Corso di. Economia Politica

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1 Prof.ssa Blanchard, Maria Laura Macroeconomia Parisi, PhD; Una prospettiva europea, DEM Università Il Mulino di 2011 Brescia Capitolo I. Un Viaggio intorno al mondo Corso di Economia Politica a.a. 2012/2013 LEZIONE 11 Laurea Magistrale in Giurisprudenza, UNIBS

2 Capitolo V. I mercati dei beni e i mercati finanziari: il modello IS-LM Mix di politica economica Abbiamo analizzato la politica fiscale e la politica monetaria separatamente, per mostrarne il funzionamento. In pratica, esse sono spesso usate insieme. La combinazione di politica monetaria e politica fiscale prende il nome di mix di politica economica. A volte, il giusto mix richiede cha la politica fiscale e la politica monetaria vadano nella stessa direzione, a volte, in direzione opposte Clinton e Greenspannegli anni 90: politica fiscale restrittiva (riduzione del disavanzo pubblico) con politica monetaria espansiva Bush e Greenspannel : politica fiscale espansiva (meno tasse, più spesa militare) con politica monetaria espansiva 2

3 Capitolo V. I mercati dei beni e i mercati finanziari: il modello IS-LM Effetti della politica fiscale e monetaria su IS, LM, Y e i IS LM Y i Aumentare T - Ridurre T - Aumentare G - Ridurre G - Aumentare M - Ridurre M - 3

4 Capitolo V. I mercati dei beni e i mercati finanziari: il modello IS-LM La curva LM in presenza di una trappola della liquidità 4

5 Capitolo V. I mercati dei beni e i mercati finanziari: il modello IS-LM Il modello IS-LM e la trappola della liquidità 5

6 Capitolo V. I mercati dei beni e i mercati finanziari: il modello IS-LM 7. Il modello IS-LM descrive davvero quello che succede nell economia? Politica fiscale: aggiustamento lentodella produzione sul mercato dei beni le fonti della dinamica nel mercato dei beni: la produzione si aggiusta lentamente alla domanda il consumo si aggiusta lentamente al reddito l investimento si aggiusta lentamente alla produzione Politica monetaria: aggiustamento velocedel tasso di interesse sul mercato finanziario 6

7 Capitolo V. I mercati dei beni e i mercati finanziari: il modello IS-LM 7

8 1. I mercati dei beni in economia aperta Economia aperta applicata a mercati dei beni: l opportunitàper i consumatori e le imprese di scegliere tra beni nazionali e beni esteri; mercati delle attivitàfinanziarie: l opportunitàper gli investitori finanziari di scegliere tra attivitàfinanziarie nazionali ed estere; mercati dei fattori: l opportunitàdelle imprese di scegliere dove localizzare un attivitàproduttiva e per i lavoratori di scegliere dove lavorare. L Unione Europea rappresenta il piùgrande mercato comune tra Stati sovrani mai esistito, che oggi include 27 paesi. 8

9 Esportazioni e importazioni del Regno Unito dal

10 1.1. Esportazioni e importazioni Col passare del tempo, l economia britannica èdiventata sempre più aperta oggi il Regno Unito commercia con il resto del mondo in misura doppia (in rapporto al Pil) di quanto non facesse quarant anni fa. Le importazioni e le esportazioni, pur seguendo approssimativamente lo stesso trend, hanno manifestato una tendenza divergente Nei primi anni Ottanta, il Regno Unito ha sperimentato un avanzo commerciale grande (3,1% del PIL nel 1981) dalla metàdegli anni Novanta, il Regno Unito registra un forte disavanzo commerciale (3,4% del PIL nel 2005). 10

11 Esportazioni/PIL in alcuni paesi OCSE, 2007 Paese Esportazioni/PIL (%) Belgio 89 Finlandia 46 Germania 47 Irlanda 79 Giappone 18 Paesi Bassi 75 Norvegia 56 Svizzera 56 Regno Unito 26 USA 12 11

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13 1.1. Esportazioni e importazioni Un altro indice di apertura commerciale èla proporzione di prodotto aggregato composta dai benicommerciabili beni che competono con i beni esteri sia sul mercato interno sia sui mercati esteri. In Europa quasi tutte le maggiori economie, tra cui Germania, Svizzera, Danimarca, Finlandia, Norvegia e Svezia, registrano un rapporto esportazioni/pil pari a circa il 50% Le differenze tra paesi in termini di apertura commerciale dipendono essenzialmente da due fattori: - la distanza geografica tra i mercati; -la dimensione dei paesi stessi: quanto piùpiccolo èun paese tanto minore saràil numero di prodotti in cui si specializza. 13

14 La scelta sul mercato dei beni Quando le economie sono chiuse, i consumatori scelgono solo tra consumare e risparmiare Quando le economie sono aperte, i consumatori hanno 2 scelte: Tra consumare e risparmiare Se comprare beni nazionali o beni esteri. La variabile cruciale èdata dal prezzo dei beni nazionali in termini di beni esteri. Questo prezzo relativo è noto come tasso di cambio reale. 14

15 Tassi di cambio nominali I tassi di cambio nominali tra valute possono essere quotati in due modi: 1)come il prezzo della valuta nazionale in termini di valuta estera; 2) come il prezzo della valuta estera in termini di valuta nazionale. Noi adottiamo la prima definizione: il tasso di cambio nominale èdato dal prezzo della moneta nazionale in termini di moneta estera Quante unitàdi moneta estera posso comprare con moneta nazionale. Tasso di cambio nominale è rappresentato da E. 15

16 1.3. Tassi di cambio nominali Un apprezzamentodella moneta nazionale èun aumento del prezzo della moneta nazionale in termini di moneta estera, quindi un aumento del tasso di cambio. Un deprezzamentodella moneta nazionale èuna riduzione del prezzo della moneta nazionale in termini di moneta estera, quindi corrisponde a una diminuzione del tasso di cambio. 16

17 Una nota di precauzione! Per motivi abbastanza misteriosi, il libro in tutto questo capitolo, assume (senza dirlo) che siete nel Regno Unito! Quindi in tutta l analisi, la valuta nazionale èla sterlina inglese! Per evitare confusione, anche noi immaginiamo di essere nel Regno Unito e che la nostra valuta èla sterlina. Però, oltre a questo, ci sono dei paragrafi in cui il libro èanche contradditorio e cambia ipotesi! 17

18 1.3. Tassi di cambio nominali Tasso di cambio nominale tra sterlina britannica ed euro dal

19 Tassi di cambio nominali sterlina/euro L andamento decrescente del tasso di cambio: 1 sterlina valeva 1,4 euro nel 1999 e 1,15 nel Quindi una sterlina poteva comprare 1,4 euro ne 1999, e solo 1,15 euro nel 2009: deprezzamento della sterlina! Le ampie fluttuazioni del tasso di cambio: nell arco di pochi anni, dal 1999 al 2003, il valore della sterlina èaumentato da 1,4 del 1999 a 1,75 del 2000 per poi scendere a 1,5 a metàdel 2001 e a 1,3 a metàdel

20 Come faccio a sapere cosa è successo all euro? Dato il tasso di cambio nominale sterlina/euro (E), posso immediatamente ricavare anche il tasso di cambio nominale euro/sterlina nello stesso anno. Infatti è l inverso del tasso di cambio sterlina euro: 1/E! Se una sterlina si èdeprezzata, potendo comprare 1,4 nel 1999, e solo 1,15 nel 2009, mi aspetto che l euro si sia corrispondentemente apprezzato nei confronti della sterlina! Infatti 1 èpassato da 1/(1,4) = 0,71 nel 1999, a 1/(1,15) = 0,87 nel 2009! 20

21 Tassi di cambio della Sterlina britannica dal 17 febbraio al 19 marzo 2013 E: 1 = 1,167 il 19 marzo 2013 alle ore 16:00 1/E: 1 = 0,857

22 Possiamo calcolare di quanto si è deprezzata la sterlina? Possiamo calcolare il tasso di apprezzamento/deprezzamento della sterlina sull euro, o viceversa, negli anni tra 1999 e Tasso di apprezzamento/deprezzamento della sterlina sull euro (E 2009 E 1999 )/E 1999 = (1,15 1,4)/1,4= -0,1786 = -17,86%, in questo caso deprezzamento! Naturalmente avremmo dovuto trovare un tasso di apprezzamento dell euro sulla sterlina! I due tassi non sono necessariamente uguali però, visto che l aumento percentuale dipende dallo stato iniziale Tasso di apprezzamento dell euro sulla sterlina è((1/e 2009 ) (1/E 1999 ))/(1/E 1999 ) = (0,87-0,71) /(0,71) = 22,53% 22

23 Il tasso di cambio nominale euro/dollaro: quanto vale la nostra valuta in termini di dollari US Tendenza alla riduzione euro-dollaro dal 1999 al 2002: da 1,15a 0,87 dollari per un euro Aumento del tasso di cambio euro-dollaro dal 2002: 5 anni fa 1,469 dollari per un euro 1 anno fa 1,294 dollari per un euro Oggi 1,348 dollari per un euro 23

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25 Dai tassi di cambio nominali ai tassi di cambio reali Nota. Occhio ancora all esempio del libro che èsbagliato! Qui sotto quello giusto Supponete ancora di essere nel Regno Unito, e state decidendo di comprare una macchina nuova. Se volete spendere un sacco di soldi, avete 2 alternative: 1)Comprare una Jaguar a , oppure 2)Comprare una Mercedes a Quale vi conviene di più? Dipende anche dal tasso di cambio nominale tra e : Tasso di cambio sterlina/euro E = 1,15 Come faccio a comparare i due prezzi? 25

26 Comparare prezzi nella stessa valuta Uso il tasso di cambio sterlina/euro E = 1,15 Per trasformare in prezzo del bene in in (Prezzo Jaguar )* E = Prezzo Jaguar * 1,15 = E poi lo confronto con il prezzo in della Mercedes, Alternativamente, guardo al rapporto di convenienza tra Prezzo Jaguar / Prezzo Mercedes = (Prezzo Jaguar )* E / Prezzo Mercedes Se è= 1 Jaguar e Mercedes sono ugualmente convenienti Se è< (>) 1, la Jaguar (Mercedes) èpiùconveniente Ad esempio, / = 0,69 26

27 Una formula generale per calcolare il tasso di cambio reale Tasso di cambio reale: prezzo dei beni nazionali in termini di beni esteri P: livello dei prezzi nazionali (deflatoredel Pil nazionale): in valuta nazionale E: tasso di cambio nominale (tra valuta nazionale ed estera) P*:livello dei prezzi esteri (deflatoredel Pil estero): in valuta estera Il tasso di cambio reale è ε = EP * P il prezzo nazionale, moltiplicato per il tasso di cambio nominale, e diviso per il livello dei prezzi esteri 27

28 Il tasso di cambio reale se siete in UK e volete comprare beni prodotti in un paese dell UME 28

29 E quello se siete in Italia e volete comprare beni prodotti in US. 29