PROGRAMMA GOLDMAN SACHS CERTIFICATES NOTA INTEGRATIVA - PROGRAMMA

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1 PROGRAMMA GOLDMAN SACHS CERTIFICATES NOTA INTEGRATIVA - PROGRAMMA relativa all ammissibilità alla quotazione ufficiale di Borsa dei GOLDMAN SACHS BONUS CERTIFICATES SU INDICI S&P/MIB SM ; MIDEX ; TecDax SM ; Dax 30 ; FTSE TM 100; Ibex 35 ; S&P 500 ; DJIA SM ; Nikkei 225; Hang Seng ; Nasdaq 100 ; DJ Global Titans 50 SM ; DJ Eurostoxx 50 SM ; GSCI Excess Return ; "GSCI" Sub-Indici ("GSCI" Agricultural, "GSCI" Energy, "GSCI" Industrial Metals, "GSCI" Livestock, "GSCI" Non-Energy, "GSCI" Petroleum nonchè "GSCI" Precious Metals); Xinhua/FTSE China 25; nonchè DJ Euro Stoxx 50 settoriali (DJ Euro Stoxx Auto SM, DJ Euro Stoxx Bank SM, DJ Euro Stoxx Basic Resources SM, DJ Euro Stoxx Chemical SM, DJ Euro Stoxx Construction SM, DJ Euro Stoxx Cyclical Goods and Services SM, DJ Euro Stoxx Energy SM, DJ Euro Stoxx Financial Services SM, DJ Euro Stoxx Food and Beverage SM, DJ Euro Stoxx Healthcare SM, DJ Euro Stoxx Industrial Goods and Services SM, DJ Euro Stoxx Insurance SM, DJ Euro Stoxx Media SM, DJ Euro Stoxx Non Cyclical Goods and Services SM, DJ Euro Stoxx Retail SM, DJ Euro Stoxx Technology SM, DJ Euro Stoxx Telecom SM nonchè DJ Euro Stoxx Utility SM ) Emessi da GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL e garantiti irrevocabilmente e incondizionatamente da THE GOLDMAN SACHS GROUP,. depositata presso la Consob in data 29 dicembre 2004 a seguito di nulla-osta comunicato con nota n del 28 dicembre Il presente documento va letto congiuntamente al Documento Informativo sull Emittente depositato presso la Consob in data 27 luglio 2004 a seguito di nulla-osta della Consob comunicato con nota n del 26 luglio Il presente documento, in occasione delle singole emissioni, sarà integrato dagli Avvisi Integrativi alla Nota Integrativa che saranno pubblicati il giorno antecedente l inizio delle negoziazioni. L adempimento di pubblicazione della Nota Integrativa non comporta alcun giudizio della Consob sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. La Borsa Italiana S.p.A. ha rilasciato giudizio di ammissibilità alla quotazione dei Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici da emettere nell'ambito del Programma Goldman Sachs Certificates con provvedimento n del 20 Dicembre Milan-1/116150/01.../...

2 INDICE AVVERTENZE PER L INVESTITORE...4 AVVERTENZE GENERALI CONNESSE AD UN INVESTIMENTO IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI...4 ESEMPLIFICAZIONI SEZIONE PRIMA INFORMAZIONI RELATIVE ALL EMITTENTE ED AL GARANTE DEGLI STRUMENTI FINANZIARI SEZIONE SECONDA INFORMAZIONI RIGUARDANTI GLI STRUMENTI FINANZIARI E LA QUOTAZIONE INFORMAZIONI SUI GOLDMAN SACHS BONUS CERTIFICATES SU INDICI Descrizione Caratteristiche Autorizzazioni Tagli e regime di circolazione Durata, esercizio e termini di decadenza Valuta Premio e prezzi indicativi Rapporti, termini, condizioni e modalità di esercizio Formula ed esemplificazioni delle convenienze Punto di pareggio Commissioni Regime fiscale Restrizioni alla libera negoziabilità Quotazione e impegni dell'emittente Altri mercati di quotazione Informazioni sugli Indici Sottostanti Rettifica dei Certificates in caso di Eventi Straordinari che riguardano l Indice Sottostante CAPITOLO VIII INFORMAZIONI RIGUARDANTI ALTRI WARRANT E CERTIFICATE AMMESSI A QUOTAZIONE Milan-1/116150/ /...

3 CAPITOLO IX DOCUMENTAZIONE E APPENDICI MESSE A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO APPENDICI REGOLAMENTO DEI GOLDMAN SACHS BONUS CERTIFICATES SU INDICI DICHIARAZIONE D'ESERCIZIO IN ECCEZIONE AVVISO INTEGRATIVO Tabella dei Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici Milan-1/116150/ /...

4 Nota Integrativa e Avviso Integrativo La presente nota integrativa (di seguito la Nota Integrativa ) si riferisce al programma Goldman Sachs Certificates (il Programma ), regolato dalla procedura prevista e disciplinata dall articolo 62 della Delibera Consob n del 14 maggio 1999, come successivamente modificata e integrata. La Nota Integrativa ha lo scopo di disciplinare e di informare gli investitori relativamente alle caratteristiche generali dei "Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici, che verranno emessi da Goldman Sachs International e che saranno garantiti irrevocabilmente e incondizionatamente da The Goldman Sachs Group Inc. per essere ammessi a quotazione sul mercato dei Securitised Derivatives ( SeDeX ) gestito e organizzato da Borsa Italiana S.p.A.. Le caratteristiche dei Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici che verranno di volta in volta emessi sulla base della Nota Integrativa saranno contenute nel relativo avviso integrativo della Nota Integrativa, da predisporre secondo il modello riportato nel Capitolo XI della presente Nota Integrativa (l Avviso Integrativo ). Per esigenze di natura commerciale, al momento delle singole emissioni la denominazione Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici potrà essere integrata con un nome relativo allo specifico prodotto. Tale specifica denominazione sarà indicata nel relativo Avviso Integrativo. Con riferimento alle singole emissioni, nel caso di quotazione di una nuova emissione di Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici, il relativo Avviso Integrativo verrà pubblicato entro il giorno antecedente l inizio delle negoziazioni di tale nuova emissione, mediante deposito presso la Borsa Italiana S.p.A. e presso la sede di Goldman Sachs International, filiale di Milano, Passaggio Centrale 2, Milano. Gli Avvisi Integrativi saranno contestualmente trasmessi alla Consob. AVVERTENZE PER L INVESTITORE Si invitano gli investitori a leggere attentamente la presente Nota Integrativa al fine di comprendere i fattori di rischio generali e specifici collegati all acquisto dei Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici. I termini di seguito utilizzati con iniziale maiuscola avranno lo stesso significato loro attribuito nel Regolamento dei Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici allegato alla presente Nota Integrativa (il "Regolamento"). AVVERTENZE GENERALI CONNESSE AD UN INVESTIMENTO IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI Milan-1/116150/ /...

5 Gli strumenti finanziari derivati sono caratterizzati da una rischiosità molto elevata il cui apprezzamento da parte dell investitore è ostacolato dalla loro complessità. E quindi necessario che l investitore concluda una operazione avente ad oggetto tali strumenti solo dopo averne compreso la natura ed il grado di esposizione al rischio che essa comporta. L'investitore deve considerare che la complessità di tali strumenti può favorire l'esecuzione di operazioni non adeguate. Si consideri che, in generale, la negoziazione di strumenti finanziari derivati presenta caratteristiche che per molti investitori non sono appropriate. Una volta valutato il rischio dell operazione, l investitore e l intermediario devono verificare se l investimento è adeguato per l investitore, con particolare riferimento alla situazione patrimoniale, agli obiettivi di investimento e alla esperienza nel campo degli investimenti in strumenti finanziari derivati di quest ultimo. Prima di effettuare una qualsiasi operazione è opportuno che l investitore consulti i propri consulenti circa la natura e il livello di esposizione al rischio che tale operazione comporta. Rischi Specifici dei Certificates I Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici sono certificates collegati all'andamento dei rispettivi indici sottostanti (ognuno di seguito "Indice Sottostante") come specificato nell'avviso Integrativo. I Certificates sono emessi da Goldman Sachs International (l Emittente ) e irrevocabilmente e incondizionatamente garantiti da The Goldman Sachs Group (il Garante ). I Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici oggetto della presente Nota Integrativa possono essere emessi sui seguenti indici: S&P/MIB SM ; MIDEX ; TecDax SM ; Dax 30 ; FTSETM 100; Ibex 35 ; S&P 500 ; DJIA SM ; Nikkei 225; Hang Seng ; Nasdaq 100 ; DJ Global Titans 50 SM ; DJ Eurostoxx 50 SM ; GSCI Excess Return ; "GSCI" Sub-Indici ("GSCI" Agricultural, "GSCI" Energy, "GSCI" Industrial Metals, "GSCI" Livestock, "GSCI" Non-Energy, "GSCI" Petroleum nonchè "GSCI" Precious Metals); Xinhua/FTSE China 25; nonchè DJ Euro Stoxx 50 settoriali (DJ Euro Stoxx Auto SM, DJ Euro Stoxx Bank SM, DJ Euro Stoxx Basic Resources SM, DJ Euro Stoxx Chemical SM, DJ Euro Stoxx Construction SM, DJ Euro Stoxx Cyclical Goods and Services SM, DJ Euro Stoxx Energy SM, DJ Euro Stoxx Financial Services SM, DJ Euro Stoxx Food and Beverage SM, DJ Euro Stoxx Healthcare SM, DJ Euro Stoxx Industrial Goods and Services SM, DJ Euro Stoxx Insurance SM, DJ Euro Stoxx Media SM, DJ Euro Stoxx Non Cyclical Goods and Services SM, DJ Euro Stoxx Retail SM, DJ Euro Stoxx Technology SM, DJ Euro Stoxx Telecom SM nonchè DJ Euro Stoxx Utility SM ) e sono di seguito denominati "Bonus Certificates". I Bonus Certificates sono strumenti finanziari che permettono all investitore di avvantaggiarsi di rialzi dell'indice Sottostante. I Bonus Certificates consentono altresì di Milan-1/116150/ /...

6 proteggersi, nei limiti e nei casi illustrati di seguito, dai ribassi dell'indice Sottostante, con possibilità di conseguire un rendimento minimo prestabilito nella sola ipotesi in cui l'indice Sottostante non tocchi mai un livello predeterminato (Barriera) durante la vita dello strumento finanziario. Metodo di determinazione del pricing - Scomposizione dei Bonus Certificates La determinazione del pricing può essere effettuata considerando il Bonus Certificate finanziariamente equivalente alla seguente strategia di investimento: acquisto di una opzione call con strike infinitesimo (convenzionalmente definito come "uguale a zero") (quindi un certificate di tipo benchmark); acquisto di una opzione put di tipo Down & Out con strike pari alla Percentuale Bonus (sempre superiore a 100%), riferita al Sottostante Iniziale ed alla Barriera, sempre inferiore al livello del Sottostante Iniziale. Il Sottostante Iniziale è il valore corrente dell'indice Sottostante al momento dell emissione. Il prezzo da corrispondere in sede di acquisto di un Bonus Certificate sarà pertanto il risultato della combinazione del prezzo di acquisto del certificate e dell opzione put di tipo Down & Out sopra menzionati. All emissione, il prezzo del Bonus Certificate, così calcolato, corrisponde esattamente al 100% del Valore Nominale; successivamente il prezzo potrà anche essere diverso dal Valore Nominale, essendo dato dalla somma delle due componenti sopra citate valorizzate al prezzo di mercato. L opzione put di tipo Down & Out presenta una barriera disattivante : nel caso in cui la Barriera venga raggiunta dall'indice Sottostante, l opzione si estingue e non fornisce più alcuna protezione all investitore (che rimane pertanto titolare della sola opzione call con strike uguale a zero). Ciò si verifica, per i Bonus Certificates, quando il livello dell'indice Sottostante, in un qualsiasi momento compreso nell orario di apertura della relativa Borsa Valori di Riferimento, in un qualsiasi Giorno di Negoziazione compreso nel Periodo di Osservazione, è pari o inferiore alla Barriera prestabilita. In questo caso, fino alla Data di Scadenza, il Bonus Certificate replicherà l andamento del Sottostante e l investitore rimarrà esposto pienamente all andamento di quest ultimo, beneficiando di eventuali rialzi o subendo eventuali ribassi. I Bonus Certificates comprendono una opzione cosiddetta esotica (put di tipo Down & Out), la cui valutazione presuppone la conoscenza di complessi modelli matematici. I Bonus Certificates verranno rimborsati a un valore (l'importo di Liquidazione) che dipende, oltre che dal valore finale dell'indice Sottostante, dal suo andamento nel periodo di tempo ricompreso tra la Data di Inizio Negoziazione e la Data di Scadenza. In termini più specifici, nel caso di Bonus Certificates, possono verificarsi due scenari alla scadenza: Milan-1/116150/ /...

7 Scenario 1 A scadenza, il livello dell'indice Sottostante non è mai stato pari o inferiore alla Barriera durante la vita del Bonus Certificate (Periodo di Osservazione). In tal caso, i Bonus Certificates prevedono il pagamento, in seguito all esercizio (automatico) alla Data di Scadenza, di un importo pari al maggiore tra: dove: (a) ( VN PB) (b) VN ( PL SI ) Barriera è il livello dell'indice Sottostante indicato come tale all emissione dei Bonus Certificates nel relativo Avviso Integrativo, sempre inferiore al livello del Sottostante Iniziale; VN è il Valore Nominale, ovvero l importo in Euro indicato come tale all emissione dei Bonus Certificates nel relativo Avviso Integrativo; PB è la Percentuale Bonus, ovvero la percentuale indicata come tale all emissione dei Bonus Certificates nel relativo Avviso Integrativo, sempre superiore al 100%; PL è il Prezzo di Liquidazione, ovvero il livello dell'indice Sottostante nel Giorno di Valutazione; SI" è il Sottostante Iniziale, ovvero il livello dell'indice Sottostante indicato come tale all emissione dei Bonus Certificates nel relativo Avviso Integrativo. Scenario 2 A scadenza, il livello dell'indice Sottostante è stato pari o inferiore alla Barriera durante la vita del Bonus Certificate (Periodo di Osservazione). In tal caso, i Bonus Certificates prevedono il pagamento, in seguito all esercizio (automatico) alla scadenza, di un importo in Euro pari a: dove: (c) VN ( PL SI ) Barriera è il livello dell'indice Sottostante indicato come tale all emissione dei Bonus Certificates nel relativo Avviso Integrativo, sempre inferiore al livello del Sottostante Iniziale; VN" è il Valore Nominale, ovvero l importo in Euro indicato come tale all emissione dei Bonus Certificates nel relativo Avviso Integrativo; Milan-1/116150/ /...

8 PL" è il Prezzo di Liquidazione, ovvero il livello dell'indice Sottostante nel Giorno di Valutazione; SI" è il Sottostante Iniziale, ovvero il livello dell'indice Sottostante indicato come tale all emissione dei Bonus Certificates nel relativo Avviso Integrativo. In conclusione, nel caso in cui la Barriera non venga toccata, il rendimento minimo del Bonus Certificate è pari alla Percentuale Bonus moltiplicata per il Valore Nominale. Nel caso in cui la Barriera venga invece toccata, il rendimento è pari a quello dell'indice Sottostante. In entrambi gli scenari sopra descritti, nell eventualità, anche se remota, che il livello dell'indice Sottostante sia pari a zero alla Data di Scadenza, il valore del Certificate sarà zero. Termini e Condizioni Contrattuali L esercizio dei Bonus Certificates alla scadenza è automatico. In particolare, essendo i Bonus Certificates assimilabili ad opzioni di tipo europeo, saranno considerati automaticamente esercitati alla Data di Scadenza anche nel caso in cui l investitore non abbia presentato alcuna dichiarazione di esercizio. I Bonus Certificates possono essere esercitati in un numero minimo, o relativi multipli interi, che si definisce come Lotto Minimo di Esercizio. L investitore ha la facoltà di comunicare all Emittente, secondo le modalità indicate nel Regolamento, la propria volontà di rinunciare all esercizio automatico dei Bonus Certificates. In seguito alla rinuncia all'esercizio automatico di qualsiasi Bonus Certificate, l'emittente e il Garante non avranno alcun obbligo nei confronti dell'investitore e l'investitore non potrà vantare alcun diritto nei confronti dell'emittente e/o del Garante. Eventi Straordinari relativi all Indice Sottostante Al verificarsi di Eventi Straordinari che riguardino gli Indici Sottostanti di riferimento (così come descritti all articolo 6 del Regolamento), l Emittente è tenuto, ove necessario, a rettificare le caratteristiche contrattuali dei Bonus Certificates in modo da far sì che il valore economico dei Bonus Certificates a seguito della rettifica rimanga per quanto possibile equivalente a quello che i Certificates avevano prima del verificarsi dell Evento Straordinario rilevante. La rettifica delle condizioni contrattuali dei Certificates sarà comunicata agli investitori almeno due giorni prima della data in cui la stessa diverrà efficace. In alcuni casi, specificati nello stesso articolo 6 (c) del Regolamento, l Emittente Milan-1/116150/ /...

9 potrà alternativamente procedere al pagamento del congruo valore di mercato dei Bonus Certificates, liberandosi in tal modo dagli obblighi contrattuali dagli stessi derivanti. Sconvolgimento di mercato Una disciplina particolare è prevista per il verificarsi di eventi di Sconvolgimento di Mercato che, ai sensi dell articolo 1 del Regolamento, sono la sospensione o la rilevante restrizione delle negoziazioni di un numero significativo delle azioni che compongono l Indice Sottostante, nonché la sospensione o la rilevante restrizione delle negoziazioni dei contratti di opzione, o dei contratti future relativi all Indice Sottostante, negoziati nei rispettivi Mercati Derivati di Riferimento. Ai sensi dell articolo 5 del Regolamento, nel caso in cui nel Giorno di Valutazione si verifichi un evento di Sconvolgimento del Mercato, tale Giorno di Valutazione si intende posticipato al primo Giorno di Negoziazione successivo in cui l evento di Sconvolgimento di Mercato sia cessato. Tale Giorno di Valutazione in nessun caso può essere posticipato oltre l ottavo Giorno di Negoziazione successivo al primo verificarsi dell evento di Sconvolgimento di Mercato. Qualora un evento di Sconvolgimento di Mercato si protragga sino a tale ottavo Giorno di Negoziazione, l Importo Differenziale sarà calcolato sulla base dell equo valore di mercato dell Indice Sottostante, determinato dall Agente per il Calcolo alle, o intorno alle, ore (ora di Milano) in tale ottavo Giorno di Negoziazione. Modifiche al Regolamento L'Emittente, previa comunicazione alla Borsa Italiana S.p.A., può modificare il presente Regolamento, senza il consenso dei Portatori di Bonus Certificates, qualora la modifica effettuata (a) sia di natura formale, minore o tecnica o abbia lo scopo di correggere un errore manifesto, e (b) sia tale da non ledere gli interessi dei Portatori di Bonus Certificates. Conflitto di interessi Poiché la funzione di Agente per il Calcolo viene svolta da Goldman Sachs International, filiale italiana, e poiché la funzione di Market Maker è svolta dall'emittente stesso, si configurano situazioni di conflitto di interessi. Restrizioni alla negoziabilità dei Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici I Bonus Certificates non sono soggetti ad alcuna restrizione alla libera negoziabilità in Italia. L'Emittente o il Garante non hanno effettuato, né intendono effettuare un'offerta pubblica dei Bonus Certificates, o consentire il possesso o la distribuzione di materiale relativo all'offerta dei Bonus Certificates in paesi nei quali la legittimità dell'offerta pubblica sia subordinata al rispetto di determinati atti e procedure. L'offerta o la vendita dei Bonus Certificates, o la distribuzione di materiale d'offerta ad essi relativo, non potrà aver luogo in nessun paese in contravvenzione alle leggi e ai regolamenti applicabili e ove tali azioni comportino nuovi obblighi a carico dell'emittente o del Garante. Milan-1/116150/ /...

10 I Bonus Certificates non sono stati registrati ai sensi del "United States Securities Act" del 1933 e, pertanto, non possono essere proposti, venduti o consegnati direttamente o indirettamente negli Stati Uniti d'america o a cittadini statunitensi. Per informazioni aggiuntive in materia di restrizioni alla negoziabilità dei Bonus Certificates si fa rimando alla sezione 7.13 della presente Nota Integrativa. Sostituzione dell Agente per i Bonus Certificates L Emittente si riserva la facoltà di sostituire l Agente per i Bonus Certificates a condizione che, nel corso di tutta la durata dei Bonus Certificates, vi sia sempre un Agente per i Bonus Certificates con sede in Italia. Legge applicabile I Bonus Certificates sono titoli di diritto italiano i cui diritti e obblighi sono regolati dal diritto italiano. La Garanzia è regolata dalla legge dello Stato di New York. Milan-1/116150/ /...

11 FATTORI DI RISCHIO Rischio di liquidità I Bonus Certificates potrebbero presentare temporanei problemi di liquidità, per cui può verificarsi l eventualità che il prezzo di tali strumenti possa essere condizionato dalla limitata liquidità degli stessi. Peraltro, nel caso di quotazione, l'emittente nella sua qualità di market maker assume l impegno di esporre in via continuativa e tempestiva su tutte le serie quotate le posizioni di prezzo di acquisto (c.d. quotazione denaro, o bid ) e di vendita (c.d. quotazione lettera, o ask ) che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo (c.d. spread tra i prezzi bid/ask) indicato nelle Istruzioni al Regolamento della Borsa Italiana S.p.A., per un quantitativo di Bonus Certificates almeno pari ai lotti minimi di negoziazione stabiliti dalla Borsa Italiana S.p.A.. Rischio di cambio I Bonus Certificates non sono esposti al rischio di cambio. Infatti il livello dell'indice Sottostante viene sempre espresso in Euro sulla base del rapporto convenzionale di 1 Euro per ciascun punto indice. Milan-1/116150/ /...

12 ESEMPLIFICAZIONI Il valore dei Bonus Certificates dipende, principalmente, dal livello dell'indice Sottostante. Esemplificazioni sui Bonus Certificates Si prenda ad esempio un Bonus Certificates su indice S&P/MIB, il cui prezzo sia pari a 29,771 Euro che, come detto, è il risultato di una combinazione del prezzo di acquisto di un certificate - avente come indice sottostante l'indice S&P/MIB e come multiplo il valore 0,001 - e della opzione put di tipo Down & Out citati nelle Avvertenze che precedono. Le caratteristiche del Bonus Certificate alla data del 29 Novembre 2004 sono le seguenti: Percentuale Bonus pari a 116,5%, Barriera pari all'80% del Sottostante Iniziale, Vita residua pari a 752 giorni, Sottostante Iniziale pari a ; Volatilità dell'indice Sottostante pari a 14,24%, e Tasso di dividendo è pari al 3,45% dell Indice Sottostante. Sulla base di tali caratteristiche il prezzo di acquisto del certificate risulta pari al 93,59% del Valore Nominale e il prezzo di acquisto dell opzione put di tipo Down & Out risulta pari al 6,41% del medesimo. Pertanto, il prezzo del Bonus Certificate (29,771 Euro) corrisponde esattamente al 100% del Valore Nominale. E inoltre possibile simulare l impatto sul prezzo di un Bonus Certificate a seguito della variazione di un singolo fattore di mercato (per esempio il livello dell'indice Sottostante) lasciando, per semplicità di comprensione, gli altri fattori (volatilità, dividendi, tempo residuo) invariati. La sottostante tabella fornisce, a puro titolo esemplificativo, delle simulazioni di calcolo del valore del Bonus Certificate al variare del valore dell'indice Sottostante, tenendo rispettivamente invariati tutti gli altri parametri. Tali indicazioni non sono da ritenersi vincolanti per l Emittente in quanto i prezzi dei Bonus Certificates sono determinati dalla combinazione dei valori assunti dai fattori sopra evidenziati. Prezzo Sottostante Variazione Prezzo % 29,771 Milan-1/116150/ /...

13 % 32, % 26,42 I Certificates non danno diritto alla corresponsione di alcun interesse. Milan-1/116150/ /...

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15 INFORMAZIONI SULLA QUOTAZIONE DEI CERTIFICATES La Borsa Italiana S.p.A. ha rilasciato giudizio di ammissibilità relativamente ai Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici da emettere sulla base del Programma "Goldman Sachs Certificates con provvedimento n del 20 Dicembre La data di inizio delle negoziazioni verrà deliberata da Borsa Italiana S.p.A. ai sensi dell articolo del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti dalla Borsa Italiana S.p.A., che provvederà inoltre ad informarne il pubblico mediante proprio avviso trasmesso a due agenzie di stampa. L Emittente, ai sensi dell articolo del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti dalla Borsa Italiana S.p.A., si impegna a esporre in via continuativa, su tutte le serie quotate, prezzi denaro e prezzi lettera che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni al Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti dalla Borsa Italiana S.p.A. per un quantitativo almeno pari al numero minimo di lotti minimi di negoziazione stabilito da Borsa Italiana S.p.A.. L Emittente si impegna altresì a fornire a Borsa Italiana S.p.A., a pubblicare su due quotidiani a diffusione nazionale, nonché a trasmettere alla Consob, qualsiasi informazione riguardante l Emittente idonea, se resa pubblica, a influenzare i prezzi dei Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici. L Emittente si impegna a mettere a disposizione del pubblico i seguenti documenti: 1. Bilancio civilistico certificato per l esercizio chiuso il 28 novembre 2003 di Goldman Sachs International in lingua inglese, con traduzione in lingua italiana dei relativi schemi di bilancio pubblicati nel Documento Informativo sull Emittente depositato presso la Consob in data 27 luglio a seguito di nulla-osta della Consob comunicato con nota n del 26 luglio 2004; 2. Bilancio consolidato certificato di The Goldman Sachs Group, Inc. su Modulo 10- K per l esercizio chiuso il 28 novembre 2003 in lingua inglese, con traduzione in lingua italiana dei relativi schemi di bilancio pubblicati nel Documento Informativo sull Emittente depositato presso la Consob in data 27 luglio a seguito di nulla-osta della Consob comunicato con nota n del 26 luglio 2004; 3. Relazioni trimestrali consolidate di The Goldman Sachs Group, Inc. su Modulo 10-Q relative ai trimestri d'esercizio chiusi il 27 febbraio 2004 e il 28 Maggio 2004 in lingua inglese; 4. Current Reports di The Goldman Sachs Group Inc su Modulo 8-K datati 12, 18 e 19 dicembre 2003, 23 marzo 2004, 22 Giugno 2004, 21 Luglio 2004, 21 Settembre 2004 e 27 Settembre 2004 (in lingua inglese) Milan-1/116150/ /...

16 5. Statuto di Goldman Sachs International e di The Goldman Sachs Group Inc. (in lingua inglese). Inoltre, l Emittente e il Garante si impegnano ad informare senza indugio il pubblico, mediante contestuale invio di un comunicato alla Borsa Italiana S.p.A., ad almeno due agenzie di stampa e alla Consob, di ogni fatto che si verifichi nella loro sfera di attività, non di pubblico dominio e idoneo, se reso pubblico, a influenzare sensibilmente il prezzo dei Certificates. L Emittente e il Garante si impegnano alla sostanziale osservanza di ogni disposizione normativa e regolamentare disciplinante le informazioni da fornire alla Consob e al mercato. L informativa di cui sopra sarà messa a disposizione del pubblico presso la sede di Goldman Sachs International, filiale di italiana, Passaggio Centrale Milano, che svolge la funzione di Agente per il Calcolo. Milan-1/116150/ /...

17 SEZIONE PRIMA INFORMAZIONI RELATIVE ALL EMITTENTE ED AL GARANTE DEGLI STRUMENTI FINANZIARI Le informazioni relative all'emittente ed al Garante sono contenute nel Documento sull Emittente depositato presso la Consob in data 27 luglio a seguito di nullaosta della Consob comunicato con nota n del 26 luglio 2004 e da tale data non sono intervenuti atti di gestione che possano avere impatti o influire sulla valutazione dei Certificates oggetto della presente Nota Integrativa Programma. Milan-1/116150/ /...

18 SEZIONE SECONDA INFORMAZIONI RIGUARDANTI GLI STRUMENTI FINANZIARI E LA QUOTAZIONE Ai fini della presente Sezione Seconda, le parole e le espressioni con lettere maiuscole, salvo diversa indicazione, hanno lo stesso significato ad esse attribuito nel Regolamento di cui all Capitolo IX della presente Nota Integrativa. Milan-1/116150/ /...

19 Capitolo VII INFORMAZIONI SUI GOLDMAN SACHS BONUS CERTIFICATES SU INDICI 7.1 Descrizione La presente Nota Integrativa è relativa all ammissione alla quotazione sul SeDeX secondo la procedura del Programma, di certificates su indici emessi da Goldman Sachs International (l Emittente ) e irrevocabilmente e incondizionatamente garantiti da The Goldman Sachs Group (il Garante ) e denominati Goldman Sachs Bonus Certificates su Indici (i Certificates o i "Bonus Certificates"). Gli indici azionari sottostanti i Certificates oggetto della presente Nota Integrativa sono i seguenti: S&P/MIB SM ; MIDEX ; TecDax SM ; Dax 30 ; FTSE TM 100; Ibex 35 ; S&P 500 ; DJIA SM ; Nikkei 225; Hang Seng ; Nasdaq 100 ; DJ Global Titans 50 SM ; DJ Eurostoxx 50 SM ; GSCI Excess Return ; "GSCI" Sub-Indici ("GSCI" Agricultural, "GSCI" Energy, "GSCI" Industrial Metals, "GSCI" Livestock, "GSCI" Non-Energy, "GSCI" Petroleum nonchè "GSCI" Precious Metals); Xinhua/FTSE China 25; nonchè DJ Euro Stoxx 50 settoriali (DJ Euro Stoxx Auto SM, DJ Euro Stoxx Bank SM, DJ Euro Stoxx Basic Resources SM, DJ Euro Stoxx Chemical SM, DJ Euro Stoxx Construction SM, DJ Euro Stoxx Cyclical Goods and Services SM, DJ Euro Stoxx Energy SM, DJ Euro Stoxx Financial Services SM, DJ Euro Stoxx Food and Beverage SM, DJ Euro Stoxx Healthcare SM, DJ Euro Stoxx Industrial Goods and Services SM, DJ Euro Stoxx Insurance SM, DJ Euro Stoxx Media SM, DJ Euro Stoxx Non Cyclical Goods and Services SM, DJ Euro Stoxx Retail SM, DJ Euro Stoxx Technology SM, DJ Euro Stoxx Telecom SM nonchè DJ Euro Stoxx Utility SM ). I Bonus Certificates oggetto della presente Nota Integrativa sono strumenti finanziari che permettono all investitore di avvantaggiarsi di rialzi dell'indice Sottostante. I Bonus Certificates consentono altresì di proteggersi, nei limiti e nei casi illustrati di seguito, dai ribassi dell'indice Sottostante, con possibilità di conseguire un rendimento minimo prestabilito nella sola ipotesi in cui l'indice Sottostante non tocchi mai un livello predeterminato (Barriera) durante la vita dello strumento finanziario. La determinazione del prezzo di acquisto di un Bonus Certificate può essere considerata come finanziariamente equivalente alla seguente strategia di investimento: acquisto di una opzione call con strike infinitesimo (convenzionalmente definito come "uguale a zero") (quindi un certificate di tipo benchmark), e Milan-1/116150/ /...

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