Viveracqua Hydrobond. Fabio Trolese Roma, 20 Giugno 2014

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1 Viveracqua Hydrobond Fabio Trolese Roma, 20 Giugno 2014

2 stabile collaborazione, senza scopo di lucro, fra gestori del Servizio Idrico Integrato, in forma di società consortile *

3 Viveracqua Società Consortile a Responsabilità Limitata - I soci aziende a totale proprietà pubblica affidamenti in-house medio-piccola dimensione sede in Veneto N soci: 10 Comuni rappresentati: 437 Abitanti serviti: 2,8 mln Ricavi complessivi: 500 mln Investimenti da piani d ambito: 2,8 mld

4 Viveracqua I numeri dei gestori soci Abitanti serviti: media , min , max Fatturato annuo solo idrico: media 40 mln, min 14, max 80 Investimenti finora realizzati: 550 mln Realizzato su pianificato d ambito: media 72%, min 40%, max 96% Piani d ambito : 440 mln media 50 mln, min 12, max /abitanti/anno media, min 15, max 120 su fatturato anno: media 0.31, min 0.13, max 0.55

5 Viveracqua Hydrobond Obiettivi di partenza Diversificare le fonti di finanziamento delle Società, affiancando il ricorso al canale bancario Coinvolgere investitori istituzionali quali enti sovranazionali, assicurazioni, fondi pensione e fondi infrastrutturali Accedere a finanziamenti a lungo termine, elemento cruciale per il successo dei piani di investimento Sostenere un costo finanziario in linea con quanto riconosciuto da MTI e omogeneo tra le società Escludere la prestazione di garanzie ipotecarie e/o degli enti locali soci Promuovere un operazione di finanziamento di sistema e creare una struttura finanziaria replicabile

6 Viveracqua Hydrobond Struttura dell operazione Prima Fase Ogni Società emette un Obbligazione ( minibond ) secondo il regime recentemente introdotto in Italia per le obbligazioni societarie emesse da società non quotate (art. 32 del Decreto 83/2012 convertito nella Legge 134/2012) Seconda Fase Le Obbligazioni vengono sottoscritte da una società veicolo SPV costituita ai sensi della Legge 130/99 (Legge sulla cartolarizzazione ). La SPV emette dei Titoli il cui rimborso nel tempo viene effettuato tramite il flusso di cassa proveniente dal rimborso delle Obbligazioni da parte degli Emittenti I titoli sono collocati pressoinvestitori istituzionali I flussi di cassa derivanti dal rimborso di capitale e interessi sulle Obbligazioni sono utilizzati dalla SPV per remunerare e rimborsare i Titoli Il rimborso dei Titoli, oltre che dalle Obbligazioni, viene garantito da una riserva di cassa, in percentuale sul totale delle Obbligazioni/Titoli emessi

7 Viveracqua Hydrobond Struttura dell operazione FASE I FASE II Emittente 1 OBBLIGAZIONI Emissione obbligazioni TITOLI Emittente 2 Emittente 3. Emittente n Prezzo di sottoscrizione Rimborso interessi e capitale Credit enhancement Restituzione credit enhancement in eccesso SPV CREDIT ENHANCEMENT Emissione dei Titoli Prezzo di sottoscrizione Rimborso interesse e capitali Supporto di credito e liquidità ai Titoli Investitori Istituzionali Credit enhancement

8 Viveracqua Hydrobond I Minibonds Quotati nel segmento Extramot PRO di Borsa Italiana S.p.A. Ogni Emittente beneficia di un unsolicited rating Le Obbligazioni rappresentano debito senior unsecured degli Emittenti Scadenza: 20 anni Vita media ponderata: 11/12 anni Periodo di pre-ammortamento: 2 anni, con un piano di ammortamento fissato alla data di emissione Prezzo di Emissione: 100% Interessi a Tasso Fisso Eventi di Default delle Obbligazioni: standard per il tipo di emissione Vincoli di tipo informativo e di tipo finanziario da rispettare periodicamente

9 Viveracqua Hydrobond I Titoli Quotati in un mercato regolamentato ai sensi della direttiva 2003/71/CE Importo pari alla somma del valore nominale delle Obbligazioni Scadenza: 20 anni Vita media ponderata 11/12 anni, uguale a quella delle Obbligazioni Periodo di pre-ammortamento 2 anni, con piano di ammortamento fisso, in linea con il profilo di rimborso delle Obbligazioni sottostanti Status dei Titoli: obbligazioni dell'emittente a ricorso limitato Utilizzo dei proventi: la SPV utilizzerà i proventi risultanti dall'emissione dei Titoli per pagare agli Emittenti il prezzo di sottoscrizione delle Obbligazioni Interessi a tasso fisso Eventi didefault dei Titoli: standard per emissioni di ABS

10 Viveracqua Hydrobond Il Credit Enhancement L obiettivo del Credit Enhancement è quello di rafforzare le garanzie sul puntuale pagamento degli interessi sui Titoli e del rimborso del capitale a scadenza Il Credit Enhancement inoltre permette di mitigare il rischio della durata degli affidamenti; per la maggior parte degli Emittenti la durata dell Operazione eccede infatti la scadenza degli affidamenti IlCredit Enhancement è costituito da una riserva di cassa, interamente costituita alla data di emissione, fornita in parte dalle società Emittenti ed in parte da Veneto Sviluppo (società finanziaria della Regione Veneto) Il Credit Enhancement viene progressivamente restituito agli Emittenti dopo che i Titoli sono stati ammortizzati per il 50%

11 Viveracqua Hydrobond Il Credit Enhancement Il Credit Enhancement può essere utilizzato dalla SPV qualora si verifichino ritardi o default nel rimborso delle Obbligazioni La SPV utilizzerà le somme a disposizione a titolo di Credit Enhancement indistintamente per coprire qualsiasi ritardo o default degli Emittenti: pertanto, le somme messe a disposizione da ciascuna Società potranno essere utilizzate (se necessario) per la copertura di ritardi o default anche delle altre Società partecipanti all Operazione Vi è un ordine di utilizzo del Credit Enhancement da parte della SPV, con preventivo utilizzo dell importo versato dalla società in ritardo/default, successivamente l utilizzo degli importi versati da Veneto Sviluppo e infine, in quote proporzionali al loro apporto, l utilizzo delle somme messe a disposizione dagli altri Emittenti

12 Viveracqua Hydrobond Per gli Investitori Diversificazione del rischio nel settore idrico attraverso l'investimento in ABS garantite da un pool di obbligazioni Ogni società emittente è stata oggetto di rating unsolicited Gli importi per ciascuna obbligazione sono correlati al rating ed all ammontare degli investimenti da realizzare Rendimento dell investimento con differenziale rispetto ai titoli di stato italiani con durata media analoga SupportodicreditodelleABS costituito da una garanzia per cassa pari al 20% Il Metodo Tariffario Idrico introdotto dalla AEEGSI

13 Viveracqua Hydrobond Contratti / documenti Contratto di Pegno Irregolare : ciascun Emittente fornisce la propria porzione di Credit Enhancement Accordo tra Creditori del Credit Enhancement : disciplina le modalità e gerarchie di utilizzo e/o restituzione da parte della SPV del Credit Enhancement Contratto di Sottoscrizione delle Obbligazioni : disciplina la sottoscrizione delle relative Obbligazioni da parte della SPV Documento di Ammissione alla Negoziazione : finalizzato all ammissione delle relative Obbligazioni alla negoziazione sul sistema multilaterale di negoziazione delle obbligazioni organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. sul mercato Extramot PRO

14 Viveracqua Hydrobond Contratti / documenti Contratti di Sottoscrizione dei Titoli : disciplinano la sottoscrizione dei Titoli da parte degli investitori Contratto di Servicing per la riscossione degli importi pagati sulle Obbligazioni Atto di Pegno : la SPV costituisce in pegno a favore del rappresentante dei portatori dei Titoli tutti i propri diritti di credito nascenti dai contratti conclusi nel contesto dell Operazione Mandato di Gestione : la SPV conferisce mandato al rappresentante dei portatori dei Titoli affinché, in caso di propria inerzia, eserciti i diritti nascenti dai contratti conclusi nel contesto dell Operazione Contratto di Gestione, Allocazione e Pagamento della Liquidità : disciplina il funzionamento dei conti aperti dalla SPV nel contesto dell Operazione Convenzione tra Creditori : tutte le relative controparti si vincolano all ordine di priorità dei pagamenti dei Titoli e riconoscono la natura a ricorso limitato delle obbligazioni di pagamento della SPV

15 Viveracqua Hydrobond Contratti / documenti Contratto di Gestione Amministrativa : per svolgere la gestione dei servizi amministrativi e societari della SPV Patto Parasociale : vengono individuate le regole di amministrazione della SPV Accordo sulle Definizioni : viene individuato il significato da attribuire ai termini utilizzati nella documentazione contrattuale dell Operazione Prospetto : documento per la quotazione dei Titoli su un mercato regolamentato ai sensi della Direttiva Prospetti

16 Viveracqua Hydrobond Principali controparti Emittenti: Società facenti parte del Consorzio Viveracqua Arranger: Finanziaria Internazionale Securitisation Group S.p.A. Veneto Sviluppo spa: contribuisce al credit enhancement Investitori: Banca Europea degli Investimenti: il 6 gennaio ha pubblicato il suo interesse a valutare il progetto, il 4 giugno ha deliberato l investimento nell operazione Altri minori

17 Viveracqua Hydrobond Key factors Viveracqua scarl: collaborazione stabile tra le società Mutualità: non sono tanti finanziamenti, è un finanziamento congiunto e suddiviso fra le società Diversificazione del rischio su più gestori, stabili, radicati sul territorio, e comunque con dimensioni e caratteristiche molto diverse Il Credit Enhancement: diminuisce fortemente il rischio a carico degli investitori, supportato da fondi di garanzia regionale Autorizzazione degli enti locali soci dei gestori: controllo analogo per le società in-house Creare valore per la comunità economica del territorio (fornitori di infrastrutture, utilizzatori finali del servizio, lavoratori, ecc.)