ESERCITAZIONI di ECONOMIA POLITICA ISTITUZIONI (A-K)

Transcript

1 ESERCITAZIONI d ECONOIA POLITICA ISTITUZIONI (A-K). Bonacna - Unverstà degl Stud d Pava monca.bonacna@unboccon.t 1 3 a ESERCITAZIONE: ONETA: Soluzon Ogn volta che s parla d domanda d, spuòdrecheèdomandadmoneta emessa dalla Banca Centrale. ESERCIZIO 1. (a) S spegh quale scelta sa sottostante alla cosddetta domanda speculatva d moneta. (b) S derv la relazone tra "tasso d nteresse crtco" e tasso d nteresse atteso. (c) S fornsca una rappresentazone grafca della domanda speculatva d moneta. (d) S spegh la presenza della trappola della lqudtà. (e) S dscuta grafcamente l effetto d un aumento generalzzato de tass d nteresse attes. (a) Alla base della domanda speculatva d moneta v è la preferenza degl ndvdu per la lqudtà. La moneta è lquda e dunque mmedatamente mpegable nell acqusto d ttol a scopo lucratvo. Nello sceglere quanta rcchezza detenere n forma lquda (moneta) e quanta n forma non lquda (ttol), gl speculator tengono n consderazone 1. l tasso d nteresse monetaro, (garantto solo da ttol); 2. l guadagno (perdta) n conto captale dervante da fluttuazon nel prezzo de ttol detenut, ve v v (dove v ndca l prezzo ogg del ttolo e v e l prezzo futuro - atteso - del medesmo ttolo). Dunque la detenzone d un ttolo per uno speculatore rende {z} nteresse + v e v v {z } guadagno (perdta) n conto captale (1) S not che, pochè v e dpende dalle aspettatve ndvdual, l rendmento d un attvtà fnanzara può dfferre da soggetto a soggetto, oltre che da ttolo a ttolo. Calcolamo l equvalente della (1) nel caso d un obblgazone a rendmento (perpetuo) fsso. Sano v, c e v e rspettvamente l prezzo d mercato ogg, la cedola ed l prezzo atteso d tale obblgazone. Il tasso d nteresse,, ed l tasso d nteresse atteso, e,sono ovvero = c v,e v = c,e e = c v e ve = c e. 1

2 Sos- S not la relazone nversa tra tasso d nteresse e prezzo dell obblgazone. ttuendo quanto sopra nella (1) ottenamo + ve v v = + c sosttuendo prezz e c c = + 1 semplfcando c e 1 1 = 1+ e Uno speculatore nveste nell attvtà fnanzaraselrendmentoattesoèpostvo ovvero se 1+ > 0, e altrment detene moneta. S not che tanto maggore è l tasso d nteresse, tanto maggore è la domanda d ttol (e tanto mnore è la domanda d moneta), d qu la relazone negatva tra domanda d moneta a scopo speculatvo e tasso d nteresse. (b) S defnsce "tasso d nteresse crtco", c, l tasso d nteresse n corrspondenza del quale l rendmento de ttol (date le aspettatve ndvdual e qund dato e )è nullo. Nel caso dell obblgazone vsta prma s ha che c 1+ c e =0 c = e 1+ e. (2) La (2) c dce che l tasso d nteresse crtco è crescente nel tasso d nteresse atteso. Tanto maggore è l tasso d nteresse atteso (tanto mnore è l prezzo atteso dell obblgazone), tanto maggore è l tasso d nteresse crtco e qund tanto maggore dovrà essere la cedola garantta dall obblgazone per convncere gl speculator ad nvestre. (c) Sa c_ mn l mnmo tra tass d nteresse crtc degl speculator present nell economa consderata. Per valor del tasso d nteresse nferor ad c_ mn,nessuno vorrà detenere ttol. Grafcamente la domanda globale d moneta speculatva è Domanda d moneta speculatva (d) In corrspondenza del tasso c_ mn,lacurvaddomandadmonetaspeculatva dventa orzzontale. Il tratto orzzontale vene comunemente chamato trappola della lqudtà. Se la remunerazone de ttol è troppo bassa, s domanda solo moneta. (e) L aumento generalzzato del tasso d nteresse atteso comporta un aumento generalzzato de tass d nteresse crtc. Ne consegue un nnalzamento anche del tasso d nteresse crtco mnmo, cu corrsponde la trappola della lqudtà. La domanda d moneta speculatva s sposta dunque verso l alto. Grafcamente s verfca quanto segue 2

3 Domanda d moneta speculatva, e Domanda d moneta speculatva, e ESERCIZIO 2. (a) S llustrno le determnant della domanda d moneta e se ne fornsca una rappresentazone grafca. (b) Come s spega la relazone tra tasso d nteresse e domanda d moneta? (c) Come s spega la relazone tra reddto nomnale e domanda d moneta? (d) Assumendo che l offerta d moneta da parte della Banca Centrale sa s, s rappresent grafcamente l equlbro sul mercato della moneta. (e) S dscuta grafcamente dell effetto d un aumento del lvello generale de prezz sul tasso d nteresse d equlbro. (a) Assumamo che gl ndvdu detengano moneta esclusvamente sotto forma d crcolante. Le determnant della domanda d moneta, d, sono l reddto nomnale, Y, ed l tasso d nteresse su ttol,. In partcolare la rchesta d lqudtà è crescente nel reddto nomnale (domanda d moneta per scop transatv/precauzonal) e decrescente nel tasso d nteresse (domanda d moneta per scop speculatv): d = Y + L( ). Defnamo c_ mn l tasso d nteresse crtco mnmo ovvero quel tasso d nteresse al d sotto del qaule nessuno speculatore desdera detenere ttol, la domanda d moneta aggragata può essere rappresentata come segue d (b) In rfermento alla relazone nversa tra domanda d moneta e tasso d nteresse. Gl ndvdu possono decdere d detenere la loro rcchezza n forma lquda (moneta) o n attvtà non lqude (ttol). Gl ndvdu hanno una preferenza per la lqudtà. Cò non mplca che gl agent deterranno solo moneta. In equlbro scegleranno d dversfcare e la composzone del portafoglo dpenderà da vantagg e dagl svantagg d ambedue le attvtà fnanzare(cost d conversone, rscho e tasso d nteresse). Dato che tanto pù alto è l tasso d nteresse tanto maggore sarà l numero d 3

4 ndvdu dspost a detenere ttol anzchè moneta, la preferenza per la lqudtà s traduce n una relazone nversa tra tasso d nteresse e domanda d moneta. (c) Relatvamente alla relazone postva tra domanda d moneta e reddto nomnale. Gl agent detengono parte della loro rcchezza n forma lquda per effettuare le transazon desderate. E ragonevole assumere che a maggor lvell d reddto nomnale corrsponda una maggore esgenza d effettuare transazon e dunque una maggore domanda d moneta. (d) L equlbro sul mercato della moneta è rappresentato nel grafco sottostante. s Equlbro * d ESERCIZIO 3. (a) S spegh e s derv formalmente la domanda d moneta emessa dalla Banca Centrale n presenza d depost. (b) S determn grafcamente l tasso d nteresse d equlbro nel caso n cu l offerta d moneta da parte della Banca Centrale sa. (c) S dscuta e s fornsca una rappresentazone grafca dell effetto d una rduzone del coeffcente d rserva sul tasso d nteresse d equlbro. (a) Rlascamo l dea che gl ndvdu detengano moneta esclusvamente sotto forma d crcolante ed ntroducamo depost bancar. In questo contesto la domanda d moneta è par alla somma d crcolante (CI d ), domandato dagl ndvdu, e rserve (R d ), rcheste dalle banche. Sa c la quota d reddto nomnale che gl ndvdu decdono d detenere sotto forma d crcolante, s ha che CI d = cy L() Le banche ottengono depost per (1 c)yl() e sono soggette a rserva obblgatora dalla Banca Centrale n msura θ ovvero domandano moneta, per detenerla sotto formadrserva,nmsura R d = θd d = θ(1 c)yl() Ne consegue che la domanda d moneta della Banca Centrale n presenza d depost è d = CI d + R d = cy L()+θ(1 c)yl() =[c + θ(1 c)] YL() e dpende dalla propensone degl ndvdu a detenete crcolante (relazone postva), dalla quota d rserva obblgatora (relazone postva), dal reddto nomnale (relazone postva) e dal tasso d nteresse (relazone negatva). (b) Il tasso d nteresse d equlbro è edèottenutoattraversolarsoluzone del sstema ½ d =[c + θ(1 c)] YL() = d 4

5 Nel grafco è stato nserto anche l tasso d nteresse crtco mnmo, c_ mn,cuè assocata la trappola della lqudtà. Equlbro * d (c) La rduzone del coeffcente d rserva s traduce n una mnor domanda d moneta da parte delle banche. A partà d offerta dalla Banca Centrale, la d s sposta verso snstra (curva n rosso). Il tasso d nteresse d equlbro passa da ad con >. ** * d S not che non camba l tasso d nteresse crtco mnmo. ESERCIZIO 4. (a) S llustr l equlbro sul mercato della moneta. (b) La Banca Centrale effettua un operazone d vendta d ttol sul mercato aperto, s dscuta la manovra e s llustr l effetto della stessa sull equlbro al punto (a). (c) La Banca Centrale nnalza l rapporto d rserva obblgatoro, s dscuta la manovra e s motv l cambamento dell equbro al punto (a). (d) La Banca Centrale nnalza l tasso d sconto, s dscuta la manovra e s llustr l effetto della stessa sull equlbro al punto (a). (e) S spegh quando una poltca monetara non ha effetto sul tasso d n teresse d equlbro. (a) Consderamo un economa n cu gl ndvdu detengono moneta sotto forma d crcolante e depost. Sa qund d = CI d + R d =[c +(1 c)θ] YL() la domanda aggregata d moneta della Banca Centrale, e defnamo = l offerta d moneta della Banca Centrale. Defnamo c_ mn l tasso d nteresse crtco mnmo cu è assocata la trappola della lqudtà e l tasso d nteresse n corrspondenza del quale d =.Grafcamente 5

6 Equlbro * d (b) La vendta d ttol sul mercato aperto da parte della Banca Centrale s traduce n una rduzone dell ammontare d moneta offerta sul mercato. La curva d offerta d moneta della Banca Centrale s sposta verso snstra dal lvello al lvello 0, con >0, ed l tasso d nteresse d equlbro aumenta passando da ad. ** * d (c) Se la Banca Centrale nnalza l rapporto d rserva obblgatora, aumenta la domanda d moneta da parte delle banche e questo s traduce n uno spostamento della d verso desrtra fno al lvello d0. Il nuovo equlbro sul mercato della moneta s caratterzzerà per un tasso d nteresse >. d *** * d (d) Il credto concesso alle banche ordnare avvene sotto forma d antcpazon rcheste dalle banche stesse per far fronte a rcheste d prestt da parte de prvat eccedent le loro dsponbltà lqude. Il tasso che regola queste operazon è detto tassodsconto.attraversounaumentodeltassodscontolabancacentralerduce l credto alle banche. La manovra s traduce n uno spostamento della verso snstra fno al lvello 00. Il nuovo tasso d nteresse d equlbro è >. 6

7 **** * d (e)unapoltcamonetara,saessadtpoespansvoe/orestrttvo,nonhaalcun effetto sul tasso d nteresse d equlbro se c trovamo lungo l tratto orzzontale della curva d domanda ovvero se l tasso d nteresse è al lvello crtco mnmo ovvero se c trovamo n corrspondenza della trappola della lqudtà. Grafcamente d *= ESERCIZIO 5. (a) S consder l solo mercato della moneta totale ese ne llustr l equlbro. (b) S mostr come s modfca l tasso d nteresse d equlbro al punto (a) se l reddto delle Famgle aumenta. (c) S mostr come s modfca l tasso d nteresse d equlbro al punto (a) se tass d nteresse attes aumentano. (d) S mostr come s modfca l tasso d nteresse d equlbro al punto (a) se la Banca Centrale attua una poltca monetara restrttva. (e) S dscuta delle operazon che la Banca Centrale può effettuare per produrre l esto al punto (d). (a) Consderamo un economa n cu gl ndvdu detengono moneta sotto forma d crcolante e depost. La domanda totale d moneta è d = YL(), CI d = c d, R d = θd d =(1 c)θ d sa d la domanda d moneta emessa dalla Banca Centrale che è defnta come d = CI d + R d =[c +(1 c)θ] YL() =[c +(1 c)θ] d. La domanda totale d moneta è qund d = d c+(1 c)θ. Defnamo s l offerta complessva d moneta ed = l offerta d moneta della Banca Centrale. Supponamo che domanda ed offerta d moneta emessa dalla Bance Centrale sano n equlbro ( d = ), ne consegue s = s c+(1 c)θ = d 7

8 dove [c +(1 c)θ] 1 è chamato moltplcatore monetaro. Defnamo c_ mn l tasso d nteresse crtco mnmo cu è assocata la trappola della lqudtà e l tasso d nteresse n corrspondenza del quale d = s.grafcamente s Equlbro * d (b) Un aumento del reddto nomnale dal lvello Y al lvello Y 0, porta ad uno spostamento della curva d versodestra(aumentaladomandadmonetaperscop transatv). l tasso d nteresse d equlbro, a partà d offerta d moneta s,passa da ad con <. d s ** * d S not che l tasso d nteresse crtco mnmo non camba. (c) Il tasso d nteresse crtco è crescente nel tasso d nteresse atteso. In partcolare nel caso d obblgazon a rendmento fsso s ha c = e 1+. Qund un aumento e generalzzato de tass d nteresse attes comporta un aumento generalzzato de tass d nteresse crtc, e qund anche del tasso d nteresse crtco mnmo cu è assocata la trappola della lqudtà. La domanda aggregata d moneta s sposta verso l alto. Il tasso d nteresse d equlbro passa da ad con <.Grafcamente s ** * d d 8

9 (d) La Banca Centrale attua una poltca monetara restrttva rducendo l offerta d moneta. La curva d offerta s sposta verso snstra da s ad s0 ed l tasso d nteresse d equlbro s alza passando da ad. s s ** * d (e) La stratega al punto (d) può essere conseguta: (1) medante un nnalzamento del tasso d sconto. L aumento del tasso d sconto nduce le banche a detenere pù rserve, θ aumenta, l moltplcatore monetaro s rduce e s s sposta verso snstra; (2) attraverso un operazone d vendta ttol, che rduce l offerta d moneta della Banca Centrale,, e qund l offerta complessva d moneta, s ; (3) nnalzando l coeffcente d rserva obblgatora ed obblgando le banche a detenere pù rserve, θ aumenta, l moltplcatore monetaro s rduce e s s sposta verso snstra. 9