2014 Performances & Indicatori di rischio Performance Fondo Fideuram Benchmark Perf. Annua Fondo Fideuram Benchmark Indicatori di rischio Fondo Benchmark inizio anno 3,38% 3,06% n.d ,90% 6,08% n.d. Standard Dev. 2,35% - 1 mese 0,12% -0,24% n.d ,70% 7,77% n.d. Sharpe 1,650-3 mesi 0,07% 0,43% n.d ,05% -5,74% n.d. Tracking Error mesi 0,97% 1,18% n.d ,65% 2,35% n.d. Inf. Ratio anno 3,60% 3,76% n.d ,89% 8,41% n.d. Sortino 2,389-2 anni 15,21% 10,78% n.d ,08% -13,09% n.d. VaR (*) -0,22% - 3 anni 24,86% 17,04% n.d. (*) holding period 1 giorno, i.c. 95% Asset Allocation Settori Azionario Aree Geografiche Azionario Titoli Di Stato Obbl. Corporate Esposizione Azionaria Divise Paese Emittente Azionario Principali titoli EUR USD CAD NOK GBP JPY SEK SGD Altro Liquidità Obbl. Conv. 1,63% 1,44% 0,87% 0,53% 0,52% 0,11% 0,11% 9,40% 15,91% 12,97% 9,09% 28,64% 39,35% 85,40% Financials Consumer Discretionary Utilities Industrials Energy Information Technology Consumer Staples Materials Telecommunication Services Italia Germania Francia Giappone Gran Bretagna Stati Uniti Spagna Svezia Olanda Lussemburgo Belgio Finlandia Health Care 0,63% 0,37% 0,29% 0,21% 0,18% 0,10% 0,04% I dati relativi agli Indicatori di Rischio sono calcolati da inizio anno Btps /12/17 Btps 2 1/4 04/22/17 Btps 2 1/4 03/26/16 Btps 4 3/4 05/01/17 Ccts 0 04/15/18 Btps /15/16 Ccts 0 10/15/17 Can 1 1/2 08/01/15 Acssm 1 5/8 03/27/19 Bancar 3 7/8 10/24/18 PRIMA DELL'ADESIONE LEGGERE LA DOCUMENTAZIONE DI OFFERTA. NON VI È GARANZIA DI UGUALI RENDIMENTI PER IL FUTURO. I RENDIMENTI DEI BENCHMARK DI RIFERIMENTO, SE PREVISTI, SONO CALCOLATI IN COERENZA CON IL REGIME FISCALE PREVISTO PER GLI OICR DI DIRITTO ITALIANO. AD USO INTERNO ED ESCLUSIVO DEGLI OPERATORI DEGLI ENTI COLLOCATORI. 1,27% 1,72% 1,39% 1,33% 1,13% 0,97% 0,62% 0,54% 2,24% 2,02% 2,64% 2,22% 3,57% 3,36% 5,00% Europe Pacific North America 0,63% 2,02% 13,26%
8 Report Mensile 31 ottobre 2014 Finalità del Fondo Incremento del valore del capitale investito Tecniche di Gestione La SGR adotta una tecnica di gestione di tipo Absolute Return, pertanto il fondo è gestito in base ai criteri o strategie di investimento che prevedono una allocation di portafoglio flessibile, mediante l investimento in diverse tipologie di strumenti finanziari e nel rispetto della misura di rischio indic ata. E previsto l investimento in OICR collegati. Politica di Investimento Obiettivo del fondo è il graduale accrescimento del capitale investito. La politica di investimento è rivolta alla selezione di OICVM di natura azionaria, obbligazionaria, flessibile e monetaria, nel rispetto del limite massimo all investimento in OICVM flessibili (ossia che implementano strategie di gestione absolute return/total return) pari al 20% del totale attività ed in OICVM azionari pari al 50% del totale attività. Il fondo investe principalmente in OICVM armonizzati denominati in Euro. La selezione degli OICR è effettuata in base a criteri o strategie di investimento che prevedono una allocation di portafoglio flessibile, nel rispetto di una soglia di rischio predeterminata. La selezione dei fondi target avviene secondo un accurato processo di due diligence, soggetto a monitoraggio su base continuativa. Il fondo utilizza strumenti finanziari derivati con finalità di copertura dei rischi e d investimento. Non si avvale di leva finanziaria. Il fondo è ad accumulazione dei proventi. L investitore può ottenere il rimborso delle quote su richiesta scritta indirizzata al distributore e/o alla SGR; la valorizzazione delle quote è giornaliera, tranne nei giorni di chiusura della Borsa italiana e nei giorni di festività nazionale. Commento Mensile Il mese di ottobre è stato caratterizzato da una elevata volatilità dei mercati azionari che hanno evidenziato un andamento ribassista nella prima metà del mese, seguito da un repentino recupero nella seconda parte. Le performance dei mercati in ottobre, pertanto, non hanno riportato significative variazioni nelle principali macroaree, sebbene nella prima parte del mese molti indici azionari internazionali abbiano riportato perdite nell ordine del 10%. Da sottolineare la performance positiva dell indice azionario giapponese (Topix +0,55%) a seguito delle dichiarazione della Banca Centrale di incrementare il quantitative easing a sostegno dell economia. Stabili gli andamenti degli indici azionari dei Paesi Emergenti. Il mese è stato caratterizzato, nella parte iniziale, da una presa di profitto generata anche da timori relativi ai dati di crescita a livello globale che hanno portato ad una discesa dei tassi a lungo termine in America e in Europa. Nella seconda parte del mese diversi sono stati i fattori che hanno rassicurato il mercato: i risultati degli stress test relativi alle banche Europee che hanno confermato le aspettative dissipando i dubbi relativi alla problematiche nei livelli di capitalizzazione del sistema, le dichiarazioni del Fed, che hanno mantenuto un equilibrio tra aspettative di crescita economica e la volontà di mantenere i tassi bassi per un periodo considerevole di tempo e, come detto, l azione di politica monetaria da parte della Banca Centrale giapponese. A supportare i mercati, inoltre, i buoni dati di crescita relativi al Gdp americano che hanno contribuito a rasserenare le aspettative degli investitori. Da sottolineare l andamento ribassista del petrolio, che costituisce un supporto per i consumi, in particolare in America. A seguito di quanto esposto, le aspettative di politiche monetarie divergenti da parte di Fed e Bce nel prossimo futuro da parte dei mercati hanno continuato a sostenere l andamento del dollaro (circa +0,8% contro euro nel mese) e generato un incremento della volatilità sui mercati dei tassi e delle divise a livello globale, una tendenza che potrebbe proseguire nel corso dei prossimi mesi. Permane in sintesi un mercato dipendente dalle politiche della banche centrali, in attesa della verifica dei dati di crescita e degli utili aziendali, che risulteranno i fattori principali per i mercati azionari. Riguardo al portafoglio del fondo, l investito in fondi azionari si attesta a fine mese al 17,5% del patrimonio, l investito in obbligazionari al 44,1% mentre l investito in flessibili al 16,8%. Il presente documento è destinato esclusivamente al soggetto destinatario ed ha quale unico scopo quello di illustrare dati e/o pensieri ritenuti degni di nota. Pertanto tale documento ha finalità esclusivamente informative, e non può essere in alcun modo inteso o interpretato quale offerta, invito, consiglio, suggerimento o indicazione di investimento. Inoltre, anche se la SGR intraprende ogni ragionevole sforzo per ottenere informazioni da fonti ritenute affidabili, la SGR non assicura in alcun modo che le informazioni, i dati, le notizie, o le opinioni contenute nel materiale siano esatte, affidabili o complete. Inoltre, la SGR non può essere ritenuta responsabile dell'utilizzo che ne viene fatto. PRIMA DELL'ADESIONE LEGGERE LA DOCUMENTAZIONE DI OFFERTA. NON VI È GARANZIA DI UGUALI RENDIMENTI PER IL FUTURO. I RENDIMENTI DEI BENCHMARK DI RIFERIMENTO, SE PREVISTI, SONO CALCOLATI IN COERENZA CON IL REGIME FISCALE PREVISTO PER GLI OICR DI DIRITTO ITALIANO. AD USO INTERNO ED ESCLUSIVO DEGLI OPERATORI DEGLI ENTI COLLOCATORI.
9 Report Mensile IL FONDO Cat. Assogestioni Flessibile ISIN al portatore IT Data di avvio Indicatore Sintetico di Rischio 3 Area geografica Europa, Nord America, Pacifico Andamento Quota FONDO 31 ottobre 2014 Commissioni: - di gestione 1,30% - di sottoscrizione 1,50% - di incentivo SI Patrimonio Netto in milioni di 18 Valore quota in 5,746 Volatilità Target 5,00% Ex Post Benchmark Non Previsto / / / / / / /2014 Performances & Indicatori di rischio Performance Fondo Fideuram Benchmark Perf. Annua Fondo Fideuram Benchmark Indicatori di rischio Fondo Benchmark inizio anno 2,59% 3,06% n.d ,83% 6,08% n.d. Standard Dev. 2,69% - 1 mese 0,00% -0,24% n.d ,99% 7,77% n.d. Sharpe 1,084-3 mesi 1,36% 0,43% n.d ,86% -5,74% n.d. Tracking Error mesi 2,31% 1,18% n.d ,96% 2,35% n.d. Inf. Ratio anno 2,61% 3,76% n.d ,04% 10,35% n.d. Sortino 1,584-2 anni 8,23% 10,78% n.d n.d. n.d. n.d. VaR (*) -0,26% - 3 anni 12,67% 17,04% n.d. (*) holding period 1 giorno, i.c. 95% Asset Allocation in Fondi Le performance riferite al 2009 sono calcolate a partire dalla data Principali Categorie Assogestioni in Portafoglio I dati relativi agli Indicatori di Rischio sono calcolati da inizio anno Obb. Euro Govt Breve T. 25,50% Obbligazionari 44,27% Flessibili 20,16% Obb. Dollaro Govt Breve T. 15,27% Azionari 17,56% Obb. Altre Specializzazioni 10,42% Az. Area Euro 5,35% Flessibili 15,61% Az. Internazionali 4,41% Az. Pacifico 3,51% Principali fondi comuni in Portafoglio Ishares Barclays Capital $ Tre Gestielle Bt Cedola Generali Investments Sicav-Sho Rwc Global Convertibles Cl B Eur Db X-Trackers Ii - Iboxx = Sov Ishares Eurostoxx 50 Cazenove Uk Absolute Ret-P2 Ishares Barclays Capital Euro Amundi Etf Topix Eur Hedged Da Gestielle Obbligazionario Corporate Az. Europa Obb. Govt Internazionali Obb. Euro Govt Medio T. Az. Paesi Emergenti Az. Italia Az. Serv. Pubblica Ut. Az. Serv. Telecom 3,14% 3,06% 2,91% 2,68% 2,00% 0,91% 0,67% PRIMA DELL'ADESIONE LEGGERE LA DOCUMENTAZIONE DI OFFERTA. NON VI È GARANZIA DI UGUALI RENDIMENTI PER IL FUTURO. I RENDIMENTI DEI BENCHMARK DI RIFERIMENTO, SE PREVISTI, SONO CALCOLATI IN COERENZA CON IL REGIME FISCALE PREVISTO PER GLI OICR DI DIRITTO ITALIANO. AD USO INTERNO ED ESCLUSIVO DEGLI O PERATORI DEGLI ENTI COLLOCATORI.
10 Report Mensile Criteri Morgan Stanley di classificazione dei settori MACROSETTORI MICROSETTORI SUB-MICROSETTORI ENERGY Energy Energy Equipment & Services Oil, Gas & Consumable Fuels MATERIALS Materials Chemicals Construction Materials Containers & Packaging Metals & Mining Paper & Forest Products Aerospace & Defense Building Products Construction & Engineering Capital Goods Electrical Equipment Industrial Conglomerates Machinery INDUSTRIALS Trading Companies & Distributors Commercial Services & Supplies Commercial Services & Supplies Transportation Air Freight & Logistics Airlines Marine Road & Rail Transportation Infrastructure Automobiles & Components Auto Components Automobiles Consumer Durables & Apparel Household Durables Leisure Equipment & Products Textiles, Apparel & Luxury Goods CONSUMER DISCRETIONARY Consumer Services Hotels Restaurants & Leisure Diversified Consumer Services Media Media Retailing Distributors Internet & Catalog Retail Multiline Retail Food & Staples Retailing CONSUMER STAPLES Food Beverage & Tobacco Specialty Retail Food & Staples Retailing Beverages Food Products Tobacco Household & Personal Products Household Products Personal Products HEALTH CARE FINANCIALS INFORMATION TECHNOLOGY Health Care Equipment & Services Pharmaceuticals Biotechnology & Life Sci Banks Diversified Financials Insurance Real Estate Software & Services Technology Hardware & Equipment Semiconductors & Semiconductor Equipment Health Care Equipment & Supplies Commercial Banks Thrifts & Mortgage Finance Capital Markets Consumer Finance Diversified Financial Services Insurance Real Estate Real Estate Management & Development Real Estate Investment Trusts - Reits Internet Software & Services It Services Software Electronic Equipment & Instruments Communications Equipment Computers & Peripherals Office Electronics Semiconductor Equipment & Products Semiconductors & Semiconductor Equipment Health Care Providers & Services Biotechnology Life Sciences Tools & Services Health Care Technology Pharmaceuticals TELECOMMUNI- CATION SERVICES Telecommunication Services Diversified Telecommunication Services Wireless Telecommunication Services UTILITIES Utilities Electric Utilities Gas Utilities Multi-Utilities Water Utilities Independent Power Producers & Energy Tra Principali Valute Estere ARS - Peso argentino HUF - Fiorino ungherese PEN - Nuevo Sol peruviano AUD - Dollaro australiano IDR - Rupia indonesiana PHP - Peso filippino BRL - Real brasiliano ILS - Nuovo Shekel israeliano PKR - Rupia Pakistan CAD - Dollaro canadese INR - Rupia indiana PLN - Zloty polacco CHF - Franco svizzero JOD - Dinaro Giordania RUB - Rublo russo CLP - Peso cileno JPY - Yen giapponese SEK - Corona svedese COP - Peso colombiano KRW - Won sudcoreano SGD - Dollaro Singapore CZK - Corona slovacca MAD - Dhiram marocchino THB - Baht tailandese DKK - Corona danese MXN - Peso messicano TRY - Nuova Lira turca EGP - Sterlina egiziana MYR - Ringgit malese TWD - Nuovo dollaro di Taiwan GBP - Sterlina inglese NOK - Corona norvegese USD - Dollaro americano HKD - Dollaro Hong Kong NZD - Dollaro neozelandese ZAR - Rand sudafricano
11 Report Mensile Standard Deviation Definita anche "scarto quadratico medio" fornisce una misura della dispersione della variabile intorno al suo valore medio. E' l'indice di variabilità o volatilità più usato ed è preferito alla varianza (media dei quadrati degli scarti dei valori osservati dalla loro media aritmetica), della quale è la radice quadrata, perchè espresso nella stessa unità di misura della variabile. Sharpe Ratio Rappresenta una misura di rendimento corretto per il rischio basato sul confronto del "maggior rendimento" (excess return) del fondo rispetto al rendimento di un'attività senza rischio. Il metodo confronta l'investimento analizzato con quello tradizionale a rischio minimo (Bot). Più l'indice è elevato, più alto è il "valore aggiunto" del gestore finanziario. L'Indice di Sharpe si fonda sul presupposto che si possa separare il problema della scelta del fondo a maggior performance sul mercato da quello relativo alla propensione al rischio dell'investitore. Tracking Error E' la misura della volatilità della differenza tra il rendimento (il cosiddetto extra-rendimento) di un fondo e quella del benchmark e/o indice di riferimento del mercato in cui investe. E' più corretto utilizzare il termine TEV - Track Error Volatility. Più la volatilità del track error è elevata, più l'andamento dell'attività o del portafoglio oggetto di studio si differenzia da quella del benchmark. La Track Error Volatility si calcola come deviazione standard (scarto quadratico medio) della serie storica dei differenziali di rendimento del fondo rispetto al benchmark, scelti un determinato orizzonte temporale ed una determinata frequeza del rendimento (settimanale, mensile). Information Ratio E' pari al rapporto tra il differenziale fra rendimento del fondo e del portafoglio di riferimento (benchmark) ed il tracking Error. E' un indicatore del valore aggiunto dal gestore del fondo rispetto ad una gestione passiva. In pratica si valuta la "bontà" dell'asset allocation strategica del fondo rispetto alla composizione del benchmark scelto. Un Information ratio positivo indica una gestione attiva "efficiente". Indice di Sortino Rappresenta un indicatore corretto di rischio molto simile a quello di Sharpe dal quale si differenzia, però, per la sostituzione della deviazione standard dl maggior ritorno (excess return) con la nozione di Downside Risk (considera unicamente la volatilità al ribasso, ignorando quella al rialzo), rispetto al ritorno di un'attività senza rischio come ad es. i Bot. Viene utilizzato solo a complemento all'indice di Sharpe che rimane il più utilizzato tra gli analisti finanziari. VaR Acronimo di Value at Risk. Tecnica statistica basata sull'analisi dell'andamento dei prezzi storici e della volatilità. Il Value at Risk (VaR) è una misura statistica delle possibili perdite in cui può incorrere il nostro portafoglio da oggi fino ad un orizzonte temporale prestabilito. Più correttamente, fissata una probabilità "A" (equivalentemente ad un grado di confidenza "1-a" ) e un orizzonte temporale "H", il VaR fornisce una misura della perdita massima del portafoglio da oggi a "H", a quel grado di confidenza. In altre parole, ci si aspetta che il nostro portafoglio subisca perdite superiori a VaR nel "A"% dei casi. Fissato ad esempio "A" pari allo 0.01 (1-"A" =99%) e "H" pari a 1 giorno; se VaR è pari a 1000 Euro, ci si aspetta che la perdita da oggi a domani possa superare 1000 Euro solo con una probabilità del 1%.
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