Nuovi strumenti finanziari per lo sviluppo d impresa

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1 RICerca e Consulenza per le Istituzioni e le Organizzazioni Nuovi strumenti finanziari per lo sviluppo d impresa Prof. Andrea Paci Firenze, Palazzo dei Congressi - 21 dicembre 2006

2 I vincoli del modello competitivo italiano Dimensione aziendale Specializzazione produttiva Quote di mercato Produttività Innovazione

3 Qualcosa di più di una difficile congiuntura Peso % del settore sull'export italiano (a) Quote % dei paesi a basso costo del lavoro sul commercio mondiale Var. delle quote dei paesi a basso costo lavoro Alimentare 5,7 23,0 25,9 2,9 Sistema moda: beni di consumo 13,1 23,8 46,7 22,9 Sistema moda: intermedi 6,2 17,2 29,8 12,6 Sistema casa: beni per l'edilizia 4,9 12,8 31,4 18,6 Sistema casa: mobili e elettr. 5,0 11,6 32,6 21,0 Sistema casa: manufatti vari 2,2 13,6 40,6 27,0 Meccanica strumentale 8,8 3,1 8,1 5,0 Prodotti in metallo per l'industria 6,7 9,8 20,7 10,9

4 I processi di cambiamento nei sistemi locali COMPETENZE CONSOLIDATE NUOVE CONSOLIDATE Crescita Innovazione RELAZIONI NUOVE Internazionalizzazione Nuove imprese Incoming Diversificazione

5 Le leve del cambiamento economico UNIVERSITA E SISTEMA DELLA RICERCA COMUNITA CONOSCENZA RISORSE UMANE CAPITALI REPUTAZIONE SISTEMA FINANZIARIO MERCATI

6 Raccolta, investimenti e disinvestimenti operazioni di private equity in Europa (Per ammontare, miliardi di euro) Raccolta Investimenti Disinvestimenti Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

7 Raccolta, investimenti e disinvestimenti per operazioni di private equity in Italia (Per ammontare, miliardi di euro) 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Raccolta Investimenti Disinvestimenti Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

8 Le tipologie di operatori di private equity SOCIETA DI ASSICURAZIONE INVESTITORI ISTITUZIONALI FONDI PENSIONE FONDI DI FONDI OPERATORI IN PRIVATE EQUITY BANCHE ALTRI INVESTITORI FINANZIARIE DI GRUPPI INDUSTRIALI OPERATORI PUBBLICI

9 Raccolta annuale di private equity in Europa per categoria di investitori (ammontare, % sul totale) % 20% 40% 60% 80% 100% Investitori istituzionali Banche Privati Pubblica Amministrazione Altro Fonte: EVCA (2006), Yearbook, e precedenti

10 Raccolta annuale di private equity in Italia per categoria di investitori (ammontare, % sul totale) % 20% 40% 60% 80% 100% Investitori istituzionali Banche Privati Pubblica Amministrazione Altro Fonte: EVCA (2006), Yearbook, e precedenti

11 Raccolta annuale di private equity in Europa per categorie di investitori (ammontare, 2005) 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Investitori ist. Banche Privati Pubblica amm.ne Altro Francia Germania Italia Spagna Regno Unito Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

12 Venture Capital e Private Equity IMPRESA Avvio (start-up) Sviluppo (development) Cambiamento (replacement/buy-out) Venture Capital Private Equity

13 Investimenti annuali di private equity in Europa per tipologia di investimento (ammontare, % sul totale % 20% 40% 60% 80% 100% Avvio Sviluppo Buyout e ristrutturazione finanziaria Fonte: EVCA (2006), Yearbook, e precedenti; AIFI (2006), Yearbook, e precedenti

14 Investimenti annuali di private equity in Italia per tipologia di investimento (ammontare, % sul totale) % 20% 40% 60% 80% 100% Avvio Sviluppo Buyout e ristrutturazione finanziaria Fonte: EVCA (2006), Yearbook, e precedenti; AIFI (2006), Yearbook, e precedenti

15 Investimenti annuali di private equity in Europa per tipologia di investimento (ammontare, %) 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Avvio Sviluppo Buyout e rist. fin. Francia Germania Italia Spagna Regno Unito Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

16 Il finanziamento dello sviluppo d impresa

17 Disinvestimenti annuali di private equity in Europa per tipologia di operazioni (ammontare, % sul totale) % 20% 40% 60% 80% 100% Per vendita commerciale Per offerta pubblica Vendita ad altro operatore Per Write-off Altro Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

18 Disinvestimenti annuali di private equity in Italia per tipologia di operazioni (ammontare, % sul totale) % 20% 40% 60% 80% 100% Per vendita commerciale Per offerta pubblica Vendita ad altro operatore Per Write-off Altro Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

19 Disinvestimenti annuali di private equity in Europa per tipologia di operazioni (ammontare, 2005) 50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Vendita ad oper. ec. Offerta pubblica Vendita ad ist. fin. e v. capitalist Write-off Altro Francia Germania Italia Spagna Regno Unito Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

20 Distribuzione geografica degli investimenti in Italia (numero, % sul totale, 2005) % 20% 40% 60% 80% 100% Quota % Nord su totale Italia Quota % Centro su totale Italia Quota % Sud e Isole su totale Italia Quota N. D. Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

21 Distribuzione geografica degli investimenti in Italia (ammontare, %, 2005) % 20% 40% 60% 80% 100% Quota % Nord su totale Italia Quota % Centro su totale Italia Quota % Sud e Isole su totale Italia Quota N. D. Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

22 Distribuzione geografica degli investimenti in Italia (numero, per numero di dipendenti delle aziende, %, 2005) % 20% 40% 60% 80% 100% da 0 a 19 da 20 a 99 da 100 a 499 > 500 Fonte: EVCA (2006), Yearbook e precedenti

23 L impresa «soggetto politico» PROPRIETA IMPRENDITORE PERSONALE CLIENTI SINDACATI FORNITORI IMPRESA COMUNITA SOCIALE AUTORITA POLITICHE COMUNITA FINANZIARIA COMPETITORS

24 L impresa «progetto di vita»

25 L impresa «molecola del capitale» ROE (Media ponderata del campione) 7,9 8,1 4,2 ROE (Media ponderata peggiore 25% del campione) 9,7 7,5 3, ,5-19, ,4-27,8-27, Industria in senso stretto Servizi

26 L impresa «molecola del capitale» ROE (Media ponderata del campione) 3,3 2,7-12,6 ROE (Media ponderata peggiore 25% del campione) 5,9 3,2 0, ,4-22,7-24,3-25,2 Centro Nord Mezzogiorno addetti >= 500 addetti Totale Fonte: Banca d Italia 2003