Presentazione dell edizione italiana

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1 Presentazione dell edizione italiana L opera di Pring può essere considerata una pietra miliare nel panorama letterario mondiale sullo studio dell Analisi Tecnica dei mercati finanziari. Le conferme arrivano da più parti. Negli Stati Uniti è stata pubblicata la quarta edizione, che ha riscontrato accresciuto interesse, rispetto alle precedenti, sia presso il mercato americano, sia presso il mercato europeo. Diverse sono infatti le lingue in cui anche quest ultima versione è stata tradotta. In Italia siamo giunti alla terza edizione. Quali le ragioni di tanto successo? Innanzitutto, per caratteristiche e tematiche trattate, dobbiamo inserire il testo nella categoria dei cosiddetti testi di Analisi Tecnica di base. Infatti sono presenti tutte le principali metodologie di base e le tecniche che costituiscono l essenza dell Analisi Tecnica classica. Il Pring (così viene identificata quest opera), infatti, si distingue nel suo settore anche per il gran numero di metodologie menzionate. Più che un testo di Analisi Tecnica tou court, può essere considerato un manuale di analisi finanziaria, caratterizzato da argomenti che superano l Analisi Tecnica per occuparsi dei concetti più generali di Analisi di mercato. Ne sono un valido esempio l articolata rassegna sulla rotazione settoriale, l analisi ciclica/temporale, l approfondimento sull analisi inter market e le interessanti tecniche di selezione dei titoli. Queste caratteristiche rendono il libro un importante e fondamentale lettura per coloro che intendono avvicinarsi alla disciplina; proprio perché la varietà degli argomenti trattati apre ampi spazi di osservazione e offre molteplici visioni, gettando interessanti spunti per approfondimenti successivi. Le caratteristiche elencate rendono l ultima edizione del Pring una lettura adatta e stimolante anche per un pubblico più esperto, che potrà confrontarsi con valide idee di trading non del tutto convenzionali e difficilmente presenti in testi di questo genere; non mancherà, inoltre, l opportunità per i lettori di trovare significativi spunti

2 xxmpresentazione dell edizione italiana per l elaborazione di sistemi di trading automatici, costruiti soprattutto attraverso gli indicatori, metodologia che sta particolarmente a cuore all Autore e a cui lo stesso ha dedicato tanta energia, come appare chiaro dalla lettura di questo volume. Infatti, il testo è caratterizzato dalla cospicua presenza di approfondimenti sul concetto di Forza Relativa e dall ampia rassegna di innovativi Indicatori tecnici che si affiancano a quelli tradizionali: citiamo l ormai conosciuto indicatore di momentum KST, di sua costruzione, gli indicatori legati al sentiment e alle aspettative, gli indicatori sull ampiezza di mercato e quelli sulla contrary opinion. Il limite della maggior parte dei trattati di questa tipolo gia è la tendenza verso un sempre più elevato grado di omogeneità delle argomentazioni trattate, limite che, evidentemente, non coinvolge il Pring. Si ritiene di non sbagliare nell affermare che una delle caratteristiche più apprezzabili di questo volume consiste nell essere riuscito a slegarsi da un livello di conformismo e appiattimento ormai così diffuso. Milano, ottobre 2002 Andrea Savio

3 Prefazione Non c è ragione per cui una persona qualsiasi non possa fare fortuna sul mercato azionario, ma vi sono ottime ragioni per cui molti, di fatto, non ci riescono. Come nella maggior parte delle imprese della vita, la chiave del successo sul mercato azionario sta nella conoscenza e nell azione. Questo libro è stato scritto nel tentativo di fare luce sui meccanismi interni al mercato e di aiutare, quindi, ad ampliare l aspetto conoscenza, lasciando l azione alla pazienza, alla disciplina e all obiettività di ciascun investitore. La seconda metà degli anni 80 ha visto espandersi le opportunità di investimento su scala globale, sia nei mercati a contanti sia in quelli dei future. Negli anni 90, le innovazioni nel settore delle telecomunicazioni hanno permesso a chiunque di reperire informazioni con una frequenza giornaliera a costi relativamente bassi; su Internet sono sorti numerosi siti di analisi tecnica, quindi oggi praticamente chiunque ha la possibilità di fare analisi tecnica. In seguito alla rivoluzione tecnologica, gli orizzonti temporali si sono enormemente ristretti, il che a mio avviso non è necessariamente positivo, in quanto le tendenze di breve periodo registrano maggiori oscillazioni casuali rispetto all andamento di lungo periodo e quindi gli indicatori tecnici non sono altrettanto efficaci. La quarta edizione di Analisi tecnica dei mercati finanziari è stata interamente rivista e ampliata tenendo presenti molti di questi cambiamenti e includendo alcune innovazioni tecniche e alcuni sviluppi del mio pensiero successivi alla pubblicazione della precedente edizione. Ogni capitolo è stato interamente rielaborato e ampliato; ai fini di una maggiore efficienza, alcuni sono stati ridotti e altri sostituiti. Una notevole attenzione è ancora posta al mercato azionario statunitense, ma molti esempi illustrano gli indici internazionali dei mercati azionari, valutari, delle materie prime e dei metalli preziosi. Vi sono inoltre capitoli speciali che presentano l analisi tecnica dei mercati finanziari e dei

4 xxiimprefazione titoli azionari mondiali. Nella maggior parte dei casi gli esempi sono stati aggiornati, ma alcuni dei meno recenti, tratti dalle edizioni precedenti, sono stati volutamente conservati per aggiungere al testo una prospettiva storica. Tali esempi storici sottolineano anch essi come nulla sia veramente cambiato negli ultimi 100 anni: gli stessi princìpi collaudati hanno oggi la stessa pertinenza di allora e non nutro alcun dubbio sul fatto che le cose in futuro non cambieranno. Perciò, si potrebbe applicare l analisi tecnica a New York nel 1850, a Tokyo nel 1950 e a Mosca nel 2150 ed è così perché l azione dei prezzi sui mercati finanziari riflette la natura umana, che si mantiene grossomodo costante. I princìpi tecnici possono anche essere applicati a qualsiasi entità di libero scambio in qualsiasi arco di tempo: un segnale di inversione di tendenza su un istogramma relativo a un arco di 5 minuti si fonda sugli stessi indicatori alla base di un segnale su un diagramma riferito a un mese; ciò che cambia è la sua rilevanza; periodi di tempo più brevi riflettono tendenze più brevi e sono quindi meno rilevanti. In questa edizione sono stati inseriti diversi nuovi capitoli. Una delle aree che mi colpiscono in misura crescente man mano che approfondisco gli studi è il concetto di inversione di prezzo a una e a due barre, importante anche per gli intraday trader e per gli swing trader; di conseguenza, è stato inserito in questa edizione un capitolo nuovo di zecca su questo argomento. Tenuto conto della loro crescente popolarità, i candlestick precedentemente relegati in un appendice sono ora oggetto di una trattazione approfondita. È stato aggiunto un terzo capitolo alla parte sul momento (momentum) in modo da poter inserire il materiale sul DMS (Directional Movement System), sul CMO (Chaunde Momentum Oscillator), sull RMI (Relative Momentum Index) e sul parabolic (che non è un vero indicatore di momento, ma ha comunque il suo valore). Inoltre, l allargamento della parte sul momento ha permesso di includere alcune mie nuove idee relative alla sua interpretazione, per esempio le oscillazioni estreme, gli eccessi di ipercomprato, gli eccessi di ipervenduto e così via. La parte sul volume comprende anche un capitolo aggiuntivo in modo tale da poter trattare indicatori quali il Demand Index e il Chaikin Money Flow ed è stato attribuito un peso maggiore al momento del volume. Anche il concetto di forza relativa, un ramo molto importante e sottostimato dell analisi tecnica, è stato aggiornato e ha acquisito lo status di capitolo a sé. Infine, un nuovo capitolo sull applicazione dell analisi tecnica alla teoria dell opinione contraria estende la trattazione degli aspetti psicologici del trading e dell investimento. A partire dagli anni 70, l orizzonte temporale di quasi tutti gli operatori di mercato si è ridotto considerevolmente e, di conseguenza, l analisi tecnica è diventata molto popolare per l implementazione di strategie di breve periodo. Tale utilizzo può determinare grosse delusioni: nella mia esperienza, esiste una forte correlazione tra l affidabilità degli indicatori tecnici e lo spazio di tempo che viene monitorato. Per questa ragione gran parte della discussione che seguirà è stata orientata verso le tendenze di medio e lungo periodo. Anche i trader di breve periodo con un orizzonte temporale variabile da 1 a 3 settimane hanno bisogno di sapere qualcosa sull andamento e sulla durata della tendenza principale o primaria. Questo accade perché di solito si compie

5 PrefazioneMxxiii l errore di assumere posizioni che vanno in direzione opposta rispetto alla tendenza principale; infatti un falso segnale in genere si forma a partire da un segnale che si sviluppa in opposizione alla tendenza principale. Affinché dia dei risultati vincenti, l analisi tecnica deve essere considerata un arte, non una scienza. Mentre molte delle tecniche meccanicistiche descritte in seguito forniscono attendibili segnali di cambiamento delle condizioni di mercato, tutte hanno il comune difetto di non funzionare sempre in modo soddisfacente. Questo non presenta alcun problema per l investitore attento, in quanto una buona conoscenza operativa dei princìpi sottostanti ai maggiori movimenti dei prezzi del mercato e un equilibrata visione generale dei suoi aspetti tecnici offrono una cornice ben più sicura nella quale operare. Non esiste dopotutto un sostituto al pensiero indipendente. L andamento degli indicatori tecnici riflette le caratteristiche di base del mercato e spetta all analista mettere insieme i pezzi del mosaico e formulare un ipotesi di lavoro. Non è certo un compito facile, e il successo iniziale può far nascere presunzione e arroganza. Charles H. Dow, il padre dell analisi tecnica, scrisse: l attaccamento alle proprie opinioni è stato il motivo principale che ha portato alla rovina molti operatori di Wall Street. La ragione di ciò è che il mercato riflette essenzialmente le azioni delle persone, e in genere il loro agire segue un andamento prevedibile. Tuttavia, siccome le persone possono cambiare opinione, e ciò accade, l andamento dei prezzi sul mercato può inaspettatamente scostarsi dalle previsioni. Per evitare grossi problemi, gli investitori devono modellare i propri comportamenti all evolversi delle realtà tecniche. Oltre ai vantaggi economici, lo studio del mercato può insegnare molto sulla natura umana, sia attraverso l osservazione delle azioni altrui, sia sotto l aspetto dello sviluppo personale. Nel reagire alla costante lotta alla quale il mercato indubbiamente lo costringe, l investitore capisce di che pasta è fatto. Washington Irving si riferiva probabilmente a questa sfida posta dal mercato azionario quando scrisse: La sfortuna sottomette e logora le menti limitate, mentre quelle di ampie vedute non ne sono influenzate. Martin J. Pring

6 Ringraziamenti Questo testo è cambiato nel corso degli ultimi vent anni ed è cresciuto dalle circa 250 pagine nella prima edizione alle oltre 600 pagine della presente. Il materiale per questo libro proviene da molteplici fonti; sono profondamente grato alle numerose organizzazioni che hanno consentito la riproduzione di grafici e figure, senza i quali il libro non sarebbe stato realizzato. In particolare va uno specifico ringraziamento a Tim Hayes e Ned Davis della Ned Davis Research per aver fornito molte delle illustrazioni presenti nel capitolo relativo alle aspettative e agli indicatori di flussi di fondi. La mia stima va anche a Danny Pring che diede il titolo alla prima edizione di questo libro; fu un ottima scelta ed è stata mantenuta fino a oggi. Un ringraziamento anche ai miei colleghi della Pring Research, tra cui Jimmie Sigsway la cui efficienza e dedizione mi ha permesso di procedere nella scrittura in un atmosfera serena, non turbata dall avanzamento dei lavori di costruzione intorno a noi (chiunque abbia avuto esperienze di risistemazione di una casa o di un ufficio sa che cosa intendo dire). Inoltre è anche una stupenda suocera! Grazie soprattutto a mia moglie Lisa, che ha instancabilmente risistemato tutti i diagrammi e le figure partendo dalle mie misere illustrazioni in PowerPoint, prendendosi cura allo stesso tempo della casa e di nostro figlio Thomas, curando la gestione del nostro sito Web ( e occupandosi di un importante restauro.