Indirzzo: Giuridico Economico Aziendale Progetto IGEA

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1 Indirzzo: Giuridico Economico Aziendale Progetto IGEA Anno 1999 Tema di Economia Aziendale Traccia La riduzione dei tassi di interesse e l avanzamento del processo di attuazione dell Unione Europea grazie anche all unificazione monetaria, hanno modificato lo scenario in cui operano le imprese inducendo le più dinamiche a ridefinire le proprie politiche finanziarie e di mercato. Il candidato illustri brevemente gli orientamenti che si sono manifestati a tale riguardo e e consideri il seguente caso. L impresa industriale Geltax spa, con capitale sociale di L. 400 milioni e un fatturato di L milioni nell esercizio 1997, attua una produzione di qualità apprezzata dal mercato e presenta notevoli potenzialità di sviluppo. All inizio del 1998 la società si è rivolta alla propria banca per studiare soluzioni rispetto ai seguenti problemi: scarsa capitalizzazione rilevabile dal leverage pari a 3,20; eccessiva esposizione debitoria nel breve termine, come dimostrato dall indice di copertura delle immobilizzazioni pari a 0.65; esigenza di finanziare il rinnovo degli impianti divenuti obsoleti. Il candidato si ponga nell ottica del funzionario bancario responsabili dei servizi di consulenza e rediga la relazione in cui si suggeriscono, con opportuni esempi numerici, i possibili interventi per la soluzione dei problemi prospettati. Svolga infine uno dei seguenti punti. Redigere le scritture contabili, comprese quelle di fine esercizio, compilate da Geltax spa, relativamente alle operazioni effettuate nel quadro di risanamento dell impresa e corredare tali scritture con note illustrative sui principali conti utilizzati. Determinare, con riferimento agli esercizi 1997 e 1998, gli indici di bilancio necessari per effettuare l analisi reddituale, patrimoniale e finanziaria di Geltax spa e presentarne, commentandoli, i risultati. Redigere in euro il budget degli investimenti ed il budget finanziario relativi all esercizio 1999 tenendo conto che la società ha deciso di aprire durante tale esercizio un nuovo stabilimento in Francia e di passare alla contabilità in euro. Dati mancanti a scelta del candidato

2 Svolgimento Progetto IGEA Il tema di economia aziendale proposto per il corso sperimentale IGEA non contiene particolari elementi di novità rispetto ai temi proposti negli anni passati. Il candidato è inizialmente invitato ad illustrare i possibili cambiamenti nelle politiche finanziarie e di mercato indotte dal nuovo scenario macroeconomico conseguente ai fenomeni di riduzione dei tassi di interesse e all avanzamento del processo di attuazione dell Unione Europea. Si potrebbe affrontare l argomento con un taglio pluridisciplinare (economia aziendale, economia politica, geografia economica), sottolineando come la tappa fondamentale nel processo di unificazione sia stata l introduzione della moneta unica. Con questa scelta, i Paesi aderenti si sono proposti di garantire alla Comunità stabilità monetaria e rigorosa disciplina di bilancio, onde facilitare gli scambi commerciali e gli investimenti, per affrontare in una posizione di maggiore forza la sfida della globalizzazione dei mercati. Con l adesione al trattato, hanno accettato di far convergere le loro economie secondo precisi parametri prestabiliti relativi ad inflazione, tassi di interesse e finanza pubblica, il conseguimento dei quali ha comportato, però, l applicazione di rigorose misure di risanamento economico che hanno imposto gravi sacrifici ai cittadini europei e in particolare all Italia, che era piuttosto lontana dai requisiti prescritti. Analizzando l'impatto dell'euro sulla specifica realtà aziendale, si evidenziano variabili di natura operativa e strategica. Da un lato l'euro si ripercuote sulla gestione operativa in termini di processi, sistemi informativi e gestione del personale, dall'altro ha implicazioni sul fatturato e sulle scelte strategiche che devono essere effettuate in modo da consentire la valorizzazione delle opportunità che l'unificazione monetaria offre. Il cambiamento indotto sui mercati finanziari è un fattore condizionante l'attività delle imprese, soprattutto per quelle che operano sui mercati non domestici. Le più significative conseguenze sono - minori rischi di cambio; - riduzione oneri finanziari relativi alle transazioni in valuta e alla diminuzione dei tassi di interesse; - riduzione del numero dei conti bancari; - semplificazione delle procedure dei regolamenti import-export. Il passaggio all euro comporta, quindi, per l area finanza nuovi stimoli per il miglioramento organizzativo che impone a tutto il sistema. Oltre che nell area funzionale della finanza, l'introduzione della moneta unica provoca diversi effetti sul marketing mix. In particolare, i cambiamenti più significativi interessano i vari elementi componenti come segue: - prodotto: politiche di adattamento qualitativi e quantitativi;

3 - prezzo: politiche per renderlo più trasparente e competitivo; redazione di listini in doppia valuta (lire/euro); - distribuzione: ricerca di nuovi canali di distribuzione; ampliamento della rete di vendita con apertura di filiali all estero; politiche di riorganizzazione della logistica relativa alla gestione delle scorte; - comunicazione: sviluppo delle politiche relative alla comunicazione e alla promozione dell'immagine; implementazione di progetti dedicati, esempio il Master plan della Lavazza, il Progetto Euro del Gruppo Fiat e della Banca Commerciale Italiana, ecc. La scelta della strategia di intervento deve tenere in giusta considerazione sia gli aspetti esterni all azienda, come le caratteristiche dell euromercato, dell eurosegmento, degli euroconsumatori, sia quelli interni come le risorse aziendali, il prodotto, i punti di forza e i punti di debolezza dell impresa. Esame del caso Geltax spa In questa parte il candidato era chiamato a redigere lo Stato patrimoniale e il Conto economico a stati comparati in forma sintetica di un impresa industriale rispettando alcuni vincoli: Capitale sociale 400 milioni; Fatturato milioni Leverage 3,20 Indice di copertura delle immobilizzazioni 0,65 Esigenza di finanziare il rinnovo degli impianti divenuti obsoleti. L indice di indebitamento (leverage), pari a 3,2, essendo determinato dal rapporto tra il totale impieghi e capitale proprio, consente allo studente di ricavare il totale impieghi. Nell esempio si suppone che il capitale proprio sia pari a 480 milioni, di cui riserve 80 milioni. 480 x 3,2 = corrispondente al totale impieghi pari al totale fonti Conoscendo l indice di copertura delle immobilizzazioni pari a 0,65, ricordando che tale indice deriva dal rapporto tra capitale proprio + passività consolidate e le immobilizzazioni, ci permette di calcolare - le immobilizzazioni, ipotizzando le passività consolidate - oppure, le passività consolidate, ipotizzando le immobilizzazioni. Nell esempio, si ipotizzano passività consolidate per 124 milioni a cui si somma il capitale proprio incrementato della quota di utile accantonata a riserva ( 0,5 milioni). Di conseguenza le immobilizzazioni risultano pari a 930 milioni (480, / 0,65 = 930) La situazione deve essere completata mettendo le voci mancanti, supportate da adeguate ipotesi numeriche. Per quanto riguarda l anno successivo, le ipotesi numeriche sono strettamente collegate alle indicazioni contenute nel rapporto del funzionario bancario cui è stato sottoposto il bilancio del 1997, che suggerirà sicuramente all azienda un

4 piano di rifinaziamento per migliorare la copertura delle immobilizzazioni e aumentare la capitalizzazione dell azienda. In particolare si dovranno: - aumentare le immobilizzazioni in conseguenza del rinnovo degli impianti; - aumentare il capitale permanente conseguentemente ad un aumento dei finanziamenti a m/l termine sia con vincolo di capitale proprio che con vincolo di capitale di terzi (emissione di prestiti obligazionari, accensione di mutui passivi, ecc.) - eventuale diminuzione delle liquidità differite, conseguente a smobilizzo di crediti (anticipi su fatture, factoring, ecc.) Per quanto riguarda la redazione del conto economico, occorre tenere conto per l anno 97 del vincolo del fatturato, che si suppone corrispondente ai ricavi netti di vendita, e l utile già ipotizzato per lo stato patrimoniale. Per l anno 1998, si dovrà ipotizzare un miglioramento della situazione economica conseguente ai benefici effetti delle politiche di ristrutturazione finanziaria. Bilancio sintetico a stati comparati dell impresa Geltax STATO PATRIMONIALE (L/milioni) Impieghi anno 98 anno 97 Fonti anno 98 anno 97 Liquidità immediate Passività correnti Liquidità differite Passività 124 consolidate Rimanenze Capitale di terzi 1032 Attivo circolante 606 Immobilizzazioni Capitale sociale materiali Immobilizzazioni Riserve 80 immateriali. Utile d esercizio 24 Attivo immobilizzato 930 Totale impieghi Totale fonti CONTO ECONOMICO anno 98 anno 97 Ricavi netti di vendita Incremento scorte prodotti finiti e semilavorati Valore produzione Costi della produzione Differenza tra valore e costi della produzione Risultato gestione finanziaria Risultato gestione straordinaria

5 Risultato al lordo delle imposte Imposte sul reddito Reddito netto 24 Primo punto a scelta Per quanto riguarda il 1 punto a scelta il candidato, nel proporre le scritture contabili di fine esercizio redatte dalla Geltax Spa, avrebbe potuto supporre, nell ambito del risanamento dell impresa, le seguenti strategie al fine di sanare le inadempienze riscontrate nella traccia: 1- Aumento del capitale sociale da 400 milioni a 600 milioni con emissione di nuove azioni con sovrapprezzo (valore nominale azioni , sovrapprezzo 2.500) Azionisti c/sottoscrizione Capitale sociale Riserva sovrapprezzo azioni Rimborso spese su azioni Versamento 3/10 più il sovrapprezzo Banca c/c Azioni c/sottoscrizioni Emissione di un prestito obbligazionario di Lit tasso 5% estinguibile in 5 anni valore nominale delle obbligazioni Lit emesse a Lit. 980, godimento 1/4 1/10, data di emissione 15/ Obbligazionisti c/sottoscrizione Disaggio su prestiti Prestiti obbligazionari

6 Versamento in data 1/ 4 da parte dei sottoscrittori 1/4 Banca c/c /4 Obbligazionisti c/sottoscrizioni /10 scadenza delle cedole semestrali 1/10 Interessi passivi su obbligazioni /10 Obbligazionisti c/interessi /10 Obbligazionisti c/interessi /10 Banca c/c In data 31/12 il candidato dovrà riportare il rateo passivo su interessi passivi per Lit relativo al periodo 1/10 31/12 e provvedere all ammortamento del disaggio in relazione alla durata del prestito. 3- In riferimento al rinnovo degli impianti la Spa Geltax potrebbe stipulare un contratto di factoring con la Banca al fine di smobilizzare i propri crediti con un ritorno di una maggiore liquidità oppure stipulare un contratto di leasing o provvedere all acquisto diretto esterno di impianti tecnologicamente più evoluti riportando a fine esercizio le relative quote di ammortamento. Secondo punto a scelta Per poter effettuare un analisi reddituale, patrimoniale e finanziaria relativamente alla situazione della Spa in oggetto, il candidato avrebbe dovuto riportare i seguenti indici: - Indici di redditività: - ROE = utile netto d esercizio / Capitale proprio x ROI = reddito operativo / totale impieghi x ROD = oneri finanziari totali / capitale di terzi x ROS = reddito operativo / ricavi di vendita x Rotazione degli impieghi = ricavi di vendita / totale impieghi - Indici patrimoniali - Rigidità degli impieghi = immobilizzazioni / totale impieghi x Elasticità degli impieghi = attivo corrente / totale impieghi x Indice di elasticità = attivo corrente / immobilizzazioni x Grado di capitalizzazione = capitale proprio / capitale di terzi

7 - Indici finanziari - autocopertura delle immobilizzazioni = capitale proprio / immobilizzazioni - copertura globale delle immobilizzazioni = capitale permanente / immobilizzazioni - indice di disponibilità = attivo corrente / debiti a breve scadenza - indice di liquidità secondaria = disponibilità finanziarie + disponibilità liquide / debiti a breve scadenza Terzo punto a scelta In riferimento al punto 3 il candidato, partendo dai dati del 1998, poteva ipotizzare degli aumenti negli investimenti, sia in immobilizzazioni fisse (struttura operativa, costi pluriennali per campagna pubblicitaria) che in capitale circolante in vista dell apertura di una nuova filiale in Francia. Conseguentemente un potenziamento dell attivo comporta necessariamente l esigenza di nuove fonti di finanziamento sia a breve termine che a lungo termine. Gli importi saranno espressi in Euro previa conversione dalle Lire italiane. Un esempio riguardante il budget degli investimenti si potrebbe così configurare: Budget degli investimenti in Euro Valori Iniziali Dismiss ioni Acquisi zioni Ammor tamenti Valori finali Fabbricati Costo storico Fondo amm.t o Impianti e Costo storico macchinari Attrezzature industrial i Fondo Costo storico Fondo amm.to amm.to Altri Costo storico beni Fondo amm.to