Mappa dei rischi: focus sulle principali aree

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1 Mappa dei rischi: focus sulle principali aree Seminario Assolombarda Alessandro Terzulli, Analisi Mercati Globali SACE Milano, 5 maggio

2 A che punto siamo La crisi è arrivata all economia reale (attenzione al secondo round) Come interpretare i nuovi segnali positivi? Continuano a emergere problemi per le banche (non solo negli Stati Uniti) Il ruolo della politica fiscale e della politica monetaria non convenzionale

3 Cedono crescita e scambi PIL (PPP) Commercio internazionale (volumi) PIL Mondiale (PPP 2000) e commercio internazionale Tassi di var. % Fonte: Oxford Economics

4 Rischio paese e tassi di insolvenza aumentano Spread sovrani (basis points) Tasso di insolvenza (in %) Si ritorna a prezzare rischi diversi in modi diversi Fonti: FMI e Moody s

5 La mappa dei rischi SACE

6 I paesi avanzati: ancora verdi ma non troppo Le politiche fiscali sono espansive (Stati Uniti, in primis) Il prezzo da pagare in termini di deficit e debito pubblico sarà alto Attenzione all inflazione non appena arriverà la ripresa, considerato anche l effetto della stampa di moneta

7 Asia Pacifico: da dove arriverà la ripresa Pakistan Debolezza economica e fragilità politica; è intervenuto FMI Cina Stimolo fiscale imponente ma attenzione a crescita sotto 8% India Accusa la crisi ma la spesa per infrastrutture sostiene la domanda interna Tailandia Effetti della crisi e instabilità politica Malesia, HK e Taiwan Rischi medio-bassi ma esportazioni (traino Cina) in caduta Vietnam Downgrade OCSE, peggiora soprattutto il rischio bancario La prudenza post-crisi 1997 ha pagato

8 Europa Centro-Est: la più colpita, pressioni su valute Paesi baltici Vittime della loro crescita insostenibile che ha portato a elevato debito estero Polonia, Rep. Ceca e Slovacchia I paesi che stanno relativamente meglio. L ultima è nell area euro Russia Forte crisi di liquidità ma non è il 1998, I mercato emergente export Italia Ungheria e Romania Fondamentali deboli hanno portato a serie conseguenze Ucraina Crisi molto difficile, si sblocca l impasse con FMi ma cautela Kazakistan Seri problemi per le banche, rimangono i fondi del petrolio Diversi interventi del FMI per evitare default

9 America Latina: alcune luci, diverse ombre Messico Accusa dipendenza USA; potenziale impatto epidemia? Linea flessibile FMI Venezuela Peggiorano rischi politici ed operativi ma anche l economia Panama L economia ha tenuto relativamente bene; ampliamento canale Brasile Gli sforzi per la crescita sostenibile hanno pagato; un esportatore netto di petrolio a breve Peru e Colombia Notevoli i progressi nel profilo dei rischi, anche se accusano il ciclo internazionale Argentina Incognita ripagamento servizio del debito; aleggia lo spettro del 2002

10 MENA: la crisi è arrivata ma l import tiene Algeria Nel segno della continuità politica con la vittoria di Bouteflika alle elezioni Iran I rischi sono alti ma importante apertura USA e attesa elezioni di giugno. Wait and see Libia Ha ottenuto da poco rating S&P s: A-. Arrivano le prime opportunità Arabia Saudita Le elevate riserve aiutano e i progetti rallenteranno ma meno che altrove Egitto L economia beneficia delle riforme a sostegno della domanda interna. Questione successione politica EAU Dubai soffre lo scoppio della bolla immobiliare ma la federazione supporta, grazie ad Abu Dhabi Ottimi risultati per l export italiano

11 Africa Sub-Sah.: alcune eccezioni in un area rossa Nigeria Soffre del rallentamento dei prezzi del petrolio Ghana Il paese si candida a diventare a reddito medio e a raggiungere gli obiettivi del Millennio Angola Un paese ancora in piena ricostruzione ma con progressi interessanti e che prova diversificare l economia Mozambico Rischio alto ma in miglioramento. Dubbi su effetti della crisi su aiuti e afflussi di capitale Sud Africa L ANC vince le elezioni con Zuma, l economia è in peggioramento. Aiuta la spesa in infrastrutture

12 Grazie per l attenzione. Alessandro Terzulli Country Risk Analyst, SACE Spa a.terzulli@sace.it