Magazine di approfondimento Aletti Certificate 24 ottobre 2016

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 24 ottobre 2016

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 21 ottobre Variazioni dal 14 ottobre al 21 ottobre 2016) FTSE MIB DAX30 EURO STOXX 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,65 101,83 296,65 Var % sett 3,47% 1,23% 1,73% 6,22% 1,37% TELECOM UTILITIES IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 319,78 251, , , ,59 Var % sett 2,00% 1,76% 0,90% 0,38% 1,95% Settimana praticamente variata per i mercati azionari americani penalizzati dal movimento del dollaro che è andato rafforzandosi raggiungendo i massimi delle ultime 34 settimane contro l euro. I mercati credono così sempre di più nella possibilità che la Fed americana decida di aumentare nuovamente il costo del denaro entro la fe dell anno. Contua tanto la nuova stagione di comunicazioni di dati trimestrali con più del 20% delle società appartenenti all S&P500 che hanno reso noti i risultati di bilancio con una sorpresa sull utile per azione che si attesta al momento al +6,7% con il contributo particolare del comparto dei fanziari con una sorpresa del +11,2% e dei titoli legati al petrolio che hanno registrato una sorpresa sull eps del +18,8%. Il Dow Jones ha così registrato una performance appena positiva del +0,04%, S&P500 +0,38% e Nasdaq Comp +0,83%. Tra i settori hanno particolarmente sovraperformato l dice di riferimento dell S&P500 le vestment bank +2,67%, bancari +2,05. Petroliferi lieve progresso dello 0,3% con il greggio Wti che ha registrato nella settimana appena trascorsa una performance positiva del +0,99% a 50,85$ al barile. All terno dell dice del Dow Jones titoli migliori American Express +11,99%, United Health Group +8,55%. Titolo peggiore Travelers -5,85%. Settimana complessivamente positiva per i mercati azionari europei sostenuti dalle performance particolarmente al rialzo dei comparti dei bancari e delle materie prime nella settimana che ha visto anche la riunione della Bce concludersi senza nuovi terventi termi di politica monetaria. Il Presidente della Bce Mario Draghi considera improbabile un brusco terme con il mercato che ora attende eventuali tegrazioni o modifiche dell attuale piano di Qe a dicembre quando saranno formulate le nuove previsioni economiche. Comparto bancario sostenuto anche dall andamento di Deutsche Bank +7% nella settimana e rialzo di oltre il 30% dai mimi dello scorso 30 settembre su voci di terventi nel capitale dei soci stranieri. Lo Stoxx 600 ha così archiviato la settimana con un rialzo del +1,3%, EuroStoxx progresso del +1,6% e Eurostoxx50 +1,7%. Tra i sgoli paesi il Dax ha registrato una progresso del +1,2%, Ftse100 ha limitato i guadagni al +0,1%, Cac +1,5% performance negativa vece da parte dello Smi -0,7%. L Ibex spagnolo +3,8% con il rendimento del Bonos a 10 anni che è dimuito di -1bps all 1,115%, Portogallo +2,3%, Grecia rialzo del +0,8% e Irlanda +2,2%. Tra i settori dello Stoxx600 hanno archiviato la settimana con performance particolarmente al di sopra della parità i comparti delle banche +5,1%, materie prime +4,1% e retailers +2,2%. In calo vece soltanto i comparti dei media -0,8%, alimentari -0,4% e beni di consumo -0,3% Petroliferi rialzo del +1,3%. Tra i migliori dici questa settimana, il FtseMib ha registrato una performance positiva del +3,5%, beneficiando della sovraperformance delle banche con il rendimento del Btp a 10 anni praticamente stabile -0,6bps all 1,374% con lo spread rispetto al bund di pari durata aumento di 4,6bps dai bps della settimana precedente.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 21 ottobre Variazioni dal 14 ottobre al 21 ottobre 2016) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,0884 1,0816 0, ,95 8,4445 Var % sett -0,80% -0,47% -1,15% -1,19% -0,80% Nella parte fale della scorsa settimana, il cross eurodollaro è stato caratterizzato con ancora maggior forza dalla fase di tenso deprezzamento attivatasi dalla seconda decade di ottobre ed è approdato sui mimi degli ultimi sette mesi area 1,0870. Il vistoso recupero di direzionalità del tasso di cambio, che ha quale determante primaria la maggior forza delle statistiche macroeconomiche statunitensi e la maggiore aggressività delle aspettative sulla politica monetaria della Federal Reserve, ha tratto importante alimento dalle dicazioni complessivamente accomodanti emerse dalla riunione della Bce del 20 ottobre. Nella conferenza stampa tenuta al terme del meetg il presidente della banca centrale Draghi ha sottoleato che al momento il Consiglio non ha discusso né ipotesi di allungamento né di progressiva rimozione del programma di Qe, rviando alla riunione di dicembre la defizione di un piano complessivo di rimodulazione della politica monetaria e smorzando le paure di un arresto brusco della fase ultraespansiva della policy. A ciò si è aggiunta, appunto, la solidità del quadro macro statunitense, con segnali piuttosto diffusi ed uniformi di superamento della fase critica che aveva contrassegnato il mese di agosto e convergenti dicazioni di accelerazione della congiuntura nella parte fale dell anno. Il mercato per tutta la scorsa settimana ha qudi scontato con probabilità prossima al 70% la possibilità di una stretta della banca centrale statunitense nel meetg del prossimo 14 dicembre. Anche il cross euro yen ha chiuso la settimana con un deciso tono ribassista, approdando sui mimi dalla fe dello scorso mese di settembre, area 113. Modesto impulso discendente anche nei confronti della sterla, che ha chiuso la settimana appena sopra 0,89. Sul fronte delle materie prime, il prezzo del petrolio è rimasto oscillazione nel range al di sopra dei 50 dollari al barile, chiudendo poi la settimana nell area corrispondente ai massimi dalla fe dello scorso mese di maggio. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -1,5% -1,0% -0,5% 0,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 21 ottobre Variazioni dal 14 ottobre al 21 ottobre 2016) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp -0,07 1 0,36 1 1,37-1 2,48-4 Bund -0,66 0-0,50-1 0,01-5 0,62-6 T-Bond 0,82-1 1,24-4 1,73-6 2,48-7 Gilt 0,24 3 0,49 3 1,09-1 1,73-3 JGB -0,25 2-0,20 1-0,05 0 0,51 1 Sul secondario i rendimenti obbligazionari di tutti i paesi core sono dimuiti la scorsa settimana riflettendo le attese della riunione della Banca Centrale Europea, che si è conclusa giovedì senza alcuna modifica all attuale assetto di politica monetaria. I tassi di riferimento sono stati confermati ai livelli attuali, con il tasso di rifanziamento prcipale che resta così a zero e il tasso sui depositi a -0,4%. Il presidente Draghi ha sottoleato che ogni decisione sul potenziamento del programma di Quantitative Easg è stata rimandata a dicembre. A tale proposito, Draghi ha comunque aggiunto che un'terruzione improvvisa degli acquisti è improbabile. Il presidente ha qudi spiegato che nell'opione del consiglio della Bce "i tassi negativi non macciano il meccanismo di trasmissione della politica monetaria" e che "i tassi negativi funzionano". Infe il presidente ha precisato che i tassi attuali hanno generato un'flazione aggiuntiva di 1,4 punti percentuali e una crescita aggiuntiva di 1,3 punti percentuali. L abbassamento ha teressato contemporaneamente tutta la curva dei rendimenti, ricomprendendo il tratto a breve terme e quello a lungo terme. Il tasso decennale statunitense è calato di -6,3 bp arrivando a 1,73%. Per quanto riguarda il titolo decennale tedesco, ha chiuso la settimana con una variazione al ribasso di -5,20 bp, a 0,01%. Questo andamento generale tra i paesi core ha fluenzato anche la periferia dell area anche se non ha teressato tutte le scadenze nella stessa maniera, come per esempio Italia, dove i tassi sono rimasti pressoché stabili (decennale -0,6 bp a 1,37%), o sono scesi Portogallo con il decennale calo di 10,8 bp al 3,19%. Anche il decennale spagnolo ha chiuso la settimana a 1,12%, calo di -1,00bp, totalizzando da izio anno una variazione di -66 bp. 10 anni T-BOND 2 anni 10 anni BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA Confermata crescita l flazione dell Eurozona nel mese di settembre, con conseguente affievolimento dei timori di deflazione nati nei mesi precedenti dalla caduta delle quotazioni del petrolio. Secondo l Ufficio statistico europeo (Eurostat), nel mese di settembre i prezzi al consumo sono saliti dello 0,4% su base tendenziale, come dicato nella stima flash di fe settembre e dal consensus. Nel mese di agosto si era registrato un rialzo dello 0,2%. Anche su base mensile i prezzi al consumo sono saliti dello 0,4% dopo lo 0,1% di agosto, confermando anche questo caso le aspettative. L flazione core (depurata dalle componenti più volatili quali cibi freschi, energia, alcool e tabacco) evidenzia un cremento dello 0,8% su base annua, come ad agosto, lontano dal target del 2% fissato dalla BCE. Il dato relativo alla fiducia dei consumatori, come emerge dalla stima flash della Commissione europea, è cresciuta per il secondo mese consecutivo, come atteso, a -8 punti a ottobre dai -8,2 di settembre. Nei paesi dell'unione Europea, la fiducia è scesa di 0,1 punti rispetto al mese precedente, a -6,5 punti, secondo la nota della Commissione. L dice della fiducia ha contuato a migliorare nel mese di ottobre nella zona euro, quanto le famiglie hanno beneficiano dei prezzi più bassi del petrolio e una ripresa economica che ha contribuito a migliorare le condizioni del mercato del lavoro negli ultimi due anni. Il sentiment dei consumatori relativamente elevato rappresenta un fondamento per la ripresa dell area. Il tasso di disoccupazione della zona euro è rimasto stabile al 10,1% da aprile, valore che corrisponde ai mimi dal 2011, feriore per due punti pieni al picco del 12,1% del I prezzi al consumo negli Stati Uniti a settembre sono saliti, lea con le attese del consenso, dell 1,5% su base tendenziale, raggiungendo il tasso di crescita massimo da ottobre 2014 e segnalando come l'flazione si stia muovendo più rapidamente verso l'obiettivo della Fed. L accelerazione rispetto alla rilevazione precedente, è gran parte attribuibile al contributo meno negativo della componente energetica, la cui flessione si è attenuata a -2,9% a/a da -9,2% a/a di agosto. L flazione core (al netto di alimentari ed energia) ha evidenziato un cremento del 2,2% su base annua, un decimo meno rispetto ad agosto. A livello congiunturale, l dice dei prezzi al consumo ha registrato un cremento dello 0,3%, accelerazione rispetto all aumento dello 0,2% del mese precedente, segnando l aumento maggiore degli ultimi cque mesi, mentre l dice core si è attestato crescita di appena lo 0,1%, rispetto al +0,3% di agosto. La debolezza della componente core è stata controbilanciata dal forte aumento dei prezzi energetici che, dopo la lettura flat di agosto, hanno evidenziato un rialzo del 2,9% m/m. La produzione dustriale è aumentata dello 0,1% m/m a settembre, confermando le aspettative di mercato. Tenendo considerazione la composizione di questo dice (settore estrattivo, manifatturiero e servizi di pubblica utilità) possiamo affermare che hanno dato un contributo positivo tanto il rimbalzo registrato nel settore manifatturiero, quanto quello del comparto estrattivo, che è tornato a crescere; il comparto dei servizi è vece sceso (-1%) rispetto al mese precedente. EUROPA STATI UNITI

6 Infe, per quanto riguarda l andamento del settore immobiliare residenziale, il tasso di crescita annuo dei nuovi cantieri abitativi ha registrato a settembre un atteso ribasso del -9,0% m/m, il secondo consecutivo dopo quello del -5,6% m/m di agosto. Il numero di nuove costruzioni ha così raggiunto il mimo da marzo 2015, mentre gi economisti si aspettavano un rimbalzo del 2,9% m/m. Contemporaneamente, i nuovi permessi edilizi, che anticipano di qualche mese l apertura dei cantieri, hanno mostrato un cremento mensile del 6,3% dicando una possibile ripresa delle costruzioni residenziali nei prossimi mesi. L'istituto governativo National Bureau of statistics of Cha ha reso noto che nel terzo trimestre 2016 il prodotto cese è aumentato al tasso annuo del 6,7%, valore lea con il dato del periodo precedente e con le attese e che risulta compatibile con il target fissato dal governo per l'tero 2016 (6,5%-7%). In termi trimestrali, il sistema ha vece accelerato all 1,8%, lea alle attese. Il dato suggerisce una significativa tenuta del ciclo economico e conferma la prospettiva di rallentamento ordato del sistema. La crescita è stata traata prcipalmente dal comparto immobiliare e dagli vestimenti pubblici, mentre gli vestimenti privati e le esportazioni sono rimaste deboli. Per quanto riguarda la tornata di dati relativi a settembre, gli vestimenti sono saliti dell 8,2% a/a nei primi 9 mesi del 2016, con il settore privato che ha registrato un progresso di appena il 2,5%. Ha deluso, vece, la produzione dustriale che ha mostrato un cremento del 6,1% su anno a fronte di attese per 6,4% (nel mese di agosto la crescita ammontava a 6,3%). Infe le vendite al dettaglio hanno leggermente accelerato lea con il consensus registrando un +10,7% su anno a fronte del 10,6% ad agosto. CINA

7 24-ott 01:50 JN Bilancia comm Sep 366.1b b 24-ott 02:30 JN Nikkei Giappone PMI Manif Oct P -- 50,4 24-ott 09:00 FR Markit PMI Composto Francia Oct P 52,8 52,7 24-ott 09:30 GE Markit/BME PMI Composto Germania Oct P 53,3 52,8 24-ott 10:00 EC Markit PMI manifatturiero Eurozona Oct P 52,6 52,6 24-ott 10:00 EC Markit PMI Servizi Eurozona Oct P 52,4 52,2 24-ott 10:00 EC Markit PMI Composto Eurozona Oct P 52,8 52,6 25-ott 10:00 GE IFO Clima commerciale Oct 109,6 109,5 25-ott 16:00 US Indice fiducia consumatori Oct ,1 26-ott 03:45 CH Westpac-MNI Consumer Sentiment Oct ,2 26-ott 10:00 IT Vendite al dettaglio m/m Aug 0,40% -0,30% 26-ott 14:30 US Bilancia commerciale anticipo beni Sep -$60.5b -$59.2b 26-ott 16:00 US Vendite case nuove Sep 602k 609k 27-ott 03:30 CH Industrial Profits YoY Sep -- 19,50% 27-ott 09:30 SW Tassi Riksbank Oct ,50% 27-ott 10:00 EC Attività liquide M3 a/a Sep 5,10% 5,10% 27-ott 10:30 UK PIL t/t 3Q A 0,30% 0,70% 27-ott 14:30 US Ordi beni durevoli Sep P 0,10% 0,10% 28-ott 01:30 JN Disoccupazione Sep 3,10% 3,10% 28-ott 01:30 JN Spesa della famiglia a/a Sep -2,70% -4,60% 28-ott 01:30 JN CPI nazle sz prodotti freschi a/a Sep -0,50% -0,50% 28-ott 07:30 FR PIL t/t 3Q A 0,30% -0,10% 28-ott 08:45 FR CPI Armonizzato UE m/m Oct P 0,20% -0,20% 28-ott 08:45 FR Spesa al consumo m/m Sep 0,10% 0,70% 28-ott 09:00 AS PIL destag t/t 3Q -- 0,10% 28-ott 09:00 SP CPI Armonizzato UE m/m Oct P 0,60% 0,70% 28-ott 09:00 SP PIL t/t 3Q P 0,70% 0,80% 28-ott 11:00 EC Fiducia economica Oct 104,8 104,9 28-ott 12:30 RU Tasso chiave Oct 28 10,00% 10,00% 28-ott 14:00 GE CPI Armonizzato UE m/m Oct P 0,10% 0,00% 28-ott 14:30 US PIL Annualizzato t/t 3Q A 2,50% 1,40% 28-ott 16:00 US U. of Mich. Sentimento Oct F 88,1 87,9 F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e non costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e non preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono non di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella non presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri non assume obiettivi alcuna d vestimento, responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati non necessari può per essere valutare considerata modo responsabile corretto ad il rischio alcun titolo relativo per e le l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.