Professor Claudio Cacciamani Dottoressa Sonia Peron - Università di Parma -

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1 Il Sentiment del mercato immobiliare e l Indice Fiups II Quadrimestre 2014 Milano, novembre 2014

2 I risultati del questionario per la rilevazione del Sentiment del mercato immobiliare Secondo Quadrimestre 2014 Presentazione Da diversi anni Sorgente Group S.p.A. e il Dipartimento di Economia dell Università degli Studi di Parma collaborano su temi e ricerche di economia e finanza immobiliare. In tale ambito, è nato il primo corso universitario di Economia e Finanza Immobiliare universitario italiano, che vede la partecipazione in qualità di docenti di figure di spicco del mondo immobiliare nazionale e internazionale, a cui è stata affiancata la realizzazione di numerose pubblicazioni e convegni. Fin dall inizio della collaborazione, l attività di ricerca è stata istituzionalizzata in un Laboratorio per le Ricerche sull Economia e la Finanza Immobiliare. All interno di questo, ha preso forma il progetto per la rilevazione del Sentiment Immobiliare, l Analisi della percezione di operatori e investitori sull andamento del mercato immobiliare in Italia. L Osservatorio sul Sentiment Immobiliare Il progetto, realizzato in partnership con Sorgente Group e Federimmobiliare, si propone di osservare e analizzare su base quadrimestrale le aspettative a livello qualitativo delle diverse categorie di operatori dell industria immobiliare e la percezione sull andamento del mercato e degli investimenti nel comparto Real Estate. Un particolare approfondimento è dedicato al Sentiment espresso dagli operatori della finanza immobiliare (SGR, SIIQ, Società quotate). La presente edizione del questionario è stata distribuita nel secondo quadrimestre 2014, con l obiettivo di verificare il Sentiment relativo al mercato nei dodici mesi successivi. All interno del Dipartimento di Economia dell Università degli Studi di Parma, coordinatore scientifico del progetto è il Professor Claudio Cacciamani, affiancato dalla professoressadottoressa Federica Ielasi, mentre attuali coordinatrici operative sono la dottoressa Sonia Peron e la dottoressa Lara Maini. Alla rilevazione hanno risposto circa duecento operatori del mercato immobiliare, appartenenti ai seguenti principali settori: trading, development, property, facility, progettazione, valutazione, consulenza, finanza immobiliare, oltre a numerosi professionisti specializzati nel comparto (ingegneri, architetti, geometri, notai ).

3 L evoluzione dell Indice Fiups da gennaio 2011 a ottobre 2014 Il Fiups è un acronimo di Federimmobiliare, Università degli Studi di Parma e Sorgente Group Spa, ed è la rappresentazione grafica del Sentiment. L indice è realizzato da Sorgente Group. L indice elaborato mette in evidenza un lieve incremento rispetto al quadrimestre precedente e segnala un trend comunque lievemente positivo degli ultimi due anni, seppure in un quadro assolutamente difficile.

4 SETTORE IN CUI OPERA ABITUALMENTE Sono ammesse risposte multiple. Dal grafico allegato emerge come siano rappresentati in modo abbastanza uniforme tutti i comparti professionali e istituzionali nei quali si articola il settore immobiliare.

5 SEZIONE A 1) Ritiene che l economia del Paese negli ultimi 12 mesi sia I QUADRIM. II QUADRIM. III QUADR. Molto migliorata Migliorata 3,10% 5,36% 14,15% Rimasta stabile 19,38% 39,29% 42,45% Peggiorata 64,34% 47,32% 36,79% Molto peggiorata 13,18% 8,04% 6,60% 2014 I QUADRIM. II QUADRIM. Molto migliorata Migliorata 14,71% 18,63% Rimasta stabile 42,16% 31,37% Peggiorata 37,25% 37,25% Molto peggiorata 4,90% 2,94% 2,94% 37,25% 18,63% 31,37% Molto migliorata Migliorata Rimasta stabile Peggiorata Molto peggiorata Le risposte ottenute mettono in evidenza come gli operatori stiano polarizzando le loro percezioni sia positive sia negative rispetto al passato, con un accentuarsi di indicazioni nelle code positive e negative delle rilevazioni. e prevede che nei prossimi 12 mesi

6 I QUADRIM. II QUADRIM. III QUADR. Migliorerà molto 2,33% Migliorerà 28,68% 54,46% 60,58% Rimarrà stabile 51,16% 38,39% 29,81% Peggiorerà 17,05% 7,14% 9,62% Peggiorerà molto 0,78% 2014 I QUADRIM. II QUADRIM Migliorerà molto Migliorerà 57,00% 46,67% Rimarrà stabile 32,00% 42,22% Peggiorerà 11,00% 11,11% Peggiorerà molto Migliorerà molto Peggiorerà 11,11% Peggiorerà molto Rimarrà stabile 42,22% Migliorerà 46,67% A livello previsivo, aumenta la percentuale di operatori che ritiene che lo scenario rimanga stabile o migliorerà.

7 2) Ritiene che l attività complessiva del settore immobiliare negli ultimi 12 mesi sia I QUADRIM. II QUADRIM. III QUADR. Molto migliorata Migliorata 1,57% 1,79% 5,66% Rimasta stabile 14,96% 29,46% 43,40% Peggiorata 55,91% 51,79% 36,79% Molto peggiorata 27,56% 16,96% 14,15% 2014 I QUADRIM. II QUADRIM. Molto migliorata 0,98% Migliorata 12,75% 8,70% Rimasta stabile 34,31% 35,87% Peggiorata 44,12% 47,83% Molto peggiorata 7,84% 7,61% Molto peggiorata 7,61% Migliorata 8,70% Peggiorata 47,83% Rimasta stabile 35,87% Rispetto a quanto evidenziato in precedenza, anche in paragone ai quadrimestri precedenti, non si evidenziano ancora in pieno effetti positivi sulla congiuntura immobiliare. In particolare, comunque, i segnali di stabilità e/o di lieve miglioramento sembrano prevalere.

8 e prevede che nei prossimi 12 mesi I QUADRIM. II QUADRIM. III QUADR. Migliorerà molto 0,78% 8,11% 3,77% Migliorerà 24,81% 38,74% 43,40% Rimarrà stabile 55,04% 38,74% 33,02% Peggiorerà 18,60% 13,51% 19,81% Peggiorerà molto 0,78% 0,90% 2014 I QUADRIM. II QUADRIM. Migliorerà molto 1,98% 3,30% Migliorerà 46,53% 37,36% Rimarrà stabile 36,63% 42,86% Peggiorerà 14,85% 16,48% Peggiorerà molto Peggiorerà molto Peggiorerà 16,48% Migliorerà 37,36% Rimarrà stabile 42,86% Il sentiment sullo scenario macroeconomico, in generale, e immobiliare, in particolare, mostra una prevalenza di stabilità rispetto al passato, quando si iniziavano a sentire alcuni timidi segnali di ripresa.

9 3) L andamento dell attività della Sua azienda (o studio professionale, rispetto a 12 mesi fa), oggi è: I QUADRIM. II QUADRIM. III QUADR. Molto aumentata 1,60% 1,83% Aumentata 18,40% 40,37% 25,74% Rimasta stabile 44,00% 30,28% 52,48% Diminuita 31,20% 25,69% 21,78% Molto diminuita 4,80% 1,83% 2014 I QUADRIM. II QUADRIM. Molto aumentata 1,03% Aumentata 36,08% 36,67% Rimasta stabile 42,27% 4 Diminuita 18,56% 21,11% Molto diminuita 2,06% 2,22% Molto aumentata Molto diminuita 2,22% Diminuita 21,11% Aumentata 36,67% Rimasta stabile 4 Il Sentiment evidenzia segnali di stabilità e di lieve deterioramento sull attività delle aziende del settore. Questo sembra da attribuirsi a un consolidamento a un ulteriore ripensamento del comparto dopo la profonda crisi degli anni precedenti.

10 4) Prevede che l andamento della sua attività (aziendale o professionale) nei prossimi 12 mesi: I QUADRIM. II QUADRIM. III QUADR. Aumenterà molto 0,80% 0,92% Aumenterà 32,80% 40,37% 51,49% Rimarrà stabile 57,60% 46,79% 32,67% Diminuirà 8,80% 11,93% 15,84% Diminuirà molto 2014 I QUADRIM. II QUADRIM. Aumenterà molto 2,06% 1,12% Aumenterà 47,42% 49,44% Rimarrà stabile 40,21% 41,57% Diminuirà 10,31% 7,87% Diminuirà molto Diminuirà molto Aumenterà molto 1,12% Diminuirà 7,87% Rimarrà stabile 41,57% Aumenterà 49,44% Per i prossimi 12 mesi si evidenzia anche in questo caso una percezione di miglioramento, soprattutto in relazione a eventuali nuove iniziative non congiunturali che gli operatori possono ritenere di progettare.

11 5) Nei prossimi 12 mesi prevede di: I QUADRIM. II QUADRIM. III QUADR. Assumere personale in maniera consistente Assumere personale 21,55% 25,25% 23,33% effettuare alcuna assunzione 62,93% 58,59% 74,44% Ridurre il personale 15,52% 16,16% 2,22% Ridurre il personale in maniera consistente 2014 I QUADRIM. II QUADRIM. Assumere personale in maniera consistente 2,25% Assumere personale 28,09% 30,95% effettuare alcuna assunzione 65,17% 63,10% Ridurre il personale 3,37% 4,76% Ridurre il personale in maniera consistente 1,12% 1,19% A livello organizzativo, compare la volontà di assumere personale, da un lato, a cui si contrappone il disegno di ridurre lo stesso. Anche in questo caso si pone in evidenza una polarizzazione delle risposte degli operatori. Ridurre il personale; 4,76% Ridurre il personale in maniera consistente; 1,19% Assumere personale in maniera consistente; Assumere personale; 30,95% effettuare alcuna assunzione; 63,10%

12 6) Nei prossimi 12 mesi prevede di apportare innovazioni nella sua azienda I QUADRIM. II QUADRIM. III QUADR. Si 82,76% 84,85% 75,56% No 17,24% 15,15% 24,44% 2014 I QUADRIM. II QUADRIM. Si 78,26% 81,18% No 21,74% 18,82% Come in passato, prosegue la volontà di innovare in azienda, anche se il trend ormai, dopo le rilevazioni del, sembra, ormai, essersi consolidato. No; 21,74% Si; 78,26%

13 E se sì, di che tipo? (sono possibili più risposte) I QUADRIM. II QUADRIM. III QUADR. Nuovi investimenti 23,71% 32,94% 48,53% Nuovi profili nell organizzazione 51,55% 35,29% 20,59% Nuove linee di business 43,30% 35,29% 27,94% Altro 23,71% 17,65% 2,94% 2014 I QUADRIM. II QUADRIM. Nuovi investimenti 33,33% 31,43% Nuovi profili nell organizzazione 25,00% 27,14% Nuove linee di business 33,33% 48,57% Altro 11,11% 1 Altro Nuove linee di business Nuovi profili nell organizzazione Nuovi investimenti 0% 10% 20% 30% 40% 50% Le innovazioni comportano in senso assoluto nuovi investimenti e nuove linee di business, a cui gli operatori del panel sembrano volere dedicare la loro massima attenzione per il futuro.

14 7) EVOLUZIONE DEI PREZZI IMMOBILIARI (rispetto alla situazione attuale) DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 6,40% 38,40% 44,80% 4,00% 6,40% Uffici 17,60% 30,40% 40,80% 4,80% 6,40% Commerciale 15,20% 28,00% 50,40% 1,60% 4,80% Industriale 24,00% 34,40% 26,40% 4,00% 11,20% Alberghiero 4,80% 4 38,40% 4,00% 12,80% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 2,75% 40,37% 51,38% 3,67% 1,83% Uffici 16,51% 30,28% 46,79% 1,83% 4,59% Commerciale 14,68% 23,85% 54,13% 1,83% 5,50% Industriale 22,02% 41,28% 26,61% 3,67% 6,42% Alberghiero 0,92% 42,20% 44,04% 5,50% 7,34% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 3,85% 24,04% 69,23% 2,88% Uffici 9,62% 29,81% 54,81% 4,81% 0,96% Commerciale 5,77% 27,88% 62,50% 2,88% 0,96% Industriale 15,38% 35,58% 32,69% 6,73% 9,62% Alberghiero 8,65% 23,08% 45,19% 13,46% 9,62% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 6,93% 25,74% 61,39% 4,95% 0,99% Uffici 8,91% 35,64% 51,49% 1,98% 1,98% Commerciale 8,91% 28,71% 55,45% 3,96% 2,97% Industriale 22,77% 25,74% 39,60% 2,97% 8,91% Alberghiero 6,93% 25,74% 44,55% 12,87% 9,90% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 5,43% 22,83% 64,13% 6,52% 1,09% Uffici 6,52% 38,04% 52,17% 1,09% 2,17% Commerciale 6,52% 28,26% 59,78% 2,17% 3,26% Industriale 19,57% 31,52% 36,96% 2,17% 9,78% Alberghiero 5,43% 27,17% 45,65% 10,87% 10,87%

15 Il Sentiment dei prezzi di mercato degli immobili segnala indicazioni positive, con incremento della stabilità dei prezzi nei settori con tendenza alla moderata. In particolare, tuttavia, vanno messe in evidenza le difficoltà che ancora stanno contrassegnando il comparto industriale e quello degli uffici e del terziario in genere Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 2 1 Stabilità 8) EVOLUZIONE DEI TEMPI MEDI DI VENDITA (rispetto alla situazione attuale) DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 14,88% 28,10% 33,88% 15,70% 6,61% 0,83% Uffici 14,88% 29,75% 29,75% 15,70% 5,79% 4,13% Commerciale 19,83% 19,83% 36,36% 13,22% 7,44% 3,31% Industriale 21,49% 17,36% 26,45% 12,40% 14,88% 7,44% Alberghiero 9,09% 19,01% 34,71% 16,53% 9,92% 10,74% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 8,33% 20,37% 55,56% 12,96% 1,85% 0,93% Uffici 12,96% 20,37% 5 11,11% 4,63% 0,93% Commerciale 14,81% 8,33% 59,26% 12,96% 3,70% 0,93% Industriale 20,37% 28,70% 31,48% 5,56% 11,11% 2,78% Alberghiero 4,63% 36,11% 35,19% 12,96% 3,70% 7,41% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità

16 Residenziale 11,54% 15,38% 58,65% 8,65% 3,85% 1,92% Uffici 15,38% 6,73% 58,65% 10,58% 8,65% Commerciale 13,46% 8,65% 54,81% 19,23% 3,85% Industriale 11,54% 23,08% 34,62% 5,77% 15,38% 9,62% Alberghiero 7,69% 15,38% 44,23% 14,42% 8,65% 9,62% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità 6,93% 14,85% 56,44% 13,86% 6,93% 0,99% Uffici 8,91% 8,91% 45,54% 26,73% 5,94% 3,96% Commerciale 7,92% 11,88% 48,51% 21,78% 6,93% 2,97% Industriale 9,90% 16,83% 30,69% 15,84% 17,82% 8,91% Alberghiero 5,94% 11,88% 42,57% 22,77% 5,94% 10,89% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 5,49% 13,19% 56,04% 16,48% 7,69% 1,10% Uffici 7,69% 8,79% 47,25% 25,27% 7,69% 3,30% Commerciale 6,59% 12,09% 48,35% 21,98% 7,69% 3,30% Industriale 9,89% 18,68% 29,67% 16,48% 15,38% 9,89% Alberghiero 6,59% 13,19% 46,15% 16,48% 7,69% 9,89% Rispetto alla precedente edizione del 2014, i tempi medi di vendita sembrano ormai consolidarsi. Questi sono comunque differenziati per tipologia di immobile Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 Stabilità

17 9) SCONTO MEDIO PRATICATO DATI DEL I QUADRIMESTRE Nullo Molto basso Basso Alto Molto alto Residenziale 8,04% 38,39% 43,75% 8,04% 1,79% Uffici 0,89% 10,71% 28,57% 43,75% 9,82% 6,25% Commerciale 1,79% 10,71% 41,07% 33,93% 5,36% 7,14% Industriale 2,68% 5,36% 22,32% 29,46% 30,36% 9,82% Alberghiero 6,25% 9,82% 33,93% 26,79% 12,50% 10,71% DATI DEL II QUADRIMESTRE Nullo Molto basso Basso Alto Molto alto Residenziale 2,86% 61,90% 29,52% 4,76% 0,95% Uffici 0,95% 6,67% 42,86% 4 8,57% 0,95% Commerciale 1,90% 12,38% 49,52% 31,43% 2,86% 1,90% Industriale 0,95% 14,29% 19,05% 36,19% 25,71% 3,81% Alberghiero 2,86% 19,05% 34,29% 29,52% 7,62% 6,67% DATI DEL III QUADRIMESTRE Nullo Molto basso Basso Alto Molto alto Residenziale 1,92% 12,50% 39,42% 36,54% 7,69% 1,92% Uffici 1,92% 11,54% 32,69% 40,38% 13,46% Commerciale 3,85% 17,31% 35,58% 29,81% 13,46% Industriale 1,92% 6,73% 15,38% 42,31% 22,12% 11,54% Alberghiero 3,85% 14,42% 19,23% 34,62% 16,35% 11,54% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE 2014 Nullo Molto basso Basso Alto Molto alto Residenziale 2,02% 7,07% 34,34% 44,44% 11,11% 1,01% Uffici 2,02% 6,06% 29,29% 42,42% 18,18% 2,02% Commerciale 2,02% 13,13% 32,32% 28,28% 20,20% 4,04% Industriale 1,01% 3,03% 18,18% 31,31% 33,33% 13,13% Alberghiero 3,03% 14,14% 19,19% 34,34% 18,18% 11,11% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Nullo Molto basso Basso Alto Molto alto Residenziale 2,17% 8,70% 38,04% 44,57% 5,43% 1,09% Uffici 2,17% 6,52% 33,70% 42,39% 13,04% 2,17% Commerciale 2,17% 13,04% 30,43% 34,78% 15,22% 4,35% Industriale 1,09% 4,35% 18,48% 36,96% 26,09% 13,04% Alberghiero 2,17% 16,30% 21,74% 35,87% 13,04% 10,87% *non risponde al singolo

18 sottopunto della domanda Le rilevazioni sull evoluzione del Sentiment in merito allo sconto medio praticato mettono in evidenza come il settore industriale e quello commerciale siano quelli che più hanno problemi in termini di sconto medio pratico. Come intuibile, questo è il riflesso diretto dell andamento della congiuntura economica 5 45,00% 4 35,00% 3 25,00% 2 15,00% 1 5,00% Residenziale Commerciale Alberghiero Uffici Industriale Nullo Molto basso Basso Alto Molto alto SEZIONE B 1B) AREA GEOGRAFICA ITALIANA CHE PRESENTA LE MIGLIORI OPPORTUNITA' DATI DEL I QUADRIMESTRE Nord Est Nord Ovest Centro Sud Isole Residenziale 16,42% 46,27% 28,36% 8,96% Uffici 16,42% 53,73% 14,93% 14,93% Commerciale 13,43% 34,33% 32,84% 7,46% 11,94% Industriale 32,84% 40,30% 1,49% 25,37% Alberghiero 5,97% 1,49% 25,37% 40,30% 7,46% 19,40% DATI DEL II QUADRIMESTRE Nord Est Nord Ovest Centro Sud Isole Residenziale 21,92% 21,92% 46,58% 5,48% 4,11% Uffici 27,40% 57,53% 9,59% 5,48% Commerciale 26,03% 39,73% 28,77% 5,48% Industriale 60,27% 24,66% 15,07% Alberghiero 2,74% 1,37% 46,58% 24,66% 4,11% 20,55%

19 DATI DEL III QUADRIMESTRE Nord Est Nord Ovest Centro Sud Isole Residenziale 23,81% 33,33% 38,10% 4,76% Uffici 16,67% 5 28,57% 4,76% Commerciale 19,05% 47,62% 33,33% Industriale 61,90% 16,67% 4,76% 16,67% Alberghiero 4,76% 7,14% 47,62% 21,43% 14,29% 4,76% 2014 I QUADRIMESTRE 2014 Nord Est Nord Ovest Centro Sud Isole Residenziale 17,65% 5 26,47% 5,88% Uffici 11,76% 64,71% 17,65% 5,88% Commerciale 17,65% 52,94% 23,53% 2,94% 2,94% Industriale 47,06% 29,41% 2,94% 20,59% Alberghiero 8,82% 8,82% 41,18% 20,59% 14,71% 5,88% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Nord Est Nord Ovest Centro Sud Isole Residenziale 18,92% 45,95% 24,32% 2,70% 8,11% Uffici 5,41% 64,86% 18,92% 2,70% 8,11% Commerciale 18,92% 48,65% 18,92% 8,11% 5,41% Industriale 45,95% 27,03% 2,70% 2,70% 21,62% Alberghiero 5,41% 8,11% 43,24% 16,22% 13,51% 13,51% Come per tutte le precedenti edizioni, anche il secondo quadrimestre 2014 conferma le rilevazioni dei trimestri precedenti, seppure con un accentuazione della percezione di migliori opportunità nel Nord Ovest del Paese. In ogni caso, va rilevata la percezione di possibili iniziative e investimenti interessanti al Sud.

20 Nord Est Nord Ovest Centro Sud Isole 1 Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero

21 2B) EVOLUZIONE QUALITATIVA DEGLI INVESTIMENTI A ROMA ROMA - CENTRO Migliore opportunità Peggiore opportunità Residenziale 26,47% Uffici 20,59% 1 Commerciale 32,35% Industriale 75,00% Alberghiero 20,59% 15,00% ROMA - SEMICENTRO Migliore opportunità Peggiore opportunità Residenziale 43,75% 5,88% Uffici 34,38% Commerciale 12,50% 29,41% Industriale 64,71% Alberghiero 9,38% ROMA PERIFERIA Migliore opportunità Peggiore opportunità Residenziale 34,48% 28,57% Uffici 3,45% 4,76% Commerciale 31,03% Industriale 24,14% 28,57% Alberghiero 6,90% 38,10%

22 2B) EVOLUZIONE QUALITATIVA DEGLI INVESTIMENTI A MILANO MILANO - CENTRO Migliore opportunità Peggiore opportunità Residenziale 18,75% Uffici 34,38% 11,11% Commerciale 43,75% Industriale 72,22% Alberghiero 3,13% 16,67% MILANO - SEMICENTRO Migliore opportunità Peggiore opportunità Residenziale 48,39% 18,75% Uffici 25,81% 18,75% Commerciale 22,58% Industriale 3,23% 37,50% Alberghiero 25,00% MILANO - PERIFERIA Migliore opportunità Peggiore opportunità Residenziale 31,03% 15,00% Uffici 13,79% 15,00% Commerciale 17,24% 15,00% Industriale 31,03% 3 Alberghiero 6,90% 25,00% Come rilevato nelle precedenti edizioni, su Roma capitale gli operatori intervistati ritengono che vi siano le migliori opportunità nel campo residenziale, seguito da quello commerciale, mentre a Milano non solo questo comparto sembra avere le migliori attese, ma anche quello commerciale.

23 3B) GRANDE CITTA ITALIANA CHE PRESENTA LE MIGLIORI OPPORTUNITA DI INVESTIMENTO I QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 ROMA MILANO ROMA MILANO ROMA 2 MILANO ROMA MILANO PADOVA MILANO 3 VENEZIA BOLOGNA FIRENZE TORINO VENEZIA 4 FIRENZE TORINO BOLOGNA BOLOGNA FIRENZE 5 TORINO FIRENZE NAPOLI BARI PALERMO II QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 ROMA MILANO ROMA MILANO ROMA 2 MILANO ROMA MILANO TORINO MILANO 3 FIRENZE TORINO FIRENZE PADOVA FIRENZE 4 NAPOLI FIRENZE BOLOGNA PARMA VENEZIA 5 TORINO PADOVA GENOVA BOLOGNA NAPOLI III QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 ROMA MILANO ROMA MILANO ROMA 2 MILANO ROMA MILANO TORINO MILANO 3 FIRENZE FIRENZE FIRENZE PADOVA VENEZIA 4 BOLOGNA BOLOGNA BOLOGNA PARMA FIRENZE 5 TORINO PADOVA VENEZIA BOLOGNA NAPOLI 2014 I QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 ROMA MILANO MILANO MILANO ROMA 2 MILANO ROMA ROMA TORINO MILANO 3 FIRENZE TORINO FIRENZE PADOVA FIRENZE 4 BOLOGNA BOLOGNA VENEZIA PARMA BOLOGNA 5 VENEZIA FIRENZE NAPOLI BOLOGNA VENEZIA 2014 II QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 ROMA MILANO ROMA MILANO ROMA 2 MILANO ROMA MILANO TORINO MILANO 3 FIRENZE TORINO FIRENZE PADOVA VENEZIA 4 BOLOGNA FIRENZE VENEZIA PARMA FIRENZE 5 TORINO BOLOGNA NAPOLI BOLOGNA NAPOLI

24 Come nelle precedenti edizioni, Roma conferma la tendenza a essere apprezzata quale luogo per investimento immobiliare di tipo residenziale, mentre Milano si conferma per la parte non tanto e non solo uffici, ma anche commerciale. Da rilevare anche come Venezia, pur essendo considerata ottima sul piano degli investimenti alberghieri, denoti segni di di appeal a livello commerciale.

25 4B) CITTA DI VILLEGGIATURA ITALIANA A VOCAZIONE INTERNAZIONALE CHE PRESENTA LE MIGLIORI OPPORTUNITA DI INVESTIMENTO DATI DEL I QUADRIMESTRE Residenziale Commerciale Alberghiero CAPRI 34,62% 7,69% 6,41% CORTINA 21,79% 15,38% 15,38% PORTOFINO 10,26% 14,10% 7,69% TAORMINA 5,13% 10,26% 12,82% ALTRO 16,67% 7,69% 7,69% DATI DEL II QUADRIMESTRE Residenziale Commerciale Alberghiero CAPRI 21,79% 23,08% 16,67% CORTINA 6,41% 19,23% 42,31% PORTOFINO 25,64% 20,51% 1,28% TAORMINA 12,82% 11,54% 12,82% ALTRO 11,54% 11,54% 6,41% DATI DEL III QUADRIMESTRE Residenziale Commerciale Alberghiero CAPRI 7,69% 11,54% 10,26% CORTINA 8,97% 2,56% 19,23% PORTOFINO 10,26% 12,82% 7,69% TAORMINA 7,69% 2,56% 5,13% ALTRO 1,28% 2,56% 2,56% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Residenziale Commerciale Alberghiero CAPRI 7,69% 6,41% 5,13% CORTINA 11,54% 1,28% 8,97% PORTOFINO 6,41% 7,69% 5,13% TAORMINA 3,85% 2,56% 11,54% ALTRO 3,85% 1,28% 2,56% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Residenziale Commerciale Alberghiero CAPRI 7,69% 10,26% 5,13% CORTINA 12,82% 2,56% 10,26% PORTOFINO 8,97% 7,69% 6,41% TAORMINA 3,85% 1,28% 11,54% ALTRO 3,85% 1,28% 2,56% L ultima rilevazione del Sentiment mette in luce alcune polarizzazioni: il commerciale a Capri, l alberghiero e il residenziale a Cortina e l alberghiero a Taormina.

26 14,00% 12,00% 1 8,00% 6,00% Residenziale Commerciale Alberghiero 4,00% 2,00% CAPRI CORTINA PORTOFINO TAORMINA ALTRO 6B) EVOLUZIONE QUANTITATIVA DEGLI INVESTIMENTI IMMOBILIARI DA PARTE DI INVESTITORI ISTITUZIONALI (rispetto alla situazione attuale) DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Fondi pensione 1,54% 12,31% 56,92% 15,38% 7,69% 6,15% Casse di previdenza 1,54% 12,31% 61,54% 16,92% 7,69% Compagnie assicurazioni 10,77% 50,77% 30,77% 6,15% 1,54% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Fondi pensione 1,45% 17,39% 36,23% 23,19% 11,59% 10,14% Casse di previdenza 13,04% 59,42% 24,64% 2,90% Compagnie assicurazioni 5,80% 20,29% 49,28% 14,49% 10,14% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità Fondi pensione 4,88% 36,59% 34,15% 19,51% 4,88% Casse di previdenza 4,88% 14,63% 41,46% 26,83% 9,76% 2,44% Compagnie assicurazioni 9,76% 19,51% 29,27% 26,83% 9,76% 4,88% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità

27 Fondi pensione 12,50% 40,63% 28,13% 15,63% 3,13% Casse di previdenza 34,38% 31,25% 25,00% 9,38% Compagnie assicurazioni 6,25% 15,63% 40,63% 28,13% 6,25% 3,13% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Fondi pensione 11,11% 5 22,22% 13,89% 2,78% Casse di previdenza 30,56% 36,11% 27,78% 5,56% Compagnie assicurazioni 5,56% 16,67% 44,44% 22,22% 8,33% 2,78% Anche il secondo Sentiment del 2014 mostra le indicazioni progressivamente positive emerse nelle precedenti rilevazioni. In particolare, soprattutto i Fondi pensioni denotano il più grande trend di Fondi pensione 2 1 Casse di previdenza Compagnie assicurazioni Stabilità 7B) EVOLUZIONE QUALITATIVA DEGLI INVESTIMENTI IMMOBILIARI DA PARTE DI INVESTITORI ISTITUZIONALI (SI INDICHI IL COMPARTO IN CUI SI ATTENDONO MAGGIORI INVESTIMENTI DATI DEL I QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 12,90% 56,45% 24,19% 3,23% 3,23% Casse di previdenza 3,23% 54,84% 32,26% 3,23% 3,23% 3,23% Compagnie assicurazioni 1,61% 41,94% 45,16% 3,23% 8,06%

28 DATI DEL II QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 7,58% 57,58% 19,70% 7,58% 7,58% Casse di previdenza 4,55% 65,15% 18,18% 1,52% 3,03% 7,58% Compagnie assicurazioni 57,58% 19,70% 7,58% 15,15% DATI DEL III QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 15,91% 45,45% 22,73% 4,55% 9,09% 2,27% Casse di previdenza 9,09% 5 27,27% 6,82% 6,82% Compagnie assicurazioni 11,36% 54,55% 11,36% 2,27% 13,64% 6,82% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 20,69% 37,93% 34,48% 3,45% 3,45% Casse di previdenza 17,24% 48,28% 34,48% Compagnie assicurazioni 6,90% 62,07% 13,79% 17,24% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 22,58% 41,94% 32,26% 3,23% Casse di previdenza 19,35% 45,16% 35,48% Compagnie assicurazioni 3,23% 67,74% 16,13% 12,90% Fondi pensione Casse di previdenza Compagnie assicurazioni Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Rispetto alla precedente rilevazione, le aspettative di investimento degli operatori istituzionali considera non più solo il comparto residenziale e quello degli uffici, ma anche quello commerciale. Ciò può derivare dal

29 miglioramento del trend economico percepito dal panel degli intervistati o da indicazioni di possibili azioni speculative, seppure di medio termine, su tale genere di immobili. 8B) EVOLUZIONE QUALITATIVA DEI DISINVESTIMENTI IMMOBILIARI DA PARTE DI INVESTITORI ISTITUZIONALI (SI INDICHI IL COMPARTO IN CUI SI ATTENDONO MAGGIORI DISINVESTIMENTI) DATI DEL I QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 65,08% 19,05% 7,94% 6,35% 1,59% Casse di previdenza 61,90% 14,29% 9,52% 12,70% 1,59% Compagnie assicurazioni 73,02% 14,29% 3,17% 7,94% 1,59% DATI DEL II QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 73,44% 7,81% 4,69% 3,13% 10,94% Casse di previdenza 73,44% 12,50% 6,25% 6,25% 1,56% Compagnie assicurazioni 64,06% 17,19% 3,13% 4,69% 1,56% 9,38% DATI DEL III QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 66,67% 9,52% 7,14% 9,52% 2,38% 4,76% Casse di previdenza 76,19% 4,76% 2,38% 9,52% 4,76% 2,38% Compagnie assicurazioni 64,29% 11,90% 7,14% 9,52% 2,38% 4,76% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 56,67% 23,33% 6,67% 1 3,33% Casse di previdenza 73,33% 13,33% 1 3,33% Compagnie assicurazioni 66,67% 16,67% 1 6,67% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Fondi pensione 51,43% 2 5,71% 2 2,86% Casse di previdenza 68,57% 14,29% 2,86% 11,43% 2,86% Compagnie assicurazioni 6 14,29% 17,14% 8,57% Come nelle precedenti edizioni, anche la seconda del 2014 mostra la volontà degli investitori istituzionali di modificare la composizione del proprio portafoglio, riducendo la quota di investimenti nel settore residenziale e aumentando quella nel terziario. Da notare come si abbiano indicazioni positive per il comparto industriale, forse legate alla possibilità di riqualificazioni urbane o metropolitane.

30 Fondi pensione Casse di previdenza Compagnie assicurazioni 1 Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero

31 9B) EVOLUZIONE DELL'ACCESSO AI FINANZIAMENTI BANCARI (rispetto alla situazione attuale) DATI DEL I QUADRIMESTRE Maggiore difficoltà di accesso al credito Stabilità Maggiore facilità di accesso al credito Investitori retail 35,29% 38,24% 22,06% 4,41% Investitori istituzionali 17,65% 55,88% 23,53% 2,94% DATI DEL II QUADRIMESTRE Maggiore facilità Maggiore difficoltà di accesso al credito Stabilità di accesso al credito Investitori retail 36,11% 34,72% 29,17% Investitori istituzionali 16,67% 65,28% 16,67% 1,39% DATI DEL III QUADRIMESTRE Maggiore facilità Maggiore difficoltà di accesso al credito Stabilità di accesso al credito Investitori retail 25,53% 42,55% 27,66% 4,26% Investitori istituzionali 2,13% 70,21% 25,53% 2,13% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Maggiore facilità Maggiore difficoltà di accesso al credito Stabilità di accesso al credito Investitori retail 2 31,43% 45,71% 2,86% Investitori istituzionali 62,86% 31,43% 5,71% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Maggiore difficoltà di accesso al credito Stabilità Maggiore facilità di accesso al credito Investitori retail 18,42% 42,11% 39,47% Investitori istituzionali 71,05% 26,32% 2,63% La situazione dell accesso al credito vede un consolidamento di prospettiva rispetto alle passate rilevazioni per tutte le due tipologie di operatori, retail e istituzionali.

32 Investitori retail 39,47% 18,42% 42,11% Maggiore difficoltà di accesso al credito Stabilità Maggiore facilità di accesso al credito Investitori istituzionali 2,63% 26,32% 71,05% Maggiore difficoltà di accesso al credito Stabilità Maggiore facilità di accesso al credito

33 10B) EVOLUZIONE DEL RUOLO DELLA GARANZIA REALE NEI FINANZIAMENTI (rispetto alla situazione attuale) DATI DEL I QUADRIMESTRE Riduzione importanza Stabilità Crescita importanza Investitori retail 20,29% 46,38% 28,99% 4,35% Investitori istituzionali 13,04% 71,01% 11,59% 4,35% DATI DEL II QUADRIMESTRE Riduzione importanza Stabilità Crescita importanza Investitori retail 22,22% 25,00% 52,78% Investitori istituzionali 9,72% 47,22% 40,28% 2,78% DATI DEL III QUADRIMESTRE Riduzione importanza Stabilità Crescita importanza Investitori retail 10,64% 48,94% 36,17% 4,26% Investitori istituzionali 8,51% 74,47% 14,89% 2,13% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Riduzione importanza Stabilità Crescita importanza Investitori retail 5,88% 58,82% 32,35% 2,94% Investitori istituzionali 5,88% 64,71% 23,53% 5,88% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Riduzione importanza Stabilità Crescita importanza Investitori retail 2,70% 51,35% 40,54% 5,41% Investitori istituzionali 5,41% 56,76% 35,14% 2,70% Il ruolo della garanzia appare avere una crescente importanza per gli investitori istituzionali e per quelli retail, in questo con un accentuarsi della tendenza evidenziata in passato.

34 Riduzione importanza 2,70% 5,41% Investitori retail Crescita importanza 40,54% Stabilità 51,35% Riduzione importanza Stabilità Crescita importanza 2,70% Riduzione importanza 5,41% Investitori istituzionali Crescita importanza 35,14% Stabilità 56,76% Riduzione importanza Stabilità Crescita importanza 11B) EVOLUZIONE RAPPORTO TRA FINANZIAMENTO EROGATO E VALORE DELL IMMOBILE (rispetto alla situazione attuale) DATI DEL I QUADRIMESTRE Riduzione Stabile Incremento Residenziale 42,65% 45,59% 11,76% Uffici 38,24% 42,65% 8,82% 10,29% Commerciale 33,82% 44,12% 11,76% 10,29% Industriale 44,12% 39,71% 5,88% 10,29% Alberghiero 38,24% 44,12% 7,35% 10,29% DATI DEL II QUADRIMESTRE Riduzione Stabile Incremento Residenziale 32,39% 40,85% 26,76%

35 Uffici 29,58% 53,52% 15,49% 1,41% Commerciale 21,13% 59,15% 16,90% 2,82% Industriale 36,62% 43,66% 16,90% 2,82% Alberghiero 23,94% 50,70% 18,31% 7,04% DATI DEL III QUADRIMESTRE Riduzione Stabile Incremento Residenziale 33,33% 5 12,50% 4,17% Uffici 35,42% 54,17% 8,33% 2,08% Commerciale 47,92% 43,75% 2,08% 6,25% Industriale 35,42% 47,92% 6,25% 10,42% Alberghiero 35,42% 52,08% 12,50% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Riduzione Stabile Incremento Residenziale 27,78% 5 11,11% 11,11% Uffici 27,78% 61,11% 5,56% 5,56% Commerciale 36,11% 55,56% 8,33% Industriale 5 38,89% 2,78% 8,33% Alberghiero 38,89% 58,33% 2,78% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Riduzione Stabile Incremento Residenziale 35,90% 48,72% 5,13% 10,26% Uffici 33,33% 53,85% 7,69% 5,13% Commerciale 46,15% 43,59% 2,56% 7,69% Industriale 46,15% 38,46% 5,13% 10,26% Alberghiero 43,59% 48,72% 5,13% 2,56% Tranne che per il comparto industriale, che potrebbe scontare anche fenomeni di ristrutturazione aziendale e del debito societario, si accentua il profilo di stabilità del rapporto tra valore dell immobile e quello del finanziamento, seppure con una lieve tendenza verso l incremento per tutti i comparti. Per questo trend occorre verificare le rilevazioni che nel tempo daranno gli operatori.

36 Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 Riduzione Stabile Incremento 12B) EVOLUZIONE DEL COSTO DEI FINANZIAMENTI IPOTECARI DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Investitori retail 1,52% 21,21% 57,58% 10,61% 4,55% 4,55% Investitori istituzionali 21,21% 65,15% 10,61% 3,03% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Investitori retail 1,41% 26,76% 52,11% 18,31% 1,41% Investitori istituzionali 8,45% 30,99% 39,44% 18,31% 2,82% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità Investitori retail 2,17% 32,61% 5 8,70% 6,52% Investitori istituzionali 26,09% 67,39% 4,35% 2,17% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Investitori retail 2,94% 52,94% 35,29% 2,94% 5,88% Investitori istituzionali 47,06% 47,06% 2,94% 2,94% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Investitori retail 45,95% 40,54% 8,11% 5,41% Investitori istituzionali 48,65% 43,24% 5,41% 2,70%

37 A quanto sopra rilevato si nota un consolidamento e, in alcuni casi, un lieve incremento dei costi di accesso al credito ipotecario. In questo occorre verificare per il futuro se le azioni intraprese dalla BCE sul sistema bancario siano da considerarsi congiunturali o strutturali Investitori retail 2 Investitori istituzionali 1 Stabilità 13B) EVOLUZIONE DELLA DOMANDA DI INVESTIMENTO IN QUOTE DI FONDI IMMOBILIARI DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Fondi ordinari retail 18,64% 35,59% 35,59% 8,47% 1,69% Fondi ordinari riservati 1,69% 27,12% 23,73% 33,90% 3,39% 10,17% Fondi ad apporto retail 15,25% 50,85% 15,25% 11,86% 6,78% Fondi ad apporto riservati 16,95% 40,68% 28,81% 1,69% 11,86% Fondi speculativi 6,78% 6,78% 35,59% 38,98% 6,78% 5,08% Fondi di fondi 3,39% 3,39% 49,15% 33,90% 3,39% 6,78% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Fondi ordinari retail 23,08% 24,62% 29,23% 21,54% 1,54% Fondi ordinari riservati 23,08% 35,38% 32,31% 6,15% 3,08% Fondi ad apporto retail 7,69% 36,92% 2 33,85% 1,54% Fondi ad apporto riservati 24,62% 24,62% 38,46% 7,69% 4,62% Fondi speculativi 18,46% 9,23% 29,23% 30,77% 12,31% Fondi di fondi 16,92% 6,15% 35,38% 27,69% 7,69% 6,15%

38 DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità Fondi ordinari retail 17,78% 26,67% 35,56% 11,11% 8,89% Fondi ordinari riservati 4,44% 8,89% 42,22% 35,56% 8,89% Fondi ad apporto retail 13,33% 11,11% 22,22% 46,67% 6,67% Fondi ad apporto riservati 4,44% 4,44% 28,89% 53,33% 8,89% Fondi speculativi 6,67% 31,11% 2 33,33% 8,89% Fondi di fondi 6,67% 55,56% 17,78% DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Fondi ordinari retail 12,50% 25,00% 5 9,38% 3,13% Fondi ordinari riservati 3,13% 18,75% 34,38% 40,63% 3,13% Fondi ad apporto retail 12,50% 15,63% 34,38% 31,25% 6,25% Fondi ad apporto riservati 3,13% 15,63% 31,25% 40,63% 3,13% 6,25% Fondi speculativi 6,25% 25,00% 31,25% 25,00% 12,50% Fondi di fondi 3,13% 62,50% 28,13% 6,25% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Fondi ordinari retail 16,67% 27,78% 38,89% 13,89% 2,78% Fondi ordinari riservati 5,56% 22,22% 36,11% 33,33% 2,78% Fondi ad apporto retail 16,67% 8,33% 30,56% 38,89% 5,56% Fondi ad apporto riservati 2,78% 11,11% 30,56% 44,44% 5,56% 5,56% Fondi speculativi 8,33% 22,22% 33,33% 33,33% 2,78% Fondi di fondi 2,78% 44,44% 44,44% 8,33% Come per il passato, la domanda di fondi immobiliari è percepita stabile per tutte le tipologie di strumenti, anche se si attende una per le tipologie di fondi riservati. Come in passato, questi potrebbero rappresentare la migliore soluzione per conciliare sia le esigenze degli operatori, da un lato, sia quelle della domanda potenziale, dall altro.

39 5 45,00% 4 35,00% 3 25,00% 2 15,00% 1 5,00% Fondi ordinari retail Fondi ordinari riservati Fondi ad apporto retail Fondi ad apporto riservati Fondi speculativi Fondi di fondi Stabilità

40 14B) EVOLUZIONE DELLA DOMANDA DI COSTITUZIONE DI FONDI IMMOBILIARI DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Fondi ordinari retail 25,40% 36,51% 30,16% 3,17% 4,76% Fondi ordinari riservati 1,59% 36,51% 31,75% 19,05% 11,11% Fondi ad apporto retail 9,52% 52,38% 19,05% 7,94% 11,11% Fondi ad apporto riservati 1,59% 31,75% 39,68% 17,46% 1,59% 7,94% Fondi speculativi 4,76% 22,22% 22,22% 36,51% 7,94% 6,35% Fondi di fondi 1,59% 23,81% 31,75% 33,33% 1,59% 7,94% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Fondi ordinari retail 8,82% 32,35% 39,71% 14,71% 4,41% Fondi ordinari riservati 1,47% 25,00% 41,18% 26,47% 5,88% Fondi ad apporto retail 4,41% 36,76% 36,76% 16,18% 5,88% Fondi ad apporto riservati 1,47% 10,29% 41,18% 42,65% 1,47% 2,94% Fondi speculativi 2,94% 30,88% 16,18% 45,59% 2,94% 1,47% Fondi di fondi 10,29% 27,94% 25,00% 32,35% 1,47% 2,94% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità Fondi ordinari retail 27,27% 34,09% 22,73% 9,09% 6,82% Fondi ordinari riservati 9,09% 29,55% 31,82% 22,73% 6,82% Fondi ad apporto retail 22,73% 20,45% 31,82% 15,91% 9,09% Fondi ad apporto riservati 9,09% 9,09% 38,64% 29,55% 13,64% Fondi speculativi 9,09% 36,36% 6,82% 34,09% 13,64% Fondi di fondi 13,64% 11,36% 36,36% 22,73% 15,91% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Fondi ordinari retail 17,14% 31,43% 34,29% 8,57% 8,57% Fondi ordinari riservati 5,71% 34,29% 34,29% 25,71% Fondi ad apporto retail 11,43% 25,71% 28,57% 17,14% 17,14% Fondi ad apporto riservati 5,71% 8,57% 42,86% 31,43% 11,43% Fondi speculativi 5,71% 22,86% 25,71% 37,14% 8,57% Fondi di fondi 8,57% 8,57% 45,71% 28,57% 8,57% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE

41 Stabilità Fondi ordinari retail 16,67% 36,11% 30,56% 13,89% 2,78% Fondi ordinari riservati 5,56% 30,56% 30,56% 30,56% 2,78% Fondi ad apporto retail 13,89% 27,78% 25,00% 25,00% 8,33% Fondi ad apporto riservati 5,56% 19,44% 33,33% 41,67% Fondi speculativi 5,56% 25,00% 27,78% 41,67% Fondi di fondi 5,56% 13,89% 41,67% 33,33% 2,78% 2,78% Quanto sopra evidenziato si riflette nella domanda di costituzione di nuovi fondi. Questi sono essenzialmente di natura non tradizionale, con una forte propensione per quelli riservati ad apporto e speculativi. Questa tipologia di fondi esprime la capacità di reazione del comparto in un periodo di crisi che caratterizza il settore immobiliare. Ciò conferma le evidenze delle precedenti rilevazioni. Da sottolineare come quanto rilevato si ponga in linea con lo scenario futuro di tassi di interesse bassi e prospettive inflazionistiche di ripresa, seppure moderata. 45,00% 4 35,00% 3 Fondi ordinari retail 25,00% Fondi ordinari riservati 2 Fondi ad apporto retail 15,00% Fondi ad apporto riservati 1 Fondi speculativi 5,00% Fondi di fondi Stabilità 15B) EVOLUZIONE DEI RENDIMENTI IMMOBILIARI DA LOCAZIONE DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 5,32% 20,21% 29,79% 11,70% 32,98% Uffici 6,38% 15,96% 35,11% 6,38% 36,17% Commerciale 4,26% 17,02% 41,49% 5,32% 31,91% Industriale 6,38% 20,21% 20,21% 8,51% 5,32% 39,36% Alberghiero 2,13% 20,21% 25,53% 8,51% 5,32% 38,30% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità

42 Residenziale 1,15% 22,99% 48,28% 3,45% 24,14% Uffici 5,75% 35,63% 34,48% 3,45% 20,69% Commerciale 2,30% 17,24% 57,47% 3,45% 19,54% Industriale 10,34% 28,74% 20,69% 8,05% 9,20% 22,99% Alberghiero 2,30% 18,39% 33,33% 14,94% 9,20% 21,84% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 20,37% 59,26% 3,70% 16,67% Uffici 31,48% 48,15% 3,70% 16,67% Commerciale 29,63% 46,30% 7,41% 16,67% Industriale 7,41% 25,93% 35,19% 9,26% 22,22% Alberghiero 3,70% 29,63% 33,33% 14,81% 18,52% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 17,78% 73,33% 2,22% 6,67% Uffici 35,56% 53,33% 6,67% 4,44% Commerciale 31,11% 51,11% 11,11% 6,67% Industriale 6,67% 28,89% 46,67% 8,89% 2,22% 6,67% Alberghiero 4,44% 28,89% 51,11% 11,11% 4,44% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 30,95% 64,29% 2,38% 2,38% Uffici 38,10% 47,62% 4,76% 9,52% Commerciale 2,38% 38,10% 42,86% 9,52% 7,14% Industriale 4,76% 33,33% 5 4,76% 2,38% 4,76% Alberghiero 2,38% 28,57% 52,38% 14,29% 2,38% Passando al rendimento degli investimenti immobiliari, si iniziano ad avere indicazioni di ottimismo, soprattutto per il comparto commerciale e alberghiero. Rispetto al passato, da notare come, forse anche per azioni di tipo speculativo, stia diventando interessante per gli operatori il comparto industriale.

43 Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero Stabilità 16B) EVOLUZIONE DEI RENDIMENTI IMMOBILIARI DA CAPITAL GAIN DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 5,88% 41,18% 42,65% 1,47% 8,82% Uffici 7,35% 29,41% 36,76% 11,76% 14,71% Commerciale 7,35% 19,12% 52,94% 13,24% 7,35% Industriale 23,53% 32,35% 22,06% 4,41% 17,65% Alberghiero 13,24% 38,24% 25,00% 5,88% 17,65% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 15,49% 33,80% 47,89% 2,82% Uffici 15,49% 26,76% 50,70% 2,82% 4,23% Commerciale 15,49% 12,68% 64,79% 4,23% 2,82% Industriale 33,80% 33,80% 23,94% 2,82% 5,63% Alberghiero 16,90% 43,66% 25,35% 8,45% 5,63% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 4,08% 26,53% 57,14% 4,08% 8,16% Uffici 8,16% 12,24% 63,27% 8,16% 8,16% Commerciale 4,08% 12,24% 69,39% 8,16% 6,12% Industriale 14,29% 34,69% 30,61% 8,16% 12,24% Alberghiero 8,16% 34,69% 32,65% 14,29% 10,20% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE

44 Stabilità Residenziale 2,94% 29,41% 64,71% 2,94% Uffici 5,88% 29,41% 58,82% 5,88% Commerciale 2,94% 11,76% 76,47% 5,88% 2,94% Industriale 14,71% 47,06% 23,53% 5,88% 8,82% Alberghiero 5,88% 35,29% 44,12% 11,76% 2,94% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilita Residenziale 5,13% 28,21% 56,41% 7,69% 2,56% Uffici 7,69% 33,33% 48,72% 5,13% 5,13% Commerciale 2,56% 20,51% 64,10% 5,13% 7,69% Industriale 15,38% 46,15% 30,77% 5,13% 2,56% Alberghiero 5,13% 33,33% 41,03% 12,82% 7,69% Anche per quanto concerne il rendimento da capital gain, si afferma un aspettativa di stabilità e di moderata, con particolare riguardo al comparto alberghiero. Anche questo conferma le tendenze delle passate rilevazioni Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 2 1 Stabilità

45 17B) EVOLUZIONE DEI RISCHI IMMOBILIARI: RISCHIO LOCATARIO DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 18,31% 26,76% 42,25% 2,82% 9,86% Uffici 4,23% 14,08% 32,39% 29,58% 5,63% 14,08% Commerciale 5,63% 5,63% 43,66% 33,80% 5,63% 5,63% Industriale 5,63% 5,63% 23,94% 38,03% 8,45% 18,31% Alberghiero 7,04% 39,44% 25,35% 8,45% 19,72% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 9,72% 52,78% 27,78% 6,94% 2,78% Uffici 9,72% 22,22% 33,33% 23,61% 8,33% 2,78% Commerciale 11,11% 16,67% 44,44% 16,67% 9,72% 1,39% Industriale 9,72% 15,28% 38,89% 19,44% 11,11% 5,56% Alberghiero 15,28% 44,44% 18,06% 6,94% 15,28% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 4,26% 48,94% 42,55% 4,26% Uffici 4,26% 14,89% 51,06% 25,53% 4,26% Commerciale 19,15% 48,94% 27,66% 4,26% Industriale 4,26% 10,64% 34,04% 31,91% 8,51% 10,64% Alberghiero 10,64% 42,55% 31,91% 4,26% 10,64% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 5,88% 55,88% 38,24% Uffici 2,94% 11,76% 58,82% 26,47% Commerciale 11,76% 61,76% 23,53% 2,94% Industriale 2,94% 20,59% 20,59% 38,24% 11,76% 5,88% Alberghiero 11,76% 55,88% 26,47% 2,94% 2,94% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 10,53% 42,11% 39,47% 2,63% 5,26% Uffici 2,63% 15,79% 5 26,32% 2,63% 2,63% Commerciale 2,63% 13,16% 47,37% 28,95% 2,63% 5,26% Industriale 2,63% 15,79% 28,95% 42,11% 7,89% 2,63% Alberghiero 13,16% 5 23,68% 2,63% 10,53%

46 Con riguardo al rischio locatario, si assiste a una prevalenza della stabilità del rischio, con una accentuazione per quanto riguarda il comparto industriale. In lieve diminuzione è l aspettativa di moderata per gli altri comparti. Ciò è spiegabile dalla crisi ancora in atto in gran parte del sistema produttivo italiano Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 Stabilità 18B) EVOLUZIONE DEI RISCHI IMMOBILIARI: RISCHIO BENE ENDOGENO DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 14,93% 56,72% 14,93% 4,48% 8,96% Uffici 5,97% 49,25% 26,87% 4,48% 13,43% Commerciale 5,97% 58,21% 25,37% 4,48% 5,97% Industriale 5,97% 38,81% 28,36% 8,96% 17,91% Alberghiero 16,42% 40,30% 20,90% 5,97% 16,42% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 5,80% 85,51% 4,35% 1,45% 2,90% Uffici 20,29% 57,97% 17,39% 1,45% 2,90% Commerciale 20,29% 60,87% 15,94% 1,45% 1,45% Industriale 8,70% 13,04% 46,38% 17,39% 8,70% 5,80% Alberghiero 27,54% 47,83% 17,39% 2,90% 4,35% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità

47 Residenziale 2,17% 73,91% 21,74% 2,17% Uffici 6,52% 65,22% 26,09% 2,17% Commerciale 15,22% 67,39% 13,04% 4,35% Industriale 4,35% 4,35% 5 32,61% 8,70% Alberghiero 63,04% 26,09% 10,87% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 70,59% 29,41% Uffici 5,88% 44,12% 5 Commerciale 14,71% 52,94% 32,35% Industriale 2,94% 5,88% 41,18% 41,18% 2,94% 5,88% Alberghiero 5,88% 55,88% 35,29% 2,94% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 2,86% 65,71% 28,57% 2,86% Uffici 8,57% 45,71% 42,86% 2,86% Commerciale 17,14% 51,43% 28,57% 2,86% Industriale 2,86% 8,57% 37,14% 45,71% 2,86% 2,86% Alberghiero 5,71% 57,14% 31,43% 5,71% Il rischio bene endogeno segna un ulteriore miglioramento, seppure prevalga ancora la stabilità dello stesso. In particolare, continua a essere preoccupante la situazione degli immobili industriali in un periodo di ancora non definitiva ripresa economica. Questo si conferma in linea con le precedenti rilevazioni Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 Stabilità

48 19B) EVOLUZIONE DEI RISCHI IMMOBILIARI: RISCHIO BENE ESOGENO DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 3,45% 53,45% 36,21% 6,90% Uffici 1,72% 10,34% 41,38% 43,10% 3,45% Commerciale 1,72% 12,07% 41,38% 36,21% 6,90% 1,72% Industriale 3,45% 10,34% 46,55% 32,76% 3,45% 3,45% Alberghiero 15,52% 5 29,31% 1,72% 3,45% DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 10,45% 62,69% 25,37% 1,49% Uffici 25,37% 46,27% 28,36% Commerciale 10,45% 11,94% 49,25% 19,40% 7,46% 1,49% Industriale 19,40% 10,45% 47,76% 14,93% 5,97% 1,49% Alberghiero 4,48% 29,85% 46,27% 13,43% 4,48% 1,49% DATI DEL III QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 2,17% 8,70% 69,57% 15,22% 4,35% Uffici 15,22% 47,83% 30,43% 6,52% Commerciale 10,87% 60,87% 21,74% 6,52% Industriale 4,35% 6,52% 63,04% 8,70% 4,35% 13,04% Alberghiero 73,91% 13,04% 4,35% 8,70% 2014 DATI DEL I QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 9,09% 66,67% 21,21% 3,03% Uffici 15,15% 42,42% 39,39% 3,03% Commerciale 9,09% 54,55% 33,33% 3,03% Industriale 3,03% 6,06% 51,52% 27,27% 6,06% 6,06% Alberghiero 6,06% 63,64% 24,24% 3,03% 3,03% 2014 DATI DEL II QUADRIMESTRE Stabilità Residenziale 8,11% 64,86% 18,92% 2,70% 5,41% Uffici 16,22% 45,95% 32,43% 2,70% 2,70% Commerciale 13,51% 51,35% 24,32% 5,41% 5,41% Industriale 2,70% 10,81% 48,65% 24,32% 8,11% 5,41% Alberghiero 8,11% 59,46% 18,92% 8,11% 5,41%

49 Infine, il rischio bene esogeno è atteso in stabilità, con una moderata, soprattutto per il comparto uffici. Questo può risentire della generale necessità di riqualificare il comparto del terziario, con evidenti impegni in termini di investimento. Le prospettive di miglioramento si attenuano, anche in seguito al continuo e incerto procedere della normativa amministrativa e tributaria in materia immobiliare Residenziale Uffici Commerciale Industriale Alberghiero 1 Stabilità

50 SEZIONE INTEGRATIVA 1) Un riordino della tassazione della casa può dare nuovo slancio al mercato immobiliare? Si 60,49% No In parte 39,51% Si No In parte Soprattutto ai fini di un rilancio del settore e del comparto dei finanziamenti retail, per gli operatori del panel intervistati diventa essenziale un riordino della tassazione sugli immobili, in particolare della casa intesa quale prima abitazione. 2) Le annunciate privatizzazioni del patrimonio immobiliare pubblico porteranno: A uno sviluppo del mercato immobiliare A un eccesso di offerta controproducente per lo stock immobiliare esistente 48,78% 51,22% Si evidenzia come gli operatori del settore intervistati temano un eccesso di offerta di immobili in seguito alle privatizzazioni e come ciò possa portare un ulteriore sovraofferta di abitazioni sul mercato.

51 51,50% 51,00% 50,50% 5 49,50% 49,00% 48,50% 48,00% 47,50% A uno sviluppo del mercato immobiliare Ad un eccesso di offerta controproducente per lo stock immobiliare esistente 3) Gli incentivi fiscali e le semplificazioni alle ristrutturazioni edilizie: Possono giovare alla definitiva ripresa del mercato immobiliare Sono solo un incentivo congiunturale 52,27% 47,73% Anche relativamente agli incentivi fiscali non emerge una tendenza univoca nelle risposte degli operatori per i quali questi non necessariamente avranno un effetto positivo immediato sulla ripresa del comparto immobiliare. 53,00% 52,00% 51,00% 5 49,00% 48,00% 52,27% 47,00% 46,00% 45,00% Possono giovare alla definitiva ripresa del mercato immobiliare 47,73% Sono solo un incentivo congiunturale

52 4) Le misure della BCE e il nuovo interesse per i mutui ai privati favoriscono il settore immobiliare? No 17,05% SI, ma solo nel lungo periodo 32,95% Si, ma solo nel breve periodo 5 Infine, anche con riguardo alle misure della BCE in tema di allargamento di liquidità per gli operatori, il panel degli intervistati ritiene che esse potranno avere efficacia solo congiunturale e non sempre strutturale Serie1 2 1 No SI, ma solo nel lungo periodo Si, ma solo nel breve periodo 5) La risoluzione dei crediti immobiliari in sofferenza potrebbe: Portare nuovo slancio al settore 69,88% Creare un eccesso di offerta a basso prezzo 30,12% Quanto sopra evidenziato si compone con la necessità che gli operatori intervistati vedono circa la soluzione dei crediti in sofferenza, soprattutto con base ipotecaria. Infatti, è evidente come la liberazione di capitale proprio da parte delle banche possa indurre nuove opportunità di finanziamento e altre possibilità di intervento finanziario nel settore.

53 Portare nuovo slancio al settore Creare un eccesso di offerta a basso prezzo