I mercati emergenti svolgono un ruolo sempre più importante nell economia globale. Your Global Investment Authority
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1 Your Global Investment Authority Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari I mercati emergenti svolgono un ruolo sempre più importante nell economia globale
2 I mercati emergenti svolgono un ruolo sempre più importante nell economia globale Molte delle economie in via di sviluppo in tutto il mondo, spesso note agli investitori come mercati emergenti, si stanno trasformando rapidamente in centri internazionali di crescita economica e dinamismo. Ciò è particolarmente significativo poiché, per definizione, le economie emergenti sono considerate in via di sviluppo, ossia in uscita da una situazione di arretratezza. Attualmente queste economie "minori" costituiscono una forza di primo piano. I mercati emergenti includono buona parte o la totalità dell Africa, dell Europa orientale, dell America latina, della Russia, del Medio Oriente e dell Asia, Giappone escluso. Alcune economie emergenti presentano una forte dipendenza dall esportazione di materie prime, mentre altre sono caratterizzate da vasti settori manifatturieri e dei servizi. Dall inizio del secolo i tassi di crescita di questi mercati hanno costantemente superato quelli delle economie più avanzate e secondo il Fondo monetario internazionale questa tendenza dovrebbe continuare. Malgrado le disuguaglianze tra i mercati emergenti, le nazioni con rilevanza sistemica, come Cina, Brasile e India, tendono a beneficiare di diversi fattori: di norma la popolazione, le imprese e i governi di questi paesi sono meno indebitati rispetto a quelli delle nazioni sviluppate (il che è ascrivibile in gran parte agli insegnamenti tratti dalle crisi degli anni Novanta e dell inizio di questo secolo) e hanno riserve valutarie, conti pubblici e conti delle partite correnti più solidi. Inoltre, numerosi mercati emergenti evidenziano un aumento della produttività, strutture dei costi competitive e investimenti significativi nelle infrastrutture. Anche lo sviluppo del ceto medio dovrebbe potenzialmente incrementare i consumi interni, aspetto che potrebbe rivelarsi determinante per mantenere una crescita sostenuta. Infatti, dal 2008, le economie emergenti nel complesso hanno iniziato a rappresentare una quota dei consumi globali superiore a quella degli Stati Uniti. Vi è un ulteriore margine di crescita, poiché i consumi privati nei mercati emergenti in percentuale del PIL non hanno ancora raggiunto quelli dei paesi sviluppati. Sebbene vi siano rischi sul fronte delle prospettive a lungo termine dei mercati emergenti, tra cui pressioni inflazionistiche (come shock legati al prezzo del petrolio) o potenziale volatilità causata da eventi sistemici rilevanti, i punti di forza a livello strutturale di tali economie costituiscono un valido argomento a favore delle azioni emergenti. Le società dei mercati emergenti e i mercati azionari Da quando i mercati emergenti sono diventati protagonisti dell economia globale, l asset class composta dalle imprese di tali paesi si è sviluppata fino a rappresentare una quota sempre più significativa dell universo d investimento corporate a livello internazionale. Sebbene i mercati azionari dei paesi emergenti continuino ad essere meno trasparenti rispetto alle economie sviluppate e godano di una copertura meno efficace, le tendenze macroeconomiche che sostengono le società dell universo emergente inducono gli investitori a puntare su queste azioni come componente "core" della loro asset allocation. L universo azionario dei mercati emergenti è ampio e comprende migliaia di imprese di regioni, settori e segmenti diversi, da aziende di piccole dimensioni in mercati di frontiera a grandi multinazionali. Queste società sono le componenti presenti in qualsiasi economia e operano in settori come quello energetico, bancario e finanziario, residenziale, minerario, dei trasporti, delle telecomunicazioni, dei servizi di pubblica utilità, ecc. Alcuni investitori includono nell universo investibile le società con sede nei paesi sviluppati, ma che presentano forti legami economici con quelli emergenti I mercati emergenti svolgono un ruolo più importante nell economia globale
3 Molte società dei mercati emergenti presentano fondamentali solidi e in continuo miglioramento (utili societari consistenti, cash flow positivi, strutture dei costi snelle, livelli di indebitamento ridotti e situazioni debitorie gestibili), che contribuiscono a renderle opportunità d investimento azionario interessanti. L MSCI Emerging Markets Index è un indice comunemente utilizzato composto da società con sede nei mercati emergenti. I maggiori paesi e settori rappresentati nell indice sono elencati nel grafico che segue (al 31 dicembre 2010). MSCI Emerging Markets Index: breakdown regionale e settoriale (%) Regione Settore Asia 57,8% Altro 8,4% America latina 23,5% Europa orientale 10,2% Finanza 25,1% Materiali 14,9% Energia 14,3% Informatica 12,9% Altro 32,8% Fonte: MSCI Regione: Altro include Egitto 0,47%, Marocco 0,15%, Sud America 7,81%. Settore: Altro include beni voluttuari 6,92%, beni di prima necessità 6,68%, salute 0,97%, industria 7,38%, servizi di telecomunicazione 7,42%, servizi di pubblica utilità 3,41%. Strategie d investimento in azioni dei mercati emergenti Ravvisando una crescita sostenuta nei mercati emergenti, gli investitori potrebbero decidere di investire per la prima volta in questa regione o di ampliare la loro asset allocation per includere gli investimenti nei mercati emergenti. Tuttavia, gli investitori possono anche riconoscere che la volatilità e l esposizione valutaria costituiscono rischi potenziali e che i mercati emergenti non rappresentano un universo omogeneo, poiché le economie incluse in questa categoria si trovano in diversi stadi di sviluppo e i mercati presentano disuguaglianze nei livelli di trasparenza e liquidità. Le strategie d investimento che prendono in considerazione questi aspetti possono variare da un enfasi specifica sulle azioni a un approccio multi-asset che include le azioni come componente chiave. In ogni caso, PIMCO è cosciente dell importanza della gestione attiva per una regione così complessa e mutevole. Prima di investire in determinati titoli azionari, gli investitori dovrebbero analizzare la situazione finanziaria e la struttura del capitale della società, nonché il settore, il paese e la valuta. Un altra caratteristica positiva da ricercare nelle azioni dei mercati emergenti è un modello di business difendibile, e che sia facile da comprendere. Talvolta le società di grandi dimensioni sono in parte controllate o di proprietà dello Stato, di conseguenza è necessario essere consapevoli del fatto che gli obiettivi dello Stato non sono sempre in linea con quelli degli azionisti privati. Infine, nell ambito di una strategia d investimento in azioni dei mercati emergenti è necessaria un attenta gestione del rischio da parte degli investitori. A lungo termine i mercati azionari emergenti hanno subito violente correzioni e comportano rischi al ribasso significativi, ad esempio derivanti da improvvisi cambiamenti di natura politica o da crisi finanziarie o geopolitiche in aree che in precedenza erano state vantaggiose per gli investitori I mercati emergenti svolgono un ruolo più importante nell economia globale
4 Conclusioni I mercati emergenti godono di un posizionamento favorevole per una continua crescita economica. Le società di alcuni di questi paesi e settori dovrebbero beneficiare delle dinamiche di crescita della regione e rappresentare interessanti opportunità d investimento. Nonostante ciò, gli investitori dovrebbero effettuare attente valutazioni prima di decidere l approccio da adottare per investire in questa regione, che ha subito diverse correzioni dei mercati ed è composta da paesi ed economie profondamente diversi tra loro I mercati emergenti svolgono un ruolo più importante nell economia globale
5 Londra PIMCO Europe Ltd 11 Baker Street Londra W1U 3AH, Inghilterra Amsterdam PIMCO Europe Ltd, Amsterdam Branch Schiphol Boulevard 315, Tower A BJ Luchthaven Schiphol, Paesi Bassi Milano PIMCO Europe Ltd - Italy Largo Richini Milano, Italia PIMCO Europe Ltd (numero di iscrizione ), PIMCO Europe Ltd Filiale di Monaco (numero di iscrizione ), PIMCO Europe Ltd Filiale di Amsterdam (numero di iscrizione ) e PIMCO Europe Ltd Italia (numero di iscrizione ) sono autorizzate e regolamentate nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority (25 The North Colonnade, Canary Wharf, Londra E14 5HS). La filiale di Amsterdam, la filiale in Italia e la filiale di Monaco di Baviera sono inoltre regolamentate rispettivamente dall AFM, dalla CONSOB ai sensi dell art. 27 del Testo Unico Finanziario italiano e dal BaFin ai sensi del sezione 53b della Legge Tedesca sul Settore Bancario. I rendimenti passati non sono una garanzia né un indicatore attendibile dei risultati futuri. Tutti gli investimenti comportano rischi e possono subire perdite di valore. Il valore delle azioni può diminuire a causa delle condizioni di mercato, economiche e industriali sia reali che percepite. L investimento in titoli domiciliati all estero e/o denominati in valute estere può comportare elevati rischi dovuti alle fluttuazioni valutarie, nonché rischi economici e politici che possono risultare più accentuati nei mercati emergenti. I titoli sovrani sono di norma garantiti dal governo emittente, mentre gli obblighi delle agenzie federali e delle autorità statunitensi sono sostenuti in varia misura, ma in genere non beneficiano della piena garanzia del governo degli Stati Uniti; pertanto, i portafogli che investono in tali titoli non sono garantiti e possono subire fluttuazioni di valore. Il Morgan Stanley Capital International Emerging Markets Index è un indice non gestito che misura la performance dei mercati azionari emergenti di tutto il mondo. Nel maggio 2005 l Emerging Markets Index (un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato corretta per il flottante) era composto da indici di 26 mercati emergenti: Argentina, Brasile, Cile, Cina, Colombia, Repubblica ceca, Egitto, Ungheria, India, Indonesia, Israele, Giordania, Corea, Malaysia, Messico, Marocco, Pakistan, Perù, Filippine, Polonia, Russia, Sud Africa, Taiwan, Thailandia, Turchia e Venezuela. Non è possibile investire direttamente in un indice non gestito. Il presente documento riporta le opinioni correnti del gestore, che possono essere soggette a variazioni senza preavviso. Questo materiale viene distribuito unicamente a scopo informativo e non deve essere considerato alla stregua di una consulenza d investimento o di una raccomandazione in favore di particolari titoli, strategie o prodotti d investimento. Le previsioni, le stime e talune informazioni contenute nel presente documento sono basate su ricerche proprietarie e non devono essere considerate alla stregua di una consulenza di investimento o di una raccomandazione in favore di particolari titoli, strategie o prodotti di investimento. Le informazioni contenute nel presente documento sono state ottenute da fonti ritenute attendibili, ma non si rilascia alcuna garanzia in merito. Nessuna parte del presente documento può essere riprodotta in alcuna forma o citata in altre pubblicazioni senza espressa autorizzazione scritta. Prima dell adesione leggere il Prospetto. Monaco di Baviera PIMCO Deutschland GmbH PIMCO Europe Ltd, Munich Branch Seidlstraße 24-24a Monaco, Germania Zurigo PIMCO (Switzerland) LLC Dreikoenigstrasse 31a 8002 Zurigo, Svizzera Hong Kong Newport Beach Sede centrale New York Rio de Janeiro Singapore Sydney Tokyo Toronto italy.pimco.com Ad uso esclusivo di investitori professionali IT-11
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