Elezioni Usa dal punto di vista di chi opera quotidianamente sui mercati

Transcript

1 Elezioni Usa dal punto di vista di chi opera quotidianamente sui mercati... impatto sulle emerging currencies Rossella Gargantini Commissione Forex

2 il contesto In the current environment, a rise in trade restrictions is the last thing the global economy needs. This increase could have a further chilling effect on trade flows, with knock-on effects for economic growth and job creation. Roberto Azevedo, Director-General, World Trade Organization 2

3 domande 1. Le politiche commerciali dei candidati quali implicazioni potrebbero avere per EM? 2. Emerging currencies opportunità o rischio? (CNY e RUB) 3

4 rapporto % di crescita del commercio internazionale su % di crescita del Pil reale ( ) 4

5 dal 2012 le misure protezionistiche hanno accelerato Source: Global Trade Alert 5

6 nel corso di quest anno aumento anche nei Paesi europei del protezionismo Source: Global Trade Alert 6

7 paesi G7 & Australia hanno incrementato politiche protezionistiche nel 2016 Source: Global Trade Alert 7

8 flussi commerciali totali 2015 Source: WTO/Bloomberg 8

9 Surplus e Deficit 2015 Trade surplus Trade deficit Source: WTO/Bloomberg 9

10 Proposte politiche: commercio internazionale Hillary Trump 1) Imposizione di tariffe e sanzioni a paesi giudicati manipolatori del tasso di cambio. 2) Opposizione al passaggio del TPP senza una revisione delle condizioni relative ai cambi e alla salvaguardia dell industria. 3) Rinegoziare il NAFTA : ambiente e lavoro. 4) Opposizione all accoglimento dello status di economia di mercato alla Cina. 1) Rinegoziare le relazioni commerciali con Messico e Cina per ridurre deficit bilaterale 2) Dichiarare la Cina un paese manipolatore del tasso di cambio (alzare i dazi all importazione di beni cinesi al 45%) 3) Rinegoziare o ritirarsi dal NAFTA 4) Ritirarsi dal TTP (Trans-Pacific Partnership) 10

11 le scommesse del mercato: 4 potenziali scenari 1. Congresso democratici 2. Congresso diviso 4. Congresso repubblicani 3. Congresso repubblicani 11

12 4 potenziali scenari: impatto su EM FX 1. Congresso democratici 2. Senato democratici e Camera repubblicani 3. Congresso repubblicani 4. Congresso repubblicani MXN EM FX in rialzo MXN apprezzamento Moderatamente positivo su EM FX Risk on su EM FX INR PHP E IDR apprezzamento Aumento volatilità Currency war: CNY e MXN Negativo su EM FX ( ZAR BRL KRW) Possibile rafforzamento RUB e XAU RISK ON RISK OFF 12

13 variabili legate ai mercati emergenti Rialzo tassi negli Usa con fuga di capitali da EM Implicazioni tattiche Nuovo ruolo di leadership internazionale USA Sud est asiatico Russia Rafforzamento del dollaro statunitense aumento debito espresso in USD Implicazioni strategiche Economie emergenti Paesi produttori o esportatori di materie prime Revisione o abbandono di FTA Contrazione crescita economia globale legata a politica commercio internazionale Implicazioni strategiche 13

14 Tassi di cambio effettivi reali REER ( ) Source: Bloomberg 14

15 USD/CNY e USD/CNH (spread CNY-CNH barometro tensione) Source: Bloomberg 15

16 USD/MXN e USD/RUB da novembre 2010 a novembre 2016 USD/MXN USD/RUB Source: Bloomberg 16

17 DXY e MSCI EMFX e CRB da novembre 2010 a novembre 2016 Source: Bloomberg 17

18 alcune considerazioni considerazione di base: operatori psicologicamente influenzati dal caso «Brexit» per cui con posizioni scariche o coperte e con ampliamento spread già in corso. alta volatilità sui mercati in generale, con Trump ancora di più; distinguere ciò che è propaganda da piani effettivamente realizzabili (rapporto con Cina); un ulteriore aumento del protezionismo potrebbe spingere verso una recessione globale e ad un rialzo delle tensioni geopolitiche in un contesto già instabile. 18

19 Via V. Foppa, Milano segreteria@assiomforex. Tel: Milano, 25 marzo 2015 Milano, 25 marzo 2015