Magazine di approfondimento Aletti Certificate 30 marzo 2015

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 30 marzo 2015

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 27 marzo Variazioni dal 20 marzo al 27 marzo 2015) FTSE MIB DAX30 EURO STOXX 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,03 155,77 315,22 Var % sett -0,83% -1,42% -1,26% 0,88% -1,67% TELECOM UTILITIES IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 389,36 294, , , ,63 Var % sett 0,30% -1,39% -2,82% -2,23% -1,40% Tornano a registrare una performance negativa i prcipali dici azionari americani attesa di valutare con maggiore precisione quando avverrà il primo rialzo dei tassi da parte della Fed e dall altra parte penalizzati da alcuni dati macroeconomici che hanno deluso il consensus evidenziando qualche dubbio sulla attuale previsione di crescita economica Us per il primo trimestre. In particolare i dati relativi agli ordi di beni durevoli Us per il mese di febbraio hanno evidenziato un calo del -1,4% m/m dal precedente aumento del +2% e sotto le attese pari al +0,2% e al netto della componente trasporti flessione del -0,4% dal precedente -0,7% e peggio delle attese pari ad un aumento dello 0,2%. Il Dow Jones ha così archiviato la settimana scorsa con una performance negativa del -2,3%, S&P500 ribasso del -2,2% e Nasdaq Comp - 2,7%. L dice delle piccole imprese Russell2000 ha registrato una flessione del 2,1% e l dice Dow Jones Transportation un ribasso del -4,9%. Tra i settori hanno archiviato la settimana con una performance positiva il comparto degli alimentari +6,9% con Kraft Foods aumento del +44% dopo l annuncio del progetto di fusione con Hez. In calo vece i comparti delle biotech -5,25%, semis -5% e media -3,8%. Banche flessione del - 3,6%%. In flessione anche il comparto dei petroliferi -1,5%, con il greggio Wti che nella settimana appena trascorsa ha registrato una performance positiva del +6,9% a 48,9$ al barile dai 45,7$ della settima precedente. Interrompono la serie positiva i prcipali dici azionari europei con lo Stoxx600 che dopo 7 settimane con performance rialzo non ha trovato spunti particolari per registrare nuovi massimi. In particolare ad alimentare qualche preoccupazione è ancora la mancanza di un accordo chiaro tra la Grecia e i suoi creditori, dopo un nuovo contro tra il premier greco Tsipras e la cancelliera tedesca Angela Merkel da cui è arrivato comunque l impegno da parte di Atene a fornire un nuovo piano di riforme dettagliato per ottenere le nuove necessarie tranche di aiuti fanziari. Sul fronte macroeconomico per Eurozona contuano comunque ad arrivare dicazioni coraggianti con gli dici Pmi manifattura per Eurozona aumento nella rilevazione prelimare di marzo a 51,9 punti da 51, Servizi a 54,3 da 53,7 e fe Composite a 54,1 da 53,3. L dice Ifo tedesco ha evidenziato un aumento a 107,9 punti dai precedenti 106,8. Lo Stoxx600 ha così archiviato la settimana scorsa con un ribasso del -2,1%, Eurostoxx -1,3%, Eurostoxx50-1,3%. Tra i sgoli paesi il Dax ha registrato una flessione del -1,4%, Ftse100-2,4% penalizzato dalla performance particolarmente negativa dei titoli legati alle materie prime, Cac -1,1% con una performance negativa anche da parte dello Smi -3,3%. L Ibex spagnolo ha archiviato la settimana vece con un lieve rialzo del +0,1%, il Portogallo ha registrato una performance positiva del +0,4%, Grecia progresso del +3,3% e Irlanda vece flessione del -2,9%. Il FtseMib ha registrato nella settimana scorsa una performance negativa dello 0,8% con Il rendimento del Btp a 10 anni che è aumentato di 15bps all 1,354% e lo spread rispetto al bund di pari durata a 114,66bps aumento di 12,73bps.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 27 marzo Variazioni dal 20 marzo al 27 marzo 2015) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,0889 1,0471 0, ,73 8,4429 Var % sett 0,63% -0,77% 1,18% -0,13% 0,57% Nel complesso, per l eurodollaro è stata una settimana all segna di un certo consolidamento delle posizioni, con temporaneo allontanamento dai mimi pluriennali registrati torno alla metà di marzo. Le tense correnti ribassiste che avevano precedentemente sospto il cambio so a violare al ribasso quota 1,05 (mai così basso negli ultimi dodici anni) si sono palesemente smorzate, lasciando il posto ad un evoluzione meno direzionale, frutto della ricerca di un nuovo equilibrio Euro-Sterla compatibile con le più favorevoli condizioni macrofanziarie prodottesi Eurozona, all domani dell avvio del programma di allentamento quantitativo della BCE. Una combazione favorevole tra retorica delle banche centrali e dati macroeconomici da un lato cli a tratteggiare l avvio di una più convcente accelerazione ciclica nell Eurozona e dall altra sorprendentemente feriori alle attese negli Stati Uniti, ha rafforzato qudi la traiettoria di ripresa della Euro-Yen moneta unica. In un audizione danzi al Parlamento italiano, Draghi ha affermato che le misure di politica monetaria della Bce stanno funzionando nel rafforzare i segnali di una ripresa che resta tuttavia ciclica e non strutturale. Accanto a ciò, da più voci è trapelato un certo disagio all terno della banca centrale americana per la Euro-Dollaro forza eccessiva acquisita dalla valuta domestica, potenzialmente nociva per l economia. Tutte queste pressioni hanno agito senso concorde, spgendo il cambio oltre quota 1,10, sui massimi di tre settimane, prima della correzione tervenuta a fe settimana, che ha riportato il cross verso 1,08. Nei confronti delle altre prcipali controparti valutarie, il movimento è stato simile, con iziali apprezzamenti seguiti da una correzione fale che generalmente hanno avuto come esito fale un-0,5% rafforzamento dell euro rispetto alla settimana 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% precedente. Sul fronte delle materie prime, le tensioni geopolitiche nei paesi del Golfo - nescate dall tervento militare dell Arabia Saudita e degli alleati nello Yemen con l obiettivo di contrastare i ribelli sciiti che cercano di scacciarne il presidente - hanno favorito la crescita dei corsi del greggio, balzati di oltre il 10% nell estensione massima settimanale (+6,9% saldo fale), uno dei più aggressivi movimenti di rialzo sull arco dell ultimo anno.

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 27 marzo Variazioni dal 20 marzo al 27 marzo 2015) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 0,25 2 0,62 7 1, ,18 9 Bund -0, ,09 2 0,21 2 0,65 2 T-Bond 0,59 1 1,44 2 1,96 3 2,54 3 Gilt 0,40 0 1,17 3 1,54 3 2,29-1 JGB 0,04 3 0,13 4 0,38 5 1,37 7 Sul secondario, il rendimento del decennale tedesco ha chiuso la settimana con una variazione al rialzo del 2,30%, a 0,21%, registrando il massimo traday martedì a 0,24%. Il decennale italiano ha chiuso rialzo del 15,00%, a 1,35%, registrando il mimo traday lunedì a 1,20%. Tra i Paesi periferici, il decennale spagnolo ha chiuso la settimana a 1,32%, rialzo del 14,20%, totalizzando da izio anno una variazione di -28 bp, mentre il decennale portoghese ha chiuso a 1,76%, rialzo del 12,40%, totalizzando da izio anno una variazione di -93 bp. Il mimo traday settimanale è stato toccato lunedì a 1,18% per la Spagna e lunedì a 1,63% per il Portogallo rispettivamente. Infe il decennale greco ha chiuso a 11,01%, mentre a izio anno il rendimento era a 9,59%. 10 anni 2 anni 10 anni T-BOND BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA L dage PMI di Markit relativa al mese di marzo, nella versione prelimare, ha evidenziato un ulteriore progresso, il quarto consecutivo, della produzione di Eurozona, con l dice composito che ha sorpreso al rialzo a 54,1 vs 53,6 della stima del consensus. L dice si è così attestato sul valore massimo da 46 mesi, con un ulteriore accelerazione rispetto a febbraio (53,3), derivante da un miglioramento sia nell dice manifatturiero che quello relativo al terziario. Per il primo si è registrato 51,9 da 51,0 della rilevazione precedente, valore massimo su 10 mesi, per il secondo 54,3 da 53,7, valore massimo su 46 mesi. L accelerazione delle attività produttive entrambi i settori ha beneficiato dell cremento dei nuovi ordi, anch essi ulteriore accelerazione, con l dice che ha toccato i massimi da maggio del 2011, particolare con l cremento dei nuovi ordi destati all export, sui massimi degli ultimi otto mesi. Allo stesso tempo, l occupazione ha subito il più rapido rialzo da agosto Se nel terziario il numero degli impieghi si è all circa mantenuto stabile rispetto al picco quattro anni raggiunto a febbraio, gli organici nel manifatturiero hanno riportato il maggiore rialzo mensile da aprile dello scorso anno. Nel corso del mese le spte deflazionistiche hanno rallentato: la media dei prezzi di vendita di beni e servizi ha registrato il calo più contenuto dallo scorso luglio. I prezzi di acquisto hanno mostrato l aumento mensile più significativo dallo scorso luglio, dovuto parte ai maggiori costi d importazione legati all debolimento dell euro sul dollaro, e parte all aumento dei costi del personale. Il dato di crescita USA per il quarto trimestre 2014 nella terza stima è stato confermato al 2,2% trimestrale annualizzato della seconda versione e ribasso rispetto al 2,6% trimestrale annualizzato della stima prelimare. In tal modo l anno si è concluso con una decelerazione della crescita dopo i dati molto forti del secondo e terzo trimestre. Nel dettaglio, la versione fale ha ribadito il ruolo chiave dei consumi con una variazione rivista a 4,4% t/t annualizzato accelerazione da 3,2% t/t del terzo trimestre, derivante da una revisione al rialzo rispetto alla versione prelimare (4,2% t/t). Il consumo di beni durevoli ha decelerato a 6,2% t/t annualizzato da 9,2% t/t del terzo trimestre, mentre per i beni non-durevoli si è registrato un rialzo a 4,1% t/t da 3,8% t/t della stima precedente e da 2,5% t/t del terzo trimestre. Per quanto riguarda gli vestimenti vece la revisione è stata al ribasso a 3,7% t/t annualizzato, nettamente feriore al 5,1% t/t della seconda stima e al 7,4% t/t della stima prelimare: il contributo degli vestimenti fissi è stato dello 0,72%, contro una stima prelimare dello 0,37%, mentre la revisione più importante ha riguardato le scorte che prima aggiungevano 0,82% alla crescita, mentre nella versione fale hanno sottratto 0,10%. Dato il decumulo di scorte nel quarto trimestre, si sono creati i presupposti per una nuova accelerazione della produzione nella prima parte dell anno, anche se le avverse condizioni meteo di gennaio e febbraio hanno ostacolato le imprese, soprattutto del manifatturiero. Il contributo delle esportazioni nette è stato negativo (1,03% per il quarto trimestre da 0,78% del terzo) a causa di una forte accelerazione delle importazioni: la crescita dell export, seppur penalizzata dal rafforzamento del dollaro, è stata stabile e 4,5% t/t negli ultimi due trimestri, mentre per l import si è osservato un aumento del 10,4% t/t dopo la caduta dello 0,9% t/t del terzo trimestre. EUROPA STATI UNITI

6 La tornata di dati giapponesi di fe mese ha complessivamente sorpreso positivamente, fornendo dei segnali di proseguimento della ripresa iziata nel quarto trimestre dello scorso anno. Le vendite al dettaglio sono cresciute dello 0,7% m/m a febbraio, andando parzialmente a recuperare la caduta del mese precedente di 1,3% m/m (dato seguito rivisto a -1,9% m/m), mentre le vendite all grosso hanno coretto dopo due rilevazioni crescita (-3,2% m/m da 2,3% m/m di gennaio). La ripresa dei consumi è favorita, oltre che dal mix di politica monetaria e fiscale espansive, dal buon andamento del mercato del lavoro, con il tasso di disoccupazione prossimo al mimo storico (3,5% da 3,6% di gennaio) e un aumento della media settimanale delle ore lavorate a 39,7 da 37,4 della rilevazione precedente, che, sieme col rialzo del rapporto tra offerte di lavoro e richieste, costituisce il presupposto per ulteriori assunzioni nei prossimi mesi. In questo senso le pressioni dei lavoratori, supportate dal Governo di Abe, si sono trasformate per il secondo anno consecutivo, rialzi salariali nella contrattazione di primavera ( Shunto ). In tal modo i consumatori potranno recuperare parte del potere d acquisto perso nell ultimo anno e mezzo seguito ai rialzi dei prezzi e dell aliquota della tassazione sui consumi. Per contro un nuovo rallentamento nella crescita dei prezzi al consumo si è registrato a febbraio con l dice headle che ha segnato 2,2% a/a da 2,4% e quello core a 2,0% a/a da 2,1% precedente. L dice PMI di HSBC relativo al manifatturiero cese per marzo ha sorpreso al ribasso attestandosi a 49,2 da 50,7 della rilevazione precedente. L dice ha raggiunto così il mimo da 11 mesi, tornando territorio di contrazione della produzione, e confermando il deterioramento delle condizioni per il manifatturiero cese, dovuto gran parte alla flessione dei nuovi ordi, che risentono dell debolimento della domanda estera, mentre un supporto alle imprese deriva da calo dei prezzi di produzione legato all andamento del petrolio. GIAPPONE CINA

7 30-mar 01:50 JN Produzione dustriale m/m Feb P -1,50% 3,70% 30-mar 10:00 IT Indice fiducia consumatori Mar 110,2 110,9 30-mar 10:00 IT Fiducia imprese Mar ,1 30-mar 11:00 EC Fiducia economica Mar ,1 30-mar 14:00 GE CPI m/m Mar P 0,40% 0,90% 30-mar 14:00 GE CPI Armonizzato UE m/m Mar P 0,50% 1,00% 30-mar 14:30 US Reddito personale Feb 0,30% 0,30% 30-mar 14:30 US Spesa personale Feb 0,20% -0,20% 30-mar 14:30 US Deflatore PCE m/m Feb 0,10% 0,10% 31-mar 08:00 GE Vendite al dettaglio m/m Feb -0,70% 2,30% 31-mar 08:45 FR Spesa al consumo m/m Feb 0,00% 0,60% 31-mar 09:00 TU PIL SA/WDA t/t 4Q 0,30% 0,40% 31-mar 10:30 UK PIL t/t 4Q F 0,50% 0,50% 31-mar 11:00 EC Tasso di disoccupazione Feb 11,20% 11,20% 31-mar 11:00 EC CPI stimato a/a Mar -0,10% -0,30% 31-mar 11:00 IT CPI NIC cl. tabacco m/m Mar P 0,20% 0,40% 31-mar 15:00 US S&P/CS Composite-20 a/a Jan 4,60% 4,46% 31-mar 15:45 US Direttori d'acquisto Chicago Mar 52 45,8 31-mar 16:00 US Indice fiducia consumatori Mar 96,5 96,4 1-apr 01:50 JN Tankan Indice grande manifattura 1Q apr 01:50 JN Tankan Indice non manif grande 1Q Markit/ADACI PMI manifatturiero 09:45 Mar 1-apr IT Italia 52,1 51,9 1-apr 10:00 EC Markit PMI manifatturiero Eurozona Mar F 51,9 51,9 1-apr 10:30 UK Markit UK PMI Manufacturg SA Mar 54,4 54,1 1-apr 16:00 US ISM Manifattura Mar 52,5 52,9 1-apr 00:00 RU Pil a/a 4Q 0,00% 0,70% 2-apr 10:30 UK Markit/CIPS PMI Composto UK Mar 59,8 60,1 2-apr 14:30 US Bilancia comm Feb -$41.0B -$41.8B 3-apr 03:35 Markit/JMMA PMI Composto Mar JN Giappone apr 03:45 CH HSBC PMI Composto Ca Mar -- 51,8 3-apr 14:30 US Vzne salari non agricoli Mar 250K 295K 3-apr 14:30 US Disoccupazione Mar 5,50% 5,50% F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e non costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e non preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono non di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella non presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri non assume obiettivi alcuna d vestimento, responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati non necessari può per essere valutare considerata modo responsabile corretto ad il rischio alcun titolo relativo per e le l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.