Esercizio Relazioni e Bilanci

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1 s.p.a. Esercizio Relazioni e Bilanci

2 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i INDICE RELAZIONE Dati societari... 1 Composizione degli organi sociali... 2 La composizione del Gruppo... 3 L organigramma del Gruppo... 4 La rete distributiva al 31 dicembre Dati economico-finanziari di sintesi... 6 Highlights dei risultati... 7 Gruppo TOD'S - Bilancio consolidato IAS/IFRS al 31 dicembre Relazione del Consiglio di Amministrazione sull andamento della gestione...10 Introduzione Indicatori alternativi di performances L attività del Gruppo I marchi del Gruppo La struttura organizzativa del Gruppo I mercati valutari Principali eventi e operazioni del periodo I risultati 2011 del Gruppo Attività di ricerca e sviluppo Prospetto di raccordo fra il risultato del periodo ed il patrimonio netto del Gruppo con gli analoghi valori della Capogruppo Corporate Governance Fatti di rilievo emersi dopo la chiusura del periodo Evoluzione prevedibile della gestione Approvazione del Bilancio Prospetti contabili...30 Conto economico consolidato Conto economico complessivo consolidato Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata Rendiconto finanziario consolidato Variazioni del Patrimonio netto consolidato Note esplicative Note generali Schemi di Bilancio: scelta della forma e criteri di classificazione Sommario dei principi contabili più significativi Segment reporting Dividendi Utile per azione Attività destinate alla dismissione Attività a vita utile indefinita Avviamenti e Altre attività a vita utile defin ita Attività materiali Perdite di valore Investimenti immobiliari Partecipazioni Rimanenze Altre attività correnti Patrimonio netto Passività finanziarie Indice

3 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i 18 Altre passività non correnti Strumenti finanziari derivati La gestione dei rischi finanziari (IFRS 7) Fiscalità differita Altre passività correnti Accantonamenti, passività ed attività potenziali Fondi relativi al personale dipendente Operazioni con entità correlate Costi per il personale Proventi e oneri finanziari Imposte sul reddito TOD'S S.p.A. - Bilancio separato IAS/IFRS al 31 dicembre Relazione del Consiglio di Amministrazione sull andamento della gestione...82 Introduzione Indicatori alternativi di performances Andamento economico Attività di ricerca e sviluppo einformazioni sul capitale azionario Corporate Governance Attività di direzione e coordinamento Fatti di rilievo emersi dopo la chiusura dell'esercizio Evoluzione prevedibile della gestione Proposta di destinazione dell utile di esercizio Prospetti contabili...95 Conto economico Conto economico complessivo Situazione patrimoniale-finanziaria Rendiconto finanziario Movimenti del Patrimonio netto Note esplicative Note generali Schemi di Bilancio: scelta della forma e criteri di classificazione Sommario dei principi contabili più significativi Dividendi Utile per azione Attività a vita utile indefinita Altre attività Attività materiali Perdite di valore Investimenti immobiliari Partecipazioni in controllate, entità a controll o congiunto e collegate Rimanenze Altre attività correnti Attività finanziarie Patrimonio netto Scoperti bancari e finanziamenti Altre passività non correnti Strumenti finanziari derivati La gestione dei rischi finanziari Fiscalità differita Altre passività correnti Indice

4 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i 22. Accantonamenti, passività e attività potenziali Fondi relativi al personale dipendente Operazioni con parti correlate Costi per il personale Proventi e oneri finanziari Proventi da partecipazioni Imposte sul reddito Compensi alla società di revisione Attestazione del Bilancio separato della TOD S S.p.A. e del Bilancio consolidato del Gruppo TOD S ai sensi dell art. 81 -ter del Regolamento Consob n del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni Indice

5 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i Dati societari Sede legale Capogruppo TOD S S.p.A. Via Filippo Della Valle, Sant'Elpidio a Mare (Fermo) - Italia Tel Dati legali Capogruppo Capitale Sociale deliberato euro Capitale Sociale sottoscritto e versato euro Codice fiscale e n o iscrizione: del Reg. Imprese Fermo Iscr. C.C.I.A.A. Fermo al n R.E.A. Uffici e Show rooms Dusseldorf Kaistrasse, 2 Hong Kong Three Pacific Place, 1 Queen s Road East Londra Old Bond Street, 16 Milano Corso Venezia, 30 Milano Via Savona, 56 Milano Via Serbelloni 1-4 Milano Via della Spiga, 22 New York 450, West 15 th Street Parigi Rue Royale, 20 Seoul 89-10, Cheongdam-dong, Kangnam-ku Shanghai 1717 Nanjing West Road, Wheelock Square 45/F Tokyo Omotesando Building, Jingumae Stabilimenti produttivi Comunanza (AP) - Via Merloni, 7 Comunanza (AP) - Via S.Maria, Sant'Elpidio a Mare (FM) - Via Filippo Della Valle, 1 Bagno a Ripoli, Loc. Vallina (FI) - Via del Roseto, 60 Bagno a Ripoli, Loc. Vallina (FI) - Via del Roseto, 50 Tolentino (MC) - Via Sacharov 41/43 1 Dati societari

6 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i Composizione degli organi sociali Consiglio di Diego Della Valle Presidente Amministrazione ( 1) Andrea Della Valle Vice-Presidente Luigi Abete Maurizio Boscarato Luigi Cambri Luca Cordero di Montezemolo Emanuele Della Valle Fabrizio Della Valle Emilio Macellari Pierfrancesco Saviotti Stefano Sincini Vito Varvaro Comitato esecutivo Diego Della Valle Presidente Andrea Della Valle Fabrizio Della Valle Emilio Macellari Stefano Sincini Vito Varvaro Comitato per la Luigi Abete Presidente Remunerazione Luigi Cambri Pierfrancesco Saviotti Comitato per il Controllo Maurizio Boscarato Presidente Interno e la Corporate Luigi Cambri Governance Pierfrancesco Saviotti Comitato Amministratori Luigi Abete Presidente Indipendenti Luigi Cambri Pierfrancesco Saviotti Collegio Sindacale ( 2) Enrico Colombo Presidente Gilfredo Gaetani ( 4) Sindaco effettivo Fabrizio Redaelli Sindaco effettivo Massimo Foschi Sindaco supplente Società di Revisione ( 3) Dirigente preposto alla redazione dei documenti societari Deloitte & Touche S.p.A. Rodolfo Ubaldi ( 1) Durata della carica esercizi (delibera Assemblea degli Azionisti del 2 0 aprile 2009) ( 2) Durata della carica esercizi (delibera Assemblea degli Azionisti del 22 aprile 2010) ( 3) Durata incarico esercizi (delibera Assemblea degli Azionisti del 28 aprile 2006) ( 4) Subentrato a Gian Mario Perugini 2 Organi sociali

7 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i La composizione del Gruppo TOD S S.p.A. Società Capogruppo, proprietaria dei marchi TOD S, HOGAN e FAY e licenziataria del marchio ROGER VIVIER Del.Com. S.r.l. Sub holding per la gestione di partecipazioni nazionali e di DOS in Italia TOD S International B.V. Sub holding per la gestione di partecipazioni internazionali e di DOS in Olanda An.Del. Usa Inc. Sub holding per la gestione di partecipazioni negli USA Del.Pav S.r.l. Società che gestisce DOS in Italia Filangieri 29 S.r.l. Società che gestisce DOS in Italia Gen.del. SA Società che gestisce DOS in Svizzera TOD S Belgique S.p.r.l. Società che gestisce DOS in Belgio TOD S Deutschland Gmbh Società che distribuisce e promuove i prodotti in Germania e gestisce DOS in Germania TOD S Espana SL Società che gestisce DOS in Spagna TOD S France Sas Società che distribuisce e promuove i prodotti in Francia e gestisce DOS in Francia TOD S Luxembourg S.A. Società che gestisce DOS in Lussemburgo TOD S Hong Kong Ltd Società che distribuisce e promuove i prodotti nel Far East e nel South Pacifico, e gestisce DOS in Hong Kong. Sub holding per la gestione di partecipazioni in Asia TOD S Japan KK Società che gestisce DOS in Giappone TOD S Korea Inc. Società che gestisce DOS in Corea TOD S Macao Ltd Società che gestisce DOS in Macao TOD S Retail India Private Ltd Società che gestisce DOS in India TOD S (Shanghai) Trading Co. Ltd Società che gestisce DOS in Cina TOD S Singapore Pte Ltd Società che gestisce DOS in Singapore TOD S UK Ltd Società che distribuisce e promuove i prodotti in Gran Bretagna gestisce DOS in Gran Bretagna Webcover Ltd Società che gestisce DOS in Gran Bretagna Cal.Del. Usa Inc. Società che gestisce DOS in California (USA) Deva Inc. Società che distribuisce e promuove i prodotti nel Nord America, e gestisce DOS nello stato di NY (USA) Flor. Del. Usa Inc. Società che gestisce DOS in Florida (USA) Hono. Del. Inc. Società che gestisce DOS nelle Hawaii (USA) Il. Del. Usa Inc. Società che gestisce DOS in Illinois (USA) Neva. Del. Inc. Società che gestisce DOS in Nevada (USA) Or. Del. Usa Inc. Società che gestisce DOS in California (USA) TOD S Tex. Del. Usa Inc. Società che gestisce DOS in Texas (USA) E-TOD S Inc. Società per la gestione dell e-commerce nel mercato USA Holpaf B.V. Società immobiliare Alban.Del Sh.p.k. Società che svolge attività produttive Sandel SA Società non operativa Un.Del. Kft Società che svolge attività produttive Re.Se.Del. S.r.l. Società di servizi 3 Gruppo TOD S

8 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i L organigramma del Gruppo TOD S S.p.A. 100% TOD S International BV Amsterdam - Olanda C.S. - Euro Gen.Del. SA Zurigo Svizzera C.S. Chf % 100% ALBAN.DEL Sh.p.k Tirana Albania C.S. Euro % TOD S Hong Kong Ltd Hong Kong C.S. - Usd % 100% TOD S UK Ltd Londra - Inghilterra C.S. - Gbp TOD S (Shanghai) Trading Co.Ltd Shanghai- Cina C.S. - Usd % TOD S India Retail Private Ltd 50% 1% Webcover Ltd 50% Mumbai India Londra - Inghilterra C.S. - Inr C.S. - Gbp TOD S Belgique S.p.r.l. Bruxelles - Belgio C.S. - Euro % 100% TOD S Espana SL Madrid Spagna C.S. - Euro ,77 TOD S Japan KK Tokio - Giappone C.S. - Jpy % 100% TOD S Korea Inc Seoul - Corea C.S. Won % TOD S Macao Lda Macao C.S. Mop % 100% TOD S Singapore Ltd Singapore C.S. - Sgd % Un.Del Kft Tata - Ungheria C.S. - Huf % 50% TOD S Luxembourg S.A. Lussemburgo C.S. Euro % Sandel SA San Marino C.S. - Euro % An.Del. USA Inc. New York U.S.A. C.S. - Usd Cal.Del. USA Inc. Beverly Hills, Ca U.S.A. C.S. - Usd % 100% TOD S Tex. Del. Inc. Dallas, Tx U.S.A C.S. Usd Deva Inc. Wilmington, DE U.S.A. C.S. - Usd % 100% Flor.Del. USA Inc. Tallahassee, Fl U.S.A. C.S. - Usd Hono.Del. Inc. Honolulu, Hi U.S.A. C.S. - Usd % 100% Il.Del. USA Inc. Springfield, Il U.S.A. C.S. - Usd Neva.Del. Inc. Carson City, Nv U.S.A. C.S. - Usd % 100% Or.Del. USA Inc. Sacramento, Ca U.S.A. C.S. - Usd % E-TOD S Inc. Wilmington, De U.S.A C.S. Usd % Del.Com S.r.l. S.Elpidio a Mare - Italia C.S. - Euro % TOD S France Sas Parigi - Francia C.S. - Euro Del.Pav. S.r.l. S.Elpidio a Mare - Italia C.S. - Euro % 100% Re.Se.Del. S.r.l. S.Elpidio a Mare - Italia C.S. - Euro % TOD S Deutschland Gmbh Dusseldorf - Germania C.S. - Euro ,56 50% Filangieri 29 S.r.l. S.Elpidio a Mare - Italia C.S. - Euro % Holpaf B.V. Amsterdam - Olanda C.S. - Euro Gruppo TOD S

9 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i La rete distributiva al 31 dicembre 2011 USA (D) (F) U.S.A. 13 Europa (D) (F) Italia 44 4 Belgio 1 Francia 12 Germania 9 Gran Bretagna 5 Grecia 5 Lussemburgo 1 Olanda 1 Portogallo 1 Russia 2 Spagna 2 1 Svizzera 3 Turchia 1 Totale RoW (D) (F) Arabia Saudita 2 Bahrain 2 Emirati Arabi 5 Kuwait 2 Libano 2 Qatar 1 Totale 14 Asia (D) (F) Giappone 29 1 Cina 30 4 Corea 12 6 Filippine 2 Hong Kong 10 1 India 1 Indonesia 4 Macao 1 1 Malesia 3 Singapore 2 1 Taiwan 16 Thailandia 2 U.S.A. 1 Totale Tot RoW Ara Bah Em Kuw Lib Qa Tot Asi Gia Cin Cor (D)=DOS (F)=FRANCHISING DOS, le nuove aperture del 2011 Far East Nanning Zhengzhou Hong Kong Tianjin Wuhan Wuhan Shenyang Harbin Beijing Hangzhou Hong Kong Daegu Seoul Seoul Paegu Osaka Tokyo Tokyo (Cina) (Cina) (Cina) (Cina) (Cina) (Cina) (Cina) (Cina) (Cina) (Cina) (Cina) (Corea) (Corea) (Corea) (Corea) (Giappone) (Giappone) (Giappone) Europa Madrid (Spagna) Milano (Italia) Milano (Italia) Milano (Italia) Bologna (Italia) Roma Aeroporto (Italia) Parigi (Francia) Franchising, le nuove aperture del 2011 Far East Taipei (Taiwan) Taipei (Taiwan) Taipei (Taiwan) Kuala Lumpur (Malesia) Bandung (Indonesia) Per la lista completa dei punti vendita della rete distributiva diretta ed in franchising si rim anda al sito corporate 5 Rete distributiva

10 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i Dati economico-finanziari di sintesi Ricavi % per marchio Pincipali indicatori economici (milioni di euro) HOGAN 31,4% FAY 9,8% Roger Vivier 4,1% Eser. 11 Eser. 10 Eser. 09 Ricavi 893,6 787,5 713,1 EBITDA 232,4 26,0% 193,1 24,5% 158,7 22,2% EBIT 194,6 21,8% 159,9 20,3% 126,4 17,7% TOD'S 54,6% PRE TAX 196,9 22,0% 163,4 20,7% 126,5 17,7% Utile netto 135,7 15,2% 110,8 14,1% 86,1 12,1% Ricavi % per area Europa 20,4% Nord Am. 7,0% RdM 22,4% Italia 50,2% Pincipali indicatori patrimoniali (milioni di euro) 31 dic dic dic. 09 CCN (*) 351,8 298,7 373,4 Capitale investito 393,0 363,2 297,4 Patrimonio netto 688,8 618,4 659,9 PFN 110,7 96,5 177,2 Investimenti 61,9 96,1 21,3 (*) Attività correnti - Passività correnti Ricavi % per merceologia Pell. e acc. 16,2% Abb. 11,4% Pincipali indicatori finanziari (milioni di euro) 31 dic dic dic. 09 Free cash flow 12,9 (44,7) 102,8 Autofinanziamento 172,0 144,8 122,8 Cash flow operativo 128,0 169,0 154,2 Calz. 72,3% 6 Dati di sintesi

11 E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i Highlights dei risultati Ricavi: fatturato 2011 pari 893,6 a milioni di euro (894,5 in costanza di cambi), per una crescita del 13,5 sui ricavi Pari a 473,3 il dato delle vendite realizzate dalla rete dei DOS (+ 17,5 punti percentuali). 894,5 893,6 Ricavi (milioni di euro) 787,5 713,1 EBITDA: pari a 232,4 milioni di euro, in crescita del 20,4% rispetto al dato 2010 (193,1 milioni). L incidenza sulle vendite sale al 26,0% (+150 basis points rispetto precedente esercizio 2011). Eser. 11 cambi cost. Eser. 11 Eser. 10 Eser. 09 EBITDA (milioni di euro) EBIT: risultato operativo netto a 1 9 4, 6 milioni di euro (159,9 milioni nel 2010). La crescita è pari a 34,7 milioni (+21,7%). 232,6 232,4 193,1 158,7 Utile netto: si attesta a 135,7 milioni di euro il risultato netto consolidato realizzato nell esercizio 2011, +22,5% rispetto al dato Eser. 11 cambi cost. Eser. 11 Eser. 10 Eser. 09 EBIT (milioni di euro) 194,7 194,6 Posizione finanziaria netta (PFN): ammontano a 187,8 milioni di euro le attività liquide del Gruppo al 31 dicembre Pari a 110,7 la posizione finanziaria netta alla stessa data. 159,9 126,4 Investimenti (capital expenditures): sono 61,9 milioni di euro gli investimenti effettuati nel 2011, erano 96,1 milioni al 31 dicembre Eser. 11 cambi cost. Eser. 11 Eser. 10 Eser. 09 PFN (milioni di euro) 177,2 Rete distributiva: pari a 25 il numero delle new openings di DOS dell esercizio. Al 31 dicembre la rete distributiva dei monomarca si compone di 176 DOS e 70 franchised stores. 76,2 free cash flow (*) 110,7 96,5 Eser. 11 Eser. 10 Eser. 09 (*) al lordo dividendi 7 Dati di sintesi

12 Euro E s e r c i z i o R e l a z i o n i e B i l a n c i Principali indicatori borsistici (euro) Prezzo ufficiale al ,71 Prezzo ufficiale al ,71 Prezzo minimo anno 60,45 Prezzo massimo anno 98,45 Capitalizzazione borsistica al Capitalizzazione borsistica al Dividendo straordinario 2010 per azione 3,50 Dividendo per azione ,00 Dividendo per azione ,50 N o azioni in circolazione Earning per share (euro) Andamento del titolo 105,00 4,41 95,00 85,00 3,56 75,00 2,80 65,00 55,00 Eser. 11 Eser. 10 Eser ,00 Gennaio-Dicembre 2011 Organici 2011: composizione Eser. 11 Eser. 10 Eser. 09 Eser. 08 OP 34% DIR 1% Al 31 dicembre Media anno IMP 65% DIR = dirigenti IMP = impiegati OP = operai 8 Dati di sintesi

13 Gruppo Bilancio consolidato IAS/IFRS al 31 dicembre 2011

14 Gruppo Relazione del Consiglio di Amministrazione sull'andamento della gestione

15 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S Introduzione La Relazione sull andamento della gestione del Consiglio di Amministrazione è basata sul Bilancio consolidato del Gruppo TOD S al 31 dicembre 2011, preparato in accordo con gli IAS/IFRS (International Accounting Standards -IAS-, e International Financial Reporting Standards -IFRS-) emessi dallo IASB ed adottati dall Unione Europea alla stessa data. Per IFRS si intendono anche tutti i principi contabili internazionali rivisti ( IAS ) e tutte le interpretazioni dell International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), precedentemente denominate Standing Interpretations Committee (SIC). Il Bilancio consolidato è redatto nel presupposto della capacità del Gruppo di operare come entità in funzionamento. Il Gruppo ritiene che non sussistano indicatori economici patrimoniali, finanziari ed organizzativi (come definiti dal paragrafo 25 del Principio IAS 1) che facciano emergere incertezze sulla continuità aziendale. La Relazione deve essere letta congiuntamente ai Prospetti contabili ed alle relative Note esplicative, parti integranti del Bilancio consolidato. Detti documenti includono le informazioni aggiuntive richieste dalla CONSOB, con i provvedimenti emanati in attuazione dell art. 9 del D.lgs. 38/2005 (delibere e del 27 luglio 2006 e comunicazione DEM/ del 28 luglio 2006), nonché con ogni successiva comunicazione recante disposizioni in materia d informativa finanziaria. Indicatori alternativi di performances Al fine di depurare i risultati dell esercizio 2011 dagli effetti prodotti dalle variazioni dei tassi di cambio, rispetto ai valori medi del precedente esercizio, gli indicatori economici cui tipicamente si fa riferimento (Ricavi, EBITDA, EBIT) sono rideterminati applicando i cambi medi del 2010, rendendoli pienamente comparabili con quelli del precedente periodo di confronto. Va precisato che, tali criteri di misurazione delle performances aziendali, da un lato rappresentano una chiave di lettura dei risultati non prevista dagli IAS/IFRS, e, dall altro, non devono essere considerati come sostitutivi di quelli delineati dagli stessi principi. L attività del Gruppo Il Gruppo TOD S opera nel settore del lusso, con marchi di proprietà (TOD S, HOGAN e FAY) ed in licenza (ROGER VIVIER). E attivo nella creazione, produzione e distribuzione di calzature, di articoli di pelletteria ed accessori e di abbigliamento. La missione dell azienda è offrire, ad una clientela mondiale, prodotti di altissima qualità che rispondano alle sue esigenze funzionali ed aspirazionali. 11 Relazione sull andamento della gestione

16 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S L organizzazione produttiva. L organizzazione della produzione del Gruppo è fondata sul controllo completo dell intera filiera produttiva, dalla creazione delle collezioni, alla produzione, fino alla distribuzione dei prodotti; si ritiene che questa impostazione sia determinante per garantire il prestigio dei marchi. La produzione delle calzature e della pelletteria è affidata agli stabilimenti interni di proprietà del Gruppo, con il parziale ricorso a laboratori esterni specializzati, tutti dislocati in aree nelle quali storicamente è forte la tradizione nella rispettiva produzione calzaturiera e pellettiera, in considerazione del fatto che si tratta di produzioni in cui è estremamente elevato il livello di professionalità richiesto per l esecuzione delle lavorazioni, ed altrettanto significativo il valore aggiunto apportato al prodotto dalla componente manuale. Per la produzione della linea di abbigliamento, il Gruppo utilizza esclusivamente selezionati laboratori esterni specializzati, ciò che consente di usufruire dell elevato grado di specializzazione di ognuno di essi nella re alizzazione dei singoli prodotti che costituiscono l offerta della linea abbigliamento. La distribuzione. Il prestigio dei marchi distribuiti e l elevata specializzazione necessaria per presentare alla clientela i relativi prodotti, rendono indispensabile operare, a livello distributivo, attraverso una rete di negozi altamente specializzati. A tal fine, il Gruppo si avvale principalmente di tre canali: i DOS (negozi a gestione diretta), i punti vendita in franchising ed una serie di selezionati negozi indipendenti multimarca. Il focus strategico del Gruppo è incentrato sullo sviluppo della rete dei DOS e dei franchising, in considerazione del fatto che tali canali consentono un maggiore controllo della distribuzione e una più fedele trasmissione dell immagi ne dei singoli marchi. E peraltro di tutta evidenza che, in particolari situazioni di mercato, risulta più efficiente una distribuzione attraverso i negozi multimarca indipendenti, canale la cui importanza riveste carattere assolutamente centrale per il Gruppo. I marchi del Gruppo Il marchio TOD S contraddistingue calzature e pelletteria di lusso. Caratterizzatosi sin dall'inizio per la creazione di modelli diventati un cult dello stile di vita contemporaneo, rappresenta, nel mondo degli accessori di lusso, la perfetta combinazione di tradizione, alta qualità e modernità. Ogni prodotto è eseguito a mano, con tecniche di alto 12 Relazione sull andamento della gestione

17 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S artigianato, per diventare, dopo numerosi passaggi e controlli, un oggetto esclusivo, riconoscibile, modernissimo e funzionale. Alcuni dei prodotti ideati, quali ad esempio la Driving Shoe o la D-Bag, amati da celebrities e personaggi in tutto il mondo, sono diventati un mito e antesignani di un nuovo stile dell'eleganza maschile e femminile. Il marchio HOGAN è posizionato nel mercato del lusso dinamico urbano, ed offre al consumatore calzature, pelletteria, accessori ed abbi gliamento di stile e design contemporaneo, con una visione internazionale. I prodotti HOGAN, che si distinguono per la loro innovatività ed alta qualità, hanno creato uno stile unico, contribuendo a cambiare il modo di vestire del consumatore che vuole un prodotto di alta qualità e funzionale, al tem po stesso informale ed elegante, per la vita di tutti i giorni. Alcuni modelli sono dei best sellers, come ad esempio le calzature Interactive. I prodotti FAY si distinguono per la loro caratteristic a di essere indossabili ovunque: dallo stadio all'ufficio, dalla città alla campagna. La linea, che comprende ad ogni stagione una collezione da uomo, da donna e da bambino, è concentrata, soprattutto nell'uomo, su modelli ritenuti "basici", già proposti c on successo, continuamente aggiornati, e da nuovi articoli, che hanno contemporaneamente caratteristiche di innovazione e di riconoscibilità. Il Fabergé della calzatura, e artefice del primo tacco a spillo creato negli anni 50, Roger Vivier disegnava sc arpe stravaganti e lussuosamente arricchite, che egli descriveva come sculture. Il patrimonio artistico e le eccellenti radici tradizionali della Maison Vivier hanno trovato nuova vita grazie all acquisizione del brand da parte di Diego Della Valle. Sotto la Direzione Creativa di Bruno Frisoni, il lavoro e la visione del Signor Vivier continuano a vivere, e nuovi capitoli si aggiungono ogni stagione a questa storia unica, che va oltre l expertise calzaturiero per includere borse, piccola pelletteria, gioi elli e occhiali da sole. La struttura organizzativa del Gruppo La configurazione dell organizzazione del Gruppo ruota attorno alla TOD S S.p.A., società capogruppo proprietaria dei marchi TOD S, HOGAN e FAY, e licenziataria del marchio ROGER VIVIER, nonché polo produttivo e distributivo del Gruppo. L organizzazione si completa, anche attraverso alcune sub- 13 Relazione sull andamento della gestione

18 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S holdings, con una serie di società commerciali alle quali è interamente delegata la distribuzione retail attraverso la rete dei DOS (Directly Operated Stores). Ad alcune di esse, localizzate in punti strategici dei mercati internazionali, nell ambito della catena del valore sono assegnati importanti ruoli nei processi di distribuzione dei prodotti, di marketing & promotion e di public relations, garantendo nello stesso tempo l imprescindibile omogeneità di immagine che i marchi del Gruppo si impongono a livello mondiale. I mercati valutari L analisi dei tassi medi di cambio dell euro nei confronti delle principali valute extra-ue, nel 2011 evidenzia, rispetto ai valori medi del 2010, un generale rafforzamento della moneta comunitaria, specialmente nei confronti del dollaro americano e delle valute a questo agganciate. Di segno contrario l andamento del Franco svizzero, dello Yen giapponese e del Dollaro di Singapore, rivalutatisi nell esercizio nei confronti della moneta comunitaria. Tasso medio di cambio 2011 vs 2010 (variazione %) ,0 4,8 CHF GBP HKD JPY KRW RMB 3,2 SGD USD -1,1-4,9-0,6-0,2-4,8 Principali eventi e operazioni del periodo Il 2011 è stato un ulteriore anno di affermazione per il Gruppo TOD S. Gli importanti tassi di crescita di vendite, margini e redditività, confermano l attenzione ed il gradimento del mercato nei confronti dei brand del Gruppo. Particolarmente brillanti le performances del brand TOD S, quello a maggiore vocazione internazionale, che ha fatto segnare un progresso dei ricavi pari a circa 20 punti percentuali. Altrettanto significativa la crescita del marchio ROGER VIVIER, che punta a diventare nel mondo del lusso un punto di riferimento per esclusività e prestigio, e che ha fornito un importante contributo in termini di vendite, tanto più significativo se si considera che è frutto di una politica distributiva altamente selettiva, a garanzia della brand equity del marchio. Al fine di poter sfruttare le grandi opportunità di crescita del marchio, il Grup po ha proceduto a garantirsi, per un ulteriore quinquennio, la licenza esclusiva di produzione e 14 Relazione sull andamento della gestione

19 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S distribuzione dei prodotti ROGER VIVIER, riservandosi altresì un diritto di prelazione all acquisto, a conferma delle aspettative riposte su questo brand. In ambito distributivo, un forte impegno è stato profuso nel 2011 nello sviluppo della rete dei DOS, driver strategico per la crescita e per il consolidamento dell immagine dei brand. Sempre preminente, in questa fase, l attenzione per il mercato cinese, che, con le ulteriori 10 nuove aperture, conta oggi una rete di monomarca composta complessivamente da 34 boutiques, seconda, per numero, solo a quella italiana, culla storica dei marchi del Gruppo. Oltre al consolidamento dei monomarca TOD S, il Gruppo ha avviato nel paese asiatico la distribuzione del marchio HOGAN, attraverso l apertura di 3 flagship store a Beijing, Wuhan e Harbin. Ulteriore attenzione è stata posta al mercato coreano, che oggi rappresenta per il Gruppo un importante potenzialità di sviluppo, realizzata attraverso il rafforzamento sia della rete dei punti vendita nel local market (4 nuove aperture) che della struttura organizzativa. La seconda parte dell anno ha inoltre visto l avvio del progetto finalizzato alla realizzazione de lla piattaforma per l e-commerce. Il go live, che sarà differenziato per mercato in termini di tempistiche, è previsto con la collezione primavera -estate 2012, e coinvolgerà, nella prima fase, il marchio TOD S nel mercato degli U.S.A. Il 2011 è stato inoltre caratterizzato da un significativo impegno del Gruppo nel campo della social responsability. In particolare, le due più importanti iniziative sono state riservate alla tutela e promozione del patrimonio storico e culturale dell Italia. In primo luogo si è proceduto all integrale finanziamento, in qualità di sponsor unico, di una serie di improrogabili opere di restauro del Colosseo. A seguito dell accordo raggiunto il 21 genn aio 2011 con il Ministero per i Beni e le Attività Culturali e la Soprintendenza speciale per i beni archeologici di Roma, il Gruppo si è impegnato, per questo monumento simbolo della storia e della cultura del Paese, complessivamente per 25 milioni di eur o, impegno che sarà diluito per tutta la durata dei lavori di restauro, la cui esecuzione progettuale e operativa, in corso di definizione, rimarrà in carico alla Soprintendenza speciale per i beni archeologici di Roma. Il 16 maggio 2011, in seguito ad una delibera dall Assemblea dei Soci della Fondazione Teatro alla Scala, la Tod s S.p.A. ha poi acquisito lo status di Socio Fondatore Permanente della stessa Fondazione. In questo modo, la società, contribuendo a favore della stessa Fondazione con la somma di 5,2 milioni di euro, da erogarsi in quattro anni, ha inteso sostenere l attività del Teatro, affinché questo possa continuare ad affermare nel mondo la sua enorme reputazione e l eccellenza della sua organizzazione, continuando a svettare a livello mondiale quale esempio del made in Italy. 15 Relazione sull andamento della gestione

20 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S I risultati 2011 del Gruppo Eccellenti le performances realizzate dal Gruppo nell esercizio 2011 a livello di tutti i principali indicatori economici. I risultati realizzati sono ancora più importanti vista la generale volatilità del mercato e, soprattutto, la base di confronto molto impegnativa per il Gruppo che, a differenza del settore dei luxury goods nel suo complesso, ha continuato a crescere anche nei periodi successivi alla crisi esplosa alla fine I ricavi dell esercizio segnano una crescita di 106,1 milioni di euro rispetto ai 787,5 milioni del 2010 (+13,5%), attestandosi a 893,6 milioni di euro. Non particolarmente significativo l effetto dei cambi sulle vendite del Gruppo (894,6 milioni in costanza di cambi). Decisamente più sostenute le crescite a livello di margini operativi : risultato operativo lordo (EBITDA) e netto (EBIT) sono rispettivamente pari a 232,4 e 1 9 4, 6 milioni di euro (Esercizio 2010: EBITDA 193,1 milioni, EBIT 159,9 milioni), per crescite superiori ai 20 punti percentuali. Forte crescita anche degli utili netti: il risultato consolidato si attesta a 1 3 5, 7 milioni di euro, segnando un incremento del 2 2, 5 % rispetto ai 110,8 milioni del precedente esercizio Euro/000 Euro/000 Principali indicatori economici Eserc. 11 Eserc. 10 Variaz. Var. % Ric a v i , 5 E B I T D A , 4 A m m o r t a m e n t i r i v. / s v a., a c c. ( ) ( ) ( ) 1 4, 1 E B I T , 7 R i s u l t a t o p r i m a d e l l e i m p o s t e , 5 R i s u l t a t o n e t t o c o n s o l i d a t o , 5 E f fe t t o c a m b i s u r i c a v i 821 A d j u s t e d ric a v i , 6 E f fe t t o c a m b i s u c o s t i ( ) A d j u s t e d E B I T D A , 5 E f fe t t o c a m b i s u a m m. t i ( ) A d j u s t e d E B I T , 7 E B I T D A % 2 6, 0 2 4, 5 E B I T % 2 1, 8 2 0, 3 A d j u s t e d E B I T D A % 2 6, 0 2 4, 5 A d j u s t e d E B I T % 2 1, 8 2 0, 3 Ta x r a t e % 3 1, 1 3 2, 2 16 Relazione sull andamento della gestione

21 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S Euro/000 Principali indicatori patrimoniali Variaz. CCN operativo (*) Attività immateriali e materiali Altre attività/(passività) nette (41.732) (33.928) (7.804) Attività in dismissione Capitale impiegato Posizione finanziaria netta Patrimonio netto consolidato Investimenti lordi in attività immateriali e materiali (34.185) Cash flow operativo (40.910) Free cash flow (44.708) ( * ) Crediti commerciali + rimanenze debiti commerciali I ricavi. Il fatturato consolidato del Gruppo ammonta a 893, 6 milioni di euro nell esercizio 2011, con una crescita del 13,5% rispetto all anno precedente, risultato significativo alla luce del contesto dei mercati, soprattutto quelli europei, e dell a base di confronto molto impegnativa, a conferma della forza dei marchi del Gruppo, in tutte le aree ed in tutte le categorie di prodotto. A cambi costanti, utilizzando cioè gli stessi cambi medi dell esercizio 2010, i ricavi si attesterebbero a 894,5 milioni di euro, con un incremento del 13,6% rispetto all esercizio precedente. Nell esercizio 2011, i ricavi verso clienti terzi ammontano complessivamente a 419,3 milioni di euro, con un incremento del 9,3% rispetto all anno precedente. Significativa crescita a doppia cifra dei ricavi dei DOS, che nell esercizio 2011 ammontano a 474,3 milioni di euro (+17,5% rispetto al 2010). Ottimo anche il dato della crescita (Milioni di euro) Eser. 11 % Eser. 10 % var. ass. var. % DOS 474,3 53,1 403,8 51,3 70,5 17,5 Clienti terzi 419,3 46,9 383,7 48,7 35,6 9,3 Totale 893,6 100,0 787,5 100,0 106,1 13,5 Clienti terzi 46,9% DOS 53,1% Clienti terzi DOS Clienti terzi DOS Eser. 11 Eser. 10 organica, che si è 17 Relazione sull andamento della gestione

22 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S mantenuta a solida doppia cifra, nonostante la difficile base di confronto ed un contesto di mercato impegnativo. Il Same Store Sales Growth (SSSG), calcolato come media a livello mondiale dei tassi di crescita dei ricavi registrati nei DOS esistenti al 1 gennaio 2010, è pari a 12,1% nell esercizio Al 31 dicembre 2011, la rete distributiva del Gruppo è composta da 176 DOS e 70 negozi in franchising, rispetto ai 159 DOS e 71 franchised store al 31 dicembre La maggior parte delle aperture dell esercizio è stata concentrata sui mercati asiatici, in particolare in Cina e Hong Kong, dove il Gruppo ha attualmente 41 negozi a gestione diretta. Ottimi risultati per il marchio TOD S, in tutte le categorie di prodotto ed in tutti i mercati. I ricavi complessivi dell esercizio 2011 ammontano a 487,6 milioni di euro, con una crescita del 19,8% rispetto all anno precedente. I ricavi del marchio HOGAN ammontano a 280,9 milioni di euro nell esercizio 2011, con un aumento del 4,7% rispetto all anno precedente. La performance degli ultimi mesi dell anno è stata influenzata dalla difficile situazione del mercato italia no, nel quale le vendite del marchio sono particolarmente rilevanti. Con l a segnalata apertura dei primi negozi in Cina, il marchio sta ora accelerando l espansione internazionale, con particolare focus sui mercati asiatici, che, in questo memento, offrono un forte potenziale di crescita. Il marchio FAY ha realizzato ricavi pari a 87,8 milioni di euro nell esercizio 2011; la lieve flessione delle vendite rispetto all anno precedente riflette anche la selettiva politica di distribuzione (Milioni di euro) Eser. 11 % Eser. 10 % var. ass. var. % TOD'S 487,5 54,6 407,0 51,7 80,5 19,8 HOGAN 280,9 31,4 268,3 34,1 12,6 4,7 FAY 87,8 9,8 89,7 11,4 (1,9) (2,0) RV 36,5 4,1 21,7 2,7 14,8 67,9 Altro 0,9 0,1 0,8 0,1 0,1 n.s. Totale 893,6 100,0 787,5 100,0 106,1 13,5 HOGAN 31,4% FAY 9,8% TOD'S 54,6% RV 4,1% RV FAY HOGAN TOD'S RV FAY HOGAN TOD'S Eser. 11 Eser. 10 adottata, volta al mantenimento dell esclusività e del posizionamento del marchio, all interno del mercato italiano, nel quale sono ancora concentrate le vendite. Infine, il marchio ROGER VIVIER ha registrato vendite pari a 36,5 milioni di euro nell esercizio 2011, con un incremento del 67,9% rispetto al 2010, registrando nel quarto trimestre una ulteriore accelerazione rispetto agli eccellenti tassi di crescita dei trimestri precedenti, a conferma dell indiscusso potenziale del marchio. 18 Relazione sull andamento della gestione

23 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S ( ) Anche nell esercizio 2011 il Gruppo ha rafforzato la sua indiscussa leadership nel core business delle calzature, riportando una significati va crescita a doppia cifra delle vendite, nonostante la base di confronto impegnativa. I ricavi dell esercizio 2011 ammontano a 646,6 milioni di euro (+14,5% rispetto al 2010). Solida crescita a doppia cifra anche per i ricavi di pelletteria e accesso- ri, che ammontano a 144,9 milioni di euro nell esercizio 2011 (+17,6% rispetto precedente). all anno Particolarmente brillanti i risultati dell intera collezione marchio Tod s. a (Milioni di euro) Eser. 11 % Eser. 10 % var. ass. var. % Calzature Pelletteria e accessori Abbigliamento Altro n.s Totale Pell. e acc. 16.2% Abb. 11.4% Calz. 72.3% 1, Abb. Pell. e acc. Calz. c Abb. Pell. e acc. Calz. Eser. 11 Eser. 10 I ricavi dell abbigliamento, infine, ammontano a 101,6 milioni di euro nell esercizio 2011, con un incremento del 2,6% rispetto all anno precedente. Crescita a doppia cifra in tutte le aree geografiche nell esercizio 2011, con la sola eccezione del mercato domestico, in cui il Gruppo, in un contesto particolarmente difficile, ha comunque registrato un incremento dei ricavi del 5,5%, rafforzando la sua indiscussa leadership. Sempre più importante, ed in rapida crescita, è la quota di vendite realizzate all estero. Nel resto dell Europa, i ricavi del Gruppo ammontano complessiva- mente a 182,1 milioni di euro, con un dell 11,2% incremento rispetto all anno precedente (+10% a cambi costanti). particolarmente brillanti Germania, Risultati in Regno Unito e Francia. Ottimi i risultati del (Milioni di euro) Eser. 11 % Eser. 10 % var. ass. var. % Italia 449,3 50,2 425,7 54,0 23,6 5,5 Europa 182,0 20,4 163,7 20,8 18,3 11,2 Nord America 62,4 7,0 53,4 6,8 9,0 17,0 RdM 199,9 22,4 144,7 18,4 55,2 38,1 Totale 893,6 100,0 787,5 100,0 106,1 13,5 Nord Am. 7,0% Europa 20,4% RdM 22,4% Italia 50,2% RdM Nord. Am. Europa Italia RdM Nord. Am. Europa Italia Eser. 11 Eser Relazione sull andamento della gestione

24 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S mercato USA dove i ricavi del Gruppo ammontano a 62,4 milioni di euro nell esercizio 2011, con una crescita del 17% rispetto all anno precedente. A cambi costanti, la crescita di questo mercato salirebbe al 21,4% nell esercizio Ottimo il dato della crescita organica dei DOS su questo mercato, mentre la performance del canale indipendente è stata influenzata dalla selettiva riduzione del numero dei clienti indipendenti, operata nei mesi scorsi e volta a rafforzare e preservare l immagine dei marchi. Confermati gli eccellenti i dati di vendita dell area Asia e Resto del Mondo, dove i ricavi del Gruppo ammontano a 199,9 milioni di euro nell esercizio 2011, con una crescita del 38,1% rispetto al Particolarmente brillanti i risultati di Cina e Hong Kong. I risultati operativi. Significativa la crescita dell EBITDA del Gruppo, passato dai 193,1 milioni di euro del 2010 ai 232,4 milioni dell esercizio 2011, per una variazione di 39,4 milioni, pari a 20,4 punti percentuali. Il risultato operativo rappresenta il 26,0% dei ricavi consolidati, in progresso di 150 basis points rispetto al dato del 2010, che incideva per il 24,5% delle vendite. Sostanzialmente neutro l effetto dei cambi sul risultato operativo. In costanza di cambi, ovvero con l applicazione dei cross rates medi del precedente esercizio, l EBITDA sarebbe pari a circa 232,6 milioni di euro, per una redditività invariata al 26,0%. La marginalità operativa del Gruppo risente positivamente del forte contributo fornito dalla componente like for like alla crescita dei ricavi, oltre che del maggior peso assunto dalle quote di fatturato realizzate dalla rete distributiva diretta rispetto al canale wholesale (negozi multimarca e franchisee). Positivo anche l effetto sulla redditività prodotto da una favorevole composizione delle vendite, in cui continuano a crescere le compon enti a più elevata marginalità. Sul lato dei costi, in crescita la spesa per godimento beni di terzi (affitti e royalties per lo sfruttamento delle licenze) che si attesta a 64,7 milioni di euro, per una variazione di 6,0 milioni rispetto al dato del 2010 (in cui era pari a 58,7 milioni). I costi incrementali sono principalmente legati alle nuove aperture di DOS realizzate nel corso dell esercizio ed alla crescita della quota variabile dei canoni legata all andamento dei fatturati. L incidenza sui ricavi è scesa dal 7,5% del 2010, al 7,2% del corrente periodo. EBITDA (milioni di euro) 232,6 232,4 Eser cambi cost. 193,1 Eser Eser Relazione sull andamento della gestione

25 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S L evoluzione della spesa per il personale dipendente è correlata principalmente all aumento degli organici. Il costo sostenuto per le remunerazioni ammonta a 126,8 milioni di euro, contro i 117,8 del precedente esercizio, per una crescita che si attesta in valore assoluto a 9,1 milioni di euro. Il costo incide per il 14,2% dei ricavi del Gruppo, in netto miglioramento rispetto al 15,0% dell esercizio Al 31 dicembre 2011, alle dipendenze del Gruppo risultano dipendenti, 355 unità aggiuntive rispetto a quelle in ORGANICI Eser. 11 Eser. 10 Eser. 09 Eser. 08 essere ad inizio anno (erano a quella data). Le nuove assunzioni del corrente periodo sono state principalmente destinate al rafforzamento produttiva delle funzioni organizzative del Gruppo ed alla gestione dei nuovi punti vendita. In crescita la spesa per l ammortamento del capitale fisso : nel conto economico del periodo gennaio-dicembre 2011 pesano ammortamenti e svalutazioni per complessivi 35,9 milioni di euro, contro i 32,1 milioni del Al 31 dicembre 2011 gli ammortamenti rappresentano il 4,0% dei ricavi del Gruppo, in lieve diminuzione rispetto al 4,1% nel precedente anno. Il risultato operativo netto dell esercizio (EBIT) si attesta quindi a 194,6 milioni di euro (159,9 milioni il dato del 2010), per una crescita di 34,7 milioni di euro, pari a 21,7 punti percentuali. L EBIT dell esercizio 2011 rappresenta il 21,8% delle vendite consolidate (Esercizio 20 10: 20,3%). Non apprezzabile l effetto sull EBIT derivante dai cambi. In costanza di cambi, l EBIT del periodo sarebbe difatti pari a 194,7 milioni di euro, rappresentando il 21,8% delle vendite consolidate. EBIT (milioni di euro) 194,7 194,6 Eser cambi cost. 159,9 Eser Eser Relazione sull andamento della gestione

26 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S Attivo anche nell esercizio 2011 il saldo della gestione finanziaria, pari complessivamente a 2,3 milioni di euro. Oltre al consueto apporto della componente interessi, effetto degli impieghi della ingente liquidità di cassa prodotta dalla gestione (pari a 2,3 milioni di euro gli interessi attivi maturati sulle attività finanziarie), positivo per 2,7 milioni di euro anche il contributo della gestione valutaria (differenziale tra utili e perdite su cambi). Al netto dell effetto prodotto dalle attività di copertura del rischio di cambio ( pari a 2,0 milioni di GESTIONE FINANZ. (milioni di euro) 2,7 0,7 Gestione valutaria Interessi netti (attivi - passivi) euro), il saldo complessivo della gestione finanziaria evidenzierebbe utili per 0,3 milioni di euro. -1,1 Altro Le imposte sul reddito dell esercizio ammontano a 61,2 milioni di euro, inclusi gli effetti della fiscalità differita. Significativo il dato riferito al tax rate, che si attesta al 31,1%, in netto miglioramento rispetto al 32,2% del precedente esercizio Ottimo, quindi, il dato relativo al risultato netto: l utile consolidato dell esercizio 2011 si attesta a 135,7 milioni di euro, in crescita del 2 2, 5 % rispetto al precedente anno 2010, in cui era pari a 110,8 milioni (+24,9 milioni). Il risultato rappresenta il 15,2% dei ricavi consolidati, contro il 1 4,1% del precedente esercizio. TAX RATE 33,1% 32,2% 31,1% 31,9% Eser. 11 Eser. 10 Eser. 09 Eser. 08 Gli investimenti in capitale fisso. Gli impieghi in capitale fisso dell esercizio 2011 sono complessivamente pari a 61,9 milioni di euro. Tale dato include per 19,3 milioni di euro, il valore dell asset immateriale in correlazione all accordo stipulato per il finanziamento delle opere di restauro del Colosseo. Depurati di tale asset, gli investimenti di natura operativa ammontano a 42,6 milioni di euro, contro i 29,8 milioni del precedente esercizio 2010 (96,1 milioni di euro includendo l acquisto della sede operativa del Gruppo in Tokyo). 22 Relazione sull andamento della gestione

27 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S ( ) Attività materiali e immateriali Capital expenditures (euro milioni) 61,9 96,1 40,8 45,2 21, Gli investimenti destinati alla rete dei DOS nell esercizio ammontano a circa 20,1 milioni di euro, contro i 16,1 milioni del precedente anno 2010, principalmente per l allestimento delle new openings del periodo in esame. Si segnalano inoltre, per importanza dei progetti, l ampliamento della superficie del punto vendita TOD S di Madrid e la renovation della boutique TOD S di Dusseldorf. La restante quota degli investimenti del periodo, oltre che ai normali processi di ammodernamento delle INVESTIMENTI PER DESTINAZIONE Altro 49% Produz. 17% strutture e delle attrezzature industriali, è stata principalmente destinata all ampliamento degli show-rooms di Milano e alle attività di sviluppo dei sistemi gestionali ( software) aziendali. Di particolare rilevanza anche la realizzazione di un impianto fotovoltaico presso l headquarter del Gruppo, investimento che garantirà un importante grado di autonomia energetica all intero complesso aziendale, oltre a produrre un significativo risparmio nella bolletta energetica, almeno per il prossimo ventennio. DOS 34% La posizione finanziaria netta e la dinamica dei flussi di cassa. La posizione finanziaria netta del Gruppo al 31 dicembre 2011 è pari a 1 1 0, 7 milioni di euro, per una variazione di 14,3 milioni rispetto al dato di inizio esercizio (96,5 milioni). Ad attività liquide per 187,8 milioni di euro (pari a 171,7 milioni il dato al 31 dicembre 2010) si contrappongono passività per 77,0 milioni (31 dicembre 2010: 75,2 milioni), delle quali 47,3 milioni di euro rappresentati da finanziamenti e altre passività finanziarie (sia a breve che a medio-lungo termine). 23 Relazione sull andamento della gestione

28 B i l a n c i o c o n s o l i d a t o G r u p p o T O D S Euro/000 Posizione finanziaria netta Variazione Attività finanziarie correnti Depositi a vista e cassa Liquidità Passività finanziarie correnti Scoperti di conto corrente (29.743) (27.283) (2.460) Quota corrente indebitamento a m/l termine (5.856) (5.146) (710) Indebitamento finanziario corrente (35.599) (32.429) (3.170) Posizione finanziaria netta a brev e Passività finanziarie non correnti Indebitamento a m/l termine (41.408) (42.805) Indebitamento finanziario non corrente (41.408) (42.805) Posizione finanziaria netta Pari a 172 milioni di euro il dato dell autofinanziamento prodotto nell esercizio, in progresso di 27,2 milioni rispetto ai 144,8 milioni del precedente esercizio Il dato del cash flow prodotto dalla gestione operativa, pari a 128,0 milioni di euro (168,9 milioni nel 2010), sconta per 44 milioni di euro impieghi di risorse necessarie per finanziare la momentanea crescita del capitale circolante operativo, principalmente legato all accumulo stock di prodotti finiti ed ai crediti commerciali relativi prossima collezione primavera-estate, voci che produrranno il proprio effetto sulla cassa nel successivo esercizio. Euro/000 Rendiconto finanziario Eserc. 11 Eserc. 10 Utile (perdita) del periodo del Gruppo Poste non monetarie Cash Flow Variazione CCN operativo (43.982) Cash Flow operativo Cash Flow ottenuto (impiegato) nell'attività d'investimento (67.574) (98.101) Cash Flow ottenuto (impiegato) nell'attività di finanziamento (47.609) ( ) Cash Flow ottenuto (impiegato) attività in funzionamento (44.708) Cash Flow ottenuto (impiegato) attività in dismissione - - Cash Flow ottenuto (impiegato) (44.708) Posizione finanziaria all'inizio del periodo Posizione finanziaria alla fine del periodo Variazione posizione finanziaria netta a breve (44.708) Al lordo dei dividendi distribuiti (63,4 milioni di euro) il free cash flow dell esercizio sarebbe pari a 76,2 milioni di euro. 24 Relazione sull andamento della gestione