FONDI ALLEANZA. S.G.R.p.A. RELAZIONE SEMESTRALE AL

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1 FONDI ALLEANZA S.G.R.p.A. RELAZIONE SEMESTRALE AL

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3 Fondo Alto Azionario FONDI ALLEANZA S.G.R.p.A. Fondo Alto America Azionario Fondo Alto Pacifico Azionario Fondo Alto Internazionale Azionario Fondo Alto Bilanciato RELAZIONE SEMESTRALE AL Fondo Alto Obbligazionario Fondo Alto Internazionale Obbligazionario Fondo Alto Monetario

4 PREFAZIONE Il presente fascicolo riguarda le ralazioni semestrali al 30 giugno 2011 dei Fondi promossi da Fondi Alleanza S.G.R.p.A. e gestiti da BG S.G.R. S.p.A. ed è redatto in conformità alle istruzioni dell Organo di Vigilanza. Esso è costituito da due sezioni: nella prima sezione viene riportata la relazione del Consiglio di Amministrazione - parte comune. nella seconda sezione sono riportate per singolo Fondo la relazione del Consiglio di Amministrazione - parte specifica - contenente le informazioni sulla gestione richieste dalle vigenti disposizioni di vigilanza ed i prospetti contabili dei seguenti fondi: Fondo Alto Azionario Fondo Alto America Azionario Fondo Alto Pacifico Azionario Fondo Alto Internazionale Azionario Fondo Alto Bilanciato Fondo Alto Obbligazionario Fondo Alto Internazionale Obbligazionario Fondo Alto Monetario 2

5 INDICE Notizie sulla Società Promotrice, sulle Società di Gestione, sulla Banca Depositaria e sulla Società di Revisione pag. 4 Sezione Prima: Relazione del Consiglio di amministrazione - parte comune pag. 7 Sezione seconda: Relazione del Consiglio di amministrazione - parte specifica e situazioni patrimoniali e reddituali dei Fondi gestiti pag. 23 Fondo Alto Azionario pag. 25 Fondo Alto America Azionario pag. 31 Fondo Alto Pacifico Azionario pag. 37 Fondo Alto Internazionale Azionario pag. 43 Fondo Alto Bilanciato pag. 49 Fondo Alto Obbligazionario pag. 55 Fondo Alto Internazionale Obbligazionario pag. 61 Fondo Alto Monetario pag. 67 3

6 LA SOCIETA PROMOTRICE: Fondi Alleanza S.G.R.p.A. CAPITALE SOCIALE: Euro Il capitale sociale è interamente posseduto da Alleanza Toro S.p.A. Gruppo Generali. CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE: Sandro Panizza Maurizio Basso Mario Andrea Beccaria Andrea Simoncelli Luca Passoni Luigi Rizzuti Gianluca Sanmartino Massimo De Felice Presidente e Amministratore Delegato Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere COLLEGIO SINDACALE: Nicoletta Dolfin Angelo Venchiarutti Graziano Gianmichele Visentin Presidente Sindaco effettivo Sindaco effettivo 4

7 LA SOCIETA DI GESTIONE: BG SGR S.p.A. CAPITALE SOCIALE: Euro Il capitale sociale è interamente posseduto da Banca Generali S.p.A. CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE: GianLuigi Costanzo Marco Bernardi Antonio Spallanzani Presidente Consigliere Consigliere DIREZIONE: Mario Andrea Beccaria Direttore Generale COLLEGIO SINDACALE: Alessandro Gambi Maurizio Dattilo Andrea Mariani Corrado Giammattei Luca Camerini Presidente Sindaco effettivo Sindaco effettivo Sindaco supplente Sindaco supplente SOCIETA DI REVISIONE: PricewaterhouseCoopers S.p.A. BANCA DEPOSITARIA: State Street Bank S.p.A. 5

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9 FONDI ALLEANZA S.G.R.p.A. RELAZIONE SEMESTRALE AL SEZIONE PRIMA RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE PARTE COMUNE Società Promotrice: Fondi Alleanza S.G.R.p.A. Società di Gestione: BG S.G.R. S.p.A. Banca Depositaria: State Street Bank S.p.A. 7

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11 RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE - PARTE COMUNE Nel primo semestre 2011, i mercati finanziari hanno avuto un andamento incerto e debole. Le Borse, salite inizialmente grazie a dati congiunturali in rafforzamento e solidi risultati societari, si sono successivamente indebolite a causa del succedersi di fattori esogeni prima (disordini politico-sociali nell area nordafricana e mediorientale, il terremoto in Giappone) e di un peggioramento delle aspettative sulla congiuntura globale a partire da Aprile. In Europa, la crisi del debito sovrano ha continuato ad esercitare pressioni sui mercati finanziari: Portogallo, Grecia e Spagna si sono visti abbassare il rating a più riprese causando un allargamento dei differenziali di interesse. A Giugno le tensioni hanno raggiunto il culmine con epicentro la Grecia: solo negli ultimi giorni del mese sono affiorati segnali più positivi sul fronte sia della crisi greca con l approvazione di una nuovo pacchetto fiscale restrittivo ed il conseguente sblocco della quinta tranche del prestito degli organismi internazionali - sia del quadro di crescita. Dal punto di vista macroeconomico, la crescita globale ha toccato un picco nel primo trimestre, grazie anche all ulteriore espansione del commercio internazionale. Successivamente l attività economica si è indebolita a causa delle conseguenze sulla catena dell offerta, seguito al terremoto di metà Marzo in Giappone, e del forte rialzo del prezzo del petrolio nei primi mesi dell anno, che ha ridotto il potere d acquisto dei consumatori. Nell Area Euro, si sono moltiplicati i segnali di un rafforzamento della domanda interna pur in presenza di politiche economiche più restrittive che in passato. Sul fronte societario, sia i risultati del primo trimestre 2011 sia gli annunci delle società circa l evoluzione di utili e fatturato nel corso del 2011 hanno continuato ad offrire un quadro di solidità. In questo contesto, i mercati azionari hanno registrato total return nulli o negativi. L indice MSCI World in euro è sceso del -4,7%, lo S&P500 del -4%, il Topix del -12,4%. In Europa, l indice di riferimento dell intera area (DJ Stoxx 600) ha segnato un ribasso del -1,5%, mentre l indice di riferimento dell Area Euro (DJ Euro Stoxx) è salito del +1,5% e il FTSE Mib italiano è rimasto invariato. Parte dei risultati negativi sono tuttavia da attribuire al rafforzamento dell Euro nei confronti di tutte le valute: in particolare il cambio contro il Dollaro è passato a 1,45 da 1,34 di fine I mercati obbligazionari sono stati dominati dalle aspettative di crescita. Conseguentemente, i rendimenti a lunga dei mercati di riferimento (Germania e USA) sono saliti nel primo trimestre, sono poi progressivamente calati fino a toccare a fine semestre i livelli di inizio anno (3,03% il decennale in euro) o di poco inferiori (3,16% il decennale in dollari). Nell Area Euro, le vicende relative alla crisi del debito sovrano hanno continuato ad incidere in maniera altalenante sui rendimenti obbligazionari dei paesi considerati a rischio di default, in alcuni casi (Grecia, Portogallo, Irlanda) allargando gli spread ai livelli massimi da quando esiste l Unione Monetaria. Sui mercati valutari, l indebolimento progressivo del dollaro ha rispecchiato la divergenza tra gli orientamenti di politica monetaria della FED (ancora espansivo) e della BCE (più restrittivo). Il cambio dell euro, che a inizio anno era intorno a 1,33 contro dollaro, ha toccato un massimo poco sotto 1,5 a fine Aprile, per poi oscillare in un ampia fascia (1,40-1,50) in seguito al progressivo acuirsi della crisi del debito sovrano nell Area Euro. Il cambio dollaro/yen ha oscillato in un fascia compresa tra 79 e 85,5 e ha chiuso il periodo a 80,5. Anche le quotazioni delle materie prime hanno riflesso le aspettative di crescita globale, salendo fino all inizio di Maggio e poi seguendo un sentiero di ribassi, differenziati a seconda dei prodotti e in alcuni casi consistenti. Prospettive Le previsioni dei principali organismi internazionali per i prossimi mesi continuano ad evidenziare la tenuta del contesto di crescita, seppure su ritmi inferiori a quelli registrati nel primo semestre. Tuttavia il permanere di elevati rischi geopolitici e le incertezze collegate a possibili soluzioni della crisi del debito sovrano potrebbero condurre ad un elevata volatilità sui comparti sia azionari sia obbligazionari. Fondi Alleanza S.G.R.p.A. Il Presidente e Amministratore Delegato Dott. Sandro PANIZZA BG S.G.R. S.p.A. Il Direttore Generale Dott. Mario Andrea BECCARIA 9

12 10 ITALIA - RENDIMENTI A 3 MESI E A 10 ANNI

13 11 STATI UNITI GIAPPONE R EGN O UNITO GERMANIA RENDIMENTI A 3 MESI A 10 ANNI

14 12 ITALIA- USA (DIFFERENZIALE RENDIMENTI 10 ANNI)

15 ITALIA- GERMANIA (DIFFERENZIALE RENDIMENTI 10 ANNI) 13

16 14 FRANCIA SPAGNA ITALIA GERMANIA GRAFICI SULL ANDAMENTO DELLE BORSE

17 15 GIAPPONE HONG KONG STATII UNITII REGNO UNITO GRAFICI SULL ANDAMENTO DELLE BORSE

18 16 MESSICO INDIA CILE TURCHIA GRAFICI SULL ANDAMENTO DELLE BORSE

19 17 MALESIA THAILANDIA INDONESIA A SINGAPO ORE E GRAFICI SULL ANDAMENTO DELLE BORSE

20 VARIAZIONI degli INDICI di BORSA nel periodo 31/12/10-30/06/11 31/12/ /06/2011 USA 5,01% (S&PCOMP) USA 7,23% (DJINDUS) USA 4,55% (NASDAQ) UK 0,78% (FTSE100) GERMANIA 6,68% (DAX30) FRANCIA 4,73% (DS TOTAL MKT) SPAGNA 4,59% (MADRID SE GEN.) ITALIA -0,87% (COMIT) GIAPPONE -4,04% (NIKKEI) HONG KONG -2,77% (HANG SENG) MALESIA 3,96% (KUALA LUMPUR) THAILANDIA 0,84% (BANGKOK S.E.T.) SINGAPORE -2,18% (STRAITS TIMES) GRECIA -9,54% (S.E. General) ISRAELE -9,23% (Tase Mishtanim) TURCHIA -3,35% (S.E National) INDIA -8,16% (BSE National) INDONESIA 5,00% (Jakarta Comp.) BRASILE -9,96% (Bovespa) ARGENTINA -4,62% (Merval) CILE -1,47% (IGPA General) MESSICO -5,17% (Mexico IPC) VARIAZIONI dell' EURO rispetto alle PRINCIPALI VALUTE nel periodo 31/12/10-30/06/11 31/12/ /06/2011 USA 8,07% (Dollaro USA) CANADA 4,97% (Dollaro Canadese) GIAPPONE 7,61% (Yen Giapponese) AUSTRALIA 3,47% (Dollaro Australiano) HONG KONG 8,18% (Dollari Honk Kong) SINGAPORE 3,56% (Dollari Singapore) NUOVA ZELANDA 2,22% (Dollari Neozelandesi) GRAN BRETAGNA 5,39% (Sterlina Inglese) SVIZZERA -2,37% (Franco Svizzero) 18

21 VARIAZIONI in % degli INDICI SETTORIALI e dell'indice GENERALE (FTSEMIB) della BORSA ITALIANA 12/31/10 06/30/11 VARIAZ: % FTSE Italia All-Share Industrials Index ,76% FTSE Italia All-Share Food & Beverage Index ,73% FTSE Italia All-Share Automobiles & Parts Index ,27% FTSE Italia All-Share Chemicals Index ,31% FTSE Italia All-Share Construction & Materials Index ,63% FTSE Italia All-Share Electronic & Electrical Equipment Index ,04% FTSE Italia All-Share Oil & Gas Index ,09% FTSE Italia All-Share Personal & Household Goods Index ,02% FTSE Italia All-Share Consumer Services Index ,96% FTSE Italia All-Share Retail Index ,76% FTSE Italia All-Share Media Index ,86% FTSE Italia All-Share Utilities Index ,48% FTSE Italia All-Share Travel & Leisure Index ,68% FTSE Italia All-Share Financials Index ,73% FTSE Italia All-Share Insurance Index ,32% FTSE Italia All-Share Banks Index ,39% FTSE Italia All-Share Real Estate Index ,37% FTSE Italia All-Share Financial Services Index ,44% FTSE Italia All-Share Index ,11% FTSE Italia MIB Index ,07% BUONI ORDINARI del TESORO RENDIMENTO LORDO d'asta DATA 3m 6m 12m 11 gennaio ,07 26 gennaio ,43-10 febbraio ,86 23 febbraio , marzo ,038-2,10 28 marzo , aprile ,98 26 aprile , maggio ,11 26 maggio , giugno ,15 27 giugno ,00-19

22 4.00 C UR V E DE I R E NDIME NT I (ta ssi sw a p) zero curve 31/12/09 zero curve 31/12/10 zero curve 30/06/ M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y 20

23 FONDI ALLEANZA S.G.R.p.A. RELAZIONE SEMESTRALE AL SEZIONE SECONDA Società Promotrice: Fondi Alleanza S.G.R.p.A. Società di Gestione: BG S.G.R. S.p.A. Banca Depositaria: State Street Bank S.p.A. 21

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25 FONDI ALLEANZA S.G.R.p.A. RELAZIONE SEMESTRALE AL PARTE SPECIFICA Società Promotrice: Fondi Alleanza S.G.R.p.A. Società di Gestione: BG S.G.R. S.p.A. Banca Depositaria: State Street Bank S.p.A. 23

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27 FONDI ALLEANZA S.G.R.p.A. ALTO AZIONARIO ALTO AZIONARIO SITUAZIONE SEMESTRALE AL Società Promotrice: Fondi Alleanza S.G.R.p.A. Società di Gestione: BG S.G.R. S.p.A. Banca Depositaria: State Street Bank S.p.A. 25

28 RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE PARTE SPECIFICA Signori Partecipanti, il fondo Alto Azionario durante il primo semestre 2011 ha mantenuto un esposizione azionaria compresa tra il 90% ed il 100% dell attivo. Nella fase iniziale dell anno sono state incrementate le posizioni nei finanziari, negli energetici e nelle telecomunicazioni (aree con maggiori potenzialità di rivalutazione dato il trend atteso degli utili), riducendo l esposizione a consumi discrezionali, industriali e materiali (i settori più performanti del 2010, che presentavano spazi modesti di rivalutazione). La rapidità dei movimenti dei mercati, che ha generato nel primo bimestre consistenti divergenze nelle performance settoriali (con rialzi consistenti di finanziari, energetici e tecnologici a fronte di performance negative di consumi di base, auto e materie prime), ha indotto nel secondo bimestre a un parziale riequilibrio nell allocazione settoriale, pur mantenendo la struttura impostata a inizio anno: sovrappesi negli energetici, materiali (chimici e costruzioni) e telecomunicazioni, sottopesi nei consumi discrezionali e nelle utilities, neutralità nei finanziari. Nel terzo bimestre lo spostamento dell attenzione sulla sostenibilità delle stime di utile per l anno in corso ha indotto ad aumentare le posizioni nei materiali, nei consumi di base, nelle telecom e negli industriali. Sul finire del periodo sono state progressivamente incrementate le posizioni nel settore finanziario che, in seguito alla correzione ed alla sottoperformance presenta valutazioni sostenibili anche in seguito alle recenti ricapitalizzazioni. Nel primo semestre il fondo ha generato un risultato positivo (1,42%), inferiore al benchmark di riferimento (2,99%). Il fondo ha utilizzato i derivati a scopo di copertura e di investimento entro i limiti consentiti dal regolamento. Nel corso del 2011 non sono state effettuate operazioni di adesione a collocamenti effettuati da sogetti del Gruppo di appartenenza. EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE Il fondo inizia il secondo semestre 2011 con una struttura caratterizzata da sovrappeso nei materiali, in particolare chimici e materiali per costruzioni, negli industriali, nei consumi di base e, marginalmente, in telecom, energetici e finanziari. Vengono sottopesati utilities e consumi discrezionali. Nel periodo l attenzione si focalizzerà sulla sostenibilità dei margini, che saranno condizionati dall aumento delle materie prime della fase iniziale dell anno, da primi segnali di rallentamento dell economia europea e dall inizio di una fase rialzista dei tassi di interesse. La raccolta netta del fondo Alto Azionario è risultata nel semestre negativa per 7,10 milioni di euro ed il patrimonio gestito è passato da 105,70 a 100,17 milioni di euro. Il valore della quota al 30 giugno 2011 è risultato pari a 14,711 euro, avendo registrato nel semestre una rivalutazione al netto delle imposte pari allo 1,42%. Fondi Alleanza S.G.R.p.A. Il Presidente e Amministratore Delegato Dott. Sandro PANIZZA BG S.G.R. S.p.A. Il Direttore Generale Dott. Mario Andrea BECCARIA 26

29 RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO ALTO AZIONARIO AL 30/06/2011 SITUAZIONE PATRIMONIALE ATTIVITÀ Valore complessivo Situazione al Situazione a fine 30/06/2011 esercizio precedente In percentuale del totale attività Valore complessivo In percentuale del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,0 A1. Titoli di debito A1.1 titoli di Stato A1.2 altri A2. Titoli di capitale , ,0 A3. Parti di OICR B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di OICR C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA LIQUIDITÀ , ,6 F1. Liquidità disponibile , ,6 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare G. ALTRE ATTIVITÀ , ,4 G1. Ratei attivi ,0 512 G2. Risparmio di imposta ,4 G3. Altre ,0 TOTALE ATTIVITÀ , ,0 27

30 RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO ALTO AZIONARIO AL 30/06/2011 SITUAZIONE PATRIMONIALE PASSIVITÀ E NETTO , ,001 Situazione al Situazione a fine 30/06/2011 esercizio precedente Valore complessivo Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITÀ N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITÀ VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,732 Valore unitario delle quote 14,711 14,505 MOVIMENTI DELLE QUOTE NELL ESERCIZIO Movimenti delle quote nel periodo Quote emesse ,408 Quote rimborsate ,038 28

31 RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO ALTO AZIONARIO AL 30/06/2011 ELENCO STRUMENTI FINANZIARI Descrizione strumenti finanziari Quantità Prezzo Cambio Controvalore % su Totale attività. TOTAL , , , ,5 BAYER AG , , , ,0 THYSSEN KRUPP , , , ,7 SIEMENS , , , ,7 AXA SA , , , ,7 BASF SE , , , ,7 TELEFONICA , , , ,6 DEUTSCHE BANK , , , ,5 E.ON AG , , , ,5 SOCIETE GENERALE , , , ,4 ALLIANZ , , , ,4 SANOFI-AVENTIS , , , ,1 UNILEVER NV-CVA , , , ,0 BNP PARIBAS , , , ,8 DAIMLER AG , , , ,7 ARCELORMITTAL , , , ,6 DEUTSCHE TELEKOM , , , ,5 SAINT GOBAIN , , , ,5 SCHNEIDER ELECTRIC , , , ,5 DANONE , , , ,5 MEDIOBANCA , , , ,5 ING GROEP , , , ,4 AKZO NOBEL , , , ,4 PHILIPS ELECTRONICS , , , ,4 UNICREDIT SPA , , , ,3 VINCI SA , , , ,3 GDF SUEZ , , , ,2 ANHEUSER-BUSCH INBEV NV , , , ,2 KPN KON , , , ,1 AIR LIQUIDE , , , ,1 RWE AG , , , ,0 PPR 8.400, , , ,0 SAP AG , , , ,0 FRANCE TELECOM , , , ,0 ENI , , , ,0 MUENCHENER RUECKVERS 9.000, , , ,9 INTESA SANPAOLO , , , ,9 LAFARGE , , , ,9 KONINKLIJKE AHOLD NV , , , ,9 PIRELLI & C , , , ,9 TECHNIP SA , , , ,8 LVMH 6.600, , , ,8 LANXESS , , , ,8 RENAULT , , , ,8 MAN SE 8.700, , , ,8 REPSOL , , , ,8 ALSTOM , , , ,8 SAIPEM , , , ,8 CRH PLC , , , ,8 EUTELSAT COMMUNINICATIONS , , , ,8 HENKEL KGAA PREF , , , ,7 INDITEX , , , ,7 29

32 RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO ALTO AZIONARIO AL 30/06/2011 ELENCO STRUMENTI FINANZIARI Descrizione strumenti finanziari Quantità Prezzo Cambio Controvalore % su Totale attività. KONINKLIJKE DSM NV , , , ,7 ARKEMA , , , ,7 TENARIS SA , , , ,7 HEIDELBERGCEMENT AG , , , ,7 PERNOD-RICARD SA , , , ,7 COMMERZBANK , , , ,7 KLOECKNER & CO SE , , , ,7 METRO , , , ,7 ZODIAC AEROSPACE , , , ,6 FRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO , , , ,6 L`OREAL 6.300, , , ,6 PSA PEUGEOT CITROEN SA , , , ,6 LINDE AG 4.600, , , ,6 ALCATEL-LUCENT , , , ,5 EDENRED , , , ,5 INFINEON TECHNOLOGIES AG , , , ,5 VALEO , , , ,5 LUFTHANSA , , , ,5 30

33 FONDI ALLEANZA S.G.R.p.A. ALTO AMERICA AZIONARIO ALTO AMERICA AZIONARIO SITUAZIONE SEMESTRALE AL Società Promotrice: Fondi Alleanza S.G.R.p.A. Società di Gestione: BG S.G.R. S.p.A. Banca Depositaria: State Street Bank S.p.A. 31

34 RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE PARTE SPECIFICA Signori Partecipanti, Alto America Azionario durante il primo semestre 2011 ha variato l esposizione azionaria fra il 100% di inizio anno e l 85% di fine periodo. Il fondo ha mantenuto un impostazione ciclica con sovrappesi sui comparti industriali e tecnologia. L esposizione all area finanziaria, in particolare banche, è aumentata nel corso del trimestre a discapito dei servizi di pubblica utilità i cui investimenti sono stati azzerati. L esposizione valutaria è passata dall 80% circa al 100% a fine semestre. Nel primo semestre del 2011 il Fondo ha generato un risultato del -3,84% inferiore rispetto al proprio benchmark (-3,08%). La sottoperformance è da attribuire alla selezione dei titoli nei comparti materie di base e consumi non ciclici. Il Fondo ha utilizzato i derivati a scopo di copertura e di investimento entro i limiti consentiti dal regolamento del Fondo. Nel corso del 2011 non sono state effettuate operazioni di adesione a collocamenti effettuati da soggetti del Gruppo di appartenenza. EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE Il fondo inizia il secondo semestre 2011 continuando a mantenere una impostazione ciclica. A breve l attenzione sarà rivolta all andamento dei dati macroeconomici, in attesa di un rimbalzo degli indici di confidenza previsto dai maggiori macroeconomisti internazionali. In particolare l interesse sarà rivolto ai dati di disoccupazione e al mercato immobiliare. Da metà luglio importanti informazioni arriveranno anche dalla pubblicazione dei dati trimestrali. La raccolta netta del fondo Alto America Azionario è risultata nel semestre negativa per 1,16 milioni di euro ed il patrimonio gestito è passato da 77,65 a 73,57 milioni di euro. Il valore della quota al 30 giugno 2011 è risultato pari a 4,536 euro, avendo registrato nel semestre una svalutazione al netto delle imposte pari allo 3,84%. Fondi Alleanza S.G.R.p.A. Il Presidente e Amministratore Delegato Dott. Sandro PANIZZA BG S.G.R. S.p.A. Il Direttore Generale Dott. Mario Andrea BECCARIA 32

35 RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO ALTO AMERICA AZIONARIO AL 30/06/2011 SITUAZIONE PATRIMONIALE ATTIVITÀ Valore complessivo Situazione al Situazione a fine 30/06/2011 esercizio precedente In percentuale del totale attività Valore complessivo In percentuale del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,0 A1. Titoli di debito , ,9 A1.1 titoli di Stato , ,9 A1.2 altri A2. Titoli di capitale , ,4 A3. Parti di OICR , ,7 B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di OICR C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA LIQUIDITÀ , ,8 F1. Liquidità disponibile , ,5 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare ,1 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,8 G. ALTRE ATTIVITÀ , ,2 G1. Ratei attivi , ,1 G2. Risparmio di imposta ,6 G3. Altre , ,1 TOTALE ATTIVITÀ , ,0 33

36 RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO ALTO AMERICA AZIONARIO AL 30/06/2011 SITUAZIONE PATRIMONIALE PASSIVITÀ E NETTO , ,001 Situazione al Situazione a fine 30/06/2011 esercizio precedente Valore complessivo Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITÀ N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITÀ VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,138 Valore unitario delle quote 4,536 4,717 MOVIMENTI DELLE QUOTE NELL ESERCIZIO Movimenti delle quote nel periodo Quote emesse ,843 Quote rimborsate ,109 34

37 RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO ALTO AMERICA AZIONARIO AL 30/06/2011 ELENCO STRUMENTI FINANZIARI Descrizione strumenti finanziari Quantità Prezzo Cambio Controvalore % su Totale attività. US TREASURY 10/ % , , , ,9 APPLE INC 9.497, , , ,0 ORACLE CORP , , , ,6 CHEVRON CORP , , , ,0 UNITED TECHNOLOGIES , , , ,0 CATERPILLAR INC , , , ,9 COVIDIEN PLC , , , ,8 EXXON , , , ,8 PEPSICO , , , ,8 TYCO INTERNATIONAL LTD , , , ,7 QUALCOMM INC , , , ,6 IBM CORP , , , ,6 SUNOCO INC , , , ,6 MOSAIC CO/THE-WI , , , ,6 DEERE & CO , , , ,5 EL PASO CORPORATION , , , ,4 PHILIP MORRIS INTERNATIONAL , , , ,4 US BANCORP , , , ,3 PNC FINL SERVICES GROUP , , , ,3 DU PONT , , , ,3 PROCTER & GAMBLE , , , ,3 AT&T INC , , , ,3 DISCOVER FINANCIAL SERVICES , , , ,3 COMCAST CORP CL A , , , ,3 AGRIUM INC , , , ,2 JP MORGAN CHASE & CO , , , ,2 PFIZER , , , ,2 CSX CORP , , , ,1 CBS CORP CL B , , , ,1 VERIZON COMMUNICATIO , , , ,0 WELLS FARGO , , , ,0 MGM MIRAGE , , , ,0 MACY S INC , , , ,0 WAL-MART STORES , , , ,0 CONOCOPHILLIPS , , , ,0 CITIGROUP INC , , , ,9 COGNIZANT TECH SOLUTIONS CRP , , , ,9 MERCK & CO. INC , , , ,9 SCHLUMBERGER LTD , , , ,9 DIRECTV GROUP INC/THE , , , ,9 HESS CORP , , , ,9 EMERSON ELECTRIC CO , , , ,9 UNITEDHEALTH GROUP , , , ,8 DOW CHEMICAL , , , ,8 EMC CORP/MASS , , , ,7 GOOGLE INC CLASSE A 1.563, , , ,7 OCCIDENTAL PETROLEUM CORP 7.500, , , ,7 JOHNSON & JOHNSON , , , ,7 AMAZON.COM 3.575, , , ,7 CIGNA CORP , , , ,7 INTEL , , , ,7 CB RICHARD ELLIS GROUP INC-A , , , ,6 35