FONDI&SICAV. CONOSCERE PER INVESTIRE AL MEGLIO Anno 2 - Numero 10 - Giugno Hedge fund nella tempesta Molti hanno tutelato i risparmi

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "FONDI&SICAV. CONOSCERE PER INVESTIRE AL MEGLIO Anno 2 - Numero 10 - Giugno 2009. Hedge fund nella tempesta Molti hanno tutelato i risparmi"

Transcript

1 FONDI&SICAV CONOSCERE PER INVESTIRE AL MEGLIO Anno 2 - Numero 10 - Giugno 2009 Hedge fund nella tempesta Molti hanno tutelato i risparmi Consensus Usa Un po di ottimismo sui primi dati positivi Fondi ed Etf Chi punta sull acqua

2

3 EDITORIALE La consulenza non è un gioco Dopo i recenti e importanti recuperi dei mercati azionari, c era già chi esultava per lo scampato pericolo. In realtà la situazione economica è ancora difficile e l andamento borsistico di questi giorni ben la rappresenta: indovinare il titolo o il mercato giusto diventa sempre più difficile, la continua volatilità ha fatto che sì che il market timing (ovvero la scelta del momento in cui entrare e uscire dagli investimenti) porti spesso più danni che benefici ai portafogli dei risparmiatori. Il ruolo dei professionisti del mondo della finanza, siano essi gestori o canali distributivi, sta diventando sempre più importante, così come più importante sta diventando l interesse verso la consulenza. Fondamentale, però, è chiarirsi bene che cosa sia questa consulenza di cui tutti parlano, spesso (purtroppo) con poca cognizione di causa. I prossimi mesi o anni rappresenteranno una sfida importante per il mondo del risparmio gestito: un opportunità che il sistema, già provato dai continui disinvestimenti, non può permettersi di non cogliere. Il rischio sulla consulenza è rivedere quanto già vissuto in Italia al debutto del private banking: spesso sono stati cambiati etichetta e ufficio agli addetti titoli più svegli e preparati che magicamente dall oggi al domani sono diventati private banker. Non ripetiamo lo stesso errore che ha poi richiesto anni per essere rimosso. GIUSEPPE RICCARDI La consulenza non è un gioco: la consulenza deve essere professionale, la consulenza richiede sistemi organizzativi e informazioni. Soprattutto la consulenza non deve essere un alibi per spostare l attenzione dei clienti dai prodotti a qualcosa di diverso e meno tangibile, la consulenza non deve diventare un prodotto in più da vendere. Vincere la sfida sulla consulenza è l unica strada per non ritrovarsi con zero tituli. Questo numero Ormai era un idea fissa, che passava di bocca in bocca: gli hedge fund nella tempesta finanziaria dei mesi scorsi sono andato malissimo e sono stati incapaci di fornire performance non correlate con il resto del mercato. C era anche chi diceva che proprio le massicce vendite dei gestori di hedge erano una delle cause della crisi. In pratica erano quasi indicati come gli untori del mercato. E su questa base ci è piaciuta l idea di verificare se davvero questi prodotti speculativi avevano fatto così male come sembrava. E osservando una serie di dati sull universo hedge, che in effetti è enorme, abbiamo riscontrato che nella maggior parte dei casi hanno saputo reggere con grande capacità l impatto della crisi. Ci sono stati alcuni money manager che sono stati travolti, è vero, ci sono stati prodotti che non hanno saputo portare a casa nemmeno uno 0,1% in più rispetto ai più noti benchmark azionari, ma è anche altrettanto vero che i principali indici, come il Tremont, hanno rilevato una sostanziale capacità di difendere il denaro dei sottoscrittori. Chi dava già per morta l industria degli hedge, dovrà ricredersi: non è un prodotto in crisi, non è un prodotto che ha terminato il suo ciclo. Certo, però, che le grandi capacità di molti money manager meriterebbero un sistema regolatorio migliore di quello attuale e soprattutto che venisse fatta piazza pulita di tante iniziative che di hedge hanno solo il nome, ma non certo la capacità professionale. In questo numero, a proposito di gestori, abbiamo trovato una piccola perla: un gestore italiano di un fondo italiano che opera in una categoria importante e piena di prodotti come gli azionari in euro e che è risultato larghissimamente il primo della classe. Si tratta di Nicola Trivelli, che lavora per Sella gestioni e che in tre anni ha fatto il 30% in più del secondo classificato. La sua capacità è stata di individuare la tempesta sui mercati al momento giusto e di azzeccare le mosse opportune. Così è riuscito non solo a preservare i soldi dei suoi sottoscrittori, ma anche a far loro guadagnare qualcosa. A dimostrazione che gestire si può, quando si vuole e si sa fare. ALESSANDRO SECCIANI FONDI&SICAV/Giugno

4 GIUGNO N 10 SOMMARIO S O M 6 18 I portafogli di Mc Gestioni Hedge fund UN ANNO DIFFICILE Soprattutto negli Stati Uniti e in Asia stanno cominciando ad affluire rilevazioni positive. La disoccupazione sembra perdere forza e l economia manifesta qualche segno di ripresa. Meno bene in Europa, dove il Pil è in calo e le vendite al dettaglio sono in diminuzione. Si prevede così la continuazione del trend rialzista sui mercati emergenti e in Usa, anche se gli operatori consigliano ancora la massima cautela Nonostante risultati di gestione nel complesso discreti, la maggior parte dei prodotti speculativi è stata colpita da una serie di smobilizzi. In Italia i privati hanno lasciato in molti casi il settore e la raccolta negativa di questa categoria è stata spesso superiore a quella dei fondi azionari. Le cause di queste difficoltà sono diverse: «I gestori hanno operato in un nuovo mondo di finanziamenti scarsi e instabili, bassa liquidità del mercato, scomparsa o fallimento di prime broker, disinvestimenti forzati a livello generalizzato e valutazioni estreme e irrazionali praticamente in tutte le asset class dove gli hedge investono» PROMOTORI & CONSULENTI FONDI&SICAV Giugno 2009 Carmelo Sarcià:«Con la forza di Credem alle spalle» Crisi Come sostenere il Pf in difficoltà Lavoro Chi cerca i promotori Il direttore commerciale di questa struttura in soli 15 mesi ha portato la sua rete dal 12 al secondo posto nella classifica di raccolta e ha conquistato 15 mila nuovi clienti. Per di più questa performance è stata ottenuta in un periodo difficilissimo per tutta la finanza. «Un contributo determinante, è arrivato dal fronte reclutamento. Attualmente possiamo contare su 678 promotori, 40 dei quali arruolati negli ultimi sei mesi» 44 Professione IL SUPPORTO AL TEMPO DELLA CRISI 40 Intervista a CARMELO SARCIÀ DI CREDEM Molti operatori, che ricavavano la maggior parte dei loro guadagni dalle provvigioni, sono oggi in forte difficoltà, con decurtazioni anche del 50% delle fee. Diverse reti si stanno disinteressando del problema, ma alcune società li stanno sostenendo. C è chi ha garantito comunque i guadagni degli anni migliori, se verranno mantenute le masse gestite, c è chi ha cambiato la struttura provvisionale puntando sulla soddisfazione del cliente finale News Nasce lo Specialista Eurizon Nel momento della crisi finanziaria, molti professionisti hanno problemi a mantenere i loro redditi lavorando nelle reti. Ma niente paura: queste figure sono oggi molto ricercate in altri ambiti per la loro competenza tecnica, la capacità di gestire portafogli con clienti di alto livello e il dinamismo commerciale. Dall intermediazione creditizia e immobiliare, ma anche dal settore medicale arrivano le proposte più interessanti di ricollocamento 48 Mercato del lavoro CERCHIAMO PF 4 FONDI&SICAV / Giugno 2009

5 GIUGNO N 10 SOMMARIO M A R I O I fondi hi tech hanno seguito il settore di riferimento in un andamento nettamente migliore, rispetto al resto dell economia. Non a caso il Nasdaq ha sovraperformato nettamente lo Standard and Poor s 500. La forza dimostrata da numerose società con un elevata liquidità da investire e debiti minimi o nulli all interno dei loro bilanci è stata la base delle performance. E c è addirittura chi considera ormai questi titoli come difensivi. Certo se ci fosse la ripresa... Azionari tecnologia UN RALLY NON SPECULATIVO 58 Il money manager del fondo Equity euro institutional di Sella capital management è stato uno dei pochi ad avere realizzato una performance positiva negli ultimi tre anni e a essere uscito quasi indenne dalle bufere finanziarie che hanno sconvolto i mercati. Frutto di scelte ben ponderate e di mosse molto coraggiose in una fase in cui tutti gli operatori erano ancora ottimisti sulle prospettive economiche I grandi gestori SUBITO FUORI DALLE BANCHE 66 Un elemento insostituibile, fondamentale per la vita, nello stesso tempo dà corpo a un settore molto promettente per gli investitori. Sono centinaia nel mondo le società che operano in questo comparto e anche il risparmio gestito ne ha preso atto. Ecco tutti i prodotti, attivi e passivi, che consentono di puntare su questo liquido Etf e fondi ORO BLU, PROSPETTIVE D ORO 70 Nonostante l antico detto che sconsiglia gli acquisti in maggio, l indice azionario americano continua a crescere. Questa volta a dare la spinta sono stati i dati sulla disoccupazione migliori del previsto. Certo il fallimento di General motors, il più ingente della storia, e le preoccupazioni sui conti pubblici non aiutano. E gli operatori, pur restando ottimisti, continuano a manifestare ampie perplessità sulla durata e la solidità dei mercati equity Consensus sugli Usa BUY IN MAY 74 3 Editoriale 12 Notizie in breve 82 Certificati 86 My Life, My style Rubriche FONDI&SICAV / Giugno

6 I PORTAFOGLI DI MC GESTIONI Discreti dati macro Un anno di DJ Eurostoxx Un anno di S&P500 Amaggio e nella prima parte di giugno si sono confermate le tendenze e i movimenti dei mesi precedenti. Il mercato azionario è in forte ripresa e continua la fase di rimbalzo dai minimi testati agli inizi di marzo con una volatilità molto ridotta rispetto al recente passato; l indice obbligazionario governativo area euro Jpm Emu ha perso invece terreno, soffrendo il rialzo dei tassi Soprattutto negli Stati Uniti e in Asia stanno cominciando ad affluire rilevazioni positive. La disoccupazione sembra perdere forza e l economia manifesta qualche segno di ripresa. Meno bene in Europa, dove il Pil è in calo e le vendite al dettaglio sono in diminuzione. Si prevede così la continuazione del trend rialzista sui mercati emergenti e in Usa, anche se gli operatori consigliano ancora la massima cautela sulle scadenze più lunghe sui timori di inflazione che potrebbe generarsi a causa dell ampia offerta di moneta sul mercato, immessa dalle Bce. Migliora a livello globale il contesto macroeconomico, specialmente nell area americana. Alcuni dati market mover hanno infatti spinto al rialzo i listini delle diverse aree geo- grafiche: molto importante è la stabilizzazione in corso sia a livello industriale (Ism manifatturiero a 42,8 a maggio) sia finanziario, mentre continua a soffrire il mercato del lavoro, anche se per la prima volta negli ultimi mesi le richieste continue di sussidi di disoccupazione sono scese sia rispetto alle attese sia rispetto ai dati precedenti. In Europa i segnali di miglioramento non sono così evidenti, il Pil è stato rivisto al ribasso e male sono andate anche le vendite al dettaglio. I mercati emergenti rappresentano invece un tipo di asset class ad alta redditività che andremo gradualmente ad aumentare in portafoglio. La crescita degli emergenti non appare più legata ai consumi nelle aree più sviluppate, bensì alcuni di questi paesi godono di una solida domanda interna e tassi d interesse in diminuzione. Ulteriore segnale di rasserenamento a livello macro arriva anche dal Baltic index, che prosegue il trend al rialzo. Una possibile interpretazione può essere dettata dalla ricostituzione delle scorte da parte della Cina. Si cercava il supporto di dati macro per la prosecuzione del trend rialzista degli strumenti più rischiosi e questa conferma sta lentamente arrivando, almeno su alcune aree geografiche. La visione dei mercati nell immediato futuro è favorevole: diversificazione e cautela nelle scelte d investimento devono rimanere la regola da seguire in qualsiasi situazione. 6 FONDI&SICAV/Giugno 2009

7 Tredici prodotti per attaccare Investment Tipo Macroarea Area Stile Peso Mc Fdf America Acc Eur Azionario America Nord America Blend 11 Nordea -North Amer Growth Fund Usd Usd Azionario America Nord America Growth 9 Schroder Us Small Mid-Cap Equity Usd C Acc. Usd Azionario America Nord America Small cap 6 Dexia Equities L Australia C Acc Aud Azionario Asia Australia Stile generico 4 Templeton Bric Fund Eur Eur Azionario Emergenti Globale Stile generico 8 Mc Fdf Europa Eur Azionario Europa Globale Blend 11 Oyster European Opportunities Eur S Eur Azionario Europa Globale Blend 9 Franklin Mutual Global Discovery Fund Eur Eur Azionario Mondiale Globale Blend 9 Etf Lyxor Etf New Energy (Quote A) Eur Azionario Settoriale Energy Stile generico 6 Mc Fdf Flex Medium Volatility Eur Flessibile Mondiale Area generica Stile generico 8 Bot 15/07/09 Eur Monetario Euro Area generica Stile generico 8 Etf Lyxor Euro Cash Eonia Eur Monetario Euro Area generica Stile generico 3 Parvest Short Term (Euro) Eur Eur Monetario Euro Area generica Stile generico 8 La visione dinamica Favorite le azioni Il portafoglio si rivolge a un investitore dal profilo di rischio medio-alto: l obiettivo è la crescita del capitale in un orizzonte temporale di medio periodo. L esposizione è pari al 73% sul comparto azionario puro, all 8% su fondi flessibili e al 19% tra titoli obbligazionari e monetari. Il mercato azionario continua a esser favorito dalla mancanza di alternative d investimento e dai bassi tassi d interesse presenti sul mercato monetario. Situazioni debitorie in progressivo miglioramento, materie prime in ripartenza, Cina e Russia che spingono a livello locale per un maggiore accesso al credito per le imprese, anche tramite la creazione di società ad hoc, sono fattori che lasciano ben sperare per una ripresa effettiva nella seconda parte dell anno. La volatilità sui mercati sviluppati è in diminuzione: ha raggiunto un livello prossimo ormai ai valori pre-crisi e questo dato rappresenta un ulteriore fattore positivo per i mercati azionari. Nella costruzione di portafoglio l area americana è da preferire in questa fase di mercato, rispetto quella europea. Le large cap soffrono la fase di rialzo e sono proprio le imprese a media capitalizzazione a battere il mercato mondiale: potrebbero influire le migliorate condizioni di accesso al credito. Le imprese canadesi beneficiano invece degli scambi commerciali che intercorrono con la Cina. In Europa il Dax continua a essere il listino trainante così come l Ibex. Italia e Francia non offrono grandi opportunità d acquisto e diversificazione. Il mese trascorso ha tuttavia confermato le tendenze precedenti; Svizzera e paesi nordici sono in leggero rallentamento e potrebbero risentire delle fluttuazioni delle rispetti- Come suddividere i pesi Etf Lyxor Euro Cash Eonia Eur Bot 15/07/09 Eur Mc Fdf Flex Medium Volatility Eur Etf Lyxor Etf New Energy (Quote A) Eur 8% 6% Franklin Mutual Global Discovery Fund Eur Eur Parvest Short Term (Euro) Eur Eur 8% 9% Oyster European Opportunities Eur S Eur 3% ve valute. Le small cap hanno trainato i mercati al rialzo. Si mantiene buona, nonostante il recente storno, la view sul listino australiano. Gli emergenti asiatici danno invece valore sia in termini relativi sia assoluti e sono mantenuti in portafoglio: stimoli fiscali e monetari impattano positivamente su tutta l area. View molto positiva sul comparto Bric (India in primis, soprattutto in seguito alle recenti elezioni politiche) e sulle energie rinnovabili, che rappresentano la componente residuale del nostro investimento. 8% 9% 11% Mc Fdf America Acc Eur 11% 9% 8% Nordea -north Amer Growth Fund Ist Usd Usd 6% 4% Mc Fdf Europa Eur Schroder Us Small Mid-cap Equity Usd C Acc. Usd Dexia Equities L Australia C Acc Aud Templeton Bric Fund Eur Eur FONDI&SICAV/Giugno

8 I PORTAFOGLI DI MC GESTIONI La visione moderata Trend nitido di crescita Come suddividere i pesi 8% 4% Il portafoglio si rivolge a un investitore dal profilo di rischio medio-alto: l obiettivo è la crescita del capitale in un orizzonte temporale di medio periodo e l esposizione è al 32% sul comparto obbligazionario, all 8% sul flessibile, al 14% sul monetario e per il rimanente 46% sull azionario. Abbiamo visto in precedenza come il contesto macroeconomico dei diversi paesi industrializzati stia sensibilmente migliorando: non usciremo dalla recessione ma esistono segnali, sia dal lato dei Parvest Global Inflation-linked Bond Eur Eur Etf I-share E Government 6% Bond 1-3 Eur 8% Axa Wf Euro 3-5 Eur Acc Eur Parvest Euro Medium Term Bond Eur Eur Schroder Euro Corporate Bond Eur C Iacc. Eur Parvest Short Term (Euro) Eur Eur 6% 7% Etf Lyxor Euro Cash Eonia Eur 7% 8% 8% consumatori, sia delle imprese, abbastanza confortanti. Il rimbalzo prosegue con una volatilità ridotta, delineando un trend nitido di crescita. Tuttavia le conferme a livello macro non sono arrivate sulla base dei fondamentali. I multipli delle aziende americane ed europee non sono infatti favorevoli se comparati a periodi analoghi nel passato con le medesime strutture di tassi d interesse. Questa divergenza ci spinge a rimanere prudenti, ma è innegabile che a questi valori, e allungando l orizzonte tempora- Franklin Us Equity Fund A Euro Hedged Acc Eur 10% 9% World Express Us Equity Epic Acc Usd 4% 7% Mc Fdf Flex Medium Volatility Eur 8% Templeton Bric Fund Eur Eur Henderson Pan European Equity I2 Eur IWorld Express European Quantitative Equities Eur Eur Mc Fdf Megatrend Wide Eur le, investire sul comparto azionario abbia un certo senso. Esistono inoltre buone opportunità di acquisto o comparti che più di altri stanno dando valore. Le mid cap in Usa e le small cap in Europa rappresentano buoni investimenti in questa fase e li manteniamo in portafoglio. Stesso discorso per l area asiatica e i paesi emergenti. In questo caso la visione è più strategica che tattica: sono investimenti che se effettuati con una buona diversificazione possono dare valore anche in un orizzonte di medio periodo. Entrambe le aree godono infatti di fondamentali macro più robusti delle economie sviluppate. Un idea di trading di breve, ma da monitorare con molta attenzione perché molto rischiosa, è l immobiliare asiatico: il piano in infrastrutture varato dalla Cina attira le attenzioni degli investitori su scala mondiale. Male a maggio, e probabilmente nelle prossime settimane, il comparto obbligazionario di medio-lungo periodo; la preferenza è per le scadenze più brevi comprese tra i due-tre anni nell area euro, oppure per i titoli più rischiosi legati parzialmente all azionario, come corporate e high yield. Quattordici prodotti per ogni scenario Investment Tipo Macroarea Area Stile Peso Franklin U.S. Equity Fund A Euro Hedged Acc Eur Azionario America Nord America Blend 8 World Express Us Equity Epic Acc Usd Azionario America Nord America Blend 9 Templeton Bric Fund Eur Eur Azionario Emergenti Globale Stilegenerico 4 Henderson Pan European Equity I2 Eur Azionario Europa Globale Blend 8 World Express European Quantitative Equities Eur Eur Azionario Europa Globale Blend 7 Mc Fdf Megatrend Wide Eur Azionario Mondiale Globale Blend 10 Mc Fdf Flex Medium Volatility Eur Flessibile Mondiale Area generica Stile generico 8 Etf Lyxor Euro Cash Eonia Eur Monetario Euro Area generica Stile generico 7 Parvest Short Term (Euro) Eur Eur Monetario Euro Area generica Stile generico 7 Schroder Euro Corporate Bond Eur C Iacc. Eur Obbligazionario Corporate Europa Stile generico 4 Parvest Euro Medium Term Bond Eur Eur Obbligazionario Diversificati Europa Stile generico 8 Axa Wf Euro 3-5 Eur Acc Eur Obbligazionario Governativo Europa Short term euro 6 Etf I-Share E Government Bond 1-3 Eur Obbligazionario Governativo Europa Short term euro 8 Parvest Global Inflation-Linked Bond Eur Eur Obbligazionario Inflation linked Area generica Stile generico 6 8 FONDI&SICAV/Giugno 2009

9

10 I PORTAFOGLI DI MC GESTIONI Undici prodotti per difendersi Investment Tipo Macroarea Area Stile Peso Franklin U.S. Equity Fund A Euro Hedged Acc Eur Azionario America Nord America Blend 10 Lemanik Sicav - Mc World Equities Cap Retail Eur Acc Eur Azionario Mondiale Globale Blend 15 Mc Fdf Flex Medium Volatility Eur Flessibile Mondiale Area generica Stile generico 10 Parvest Short Term (Euro) Eur Eur Monetario Euro Areagenerica Stile generico 5 Schroder Euro Corporate Bond Eur C Acc. Eur Obbligazionario Corporate Europa Stile generico 5 Templeton Global Bond Fund Euro Hedged Acc Eur Obbligazionario Diversificati Globale Stile generico 10 Axa Wf Euro 3-5 Eur Acc Eur Obbligazionario Governativo Europa Short term euro 8 Etf I-Share E Government Bond 1-3 Eur Obbligazionario Governativo Europa Short term euro 8 World Express European Short-Term Bonds Eur Eur Obbligazionario Governativo Europa Short term euro 7 Mc Fdf Global Bond Eur Obbligazionario Governativo Globale Stile generico 10 Parvest Global Inflation-Linked Bond Eur Eur Obbligazionario Inflation linked Area generica Stile generico 12 La visione prudente Obbligazionario in sofferenza Come suddividere i pesi Parvest Global Inflation-linked Bond Eur Eur Mc Fdf Global Bond Eur World Express European Short-term Bonds Eur Eur Etf I-share E Government Bond 1-3 Eur 7% 10% 8% Axa Wf Euro 3-5 Eur Acc Eur 8% 12% 10% 10% 5% Il portafoglio si rivolge a un investitore dal profilo di rischio mediobasso: l obiettivo è la crescita del capitale in un orizzonte temporale almeno superiore all anno e l esposizione è pari al 71% sul comparto obbligazionario, al 5% sul monetario e per il rimanente 25% sul comparto azionario. Il mercato obbligazionario area euro ha sofferto particolarmente nell ultimo mese: il rally dell azionario, le possibili spinte inflazionistiche, l aumento del premio a rischio e la speranza che la crisi sia stata messa alle spalle sono fattori che hanno impattato in maniera negativa sul comparto, specialmente per i titoli sulle scadenze più lunghe. Lo spread Btp-Bund, indicatore dell avversione al rischio presente sul mercato, continua la fase di restringimento, dopo avere raggiunto i massimi all apice della crisi del novembre scorso, e non è da escludere che questa tendenza possa continuare ancora. In questa fase, le obbligazioni italiane Franklin Us Equity Fund A Euro Hedged Acc Eur 5% 15% 10% Lemanik Sicav Mc World Equities Cap Retail Eur Acc Eur Mc Fdf Flex Medium Volatility Eur Parvest Short Term (Euro) Eur Eur Schroder Euro Corporate Bond Eur C Acc. Eur vengono percepite dal mercato come rischiose e il ritorno di appetito degli investitori verso il rischio le favorisce. Le curve dei bond governativi, sia area euro sia americana, si sono gradualmente irripidite nelle ultime settimane ed è la parte a lungo termine a crescere in entrambi i casi. Il mercato sembra cominciare a scontare che l ingente massa monetaria creata dalle banche centrali, attraverso la riduzione dei tassi e le manovre non convenzionali, possa presto trasformarsi in inflazione, mettendo pressione proprio sui tassi a lunga scadenza. Da sottolineare nel mese trascorso la buona performance dei titoli legati all inflazione e delle asset class più rischiose correlate con il mercato azionario. High yield, corporate investment grade e debito emergente infatti stanno regolarmente sovraperformando il mercato obbligazionario area euro. La strategia nell investimento rimane pertanto per un sottopeso di duration sulla parte area euro con investimenti residuali su corporate a elevata garanzia, high yield ed emissioni inflation linked a livello globale. Templeton Global Bond Fund Euro Hedged Acc Eur 10 FONDI&SICAV/Giugno 2009

11

12 NOTIZIE IN BREVE A DESTRA: UN IMMAGINE DI RIGA, CAPITALE DELLA LETTONIA I numeri di maggio Lettonia La peggiore nella Ue Si fa difficile la situazione della Lettonia. Il travagliato paese baltico, infatti, oltre ad avere registrato un calo annuale del Pil di oltre il 18%, il peggiore valore di tutta l Ue a 27, sta affrontando notevoli difficoltà finanziarie. Da una parte un asta per 20 milioni di lati (la valuta locale) di titoli di stato è andata deserta, dall altra parte la Banca centrale è impegnata in una strenua difesa della moneta nazionale e sta comprando centinaia di milioni di euro ogni settimana per sostenere la valuta locale, il cui valore è legato all euro con una banda di oscillazione dell 1%. Inoltre la nazione baltica rischia di vedere abbassato il proprio rating da Raccolta fondi Finalmente in positivo! Dopo mesi di sofferenza del mercato, tornano finalmente in nero i flussi della raccolta dei fondi comuni in Italia, che a maggio hanno fatto registrare milioni di euro. Il patrimonio è riuscito a superare la soglia RACCOLTA NETTA mag-09 apr-09 da inizio anno mln. euro mln. euro mln. euro AZIONARI BILANCIATI OBBLIGAZIONARI FONDI DI LIQUIDITÀ FLESSIBILI FONDI HEDGE FONDI APERTI FONDI RISERVATI FONDI HEDGE FONDI DI DIRITTO ITALIANO Gruppi italiani Gruppi esteri FONDI DI DIRITTO ESTERO Gruppi italiani Gruppi esteri GRUPPI ITALIANI GRUPPI ESTERI TOTALE Fonte: Assogestioni parte dell agenzia Fitch, se non riuscirà a ottenere la seconda tranche del prestito promesso dal Fondo monetario internazionale. Il governo del premier Valdis Dombrovskis sta tentando di negoziare con il Fondo la possibilità di gestire un deficit statale maggiore, come condizione per avere il prestito, allo scopo di alleviare un poco le ristrettezze economiche in cui versa la popolazione. I credit default swap sul debito lettone sono schizzati ai massimi degli ultimi mesi, anche se le autorità hanno finora ribadito la propria ferma intenzione di mantenere il tasso di cambio ancorato all euro. Gran parte delle attività di prestito nel paese baltico sono in valuta straniera e un eventuale svalutazione avrebbe conseguenze difficili da quantificare sul sistema bancario locale e su quello svedese, che nell area ha investito pesantemente. di 401 miliardi di euro. Il ritorno in territorio positivo ha riguardato, nello specifico, quattro delle sei categorie censite: i prodotti flessibili, gli azionari, gli obbligazionari e i fondi di liquidità. Ancora con segno meno il rendiconto per i prodotti bilanciati e gli hedge. La raccolta più consistente è stata messa a segno dai prodotti flessibili, che erano già stati in positivo ad aprile: la categoria ha chiuso a maggio con +818 milioni di euro e un patrimonio, in crescita, che sfiora 52,7 miliardi di euro (13,1% degli asset complessivi). Per gli azionari, il bilancio tra sottoscrizioni e riscatti è stato pari a 587 milioni di euro, con un consuntivo che da inizio anno è positivo per 273 milioni. Nel periodo in esame il patrimonio investito è cresciuto di quasi 4 miliardi di euro e oggi vale 75,3 miliardi, il 18,8% degli asset investiti in fondi aperti. Dopo la netta frenata dei deflussi registrata ad aprile, i fondi obbligazionari hanno chiuso in positivo con sottoscrizioni per 257 milioni di euro, così come buoni sono stati i flussi per i fondi di liquidità che hanno registrato sottoscrizioni per 66 milioni di euro. Ancora negativa, ma in netta ripresa, anche la raccolta dei fondi hedge che hanno registrato riscatti per 131 milioni di euro. La categoria detiene asset, in crescita, pari a 16,7 miliardi di euro, equivalenti al 4,2% delle masse complessive. 12 FONDI&SICAV/Giugno 2009

13

14 NOTIZIE IN BREVE A DESTRA: IL PALAZZO DEL QUIRINALE A ROMA. SOTTO: IEAN CLAUDE TRICHET, PRESIDENTE DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA Mercato del lavoro L Italia migliora Il mercato del lavoro per colletti bianchi in Italia, pur non essendo per nulla entusiasmante, sta mostrando qualche segno di miglioramento. Questo è quanto rilevato da una ricerca condotta a livello mondiale su aziende in 30 paesi da parte di Antal international Terzo global snapshot sul mercato del lavoro. In Italia circa il 40% delle società ha affermato di essere alla ricerca di personale impiegatizio e dirigenziale e circa il 37% ha dichiarato la volontà di assumere nei prossimi tre mesi. Si tratta di un valore simile alla percentuale di imprese che invece hanno sostenuto di volere operare dei tagli nel prossimo trimestre (38%). La situazione è tutt altro che rosea, ma appare comunque non in pesante deterioramento rispetto a poco Bce «Non abbassiamo più» Iean Claude Trichet, presidente della Banca centrale europea, ha indicato che l attuale livello dei tassi di interesse è appropriato alle condizioni dell economia. Con questa dichiarazione, sono state chiuse le discussioni su un nuovo ipotetico taglio del costo del denaro a luglio. Trichet ha anche spiegato che l acquisto di bond da parte della Bce avrà luogo sia nel mercato primario sia in quello secondario. Inoltre la Banca centrale europea ha rivisto al ribasso le sue previsioni sull andamento dell inflazione dell Eurozona nei prossimi mesi. Per il 2009 è previsto un lieve rialzo tra lo 0,1% e lo 0,5% (in calo rispetto al range 0,1/0,7% fissato in occasione dell ultima riunione). Trichet ha sottolineato che nei prossimi mesi potrebbero verificarsi variazioni negative dell indicatore dei prezzi al consumo, che lascerebbero poi il passo a successivi, graduali, recuperi verso la fine del tempo fa. Infatti nel precedente rapporto semestrale la quantità di aziende che volevano assumere era del 51%, mentre quelle che programmavano di farlo nei seguenti tre mesi era pari al 40%. L Italia non sembra messa peggio di altre realtà europee: ad esempio in Svizzera solo il 20% delle imprese ha dichiarato di volere assumere nei prossimi tre mesi, anche se la media mondiale risulta un po migliore. Infatti a livello planetario attualmente il 47% delle aziende appare intenzionato ad assumere, mentre il 44% ha dichiarato di volerlo fare nei prossimi tre mesi. Si tratta in quest ultimo caso di un valore in miglioramento rispetto a sei mesi fa, quando a volere assumere nel successivo trimestre era il 43% delle aziende intervistate in giro per il mondo. Un altro dei temi chiave riguarda l acquisto, annunciato lo scorso 7 maggio, di titoli obbligazionari garantiti per un ammontare vicino a 60 miliardi di euro. Trichet ha confermato che gli acquisti saranno effettuati tanto nel mercato primario (cioè nuove emissioni) che in quello secondario, includendo così vecchie e nuove emissioni. Le operazioni si estenderanno a tutta l Eurozona e avranno inizio a luglio (la conclusione della manovra è fissata per la metà del 2010). La decisione è stata presa all unanimità e si concentrerà sui prestiti con scadenze comprese tra tre e 10 anni. Trichet ha precisato che questi bond dovranno essere utilizzati come garanzia (l ammontare per singola emissione deve essere come minimo di 500 milioni di euro e il livello di affidabilità creditizia almeno AA). I bond saranno assicurati da crediti ipotecari e da prestiti concessi dal settore pubblico. Pertanto, questi titoli sono, in teoria, molto sicuri. In tutti i casi, l obiettivo di questa misura è offrire sostegno a un segmento del mercato dei corporate bond che è stato fortemente penalizzato dalla crisi, ma che ha svolto un ruolo primario tra le fonti di finanziamento delle banche commerciali. 14 FONDI&SICAV/Giugno 2009

15

16 NOTIZIE IN BREVE SOPRA: NICOLAS SARKOZY, PRESIDENTE DELLA REPUBBLICA FRANCESE. SOTTO: LA SEDE DEL FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE Francia Quasi quasi se la cava L a Francia, grazie a una serie di ammortizzatori sociali e alle sue peculiarità storiche, si posiziona nel gruppo di paesi meno martoriati dalla recessione. Un recente report curato dall Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico, ha confermato la buona tenuta francese. Nel primo trimestre del 2009, l economia transalpina ha ceduto l 1,2% e, secondo Bruxelles, potrebbe arretrare del 3% quest anno. Meno della Germania (-5,4%) e quasi alla pari con la Spagna (-3,2%). La fase peggiore dovrebbe essere quella attuale, con il fondo della crisi fissato a -3,3% e una probabile lenta ripresa a partire dal Africa Un grande avvenire Nonostante ciò, il report denuncia la presenza di un tasso di disoccupazione allarmante (ancora lontano dai record negativi di Irlanda, Spagna e paesi baltici) che, nel corso del 2009, raggiungerà i 3 milioni di disoccupati, il 9,6% della popolazione attiva. Ma quali sono i fattori che stanno consentendo alla Francia di scansare una parte rilevante degli effetti della crisi internazionale? In primis, un sistema di protezione sociale che funziona e svolge un ruolo di cuscinetto per le classi più colpite dal rallentamento. In secondo luogo, un sistema bancario sano che ha saputo trarre grandi benefici dall adozione di un approccio prudente alla concessione di crediti: i mutui, per esempio, venivano concessi per un importo massimo pari a un terzo del reddito del richiedente. Il terzo fattore chiave è stato la buona tenuta del mercato immobiliare. Secondo un report di Equilibri, società di studi geopolitici con sede a Milano, il continente africano, malgrado la sua modesta integrazione con l economia mondiale, si sta rivelando l area più colpita dagli effetti indiretti della crisi finanziaria in rapporto alle sue capacità di ripresa. L insufficienza della risposta dei governi africani unitamente al reflusso della domanda globale si ripercuotono sulla crescita aggregata dell Africa. Ma le prospettive di lungo termine del continente, come generazione futura dei mercati emergenti, sono ancora promettenti. Infatti, l Fmi prevede che la crescita africana continuerà a sovraperformare la crescita mondiale, se l economia mondiale inizierà a risollevarsi nel E se gran parte di questa crescita può essere attribuita al significativo progresso di molte economie africane negli ultimi anni, una buona parte del potenziale si deve anche alla grandissima ricchezza di materie prime. Solo in termini di riserve petrolifere e di gas del continente, l Africa è la terza macroarea più ricca al mondo di idrocarburi, dietro solo a Medio oriente e Russia/Paesi Csi. Ma al di là degli idrocarburi, la ricchezza di materie prime dell Africa si estende anche a vastissimi giacimenti di metalli preziosi e industriali. Inoltre, dato che l esplorazione in Africa è stata limitata negli ultimi tempi, il consensus dell industria indica che ci possono essere grandi quantità di minerali che non sono stati neppure ancora scoperti. «Dato che l Africa è una delle zone più ricche al mondo di risorse naturali», spiega un report di Crédit suisse, «prevediamo che gli investitori esteri si accorgeranno sempre più della vasta ricchezza di minerali del continente negli anni a venire. Ma gli investitori non dovrebbero ignorare i rischi politici, legali e operativi inerenti alle attività economiche in Africa. Considerando questi rischi, notiamo comunque che molti paesi che in passato erano considerati altrettanto incerti, esotici e rischiosi (le aree che vanno dall India alla Cina) negli ultimi anni hanno generato buoni rendimenti per gli investitori. Forse nel ventunesimo secolo sarà il turno dell Africa». 16 FONDI&SICAV/Giugno 2009

17

18 HEDGE FUND LA DISAFFEZIONE DEI RISPARMIATORI Un anno difficile Il 2008 è stato un anno difficile per l industria degli hedge fund. L affermazione sembrerà banale, visto che quello appena passato è stato uno degli anni più duri nella storia dei mercati finanziari, ma proprio l industria dei fondi detti impropriamente speculativi si è vista al centro di una tempesta perfetta, con problemi che hanno travalicato le semplici perdite subite in portafoglio. Mirabile al proposito la sintesi data da Bertrand Demole, responsabile hedge fund investimenti alternativi di Pictet & Cie: «Per il settore degli hedge fund nel suo insieme, l anno 2008 resterà sicuramente sedi Boris Secciani Nonostante risultati di gestione nel complesso discreti, la maggior parte dei prodotti speculativi è stata colpita da una serie di smobilizzi. In Italia i privati hanno lasciato in molti casi il settore e la raccolta negativa di questa categoria è stata spesso superiore a quella dei fondi azionari. Le cause di queste difficoltà sono diverse: «I gestori hanno operato in un nuovo mondo di finanziamenti scarsi e instabili, bassa liquidità del mercato, scomparsa o fallimento di prime broker, disinvestimenti forzati a livello generalizzato e valutazioni estreme e irrazionali praticamente in tutte le asset class dove gli hedge investono» 18 FONDI&SICAV/Giugno 2009

19 INVESTIRE IN CINA gnato nella memoria come uno dei peggiori per le performance di gestione, a causa dell andamento particolarmente sfavorevole dei rischi economici e finanziari, ma anche per la virulenza senza precedenti dei rischi sistemici, regolamentari (ad esempio la proibizione delle vendite allo scoperto) od operativi. Anche i gestori di hedge fund hanno dovuto fare i conti con i rischi di controparte, limitare il rischio di finanziamento o di richiamo di margini (margin call), prevedere i rischi di rimborso, o ancora quelli di liquidità. Come corollario, il gestore tipo si è visto spesso costretto a dedicare più tempo all amministrazione del suo fondo, alla negoziazione delle sue relazioni bancarie o all analisi dei flussi operativi che non alla gestione del patrimonio». SPIRALE DI FATTORI ECCEZIONALI Un opinione simile arriva anche da Stefano Gaspari, amministratore delegato di MondoHedge, che spiega come la paralisi delle infrastrutture finanziarie dell ultimo trimestre 2008 sia all origine delle deludenti performance degli hedge fund nello scorso anno: «Se il 2008 si è chiuso per i fondi hedge come il peggiore della loro storia, sia a livello internazionale sia italiano, le motivazioni vanno ricercate in una spirale di fattori eccezionali, imprevedibili e senza precedenti, esterni a questa industria, che hanno sconvolto l intero sistema delle controparti di mercato più importanti per questi gestori (fonti di finanziamento e servizi di custodia, amministrazione, ecc.). I gestori hedge si sono quindi trovati improvvisamente a operare in un nuovo mondo di finanziamenti scarsi e instabili, bassa liquidità del mercato, scomparsa o fallimento di prime broker, disinvestimenti forzati a livello generalizzato e valutazioni estreme e irrazionali praticamente in tutte le asset class dove gli hedge investono». L analisi di Gaspari spiega poi come questa situazione abbia pesato in particolare su alcune strategie hedge «Le limitazioni del divieto di parte delle attività di short selling, che è stato introdotto senza preavviso e che si è aggiunto a quanto menzionato, hanno colpito in primo luogo i fondi con posizioni corte sul settore finanziario, realizzate in ottica di medio/lungo termine e non puramente di trading speculativo, ma anche e soprattutto i gestori Convertible arbitrage che si sono trovati nell impossibilità di coprire il proprio portafoglio lungo sulle convertibili. Le limitazioni hanno inoltre annullato i potenziali benefici che molti gestori stavano prendendo dalle loro posizioni corte sul settore». Come risultato gli hedge fund hanno visto diminuire il proprio grado di decorrelazione con i mercati finanziari e i gestori hedge non hanno potuto fare molto di più che dimezzare le perdite per i loro investitori, rispetto a quelle riportate dai mercati azionari». Il risultato è stato dunque che gli hedge, oltre a essere andati male, hanno visto diminuire, proprio nel momento in cui gli in- Indice Tremont e Msci world a tre anni apr 06 giu 06 ago 06 ott 06 dic 06 feb 07 CS/Tremont Hedge Fund Index Msci World apr 07 giu 07 ago 07 ott 07 dic 07 feb 08 Indice Tremont e Msci world a 10 anni CS/Tremont Hedge Fund Index Msci World apr 08 giu 08 ott 08 dic 08 feb 09 apr 99 ott 99 apr 00 ott 00 apr 01 ott 01 apr 02 ott 02 apr 03 ott 03 apr 04 ott 04 apr 05 ott 05 apr 06 ott 06 apr 07 ott 07 apr 08 ott 08 ago FONDI&SICAV/Giugno

20 HEDGE FUND LA DISAFFEZIONE DEI RISPARMIATORI Indice Tremont e Msci world a cinque anni CS/Tremont Hedge Fund Index Msci World apr 04 lug 04 ott 04 gen 05 apr 05 lug 05 ott 05 gen 06 apr 06 lug 06 ott 06 gen 07 apr 07 lug 07 ott 07 gen 08 apr 08 lug 08 ott 08 gen vestitori ne avevano più bisogno, il proprio grado di decorrelazione con i mercati finanziari. INVESTITORI NON CONTENTI Se da un lato la condizione dei mercati era orrenda, dall altro l industria si è trovata ad affrontare per la prima volta in un decennio investitori tutt altro che contenti dell andamento, oltre che accuse di scarsa trasparenza e di essere fra i principali responsabili dei disa- ge fund è oggi ancora abusato da diversi protagonisti che non neutralizzano alcun rischio di mercato e, per di più, ricorrono talvolta a leve molto elevate per amplificarlo; senza contare gli impostori, i truffatori o i veri e propri ladri. Alcuni fondi vengono pertanto contrabbandati come hedge fund anche se di fatto non sono che fondi tradizionali (long only), come diversi sedicenti hedge fund concentrati su un settore economico o su un paese. Altri falsi hedge fund si avvicinano più alle attività bancarie o assicurative, essendo orientati, ad esempio, verso i prestistri sui mercati. Indubbiamente lo scoppio di numerosi scandali non ha aiutato questi prodotti a ottenere buona stampa. Sotto questo aspetto, interessante appare il commento di Marco Accorroni, ceo di Arkos capital, che prevede comunque un cambiamento da parte del settore nella maniera di rapportarsi ai propri investitori: «Alcune vicende del 2008 legate alle difficoltà di taluni hedge fund, che hanno portato a cattive performance e a bloccare i riscatti dei fondi, unite alla vicenda Maddof, hanno sicuramente reso gli investitori in questi prodotti più cauti. Dopo una prima fase di quasi rifiuto per tutto ciò che era legato al mondo hedge, ora gli investitori sono più aperti e attenti nelle loro scelte e pretendono giustamente da questi prodotti maggiore trasparenza e migliori termini di liquidità». A non aiutare particolarmente la situazione vi è anche il fatto che spesso, senza arrivare al caso estremo delle truffe, nella categoria hedge finisce un po di tutto, anche prodotti che non avrebbero le caratteristiche per essere definiti tali. Per Demole di Pictet, infatti, «sfortunatamente il termine hed- Rendimenti degli hedge nel primo trimestre 2009 Rendimenti cumulati Deviazione standard mensile Massimo drawdown Percentuale di fondi in profitto Fondo migliore Fondo peggiore Indice complessivo 0,90% 1,00% -0,90% 52% 38% -100% Convertible arbitrage 7,70% 2,80% 0,00% 82% 30% -7% Dedicated short 1,20% 5,20% -5,50% 56% 10% -2% Emerging market -0,10% 2,20% -2,20% 53% 17% -17% Equity market neutral -3,50% 3,90% -5,60% 45% 9% -80% Event driven -0,20% 1,00% -1,10% 63% 11% -34% Fixed income arbitrage 3,30% 0,60% 0,00% 62% 38% -10% Global macro 2,60% 1,30% 0,00% 54% 19% -100% Equity long short 0,30% 1,60% -1,50% 47% 28% -19% Managed futures -2,90% 1,10% -2,90% 9% 8% -13% Mutli strategy 3,60% 1,90% -0,10% 63% 14% -14% Fonte: Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index 20 FONDI&SICAV/Giugno 2009

Gli investimenti alternativi: situazioni e prospettive

Gli investimenti alternativi: situazioni e prospettive S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La congiuntura economica Gli investimenti alternativi: situazioni e prospettive Stefano Bestetti, director Hedge Invest Sgr 26 settembre 2013, Milano Investimenti

Dettagli

Schroder ISF EURO Short Term Bond

Schroder ISF EURO Short Term Bond Pagina 1 Indice Review su mercato e fondo pag. 2 Il mercato Il fondo Cosa ci aspettiamo dal mercato e dal fondo pag. 3 Uno sguardo al mercato Le scelte strategiche I risultati di pag. 4 Descrizione del

Dettagli

Stefano Gaspari Direttore Generale Mondo Hedge Hedge funds, private equity e fondi immobiliari: strategie vincenti per portafogli decorrelati

Stefano Gaspari Direttore Generale Mondo Hedge Hedge funds, private equity e fondi immobiliari: strategie vincenti per portafogli decorrelati Stefano Gaspari Direttore Generale Mondo Hedge Hedge funds, private equity e fondi immobiliari: strategie vincenti per portafogli decorrelati Milano, 12 aprile 2008 1 Uno sguardo sul mondo 2 L evoluzione

Dettagli

Hedge Invest SGR: 15 anni alternativi, dalla bolla internet alla crisi dell euro

Hedge Invest SGR: 15 anni alternativi, dalla bolla internet alla crisi dell euro Comunicato Stampa Hedge Invest SGR: 15 anni alternativi, dalla bolla internet alla crisi dell euro Milano, 23 novembre 2015 I ripetuti shock che hanno segnato l andamento dei mercati finanziari dalla fine

Dettagli

Hedge e Ucits alternativi: trend, opportunità e rischi Alessandra Manuli, Amministratore Delegato Hedge Invest SGR

Hedge e Ucits alternativi: trend, opportunità e rischi Alessandra Manuli, Amministratore Delegato Hedge Invest SGR Hedge e Ucits alternativi: trend, opportunità e rischi Alessandra Manuli, Amministratore Delegato Hedge Invest SGR Milano, 8 aprile 2014 1 Hedge e Ucits alternativi: trend 2 Hedge e Ucits alternativi:

Dettagli

Perché investire oggi in fondi hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr

Perché investire oggi in fondi hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr Perché investire oggi in fondi hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr Milano, 28 settembre 2011 Da dove arriviamo e dove siamo La BCE l 11/4/2011 e l 11/7/2011 aumentava i

Dettagli

Fondo AcomeA ETF attivo

Fondo AcomeA ETF attivo Articolo pubblicato su Borsa Italiana il 28 giugno 2012 http://www.borsaitaliana.it/speciali/trading/inside-markets/23/etf-fondoacomeaetfattivo.htm Fondo AcomeA ETF attivo Il fondo AcomeA ETF Attivo è

Dettagli

Tre motivi per investire in fondi alternativi nel contesto attuale

Tre motivi per investire in fondi alternativi nel contesto attuale Tre motivi per investire in fondi alternativi nel contesto attuale No. 4 - Giugno 2013 Tre motivi per investire in fondi alternativi nel contesto attuale Nelle ultime settimane si sono verificati importanti

Dettagli

HI Sibilla Macro Fund HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS PLC

HI Sibilla Macro Fund HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS PLC HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS PLC Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax. +39 02 6674450 www.hedgeinvest.it POLITICA DI INVESTIMENTO Fondo ucits single manager specializzato

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

Asset allocation: settembre 2015. www.adviseonly.com www.adviseonly.com/blog

Asset allocation: settembre 2015. www.adviseonly.com www.adviseonly.com/blog Asset allocation: settembre 2015 /blog Come sono andati i mercati? Il rallentamento della Cina, la crisi in Grecia, il crollo delle materie prime e la moderata crescita dell economia americana hanno sollevato

Dettagli

OBBLIGAZIONARIA SOFIA EXPERT INSIEME PER RAGGIUNGERE LE VETTE PIÙ ALTE LE GESTIONI PATRIMONIALI SOFIA EXPERT

OBBLIGAZIONARIA SOFIA EXPERT INSIEME PER RAGGIUNGERE LE VETTE PIÙ ALTE LE GESTIONI PATRIMONIALI SOFIA EXPERT SOFIA EXPERT2014 OBBLIGAZIONARIA 31 OTTOBRE advisor SCF LE GESTIONI PATRIMONIALI SOFIA EXPERT INSIEME PER RAGGIUNGERE LE VETTE PIÙ ALTE SOFIA EXPERT OBBLIGAZIONARIA Un onda perfetta, scavata nella roccia,

Dettagli

Il futuro ha bisogno di più Anima.

Il futuro ha bisogno di più Anima. Il futuro ha bisogno di una nuova visione. Più attenta all essenza. Più responsabile e rigorosa. Più aperta e positiva. Per questo i migliori consulenti, le migliori banche e reti di promotori finanziari

Dettagli

S.A.P. ANALISI DI PORTAFOGLIO

S.A.P. ANALISI DI PORTAFOGLIO S.A.P. ANALISI DI PORTAFOGLIO Milano, 03/11/2015 INDICE 1. PORTAFOGLIO ATTUALE 2. ANALISI DEL PORTAFOGLIO Per macro asset class Per micro asset class Per tipologia di prodotto Per valuta 3. ANALISI DEI

Dettagli

Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato

Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato No. 10 giugno 2015 N. 10 giugno 2015 2 Le principali Banche Centrali hanno aumentato complessivamente di oltre 6.000 miliardi

Dettagli

Investment Insight. Il segmento High Yield in Europa nel 2016. Dal team European High Yield di AXA IM Dicembre 2015

Investment Insight. Il segmento High Yield in Europa nel 2016. Dal team European High Yield di AXA IM Dicembre 2015 Investment Insight Dal team European High Yield di AXA IM Dicembre 2015 Il segmento High Yield in Europa nel 2016 I mercati continuano ad essere nervosi a fine 2015, a causa di una serie di eventi risk-off.

Dettagli

Fonditalia Core MERCATO CARATTERISTICHE. Azionario. Obbligazionario. Valute. Strategia del prodotto

Fonditalia Core MERCATO CARATTERISTICHE. Azionario. Obbligazionario. Valute. Strategia del prodotto 29 Settembre 2015 Fonditalia Core MERCATO Azionario Da metà aprile gli indici azionari hanno corretto al ribasso dopo il rialzo di inizio anno (prima a causa dell acuirsi della crisi greca, poi per via

Dettagli

Gardoni Finanza Consulenza finanziaria indipendente

Gardoni Finanza Consulenza finanziaria indipendente Cosa ci dobbiamo aspettare dai mercati obbligazionari nel 2015? Intervista a Paul Read (Co-Head di Invesco Fixed Interest Henley Gestore di Invesco Euro Corporate Bond, Invesco Pan European High Income

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

Il risparmio durante la crisi: Diversificazione o concentrazione del rischio?

Il risparmio durante la crisi: Diversificazione o concentrazione del rischio? Il risparmio durante la crisi: Diversificazione o concentrazione del rischio? Fabio Innocenzi CEO UBS Italia S.p.A. 8 Giugno 2012 QFinPanel, Politecnico di Milano Gli effetti della crisi economica sul

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 2 febbraio 2013 A cura dell Ufficio Ricerca e

Dettagli

L investimento azionario nei portafogli istituzionali: le opportunità offerte da strategie alternative

L investimento azionario nei portafogli istituzionali: le opportunità offerte da strategie alternative L investimento azionario nei portafogli istituzionali: le opportunità offerte da strategie alternative Marzio Zocca Responsabile Clienti Istituzionali Azimut Consulenza Sim Santander 2008 100.0% 100.0%

Dettagli

Random Note 1/2015. Qui di seguito le nostre principali assunzioni relativamente agli scenari macroeconomici:

Random Note 1/2015. Qui di seguito le nostre principali assunzioni relativamente agli scenari macroeconomici: Random Note 1/2015 OUTLOOK 2015 : VERSO LA NORMALIZZAZIONE? La domanda a cui, con la nostra analisi di inizio anno, cerchiamo di dare una risposta è se nel 2015 assisteremo ad un ritorno alla normalizzazione

Dettagli

Regolamento dei fondi interni Data ultimo aggiornamento 06/11/2014

Regolamento dei fondi interni Data ultimo aggiornamento 06/11/2014 Data ultimo aggiornamento 06/11/2014 REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI 1 - Istituzione e denominazione del fondo La Società ha istituito e gestisce, secondo le modalità previste dal presente Regolamento, i

Dettagli

Strategia d investimento obbligazionaria

Strategia d investimento obbligazionaria Strategia d investimento obbligazionaria Valutazione del mercato Analisi delle variabili del reddito fisso Strategia d investimento per gli asset obbligazionari Bollettino mensile no. 8 agosto A cura dell

Dettagli

FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE

FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE ZENIT MC BREVE TERMINE ZENIT MC OBBLIGAZIONARIO ZENIT MC PIANETA ITALIA ZENIT MC EVOLUZIONE ZENIT MC PARSEC ZENIT MC MEGATREND RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2014

Dettagli

UBS Dynamic. Portfolio Solution

UBS Dynamic. Portfolio Solution Dynamic 30 giugno 2013 UBS Dynamic Linee di Gestione di UBS (Italia) S.p.A. Linea Global Credit Linea Income Linea Yield Linea Balanced Linea Equity Linea Global Credit Linea Income Linea Yield Linea Balanced

Dettagli

Tassi a zero e Azioni: le risposte per il Cliente

Tassi a zero e Azioni: le risposte per il Cliente Tassi a zero e Azioni: le risposte per il Cliente 2 Eurizon Capital: un grande patrimonio di competenza e fiducia 193 miliardi Patrimonio gestito 1,4 milioni di clienti retail (fondi italiani e GP) 15%

Dettagli

AGORA VALORE PROTETTO

AGORA VALORE PROTETTO Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Largo della Fontanella di Borghese, 19-00186 Roma Iscritta al n. 99 dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia AGORA VALORE PROTETTO FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO

Dettagli

Fondo pensione aperto ZURICH CONTRIBUTION

Fondo pensione aperto ZURICH CONTRIBUTION Zurich Investments Life S.p.A. Fondo pensione aperto ZURICH CONTRIBUTION INFORMAZIONI SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE (Dati aggiornati al 31.12.2009) Alla gestione delle risorse provvede la Zurich Investments

Dettagli

Pictet - MAGO Multi Asset Global Opportunities

Pictet - MAGO Multi Asset Global Opportunities Pictet - MAGO Multi Asset Global Opportunities Marco Piersimoni Roma 30 Settembre 2014 Indice 1. Problema di investimento del risparmiatore italiano 2. Una possibile soluzione: Pictet Multi Asset Global

Dettagli

EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER PLUS (Tariffa 60047)

EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER PLUS (Tariffa 60047) EUROMOBILIARE LIFE MULTIMANAGER PLUS (Tariffa 60047) Reggio Emilia, 25 febbraio 2013 Oggetto: aggiornamento delle informazioni sugli OICR esterni riportate nel Documento Informativo Gentile Cliente, nel

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 3 marzo 15 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

Fondi & Gestioni Gennaio 2014. Rispondiamo in tempo reale alle domande sui fondi e le gestioni di AcomeA SGR su Twitter. Utilizza l hashtag #aad

Fondi & Gestioni Gennaio 2014. Rispondiamo in tempo reale alle domande sui fondi e le gestioni di AcomeA SGR su Twitter. Utilizza l hashtag #aad Fondi & Gestioni Gennaio 2014 Rispondiamo in tempo reale alle domande sui fondi e le gestioni di AcomeA SGR su Twitter. Utilizza l hashtag #aad Indice Classifiche: rassegna stampa fondi...3 AcomeA Classifiche

Dettagli

I vantaggi delle strategie hedge nei portafogli istituzionali

I vantaggi delle strategie hedge nei portafogli istituzionali I vantaggi delle strategie hedge nei portafogli istituzionali Itinerari Previdenziali Michele Pacciana Documento riservato agli investitori istituzionali partecipanti al convegno Itinerari Previdenziali

Dettagli

PROTEGGERE IL PATRIMONIO DELL ENTE, OTTENERE STABILITÀ DI RITORNI SUL MEDIO- LUNGO PERIODO, POTER CONTARE SU PARTNER FINANZIARI ESPERTI E AFFIDABILI

PROTEGGERE IL PATRIMONIO DELL ENTE, OTTENERE STABILITÀ DI RITORNI SUL MEDIO- LUNGO PERIODO, POTER CONTARE SU PARTNER FINANZIARI ESPERTI E AFFIDABILI PROTEGGERE IL PATRIMONIO DELL ENTE, OTTENERE STABILITÀ DI RITORNI SUL MEDIO- LUNGO PERIODO, POTER CONTARE SU PARTNER FINANZIARI ESPERTI E AFFIDABILI SONO LE ESIGENZE CENTRALI DI UN ATTIVITÀ DI INSTITUTIONAL

Dettagli

L Asset Allocation Strategica di Inarcassa 2011-2015

L Asset Allocation Strategica di Inarcassa 2011-2015 Presentazione ai nuovi consiglieri 2011-2015 Comitato Nazionale dei Delegati Roma, 14-15 ottobre 2010 Protocollo: DFI/10/267 Indice Asset Allocation Strategica 2010: le deliberazioni del CND del 12-13

Dettagli

info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 A chi si rivolge Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento del

Dettagli

I temi caldi di inizio 2014: la parola ai gestori alternativi

I temi caldi di inizio 2014: la parola ai gestori alternativi I temi caldi di inizio 2014: la parola ai gestori alternativi No. No. 6 7 - - Dicembre Febbraio 2013 2014 No. 7 - Febbraio 2014 N. 67 Dicembre Febbraio 2014 2013 2 Il presente documento sintetizza la visione

Dettagli

HI Numen Credit Fund HEDGE INVEST INTERNATIONAL SICAV. Report Dicembre 2012

HI Numen Credit Fund HEDGE INVEST INTERNATIONAL SICAV. Report Dicembre 2012 HEDGE INVEST INTERNATIONAL SICAV Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax. +39 02 6674450 www.hedgeinvest.it POLITICA DI INVESTIMENTO L'obiettivo di HI Numen Credit Fund è generare

Dettagli

KAIROS PARTNERS SGR S.p.A.

KAIROS PARTNERS SGR S.p.A. KAIROS PARTNERS SGR S.p.A. Relazione Semestrale al 30.06.2015 FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO Kairos Income Kairos Partners SGR S.p.A. Sede Legale: Via San Prospero 2, 20121 Milano Tel 02.777181

Dettagli

Investire in bond: quando il gioco si fa duro

Investire in bond: quando il gioco si fa duro Investire in bond: quando il gioco si fa duro No. 3 - Maggio 2013 Investire in bond: quando il gioco si fa duro Dopo la corsa agli elevati rendimenti generalizzati degli ultimi anni, il mercato obbligazionario

Dettagli

VIEW SUI MERCATI (16/04/2015)

VIEW SUI MERCATI (16/04/2015) VIEW SUI MERCATI (16/04/2015) STOXX600 Europe Lo STOXX600 ha superato l importante resistenza toccata nel 2007 a quota 400, confermando le nostre previsioni di un mese fa. Il trend di medio-lungo periodo

Dettagli

La ricchezza Private in Italia

La ricchezza Private in Italia La ricchezza Private in Italia Il contesto attuale, lo scenario futuro, le prossime sfide: una leva per la sostenibilità del sistema e la solidità del paese 14 giugno 2011 Indice 1. La ricchezza Private

Dettagli

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 A chi si rivolge Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento del

Dettagli

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: FLESSIBILE

FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: FLESSIBILE Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Largo della Fontanella di Borghese, 19-00186 Roma Iscritta al n. 99 dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia AGORA SELECTION FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO

Dettagli

Global Asset Allocation

Global Asset Allocation Global Asset Allocation L impatto dell incremento dei rendimenti obbligazionari sul ciclo economico e sulla nostra view Aprile 0 Punti chiave PROSPETTIVE Giordano Lombardo Group CIO, Pioneer Investments

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 8 agosto 15 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

FONDI FLESSIBILI Vegagest Obb. Flessibile Vegagest Rendimento Vegagest Flessibile

FONDI FLESSIBILI Vegagest Obb. Flessibile Vegagest Rendimento Vegagest Flessibile FONDI ARMONIZZATI FONDI LIQUIDITÀ Vegagest Monetario FONDI OBBLIGAZIONARI Vegagest Obb. Euro Breve Termine Vegagest Obb. Euro Vegagest Obb. Euro Lungo Termine Vegagest Obb. Internazionale Vegagest Obb.

Dettagli

SOLUZIONE MOLTO PRUDENTE p. 2. SOLUZIONE PRUDENTE p. 3. SOLUZIONE MODERATA p. 4. SOLUZIONE AGGRESSIVA p. 5. SOLUZIONE MOLTO AGGRESSIVA p.

SOLUZIONE MOLTO PRUDENTE p. 2. SOLUZIONE PRUDENTE p. 3. SOLUZIONE MODERATA p. 4. SOLUZIONE AGGRESSIVA p. 5. SOLUZIONE MOLTO AGGRESSIVA p. AL 12/11/04 FONDI INTERNI SOLUZIONE AL 12/11/04 REPORTING SETTIMANALE - FONDI INTERNI SOLUZIONE: SOMMARIO : SOLUZIONE MOLTO PRUDENTE p. 2 SOLUZIONE PRUDENTE p. 3 SOLUZIONE MODERATA p. 4 SOLUZIONE AGGRESSIVA

Dettagli

ZED OMNIFUND fondo pensione aperto

ZED OMNIFUND fondo pensione aperto Zurich Investments Life S.p.A. ZED OMNIFUND fondo pensione aperto INFORMAZIONI SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE (Dati aggiornati al 31.12.2014) Alla gestione delle risorse provvede la Zurich Investments Life

Dettagli

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 A chi si rivolge Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento

Dettagli

Alternative Spot. HEDGE INVEST (SUISSE) SA Via Balestra 27, 6900 Lugano (Svizzera) T +41 91 912 57 10

Alternative Spot. HEDGE INVEST (SUISSE) SA Via Balestra 27, 6900 Lugano (Svizzera) T +41 91 912 57 10 Alternative Spot Dic 2013 L outlook di Hedge Invest per il 2014 Scenario macroeconomico: la visione per il 2014 EUROZONA Prevediamo ancora pressioni al ribasso sulla crescita a breve termine, a causa di

Dettagli

Ucits III alternativi: la nuova via d'accesso alle strategie hedge. Stefano Gaspari, Amministratore Delegato, MondoHedge. Rimini, 19 maggio 2011

Ucits III alternativi: la nuova via d'accesso alle strategie hedge. Stefano Gaspari, Amministratore Delegato, MondoHedge. Rimini, 19 maggio 2011 Ucits III alternativi: la nuova via d'accesso alle strategie hedge Stefano Gaspari, Amministratore Delegato, MondoHedge Rimini, 19 maggio 2011 Ucits Hedge Fund (o Ucits III alternativi): una nuova via

Dettagli

Strategia d investimento obbligazionaria

Strategia d investimento obbligazionaria Strategia d investimento obbligazionaria Valutazione del mercato Analisi delle variabili del reddito fisso Strategia d investimento per gli asset obbligazionari Bollettino mensile no. 7 luglio A cura dell

Dettagli

AZIMUT SGR SpA PARTE I DEL PROSPETTO INFORMATIVO CARATTERISTICHE DEI FONDI E MODALITÀ DI PARTECIPAZIONE

AZIMUT SGR SpA PARTE I DEL PROSPETTO INFORMATIVO CARATTERISTICHE DEI FONDI E MODALITÀ DI PARTECIPAZIONE AZIMUT SGR SpA AZIMUT GARANZIA AZIMUT REDDITO EURO AZIMUT REDDITO USA AZIMUT TREND TASSI AZIMUT SOLIDITY AZIMUT SCUDO AZIMUT BILANCIATO AZIMUT STRATEGIC TREND AZIMUT TREND AMERICA AZIMUT TREND EUROPA AZIMUT

Dettagli

L anno appena trascorso è stato caratterizzato da alcuni eventi rilevanti:

L anno appena trascorso è stato caratterizzato da alcuni eventi rilevanti: MARKET OUTLOOK 2016 Cosa ci lascia in eredità il 2015 L anno appena trascorso è stato caratterizzato da alcuni eventi rilevanti: - La fine della politica dei tassi zero in USA - L avvio del QE in Europa

Dettagli

Pioneer Fondi Italia, UniCredit Soluzione Fondi e Pioneer Liquidità Euro

Pioneer Fondi Italia, UniCredit Soluzione Fondi e Pioneer Liquidità Euro Pioneer Fondi Italia, UniCredit Soluzione Fondi e Pioneer Liquidità Aggiornamento dei dati periodici al 28/12/2012 II Indice Guida alla lettura.................................... 2 Pioneer Fondi Italia

Dettagli

Offerta al pubblico di UNIVALORE STARS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL13US) Regolamento dei Fondi interni

Offerta al pubblico di UNIVALORE STARS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL13US) Regolamento dei Fondi interni Offerta al pubblico di UNIVALORE STARS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL13US) Regolamento dei Fondi interni REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO CREDITRAS F INFLAZIONE

Dettagli

AZIONARIA FLESSIBILE

AZIONARIA FLESSIBILE SOFIA EXPERT2014 AZIONARIA FLESSIBILE 31 OTTOBRE advisor SCF LE GESTIONI PATRIMONIALI SOFIA EXPERT INSIEME PER RAGGIUNGERE LE VETTE PIÙ ALTE SOFIA EXPERT Un onda perfetta, scavata nella roccia, che solo

Dettagli

Portafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico"

Portafoglio Invesco a cedola Profilo dinamico Portafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico" Questo documento è riservato per i Clienti Professionali/Investitori Qualificati e/o Soggetti Collocatori in Italia e non per i clienti finali. È vietata

Dettagli

Linea Azionaria. Avvertenza

Linea Azionaria. Avvertenza Avvertenza Si allegano le schede relative alle analoghe LInee di Gestioni di CFO SIM, come elemento di continuità gestoria alle nuove Linee di Gestione Elite di CFO GESTIONI FIDUCIARIE Capitale Sociale

Dettagli

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori di questo Comparto. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni contenute

Dettagli

TROVA I RENDIMENTI OVUNQUE

TROVA I RENDIMENTI OVUNQUE DOCUMENTO PUBBLICITARIO TROVA I RENDIMENTI OVUNQUE CON BGF FIXED INCOME GLOBAL OPPORTUNITIES FUND (FIGO) È un nuovo mondo per i mercati obbligazionari. È quindi giunto il momento di considerare un approccio

Dettagli

Schroder International Selection Fund SICAV. Contatti: www.schroders.it per investitori privati www.schrodersportal.it per consulenti finanziari

Schroder International Selection Fund SICAV. Contatti: www.schroders.it per investitori privati www.schrodersportal.it per consulenti finanziari Maggio 2015 Materiale di Marketing Schroder International Selection Fund SICAV Mappa dei comparti 100% ASSET MANAGER T R U S T E D H E R I T A G E A D V A N C E D T H I N K I N G Il Gruppo Schroders Fondato

Dettagli

Anima PRIMA Funds Plc

Anima PRIMA Funds Plc Anima PRIMA Funds Plc Il presente Prospetto Semplificato contiene alcune informazioni specifiche che riguardano taluni Comparti della Sicav. È predisposto un Prospetto Semplificato separato in relazione

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 3 Marzo 2014 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

Regolamento Unico di Gestione dei Fondi Comuni di Investimento Mobiliare Aperti appartenenti al Sistema Strategie di Investimento :

Regolamento Unico di Gestione dei Fondi Comuni di Investimento Mobiliare Aperti appartenenti al Sistema Strategie di Investimento : Regolamento Unico di Gestione dei Fondi Comuni di Investimento Mobiliare Aperti appartenenti al Sistema Strategie di Investimento : LINEA RENDIMENTO ASSOLUTO Eurizon Rendimento Assoluto 2 anni Eurizon

Dettagli

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BERGAMO. Corso di Risk Management

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BERGAMO. Corso di Risk Management UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BERGAMO Corso di Prof. Filippo Stefanini A.A. Corso 60012 Corso di Laurea Specialistica in Ingegneria Edile Equazione di Fisher Siano r il tasso reale, n il tasso nominale ed

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

Credit Suisse Bond Fund (Lux) Inflation Linked

Credit Suisse Bond Fund (Lux) Inflation Linked Credit Suisse Bond Fund (Lux) Inflation Linked Giugno 2009 Alexandre Bouchardy, senior portfolio manager del Credit Suisse, ci offre una carrellata sul mercato delle obbligazioni inflation-linked e sull

Dettagli

La gestione di successo di una strategia hedge fund market-neutral

La gestione di successo di una strategia hedge fund market-neutral Strategia 24 Update II/2014 La gestione di successo di una strategia hedge fund market-neutral Il settore internazionale degli hedge fund dal 2007 si trova in una situzione non felice. Il nuovo millennio

Dettagli

Le linee di gestione. Aprile 2014

Le linee di gestione. Aprile 2014 Le linee di gestione Aprile 2014 Obiettivi OBIETTIVO CONSERVAZIONE RENDIMENTO A SCADENZA CORRELAZIONE Protezione del capitale Smoothing downside risk Low volatility Coupon cash flow generation Correlation

Dettagli

I punti di forza del mercato azionario europeo rispetto al resto del mondo

I punti di forza del mercato azionario europeo rispetto al resto del mondo I punti di forza del mercato azionario europeo rispetto al resto del mondo No. 5 - Settembre 2013 2 I punti di forza del mercato azionario europeo rispetto al resto del mondo Con il mercato obbligazionario

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 3 marzo 2012 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

Generare valore oggi con gli investimenti obbligazionari

Generare valore oggi con gli investimenti obbligazionari Generare valore oggi con gli investimenti obbligazionari Alessandro Pozzi Responsabile Distribuzione Retail & Wholesale Eurizon Capital Scenario di riferimento Crescita Moderata Politiche monetarie Tassi

Dettagli

Il mercato assicurativo internazionale nel 2012. (quote % del mercato mondiale) Altro 36,0% Premi totali 4.612 mld Usd. Italia 3,1% Germania

Il mercato assicurativo internazionale nel 2012. (quote % del mercato mondiale) Altro 36,0% Premi totali 4.612 mld Usd. Italia 3,1% Germania Banca Nazionale del Lavoro Gruppo BNP Paribas Via Vittorio Veneto 119 00187 Roma Autorizzazione del Tribunale di Roma n. 159/2002 del 9/4/2002 Le opinioni espresse non impegnano la responsabilità della

Dettagli

LE MOSSE GIUSTE PER UNA STRATEGIA VINCENTE

LE MOSSE GIUSTE PER UNA STRATEGIA VINCENTE LE MOSSE GIUSTE PER UNA STRATEGIA VINCENTE Sulla SCACCHIERA DEGLI INVESTIMENTI, i titoli obbligazionari e quelli azionari sono il re e la regina; sono le Asset Class nobili, gli investimenti per eccellenza

Dettagli

Offerta al pubblico di LIFE BONUS STARS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL15RV) Regolamento dei Fondi interni

Offerta al pubblico di LIFE BONUS STARS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL15RV) Regolamento dei Fondi interni Offerta al pubblico di LIFE BONUS STARS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL15RV) Regolamento dei Fondi interni REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO CREDITRAS F OBBLIGAZIONARIO

Dettagli

CHALLENGE FUNDS Prospetto Semplificato

CHALLENGE FUNDS Prospetto Semplificato CHALLENGE FUNDS Prospetto Semplificato Pubblicato mediante deposito presso l Archivio Prospetti della CONSOB in data 31 gennaio 2012 Società di gestione Collocatore Unico 2/44 Il presente Prospetto Semplificato

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

L OPINIONE DEI COMPETITOR

L OPINIONE DEI COMPETITOR L OPINIONE DEI COMPETITOR 11 A cura della Direzione Studi. L Opinione dei Competitor Sintesi e Indicazioni Tattiche SINTESI MACRO E ASSET ALLOCATION Pictet - AGGIORNATO A SETTEMBRE QUADRO MACRO: Timori

Dettagli

Report semestrale sulla Gestione Finanziaria al 30 Giugno 2012

Report semestrale sulla Gestione Finanziaria al 30 Giugno 2012 CASSA DI PREVIDENZA - FONDO PENSIONE PER I DIPENDENTI DELLA RAI E DELLE ALTRE SOCIETÀ DEL GRUPPO RAI - CRAIPI Report semestrale sulla Gestione Finanziaria al 30 Giugno 2012 SETTEMBRE 2012 Studio Olivieri

Dettagli

Regolamento dei Fondi Interni

Regolamento dei Fondi Interni Regolamento dei Fondi Interni Art.1 Istituzione dei Fondi Interni Intesa Sanpaolo Vita S.p.A., di seguito denominata Compagnia, ha istituito e gestisce, al fine di adempiere agli obblighi assunti nei confronti

Dettagli

CARATTERISTICHE DELLA GESTIONE

CARATTERISTICHE DELLA GESTIONE CARATTERISTICHE DELLA GESTIONE ALLEGATO B CODICE CONTO NUMERO MANDATO Le caratteristiche della gestione vengono definite, secondo quanto previsto dell art. 38 del Regolamento Consob 16190/07, in funzione

Dettagli

ASSET ALLOCATION TATTICA. Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati

ASSET ALLOCATION TATTICA. Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati ASSET ALLOCATION TATTICA Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati Settembre 2015 Caratteristiche e Obiettivi Una strategia d investimento dinamica e flessibile che si adegua costantemente alle condizioni

Dettagli

Aggiornamento sui mercati obbligazionari

Aggiornamento sui mercati obbligazionari Aggiornamento sui mercati obbligazionari A cura di: Pietro Calati 20 Marzo 2015 Il quadro d insieme rimane ancora costruttivo Nello scorso aggiornamento di metà novembre dell anno passato i segnali per

Dettagli

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori di questo Comparto. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni contenute

Dettagli

Nuovi trend per gli investimenti istituzionali: strategie attive-sistematiche e a bassa volatilità

Nuovi trend per gli investimenti istituzionali: strategie attive-sistematiche e a bassa volatilità Nuovi trend per gli investimenti istituzionali: strategie attive-sistematiche e a bassa volatilità Oliver Buquicchio Responsabile Investitori Istituzionali BNP Paribas Equities and Derivatives THEAM all

Dettagli

PRESENTAZIONE DEI FONDI DI FONDI HEDGE A BASSA VOLATILITÀ. Lodi, Agosto 2007

PRESENTAZIONE DEI FONDI DI FONDI HEDGE A BASSA VOLATILITÀ. Lodi, Agosto 2007 PRESENTAZIONE DEI FONDI DI FONDI HEDGE A BASSA VOLATILITÀ Lodi, Agosto 2007 1 Numero di hedge funds nel mondo (dati dal 1990 al 2006) Circa 8.000 diversi hedge funds operativi a livello mondiale 10.000

Dettagli

DANTON INVESTMENT SA. Equilibrium. Il futuro non si prevede SI COSTRUISCE

DANTON INVESTMENT SA. Equilibrium. Il futuro non si prevede SI COSTRUISCE Equilibrium Il futuro non si prevede SI COSTRUISCE 2 Gestioni Patrimoniali Computerizzate Grazie ai notevoli investimenti realizzati negli anni, la DANTON INVESTMENT SA può oggi vantare di possedere uno

Dettagli

Analisi Macroeconomica e Strategia di Investimento Aggiornamento Mensile -Gennaio/Febbraio 2014-

Analisi Macroeconomica e Strategia di Investimento Aggiornamento Mensile -Gennaio/Febbraio 2014- Analisi Macroeconomica e Strategia di Investimento Aggiornamento Mensile -Gennaio/Febbraio 2014- Le Georges V 14, Avenue de Grande Bretagne MC 98000 Monaco Tél : +377 97 98 29 80 Fax : +377 97 98 29 88

Dettagli

View. Fideuram Investimenti. 12 ottobre 2015

View. Fideuram Investimenti. 12 ottobre 2015 12 ottobre 2015 View Fideuram Investimenti Indice Sintesi scenario 1 Macroeconomia 2 Mercati Azionari 3 Mercati Obbligazionari 5 Scenario macroeconomico Confermiamo di non aver apportato revisioni significative

Dettagli

Portafogli Modello Giugno 2014

Portafogli Modello Giugno 2014 Portafogli Modello Giugno 2014 Investment Advisory 10 Giugno 2014 Milano Indice Commento Generale (p. 3) Portafoglio Obbligazionario (p. 4) Portafoglio Bilanciato (p. 6) Portafoglio Azionario (p. 8) Ranking

Dettagli

Trascrizione Videochat ANIMA del 24 settembre 2015

Trascrizione Videochat ANIMA del 24 settembre 2015 Trascrizione Videochat ANIMA del 24 settembre 2015 Lo strumento che ANIMA utilizza per comunicare con la massima chiarezza e trasparenza ai propri clienti e partner commerciali Partecipano: Luca Felli

Dettagli

Con la giusta strategia ogni mese può essere un mese speciale.

Con la giusta strategia ogni mese può essere un mese speciale. riconoscimento e di distribuzione delle cedole, fai leggere ai tuoi Clienti il Prospetto dei Fondi, Challenge Funds di Mediolanum International Funds e del Sistema Mediolanum Fondi Italia di Mediolanum

Dettagli

Relazione Semestrale al 25 giugno 2013

Relazione Semestrale al 25 giugno 2013 Relazione Semestrale al 25 giugno 2013 Fondo comune di investimento mobiliare aperto di diritto italiano armonizzato alla Direttiva 2009/65/CE INDICE Considerazioni Generali - Commento Macroeconomico...

Dettagli

Allianz Flexible Bond Strategy

Allianz Flexible Bond Strategy Allianz Flexible Bond Strategy In un mondo che cambia rapidamente è importante essere flessibili Ottobre 2012 Documento con finalità promozionali destinato al cliente al dettaglio e al potenziale cliente

Dettagli