European economic outlook

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1 OXFORD ECONOMICS Economia globale - contesti divergenti, politiche eterogenee European economic outlook (Roma,11 novembre 2014) L ECONOMIA EUROPEA L austerità è necessaria? A.Boltho Magdalen College Università di Oxford e Oxford Economics

2 DOVE STA ANDANDO IL REGNO UNITO? Aspetti negativi: Un raffreddamento del mercato immobiliare Salari reali in diminuzione Tassi d'interesse e tasso di cambio in rialzo E ancora dell'austerità Aspetti positivi: Indicatori recenti (almeno alcuni...) Calo dei prezzi del greggio e delle altre materie prime Un mercato del lavoro flessibile Conclusione: Una crescita superiore a quella dell' Eurozona, ma in diminuzione rispetto al passato recente

3 PREZZO DELLE CASE* (2000 = 100) 170 Stati Uniti 150 U.K. 130 Zona euro 110 Italia * In termini reali.

4 SALARI REALI (numeri indici; 2010 Q1 = 100) 99 Zona euro 96 U.K Fonte: Oxford Economics.

5 4 TASSO D'INTERESSE A BREVE TASSO DI CAMBIO EFFETTIVO (2010 Tr.1 = 100) 115 Sterlina 3 Stati Uniti 110 Dollaro U.K Euro Zona euro Fonte: Oxford Economics Fonte: Oxford Economics.

6 3 STIME FMI DELL'IMPATTO DELLE POLITICHE DI BILANCIO, (cambiam. del disavanzo strutt. in % del PIL) USA U.K. Zona euro Italia Fonte: FMI, ottobre 2014.

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8 PREZZO DEL GREGGIO (Brent; $ per barile) PREZZO MATERIE PRIME* (Indice; 2005 = 100) * Escluso il greggio.

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11 DOVE STA ANDANDO LA ZONA EURO? Aspetti negativi: Quattro nuvole (e sono grosse!) Aspetti positivi: Indicatori recenti (ma forse pochi...) Un euro che si deprezza Calo del prezzo del greggio e delle altre materie prime Gli effetti delle misure già prese dalla BCE (e di altre da venire?) Un po' meno austerità? Quello che ci vuole: Ulteriori misure di politica monetaria? Maggiori sforzi di riforma? Più domanda? Da dove - Esportazioni? - Investimenti? - Consumi? - Settore pubblico?

12 QUATTRO NUVOLE ALL'ORIZZONTE Il conflitto tra Russia e Ucraina L'aumento dei tassi americani Il rischio di una vera deflazione Il crescente peso del debito pubblico e privato

13 LE SANZIONI IMPOSTE ALLA RUSSIA AVRANNO DEGLI EFFETTI? In Russia sembrerebbe che gli effetti si siano già fatti sentire In Europa occidentale l'impatto diretto delle contro-sanzioni russe dovrebbe essere molto debole (a condizione che la Russia non riduca le sue esportazioni energetiche) Questo detto, non si può escludere che ci siano effetti negativi sulla fiducia (vedi, per esempio, in Germania)

14 PREVISIONI PER LA RUSSIA (PIL; camb. percent.; med. mob. di 3 trim.) 8 4 (Previs. ott. 2013) 0 Ora -4 Ott. Ott ,8 0, ,3 0, ,1 3, Fonte: Oxford Economics.

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16 L'AUMENTO DEI TASSI D'INTERESSE AMERICANI La probabile ripresa americana in termini di produzione, occupazione e prezzi, comporterà, inevitabilmente, un innalzamento dei tassi d'interesse Per gli Stati Uniti questo sarebbe una normale conseguenza del rafforzamento dell'economia Altrove, però, una simile evoluzione potrebbe non essere altrettanto benvista Vedasi la forte (e infelice) reazione ad alcuni, molto prudenti, annunci americani di politica monetaria a metà 2013

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19 ZONA EURO - RAPPORTO DEBITO PUBBLICO/PIL 110 Ipotizzando una crescita del deflatore del PIL del -1% tra il 2013 e il Ipotizzando una crescita del deflatore del PIL dello 0% tra il 2013 e il Scenario centrale (con crescita del deflatore del PIL dello 1,5% tra il 2013 e il 2025)

20 ITALIA - RAPPORTO DEBITO PUBBLICO/PIL Nell'ipotesi di una crescita del -1% del deflatore del PIL dal 2013 al 2025* Nell'ipotesi di una crescita zero del deflatore del PIL dal 2013 al 2025* Previsione * Invece dell 1,6 per cento annuale previsto per gli anni

21 GIAPPONE E ZONA EURO - INFLAZIONE* (cambiamenti percentuali; medie mobili di 3 trimestri) 4 Giappone Zona euro ( ) Italia ( ) -1 Gen-88 Gen-89 Gen-90 Gen-91 Gen-92 Gen-93 Gen-94 Gen-95 Gen-96 * Prezzi al consumo.

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25 RAPPORTO DEBITO TOTALE*/PIL RAPPORTO DEBITO TOTALE*/PIL 360 Spagna Francia Italia U.K Svizzera Austria 220 Germania Germania Famiglie, aziende (escluso il settore the finanz.) e settore pubblico Famiglie, aziende (escluso il settore the finanz.) e settore pubblico.

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27 120 GERMANIA - PIL E DOMANDA INTERNA (2000 Tr.1 = 100) ** 115 PIL Domanda interna Riforme Hartz ( )

28 105 SPAGNA - PIL E DOMANDA INTERNA (2007 Tr.1 = 100) 105 IRLANDA PIL E DOMANDA INTERNA (2007 Tr.1 = 100) PIL 95 PIL Domanda interna 85 Domanda interna Fonte: Oxford Economics Source: Oxford Economics.

29 TASSO DI CRESCITA POTENZIALE DELL'ITALIA (cambiamenti medi annui percentuali) OCSE -0.2 FMI -0.3 Oxford Economics -0.1 Commiss. europea -0.5

30 AUSTERITÀ E CAMBIAMENTI DEL DEBITO PUBBLICO, Cambiamento del debito pubblico (in % del PIL) 45 40! ES 35! JP 30! PT GR! ! SW! FR FI! AT!! AU! BE LX!!! DK CN CH! IT!!! DE NL!! NZ! IR UK! US NO! Cambiamento del disavanzo strutturale (in % del PIL potenziale); Fonte: FMI (ott. 2014)

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32 PREVISIONI A BREVE (PIL; cambiamenti percentuali) Stati Uniti U.K Zona euro Mondo

33 PREVISIONI A BREVE PER L'EUROPA (PIL; cambiamenti percentuali) Zona euro Germania Francia Italia Spagna Regno Unito

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39 CAMBIAMENTI NELLE QUOTE DEL MERCATO MONDIALE, Manufatti Servizi Germania Francia Italia Spagna Regno Unito Fonte: WTO.

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