DOUBLE-UP E DISCOUNT CERTIFICATES

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1 DOUBLE-UP E DISCOUNT CERTIFICATES

2 3 Gli strumenti yield enhancement 4 Double-Up Certificates 7 Come funziona un Double-Up 8 L esercizio a scadenza e la tassazione dei Double-Up 8 Esempio 9 I vantaggi dei Double-Up 10 I rischi dell investimento 11 Discount Certificates 13 Come funziona un Discount 14 L esercizio a scadenza e la tassazione dei Discount 15 Esempio 16 I vantaggi dei Discount 17 I rischi dell investimento 18 Informazioni operative 19 Glossario 20 Catalogo emissioni 22

3 4 GLI STRUMENTI YIELD ENHANCEMENT Nell attuale fase di mercato, si avverte l esigenza di fornire agli investitori strumenti finanziari in grado di favorire almeno un parziale recupero del valore dei portafogli azionari, fortemente penalizzati dai ribassi borsistici degli ultimi anni. In un orizzonte di breve-medio termine, gli strumenti di tipo yield enhancement permettono di ottenere un rendimento alla scadenza superiore alla media del mercato, con associato un rischio di tipo azionario (senza la garanzia della restituzione del capitale investito). Inoltre, la presenza di un limite al profitto massimo che è possibile ottenere, rende la strategia di yield enhancement particolarmente efficiente in condizioni di mercato stabili o moderatamente positive. ABN AMRO offre la possibilità di trarre vantaggio da queste condizioni ottimizzando il rendimento potenziale attraverso l utilizzo dei Double-Up e Discount Certificates. La strategia alla base di entrambi i prodotti è quella di utilizzarli in alternativa al titolo sottostante per trarre vantaggio da variazioni anche modeste di quest ultimo, al fine di ottenere un rendimento superiore senza l assunzione di un più elevato livello di rischio.

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6 7 I Double-Up Certificates sono strumenti finanziari che permettono all investitore di avvantaggiarsi del rialzo del sottostante, indici o azioni, e massimizzare il profitto potenziale senza l assunzione di un rischio addizionale. A scadenza i Double-Up Certificates consentono infatti, all interno di un intervallo prestabilito del sottostante, di raddoppiarne il rendimento. A fronte dell outperformance rispetto al valore del sottostante, il massimo profitto potenziale è limitato in misura predefinita al momento dell emissione. Pertanto, i Double-Up Certificates rappresentano una efficace alternativa all investimento diretto nel titolo sottostante nel caso di aspettative di mercato moderatamente rialziste.

7 8 Come funziona un Double-Up Acquistare un Double-Up Certificate equivale ad acquistare il sottostante e una opzione call con strike pari al Double-Up Start (che coinciderà con il valore del titolo sottostante al momento dell emissione), nonché vendere contestualmente due opzioni call con strike pari al Double-Up Stop (che sarà superiore al valore del titolo sottostante al momento dell emissione). Il prezzo da corrispondere per l acquisto di un Double-Up Certificate è un valore pari alla risultante della combinazione delle suddette operazioni. L esercizio a scadenza e la tassazione dei Double-Up Alla scadenza, in seguito all esercizio (automatico), i Double-Up Certificates prevedono il pagamento di un importo che dipende dalla performance del sottostante. A seconda del caso, si avranno i seguenti importi di liquidazione (moltiplicati per la parità ed eventualmente convertiti in Euro al tasso di cambio): > Nel caso in cui il prezzo finale del sottostante sia inferiore al Double-Up Start, un importo pari al prezzo finale del sottostante; > Nel caso in cui il prezzo finale del sottostante sia compreso tra il Double-Up Start e il Double-Up Stop, un importo pari al prezzo finale del sottostante maggiorato della differenza tra quest ultimo e il Double-Up Start; > Nel caso in cui il prezzo finale del sottostante sia uguale o maggiore del Double-Up Stop, un importo pari al Double-Up Stop maggiorato della differenza tra il Double-Up Stop e il Double-Up Start; Nel caso in cui il sottostante registri una perdita, anche i Double-Up Certificates registreranno una perdita di uguale entità. I Double-Up permettono invece di ottenere il massimo guadagno nel caso in cui il sottostante raggiunga il livello Double-Up Stop. Infine, il punto di Outperformance rappresenta il livello del sottostante fino al quale l investimento in Double- Up risulta più conveniente rispetto a quello nel sottostante, così come descritto nella figura A.

8 9 Figura A Profitto Azione Punto di Massimo Rendimento Double-Up Start Zona di Double-Up Double-Up Certificate -2 Double-Up Stop Punto di outperformance -4 Azione e Double-Up Certificate Azione Double-Up Certificate Perdita I proventi e le plusvalenze derivanti dall esercizio o dalla cessione dei Double-Up Certificates sono soggetti ad imposta sostitutiva del 12.50%. Gli oneri e le minusvalenze originate dall esercizio o dalla cessione sono deducibili secondo le modalità previste dalla legge. Il trattamento fiscale è quindi analogo a quello di un titolo azionario. Esempio Si prenda ad esempio un Double-Up Certificate sull azione Eni, con Start pari a 13 Euro, Stop pari a 17 Euro e un valore dell azione pari a 13 Euro. Alla scadenza, il valore di rimborso dipenderà dal prezzo del sottostante, così come indicato nella tabella 1. Tabella 1 Valore del sottostante (azione ENI) Valore di rimborso Profitto/Perdita Double-Up Profitto/Perdita Sottostante % 46.0% 61.5% 61.5% -7.7% 23.0% 53.8% 84.6%

9 10 I vantaggi dei Double-Up Opportunità di ottenere un rendimento superiore, fino al doppio, rispetto all investimento diretto nel sottostante, nel caso in cui il prezzo di quest ultimo rimanga compreso tra il Double-Up Start e il livello di Outperformance, e senza un incremento del rischio di mercato; Liquidità: quotazione in Borsa Italiana. ABN AMRO si impegna a fornire in maniera continuativa un mercato secondario con adeguate quantità sia in acquisto che in vendita e spreads denaro-lettera contenuti. Orari di negoziazione italiani per tutti i Certificates, anche su sottostanti internazionali; Investimento efficiente (ridotti costi di transazione) e assenza di commissioni di rimborso e gestione. Sugli acquisti e sulle vendite dei Certificates si applicano le commissioni di intermediazione per il mercato azionario italiano (al massimo il 7 del valore dell investimento). E possibile l applicazione di una commissione di sottoscrizione; Investimento iniziale ridotto e elevata flessibilità.

10 11 I rischi dell investimento Il profitto massimo dei Double-Up Certificates è conosciuto fin dall inizio e limitato al punto di Outperformance. Pertanto, l investitore potrebbe essere penalizzato rispetto ad un investimento diretto nel sottostante nel caso in cui questo registri un forte rialzo. Essendo la performance dei Double-Up Certificates dipendente dal sottostante, è possibile ottenere un risultato negativo nel caso di un suo ribasso. Il capitale ricevuto a scadenza potrebbe quindi risultare inferiore a quello investito inizialmente. Durante la sua vita, oltre che dal valore del sottostante, il prezzo dei Double-Up Certificates dipende, sebbene in maniera limitata, dall andamento di altre variabili, quali la vita residua del Certificate, la volatilità, i dividendi attesi del sottostante e i tassi di interesse. Essendo il prezzo dei Double-Up Certificates la risultante di una combinazione di opzioni, è complesso isolare con certezza il singolo effetto di ciascuna variabile. In generale, più si è vicini alla scadenza, più i Double- Up registrano variazioni elevate in relazione al sottostante. Quando il sottostante si trova nell intervallo compreso tra il Double-Up Start e il Double-Up Stop, il Certificate tende a registrare una variazione meno che doppia rispetto a quella del sottostante. I Double-Up non riconoscono il pagamento di un dividendo all investitore ma, il dividendo atteso del sottostante è incorporato nel pricing del Certificate. Nel caso di sottostanti denominati in una valuta diversa dall Euro occorre considerare, oltre al rischio di mercato, anche il relativo rischio valutario. ABN AMRO offre un ampia gamma di Double-Up Certificates con diversi profili di rischio-rendimento per rispondere alle differenti esigenze degli investitori. Nel selezionare i Double-Up Certificates occorre considerare i propri investimenti finanziari, le aspettative di mercato ed il profilo di rischio. È comunque opportuno essere consigliati dal proprio consulente finanziario sulla scelta del prodotto più appropriato.

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12 13 I Discount Certificates sono strumenti finanziari che permettono all investitore di avvantaggiarsi dei rialzi del sottostante, indici o azioni, beneficiando allo stesso tempo di una protezione nel caso di ribasso del medesimo. Data la presenza di un Cap che limita il massimo profitto potenziale in misura predefinita al momento dell emissione, tale strumento rappresenta una strategia di investimento ideale nel caso di aspettative di mercato stabili o moderatamente rialziste. In tali circostanze, i Discount Certificates rappresentano un efficace alternativa all investimento diretto nel titolo sottostante.

13 14 Come funziona un Discount Acquistare un Discount Certificate equivale a acquistare il sottostante, indici o azioni, e vendere una opzione call con strike uguale al Cap (che sarà superiore al valore del titolo al momento dell emissione). Il prezzo da corrispondere per l acquisto di un Discount Certificate è pari al valore corrente del sottostante meno il premio per la suddetta opzione call. A fronte dello sconto rispetto al valore del sottostante, il profitto potenziale è limitato al livello del Cap. Quanto più basso è il Cap, tanto minore è il profitto potenziale e dunque maggiore lo sconto.

14 15 L esercizio a scadenza e la tassazione dei Discount Alla scadenza, in seguito all esercizio (automatico), i Discount Certificates prevedono il pagamento di un importo che dipende esclusivamente dalla performance del sottostante. A seconda del caso, alla scadenza si avranno i seguenti importi di liquidazione (moltiplicati per la parità ed eventualmente convertiti in Euro al tasso di cambio): > Nel caso in cui il prezzo finale del sottostante sia inferiore al Cap, un importo pari al prezzo finale del sottostante; In caso di rialzo del sottostante, l investitore beneficierà dell incremento di valore del sottostante rispetto al relativo prezzo di acquisto rinunciando tuttavia a un eventuale crescita superiore al livello del Cap, così come descritto nella figura B. > Nel caso in cui il prezzo finale del sottostante sia uguale o maggiore al Cap, un importo corrispondente al Cap. Nel caso in cui vi sia un ribasso del sottostante, l investitore conseguirà il valore raggiunto da quest ultimo e otterrà comunque un guadagno qualora il ribasso del sottostante sia inferiore allo sconto ricevuto in sede di acquisto.

15 16 Figura B Profitto / Perdita a scadenza Alla data di scadenza, se il prezzo del sottostante è superiore al Cap, l investitore riceverà un importo monetario pari al Cap. Cap Alla data di scadenza, se il prezzo del sottostante è inferiore al Cap, l investitore riceverà un importo monetario pari al sottostante Prezzo del sottostante Iproventi e le plusvalenze derivanti dall esercizio o dalla cessione dei Discount Certificates sono soggetti ad imposta sostitutiva del 12.50%. Gli oneri e le minusvalenze originate dall esercizio o dalla cessione sono deducibili secondo le modalità previste dalla legge. Il trattamento fiscale è quindi analogo a quello di un titolo azionario. Esempio Si prenda ad esempio un Discount Certificate sull azione Eni, con un Cap a e un valore dell azione, al momento dell acquisto, pari a 13 Euro. Il valore del Discount è pari a Euro. Alla scadenza, il valore di rimborso dipenderà dal prezzo del sottostante così come indicato nella tabella 2. Tabella 2 Valore del sottostante (azione ENI) Valore di rimborso Profitto/Perdita Discount Profitto/Perdita Sottostante % 14.7% 27.1% 27.1% -7.7% 7.7% 23.0% 38.5%

16 17 I vantaggi dei Discount Possibilità di investire nell attività sottostante a un prezzo inferiore rispetto a quello di mercato. Lo sconto diminuisce inoltre le potenziali perdite nel caso di discesa del sottostante, comportando dunque un inferiore rischio di mercato. In caso di moderato rialzo o ribasso del sottostante, l investimento in Discount Certificates risulta quindi più conveniente; Liquidità: quotazione in Borsa Italiana. ABN AMRO si impegna a fornire in maniera continuativa un mercato secondario con adeguate quantità sia in acquisto che in vendita e spreads denaro-lettera contenuti. Orari di negoziazione italiani per tutti i Certificates, anche su sottostanti internazionali; Investimento efficiente (ridotti costi di transazione) e assenza di commissioni di rimborso e gestione. Sugli acquisti e sulle vendite dei Certificates si applicano le commissioni di intermediazione per il mercato azionario italiano (al massimo il 7 del valore dell investimento). E possibile l applicazione di una commissione di sottoscrizione; Investimento iniziale ridotto e elevata flessibilità.

17 18 I rischi dell investimento Il profitto massimo del Discount Certificate è conosciuto fin dall inizio e limitato al livello del Cap. Pertanto, l investitore potrebbe essere penalizzato rispetto all investimento nel sottostante nel caso in cui questo registri un forte rialzo. Essendo la performance dei Discount Certificates dipendente dal sottostante, è possibile ottenere un risultato negativo nel caso di un suo ribasso. Il capitale ricevuto a scadenza potrebbe quindi risultare inferiore a quello investito inizialmente. Durante la sua vita, oltre che dal valore del sottostante, il prezzo dei Discount Certificates dipende, sebbene in maniera limitata, dall andamento di altre variabili. I Discount non riconoscono il pagamento di un dividendo all investitore ma il dividendo atteso del sottostante è incorporato nel pricing del Certificate. La tabella 3 mostra l effetto di un incremento dei parametri sul prezzo del Discount. Il contrario si verifica in caso di discesa. Tabella 3 PARAMETRI Prezzo del Sottostante Volatilità Vita residua Tassi di interesse Dividendi EFFETTO SUL PREZZO DEL DISCOUNT > > > > > Nel caso di sottostanti denominati in una valuta diversa dall Euro occorre considerare, oltre al rischio di mercato, anche il relativo rischio valutario. ABN AMRO offre un ampia gamma di Discount Certificates con diversi profili di rischio-rendimento per rispondere alle differenti esigenze degli investitori. Nel selezionare i Discount Certificates occorre considerare i propri investimenti finanziari, le aspettative di mercato ed il profilo di rischio. E comunque opportuno essere consigliati dal proprio consulente finanziario sulla scelta del prodotto più appropriato.

18 19 Informazioni operative > > > Fissare sempre i propri livelli di stop-loss e take profit al cui raggiungimento, sia in guadagno che in perdita, occorre smobilizzare l investimento. È opportuno trasmettere in Borsa sempre ordini con un limite di prezzo: mai inserire ordini "al meglio". Controllare frequentemente il prezzo di mercato del sottostante e dei Double- Up e Discount Certificates su Internet ( telefonando al numero verde ( ), consultando la pagina 343 di Televideo RAI, inviando un fax al numero verde ( ) oppure scrivendo un messaggio (info@certificates.it).

19 20 Glossario Call: diritto di compera. Conferisce il diritto, ma non l obbligo, per l acquirente di acquistare, alla o entro la data di scadenza, una determinata attività finanziaria o reale a un prezzo stabilito. Cap: in un Discount, il livello del sottostante in corrispondenza del quale si ottiene il massimo profitto dall investimento nel Certificate. L investitore non beneficia dei rialzi del sottostante oltre tale livello. CED: codice di Borsa Italiana assegnato a ciascun titolo quotato. di conseguire significativi guadagni ma, allo stesso tempo, espongono a un rischio elevato. Double-Up Start: corrisponde al valore del sottostante al momento dell emissione; è il punto oltre il quale la strategia risulta profittevole. Double-Up Stop: corrisponde al livello del sottostante in cui si ottiene il massimo profitto; l investitore non beneficia dei rialzi del sottostante oltre tale livello. ISIN: codice di riferimento assegnato a ciascuna emissione di valori mobiliari. Denaro: è il prezzo al quale il mercato è disposto ad acquistare un attività finanziaria. Lettera: è il prezzo al quale il mercato è disposto a vendere un attività finanziaria. Derivati: sono contratti o titoli (ad esempio, future, opzioni, warrants e swaps) basati su un sottostante. Consentono di esercitare diritti o obbligano ad assolvere doveri relativi al sottostante in un determinato momento futuro. Gli strumenti derivati possono essere utilizzati per prevenire e assicurarsi contro le possibili variazioni del valore di un attività. Offrono la possibilità Liquidazione a contanti (cash-settlement): estinzione di un derivato a scadenza con contestuale regolamento monetario dell importo differenziale. Market-maker: un operatore che si impegna ad esporre in modo continuativo prezzi denaro e lettera per determinate quantità in modo da accrescere la liquidità di un attività finanziaria.

20 21 Opzione: conferisce il diritto, ma non l obbligo, per l acquirente di acquistare (call) o vendere (put), alla o entro la data di scadenza, una determinata attività finanziaria o reale a un prezzo stabilito. Outperformance: in un Double-Up, rappresenta il livello del sottostante fino al quale l investimento nel Certificate risulta più conveniente rispetto a quello diretto nel sottostante. Parità: rappresenta la quantità di attività sottostante controllata da un derivato. Put: diritto di vendita. Conferisce il diritto, ma non l obbligo, per l acquirente di vendere, alla o entro la data di scadenza, una determinata attività finanziaria o reale a un prezzo stabilito. Scadenza: in un derivato è la data nella quale occorre assolvere il dovere o esercitare il diritto relativo al sottostante. Sottostante: è l attività finanziaria o reale a cui si riferisce un derivato: azioni, indici, valute, tassi di interesse, materie prime o altro. Spread denaro-lettera: è la differenza tra il prezzo denaro e il prezzo lettera. Rappresenta il compenso del market maker per garantire la liquidità del mercato su una certa attività finanziaria. Strike: è il prezzo al quale il portatore dell opzione può acquistare (call) o vendere (put) l attività sottostante. Volatilità: quella implicita indica le aspettative degli operatori circa la volatilità futura dei prezzi degli strumenti sottostanti; si ottiene attraverso il calcolo della volatilità corrispondente al prezzo attuale dell opzione. La volatilità storica viene invece calcolata sulla base dei ritorni storici dell attività sottostante.

21 22 Catalogo Emissioni ABN AMRO si impegna a mantenere continuamente una vasta gamma di emissioni di Double-Up e Discount Certificates in modo da garantire agli investitori lo strumento più appropriato (sia per strike che per scadenza) per realizzare le proprie strategie di investimento. Nell allegato si trova una recente lista delle emissioni disponibili ma è opportuno aggiornarsi tramite Internet ( o il Televideo Rai (Pagina 343) oppure contattare ABN AMRO tramite il numero verde ( ), il fax ( ) o l (info@certificates.it). DISCLAIMER Questa brochure non può essere distribuita negli U.S.A., a cittadini Statunitensi o a clienti privati nel Regno Unito. Le informazioni contenute in questa brochure sono state redatte da ABN AMRO e nonostante ottenute da fonti ritenute attendibili, ABN AMRO non può essere ritenuta responsabile circa la loro accuratezza e completezza. Le opinioni, i commenti e i giudizi contenuti in questa brochure di ABN AMRO hanno solamente natura informativa. I risultati registrati nel passato non danno alcuna garanzia e non sono indicativi delle performance future. Il valore di ciascun prodotto può crescere come diminuire. Nulla di quanto contenuto in questa brochure deve intendersi come sollecitazione o offerta, consulenza legale, fiscale e di altra natura o raccomandazione di intraprendere qualsiasi transazione. ABN AMRO e le società ad essa collegate potrebbero avere posizioni in conflitto di interessi rispetto alla posizione assunta dall investitore: potrebbero detenere o avere venduto allo scoperto titoli, warrants, certificates, futures, opzioni, derivati, debiti o altri strumenti emessi o riguardanti compagnie qui menzionate o loro associate; potrebbero comprare o vendere, essere market-maker o intraprendere altre transazioni che coinvolgono tali titoli; potrebbero fornire servizi bancari, crediti o servizi di altra natura agli emittenti o alle società qui descritte. L investimento nei prodotti contenuti in questa brochure dovrebbe avvenire solo dopo averne compreso interamente i rischi connessi e dopo avere richiesto una specifica consulenza professionale sull adeguatezza di tali prodotti per i propri obiettivi di investimento. Le chiamate al numero verde possono essere registrate. Prima di effettuare l investimento occorre consultare il Prospetto che descrive caratteristiche e rischi dei Double-Up Certificates. Double-Up Certificates espongono l investitore al rischio di perdere l intero capitale investito.

22 Numeri verdi Tel: (con quotazioni aggiornate) Fax: Internet Televideo RAI Pagina 343 Reuters AAHIT Bloomberg AAIT ABN AMRO Structured Products Casella Postale Milano