Capitolo 30. Gestione della liquidità. Principi di finanza aziendale. Richard A. Brealey Stewart C. Myers Sandro Sandri.

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1 Principi di finanza aziendale Capitolo 30 IV Edizione Richard A. Brealey Stewart C. Myers Sandro Sandri Gestione della liquidità Copyright The McGraw-Hill Companies, srl

2 30-2 Argomenti trattati Sistemi di esborso e riscossione della liquidità Corso di compensazione Quanta liquidità dovrebbe detenere un impresa? Investimenti di moneta inattiva Investimenti nel mercato monetario Azioni privilegiate a tasso variabile

3 30-3 Corso di compensazione Fra la compilazione dell assegno e il momento in cui i fondi corrispondenti sono depositati sul conto del beneficiario trascorre un certo periodo. Questo lasso di tempo è detto corso di compensazione. Pagamento in corso di compensazione Di pagamento mediante assegni compilati da una società e non ancora convertiti in valuta. Disponibilità in corso di compensazione Di assegni già depositati e non ancora convertiti in valuta.

4 30-4 Corso di compensazione Pagamento in corso di compensazione La società emette un assegno da $ che non è stato ancora convertito in valuta. Saldo C/C bancario della società $ Pagamento in corso di compensazione $ uguale Saldo C/C bancario della banca $

5 30-5 Corso di compensazione Disponibilità in corso di compensazione - La società deposita un assegno da $ che non è stato ancora convertito in valuta. Saldo C/C bancario della società $ Pagamento in corso di compensazione $ uguale Saldo C/C bancario della banca $

6 30-6 Corso di compensazione Corso di compensazione netto Corso di compensazione netto = pagamento in corso di compensazione - disponibilità in corso di compensazione Saldo C/C bancario della banca $ uguale Saldo disponibile $ Disponibilità in corso di compensazione $

7 30-7 Corso di compensazione Il debitore cerca di creare ritardi nel processo di conversione in valuta dell assegno. Il creditore cerca di eliminare i ritardi nel processo di liquidazione dell assegno. Fonti di ritardo: Tempo necessario per la spedizione via posta dell assegno. Tempo necessario al beneficiario per il processo di lavorazione dell assegno ricevuto. Temo necessario alla banca per erogare l importo dell assegno.

8 30-8 Corso di compensazione Assegno spedito Invio assegno via posta Disponibilità in corso di compensazione Assegno ricevuto Assegno depositato Lavorazione assegno Erogazione importo assegno Liquidità disponibile per il ceditore Addebito valuta sul conto del debitore

9 30-9 Corso di compensazione Concentrazione bancaria Sistema nel quale i clienti effettuano i pagamenti presso un centro di riscossione regionale, il quale trasferisce i fondi a una banca centrale. Sistema lock-box - Sistema nel quale i clienti inviano i pagamenti presso una casella di ufficio postale e una banca locale effettua l incasso e la lavorazione degli assegni. Conto zero-balance Conto bancario presso un istituto regionale, sul quale quotidianamente vengono versati i soli fondi necessari al pagamento dei debiti giornalieri.

10 30-10 Mercati monetari Mercato monetario Mercato per la negoziazione di attività finanziarie a breve termine. Cambiali finanziarie. Certificati di deposito. Accordi di riacquisto.

11 30-11 Scorte e saldi di cassa Ottimizzazione della dimensione dell ordine Da perseguirsi mediante ordini le dimensioni dei quali riducono al minimo i costi di conservazione. Q = 2 x vendite annue costo di detenzione x costo ordine

12 30-12 Scorte e saldi di cassa Ottimizzazione della dimensione dell ordine Costi di conservazione, dollari Dimensione ottimale dell ordine Costi totali Costi di detenzione Costo totale di ordinazione Dimensione dell ordine

13 30-13 Scorte e saldi di cassa La quantità ottimale di titoli a breve termine venduti per fare cassa risulta maggiore quando maggiori sono le uscite annue di cassa e quando maggiore è il costo di vendita dei titoli. Di contro, il saldo di cassa iniziale scende quando maggiore è l interesse. 2 x uscite annue di cassa x costo di vendita dei Buoni del Tesoro Q = tasso di interesse

14 30-14 Scorte e saldi di cassa Saldo di Cassa ($000) 25 (Libreria Everyman) 12,5 Scorte medie 0 Valore crediti = Q = Settimane 2 x uscite annue di cassa x costo di vendita tasso di interesse = 2 x 1260 x 20 0,08 = 25