ALEX MERLA, Senior Director - Head of Institutional Sales Italy (Société Générale, responsabile per Lyxor AI)

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1 GLI HEDGE FUND NEL MONDO UCITS III ALEX MERLA, Senior Director - Head of Institutional Sales Italy (Société Générale, responsabile per Lyxor AI) Rimini, 19 maggio 2011

2 DISCLAIMER IL PRESENTE DOCUMENTO PUBBLICITARIO È DESTINATO AL VOSTRO ESCLUSIVO UTILIZZO E NON PUÒ ESSERE DIVULGATO AI VOSTRI CLIENTI O A TERZI Il presente documento è stato creato con finalità di carattere meramente pubblicitario. Nulla di quanto contenuto nel presente documento deve intendersi come sollecitazione o offerta, o consulenza in materia di investimenti, legale, fiscale o di altra natura o raccomandazione ad intraprendere qualsiasi investimento nei prodotti finanziari qui presentati. Il presente materiale pubblicitario non ha lo scopo di riassumere o replicare tutte le informazioni contenute nei pertinenti prospetti informativi relativi ai prodotti qui presentati. Ciascun acquisto o vendita di qualsivoglia prodotto qui presentato devono essere effettuati solo a seguito della consultazione della documentazione d offerta approvata dalla competente autorità. La vendita dei prodotti ivi descritti ad alcuni soggetti o in alcuni paesi potrebbe essere subordinata a restrizioni normative come descritto nella documentazione d offerta relativa a ciascun prodotto. Spetta dunque agli investitori accertarsi di essere autorizzati ad investire in tali prodotti. Un investimento in qualsivoglia titolo o strumento finanziario descritto nel presente documento potrebbe non essere adatto a tutti gli investitori. Per poter effettuare un investimento in qualsiasi prodotto qui presentato il sottoscrittore deve accertarsi di essere un investitore riconosciuto come definito nella Regulation D ai sensi del Securities Act statunitense del 1933, e un compratore qualificato come definito nella sezione 2(a)(51) dell Investment Company statunitense del 1940, (il 40 act ). I titoli e gli strumenti finanziari descritti nel presente documento potrebbero non essere disponibili in ogni giurisdizione. Le informazioni contenute nel presente documento non sono da intendersi come una raccomandazione o una sollecitazione all acquisto o alla vendita dei titoli o degli strumenti finanziari, o alla partecipazione ad una strategia d investimento. Non sono riferite ad uno specifico obiettivo d investimento, ad una situazione finanziaria o a particolari necessità di soggetti o entità specifiche. I sottoscrittori dovranno valutare autonomamente i vantaggi e i rischi relativi all investimento in titoli, strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie d investimento. Si informano gli investitori che l investimento diretto e indiretto in qualsiasi veicolo d investimento descritto nel presente documento è soggetto a determinati rischi, inclusa la perdita totale del capitale investito, e che possono esserci significative restrizioni alla trasferibilità e al riscatto dei prodotti qui presentati. Gli investitori dovrebbero essere preparati a tollerare i rischi finanziari e la limitata liquidità dell investimento nei prodotti qui presentati. In aggiunta, investimenti in, o legati a, hedge funds sono altamente speculativi e potrebbero essere sfavorevolmente influenzati dalla natura irregolare e imprevedibile degli hedge funds stessi e dall uso delle strategie e tecniche di negoziazione che sono tipicamente vietate per i fondi registrati sotto il 40 act. I gestori degli hedge funds potrebbero utilizzare strategie e strumenti finanziari che, da una parte permettono di generare rendimenti positivi, ma dall altra causano un aumento della volatilità e del rischio di perdita del capitale investito. Gli hedge funds sono tipicamente meno trasparenti in termini di informazione e di prezzo, e hanno commissioni più elevate dei fondi registrati. Gli investitori in hedge funds potrebbero non avere la medesima protezione degli investitori in fondi registrati sotto il 40 Act, incluse le limitazioni alle commissioni, i controlli sulle politiche d investimento e la rendicontazione richiesta. Tutte le informazioni contenute nel presente documento sono basate su dati storici e, in alcuni casi, su dati ipotetici e potrebbero riflettere determinate assunzioni in riferimento al calcolo delle commissioni, delle spese, delle tasse, dei costi di capitale, di allocazione e ad altri fattori che influenzano il calcolo del rendimento. Un investitore individuale potrebbe aver ottenuto risultati differenti nel periodo in questione se fosse stato investitore in tale periodo. I dati presentati potrebbero non essere certificati e sono soggetti a cambiamenti. Performance passate non sono indicatori affidabili di risultati futuri e, in generale, è impossibile prevedere se il valore di un fondo o di un indice aumenterà o diminuirà nel tempo. Nonostante le informazioni contenute nel presente documento (inclusi rendimenti storici o ipotetici) siano state ricavate da fonti ritenute affidabili, né Société Générale ( SG ), né Lyxor Asset Management ( Lyxor AM ), né Lyxor International Asset Management ( Lyxor IAM ), né SG Americas Securities LLC ( SGAS ), né le rispettive affiliate garantiscono la loro accuratezza, tempestività o completezza. Qualsiasi opinione espressa nel presente documento è relativa ad una specifica data o periodo temporale ed è soggetta a cambiamento. SG, Lyxor AM, SGAS e le rispettive affiliate non assumono alcuna responsabilità o obbligo per qualsivoglia conseguenza finanziaria o di altra natura, scaturenti dalla sottoscrizione o acquisizione degli strumenti finanziari, dei titoli o delle strategie d investimento descritti in questo documento. Il presente documento non deve essere interpretato come una consulenza legale, finanziaria o fiscale. Lyxor AM e ile sue affiliate potrebbero operare, trarre profitto dalla negoziazione di, detenere, avere posizioni su o agire come market-maker, broker o altro in relazione ai titoli e agli strumenti finanziari descritti nel presente documento. I fornitori dei servizi che appaiono in questo documento sono di esclusiva proprietà di SG o delle sue affiliate: -Société Générale, Lyxor IAM e Lyxor AM non possono essere ritenuti responsabili per qualsivoglia conseguenza finanziaria o di altra natura, scaturenti dalla sottoscrizione o acquisizione dei prodotti qui presentati. Il sottoscrittore dovrà analizzare autonomamente i vantaggi ed i rischi del prodotto sotto gli aspetti legale, fiscale e contabile, rivolgendosi, ove lo riterrà opportuno, ai propri consulenti specializzati o ad altri professionisti competenti. In particolare, durante la sottoscrizione, l acquisto o la detenzione di una quota di un fondo descritto nel presente documento, l investitore correrà il rischio, in determinate circostanze, di ricevere un rendimento inferiore al valore iniziale dell investimento.

3 AGENDA I fondi Newcits Un approccio protetto e dinamico al mondo degli Hedge Funds: i Managed Accounts Gli indici di Hedge Funds Lyxor Asset Management

4 I fondi Newcits

5 NEWCITS: COSA SONO? - fondi regolamentati - con strategie d investimento alternative - questioni pratiche nella strutturazione di Newcits: vendita allo scoperto proibita dalla direttiva Investimento in Commodities proibito dalla direttiva Leverage prendere a prestito è proibito nella direttiva Liquidità periodo massimo per le redemption 14 giorni

6 -NEWCITS: la risposta delle società di asset management Vendita allo scoperto - Autorizzata attraverso strumenti derivati - Prime Brokerage sintetico. Commodities - Esposizione ad indici su materie prime è autorizzata; - Indici Standardizzati. Leva - le regole europee permettono un leverage illimitato, compensando con limiti sul VAR; -VAR 99% 1 mese < 20% della NAV; -oppure 99%VAR su 1 mese/ 99% VAR su 1 mese del portafoglio di riferimento < 2; - In pratica, la maggior parte delle strategie hedge rispettano questi limiti. Liquidità: - Le regole sono teoriche perchè non ci sono regole sulla liquidità degli assets; - Solo una regola sugli assets:le azioni sottostanti devo essere quotate; - Nessun obbligo di matching di liquidità tra le attività e le passività.

7 NEWCITS COMPORTA DEI COSTI - Costi diretti -Prime brokerage sintetico; -indici dedicati; -costi di strutturazione - Costi indiretti -la strategia di replicazione può essere imperfetta

8 Dovremmo avere fiducia nella regolamentazione? - La regolamentazione apportata dalla Ucits e adattata agli hedge puo portare dei rischi: -crisi e regolamentazione; -regolamentazione senza tener conto dei reali fattori di rischio; -regolamentazione può in certi casi aumentare il rischio.

9 Due approcci per accedere agli Newcits -Physical replicated approach / cash based -Syntetical replicated approach / swap based

10 Un approccio protetto e dinamico al mondo degli Hedge Funds: i Managed Accounts

11 POTENZIALI BARRIERE ALL INVESTIMENTO IN HEDGE FUNDS Quali sono i rischi che corrono gli investitori? Rischio di Mercato Rischio Operativo rappresenta il rischio buono, ossia il rischio delle capacità del gestore di generare performance positive. Rappresenta il rischio cattivo ad esempio il rischio appropriazione indebita di assets, false o fuorvianti dichiarazioni di performance Con la piattaforma di Managed Account di Lyxor AM si è creata una struttura per eliminare il Rischio Operativo. I RISCHI NEL BUSINESS - Fonti di fallimento degli hedge funds - - Rischi d impresa- OPERATIVI LEGALI REPUTAZIONALI Investment Risk Only 38% Operational Risk Only 50% Business Risk Only 6% Multiple Risks 6% (es. Appropriazione indebita di assets, False o fuorvianti dichiarazioni di performance, Deterioramento dell organizzazione e dei processi, Condizioni sfavorevoli di liquidità, Scarsa regolamentazione del settore, etc) - Rischi d investimento - Trading al di fuori del mandato Eccessivo rischio di mercato Risk management inadeguato Rischio di controparte 14% 6% 9% 30% 41% Other Inadequate technology/resources Unauthorized Trading Misrepresentation of Investments Misappropriation of Funds Fonte: Capco White Paper, «Understanding and Mitiggating Operational Risk in Hedge Fund Investment» Marzo 2003

12 LA PIATTAFORMA DI MANAGED ACCOUNT DI LYXOR AM: UN SET UP ESPERTO Il set-up di Lyxor AM riduce i rischi operativi associati all investimento tradizionale in hedge funds 1. Segregazione completa degli assets - UN SET UP OPERATIVO ESPERTO - 2. Monitoraggio del rischio attivo e indipendente INDEPENDENT FUND ADMINISTRATOR Weekly Independent Valuation 3. Liquidità settimanale 4. Validazione NAV indipendente Trade and Position Reports TRADING ADVISOR Daily Trade and Position Reports (Hedge Fund Manager) Daily Trade Tickets Mandate Trade and Position Reports PRIME BROKERS Position Reports PIATTAFORMA DI MANAGED ACCOUNT DI LYXOR AM Strumenti per un asset allocation efficiente e per la costruzione di indici La piattaforma Lyxor è costituita da fondi indipendenti stabiliti nella forma di Limited Liability Company (L.L.C.), registrati e regolati dalla Jersey Financial Services Commission e quotati sull Irish Stock Exchange.

13 SELEZIONE DELLE SOCIETA DI GESTIONE: CREDENZIALI E stata implementata nel tempo una forte collaborazione con le più rispettate e note società di gestione di hedge funds Event Driven CTA L/S Equity Altima Apollo Canyon Carlson Centaurus Halcyon Jana Longacre Marathon Paulson PSAM York Havens Trafalgar Altis Amplitude Aspect Caxton Hawk CFM Graham IKOS Kaiser Lynx QIM Tudor Transtrend Winton NuWave PJM Rhicon Caxton Ecofin GLG Jupiter Marshall Wace Martin Currie Old Mutual Omega Sandler Zweig DiMenna Ellington BlackRock Eos Visium Camargue Hilltop park Global Macro Convertible Arbitrage Fixed Income & L/S Credit GAM Armajaro Bridgewater TT Fund TG Trigon Canyon Lazard Mohican Quest Constellation Ellington Prudential Mariner Traxis Observatory In red recently launched / In blue promising emerging managers e sviluppata la collaborazione con nuove società di gestione su cui Lyxor AM nutre forti aspettative di future performance

14 Gli indici di Hedge Funds

15 Perché Indici di Hedge Funds? Si combina: -Il più favorevole frame work: UCITS; -e il risk management più avanzato:managed account; -Senza limitazioni a sottostanti UCITS

16 COME FUNZIONA? -I fondi Ucits hanno la possibilità di investire, tramite derivati, in indici hedge fund; -La regolamentazione europea permette indici composti da assets non eligible; -Per poter essere qualificato come indice secondo la direttiva Ucits, un indice hedge fund deve sottostare a 3 criteri: Rappresentatività Diversificazione, Pubblicazione Indipendente - Le piattaforme di managed account permettono di sottostare a questi criteri

17 Indici di Managed Account -Piattaforma: -fornisce piu di 100 fondi che sono rappresentativi dell industria; -includono la maggior parte delle strategie d investimento. -Indici investibili: -I componenti dell indice sono i managed account (trasparenza, aumento della liquidità, controllo); -regole di costruzione molto rigide; -ribilanciamento regolare. Platform of managed accounts Hedge Fund indices

18 Gestione attiva di strategie hedge -Attraverso l utilizzo di indici hedge; -Si costruisce una gamma di indici per strategia basati sulla piattaforma di managed account. -Un allocazione attiva e flessibile su differenti strategie

19 I LYXOR DIMENSION FUNDS Isin Code + Code Bloomberg DIMENSION FUNDS CODES Class I -EUR Lyxor Hedge Fund Index Fund Lyxor Active Edge Fund Lyxor L/S Equity Long Bias Index Fund Lyxor L/S Equity Variable Bias Index Fund Lyxor L/S Equity Statistical Arbitrage Index Fund Lyxor Merger Arbitrage Index Fund Lyxor Special Situations Index Fund Lyxor Convertible Bonds And Volatility Arbitrage Index Fund Lyxor CTA Long Term Index Fund Lyxor Top Ten Index Fund Lyxor Credit Strategies Index Fund ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER ISIN CODE BLOOMBERG TICKER LU LYXHIIE LX LU LYXAHIE LX LU LLSEBIE LX LU LLSEVIE LX LU LLSESIE LX LU LMEARIE LX LU LSPSIIE LX LU LCBVAIE LX LU LCTALIE LX LU LTOTEIE LX LU LYCRSIE LX Class A -EUR INCEPTION DATE LU /04/09 LYXHIAE LX LU /04/09 LYXAHAE LX LU * 15/06/10 - LU * 15/06/10 - LU * 15/06/10 - LU * 08/06/10 - LU * 08/06/10 - LU * 15/06/10 - LU * 08/06/10 - LU * 08/06/10 - LU * 01/06/10 - * Inactive shares - Lyxor Select Edge, Fondo di Fondi Ucits III, ISIN LU

20 LYXOR HEDGE FUND INDEX (LYXRHFI) vs. altri indici investibili Indice Lyxor rispetto agli indici hedge dell industria Prior to indices launch on December 11, 2007, performance have been calculated using the same index methodology employed by Standard & Poor s and based on the historic Lyxor Platform composition over the reference period. The figures relating to past performances and simulated performances refer to past periods and are not a reliable indicator of future results. The information presented in this document is based on market data at a given moment and may change from time to time. Past performances do not guarantee future results. The accuracy, completeness or relevance of some of the information provided herein is not guaranteed although it has been drawn from sources believed to be reliable. Jan-11 Feb-11 Mar-11 YTD Lyxor Hedge Fund Index 0.003% 1.10% -0.34% 5.82% 5.15% % 9.49% 8.28% HFRX Global Hedge Fund Index 0.56% 0.73% -0.88% 5.35% 13.40% % 4.23% 9.26% db Hedge Fund Index -0.09% 0.99% -0.53% 4.70% 9.39% -9.19% 11.79% 13.13% Greenwich Composite Investable Index 0.58% 1.00% % 4.27% % 3.20% 10.72% DJ CS Blue Chip Hedge Fund Index 1.37% 1.54% -0.26% 14.40% 17.39% % 7.42% 9.65% DJ CS All Hedge Index 1.19% 1.38% -0.93% 9.46% 16.27% % 8.69% 11.08% Source: Lyxor, Bloomberg, Data as of end of Dec 2010

21 Utilizzo approccio Index based su singoli fondi Su alcune strategie sistematiche è possibile costruire un indice di riferimento -Costruito e registrato l indice presso le autorità Lussemburghesi o Irlandesi si puo dare accesso a questo indice con un fondo Ucits III tramite derivati -Lyxor Epsilon Global Trend, versione Ucits III dell indice CTA Medium/Long Term Epsilon (strategia esistente dal 1997 con liquidità giornaliera).

22 Performance (dell indice CTA Medium/Long Term Epsilon) Da Settembre 2005 ad Aprile Lyxor Global Trend Strategy - USD CS Tremont Inv. Managed Futures index Standard & Poors US 500 TR Data from Sep-05 to Apr-11 source : Lyxor AM PERFORMANCE PASSATE NON RAPPRESENTANO UNA GARANZIA DI RISULTATI FUTURI. NON SI DEVE ASSUMERE CHE LE PERFORMANCE FUTURE DEL FONDO SIANO COMPARABILE CON LE INFORMAZIONI, IPOTETICHE O REALI, PRESENTATE IN QUESTO DOCUMENTO. Analisi di Performance Lyxor Global Trend Strategy CS Tremont inv. MF index S&P 500 (TR) Performance Annualizzata 16.32% 7.34% 4.12% Performance Cumulata % 49.40% 25.69% Volatilità 14.25% 10.29% 16.92% Sharpe (2.73%*) Miglior perf. Mensile 10.72% 7.05% 9.57% Peggior perf. Mensile -7.36% -8.09% % Max Draw Down % -9.51% % * Libor 1M USD La Strategia Global Trend esiste nel gruppo SG dal 1994 sotto il nome di Epsilon. Il processo d investimento é stato continuamente migliorato. I principali cambiamenti sono stati apportati da Settembre 2005 in poi. Da Settembre 2005 ad Aprile 2011, i dati sono quelli di un portafoglio reale, gestito nella forma giuridica di un Trust Irlandese con il processo d investimento di Epsilon. Le performance sono al netto delle commissioni, incl. A management fee del 2% p.a. e una performance fee del 20% p.a. calcolate su una base semi annuale con un hurdle rate pari a 6M-Euribor e soggetto ad high water mark. 22

23 CONCLUSIONI La regolamentazione è necessaria - la direttiva ucits è il miglior strumento di regolamentazione per commercializzare i fondi e per gli istituzionali italiani inquesto momento -ma non è perfettamente adattata al mondo degli hedge fund; - La direttiva AIFM,che sta per essere approvata, sarà più adatta In ogni caso nessuno può basarsi ciecamente sulla regolamentazione: - Caveat Emptor: fate sempre la vostra due diligence - la regolamentazione ucits è utile soprattutto per motivi di marketing - la regolamentazione non è un sostituto del monitoraggio del rischio -l approccio agli indici è il più promettente per il futuro: permette agli investitori di beneficiare di: -Un frame work Ucits; - un risk management effettivo; - Nessun costo aggiuntivo o limitazione aggiuntiva.

24 DISCLAIMER IL PRESENTE DOCUMENTO PUBBLICITARIO È DESTINATO AL VOSTRO ESCLUSIVO UTILIZZO E NON PUÒ ESSERE DIVULGATO AI VOSTRI CLIENTI O A TERZI Il presente documento è stato creato con finalità di carattere meramente pubblicitario. Nulla di quanto contenuto nel presente documento deve intendersi come sollecitazione o offerta, o consulenza in materia di investimenti, legale, fiscale o di altra natura o raccomandazione ad intraprendere qualsiasi investimento nei prodotti finanziari qui presentati. Il presente materiale pubblicitario non ha lo scopo di riassumere o replicare tutte le informazioni contenute nei pertinenti prospetti informativi relativi ai prodotti qui presentati. Ciascun acquisto o vendita di qualsivoglia prodotto qui presentato devono essere effettuati solo a seguito della consultazione della documentazione d offerta approvata dalla competente autorità. La vendita dei prodotti ivi descritti ad alcuni soggetti o in alcuni paesi potrebbe essere subordinata a restrizioni normative come descritto nella documentazione d offerta relativa a ciascun prodotto. Spetta dunque agli investitori accertarsi di essere autorizzati ad investire in tali prodotti. Un investimento in qualsivoglia titolo o strumento finanziario descritto nel presente documento potrebbe non essere adatto a tutti gli investitori. Per poter effettuare un investimento in qualsiasi prodotto qui presentato il sottoscrittore deve accertarsi di essere un investitore riconosciuto come definito nella Regulation D ai sensi del Securities Act statunitense del 1933, e un compratore qualificato come definito nella sezione 2(a)(51) dell Investment Company statunitense del 1940, (il 40 act ). I titoli e gli strumenti finanziari descritti nel presente documento potrebbero non essere disponibili in ogni giurisdizione. Le informazioni contenute nel presente documento non sono da intendersi come una raccomandazione o una sollecitazione all acquisto o alla vendita dei titoli o degli strumenti finanziari, o alla partecipazione ad una strategia d investimento. Non sono riferite ad uno specifico obiettivo d investimento, ad una situazione finanziaria o a particolari necessità di soggetti o entità specifiche. I sottoscrittori dovranno valutare autonomamente i vantaggi e i rischi relativi all investimento in titoli, strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie d investimento. Si informano gli investitori che l investimento diretto e indiretto in qualsiasi veicolo d investimento descritto nel presente documento è soggetto a determinati rischi, inclusa la perdita totale del capitale investito, e che possono esserci significative restrizioni alla trasferibilità e al riscatto dei prodotti qui presentati. Gli investitori dovrebbero essere preparati a tollerare i rischi finanziari e la limitata liquidità dell investimento nei prodotti qui presentati. In aggiunta, investimenti in, o legati a, hedge funds sono altamente speculativi e potrebbero essere sfavorevolmente influenzati dalla natura irregolare e imprevedibile degli hedge funds stessi e dall uso delle strategie e tecniche di negoziazione che sono tipicamente vietate per i fondi registrati sotto il 40 act. I gestori degli hedge funds potrebbero utilizzare strategie e strumenti finanziari che, da una parte permettono di generare rendimenti positivi, ma dall altra causano un aumento della volatilità e del rischio di perdita del capitale investito. Gli hedge funds sono tipicamente meno trasparenti in termini di informazione e di prezzo, e hanno commissioni più elevate dei fondi registrati. Gli investitori in hedge funds potrebbero non avere la medesima protezione degli investitori in fondi registrati sotto il 40 Act, incluse le limitazioni alle commissioni, i controlli sulle politiche d investimento e la rendicontazione richiesta. Tutte le informazioni contenute nel presente documento sono basate su dati storici e, in alcuni casi, su dati ipotetici e potrebbero riflettere determinate assunzioni in riferimento al calcolo delle commissioni, delle spese, delle tasse, dei costi di capitale, di allocazione e ad altri fattori che influenzano il calcolo del rendimento. Un investitore individuale potrebbe aver ottenuto risultati differenti nel periodo in questione se fosse stato investitore in tale periodo. I dati presentati potrebbero non essere certificati e sono soggetti a cambiamenti. Performance passate non sono indicatori affidabili di risultati futuri e, in generale, è impossibile prevedere se il valore di un fondo o di un indice aumenterà o diminuirà nel tempo. Nonostante le informazioni contenute nel presente documento (inclusi rendimenti storici o ipotetici) siano state ricavate da fonti ritenute affidabili, né Société Générale ( SG ), né Lyxor Asset Management ( Lyxor AM ), né Lyxor International Asset Management ( Lyxor IAM ), né SG Americas Securities LLC ( SGAS ), né le rispettive affiliate garantiscono la loro accuratezza, tempestività o completezza. Qualsiasi opinione espressa nel presente documento è relativa ad una specifica data o periodo temporale ed è soggetta a cambiamento. SG, Lyxor AM, SGAS e le rispettive affiliate non assumono alcuna responsabilità o obbligo per qualsivoglia conseguenza finanziaria o di altra natura, scaturenti dalla sottoscrizione o acquisizione degli strumenti finanziari, dei titoli o delle strategie d investimento descritti in questo documento. Il presente documento non deve essere interpretato come una consulenza legale, finanziaria o fiscale. Lyxor AM e ile sue affiliate potrebbero operare, trarre profitto dalla negoziazione di, detenere, avere posizioni su o agire come market-maker, broker o altro in relazione ai titoli e agli strumenti finanziari descritti nel presente documento. I fornitori dei servizi che appaiono in questo documento sono di esclusiva proprietà di SG o delle sue affiliate: -Société Générale, Lyxor IAM e Lyxor AM non possono essere ritenuti responsabili per qualsivoglia conseguenza finanziaria o di altra natura, scaturenti dalla sottoscrizione o acquisizione dei prodotti qui presentati. Il sottoscrittore dovrà analizzare autonomamente i vantaggi ed i rischi del prodotto sotto gli aspetti legale, fiscale e contabile, rivolgendosi, ove lo riterrà opportuno, ai propri consulenti specializzati o ad altri professionisti competenti. In particolare, durante la sottoscrizione, l acquisto o la detenzione di una quota di un fondo descritto nel presente documento, l investitore correrà il rischio, in determinate circostanze, di ricevere un rendimento inferiore al valore iniziale dell investimento.

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